В наших облигационных фондах бумаг республики Беларусь нет. Объясню почему.
Несмотря на то, что российские инвесторы могут достаточно легко купить эти бумаги через отечественных брокеров, республика Беларусь — это не какой-то очередной российский эмитент. Данное государство обладает собственной платёжной инфраструктурой, отличной от российской, и своим законодательством, которое меняется столь же стремительно, что и наше. Поэтому, если держать эти бумаги в портфеле, то придётся отслеживать все эти изменения и реагировать на них. В данный момент мы не видим для себя смысла дополнительно погружаться в эти вопросы.
Насколько я понимаю текущую обстановку, в бюджете республики Беларусь заложены деньги только под выплаты по бумагам с погашением в 2023 г. То есть, вроде бы как деньги держатели таких облигаций должны получить. А облигаций с иными датами погашения — нет.
Однако и держателям бумаг с погашением в текущем году не следует расслабляться. Погашение данных облигаций будет происходить через беларусскую платёжную инфраструктуру. Иначе говоря, возможно, для того, чтобы получить деньги инвесторам придётся открывать счета в указанном государстве. При этом я не знаю, действуют ли сейчас в республике какие-либо ограничения по выводу капитала и сможете ли вы банально вытащить деньги из тех банков, куда придут выплаты. Всё это нужно изучать.
Мне известно, что некоторые брокеры рекламируют своим клиентам данную историю как быстрый способ заработать. Но тут нужно помнить универсальное правило — прежде чем купить какой-то актив, разберись, что именно ты покупаешь. Поэтому, если вы заинтересовались предложением о покупке данных бумаг, обратитесь к тому, от кого вы его получили, выясните, придётся ли вам открывать счёт в данной республике и, если придётся, как оттуда выводить деньги и сколько это будет стоить (комиссии, налоги, сроки и пр.).
Что касается текущей рыночной ситуации, то в бумагах республики Беларусь мы видим навес предложения. Очевидно, это связано с тем, что часть инвесторов, которые когда-то покупали данные бумаги, предлагают их к продаже, разумеется с дисконтом. Это относится и к бумагам с погашением в текущем году. Но покупая данные бумаги вы приобретаете в нагрузку и те инфраструктурные риски, которые я назвал выше.
Поэтому, покупать сейчас эти бумаги или нет — решать вам. Но, если всё же решитесь на покупку, я бы рекомендовал подробнее узнать о текущих требованиях белорусского законодательства по поводу погашения данных бумаг и правилам вывода денежных средств со счетов в местных банках.
Напоминаю, что вопросы мне можно направлять на t.me/alfawealth_team.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
К сожалению, о текущей ситуации с бондами Государственной транспортной лизинговой компании (ГТЛК) не могу сообщить ничего интересного.
Актуальных новостей нет. Компания с инвесторами не общается. По бумагам не платит ни в зарубежной инфраструктуре, ни в России. Данная ситуация длится уже долгое время.
Последняя официальная новость состоит в том, что в январе текущего года компания заявила о том, что привлекла внешнего юридического консультанта – “фирму, имеющую существенный опыт”, для выработки оптимального способа исполнения своих обязательств по бондам. Поэтому, по всей видимости, пока ждём результатов этой работы.
ГТЛК находится под санкциями США, ЕС и Великобритании. А я - нет. Поэтому жду ваши вопросы на t.me/alfawealth_team.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⛓ Заблокированные активы. Апдейт статуса
С момента моего последнего апдейта по теме прошёл месяц. Поэтому давайте попробуем разобраться, что сейчас происходит (и не происходит) с разблокировкой активов, и пробежимся по актуальным новостям в данном направлении.
▶️ Наши СМИ опубликовали информацию о том, что некоторым лицам уже якобы выдаются лицензии на разблокировку активов. Что могу сказать по этому поводу? Сегодня (17.02.2023 г.) состоялась очередная встреча Клуба защиты инвесторов. Из присутствующих там 119 представителей финансовых организаций (все крупнейшие представители рынка), никто не смог подтвердить, что ему или его клиентам были выданы эти лицензии.
При этом я не готов утверждать, что СМИ публикуют недостоверную или непроверенную информацию. Возможно, каким-то лицам действительно были выданы индивидуальные лицензии. Рискну даже предположить, что речь может идти о резидентах Евросоюза, являющихся клиентами российских финансовых организаций. Но если говорить именно о российских профучастниках, то ни одна финансовая организация (по крайней мере из тех, кто входит в Клуб защиты инвесторов), насколько мне известно, не подтверждает получение разрешений на перестановку активов.
▶️ Мои рекомендации для инвесторов по появляющимся время от времени публикациям в СМИ о том, что кто-то получает или получил лицензию на вывод активов. Всегда можно пытаться узнать подробности, но старайтесь не реагировать излишне эмоционально на каждое такое сообщение. Вполне вероятно, что процесс идёт, но пока он весьма точечный и никаких окончательных решений по заявкам, поданным российскими профучастниками, пока, по имеющейся информации, не принималось.
▶️ Альфа-Капитал. Как я уже неоднократно говорил, мы со своей стороны все необходимые обращения и информацию направили. Мы представили всё, что от нас требовалось в НРД, мы предоставили информацию Санкт-Петербургской бирже (для подготовки их заявки на разблокировку активов), мы направили обращения в Минфины Бельгии (регулятор Euroclear) и Люксембурга (регулятор Clearstream). По данным обращениям мы по-прежнему ожидаем обратной связи.
При этом мы, в том числе с коллегами из Клуба защиты инвесторов, рассматриваем сценарии дальнейших действий в случае нерассмотрения наших заявок или их отклонения. Пока основной вариант действий для такого развития событий – это обжалование решений (или бездействия) в административном порядке. Но, разумеется, пока никто к этой процедуре не приступал, так как не получен отрицательный ответ на сами обращения и имеются признаки того, что наши обращения рассматриваются или готовятся к рассмотрению.
Разумеются, существуют и механизмы судебного обжалования (вплоть до ЕСПЧ). Однако они дороже и дольше. Поэтому, в первую очередь при указанных выше обстоятельствах мы рассматриваем возможность подачи административной жалобы.
С момента моего последнего апдейта по теме прошёл месяц. Поэтому давайте попробуем разобраться, что сейчас происходит (и не происходит) с разблокировкой активов, и пробежимся по актуальным новостям в данном направлении.
▶️ Наши СМИ опубликовали информацию о том, что некоторым лицам уже якобы выдаются лицензии на разблокировку активов. Что могу сказать по этому поводу? Сегодня (17.02.2023 г.) состоялась очередная встреча Клуба защиты инвесторов. Из присутствующих там 119 представителей финансовых организаций (все крупнейшие представители рынка), никто не смог подтвердить, что ему или его клиентам были выданы эти лицензии.
При этом я не готов утверждать, что СМИ публикуют недостоверную или непроверенную информацию. Возможно, каким-то лицам действительно были выданы индивидуальные лицензии. Рискну даже предположить, что речь может идти о резидентах Евросоюза, являющихся клиентами российских финансовых организаций. Но если говорить именно о российских профучастниках, то ни одна финансовая организация (по крайней мере из тех, кто входит в Клуб защиты инвесторов), насколько мне известно, не подтверждает получение разрешений на перестановку активов.
▶️ Мои рекомендации для инвесторов по появляющимся время от времени публикациям в СМИ о том, что кто-то получает или получил лицензию на вывод активов. Всегда можно пытаться узнать подробности, но старайтесь не реагировать излишне эмоционально на каждое такое сообщение. Вполне вероятно, что процесс идёт, но пока он весьма точечный и никаких окончательных решений по заявкам, поданным российскими профучастниками, пока, по имеющейся информации, не принималось.
▶️ Альфа-Капитал. Как я уже неоднократно говорил, мы со своей стороны все необходимые обращения и информацию направили. Мы представили всё, что от нас требовалось в НРД, мы предоставили информацию Санкт-Петербургской бирже (для подготовки их заявки на разблокировку активов), мы направили обращения в Минфины Бельгии (регулятор Euroclear) и Люксембурга (регулятор Clearstream). По данным обращениям мы по-прежнему ожидаем обратной связи.
При этом мы, в том числе с коллегами из Клуба защиты инвесторов, рассматриваем сценарии дальнейших действий в случае нерассмотрения наших заявок или их отклонения. Пока основной вариант действий для такого развития событий – это обжалование решений (или бездействия) в административном порядке. Но, разумеется, пока никто к этой процедуре не приступал, так как не получен отрицательный ответ на сами обращения и имеются признаки того, что наши обращения рассматриваются или готовятся к рассмотрению.
Разумеются, существуют и механизмы судебного обжалования (вплоть до ЕСПЧ). Однако они дороже и дольше. Поэтому, в первую очередь при указанных выше обстоятельствах мы рассматриваем возможность подачи административной жалобы.
▶️ Часто получаю от подписчиков такие вопросы, мол, мы всё понимаем, будущего не может знать никто, но каково твоё личное мнение: разблокируют по текущим обращениям активы или нет? На подобные вопросы могу ответить, что я на самом деле не только не знаю этого, но даже не берусь предполагать.
Всё, что мы видим, это то, что некие фактические действия, направленные на разблокировку, осуществляют обе стороны. Euroclear и Clearstream действительно проводят комплаенс-процедуры по клиентским спискам, предоставленным российскими профучастниками. Поэтому, по моему мнению, никто в данной ситуации заранее «фигу в кармане» не держит, но приведёт ли всё это к положительным решениям, лично я не знаю, и даже предположить не могу. Тем более на данное решение может существенно повлиять геополитическая обстановка, которую невозможно спрогнозировать.
▶️ Резюмирую. Сейчас все российские профучастники находятся в одинаковой ситуации. Нет такого, чтобы кто-то «вышел вперёд», получил решение, преступил к фактическому переводу активов и пр. По большому счёту, все продолжают ждать обратной связи от Euroclear и Clearstream и их регуляторов. Ждём и мы.
Удачи всем нам!
Всё, что мы видим, это то, что некие фактические действия, направленные на разблокировку, осуществляют обе стороны. Euroclear и Clearstream действительно проводят комплаенс-процедуры по клиентским спискам, предоставленным российскими профучастниками. Поэтому, по моему мнению, никто в данной ситуации заранее «фигу в кармане» не держит, но приведёт ли всё это к положительным решениям, лично я не знаю, и даже предположить не могу. Тем более на данное решение может существенно повлиять геополитическая обстановка, которую невозможно спрогнозировать.
▶️ Резюмирую. Сейчас все российские профучастники находятся в одинаковой ситуации. Нет такого, чтобы кто-то «вышел вперёд», получил решение, преступил к фактическому переводу активов и пр. По большому счёту, все продолжают ждать обратной связи от Euroclear и Clearstream и их регуляторов. Ждём и мы.
Удачи всем нам!
На календаре очередной понедельник, а значит у меня готов очередной анализ основных макроэкономических новостей. Сегодня давайте чуть подробнее разберём перспективы и проблемы глобального и российского фондового рынков. Поехали.
🔹Глобальный рынок
Глобальные рынки с начала года существенно отскочили. Отлично себя чувствует Европа. В третьем квартале прошлого года многие инвесторы продавали бумаги компаний этого региона, всерьёз опасаясь, что зимой европейским потребителям придётся платить за газ $2-3 тыс. Тем временем из-за тёплой зимы, европейцы получили цену в плюс-минус $600 за тысячу кубов. Разумеется, это оказало позитивное влияние, и настроения инвесторов улучшились.
Тем временем в США медленно, но растут доходности казначейских облигаций. По-видимому, рынок больше не делает ставку на то, что текущий раунд повышения ставок ослабнет. Тем не менее, это пока не сказывается на основных индексах. С начала года S&P 500 показывает +6%, Nasdaq +12%.
ФРС продолжает изымать ликвидность из финансовой системы (до $90 млрд в месяц). Пока это опять же не оказывает существенного влияния на котировки. Инвесторы, включая физических лиц, ведут себя активно и покупками поддерживают рынок.
Что дальше? По нашему мнению, инфляция в США в этом году будет достаточно высокой, хотя в моменте, за счёт высокой базы прошлого года, сторонним наблюдателям будет казаться, что она замедляется. Соответственно, ФРС продолжит держать ставку на достаточно высоком уровне. Полагаем, что пиковая ставка может находиться в диапазоне 5,25 – 5,75%, затем возможно техническое снижение, но высокую ставку (чуть ниже пика) ФРС будет держать долгое время.
🔹Российский рынок
Отчитался Яндекс. Компания показала сильные результаты по итогам 2022 г. Общая выручка выросла на 46%. Компания получила чистую прибыль в ₽47,6 млрд при убытке ₽14,6 млрд годом ранее.
Основной заработок приходится на два направления: райдтех (такси, драйв + самокаты; доля сегмента в общей выручки – 21%) и поиск (доля сегмента в общей выручке – 39%). Остальные бизнесы (маркетплейс, доставка и пр.), по большому счёту, работают или «в ноль», или являются убыточными.
Таким образом, ведущие направления Яндекса продолжают рост, а компания выглядит перспективной. При этом инвесторам, которые задумываются о покупке бумаг Яндекса, я бы советовал рассмотреть возможность их приобретения через Euroclear, где эти бумаги торгуются с существенным дисконтом.
Нефтянка. Госдума рассматривает законопроект об изменении порядка исчисления базы по НДПИ. Согласно ему в апреле 2023 г. для целей налогообложения цена отгружаемой российскими производителями нефти будет считаться по формуле цена Brent за баррель минус $34. Соответственно, для мая такой ценой станет Brent минус $31, для июня - Brent минус $28 и для июля - Brent минус $25.
По нашему мнению, эти условия для нефтяников являются суперкомфортными. По имеющимся данным некоторые из них (в частности Роснефть, Газпром нефть) продают свою продукцию по цене Brent минус $7. Поэтому, если эти сведения верны, то значительная часть выручки нефтяных компаний окажется выведенной из-под новых правил налогообложения. С точки зрения экономических перспектив компаний это существенный плюс.
В наиболее проигрышной ситуации здесь предварительно оказывается Татнефть, так как по имеющейся информации они действительно сейчас вынуждены продавать нефть по низким ценам.
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«Добровольный» взнос. Минфин заявил, что дополнительный сбор с крупного бизнеса из прибыли за 2021-2022 годы будет реализован через налоговый инструментарий, а не в форме «добровольного» взноса. Из тональности высказываний следует, что правительство рассматривает взимание указанных доходов в бюджет со всех компаний, а не отдельных отраслей.
Это позитивная новость для угольщиков (совокупный операционный доход сектора в 2022 г. составил ≈ ₽1 трлн) и металлургов (совокупный операционный доход сектора в 2022 г. составил ≈ ₽700 млрд), т.к. изначально у экспертов было подозрение, что за «добровольным» взносом придут в первую очередь к этим компаниям и на них ляжет основное бремя по обеспечению поступления допдоходов в бюджет.
В общем, судя по всему, те ₽300 млрд, которые Минфин планировал дополнительно собрать с крупного бизнеса, окажутся «размазаны» по всем подходящим под соответствующие критерии компании вне зависимости от отрасли.
Дефицит бюджета. Минфин также заявил, что будет придерживаться цели дефицита бюджета в 2%. Пока не очень понятно, как можно при текущих тратах, даже с учётом дополнительных налоговых поступлений, достичь указанной цели. Вероятно, к концу 2-го – началу 3-го квартала от правительства следует ожидать новых идей по увеличению налоговых обязательств. Поэтому, по-видимому, налоговая тема в текущем году будет возникать чаще, чем обычно и существенно влиять на рынки.
В условиях, когда компании не раскрывают в полном объёме информацию, это может стать причиной манипулирования с показателем прибыльности. Проблема в том, что прибыль – это не сколько компания объективно заработала денег, а сколько вывела по бумагам. Например, условная компания может объективно заработать $1 млрд, но, например, за счёт переоценки своих производственных фондов, может списать из этой прибыли скажем $700 млн. В итоге та самая бумажная прибыль окажется в три раза меньше, чем компания заработала на самом деле.
На фоне повышения налоговой нагрузки подобные «игры с прибылью» могут стать ещё одним риском для отечественного фондового рынка в текущем году.
Дивиденды. В связи с этим возникает вопрос, как всё это может сказаться на дивидендах? У разных компаний разные политики выплат. Так, Лукойл платит 100% свободного денежного потока. И компания (почти) честно рассчиталась со своими акционерами в 2022 г. Итоговый размер дивидендов оказался чуть ниже расчётов, что компания объяснила тем, что потратила значительные денежные средства на выкуп долгов, хотя в теории свободный денежный поток не должен уменьшаться на суммы, затраченные на выкуп долга.
Однако, например, Роснефть платит дивиденды уже в размере 50% от чистой прибыли и здесь «выведенная» бухгалтерией прибыль становится ключевым показателем. Указанное обстоятельство инвесторам следует учитывать.
Тинькофф. На прошлой неделе появилась информация, что банк Тинькофф может попасть под санкции Евросоюза. При этом банк могут отключить от SWIFT.
Мы полагаем, что если подобное произойдёт, то на бизнес банка это существенным образом не повлияет. Большинство российских банков уже почти не занимаются трансграничными операциями с западными партнёрами. Тем не менее, следует ожидать эмоциональной реакции инвесторов на данную новость.
📌На этом пока всё. Жду вопросы на t.me/alfawealth_team
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Альфа-Капитал
🔥 «Альфа-Капитал» первые в России получили доступ на рынок ценных бумаг в Индии.
🇮🇳 Совет по ценным бумагам и биржам Индии зарегистрировал УК «Альфа-Капитал» как иностранного портфельного инвестора, который может самостоятельно совершать операции на локальном фондовом рынке, открывать брокерский и банковский счета. Теперь мы cможем участвовать в торгах на индийских биржах NSE и BSE, которые входят в число крупнейших мировых торговых площадок.
☝️ Также «Альфа-Капитал» заключает соглашение с индийским провайдером Orbis Financial Corporation по предоставлению депозитарных услуг. Это один из ведущих финансовых институтов страны, обслуживающий иностранных и локальных инвесторов, в том числе HNWI-клиентов. Инвестировать и получать доход наши клиенты будут в рублях, а на самих биржах «Альфа-Капитал» будет торговать в рупиях.
😉 Выход на новые рынки — новые возможности для инвесторов. Присоединяйтесь к числу клиентов «Альфа-Капитал», чтобы получить доступ к индийскому рынку ценных бумаг среди первых.
🇮🇳 Совет по ценным бумагам и биржам Индии зарегистрировал УК «Альфа-Капитал» как иностранного портфельного инвестора, который может самостоятельно совершать операции на локальном фондовом рынке, открывать брокерский и банковский счета. Теперь мы cможем участвовать в торгах на индийских биржах NSE и BSE, которые входят в число крупнейших мировых торговых площадок.
☝️ Также «Альфа-Капитал» заключает соглашение с индийским провайдером Orbis Financial Corporation по предоставлению депозитарных услуг. Это один из ведущих финансовых институтов страны, обслуживающий иностранных и локальных инвесторов, в том числе HNWI-клиентов. Инвестировать и получать доход наши клиенты будут в рублях, а на самих биржах «Альфа-Капитал» будет торговать в рупиях.
😉 Выход на новые рынки — новые возможности для инвесторов. Присоединяйтесь к числу клиентов «Альфа-Капитал», чтобы получить доступ к индийскому рынку ценных бумаг среди первых.
Налоговые и валютные обязательства с иностранным элементом
Приветствую! Давайте обсудим чувствительную для российских инвесторов тему – налоговые обязательства. При этом, как платить налоги с доходов, полученных в РФ, почти все прекрасно знают. Гораздо сложнее, когда появляется «иностранный элемент». Давайте вкратце расскажу, как зарубежные счета и активы влияют на наши обязанности.
Иностранные счета
В 2022 г. россияне открыли большое количество банковских/брокерских счетов за рубежом, как правило в дружественных юрисдикциях.
Открытие зарубежного счёта (равно как и его закрытие, а также изменение реквизитов) отличается тем, что о данном факте необходимо уведомить ФНС. Казалось бы, ничего сложного, но здесь есть свои трудности. В частности, иностранный банк не обязательно будет вас предупреждать о том, что у него, скажем, изменился адрес регистрации. Тем не менее наши законы требуют, чтобы валютные резиденты РФ отчитывались о таких изменениях в течение 30 дней с момента как они произошли (а не с момента, когда им стало о них известно).
После того, как вы уведомили об открытии счёта, вам придётся ежегодно отчитываться о движении средств и финансовых активов по таким счетам. Отчёт нужно подать в налоговую до 1 июня года, следующего за отчетным. Сделать это можно онлайн через личный кабинет налогоплательщика, заказным письмом по почте или при личном визите в отделение ФНС по месту регистрации.
До 2021 г. владельцы иностранных счетов отчитывались только о движении денег. Теперь же налоговую дополнительно интересует и движения ваших финансовых активов (ценные бумаги, производные финансовые инструменты и пр.).
Швейцарский кейс
Некоторые граждане РФ продолжают работать со счетами в недружественных странах. Такие инвесторы постоянно находятся между молотом и наковальней: с одной стороны на них давят европейские ограничения, а с другой - новации российского законодательства, появившиеся в 2022 г.
Дополнительно появляются страны, которые перестают обмениваться финансовой информацией с РФ. Так, с 16.12.2022 г. из списка таких стран была исключена Швейцария. Это привело к тому, что ряд операций по банковским счетам, открытым в этой стране, попали под запрет. По большому счёту всё, что обычно ассоциируется с инвестиционной деятельностью, перестало быть допустимым с точки зрения российского валютного законодательства. К примеру, зачисление на швейцарские банковские счета дивидендов, купонов и доходов от продажи ценных бумаг россиянам теперь запрещено и, если инвестор всё же проводит такие операции, ему грозит штраф от 20 до 40% от суммы транзакции.
Данные правила действуют не для всех категорий инвесторов. В частности, запрет операций не распространяются на лиц, которые постоянно проживают за пределами России, а также тех, кто использует только брокерский счёт, открытый в этой стране, или инвестирует через раскрытый в России КИК. Но если вы – проживающее в РФ физическое лицо со счётом в швейцарском банке (а таких достаточно много даже сейчас), вам нужно очень аккуратно относиться ко всем операциям, которые проходят через ваш счёт.
По большому счёту, у вас есть 2 основных варианта. Первый – это правило «45 дней». Оно заключается в том, что если у вас по счёту прошла незаконная операция вы можете в течение 45 дней перевести средства в Россию. В таком случае правонарушение «прощается» и вам не грозит штраф. Второе – это закрыть счёт и перевести активы в другую юрисдикцию, желательно дружественную.
При этом второй выход я считаю предпочтительным. Никто не может гарантировать, что завтра вообще сохранится возможность переводить деньги из Швейцарии в Россию. Насколько мне известно, даже сейчас швейцарские банки серьёзно ужесточили комплаенс-процедуры и иногда отказывают своим клиентам в переводе денег в РФ. Поэтому полагаться на правило «45 дней» пока можно, но нужно иметь в виду, что данная опция может не сохранится.
Продолжение🔻
Приветствую! Давайте обсудим чувствительную для российских инвесторов тему – налоговые обязательства. При этом, как платить налоги с доходов, полученных в РФ, почти все прекрасно знают. Гораздо сложнее, когда появляется «иностранный элемент». Давайте вкратце расскажу, как зарубежные счета и активы влияют на наши обязанности.
Иностранные счета
В 2022 г. россияне открыли большое количество банковских/брокерских счетов за рубежом, как правило в дружественных юрисдикциях.
Открытие зарубежного счёта (равно как и его закрытие, а также изменение реквизитов) отличается тем, что о данном факте необходимо уведомить ФНС. Казалось бы, ничего сложного, но здесь есть свои трудности. В частности, иностранный банк не обязательно будет вас предупреждать о том, что у него, скажем, изменился адрес регистрации. Тем не менее наши законы требуют, чтобы валютные резиденты РФ отчитывались о таких изменениях в течение 30 дней с момента как они произошли (а не с момента, когда им стало о них известно).
После того, как вы уведомили об открытии счёта, вам придётся ежегодно отчитываться о движении средств и финансовых активов по таким счетам. Отчёт нужно подать в налоговую до 1 июня года, следующего за отчетным. Сделать это можно онлайн через личный кабинет налогоплательщика, заказным письмом по почте или при личном визите в отделение ФНС по месту регистрации.
До 2021 г. владельцы иностранных счетов отчитывались только о движении денег. Теперь же налоговую дополнительно интересует и движения ваших финансовых активов (ценные бумаги, производные финансовые инструменты и пр.).
Швейцарский кейс
Некоторые граждане РФ продолжают работать со счетами в недружественных странах. Такие инвесторы постоянно находятся между молотом и наковальней: с одной стороны на них давят европейские ограничения, а с другой - новации российского законодательства, появившиеся в 2022 г.
Дополнительно появляются страны, которые перестают обмениваться финансовой информацией с РФ. Так, с 16.12.2022 г. из списка таких стран была исключена Швейцария. Это привело к тому, что ряд операций по банковским счетам, открытым в этой стране, попали под запрет. По большому счёту всё, что обычно ассоциируется с инвестиционной деятельностью, перестало быть допустимым с точки зрения российского валютного законодательства. К примеру, зачисление на швейцарские банковские счета дивидендов, купонов и доходов от продажи ценных бумаг россиянам теперь запрещено и, если инвестор всё же проводит такие операции, ему грозит штраф от 20 до 40% от суммы транзакции.
Данные правила действуют не для всех категорий инвесторов. В частности, запрет операций не распространяются на лиц, которые постоянно проживают за пределами России, а также тех, кто использует только брокерский счёт, открытый в этой стране, или инвестирует через раскрытый в России КИК. Но если вы – проживающее в РФ физическое лицо со счётом в швейцарском банке (а таких достаточно много даже сейчас), вам нужно очень аккуратно относиться ко всем операциям, которые проходят через ваш счёт.
По большому счёту, у вас есть 2 основных варианта. Первый – это правило «45 дней». Оно заключается в том, что если у вас по счёту прошла незаконная операция вы можете в течение 45 дней перевести средства в Россию. В таком случае правонарушение «прощается» и вам не грозит штраф. Второе – это закрыть счёт и перевести активы в другую юрисдикцию, желательно дружественную.
При этом второй выход я считаю предпочтительным. Никто не может гарантировать, что завтра вообще сохранится возможность переводить деньги из Швейцарии в Россию. Насколько мне известно, даже сейчас швейцарские банки серьёзно ужесточили комплаенс-процедуры и иногда отказывают своим клиентам в переводе денег в РФ. Поэтому полагаться на правило «45 дней» пока можно, но нужно иметь в виду, что данная опция может не сохранится.
Продолжение🔻
Прибыль на иностранном брокерском счёте
Порядок уплаты резидентами РФ налогов с российского и иностранного брокерского счёта различается. Если вы инвестируете через российского брокера, то в большинстве случаев он самостоятельно рассчитает ваши налоги и перечислит их в бюджет как ваш налоговый агент. Удерживает налоги российский брокер из рублёвого остатка по счёту. Если у него этого не получится (нет рублёвого остатка, т.к. инвестор на весь кэш купил акции), брокер уведомит об этом ФНС, которая сама направит налогоплательщику уведомление с датой оплаты до 1 декабря года, следующего за годом получения дохода.
Если вы торгуете через иностранного брокера, то такого удобного “сервиса” у вас не будет. Вам придётся самостоятельно декларировать полученный доход. Для этого необходимо подать налоговую декларацию по форме №3-НДФЛ. Сделать это можно лично, по почте или в электронной форме. Дедлайн по доходам 2022 г. - до 30.04.2023 г. Срок лучше не нарушать, т.к. будут штрафы.
После подачи декларации необходимо будет уплатить исчисленный в ней налог. Здесь дедлайн до 15 июля. Если налог не будет уплачен вовремя, начнут начисляться пени.
Контролируемые иностранные компании (КИКи)
Основные сложности с раскрытыми в РФ КИКами сейчас связаны не с тем, что изменилось законодательство, а с тем, что поменялось отношение контрагентов, которые эти компании обслуживают, к лицам с российским паспортом.
Сейчас даже те лица, которые не находятся под санкциями, располагают прозрачными доходами и регулярно представляют налоговые декларации, сталкиваются с трудностями при коммуникациях с иностранными секретарями, регистраторами и другими контрагентами. Повсеместно наблюдается ужесточение проверочных процедур, затягивание времени ответов и пр. Это может порождать серьёзные проблемы. Положим, вам нужно срочно заключить сделку, а иностранный директор вашего КИК не отвечает вам несколько дней или недель.
Появились проблемы с банками. Многим из них стало не интересно работать с такими компаниями, так как увеличились затраты на комплаенс-процедуры и выгода от обслуживания клиента зачастую становится ниже, чем затраты на проверочные мероприятия. Поэтому многие КИКи получили «письмо счастья» от своих банков с благодарностью за плодотворное сотрудничество и уведомлением о закрытии счёта.
Да, некоторые владельцы КИК подобных проблем не ощутили и плюс-минус у них всё работает по-старому. Это хорошо. Но я вижу явную тенденцию к тому, что в текущих реалиях работать стало тяжелее, процедуры усложнились, комплаенс стал более требовательным, а банки – менее дружелюбными. И это нужно учитывать сейчас как главный риск.
Недвижимость за рубежом
Если российский налоговый резидент купил за рубежом недвижимость, он не должен информировать об этом государство. Такой обязанности пока не придумали.
Но, если вы получаете доход с этой недвижимости (например, от сдачи её в аренду), то в первую очередь вам нужно узнать, какие налоги вы должны заплатить в той стране, где находится ваша недвижимость. Есть государства, как ОАЭ, где нет налога на прибыль с недвижимости. Но в большинстве юрисдикций такие налоги есть, а значит его необходимо заплатить в местный бюджет.
Если же вам повезло купить недвижимость в стране, где прибыль от её эксплуатации не облагается налогом, не спешите радоваться. Если вы остаётесь российским налоговым резидентом, налог с полученного дохода вам придётся заплатить в России.
Для этого, как и в случае с иностранными брокерскими счетами, вам также нужно будет подать декларацию до 30 апреля года, следующего за годом получения дохода. С полученной прибыли вам необходимо будет заплатить от 13 до 15% НДФЛ в зависимости от объёма вашего дохода.
Напоминаю, если вам нужна консультация по валютному или налоговому законодательству или необходима помощь в открытии брокерских счетов за рубежом или переводе активов из одной юрисдикции в другую, запишитесь на встречу со мной по ссылке https://calendly.com/alfacapital/meet?month=2023-02. Попробую вам помочь.
Удачи и скоро увидимся!
Порядок уплаты резидентами РФ налогов с российского и иностранного брокерского счёта различается. Если вы инвестируете через российского брокера, то в большинстве случаев он самостоятельно рассчитает ваши налоги и перечислит их в бюджет как ваш налоговый агент. Удерживает налоги российский брокер из рублёвого остатка по счёту. Если у него этого не получится (нет рублёвого остатка, т.к. инвестор на весь кэш купил акции), брокер уведомит об этом ФНС, которая сама направит налогоплательщику уведомление с датой оплаты до 1 декабря года, следующего за годом получения дохода.
Если вы торгуете через иностранного брокера, то такого удобного “сервиса” у вас не будет. Вам придётся самостоятельно декларировать полученный доход. Для этого необходимо подать налоговую декларацию по форме №3-НДФЛ. Сделать это можно лично, по почте или в электронной форме. Дедлайн по доходам 2022 г. - до 30.04.2023 г. Срок лучше не нарушать, т.к. будут штрафы.
После подачи декларации необходимо будет уплатить исчисленный в ней налог. Здесь дедлайн до 15 июля. Если налог не будет уплачен вовремя, начнут начисляться пени.
Контролируемые иностранные компании (КИКи)
Основные сложности с раскрытыми в РФ КИКами сейчас связаны не с тем, что изменилось законодательство, а с тем, что поменялось отношение контрагентов, которые эти компании обслуживают, к лицам с российским паспортом.
Сейчас даже те лица, которые не находятся под санкциями, располагают прозрачными доходами и регулярно представляют налоговые декларации, сталкиваются с трудностями при коммуникациях с иностранными секретарями, регистраторами и другими контрагентами. Повсеместно наблюдается ужесточение проверочных процедур, затягивание времени ответов и пр. Это может порождать серьёзные проблемы. Положим, вам нужно срочно заключить сделку, а иностранный директор вашего КИК не отвечает вам несколько дней или недель.
Появились проблемы с банками. Многим из них стало не интересно работать с такими компаниями, так как увеличились затраты на комплаенс-процедуры и выгода от обслуживания клиента зачастую становится ниже, чем затраты на проверочные мероприятия. Поэтому многие КИКи получили «письмо счастья» от своих банков с благодарностью за плодотворное сотрудничество и уведомлением о закрытии счёта.
Да, некоторые владельцы КИК подобных проблем не ощутили и плюс-минус у них всё работает по-старому. Это хорошо. Но я вижу явную тенденцию к тому, что в текущих реалиях работать стало тяжелее, процедуры усложнились, комплаенс стал более требовательным, а банки – менее дружелюбными. И это нужно учитывать сейчас как главный риск.
Недвижимость за рубежом
Если российский налоговый резидент купил за рубежом недвижимость, он не должен информировать об этом государство. Такой обязанности пока не придумали.
Но, если вы получаете доход с этой недвижимости (например, от сдачи её в аренду), то в первую очередь вам нужно узнать, какие налоги вы должны заплатить в той стране, где находится ваша недвижимость. Есть государства, как ОАЭ, где нет налога на прибыль с недвижимости. Но в большинстве юрисдикций такие налоги есть, а значит его необходимо заплатить в местный бюджет.
Если же вам повезло купить недвижимость в стране, где прибыль от её эксплуатации не облагается налогом, не спешите радоваться. Если вы остаётесь российским налоговым резидентом, налог с полученного дохода вам придётся заплатить в России.
Для этого, как и в случае с иностранными брокерскими счетами, вам также нужно будет подать декларацию до 30 апреля года, следующего за годом получения дохода. С полученной прибыли вам необходимо будет заплатить от 13 до 15% НДФЛ в зависимости от объёма вашего дохода.
Напоминаю, если вам нужна консультация по валютному или налоговому законодательству или необходима помощь в открытии брокерских счетов за рубежом или переводе активов из одной юрисдикции в другую, запишитесь на встречу со мной по ссылке https://calendly.com/alfacapital/meet?month=2023-02. Попробую вам помочь.
Удачи и скоро увидимся!
Возвращаюсь к теме покупки недвижимости в ближневосточном регионе. Напомню, что в начале года я анализирую, в каких дружественных РФ юрисдикциях могут быть интересны инвестиции в недвижимость в 2023 г. Ранее писал про Катар, Таиланд, Бахрейн и Абу-Даби.
Сегодняшний пост будет состоять из двух частей. В первой я отвечу на вопрос, какое направление из уже перечисленных я считаю наиболее перспективным именно с инвестиционной точки зрения (спойлер – это Бахрейн), а во второй расскажу об ещё одной государстве Ближнего Востока, где покупка недвижимости может быть интересной (ещё один спойлер – это Оман). Итак, пойдём по порядку.
I. 🇧🇭 Почему Бахрейн?
По моему убеждению, если рассматривать приобретение недвижимости в инвестиционных целях, в первую очередь необходимо обращать внимание на страны, где завтра захотят жить и отдыхать больше людей, чем сегодня. В этом и заключается главная предпосылка для роста цен на купленную вами недвижимость.
Почему Бахрейн относится к таким государствам? На фоне соседей – это очень лояльная страна. Там (в разумных пределах) разрешено всё то, что запрещено у ближайших соседей. К примеру, это продажа и употребление алкоголя, отсутствие обязательных требований к одежде и внешнему виду, возможность расплачиваться криптовалютой даже в самых обычных магазинах и пр.
Всё это уже сейчас делает Бахрейн привлекательным направлением для туризма, в том числе из близлежащих государств. Про массовое «паломничество» саудитов на этот остров каждые выходные я уже рассказывал в прошлый раз. Сейчас Бахрейн активно развивает инфраструктуру и строит недвижимость. Но как бы активно она не строилась, избыточной она не будет. По одной простой причине: Бахрейн – остров и «запасы» земли там ограничены. А это даёт основание предполагать, что цены на недвижимость навряд ли будут падать от переизбытка предложений.
Бахрейн строит дружественные отношения не только с РФ, но, в принципе, со всем миром, включая ближайших соседей. В сравнении с тем же Катаром, это дополнительный плюс.
Ну и наконец, в Бахрейне сейчас есть интересные предложения, по качеству сопоставимые с дубайскими (и даже от дубайских застройщиков), н нао в два раза ниже по цене.
Я уже рассказывал о проекте Address Residences Marassi Vista. Объект на первой линии (по сути, на пляже) со сроком сдачи в конце 2024 г. На той же линии недавно открылся премиальный отель, который уже показывает огромную загрузку. Рядом (в 2 минутах ходьбы) скоро откроется крупнейший в городе молл. По оценкам наших партнёров, открытие этого объекта быстро поднимет стоимость резиденций в Address на 20%. Даже с учётом того, что эти резиденции ещё не будут сданы в эксплуатацию.
Минимальная площадь юнита (студия) – 51 кв.м. Максимальная (апартаменты с тремя спальнями) – 180 кв.м. Цены – в половину от дубайских на недвижимость аналогичного качества и локации. Есть рассрочка от застройщика по модели 50/50. То есть 50% уплачивается до введения объекта в эксплуатацию, ещё 50% в течение нескольких лет после.
Средняя ожидаемая доходность вложений в указанный проект, опять же по оценке наших партнёров, составляет ≈16% годовых. При этом следует учитывать, что бахрейнская валюта (динар) привязана к доллару США. Курс динара стабилен как минимум на протяжении последних 10 лет. А я уже объяснял, что стабильность местной валюты – это один из важнейших факторов при принятии решения об инвестициях в зарубежную недвижимость.
Разумеется, есть в Бахрейне и иные предложения, в том числе в элитном сегменте. Поэтому идея с недвижимостью в Бахрейне мне кажется довольно интересной. Если планируете покупать недвижимость за рубежом, советовал бы подробнее рассмотреть эту локацию.
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
II. 🇴🇲 Почему Оман?
Оман – ещё одно ближневосточное государство, интерес к которому объясняется его уникальными природными условиями. Никогда не задумывались, куда жители ОАЭ обычно едут на отдых? Самым популярным направлением у них является Оман (второе – Бахрейн).
Основное природное преимущество Омана – горы. Горный климат очень сильно отличается от климата пустынных ближневосточных соседей. Горы перестраивают розу ветров и циркуляцию влажности, создавая уникальные для этого региона климатические условия. Поэтому летом в Омане не так невыносимо жарко и влажно, как, например, в Дубае. Например, средняя температура воздуха летом в горах здесь составляет +18С.
Ещё одна особенность Омана – его география. Берега государства омываются Аравийским морем, являющимся открытой частью Индийского океана, а не довольно изолированными водами Персидского залива. Проще говоря, в Омане другое море. Именно то, которое больше всего ценится туристами.
Эти природные характеристики позволили создать в Омане развитую сеть резорт-отелей и курортной недвижимости. В стране представлены практически все всемирно известные резорт-бренды.
Наиболее интересные с инвестиционной точки зрения предложения недвижимости в Омане находятся как раз в резорт-зонах, т.е. тех местах, которые концентрируют максимальный спрос со стороны туристов. Работает это примерно так: люди приезжают в какой-нибудь Four Seasons, им нравится, они начинают приезжать каждый год и в какой-то момент решают, что хотят иметь здесь резиденцию.
При покупке недвижимости в Омане стоимостью от $200 тыс. даётся резидентская виза. Налога на недвижимость нет. Зато есть много freehold-зон (в этих зонах иностранцам можно покупать объекты недвижимости, владеть ими на праве собственности и передавать их в наследство). Разумеется, все freehold-зоны обладают развитой инфраструктурой.
Оман – достаточно свободная страна с точки зрения традиционных для арабской культуры запретов. Продажа и употребление алкоголя разрешены, никаких требований к одежде и внешнему виду нет.
Расположен Оман в 4 часах езды от Дубая. На самолёте – 40 минут. Рейсы очень частые. К сожалению, до Омана из России нет прямых перелётов. Поэтому из Москвы придётся добираться либо через Дубай, либо через Доху или Стамбул.
Что можно купить в Омане сейчас? Например, недвижимость во freehold-зоне Al Mouj Muscat. Это остров, спроектированный в виде морской волны (опять же, вспоминаем о преимуществах приобретения недвижимости на островах). На территории данной зоны живут, в основном, экспаты. Там же расположен действующий Kempinski Hotel, большое гольф-поле, объекты street-ретейла и пр. инфраструктура. В указанной зоне находятся премиальные виллы, которые и предлагаются к приобретению застройщиком.
Площадь участков от 1 800 до 4 500 кв.м. Застройщик из Дубая, тот же самый, который строил известный Mall of the Emirates. Поэтому к качеству вопросов, скорее всего, ни у кого не возникнет. Средняя стоимость $10,5 млн. Кто обычно покупает данные предложения? Те, кто хочет вести спокойный, но премиальный образ жизни со всеми привычными сервисами в шаговой доступности. Идеальная тихая гавань, а спрос на жизнь в тихих гаванях с каждым годом только увеличивается.
В общем, Al Mouj Muscat – интересный проект. Могу договориться с нашим партнёром, который в марте сможет устроить вам онлайн-экскурсию с демонстрацией территории и резиденций, которые сейчас выставлены на продажу. Этот и другие проекты под ваш бюджет — пишите мне на t.me/alfawealth_team.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Альфа-Капитал
Евросоюз сегодня опубликовал десятый пакет санкций против российских юридических и физических лиц, в том числе против ряда российских банков.
❗️В связи с поступающими вопросами мы хотели бы обратить внимание, что на УК «Альфа-Капитал» европейские санкции не распространяются. УК «Альфа-Капитал» является независимой от Альфа-Банка и его дочерних структур компанией (включая Alfa Capital Markets) и не находится в санкционных списках каких-либо государств и территорий.
Все сервисы УК «Альфа-Капитал» работают как обычно. Мы продолжим держать вас в курсе актуальной информации о нашей компании.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На календаре понедельник, а значит подошло время для очередного анализа основных новостей, влияющих на экономику и рынки. Сегодняшний макропонедельник хочу посвятить исключительно российскому рынку, т.к. на глобальных рынках пока особо ничего не меняется, зато по России есть несколько новостей, которым стоит уделить внимание.
🔹Санкции на Тинькофф
25 февраля Евросоюз опубликовал новый пакет санкций. Из публично торгуемых компаний под них попал только Тинькофф.
Полагаю, что рынок давно учитывал этот риск. О возможных санкциях против Тинькофф предупреждал и я. Поэтому неожиданным и ошеломительным (в т.ч. и для самого банка) данное решение назвать сложно.
Конечно, от всей этой истории в первую очередь могут пострадать клиенты Тинькофф-Инвестиций. Сейчас у клиентов сервиса пропала возможность торговать иностранными бумагами, а Мосбиржа приостановила торговлю всеми БПИФ от Тинькофф, паи которых были номинированы в иностранной валюте. При этом Тинькофф-Инвестиции сообщили, что все иностранные ценные бумаги, торгующиеся на СПб Бирже, будут переведены на неназванную неподсанкционную компанию. Этот процесс должен занять от 1 до 3 недель. Торговля рублёвыми инструментами осуществляется в прежнем режиме и здесь никаких приостановок не планируется. ☀️ Шлём коллегам лучи поддержки.
В целом же, по мнению Эдуарда Харина, введённые санкции и временные проблемы с инвестиционным сервисом не повлияют существенным образом на прибыль банка. Влияние данных факторов на выручку может измеряться в каких-то процентах, но не в десятках процентов, т.к. общая доля Тинькофф-Инвестиций в совокупной выручке банка не очень большая. Основной бизнес для Тинькофф – это внутрироссийский банковский бизнес, который защищён от влияния санкций.
Отдельно хочется прокомментировать сложившуюся ситуацию для инвесторов, которые владеют расписками данной компании в иностранной (прежде всего европейской) инфраструктуре. В журнале ЕС отдельно указано, что все операции с попавшими под новые санкции банками (включая Тинькофф) необходимо завершить до 26.08.2023 г. Это своеобразная новация европейской правоприменительной санкционной практики. Обычно европейские санкции нацелены на моментальную заморозку отношений с подсанкционным субъектом. Напротив, американские санкции обычно дают месяц на завершение взаиморасчётов.
По-видимому, европейцы решили перенять американский опыт и предусмотрели довольно большой «льготный» срок до окончательной заморозки всех отношений. Поэтому, судя по всему, у владельцев расписок есть время, чтобы завести указанные бумаги в российские депозитарии, не находящиеся под европейскими санкциями. В случае, если в дальнейшем банк будет производить какие-то корпоративные события, нахождение в российской юрисдикции существенно облегчит для держателей бумаг возможность участвовать в них. Например, это даст возможность обменять расписки на локальные бумаги банка, если Тинькофф пойдёт на такой шаг в будущем, или позволит получить дивиденды, если таковые будут выплачены. Поэтому, с точки зрения прав держателей соответствующих бумаг, лучше использовать отведённое время для «переезда» в российский депозитарий. Не уверен, что на практике это окажется легко. Но кому сейчас легко?
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔹 Санкции на МТС-Банк
24 февраля американский Минфин обновил свой перечень подсанкционных российских банков. Из торгуемых на бирже компаний новых там нет, но в список попала дочка МТС, а именно – МТС-Банк.
В данный момент мы полагаем, что это существенным образом не повлияет на финансовые результаты МТС. Значительного международного бизнеса у МТС-Банка не было, поэтому существенных потенциальных потерь для МТС от этой истории мы, скорее всего, не увидим.
🔹 Отчёт Полюс-Золото
Компания отчиталась за второе полугодие 2022 г. Отчёт хороший. Выросли добыча руды, её переработка, производство золота и т.д. Но самое главное, что компания дала позитивные прогнозы на ближайшие годы. Добычу золота планируют увеличить ещё больше, в том числе за счёт строительства и ввода в эксплуатацию новых мощностей.
🔹 Нефтянка и налоги
Несмотря на все сложности нефтяной сектор российского фондового рынка продолжает оставаться интересным. В прошлом макропонедельнике я уже рассказывал о внесении в Госдуму «мягкой версии» законопроекта об изменениях в расчёте налоговой базы по НДПИ. Согласно ему в апреле 2023 г. для целей налогообложения цена отгружаемой российскими производителями нефти будет считаться по формуле цена Brent за баррель минус $34. Соответственно, для мая такой ценой станет Brent минус $31, для июня - Brent минус $28 и для июля - Brent минус $25.
По нашему мнению, большинство компаний сейчас продают свою продукцию значительно дороже и, по сути, как минимум первый квартал текущего года может стать для наших нефтяников очень хорошим в плане выручки и прибыли. Этому будет способствовать не только изменения в НДПИ, но и текущее ослабление рубля.
Тем не менее, мы по прежнему не исключаем потенциальное увеличение налоговой нагрузки на российскую экономику во второй половине текущего года. Минфин продолжает сохранять свой прогноз по дефициту бюджета в размере 2% от ВВП. Чтобы достичь таких показателей правительству придётся «плотно работать» как с расходной, так и с доходной частью бюджета, а это означает потенциальный риск роста налогов.
Понемногу это происходит уже сейчас. Мы уже несколько раз обсуждали «добровольный» взнос в ₽300 млрд. На прошедшей неделе разговоры шли уже о ₽350 млрд. Не исключено, что эта сумма будет расти и дальше по мере принятия соответствующего закона.
Но замечу ещё раз. Данный дополнительный налог должен коснуться всего крупного бизнеса (компаний, с прибылью от ₽1 млрд), а не только ресурсных секторов, как ожидалось первоначально. Поэтому, отчасти, это тоже позитив для российских нефтяников.
🔹 Неэффективный рынок
Ещё один существенный риск для инвесторов – это то, что российский рынок продолжает оставаться неэффективным. Доля институционалов на нём мала. По-прежнему 80% оборотов делают розничные инвесторы, которые редко реализуют долгосрочные продуманные стратегии и крайне эмоционально и резко реагируют на новостную повестку.
С уходом из активной торговли иностранцев, обороты и эффективность рынка существенно снизились. Поэтому по большому счёту, российский фондовый рынок сейчас предлагает не только возможности, но и существенные риски влияния эмоций на котировки. В частности, рано или поздно большинство инвесторов наверняка заметит угрозу дополнительного роста налоговой нагрузки и начнёт закладывать эту историю в цены.
При этом большУю роль на нашем рынке по-прежнему играет проблема ликвидности. Ни для кого не секрет, что когда на рынок приходят крупные дивиденды, это очень позитивно влияет на цены акций российских компаний. В этом плане сейчас российскому рынку не хватает хороших новостей о предстоящих дивидендах, но, мы полагаем, что они скоро начнут приходить.
Будем ждать с нетерпением.
📌 Всем удачи. Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Куда инвестировать свободные рубли?
На днях проводил встречу с клиентом на тему размещения свободных средств в России, и вот некоторые идеи, которые возникают у меня на сегодняшний день.
🔴 Купить акции российских компаний.
Тех самых, которых умом не понять, аршином не измерить и в которые (особенно в условиях отсутствия полноценной отчётности) приходится только верить. Занятие интересное и даже местами перспективное. Но нужно быть готовым сидеть в этих бумагах несколько лет. Идея может дать от нынешних уровней и Х2 и больше, но никто не знает, сколько на это уйдёт времени.
🔴 Купить рублёвые облигации.
Здесь отчасти уже поздно покупать, на мой взгляд. После падения начала 2022 г., цены на бумаги серьёзно выросли. ОФЗ уже стоят дорого (опять же, на взгляд человека, который совсем недавно наблюдал их по 50% номинала). В облигациях корпоративных эмитентов интересные варианты найти можно, но не очень понятно, как оценивать их надёжность, т.к. большая часть заёмщиков не публикует отчётность и порой о финансовом положении эмитента можно только догадываться. Поэтому, покупая многие российские корпоративные облигации, вы берёте на себя повышенный кредитный риск.
Альтернативный вариант – облигационные фонды. В этом случае оптимальный портфель бумаг подбирается управляющим, который умеет профессионально работать с отчётными и статистическими данными и как правило поддерживает прямой контакт с эмитентами, что позволяет сделать оценку кредитной надёжности даже в отсутствии полноценной отчётности. В качестве примера могу порекомендовать наш фонд «Управляемые облигации» (тикер AKMB).
🔴 Купить замещающие облигации.
В качестве отдельного направления можно выделить вариант с покупкой замещающих облигаций, т.е. тех бумаг, которые заменили еврооблигации некоторых российских эмитентов (Газпрома, Лукойла, ПИКа и некоторых других). Большинство выпусков замещающих облигаций доступно инвесторам на Мосбирже. Выплаты по этим бумагам происходят в ₽, но их доходность рассчитывается в валютах «недружественных» стран. Поэтому владельцы данных облигаций получают дополнительный профит от ослабления курса рубля.
🔴 Купить 🇷🇺 бонды в Euroclear под идею их замещения.
Подробно описывал эту идею здесь и здесь. Суть в том, что вы покупаете не те бумаги, которые заместили евробонды, а сами евробонды, которые попадают или с большой вероятностью попадут в будущем под замещение. Чтобы участвовать в данных сделках вам будут нужны рубли. Затем ваша УК или брокер, которые предлагают соответствующие услуги, уже сами найдут на внебиржевом рынке подходящие предложения, конвертируют ваши рубли в валюту сделки и проведут сделку.
🔴 Купить в Euroclear ADR псевдо-российских компаний (таких как Озон, Яндекс и пр.).
Подробно описывал эту идею здесь и здесь. Суть такая: есть известная всем компания, зарегистрированная в России, которая генерит кэш. У российской компании есть непубличный зарубежный владелец. На акции этой непубличной компании выпущены депозитарные расписки, которые торговались на различных биржах, например в США, Лондоне, Москве. После эскалации 2022 г. торги бумагами этих компаний за рубежом прекратились, но на внебирже сейчас их можно купить с огромным дисконтом. Собственно, покупаем эти бумаги и ждём. При редомициляции компании в Россию или смене листинга на дружественную юрисдикцию разница между ценой Мосбиржи и Euroclear сгладится и купленные бумаги можно будет продать со значительным доходом. Существуют и другие исходы.
Основной риск здесь в неопределённости сроков. Никто не скажет, сколько придётся ждать. И никто не скажет, какие решения будут по каждой конкретной компании.
Удачи!
На днях проводил встречу с клиентом на тему размещения свободных средств в России, и вот некоторые идеи, которые возникают у меня на сегодняшний день.
Тех самых, которых умом не понять, аршином не измерить и в которые (особенно в условиях отсутствия полноценной отчётности) приходится только верить. Занятие интересное и даже местами перспективное. Но нужно быть готовым сидеть в этих бумагах несколько лет. Идея может дать от нынешних уровней и Х2 и больше, но никто не знает, сколько на это уйдёт времени.
Здесь отчасти уже поздно покупать, на мой взгляд. После падения начала 2022 г., цены на бумаги серьёзно выросли. ОФЗ уже стоят дорого (опять же, на взгляд человека, который совсем недавно наблюдал их по 50% номинала). В облигациях корпоративных эмитентов интересные варианты найти можно, но не очень понятно, как оценивать их надёжность, т.к. большая часть заёмщиков не публикует отчётность и порой о финансовом положении эмитента можно только догадываться. Поэтому, покупая многие российские корпоративные облигации, вы берёте на себя повышенный кредитный риск.
Альтернативный вариант – облигационные фонды. В этом случае оптимальный портфель бумаг подбирается управляющим, который умеет профессионально работать с отчётными и статистическими данными и как правило поддерживает прямой контакт с эмитентами, что позволяет сделать оценку кредитной надёжности даже в отсутствии полноценной отчётности. В качестве примера могу порекомендовать наш фонд «Управляемые облигации» (тикер AKMB).
В качестве отдельного направления можно выделить вариант с покупкой замещающих облигаций, т.е. тех бумаг, которые заменили еврооблигации некоторых российских эмитентов (Газпрома, Лукойла, ПИКа и некоторых других). Большинство выпусков замещающих облигаций доступно инвесторам на Мосбирже. Выплаты по этим бумагам происходят в ₽, но их доходность рассчитывается в валютах «недружественных» стран. Поэтому владельцы данных облигаций получают дополнительный профит от ослабления курса рубля.
Подробно описывал эту идею здесь и здесь. Суть в том, что вы покупаете не те бумаги, которые заместили евробонды, а сами евробонды, которые попадают или с большой вероятностью попадут в будущем под замещение. Чтобы участвовать в данных сделках вам будут нужны рубли. Затем ваша УК или брокер, которые предлагают соответствующие услуги, уже сами найдут на внебиржевом рынке подходящие предложения, конвертируют ваши рубли в валюту сделки и проведут сделку.
Подробно описывал эту идею здесь и здесь. Суть такая: есть известная всем компания, зарегистрированная в России, которая генерит кэш. У российской компании есть непубличный зарубежный владелец. На акции этой непубличной компании выпущены депозитарные расписки, которые торговались на различных биржах, например в США, Лондоне, Москве. После эскалации 2022 г. торги бумагами этих компаний за рубежом прекратились, но на внебирже сейчас их можно купить с огромным дисконтом. Собственно, покупаем эти бумаги и ждём. При редомициляции компании в Россию или смене листинга на дружественную юрисдикцию разница между ценой Мосбиржи и Euroclear сгладится и купленные бумаги можно будет продать со значительным доходом. Существуют и другие исходы.
Основной риск здесь в неопределённости сроков. Никто не скажет, сколько придётся ждать. И никто не скажет, какие решения будут по каждой конкретной компании.
Удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Разбор ПАО ГК «Самолёт»
Решил время от времени делать на канале короткие разборы компаний, бумаги которых по тем или иным причинам могут представлять интерес для инвесторов. Сегодня первый такой пост. Пробуем оценить перспективы ГК «Самолёт» (тикер SMLT).
🔴 Бизнес
▪️ Компания была основана в 2012-ом, в 2020-ом Самолёт провёл IPO на Мосбрже. Общий free float составляет 11% акций.
▪️ Второй после ПИК российский застройщик, в процессе строительства 3,4 млн кв. м. Работает в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской и Тюменской областях, а также Приморском крае. В компании трудятся ≈ 5 тыс. человек.
▪️ По объёмам текущего строительства занимает 1-е место в Московском регионе. Доля рынка в 2022 г. составила 17% (+42% к 2021 г.)
▪️ Самолёт специализируется на объектах эконом и комфорт класса. Компания владеет крупнейшим земельным банком среди российских застройщиков. Его площадь на 30.06.2022 г. более 34,2 млн кв. м.
▪️ Капитализация превышает ₽160 млрд. Контролируется компания основателями (3 физлица).
▪️ Основные показатели. Выручка 21 г. – ₽93 млрд; 22 г. – ₽195млрд; 23 г. (прогноз) ₽350 млрд. EBITDA 21 г. – ₽23 млрд; 22 г. – ₽48 млрд; 23 г. (прогноз) ₽90 млрд.
🔴 Перспективы
▪️ Растущий прибыльный бизнес. Самолёт в 2022 г. увеличил объём продаж жилой и коммерческой первичной недвижимости на 42% год-к-году, при этом выручка выросла на 49%, EBITDA более чем удвоилась, а чистая прибыль составила ₽22 млрд (+57% год-к-году).
▪️ «Самолёт Плюс». С 2019-го Самолёт создает свою экосистему цифровых сервисов. Она подразумевает, что покупка квартиры— это только первый шаг. В рамках сервиса «Самолёт Плюс» компания предлагает широкий спектр дополнительных услуг (ремонт, меблировка, оценка, страховка и многое другое). Впервые этот сервис как отдельную бизнес-единицу выделили в начале 22 г., а уже к концу года он занимал >3% на российском рынке сделок с недвижимостью. План на 23 г. >6% рынка. В ближайшие два года компания планирует провести IPO «Самолёт-Плюс».
▪️ Платит дивиденды. Компания в 2022 г. выплатила промежуточные дивиденды за I квартал и I полугодие в размере ₽41 на акцию (доходность 2,06%). Менеджмент в декабре 22 г. сообщил о планах выплатить более высокие дивиденды в 2023 г.
🔴 Риски
▪️ Неопределённые перспективы первичного рынка жилой недвижимости. В 2022 г. доля продаж с ипотекой увеличилась и составила 82% (+9% к 21 г.). Рынок всё прочнее «подсаживается» на иглу льготной ипотеки. Программа последней продлена до 01.07.2024 г. При этом, в случае урезания лимита кредита или роста ставки застройщики столкнутся со снижением продаж. В среднесрочной перспективе (до президентских выборов) данный риск мы считаем невысоким в виду политики по недопущению ухудшения экономических возможностей российских граждан.
▪️ Растёт себестоимость строительства. В данный момент наблюдается рост цен по всей цепочке товаров и услуг, необходимых для строительства. В тоже самое время в силу особенностей ипотеки (когда цена фиксируется задолго до достройки объекта) девелоперы обладают ограниченной возможностью по увеличению цен. Данное обстоятельство может давить на рентабельность бизнеса.
Ставьте👍 , если понравился формат.
Наберём 1000👍 — продолжим в том же духе.
Удачи!
Решил время от времени делать на канале короткие разборы компаний, бумаги которых по тем или иным причинам могут представлять интерес для инвесторов. Сегодня первый такой пост. Пробуем оценить перспективы ГК «Самолёт» (тикер SMLT).
▪️ Компания была основана в 2012-ом, в 2020-ом Самолёт провёл IPO на Мосбрже. Общий free float составляет 11% акций.
▪️ Второй после ПИК российский застройщик, в процессе строительства 3,4 млн кв. м. Работает в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской и Тюменской областях, а также Приморском крае. В компании трудятся ≈ 5 тыс. человек.
▪️ По объёмам текущего строительства занимает 1-е место в Московском регионе. Доля рынка в 2022 г. составила 17% (+42% к 2021 г.)
▪️ Самолёт специализируется на объектах эконом и комфорт класса. Компания владеет крупнейшим земельным банком среди российских застройщиков. Его площадь на 30.06.2022 г. более 34,2 млн кв. м.
▪️ Капитализация превышает ₽160 млрд. Контролируется компания основателями (3 физлица).
▪️ Основные показатели. Выручка 21 г. – ₽93 млрд; 22 г. – ₽195млрд; 23 г. (прогноз) ₽350 млрд. EBITDA 21 г. – ₽23 млрд; 22 г. – ₽48 млрд; 23 г. (прогноз) ₽90 млрд.
▪️ Растущий прибыльный бизнес. Самолёт в 2022 г. увеличил объём продаж жилой и коммерческой первичной недвижимости на 42% год-к-году, при этом выручка выросла на 49%, EBITDA более чем удвоилась, а чистая прибыль составила ₽22 млрд (+57% год-к-году).
▪️ «Самолёт Плюс». С 2019-го Самолёт создает свою экосистему цифровых сервисов. Она подразумевает, что покупка квартиры— это только первый шаг. В рамках сервиса «Самолёт Плюс» компания предлагает широкий спектр дополнительных услуг (ремонт, меблировка, оценка, страховка и многое другое). Впервые этот сервис как отдельную бизнес-единицу выделили в начале 22 г., а уже к концу года он занимал >3% на российском рынке сделок с недвижимостью. План на 23 г. >6% рынка. В ближайшие два года компания планирует провести IPO «Самолёт-Плюс».
▪️ Платит дивиденды. Компания в 2022 г. выплатила промежуточные дивиденды за I квартал и I полугодие в размере ₽41 на акцию (доходность 2,06%). Менеджмент в декабре 22 г. сообщил о планах выплатить более высокие дивиденды в 2023 г.
▪️ Неопределённые перспективы первичного рынка жилой недвижимости. В 2022 г. доля продаж с ипотекой увеличилась и составила 82% (+9% к 21 г.). Рынок всё прочнее «подсаживается» на иглу льготной ипотеки. Программа последней продлена до 01.07.2024 г. При этом, в случае урезания лимита кредита или роста ставки застройщики столкнутся со снижением продаж. В среднесрочной перспективе (до президентских выборов) данный риск мы считаем невысоким в виду политики по недопущению ухудшения экономических возможностей российских граждан.
▪️ Растёт себестоимость строительства. В данный момент наблюдается рост цен по всей цепочке товаров и услуг, необходимых для строительства. В тоже самое время в силу особенностей ипотеки (когда цена фиксируется задолго до достройки объекта) девелоперы обладают ограниченной возможностью по увеличению цен. Данное обстоятельство может давить на рентабельность бизнеса.
Ставьте
Наберём 1000
Удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как изменился российский рынок акций
Почти год назад, 24 марта 2022 г., на Мосбирже были возобновлены торги, остановленные 25 февраля того же года. За прошедшее время российский рынок акций претерпел ряд структурных изменений. Давайте я выделю основные и коротко расскажу, что мы ждём от рынка в текущем году.
🔴 Всё решает розница
После 24.03.2022 г. розничные инвесторы стали главными участниками торгов на российском рынке акций. Если до 2022 г. доля операций, совершаемых частными лицами на Мосбирже, составляла порядка 40%, то в январе 2023 года в отдельные дни она достигала 86%.
Такая высокая доля частных инвесторов в объеме торгов привела к увеличению общей волатильности на рынке. Розничные инвесторы зачастую принимают решения под влиянием эмоций, резко реагируя на текущую новостную повестку и слухи. На этом фоне индекс волатильности российского рынка (RVI) прошлой весной достиг своего максимального значения, но и сейчас он находится выше своих исторических средних уровней.
Большинство розничных инвесторов не уделяют достаточного вниманию анализу доступных финпоказателей. Это усугубляется и тем, что ряд компаний с разрешения правительства не раскрывают свою отчётность в полном объёме (пока право не раскрывать отчётность действует до 01.07.2023 г.). На этом фоне одним из самых значимых триггеров для розничных инвесторов становятся решения о дивидендах.
🔴 Рынок двигают дивиденды
В прошлом году вопрос о дивидендных выплатах превратился из важного в определяющий. Впервые это показала реакция всего рынка на решение Газпрома о невыплате дивидендов за 2021 г. Тем не менее, в течение 2022 г. совокупный объем выплаченных российскими компаниями дивидендов составил порядка ₽3,9 трлн.
При этом у российских компаний всё ещё остаётся «запас прочности», поэтому можно предположить, что в 2023 г. данная величина как минимум существенно не сократится. Так, например, в прошлом году металлургические компании не сильно радовали своих акционеров выплатами, но уже в этом году ситуация может измениться.
При этом выплаты дивидендов не только положительно влияют на котировки отдельных акций, но и позволяют рассчитывать на реинвестирование этих сумм обратно в рынок. А это создаёт дополнительные предпосылки для роста цен в широком круге бумаг.
Основные угрозы росту дивидендных выплат – это санкции, прочие ограничения и рост налоговой нагрузки. Полагаем, что в текущем году эти угрозы никуда не денутся.
🔴 Проблемы с депозитарными расписками
Одной из первых проблем, с которой столкнулись российские компании, стало прекращение обращения их депозитарных расписок (DR) на зарубежных площадках. В качестве ответной меры для защиты российских инвесторов был принят закон, обязывающий компании провести конвертацию DR в обыкновенные акции. Автоматическая конвертация позволила инвесторам получить локальные акции вместо расписок, минуя иностранную учётную инфраструктуру. При этом ряд компаний получили разрешение на сохранение программ DR (Новатэк, Полюс, ФосАгро).
В текущем году мы ожидаем начала практического решения проблем с компаниями, ведущих основную деятельность на территории РФ, но зарегистрированными в иностранных юрисдикциях. Часть таких компаний уже объявила о намерении перерегистрации в России (например, VK Company) либо в иной дружественной юрисдикции (например, Polymetal рассматривает возможность перерегистрироваться в Казахстане). Не исключаем, что в текущем году будут приняты нормативные акты, ускоряющие данные процессы.
❤️ Наши ожидания на 2023 г.
▪️ Ожидаем, что изолированность от внешних рынков сохранится. Отсутствие доступа иностранных инвесторов на российский рынок по-прежнему будет означать определяющую роль частных инвесторов на нём.
▪️ Компании будут продолжать платить/возвращаться к дивидендным выплатам. Частично помешать этому может рост налоговой нагрузки.
▪️ Ну и самое главное. Ожидаем, что по итогам 2023 г. в базовом сценарии российские акции могут принести инвесторам порядка 20%, причем основной доход будет формироваться за счёт дивидендов.
Всем удачи!
Почти год назад, 24 марта 2022 г., на Мосбирже были возобновлены торги, остановленные 25 февраля того же года. За прошедшее время российский рынок акций претерпел ряд структурных изменений. Давайте я выделю основные и коротко расскажу, что мы ждём от рынка в текущем году.
После 24.03.2022 г. розничные инвесторы стали главными участниками торгов на российском рынке акций. Если до 2022 г. доля операций, совершаемых частными лицами на Мосбирже, составляла порядка 40%, то в январе 2023 года в отдельные дни она достигала 86%.
Такая высокая доля частных инвесторов в объеме торгов привела к увеличению общей волатильности на рынке. Розничные инвесторы зачастую принимают решения под влиянием эмоций, резко реагируя на текущую новостную повестку и слухи. На этом фоне индекс волатильности российского рынка (RVI) прошлой весной достиг своего максимального значения, но и сейчас он находится выше своих исторических средних уровней.
Большинство розничных инвесторов не уделяют достаточного вниманию анализу доступных финпоказателей. Это усугубляется и тем, что ряд компаний с разрешения правительства не раскрывают свою отчётность в полном объёме (пока право не раскрывать отчётность действует до 01.07.2023 г.). На этом фоне одним из самых значимых триггеров для розничных инвесторов становятся решения о дивидендах.
В прошлом году вопрос о дивидендных выплатах превратился из важного в определяющий. Впервые это показала реакция всего рынка на решение Газпрома о невыплате дивидендов за 2021 г. Тем не менее, в течение 2022 г. совокупный объем выплаченных российскими компаниями дивидендов составил порядка ₽3,9 трлн.
При этом у российских компаний всё ещё остаётся «запас прочности», поэтому можно предположить, что в 2023 г. данная величина как минимум существенно не сократится. Так, например, в прошлом году металлургические компании не сильно радовали своих акционеров выплатами, но уже в этом году ситуация может измениться.
При этом выплаты дивидендов не только положительно влияют на котировки отдельных акций, но и позволяют рассчитывать на реинвестирование этих сумм обратно в рынок. А это создаёт дополнительные предпосылки для роста цен в широком круге бумаг.
Основные угрозы росту дивидендных выплат – это санкции, прочие ограничения и рост налоговой нагрузки. Полагаем, что в текущем году эти угрозы никуда не денутся.
Одной из первых проблем, с которой столкнулись российские компании, стало прекращение обращения их депозитарных расписок (DR) на зарубежных площадках. В качестве ответной меры для защиты российских инвесторов был принят закон, обязывающий компании провести конвертацию DR в обыкновенные акции. Автоматическая конвертация позволила инвесторам получить локальные акции вместо расписок, минуя иностранную учётную инфраструктуру. При этом ряд компаний получили разрешение на сохранение программ DR (Новатэк, Полюс, ФосАгро).
В текущем году мы ожидаем начала практического решения проблем с компаниями, ведущих основную деятельность на территории РФ, но зарегистрированными в иностранных юрисдикциях. Часть таких компаний уже объявила о намерении перерегистрации в России (например, VK Company) либо в иной дружественной юрисдикции (например, Polymetal рассматривает возможность перерегистрироваться в Казахстане). Не исключаем, что в текущем году будут приняты нормативные акты, ускоряющие данные процессы.
▪️ Ожидаем, что изолированность от внешних рынков сохранится. Отсутствие доступа иностранных инвесторов на российский рынок по-прежнему будет означать определяющую роль частных инвесторов на нём.
▪️ Компании будут продолжать платить/возвращаться к дивидендным выплатам. Частично помешать этому может рост налоговой нагрузки.
▪️ Ну и самое главное. Ожидаем, что по итогам 2023 г. в базовом сценарии российские акции могут принести инвесторам порядка 20%, причем основной доход будет формироваться за счёт дивидендов.
Всем удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Недавно ЦБ и Минфин высказались за обязательное замещение еврооблигаций российских эмитентов на локальные выпуски. Это важный сигнал.
Всего на февраль 2023 года в обращении находилось около 140 выпусков еврооблигаций 36 российских эмитентов. При этом уже замещено 27 выпусков, 16 из которых – Газпрома. Пока помимо Газпрома бонды замещали ЛУКОЙЛ, Металлоинвест, Совкомфлот, ПИК, Борец и ММК. При этом большинство выпусков замещающих облигаций доступно для покупки на Московской бирже.
В последнее время доходности замещенных выпусков на локальном рынке сильно выросли (т.е. цены бумаг на вторичном рынке упали). Вероятно, это связано с тем, что всё больше инвесторов пользуются опцией покупки бондов под будущее замещение на внешнем рынке, что приводит к оттоку ликвидности с рынка уже замещённых облигаций (купил бонды на внешнем рынке → получил замещающие облигации → продал их с прибылью → снова купил бонды на внешнем рынке → и по кругу). Это открывает для инвесторов интересные возможности, т.к. с нашей точки зрения, данное снижение продлится недолго. Доходности от 7,5% до 9,5% в валюте «недружественных» стран в уже замещённых облигациях Газпрома — это немало.
При этом в замещающих облигациях нет инфраструктурного (санкционного) риска, данные бумаги позволяют получать доходность в рублях, но с привязкой к валюте (дополнительный профит от ослабления рубля) + инвесторы, которые будут держать бумагу 3 года с момента покупки, смогут воспользоваться налоговым вычетом при её продаже.
Таким образом, инвесторы уже сейчас могут получить довольно высокую валютную доходность на локальном рынке и не брать на себя инфраструктурный риск, появляющейся при покупке бондов на внешних рынках. Кроме того, после того, как замещение оставшихся внешних выпусков российских еврооблигаций завершится (ориентировочно, это может произойти через полгода), инвесторы, которые пока фокусируются на покупке бондов в Euroclear, скорее всего переключатся на локальный рынок. Это будет способствовать восстановлению цен на уже замещённые облигации.
Напомню, вопросы для разбора на канале можно присылать мне на на t.me/alfawealth_team.
Удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM