Давно не публиковал ответы на вопросы по евробондам. Тем временем такие вопросы поступают регулярно. Как правило, вы просите рассказать, что сейчас происходит с конкретными бумагами. Поэтому решил подготовить для вас короткие статусы по самым популярным эмитентам. Если пост «зайдёт», буду периодически обновлять и расширять информацию.
Альфа-Банк. Всего 4 выпуска: ALFA-30; ALFA-31 и 2 выпуска perp. Все номинированы в USD. Эмитент в SDN. Текущая ситуация: получили разрешение платить на счёт типа «Д». Платят в ₽ в РФ. Если владеете бумагами в иностранной инфраструктуре – обратитесь к эмитенту.
Алроса. Всего 2 выпуска: ALRS-24 и ALRS-27. Оба в USD. Эмитент в SDN. Платят в ₽ держателям в российских депозитариях. В Euroclear, Clearstream и DTC не платят. О планах по замещению ничего не известно.
ВТБ. Эмитент в SDN. О его бондах писал здесь.
ВымпелКом (VEON). Всего 3 выпуска: VIP-23, VIP-25, VIP-27. Эмитент не под санкциями. VEON – нидерландский холдинг и поэтому компания не подпадает под действие 430-го указа, касающегося порядка исполнения отечественными компаниями обязательств перед держателями еврооблигаций. В ноябре VEON объявил о продаже ВымпелКома локальному топ-менеджменту. В сентябре один из крупных держателей бондов обратилась в российский суд с иском к ВымпелКому о взыскании денег в объёме долга VEON по евробондам. Истец сослался на разъяснения ЦБ РФ, из которых следует, что российское юрлицо выступает гарантом исполнения обязательств по евробондам, если получало средства от их размещения на финансирование своей деятельности. В ответ ВымпелКом обратился в Арбитражный суд г. Москвы с заявлением о признании данного разъяснения незаконным. Идут суды, перспективы пока не ясны.
Газпром. Всего 19 выпусков в различных валютах. Эмитент не под санкциями. Часть облигаций была замещена, часть в процессе. Подробнее о замещении писал здесь.
ЛУКОЙЛ. Всего 5 выпусков. Все в USD. Эмитент не под санкциями. Компания произвела замещение своих бондов. Статус незамещённого остатка в зарубежных депозитариях пока не ясен.
МТС. Один выпуск в USD. Компания предложила держателям бондов одобрить возможность прямых платежей по ним в ₽. Сделано это потому, что предыдущие платежи «зависали» у платёжного агента и не доходили до держателей, хотя компания не под санкциями.
Норникель. Всего 4 выпуска с погашением в 23-ем, 24-ом, 25-ом и 26-ом гг. У компании также были бонды с погашением в 22-ом г. По ним Норникель погасил обязательства в ₽ в РФ. По остальным выпускам компания платит купоны в РФ в ₽. По информации от эмитента, выплаты в зарубежные депозитарии доходят до инвесторов. Компания не под санкциями.
НОВАТЭК. В обращении 1 выпуск с погашением в 22-ом г. (не погашен). Компания не под санкциями. В конце 2022 г. НОВАТЭК согласовал с держателями бондов возможность прямых выплат в ₽ тем инвесторам, чьи права учитываются российскими депозитариями. По зарубежным статус пока не ясен.
НЛМК. В обращении 4 выпуска бондов. Компания не под санкциями. Во второй половине прошлого года НЛМК согласовала с держателями бондов возможность прямых выплат в ₽ тем инвесторам, чьи права учитываются российскими депозитариями. По зарубежным статус пока не ясен.
Полюс. В обращении 4 выпуска еврооблигаций: PGIL-22, 23, 24 и 28. Компания не под санкциями. Получили согласие держателей евробондов на проведение выплат в ₽. Применяют разделение платежей и платят купоны в РФ и ЕС. По облигациям 22-го г. заплатили в ЕС тело долга.
Petropavlovsk. У компании 1 выпуск с погашением в 2022 г. (не погашен). Временная администрация планирует расплатится весной 2023 г.
📌 Надеюсь, что помог вам лучше понять ситуацию. Направляйте мне на t.me/alfawealth_team свои отзывы и вопросы. Например, о бумагах каких эмитентов ещё рассказать и в какой дополнительной информации вы нуждаетесь. Постараюсь в следующей облигационном дайджесте всё учесть.
Всем удачных инвестиций и высоких купонов!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍119🐳13
Читал, что некоторые эксперты полагают, что инфляция в США уже достигла пикового значения и скоро перейдёт к снижению, причём настолько стремительно, что ФРС сменит курс и несколько раз снизит ставку к концу года. В качестве обоснования приводится опыт 2019-го, когда ФРС начала снижать ставку спустя всего 7 месяцев после последнего повышения.
К прогнозам со ссылками на исторические параллели лично я отношусь осторожно. При желании историей можно обосновать что угодно. Как вам прогноз, что нынешний пик инфляции только первый, за ним последовал второй, причём столь мощный, что в итоге ставка окажется на отметке 20%? Именно это произошло в 70-ые. Почему в этот раз должен повториться сценарий 2019-го, а не 70-ых? Вопрос риторический.
Если отойти от истории и посмотреть на суть, то следует признать, что пока ФРС действует эффективно. Об этом свидетельствует замедление инфляции и признаки охлаждения рынка труда и потребительского спроса.
Однако перспективы у американской экономики далеки от безоблачных и, скорее всего, в текущем году мы будем наблюдать сильную волатильность на фондовом рынке США. Это усугубляется тем, что премия за риск (разница в доходности акций и облигаций) сейчас находится на минимуме с 2007 г. Это говорит о том, что на рынке акций возможно наблюдается излишний оптимизм инвесторов.
По мнению Дмитрия Скрябина, эти самые оптимистично настроенные инвесторы недооценивают величину возможного повышения ставки ФРС, и сроки ужесточения монетарной политики. Явным фактором, который может способствовать разгону инфляции в США, может стать рост спроса со стороны Китая, экономика которого сейчас открывается после ограничений, связанных с COVID. В таких условиях результатом станет не снижение ставок, а более высокий их уровень и продление жёсткой политики ФРС.
Ещё вариант. Инфляция может снизиться, ставки снизиться, но и рынок акций может упасть, хотя казалось бы… Почему такое возможно? На фоне охлаждения рынка труда частные инвесторы (а их доля в США составляет 40%) могут распродавать свои акции. Это связано с тем, что уровень сбережений домохозяйств находится на уровне, близком к минимальному за всю историю наблюдений. В то же время объём взятых кредитов находится на пике. А долги, как известно, рано или поздно приходится отдавать.
В общем, сценарии могут быть разными. И каждый из этих разных сценариев может быть хорошо объяснён, в том числе ссылками на исторические данные. В условиях такой неопределённости важно не пытаться точно предугадать будущее (это всё равно будет “попаданием пальцем в небо”), а просто осторожно относиться к выбору бумаг в свой портфель. Я бы посоветовал отдавать предпочтение «компаниям стоимости» с низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью, имеющим возможность выплачивать дивиденды. В большинстве сценариев это будет правильным выбором.
Теперь про то, как ставка ФРС повлияет на наш рынок. У нашей страны сейчас полно проблем и рисков, так что какая там за океаном ставка - это давно стало “десятым” вопросом, особенно в условиях наступившей изоляции нашего рынка. Лично я ничего хорошего в этом не вижу, но такова суровая реальность.
Всем удачи. Вопросы на t.me/alfawealth_team
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101🤔13
Polymetal и Fix Price
Поделюсь нашим мнением о двух компаниях, которые оказались в прошлом году как бы на вторых ролях (о них не часто вспоминали), но в текущем году могут оказаться среди лидеров роста. Тем более, что оба эмитента недавно опубликовали важные данные.
🔸Polymetal
За 2022 г. бумаги компании, торгующиеся на Мосбирже, рухнули на 65%. При этом за последние 4 месяца акции показали в моменте +100% от сентябрьских минимумов. Основной драйвер – рост цен на золото.
В минувшую среду компания опубликовала производственные результаты за 4 квартал 2022 г. и прогноз на 2023 г. По итогам 2022 г. производство выросло на 2%. При этом именно 4 квартал стал для компании самым удачным за год, как по выручке, так и по добыче. Но в целом выручка Polymetal по итогам года снизилась на 3%. Произошло это по причине падения цены на золото в первой половине года.
Всё это хорошо, но наиболее важные новости связаны с планами компании по перерегистрации с острова Джерси на дружественную юрисдикцию. Пока итогового решения у компании нет, но основной вариант, который прорабатывается — это переезд в международный финансовый центр «Астана» в Казахстане. Такой выбор юрисдикции выглядит логичным, так как у Polymetal в данной стране сосредоточена значительная часть бизнеса.
По заявлению исполнительного директора компании, если это решение будет одобрено акционерами, то процесс редомициляции может быть завершён уже в 3 квартале текущего года. Смена юрисдикции позволит компании возобновить выплату дивидендов, что будет способствовать увеличению интереса к бумаге со стороны инвесторов. У переезда есть и негативная сторона. После перерегистрации Polymetal планирует разделить активы в России и Казахстане между двумя отдельными юрлицами.
Такая реорганизация бизнеса создаёт риски как минимум для иностранных инвесторов. В результате после подтверждения планов по разделению компании бумаги Polymetal в Лондоне в моменте теряли около 40%.
Тем не менее, Polymetal пока выглядит как одна из интересных (хотя и рискованных) историй 2023 г. Рост котировок может быть обеспечен дальнейшем ростом цены на золото и появлением позитивных новостей в части редомициляции, что будет способствовать росту ожиданий инвесторов в возобновлении дивидендных выплат.
🔸Fix Price
Компания опубликовала неоднозначные операционные результаты за 4 квартал 2022 г. С одной стороны, выручка ритейлера выросла почти на 14%, а количество магазинов — на 15,5%. С другой стороны, к концу года рост продаж ощутимо замедлился. Например, в 3 квартале сопоставимые продажи Fix Price прибавили почти 13% г/г, а в 4-ом только на 5,2%; средний чек вырос на 9,7% г/г против 18,1% кварталом ранее. Замедление, насколько мы понимаем, связано с ухудшением спроса: реальные располагаемые доходы снижаются (-3,4% г/г, по последним доступным данным за 3 квартал) и потребители начинают всё больше экономить.
Из негатива можно выделить также падение трафика на 4,1%, что может объясняться тем, что потребители из крупных городов всё чаще выбирают магазины, предлагающие онлайн-доставку.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, даже если совокупный спрос продолжит снижаться (а в условиях фактически предвыборного 2023 г. это совсем не факт!), фуд-ритейл, особенно в сегменте жёстких дискаунтеров, как минимум пострадает меньше других направлений в потребсекторе, так как это направление будет ощущать последствия экономии покупателей меньше других.
В качестве дополнительного драйвера роста котировок можно выделить ожидаемое решение проблем с выплатой дивидендов. Ранее компания распределяла между акционерами до 100% чистой прибыли, но в 2022 г. она отказались от выплат в связи с тем, что будучи зарегистрированной на Британских Виргинских островах, должна была бы использовать для проведения платежей заблокированную европейскую инфраструктуру. Новости о решении данной проблемы (например, о начале процедуры редомициляции) способны подстегнуть рост котировок.
Всем удачи. Вопросы для разбора на канале присылайте на t.me/alfawealth_team
Поделюсь нашим мнением о двух компаниях, которые оказались в прошлом году как бы на вторых ролях (о них не часто вспоминали), но в текущем году могут оказаться среди лидеров роста. Тем более, что оба эмитента недавно опубликовали важные данные.
🔸Polymetal
За 2022 г. бумаги компании, торгующиеся на Мосбирже, рухнули на 65%. При этом за последние 4 месяца акции показали в моменте +100% от сентябрьских минимумов. Основной драйвер – рост цен на золото.
В минувшую среду компания опубликовала производственные результаты за 4 квартал 2022 г. и прогноз на 2023 г. По итогам 2022 г. производство выросло на 2%. При этом именно 4 квартал стал для компании самым удачным за год, как по выручке, так и по добыче. Но в целом выручка Polymetal по итогам года снизилась на 3%. Произошло это по причине падения цены на золото в первой половине года.
Всё это хорошо, но наиболее важные новости связаны с планами компании по перерегистрации с острова Джерси на дружественную юрисдикцию. Пока итогового решения у компании нет, но основной вариант, который прорабатывается — это переезд в международный финансовый центр «Астана» в Казахстане. Такой выбор юрисдикции выглядит логичным, так как у Polymetal в данной стране сосредоточена значительная часть бизнеса.
По заявлению исполнительного директора компании, если это решение будет одобрено акционерами, то процесс редомициляции может быть завершён уже в 3 квартале текущего года. Смена юрисдикции позволит компании возобновить выплату дивидендов, что будет способствовать увеличению интереса к бумаге со стороны инвесторов. У переезда есть и негативная сторона. После перерегистрации Polymetal планирует разделить активы в России и Казахстане между двумя отдельными юрлицами.
Такая реорганизация бизнеса создаёт риски как минимум для иностранных инвесторов. В результате после подтверждения планов по разделению компании бумаги Polymetal в Лондоне в моменте теряли около 40%.
Тем не менее, Polymetal пока выглядит как одна из интересных (хотя и рискованных) историй 2023 г. Рост котировок может быть обеспечен дальнейшем ростом цены на золото и появлением позитивных новостей в части редомициляции, что будет способствовать росту ожиданий инвесторов в возобновлении дивидендных выплат.
🔸Fix Price
Компания опубликовала неоднозначные операционные результаты за 4 квартал 2022 г. С одной стороны, выручка ритейлера выросла почти на 14%, а количество магазинов — на 15,5%. С другой стороны, к концу года рост продаж ощутимо замедлился. Например, в 3 квартале сопоставимые продажи Fix Price прибавили почти 13% г/г, а в 4-ом только на 5,2%; средний чек вырос на 9,7% г/г против 18,1% кварталом ранее. Замедление, насколько мы понимаем, связано с ухудшением спроса: реальные располагаемые доходы снижаются (-3,4% г/г, по последним доступным данным за 3 квартал) и потребители начинают всё больше экономить.
Из негатива можно выделить также падение трафика на 4,1%, что может объясняться тем, что потребители из крупных городов всё чаще выбирают магазины, предлагающие онлайн-доставку.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, даже если совокупный спрос продолжит снижаться (а в условиях фактически предвыборного 2023 г. это совсем не факт!), фуд-ритейл, особенно в сегменте жёстких дискаунтеров, как минимум пострадает меньше других направлений в потребсекторе, так как это направление будет ощущать последствия экономии покупателей меньше других.
В качестве дополнительного драйвера роста котировок можно выделить ожидаемое решение проблем с выплатой дивидендов. Ранее компания распределяла между акционерами до 100% чистой прибыли, но в 2022 г. она отказались от выплат в связи с тем, что будучи зарегистрированной на Британских Виргинских островах, должна была бы использовать для проведения платежей заблокированную европейскую инфраструктуру. Новости о решении данной проблемы (например, о начале процедуры редомициляции) способны подстегнуть рост котировок.
Всем удачи. Вопросы для разбора на канале присылайте на t.me/alfawealth_team
👍93🐳10
У нас очередной макропонедельник. Рассказываю о большой экономике, её перспективах и отвечаю на ваши вопросы.
🔹 Инфляция в РФ
Вышли очередные недельные данные по инфляции. В период с 17 по 23 января она составила 0,14%. Сюрпризов нет. Показатели продолжают замедляться. По году мы ждём ≈ 6%.
О чём важно помнить? В текущем году инфляция в РФ статистически будет выглядеть очень странно. К концу первого – началу второго квартала она сильно замедлится, а затем начнёт серьёзно ускоряться. Причина – эффект базы прошлого года (тогда в отдельные периоды инфляция разгонялась до рекордных показателей, а в другие наблюдалась дефляция).
Инвесторам важно это учитывать, т.к. пока непонятно, как такая «инфляционная кривая» будет воспринята рынком. Достучаться до каждого участника рынка и объяснить, что так оно и должно быть по умолчанию, всё равно не получится. Поэтому нас ждут новостные заголовки: «инфляция замедлилась до рекордных показателей», а затем: «после замедления инфляция перешла к резкому росту». Будет «белый шум» в telegram-каналах, много «аналитики» и «прогнозов». На фоне низкой уверенности потребителей на этот процесс будут накладываться завышенные инфляционные ожидания и будет казаться, что инфляция выходит из-под контроля, всё происходит спонтанно и никто такого сценария не предвидел.
На самом деле всё, что нам предстоит, во многом понятно уже сейчас, поэтому паниковать и совершать какие-то импульсные сделки на подобных новостях не стоит. По нашему мнению, ЦБ также всё это прекрасно понимает и не будет торопиться со снижением ставки.
🔹 Глобальный рынок акций
Человечество продолжаем жить в условиях глобального негативного новостного фона: угрозы рецессии, конфликты, кризисы и всё такое. При этом мы видим рост европейских индексов и даже отскок по индексу S&P500 (хотя пока этот отскок происходит в рамках нисходящего тренда).
Почему акции растут на таком негативе? Возможно, рынки двигает идея, что высокая инфляция может снять ряд острых проблем в глобальной экономике. В частности, она снижает реальную стоимость долга, что позволяет компаниям компенсировать проблемы, связанные с циклическим спадом в экономике.
В итоге мы наблюдаем своеобразный парадокс: несмотря на негативный новостной фон, традиционно рисковый рынок акций становится более защитным активом, чем облигации, для которых высокая инфляция представляет существенно более серьёзную проблему.
🔹 Российский рынок акций
Традиционно многие подписчики спрашивают про перспективы российского рынка. Тем более, что мы по-прежнему находимся на низком историческом значении – существенно ниже дна 2020 г.
Что здесь бросается в глаза в первую очередь? Инфляция по прошлому году – 11,9%. Реально располагаемые доходы население (по итогам 3 квартала 2022 г.) – минус 3,4%. Да, это высокие цифры, но в условиях экстремального 2022 г. многие ожидали существенно большего падения экономики и уровня жизни.
Теперь про то, что не бросается в глаза. Несмотря на то, что компании не публикуют полной отчётности, мы считаем, что тот объём долга, который был в экономике на начало 2022 г., к текущему моменту существенно сократился (многие не заплатили в 2022 г. дивиденды и пускали деньги на иные цели, в частности на выкуп облигаций). И, если это так, то это существенный позитив.
По мнению Владимира Брагина, основная идея инвестиций в российский рынок акций сейчас связана не с тем, что у нас с чего-то вдруг начнёт сильно расти экономика или государство вложится в большие инфраструктурные проекты, что даст дополнительные заказы для отечественных предприятий. Скорее ожидания роста связаны с тем фактом, что у наших компаний стало меньше долгов. Плюс, акции компаний стоят дёшево в исторической перспективе.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍144🔥16
О бондах Альфа-Банка
Ситуация с бондами Альфы сохраняется в неизменном виде уже несколько месяцев. Упомянутые подписчиком облигации ALFA-30 (XS2063279959) сейчас торгуются 75,19% от номинала. Облигации ALFA-perp2 (XS1760786340) торгуются 69,8% от номинала. Плюс-минус такие же цены на них были и месяц, и два, и три назад.
Экономическое положение эмитента также существенно не меняется. Какой-то негативной информации, например, о том, что банк собирается остановить платежи по своим субординированным облигациям, у нас нет.
Зато мы видим, что данный эмитент ответственно относится к своим обязательствам. Например, помимо собственно бондов Альфа-Банка, на рынке есть облигации (в евро и франках) ABH Financial, являющейся холдинговой структурой Альфа-банка. Так вот, де-юре бонды ABH не являются обязательствами самого Альфа-Банка, к тому же, из-за введённых санкций, возможности платить по этим бумагам весьма ограничены (ABH не может проводить платежи ни за границей, ни в России, а банк не может проводить платежи за ABH). И чтобы хоть как-то исполнять обязательства перед держателями, банк идёт на выкуп данных облигаций перед датой их погашения.
Кроме того Альфа-Банк стал одним из первых крупных заёмщиков, который начал выплачивать купоны держателям во внешнем контуре по Указу № 529. То есть сейчас, если вы резидент РФ и у вас лежат облигации Альфы где-нибудь в Швейцарии, вы можете обратиться в Альфа-Банк, подтвердить наличие у вас соответствующих облигаций и получить накопленные по ним купоны на счёт. Кстати, в случае со Швейцарией это дополнительно избавит вас от риска стать нарушителем российского валютного законодательства.
На мой взгляд, всё приведённое свидетельствует о том, что, несмотря на все сложности, Альфа-Банк намерен и дальше исполнять свои обязательства перед держателями бумаг. По крайней мере, у меня нет гипотез, почему бы вдруг банк стал менять свой подход.
Конечно, с точки зрения “биржевой математики”, по перпам любого эмитента есть риск остановки платежей. Ну, на то они и перпы. Это всегда влияет на цену. Именно поэтому ALFA-30 (не перп) сейчас стоит 75% от номинала, а ALFA-perp2 (перп) - 70%. Разница - премия за повышенный риск.
Другой вопрос, являются ли эти цены с учётом текущих реалий низкими? Опять же, на мой взгляд, с учётом того, что банк продолжает платить, стоимость бумаг могла бы быть и повыше. Но вот станет ли она повыше в ближайшее время - я не знаю. Текущая ценовая ситуация сохраняется в этих бондах на протяжении уже многих месяцев.
Возможно, для того, чтобы цены на бонды Альфы пошли вверх, должны исчезнуть дополнительные интересные возможности заработка на рынке. Сейчас их ещё пока достаточно много. В качестве примера можно вспомнить идею покупки DR компаний, основной бизнес которых сосредоточен в РФ, или идею приобретения бондов с дисконтом под их дальнейшее замещение. Пока эти идеи работают, вероятно, инвесторам есть чем заняться и помимо бондов Альфа-Банка. Но когда-нибудь это изменится.
Резюмирую. Полагаю, что указанные бумаги целесообразно продолжать держать, если они уже есть в портфеле. Если в портфеле их нет, но очень хочется, можно попробовать их купить, пока цены не выросли. При этом во втором случае вас ждёт проблема - ликвидности в бумагах практически нет и предложений очень мало.
Таков текущий взгляд на Альфу. Напоминаю, если у вас есть задача сформировать валютный портфель в российском или иностранном контуре, приглашаю на персональную встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet.
Всем удачи!
Ситуация с бондами Альфы сохраняется в неизменном виде уже несколько месяцев. Упомянутые подписчиком облигации ALFA-30 (XS2063279959) сейчас торгуются 75,19% от номинала. Облигации ALFA-perp2 (XS1760786340) торгуются 69,8% от номинала. Плюс-минус такие же цены на них были и месяц, и два, и три назад.
Экономическое положение эмитента также существенно не меняется. Какой-то негативной информации, например, о том, что банк собирается остановить платежи по своим субординированным облигациям, у нас нет.
Зато мы видим, что данный эмитент ответственно относится к своим обязательствам. Например, помимо собственно бондов Альфа-Банка, на рынке есть облигации (в евро и франках) ABH Financial, являющейся холдинговой структурой Альфа-банка. Так вот, де-юре бонды ABH не являются обязательствами самого Альфа-Банка, к тому же, из-за введённых санкций, возможности платить по этим бумагам весьма ограничены (ABH не может проводить платежи ни за границей, ни в России, а банк не может проводить платежи за ABH). И чтобы хоть как-то исполнять обязательства перед держателями, банк идёт на выкуп данных облигаций перед датой их погашения.
Кроме того Альфа-Банк стал одним из первых крупных заёмщиков, который начал выплачивать купоны держателям во внешнем контуре по Указу № 529. То есть сейчас, если вы резидент РФ и у вас лежат облигации Альфы где-нибудь в Швейцарии, вы можете обратиться в Альфа-Банк, подтвердить наличие у вас соответствующих облигаций и получить накопленные по ним купоны на счёт. Кстати, в случае со Швейцарией это дополнительно избавит вас от риска стать нарушителем российского валютного законодательства.
На мой взгляд, всё приведённое свидетельствует о том, что, несмотря на все сложности, Альфа-Банк намерен и дальше исполнять свои обязательства перед держателями бумаг. По крайней мере, у меня нет гипотез, почему бы вдруг банк стал менять свой подход.
Конечно, с точки зрения “биржевой математики”, по перпам любого эмитента есть риск остановки платежей. Ну, на то они и перпы. Это всегда влияет на цену. Именно поэтому ALFA-30 (не перп) сейчас стоит 75% от номинала, а ALFA-perp2 (перп) - 70%. Разница - премия за повышенный риск.
Другой вопрос, являются ли эти цены с учётом текущих реалий низкими? Опять же, на мой взгляд, с учётом того, что банк продолжает платить, стоимость бумаг могла бы быть и повыше. Но вот станет ли она повыше в ближайшее время - я не знаю. Текущая ценовая ситуация сохраняется в этих бондах на протяжении уже многих месяцев.
Возможно, для того, чтобы цены на бонды Альфы пошли вверх, должны исчезнуть дополнительные интересные возможности заработка на рынке. Сейчас их ещё пока достаточно много. В качестве примера можно вспомнить идею покупки DR компаний, основной бизнес которых сосредоточен в РФ, или идею приобретения бондов с дисконтом под их дальнейшее замещение. Пока эти идеи работают, вероятно, инвесторам есть чем заняться и помимо бондов Альфа-Банка. Но когда-нибудь это изменится.
Резюмирую. Полагаю, что указанные бумаги целесообразно продолжать держать, если они уже есть в портфеле. Если в портфеле их нет, но очень хочется, можно попробовать их купить, пока цены не выросли. При этом во втором случае вас ждёт проблема - ликвидности в бумагах практически нет и предложений очень мало.
Таков текущий взгляд на Альфу. Напоминаю, если у вас есть задача сформировать валютный портфель в российском или иностранном контуре, приглашаю на персональную встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet.
Всем удачи!
👍95🥱13
Как нерезидентам платить меньше налогов в РФ
Вначале хотелось бы дать общий комментарий для лиц, которые уехали/собираются уехать из РФ, но намерены и дальше использовать счёт, открытый у российского брокера.
Если говорить о физических лицах, то налоговый резидент РФ — это человек, который провел в России минимум 183 дня в течение 12 месяцев, следующих подряд. Если это правило не соблюдается, то человек становится нерезидентом. Является или не является лицо налоговым резидентом определяется по окончанию налогового периода (для НДФЛ по окончанию календарного года). От наличия или отсутствия статуса налогового резидентства зависит размер ваших налоговых обязательств.
Пример, леди Наташа спокойно жила на территории РФ и её всё устраивало. В начале 2022 г. её резко перестало всё устраивать и в марте она уехала как турист в Турцию, где благополучно находится до настоящего момента. По итогам налогового периода 2022 г. леди Наташа утратила статус налогового резидента в РФ и соответственно теперь должна заплатить налоги со всех доходов, полученных в России в течение 2022 г., как нерезидент (по повышенной ставке).
При этом важно понимать, что утрата российского налогового резидентства не влечёт автоматического приобретения статуса резидента другой страны. Здесь всегда нужно смотреть местное законодательство. В плане Турции, лица, находящиеся с туристической целью в этой стране больше 6 месяцев (туристический икамет), не приобретают статуса налогового резидента Турции. Иначе говоря, леди Наташа из нашего примера утратила статус налогового резидента РФ, но не получила статуса налогового резидента Турции. Вот такая вот получается бесхозная Наташа.
Теперь главное. Если вы утратили российское резидентство и приобрели налоговое резидентство другой страны, то я настоятельно рекомендую вам получить сертификат налогового резидентства в вашей стране пребывания, чтобы сократить налоговые платежи в России. Для его получения есть три условия:
1️⃣ Вы действительно стали налоговым резидентом по местному законодательству.
2️⃣ В стране есть аналог нашего НДФЛ. Не во всех государствах есть налоги на доходы физлиц. К примеру, в ОАЭ такого налога нет.
3️⃣ У данной страны есть налоговое соглашение с РФ. К примеру, здесь отпадают такие страны как Грузия, Эстония и Нидерланды.
Получив данный сертификат, покажите его вашему российскому брокеру (а при необходимости и российской налоговой). Что это даст?
▶️ В большинстве случаев вам удастся снизить (с 30% до 15% или 10%) или вовсе избежать уплаты налога на купоны, получаемые через российских брокеров.
▶️ Избежать уплаты налога на прибыль от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (вместо уплаты 30%).
▶️ Иногда снизить налог на полученные дивиденды (с 15% до 10%).
Ну, и разумеется, по общему правилу в отношении доходов от инвестиций на зарубежных рынках, доход нерезидентов освобождается от российского НДФЛ.
Теперь именно по Кипру. Если упростить, то "новые" налоговые резиденты этого государства по умолчанию получают статус недомицилированного резидента. В чём суть? Такой резидент, в отличии от “традиционного” не может претендовать на льготы по налоговым соглашениям и, как следствие, его налоги от инвестиций (и прочие доходы) в РФ будут максимальными.
Это особенность именно кипрского законодательства. Но в этом законодательстве есть свои тонкости, которые при определённых условиях могут позволить вам всё же сэкономить на налогах в России. Здесь вам потребуется проконсультироваться со специалистом по российскому и кипрскому налоговому законодательству и раскрыть ему более полную информацию о вашем пребывании на Кипре и активах, оставшихся в России. Этот же специалист поможет с отчётностью и процедурой уплаты налогов. Если вы знаете такого специалиста, то обратитесь к нему. Если нет, напишите мне, поделюсь контактом.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
Вначале хотелось бы дать общий комментарий для лиц, которые уехали/собираются уехать из РФ, но намерены и дальше использовать счёт, открытый у российского брокера.
Если говорить о физических лицах, то налоговый резидент РФ — это человек, который провел в России минимум 183 дня в течение 12 месяцев, следующих подряд. Если это правило не соблюдается, то человек становится нерезидентом. Является или не является лицо налоговым резидентом определяется по окончанию налогового периода (для НДФЛ по окончанию календарного года). От наличия или отсутствия статуса налогового резидентства зависит размер ваших налоговых обязательств.
Пример, леди Наташа спокойно жила на территории РФ и её всё устраивало. В начале 2022 г. её резко перестало всё устраивать и в марте она уехала как турист в Турцию, где благополучно находится до настоящего момента. По итогам налогового периода 2022 г. леди Наташа утратила статус налогового резидента в РФ и соответственно теперь должна заплатить налоги со всех доходов, полученных в России в течение 2022 г., как нерезидент (по повышенной ставке).
При этом важно понимать, что утрата российского налогового резидентства не влечёт автоматического приобретения статуса резидента другой страны. Здесь всегда нужно смотреть местное законодательство. В плане Турции, лица, находящиеся с туристической целью в этой стране больше 6 месяцев (туристический икамет), не приобретают статуса налогового резидента Турции. Иначе говоря, леди Наташа из нашего примера утратила статус налогового резидента РФ, но не получила статуса налогового резидента Турции. Вот такая вот получается бесхозная Наташа.
Теперь главное. Если вы утратили российское резидентство и приобрели налоговое резидентство другой страны, то я настоятельно рекомендую вам получить сертификат налогового резидентства в вашей стране пребывания, чтобы сократить налоговые платежи в России. Для его получения есть три условия:
1️⃣ Вы действительно стали налоговым резидентом по местному законодательству.
2️⃣ В стране есть аналог нашего НДФЛ. Не во всех государствах есть налоги на доходы физлиц. К примеру, в ОАЭ такого налога нет.
3️⃣ У данной страны есть налоговое соглашение с РФ. К примеру, здесь отпадают такие страны как Грузия, Эстония и Нидерланды.
Получив данный сертификат, покажите его вашему российскому брокеру (а при необходимости и российской налоговой). Что это даст?
▶️ В большинстве случаев вам удастся снизить (с 30% до 15% или 10%) или вовсе избежать уплаты налога на купоны, получаемые через российских брокеров.
▶️ Избежать уплаты налога на прибыль от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (вместо уплаты 30%).
▶️ Иногда снизить налог на полученные дивиденды (с 15% до 10%).
Ну, и разумеется, по общему правилу в отношении доходов от инвестиций на зарубежных рынках, доход нерезидентов освобождается от российского НДФЛ.
Теперь именно по Кипру. Если упростить, то "новые" налоговые резиденты этого государства по умолчанию получают статус недомицилированного резидента. В чём суть? Такой резидент, в отличии от “традиционного” не может претендовать на льготы по налоговым соглашениям и, как следствие, его налоги от инвестиций (и прочие доходы) в РФ будут максимальными.
Это особенность именно кипрского законодательства. Но в этом законодательстве есть свои тонкости, которые при определённых условиях могут позволить вам всё же сэкономить на налогах в России. Здесь вам потребуется проконсультироваться со специалистом по российскому и кипрскому налоговому законодательству и раскрыть ему более полную информацию о вашем пребывании на Кипре и активах, оставшихся в России. Этот же специалист поможет с отчётностью и процедурой уплаты налогов. Если вы знаете такого специалиста, то обратитесь к нему. Если нет, напишите мне, поделюсь контактом.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
👍123🔥10
Альтернативы дубайской недвижимости
В последнее время инвестиции в зарубежную недвижимость становятся популярными. Получаю немало вопросов на эту тему. Один из них хотелось бы разобрать подробнее. Итак, вопрос такой: “Алексей, я недавно продал недвижимость в Москве. На вырученные средства хочу приобрести зарубежную недвижимость в инвестиционных целях (купить на стадии строительства, а после перепродать). Сейчас рассматриваю Дубай, но опасаюсь, что рынок может быть уже “перегрет”. Что думаете по данному поводу? Есть ли интересные альтернативы?".
Всем привет! Наш мир большой и возможностей в нём много. Чтобы как-то ограничить количество вариантов, давайте рассмотрим альтернативы в непосредственной близости от выбранной вами локации. Здесь на ум сразу приходят два варианта - Абу-Даби и Катар. Я не эксперт в недвижимости, но экспертов знаю. Поговорил с ними. Теперь коротко расскажу вам. Вначале давайте разберёмся, что сейчас происходит на рынке Дубая.
Что не так с Дубаем
Возможно, подзаголовок получился слишком громким. Утверждать, что с рынком недвижимости в Дубае что-то не так, не возьмусь (напротив, он сейчас на подъёме). Но есть нюансы, которые стоит учесть.
Важно понимать, что Дубай в последние годы активно строился и сейчас на его рынке вторичной недвижимости есть действительно большое количество предложений, которые неизбежно будут конкурировать с вашим, когда вы выставите свой объект на перепродажу.
С таунхаусами и виллами положение обстоит лучше. Предложений по ним меньше. Но “цена входа” в такие проекты, разумеется, выше. С апартаментами ситуация хуже. Предложений на рынке уже много, а через несколько лет будет ещё больше, т.к. большой их объём находится сейчас в стадии строительства.
Как сейчас работает покупка на перепродажу в Дубае? Возьмём конкретный объект - аппартаменты в строящимся многоквартирном доме. Локация отличная, дизайнерский проект, развитая инфраструктура и всё такое прочее. Цена $575 тыс. Проект на начальной стадии строительства, срок сдачи - чуть больше чем через 2 года. Сейчас вы платите первоначальный взнос в $253 тыс. Затем постепенно до сдачи дома доплачиваете до полной суммы.
Выйти в деньги и перепродать объект можно не только после сдачи дома, но и на любой стадии строительства. Разумеется, чем ближе проект к завершению, тем больше будут стоить ваши апартаменты. Со слов риэлторов, примерная рентабельность недвижимости на перепродажу в Дубае (купил котлован - продал объект) сейчас составляет до 30%. Но, разумеется, многое зависит от стадии строительства, локации и прочее.
Теперь посмотрим на альтернативы.
Абу-Даби
Всё те же ОАЭ, но другой город и немного другой рынок.
Слышал, что Абу-Даби иногда называют Дубаем пятилетней давности. Но не потому что, это “запущенная провинция”, как раз наоборот - Абу-Даби столица ОАЭ. Всё дело в том, что если Дубай это уже сформировавшийся «город-сад», то Абу-Даби – это активно развивающийся город, идущий по тому же пути. Это означает, что с инвестиционной точки зрения потенциал заработка здесь больше, так как у этого рынка во многом ещё всё впереди.
Если интересуют конкретные локации – можно присмотреться к проектам на острове Саадият или острове Яс. Оба острова натуральные и находятся в черте города. Оба являются freehold-зонами (разрешено приобретение недвижимости иностранным гражданам). И тот и другой остров могут похвастать качественной инфраструктурой, чистым морем, чистыми пляжами и близостью к «большой земле». Я уже несколько раз высказывался о плюсах покупки недвижимости именно на островах. Главный заключается в том, что ограниченное пространство при постоянном спросе мешает появиться слишком большому навесу предложений и сбить цены.
Продолжение🔻
В последнее время инвестиции в зарубежную недвижимость становятся популярными. Получаю немало вопросов на эту тему. Один из них хотелось бы разобрать подробнее. Итак, вопрос такой: “Алексей, я недавно продал недвижимость в Москве. На вырученные средства хочу приобрести зарубежную недвижимость в инвестиционных целях (купить на стадии строительства, а после перепродать). Сейчас рассматриваю Дубай, но опасаюсь, что рынок может быть уже “перегрет”. Что думаете по данному поводу? Есть ли интересные альтернативы?".
Всем привет! Наш мир большой и возможностей в нём много. Чтобы как-то ограничить количество вариантов, давайте рассмотрим альтернативы в непосредственной близости от выбранной вами локации. Здесь на ум сразу приходят два варианта - Абу-Даби и Катар. Я не эксперт в недвижимости, но экспертов знаю. Поговорил с ними. Теперь коротко расскажу вам. Вначале давайте разберёмся, что сейчас происходит на рынке Дубая.
Что не так с Дубаем
Возможно, подзаголовок получился слишком громким. Утверждать, что с рынком недвижимости в Дубае что-то не так, не возьмусь (напротив, он сейчас на подъёме). Но есть нюансы, которые стоит учесть.
Важно понимать, что Дубай в последние годы активно строился и сейчас на его рынке вторичной недвижимости есть действительно большое количество предложений, которые неизбежно будут конкурировать с вашим, когда вы выставите свой объект на перепродажу.
С таунхаусами и виллами положение обстоит лучше. Предложений по ним меньше. Но “цена входа” в такие проекты, разумеется, выше. С апартаментами ситуация хуже. Предложений на рынке уже много, а через несколько лет будет ещё больше, т.к. большой их объём находится сейчас в стадии строительства.
Как сейчас работает покупка на перепродажу в Дубае? Возьмём конкретный объект - аппартаменты в строящимся многоквартирном доме. Локация отличная, дизайнерский проект, развитая инфраструктура и всё такое прочее. Цена $575 тыс. Проект на начальной стадии строительства, срок сдачи - чуть больше чем через 2 года. Сейчас вы платите первоначальный взнос в $253 тыс. Затем постепенно до сдачи дома доплачиваете до полной суммы.
Выйти в деньги и перепродать объект можно не только после сдачи дома, но и на любой стадии строительства. Разумеется, чем ближе проект к завершению, тем больше будут стоить ваши апартаменты. Со слов риэлторов, примерная рентабельность недвижимости на перепродажу в Дубае (купил котлован - продал объект) сейчас составляет до 30%. Но, разумеется, многое зависит от стадии строительства, локации и прочее.
Теперь посмотрим на альтернативы.
Абу-Даби
Всё те же ОАЭ, но другой город и немного другой рынок.
Слышал, что Абу-Даби иногда называют Дубаем пятилетней давности. Но не потому что, это “запущенная провинция”, как раз наоборот - Абу-Даби столица ОАЭ. Всё дело в том, что если Дубай это уже сформировавшийся «город-сад», то Абу-Даби – это активно развивающийся город, идущий по тому же пути. Это означает, что с инвестиционной точки зрения потенциал заработка здесь больше, так как у этого рынка во многом ещё всё впереди.
Если интересуют конкретные локации – можно присмотреться к проектам на острове Саадият или острове Яс. Оба острова натуральные и находятся в черте города. Оба являются freehold-зонами (разрешено приобретение недвижимости иностранным гражданам). И тот и другой остров могут похвастать качественной инфраструктурой, чистым морем, чистыми пляжами и близостью к «большой земле». Я уже несколько раз высказывался о плюсах покупки недвижимости именно на островах. Главный заключается в том, что ограниченное пространство при постоянном спросе мешает появиться слишком большому навесу предложений и сбить цены.
Продолжение🔻
👍70🐳6
Альтернативы дубайской недвижимости (продолжение)
Посмотрим на цены. Ближайший старт строительства многоквартирного дома на этих островах запланирован на 07 февраля. Сейчас застройщик предлагает объекты по следующим ценам: студии (от 35 кв.м.) от $173 тыс. Однокомнатные квартиры (от 68 кв. м.) от $350 тыс., двухкомнатные (от 105 кв.м.) - от $530 тыс. и т.д. Разумеется, есть рассрочка. По местным меркам это недорогой проект. В другом проекте, строительство которого также стартует в ближайшее время, однокомнатная квартира в 68 кв. м. стоит уже $600 тыс. Причина этой разницы – лучшая локация у второго проекта (ближе к морю, ближе к культурно-развлекательным объектам и пр.).
Пообщался с одним из наших партнёров, занимающимся продажей недвижимости в Абу-Даби. По их подсчётам, прирост стоимости жилья в этом городе на горизонте до 4 лет составляет от 35 до 70%. Если рассматривать арендную доходность, то здесь, конечно, всё зависит от объекта, но средний порядок цифр – это 6 – 10% годовых. Опять же, будущая арендная доходность на островах может доходить до 14% (следствие того же преимущества острова – всегда ограниченное предложение).
Дополнительным плюсом Абу-Даби будет меньший единоразовый налог при покупке недвижимости (Дубай = 4%, Абу-Даби = 2%).
Катар
Активно развивающаяся страна на Ближнем Востоке с населением ≈ в 3 млн. человек. При этом местное население – это 12%, остальное – экспаты. Шестой экспортёр газа в мире. 21-ое место по экспорту нефти. Вроде немного, но следует учесть, что по площади Катар на четверть меньше Калининградской области. Как результат - 4-ое место в мире по ВВП на душу населения (ОАЭ – 9-ое). Входит в 20-ку самых безопасных стран мира.
С транспортной точки зрения Катар хорошо доступен. 42 авиарейса в неделю из Москвы, 41 рейс из того же Дубая.
Катарский риал (также, как и дирхам ОАЭ) жёстко привязан к доллару в соотношении 1 USD = 3,64 QAR. Это важное обстоятельство, которое нужно учитывать инвесторам. Дело в том, что, если нацвалюта той страны, где вы покупаете недвижимость, упадёт к доллару, вы можете потерять в деньгах при пересчёте на валюту США. В Катаре (как и в ОАЭ) риски этого минимальны.
Предлагаемая к продаже недвижимость аналогична дубайской, но дешевле. Если рассматривать высокоуровневую недвижимость (первая линия, красивые виды, развитая инфраструктура), то Катар это от $7000 за кв.м., а Дубай в том же сегменте от $12000 за кв.м.
На территории страны сейчас есть 4 freehold-зоны. Какие там предложения? Например можно приобрести полностью мебелированные апартаменты (дизайнерский проект) в 14-ти этажном здании на одном из естественных островов в Дохе (столица Катара). Что мы там имеем? Пляж в шаговой доступности, развитая инфраструктура вокруг и внутри (в частности, в комплексе свой бассейн, зоны барбекю, комнаты для медитации, детские площадки и пр.). Количество комнат от одной до трёх + дуплексы. Стоит данное удовольствие как раз от $7 тыс. за кв.м.
Объект уже строится. Сдача – IV квартал 2024 г. Из интересного: застройщик предлагает вариант с рассрочкой до 7 лет после сдачи. То есть до завершения строительства вы оплачиваете порядка 50%, а остаток в течение 7 лет после сдачи дома в эксплуатацию по 8% в год.
Если интересует недвижимость в ОАЭ или Катаре, запишитесь на ознакомительную встречу со мной и партнером Альфа-Капитал по ближневосточной недвижимости https://calendly.com/alfacapital/meet.
Удачи и скоро увидимся!
Посмотрим на цены. Ближайший старт строительства многоквартирного дома на этих островах запланирован на 07 февраля. Сейчас застройщик предлагает объекты по следующим ценам: студии (от 35 кв.м.) от $173 тыс. Однокомнатные квартиры (от 68 кв. м.) от $350 тыс., двухкомнатные (от 105 кв.м.) - от $530 тыс. и т.д. Разумеется, есть рассрочка. По местным меркам это недорогой проект. В другом проекте, строительство которого также стартует в ближайшее время, однокомнатная квартира в 68 кв. м. стоит уже $600 тыс. Причина этой разницы – лучшая локация у второго проекта (ближе к морю, ближе к культурно-развлекательным объектам и пр.).
Пообщался с одним из наших партнёров, занимающимся продажей недвижимости в Абу-Даби. По их подсчётам, прирост стоимости жилья в этом городе на горизонте до 4 лет составляет от 35 до 70%. Если рассматривать арендную доходность, то здесь, конечно, всё зависит от объекта, но средний порядок цифр – это 6 – 10% годовых. Опять же, будущая арендная доходность на островах может доходить до 14% (следствие того же преимущества острова – всегда ограниченное предложение).
Дополнительным плюсом Абу-Даби будет меньший единоразовый налог при покупке недвижимости (Дубай = 4%, Абу-Даби = 2%).
Катар
Активно развивающаяся страна на Ближнем Востоке с населением ≈ в 3 млн. человек. При этом местное население – это 12%, остальное – экспаты. Шестой экспортёр газа в мире. 21-ое место по экспорту нефти. Вроде немного, но следует учесть, что по площади Катар на четверть меньше Калининградской области. Как результат - 4-ое место в мире по ВВП на душу населения (ОАЭ – 9-ое). Входит в 20-ку самых безопасных стран мира.
С транспортной точки зрения Катар хорошо доступен. 42 авиарейса в неделю из Москвы, 41 рейс из того же Дубая.
Катарский риал (также, как и дирхам ОАЭ) жёстко привязан к доллару в соотношении 1 USD = 3,64 QAR. Это важное обстоятельство, которое нужно учитывать инвесторам. Дело в том, что, если нацвалюта той страны, где вы покупаете недвижимость, упадёт к доллару, вы можете потерять в деньгах при пересчёте на валюту США. В Катаре (как и в ОАЭ) риски этого минимальны.
Предлагаемая к продаже недвижимость аналогична дубайской, но дешевле. Если рассматривать высокоуровневую недвижимость (первая линия, красивые виды, развитая инфраструктура), то Катар это от $7000 за кв.м., а Дубай в том же сегменте от $12000 за кв.м.
На территории страны сейчас есть 4 freehold-зоны. Какие там предложения? Например можно приобрести полностью мебелированные апартаменты (дизайнерский проект) в 14-ти этажном здании на одном из естественных островов в Дохе (столица Катара). Что мы там имеем? Пляж в шаговой доступности, развитая инфраструктура вокруг и внутри (в частности, в комплексе свой бассейн, зоны барбекю, комнаты для медитации, детские площадки и пр.). Количество комнат от одной до трёх + дуплексы. Стоит данное удовольствие как раз от $7 тыс. за кв.м.
Объект уже строится. Сдача – IV квартал 2024 г. Из интересного: застройщик предлагает вариант с рассрочкой до 7 лет после сдачи. То есть до завершения строительства вы оплачиваете порядка 50%, а остаток в течение 7 лет после сдачи дома в эксплуатацию по 8% в год.
Если интересует недвижимость в ОАЭ или Катаре, запишитесь на ознакомительную встречу со мной и партнером Альфа-Капитал по ближневосточной недвижимости https://calendly.com/alfacapital/meet.
Удачи и скоро увидимся!
👍111🔥14
На календаре понедельник и у меня на канале очередной комментарий к основным макроэкономическим событиям. Сегодня будем разбираться, куда держит путь экономика США и Европы и насколько новым является «новое» бюджетное правило.
🔹 ЕЦБ и ФРС повышают ставки
ЕЦБ повысил ставку с 2,5% до 3%. ФРС с 4,5% до 4,75%. Ничего неожиданного.
Примечательно лишь, что ФРС замедлил темп повышения до 25 б.п., перейдя, судя по всему, с экстренных мер к условно нормальному темпу ужесточения денежно-кредитной политики. Основания к замедлению скорости повышения ставки действительно есть – инфляция в США продолжает замедляться, но при этом занятость и другие ключевые экономические показатели сильно не страдают. Наблюдается небольшое снижение загрузки промышленности и экономической активности, плюс МВФ даёт прогнозы, что темпы роста экономики США будут ниже, чем в 2022 г. (а в 2024 г. ещё ниже). Это всё, конечно, негатив, но за этим просматривается сценарий «мягкой посадки» экономики, а не жёсткой рецессии. То есть, проблемы в экономике США имеют место быть, рост будет ниже среднеисторических уровней, но какого-то краха или кризиса ждать пока не приходится.
Что касается Европы. Впервые за последние 10 лет мы видим, что ЕЦБ действует более жёстко чем ФРС (повышает ставку быстрее). Но и это не стало неожиданностью для рынков. По мнению Владимира Брагина укрепление € к $, которое мы видели во втором полугодии 2022-го, во многом объяснялось ставкой инвесторов именно на такой сценарий. Краткосрочно укрепление € может продолжаться и дальше. Но, в связи с тем, что текущий кризис гораздо сильнее давит на экономику Европы, чем США, навряд ли данная тенденция продлится за пределами текущего года. Вероятно, тренд развернётся, и долгосрочная тенденция на ослабление € продолжится. Тем не менее, с точки зрения спекулятивных позиций, в настоящий момент покупка коротких инструментов в € становится более выгодной.
🔹Прогнозы по курсу рубля
С одной стороны мы видим профицит по счёту текущих операций, с другой наблюдаем продажу валюту из ФНБ в рамках бюджетного правила. Может показаться, что в этом заложено некое противоречие. Зачем ослаблять рубль, если доходы от внешних операций поступают в экономику в значительном объёме?
На деле противоречия здесь нет, а продажа валюты из ФНБ не преследует цели корректировки курса рубля (напротив, этого пытаются избежать). Сейчас валюта из ФНБ продаётся с одной целью: выйти в рубли и передать их бюджету.
При этом, даже несмотря на продажи валюты, ситуация для рубля скорее является благоприятной. Сейчас за доллар дают ≈ ₽70. В моменте курс может вырасти ещё больше (например, но новостях о последствиях применения потолка цен на российские нефтепродукты). Но если рассматривать горизонт до конца 2023 г., мы полагаем, что перспективы у рубля хорошие. Пока мы не пересматриваем своих прогнозов по среднегодовому курсу нашей нацвалюты на отметке ₽65 за $. Как минимум в данный момент, несмотря на все сложности, не похоже, что те, кто покупал доллары за ₽100+ в марте прошлого года смогут выйти в 2023 г. из «минуса».
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍75🤔12
🔹Бюджетное правило. Новое или нет?
Поступило несколько сообщений от подписчиков с просьбой прокомментировать изменения в бюджетном правиле. Подозреваю, что основой для таких вопросов стала риторика российских СМИ, которые текущую продажу валюты из ФНБ окрестили «новым бюджетным правилом». Данное клише с лент информагенств быстро обосновалось в нашем языке и стало казаться, что сейчас бюджетное правило какое-то другое, не то, что было «раньше».
На самом же деле бюджетное правило в нашей стране никак не поменялось, а потому, никаким «новым» оно не является. Давайте «на пальцах». У нас есть ФНБ. Данный фонд оценивается в рублях, но на самом деле состоит из золотовалютных активов. Соответственно, когда нефтегазовые доходы бюджета превышают некую величину, которая в этот бюджет была заложена, то «излишки» направляются в ФНБ. Обычно это бывает, когда газ и нефть стоят дорого, а рубль относительно слаб. Соответственно, технически в этот момент происходит следующее: ЦБ получает рубли от казначейства, приходит с ними на рынок и начинает покупать валюту.
Когда же цена на нефть и газ находится на низких отметках (или мы продаём их с большим дисконтом), а рубль относительно сильный, то бюджет недополучает запланированные доходы от нефти и газа. Тогда происходит ровно обратный процесс. ЦБ «достаёт» валюту из ФНБ, продаёт её за рубли, которые отправляет в бюджет.
Вот в этом механизме (который и называют бюджетным правилом) не поменялось ровным счётом ничего. За одним исключением – сейчас все эти сделки происходят ни с долларами или евро, а с юанями. На этом всё. Больше никаких изменений в сравнении с тем, как это работало до 2022 г., нет.
По-прежнему каждый год определяется объём нефтегазовых доходов, который должен получить бюджет. В частности, текущий верстался из показателя в $70 за баррель Urals. Затем в зависимости от того перебираем мы эти доходы или недобираем и происходит покупка/продажи валюты.
Сейчас мы недобираем. За февраль из ФНБ на биржу планируется отправить валюту на ₽160 млрд. Это втрое больше, чем было в январе. Первые «февральские» продажи юаней начнутся уже завтра и будут идти до 6 марта при ежедневном объёме продаж юаней на сумму ₽8,9 млрд. Будет ли ЦБ проводить сделки с валютой в марте – зависит от результатов февраля. В общем, как жили до 2022 г., так и живём. Только с юанями.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍105🤔16
Статус по облигациям VEON
Всем привет! Продолжаю отвечать на ваши вопросы по облигациям. Много спрашивают о бумагах VEON (Вымпелком). По данному эмитенту пока могу дать следующую информацию:
1️⃣ В данный момент речи о замещении каких-либо облигаций данного эмитента не идёт. Замещение - это предусмотренная нашим законодательством опция для российских компаний. VEON зарегистрирована в Голландии и, по сути, является иностранной компанией. Поэтому никакого замещения бондов, по крайней мере так, как это делают Газпром или Лукойл, они произвести не могут.
2️⃣ VEON владеет телекоммуникационными активами в восьми странах — России, Пакистане, Украине, Казахстане, Узбекистане, Бангладеше, Грузии и Киргизии. В связи с текущим геополитическим кризисом VEON взял курс на сохранение статуса международной компании и листинга на Nasdaq. Планов о перерегистрации в российскую или дружественную ей юрисдикцию либо смене листинга, насколько я понимаю, у компании нет.
3️⃣ Вместо этого компанией было принято решение о продаже своего российского актива - компании Вымпелком, предоставляющей телекоммуникационные услуги под брендом «Билайн». Предполагалось, что покупателями выступит группа топ-менеджеров Вымпелкома. При этом согласно “инсайдам”, озвученным в СМИ, продажа компании топ-менеджменту является промежуточным решением. В дальнейшем Вымпелком может перейти к некоему крупному инвестору.
4️⃣ В конце января СМИ сообщили, что правительство РФ не согласовало продажу Вымпелкома (по действующим правилам для подобной сделки необходимо получить согласие правительственной комиссии по иностранным инвестициям). Однако через несколько дней появилась информация, что соответствующая комиссия всё же согласовала продажу Вымпелкома её российскому руководству.
5️⃣ Что именно заставило правительство поменять своё решение - покрыто завесом тайны. Тем не менее известно, что продажа Вымпелкома согласована. Причём опять же по информации из открытых источников сделка может пройти по следующей схеме: Вымпелком выкупит бонды VEON у российских держателей, после чего VEON станет формальным «должником» Вымпелкома. Тогда VEON в обмен на долг по облигациям “простит” сумму ₽130 млрд, которую компания, принадлежащая топ-менеджерам должна была бы заплатить по сделке. В итоге VEON избавляется от долгов перед российскими держателями облигаций и заодно от российского актива.
В результате сейчас инвесторы ждут от Вымпелкома (или VEON) условий по выкупу облигаций, на которые согласилось бы большинство российских держателей. Скорее всего, соответствующие предложения будут сделаны в какой-то ближайший разумный срок, т.к. без выкупа облигаций сделка по продаже Вымпелкома не состоится.
Что важно учесть. Пока это неофициальная информация, но вероятнее всего выкуп бумаг, если и состоится, то будет происходить в российском контуре. Поэтому если вы планируете поучаствовать в этом действе, то имеет смысл перевести ваши бумаги из зарубежных депозитариев в российские. Разумеется, такой перевод возможен только в те депозитарии, которые не находятся под санкциями.
Дополнительно. Если вы держите облигации VEON со сроком погашения 13.02.2023 г. (XS0889401724) и 26.04.2023 г. (XS1400710726), то имейте в виду, что в 30 января английский Суд по делам о несостоятельности и компаниях одобрил перенос сроков их погашения на восемь месяцев (то есть, соответственно, до 13.10.2023 г. и до 26.12.2023 г.). Таким образом, держатели этих облигаций, вероятнее всего, также смогут поучаствовать в процедуре выкупа, если таковая состоится.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
Всем привет! Продолжаю отвечать на ваши вопросы по облигациям. Много спрашивают о бумагах VEON (Вымпелком). По данному эмитенту пока могу дать следующую информацию:
1️⃣ В данный момент речи о замещении каких-либо облигаций данного эмитента не идёт. Замещение - это предусмотренная нашим законодательством опция для российских компаний. VEON зарегистрирована в Голландии и, по сути, является иностранной компанией. Поэтому никакого замещения бондов, по крайней мере так, как это делают Газпром или Лукойл, они произвести не могут.
2️⃣ VEON владеет телекоммуникационными активами в восьми странах — России, Пакистане, Украине, Казахстане, Узбекистане, Бангладеше, Грузии и Киргизии. В связи с текущим геополитическим кризисом VEON взял курс на сохранение статуса международной компании и листинга на Nasdaq. Планов о перерегистрации в российскую или дружественную ей юрисдикцию либо смене листинга, насколько я понимаю, у компании нет.
3️⃣ Вместо этого компанией было принято решение о продаже своего российского актива - компании Вымпелком, предоставляющей телекоммуникационные услуги под брендом «Билайн». Предполагалось, что покупателями выступит группа топ-менеджеров Вымпелкома. При этом согласно “инсайдам”, озвученным в СМИ, продажа компании топ-менеджменту является промежуточным решением. В дальнейшем Вымпелком может перейти к некоему крупному инвестору.
4️⃣ В конце января СМИ сообщили, что правительство РФ не согласовало продажу Вымпелкома (по действующим правилам для подобной сделки необходимо получить согласие правительственной комиссии по иностранным инвестициям). Однако через несколько дней появилась информация, что соответствующая комиссия всё же согласовала продажу Вымпелкома её российскому руководству.
5️⃣ Что именно заставило правительство поменять своё решение - покрыто завесом тайны. Тем не менее известно, что продажа Вымпелкома согласована. Причём опять же по информации из открытых источников сделка может пройти по следующей схеме: Вымпелком выкупит бонды VEON у российских держателей, после чего VEON станет формальным «должником» Вымпелкома. Тогда VEON в обмен на долг по облигациям “простит” сумму ₽130 млрд, которую компания, принадлежащая топ-менеджерам должна была бы заплатить по сделке. В итоге VEON избавляется от долгов перед российскими держателями облигаций и заодно от российского актива.
В результате сейчас инвесторы ждут от Вымпелкома (или VEON) условий по выкупу облигаций, на которые согласилось бы большинство российских держателей. Скорее всего, соответствующие предложения будут сделаны в какой-то ближайший разумный срок, т.к. без выкупа облигаций сделка по продаже Вымпелкома не состоится.
Что важно учесть. Пока это неофициальная информация, но вероятнее всего выкуп бумаг, если и состоится, то будет происходить в российском контуре. Поэтому если вы планируете поучаствовать в этом действе, то имеет смысл перевести ваши бумаги из зарубежных депозитариев в российские. Разумеется, такой перевод возможен только в те депозитарии, которые не находятся под санкциями.
Дополнительно. Если вы держите облигации VEON со сроком погашения 13.02.2023 г. (XS0889401724) и 26.04.2023 г. (XS1400710726), то имейте в виду, что в 30 января английский Суд по делам о несостоятельности и компаниях одобрил перенос сроков их погашения на восемь месяцев (то есть, соответственно, до 13.10.2023 г. и до 26.12.2023 г.). Таким образом, держатели этих облигаций, вероятнее всего, также смогут поучаствовать в процедуре выкупа, если таковая состоится.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
👍44🔥14
Что будет с ADR?
Вопрос очевидно связан с идеей покупки с дисконтом в Euroclear ADR компаний, зарегистрированных за рубежом, но основной бизнес которых находится в РФ. Подробное описание этой идеи можно посмотреть здесь.
Собственно, подписчик предлагает: давайте возьмём конкретную компанию (например, X5 Group) и подробно разберём, что будет с её расписками, если X5 перерегистрируется в РФ, продаст свой российский бизнес, сменит листинг на дружественную юрисдикцию и т.д.
Упражнение, конечно, увлекательное, но, во-первых, из-за множества вариантов я сомневаюсь, что мы успеем закончить его хотя бы в текущей исторической эпохе, а во-вторых, никакой практической ценности эти оторванные от фактов рассуждения представлять не будут.
У рассматриваемых компаний очень разное положение. Поэтому решения будут очень индивидуальны. Например, я очень сильно сомневаюсь, что та же X5 может пойти по пути VEON и продать свой российский бизнес местному топ-менеджменту или ещё кому-то. Дело в том, что VEON ведёт свой бизнес в восьми странах, одной из которых является Россия. Для X5 Россия - это, по-сути, и есть весь их бизнес. Вероятность продажи такого бизнеса крайне низка, т.к. покупателю придётся предложить текущим иностранным акционерам адекватную (т.е. очень высокую) цену за компанию.
Свои особенности мы найдём почти в любой компании. С X5 будет одна ситуация, с Тинькофф - другая, с Яндекс - третья и т.д. Соответственно, каждая компания будет искать свой, наиболее подходящий для неё путь.
Тем не менее практический результат этого “исхода” в большинстве случаев будет один. Сейчас существуют две изолированные системы (российский контур и Euroclear), где бумаги одного и того же эмитента стоят совершенно разных денег. В результате редомициляции, смены листинга или иных мер данные системы должны “разомкнуться”, а стоимость бумаг — выровняться. При этом как технически будет происходить “перемещение” бумаг, купленных в Euroclear, в российскую или иную дружественную юрисдикцию (и будет ли!), сейчас неизвестно.
Недавно схожая проблема была с бондами российских эмитентов. Но её (по крайней мере частично) решили, приняв законодательные акты о замещении бумаг. Я не исключаю, что в отношении ADR могут быть приняты какие-то свои правовые решения. По крайне мере мы много раз слышали заявления о том, что “стратегические компании”, работающие в РФ, но зарегистрированные за рубежом, необходимо перевести в российскую юрисдикцию. Перечня этих “стратегических компаний” нет, но полагаю, что к ним можно легко отнести X5, Яндекс и многие другие.
По нашему мнению, бОльшая часть псевдоиностранных компаний в ближайшие годы либо станут российскими, либо признают себя КИКами (как это сделала “Мать и дитя”). Последний вариант также будет позитивом для держателей ADR, т.к. позволит компании обойти ограничения на движение капитала из РФ, и, в частности, перемещать деньги с операционных российских дочек на уровень иностранной владельческой структуры. В таком случае компания получит возможность, например, выплачивать дивиденды в Euroclear, что сделает её бумаги привлекательными для покупки. Однако для тех же “стратегических компаний” такой вариант вряд ли подойдёт.
Не исключён вариант и с “третьим листингом”, когда компания продолжая торговаться на Западе и в России, дополнительно выходит на зарубежную биржу в дружественной юрисдикции (например, Гонконге или Дубае). Тогда цена расписок в Euroclear также будет выравниваться, т.к. появится дополнительный спрос на их покупку с целью перевода в страны “третьего листинга”.
В общем, вариантов может быть много. При этом по части эмитентов (Русагро, Полиметалл и др.), как я надеюсь, ситуация прояснится уже в этом году. В связи с этим предлагаю не гадать обо всех возможных вариантах, а дождаться конкретных новостей, которые уже можно будет прокомментировать.
Жду ваших вопросов на t.me/alfawealth_team.
Всем удачи!
Вопрос очевидно связан с идеей покупки с дисконтом в Euroclear ADR компаний, зарегистрированных за рубежом, но основной бизнес которых находится в РФ. Подробное описание этой идеи можно посмотреть здесь.
Собственно, подписчик предлагает: давайте возьмём конкретную компанию (например, X5 Group) и подробно разберём, что будет с её расписками, если X5 перерегистрируется в РФ, продаст свой российский бизнес, сменит листинг на дружественную юрисдикцию и т.д.
Упражнение, конечно, увлекательное, но, во-первых, из-за множества вариантов я сомневаюсь, что мы успеем закончить его хотя бы в текущей исторической эпохе, а во-вторых, никакой практической ценности эти оторванные от фактов рассуждения представлять не будут.
У рассматриваемых компаний очень разное положение. Поэтому решения будут очень индивидуальны. Например, я очень сильно сомневаюсь, что та же X5 может пойти по пути VEON и продать свой российский бизнес местному топ-менеджменту или ещё кому-то. Дело в том, что VEON ведёт свой бизнес в восьми странах, одной из которых является Россия. Для X5 Россия - это, по-сути, и есть весь их бизнес. Вероятность продажи такого бизнеса крайне низка, т.к. покупателю придётся предложить текущим иностранным акционерам адекватную (т.е. очень высокую) цену за компанию.
Свои особенности мы найдём почти в любой компании. С X5 будет одна ситуация, с Тинькофф - другая, с Яндекс - третья и т.д. Соответственно, каждая компания будет искать свой, наиболее подходящий для неё путь.
Тем не менее практический результат этого “исхода” в большинстве случаев будет один. Сейчас существуют две изолированные системы (российский контур и Euroclear), где бумаги одного и того же эмитента стоят совершенно разных денег. В результате редомициляции, смены листинга или иных мер данные системы должны “разомкнуться”, а стоимость бумаг — выровняться. При этом как технически будет происходить “перемещение” бумаг, купленных в Euroclear, в российскую или иную дружественную юрисдикцию (и будет ли!), сейчас неизвестно.
Недавно схожая проблема была с бондами российских эмитентов. Но её (по крайней мере частично) решили, приняв законодательные акты о замещении бумаг. Я не исключаю, что в отношении ADR могут быть приняты какие-то свои правовые решения. По крайне мере мы много раз слышали заявления о том, что “стратегические компании”, работающие в РФ, но зарегистрированные за рубежом, необходимо перевести в российскую юрисдикцию. Перечня этих “стратегических компаний” нет, но полагаю, что к ним можно легко отнести X5, Яндекс и многие другие.
По нашему мнению, бОльшая часть псевдоиностранных компаний в ближайшие годы либо станут российскими, либо признают себя КИКами (как это сделала “Мать и дитя”). Последний вариант также будет позитивом для держателей ADR, т.к. позволит компании обойти ограничения на движение капитала из РФ, и, в частности, перемещать деньги с операционных российских дочек на уровень иностранной владельческой структуры. В таком случае компания получит возможность, например, выплачивать дивиденды в Euroclear, что сделает её бумаги привлекательными для покупки. Однако для тех же “стратегических компаний” такой вариант вряд ли подойдёт.
Не исключён вариант и с “третьим листингом”, когда компания продолжая торговаться на Западе и в России, дополнительно выходит на зарубежную биржу в дружественной юрисдикции (например, Гонконге или Дубае). Тогда цена расписок в Euroclear также будет выравниваться, т.к. появится дополнительный спрос на их покупку с целью перевода в страны “третьего листинга”.
В общем, вариантов может быть много. При этом по части эмитентов (Русагро, Полиметалл и др.), как я надеюсь, ситуация прояснится уже в этом году. В связи с этим предлагаю не гадать обо всех возможных вариантах, а дождаться конкретных новостей, которые уже можно будет прокомментировать.
Жду ваших вопросов на t.me/alfawealth_team.
Всем удачи!
👍86🔥9
Покупка бондов в Euroclear. Идея всё ещё актуальна?
Регулярно получаю вопросы по поводу текущих перспектив покупки бондов российских эмитентов с дисконтом в Euroclear под идею их замещения, выкупа и пр. Ранее подробно писал об этой истории здесь и здесь.
Что могу рассказать по этому поводу? Прежде всего я не знаю ответ на то, какие компании в ближайшее время пойдут на выпуск замещающих облигаций, а какие нет. Ещё раз – законодательство не обязывает российские компании производить замещения. Оно даёт им такую опцию. А пользоваться ей или нет – решает сама компания.
Тем не менее, я допускаю принятие каких-то новых законодательных правил, которые могут дополнительно подстегнуть эмитентов делать замещения. Разговоры об этом ходят. В частности в самом конце прошлого года глава ВТБ Костин предложил сделать обязательным выпуск российскими заёмщиками локальных облигаций для замещения находящихся в обращении выпусков евробондов. Причём эта идея была поддержана Минфином (правда, с оговорками). То есть некий дрейф в сторону выработки решений для интенсификации выпуска замещающих облигаций прослеживается.
Но это дело будущего. Пока компании делают или не делают замещения по своему усмотрению. Поэтому вопросы, типа: «А почему РЖД не объявляет о замещении?» сейчас лишены смысла. Не объявляют, потому что таково их текущее усмотрение. Причём, я не исключаю, что эта позиция может в будущем измениться.
Тем не менее проблема с бондами во внешнем контуре с повестки не уходит. В качестве примера могу привести Домодедово, которое недавно размещало рублёвые облигации и прямо говорило, что привлечённые средства пойдут на рефинансирование обязательств по бондам компании с погашением в 2028 г. То есть, несмотря на отсутствие анонсов о замещении бумаг или их выкупе, по косвенным признакам заметно, что компании ищут решение проблем со своими евробондами. А если ищут, то рано или поздно найдут.
Поэтому идея покупки бондов в Euroclear с дисконтом не исчерпана. Конечно, в первую очередь надо смотреть на цены. Некоторые бумаги всё ещё выглядят очень интересными: например, некоторые выпуски РЖД, суверенные облигации РФ и пр. Даже в случае если замещений по ним произведено не будет, мы считаем, что инвесторы постепенно начнут проявлять интерес к покупке этих бумаг внутри российских депозитариев.
Например, вы приобрели бонды РЖД по привлекательной цене в Euroclear и переставили их в российский неподсанкционный депозитарий. В свою очередь другим инвесторам ничего не мешает открыть счёт в том же депозитарии и пылесосить эти бумаги, пока цены на них не выросли, чтобы в дальнейшем получать по ним доход через российскую платёжную инфраструктуру. В конечном итоге, цена облигации почти всегда зависит от того денежного потока, который через неё идёт. А денежный поток, который идёт по бумаге в российском неподсанкционном депозитарии ничем не отличается от денежного потока, который идёт по этой же бумаге в НРД. Но вот цены этих бумаг пока ещё различаются. Это объясняется тем, что на рынке есть более простые истории для получения быстрого дохода. Например, покупка бондов Газпрома, по которым уже объявлено замещение.
Но по мере того, как таких историй будет становиться меньше, инвесторы будут переключаться на другие идеи. Например, на идею покупки бондов российских эмитентов с дисконтом с целью перестановки их в российскую инфраструктуру и получения по ним выплат. Поэтому, если есть запас кэша, то такие позиции можно накапливать уже сейчас, особенно если апсайд у таких бумаг к их цене в НРД значителен.
Таким образом, на мой взгляд, смысл покупки бондов российских эмитентов в Euroclear ещё долго не будет утрачен. Тем более, что интересные предложения сейчас есть. Если хотите поучаствовать – записывайтесь на встречу в закреплённом сообщении. Покажу расчеты экономики таких сделок. Ну а для всех остальных напоминаю, вопросы для разбора на канале можно писать на t.me/alfawealth_team.
Удачи и до связи!
Регулярно получаю вопросы по поводу текущих перспектив покупки бондов российских эмитентов с дисконтом в Euroclear под идею их замещения, выкупа и пр. Ранее подробно писал об этой истории здесь и здесь.
Что могу рассказать по этому поводу? Прежде всего я не знаю ответ на то, какие компании в ближайшее время пойдут на выпуск замещающих облигаций, а какие нет. Ещё раз – законодательство не обязывает российские компании производить замещения. Оно даёт им такую опцию. А пользоваться ей или нет – решает сама компания.
Тем не менее, я допускаю принятие каких-то новых законодательных правил, которые могут дополнительно подстегнуть эмитентов делать замещения. Разговоры об этом ходят. В частности в самом конце прошлого года глава ВТБ Костин предложил сделать обязательным выпуск российскими заёмщиками локальных облигаций для замещения находящихся в обращении выпусков евробондов. Причём эта идея была поддержана Минфином (правда, с оговорками). То есть некий дрейф в сторону выработки решений для интенсификации выпуска замещающих облигаций прослеживается.
Но это дело будущего. Пока компании делают или не делают замещения по своему усмотрению. Поэтому вопросы, типа: «А почему РЖД не объявляет о замещении?» сейчас лишены смысла. Не объявляют, потому что таково их текущее усмотрение. Причём, я не исключаю, что эта позиция может в будущем измениться.
Тем не менее проблема с бондами во внешнем контуре с повестки не уходит. В качестве примера могу привести Домодедово, которое недавно размещало рублёвые облигации и прямо говорило, что привлечённые средства пойдут на рефинансирование обязательств по бондам компании с погашением в 2028 г. То есть, несмотря на отсутствие анонсов о замещении бумаг или их выкупе, по косвенным признакам заметно, что компании ищут решение проблем со своими евробондами. А если ищут, то рано или поздно найдут.
Поэтому идея покупки бондов в Euroclear с дисконтом не исчерпана. Конечно, в первую очередь надо смотреть на цены. Некоторые бумаги всё ещё выглядят очень интересными: например, некоторые выпуски РЖД, суверенные облигации РФ и пр. Даже в случае если замещений по ним произведено не будет, мы считаем, что инвесторы постепенно начнут проявлять интерес к покупке этих бумаг внутри российских депозитариев.
Например, вы приобрели бонды РЖД по привлекательной цене в Euroclear и переставили их в российский неподсанкционный депозитарий. В свою очередь другим инвесторам ничего не мешает открыть счёт в том же депозитарии и пылесосить эти бумаги, пока цены на них не выросли, чтобы в дальнейшем получать по ним доход через российскую платёжную инфраструктуру. В конечном итоге, цена облигации почти всегда зависит от того денежного потока, который через неё идёт. А денежный поток, который идёт по бумаге в российском неподсанкционном депозитарии ничем не отличается от денежного потока, который идёт по этой же бумаге в НРД. Но вот цены этих бумаг пока ещё различаются. Это объясняется тем, что на рынке есть более простые истории для получения быстрого дохода. Например, покупка бондов Газпрома, по которым уже объявлено замещение.
Но по мере того, как таких историй будет становиться меньше, инвесторы будут переключаться на другие идеи. Например, на идею покупки бондов российских эмитентов с дисконтом с целью перестановки их в российскую инфраструктуру и получения по ним выплат. Поэтому, если есть запас кэша, то такие позиции можно накапливать уже сейчас, особенно если апсайд у таких бумаг к их цене в НРД значителен.
Таким образом, на мой взгляд, смысл покупки бондов российских эмитентов в Euroclear ещё долго не будет утрачен. Тем более, что интересные предложения сейчас есть. Если хотите поучаствовать – записывайтесь на встречу в закреплённом сообщении. Покажу расчеты экономики таких сделок. Ну а для всех остальных напоминаю, вопросы для разбора на канале можно писать на t.me/alfawealth_team.
Удачи и до связи!
👍73🐳9
Статус по облигациям ABH Financial
После поста о статусе по бондам Альфа-Банка получил много вопросов по бумагам ABH Financial. Напомню, данная кипрская компания входит в одну холдинговую структуру с Альфа-Банком (она встроена в цепочку владения банком) и ранее выпускала свои облигации в евро и франках. В предыдущем посте я упомянул о том, что Альфа-Банк выкупал облигации ABH Financial, номинированные в швейцарских франках перед датой их погашения (хотя был совершенно не обязан этого делать).
Данная информация вызвала много вопросов от подписчиков, которые держат бумаги ABH Financial. Я понимаю их, так как сообщений об этом в открытых источниках (насколько я убедился) не было. Поэтому возвращаюсь к вам с пояснением.
Итак, прежде всего, никакого плана по выкупу облигаций ABH Financial не существует (по крайней мере, мне об этом не известно). Также мне неизвестно о существовании каких-то публично доступных оферт о выкупе облигаций ABH Financial и условиях их выкупа.
На практике выкуп происходил так: перед погашением облигаций ABH Financial-2022 (ISIN: CH0385518086) к нам обратился Альфа-Банк и предложил купить у нас все имеющиеся бумаги.
Разумеется, указанный выкуп происходил внутри российского контура. К сожалению, в настоящее время мне неизвестно, есть ли какие-то способы держателям данных бумаг ABH Financial на внешнем контуре предъявить их для выкупа банку.
Но я хочу ещё раз подтвердить основную мысль, из-за которой в моём прошлом посте был приведён пример с ABH Financial. У меня есть полная уверенность в том, что Альфа-Банк (как и вся группа компаний, частью которой он является) прикладывает и намерен прикладывать в дальнейшем все необходимые усилия для исполнения своих долговых обязательств в широком смысле этого слова. Поэтому я не думаю, что вопрос с бумагами ABH Financial относятся к разряду безнадёжных и нерешаемых.
Даже если сейчас по ним ничего нельзя сделать, в дальнейшем решение будет найдено. Конечно, большое значение здесь будут иметь детали, например, является держатель физическим или юридическим лицом, является он резидентом РФ или нет, и прочее. Но в любом случае владельцам бумаг начать лучше с обращения в Альфа-Банк, чтобы узнать, какие существуют возможности для участия в выкупе бумаг банком, если таковой будет происходить и дальше.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
После поста о статусе по бондам Альфа-Банка получил много вопросов по бумагам ABH Financial. Напомню, данная кипрская компания входит в одну холдинговую структуру с Альфа-Банком (она встроена в цепочку владения банком) и ранее выпускала свои облигации в евро и франках. В предыдущем посте я упомянул о том, что Альфа-Банк выкупал облигации ABH Financial, номинированные в швейцарских франках перед датой их погашения (хотя был совершенно не обязан этого делать).
Данная информация вызвала много вопросов от подписчиков, которые держат бумаги ABH Financial. Я понимаю их, так как сообщений об этом в открытых источниках (насколько я убедился) не было. Поэтому возвращаюсь к вам с пояснением.
Итак, прежде всего, никакого плана по выкупу облигаций ABH Financial не существует (по крайней мере, мне об этом не известно). Также мне неизвестно о существовании каких-то публично доступных оферт о выкупе облигаций ABH Financial и условиях их выкупа.
На практике выкуп происходил так: перед погашением облигаций ABH Financial-2022 (ISIN: CH0385518086) к нам обратился Альфа-Банк и предложил купить у нас все имеющиеся бумаги.
Разумеется, указанный выкуп происходил внутри российского контура. К сожалению, в настоящее время мне неизвестно, есть ли какие-то способы держателям данных бумаг ABH Financial на внешнем контуре предъявить их для выкупа банку.
Но я хочу ещё раз подтвердить основную мысль, из-за которой в моём прошлом посте был приведён пример с ABH Financial. У меня есть полная уверенность в том, что Альфа-Банк (как и вся группа компаний, частью которой он является) прикладывает и намерен прикладывать в дальнейшем все необходимые усилия для исполнения своих долговых обязательств в широком смысле этого слова. Поэтому я не думаю, что вопрос с бумагами ABH Financial относятся к разряду безнадёжных и нерешаемых.
Даже если сейчас по ним ничего нельзя сделать, в дальнейшем решение будет найдено. Конечно, большое значение здесь будут иметь детали, например, является держатель физическим или юридическим лицом, является он резидентом РФ или нет, и прочее. Но в любом случае владельцам бумаг начать лучше с обращения в Альфа-Банк, чтобы узнать, какие существуют возможности для участия в выкупе бумаг банком, если таковой будет происходить и дальше.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
👍39❤5