🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель прибавил 0,6% и пока продолжает в моменте проигрывать индексу полной доходности Мосбиржи, который вырос за тот же период на 1,7%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку: на прошлой неделе было много важных международных событий. Трамп выдвинул Кевина Уорша на пост следующего председателя ФРС (срок Пауэлла истекает в мае). Исторически Уорш был апологетом жесткого контроля над инфляцией, приверженцем денежной дисциплины, в частности критиковал QE (программы выкупа активов) в период кризиса 2008 г. Драгметаллы сходили в жёсткую коррекцию. Некоторые связывают эту коррекцию именно с назначением Уорша, хотя, бесспорно, сыграли свою роль и дополнительные факторы, в частности третье за год повышение маржинальных требований по металлам на СМЕ, а также крах онлайн-платформы JWR в КНР, предлагавшей инвестиции в золото.

Вообще, рекордное падение цен на металлы за два дня практически вернуло цены к уровням начала года, обнулив спекулятивную волну последних недель. Подробнее ситуацию на рынке драгметаллов я разбирал в понедельник.

Теперь важным фактором для рынков станет риторика г-на Уорша в отношении того, насколько он будет готов следовать курсу на снижение процентной ставки и мягкой ДКП после вступления в должность. Есть ожидания, что Трамп, являясь сторонником более активного снижения ставки, вряд ли бы номинировал Уорша без предпосылок к тому, что эта позиция будет поддержана новым главой ФРС.

При этом проблемы в мировой экономике, геополитические и торговые риски остаются в силе. А это уже должно способствовать наличию спроса со стороны мировых центральных банков на золото, что постепенно может вновь развернуть рынок драгметаллов вверх.

Что касается нефти, то цены сильно зависят от ситуации вокруг Ирана. А она пока противоречива. С одной стороны, в мировых СМИ фигурируют новости, что Иран готов закрыть свою ядерную программу. С другой стороны, появляются сообщения о попытке иранских военных задержать американский танкер. Пока перспективы развития этого трека мировой политики непредсказуемы. В пятницу должны состояться переговоры между США и Ираном в Омане. Полагаю, нужно дождаться их результатов.

Кроме того, по заявлению Трампа, США снизят пошлины на индийские товары, т.к. власти Индии согласились отказаться от покупок российской нефти. Если это хотя бы частично соответствует действительности, то дисконт на российскую нефть может оставаться большим намного дольше, чем закладывают аналитики. Тем не менее, в отсутствии официальных комментариев, как минимум индийской стороны, пока рано закладывать этот сценарий в оценку.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 04.02.2026 г., 12:00 Мск):

1. Озон (17%)
✔️Текущая цена: ₽4693 (📉 за неделю -1,1%)
🎯Таргет: ₽5800
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️EV/EBITDA: 6,7

2. Сбербанк (17%)
✔️Текущая цена: ₽305 (📈 за неделю +0,1%)
🎯Таргет: ₽384
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,7

3. Т-Технологии (15%)
✔️Текущая цена: ₽3367 (📈 за неделю +0,9%)
🎯Таргет: ₽4500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,1

4. Яндекс (14%)
✔️Текущая цена: ₽4734 (📉 за неделю -0,4%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 6,2

5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
✔️Текущая цена: ₽2509 (📉 за неделю -3,1%)
🎯Таргет: ₽4500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 13%
✔️EV/EBITDA: 2,8

6. Хэдхантер (7%)
✔️Текущая цена: ₽2950 (за неделю 0%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️EV/EBITDA: 6,8

7. Аэрофлот (5%)
✔️Текущая цена: ₽58 (📉 за неделю -0,1%)
🎯Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,3

8. МТС (5%)
✔️Текущая цена: ₽229 (📈 за неделю +1%)
🎯Таргет: ₽280
✔️Ожидаемая дивдоходность: 15%
✔️EV/EBITDA: 2,6

9. АФК Система (5%)
✔️Текущая цена: ₽13 (📈 за неделю +3,7%)
🎯Таргет: ₽21

10. НОВАТЭК (3%)
✔️Текущая цена: ₽1193 (📈 за неделю +0,1%)
🎯Таргет: ₽1400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 7%
✔️EV/EBITDA: 6,3

Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!

#ТОП_10