Q&A от Владимира Брагина на темы:
— ключевая ставка ЦБ
— денежно-кредитная политика в РФ
Что вы думаете о длительности и глубине снижения ключевой ставки в РФ?
Думаю, что снижение ставки будет продолжаться до того момента, когда станет понятно, что экономика восстанавливается после заморозки. Я думаю, по срокам это середина года. То, что сейчас ЦБ РФ действует мягко, — результат сложившихся обстоятельств. Когда ситуация поменяется, то и действия ЦБ РФ вернутся к тому режиму, каким он был до карантина.
Мне кажется, что ЦБ РФ может пойти ещё на одно снижение ставок. Дальше всё будет зависеть от эпидемиологической картины.
Как вы оцениваете недавнее снижение ставки ЦБ РФ? У нас же отсутствуют эффективные проводники ДКП, поэтому нет никакого смысла в этом снижении, как мне кажется.
Не соглашусь, что у нас нет эффективных проводников денежно-кредитной политики. Общий уровень ставок в РФ очень хорошо следует за ключевой ставкой. Это видно начиная с доходностей на рынке рублёвых облигаций, заканчивая ставками по ипотеке. Поэтому не соглашусь, что снижение ставок сейчас не поможет.
Понятно, что в условиях карантина это не приведёт к росту ВВП, задача — снизить издержки компаний, чтобы они чуть меньше своей боли переложили потом на потребителей через повышение цен. Поэтому низкие ставки сейчас — это долгосрочно деинфляционный фактор. Правда, после карантина ЦБ РФ нужно будет думать об их повышении.
Будет ли бюджетная политика в России такой же жёсткой, как раньше?
Пока я не слышал, чтобы в правительстве отказывались от этого курса. Собственно, именно жёсткая бюджетная политика и позволила РФ в очень хорошей форме подойти к карантину. Временный отход от консерватизма, наблюдаемый сейчас, продиктован обстоятельствами. Собственно, если и копить резервы, то разве не на такой случай?
— ключевая ставка ЦБ
— денежно-кредитная политика в РФ
Что вы думаете о длительности и глубине снижения ключевой ставки в РФ?
Думаю, что снижение ставки будет продолжаться до того момента, когда станет понятно, что экономика восстанавливается после заморозки. Я думаю, по срокам это середина года. То, что сейчас ЦБ РФ действует мягко, — результат сложившихся обстоятельств. Когда ситуация поменяется, то и действия ЦБ РФ вернутся к тому режиму, каким он был до карантина.
Мне кажется, что ЦБ РФ может пойти ещё на одно снижение ставок. Дальше всё будет зависеть от эпидемиологической картины.
Как вы оцениваете недавнее снижение ставки ЦБ РФ? У нас же отсутствуют эффективные проводники ДКП, поэтому нет никакого смысла в этом снижении, как мне кажется.
Не соглашусь, что у нас нет эффективных проводников денежно-кредитной политики. Общий уровень ставок в РФ очень хорошо следует за ключевой ставкой. Это видно начиная с доходностей на рынке рублёвых облигаций, заканчивая ставками по ипотеке. Поэтому не соглашусь, что снижение ставок сейчас не поможет.
Понятно, что в условиях карантина это не приведёт к росту ВВП, задача — снизить издержки компаний, чтобы они чуть меньше своей боли переложили потом на потребителей через повышение цен. Поэтому низкие ставки сейчас — это долгосрочно деинфляционный фактор. Правда, после карантина ЦБ РФ нужно будет думать об их повышении.
Будет ли бюджетная политика в России такой же жёсткой, как раньше?
Пока я не слышал, чтобы в правительстве отказывались от этого курса. Собственно, именно жёсткая бюджетная политика и позволила РФ в очень хорошей форме подойти к карантину. Временный отход от консерватизма, наблюдаемый сейчас, продиктован обстоятельствами. Собственно, если и копить резервы, то разве не на такой случай?
Forwarded from КАПИТАЛьные метры (Алексей Климюк)
Итоги сбора денег в фонд «Альфа-Капитал Арендный поток»
6 мая завершился второй интервал выдачи паёв, и мы подвели итоги: объём фонда превысил 520 млн рублей от более чем 300 инвесторов. Спасибо за участие!
Наш фонд стал первым закрытым фондом недвижимости в России, который можно купить онлайн. Клиенты из разных регионов России смогли приобрести паи, находясь дома на самоизоляции.
Какие дальше планы?
Сейчас полным ходом идёт процедура листинга паёв на Московской бирже, чтобы обеспечить ликвидность действующим пайщикам. Также мы готовим сделки для включения первых объектов недвижимости в фонд. Будем держать вас в курсе событий.
А можно ещё купить?
Да, с 25 мая 2020 г. стартует третий интервал выдачи паёв фонда. Он продлится до 8 июня включительно. Напомним, в фонде будет несколько столичных объектов недвижимости, которые арендует сеть магазинов «Пятёрочка». Их текущая рентная доходность — от 11% до 14%. Арендные платежи поступают в фонд и начиная с октября раз в месяц выплачиваются инвесторам.
Самая свежая информация о Фонде — в телеграм-канале t.me/street_retail
6 мая завершился второй интервал выдачи паёв, и мы подвели итоги: объём фонда превысил 520 млн рублей от более чем 300 инвесторов. Спасибо за участие!
Наш фонд стал первым закрытым фондом недвижимости в России, который можно купить онлайн. Клиенты из разных регионов России смогли приобрести паи, находясь дома на самоизоляции.
Какие дальше планы?
Сейчас полным ходом идёт процедура листинга паёв на Московской бирже, чтобы обеспечить ликвидность действующим пайщикам. Также мы готовим сделки для включения первых объектов недвижимости в фонд. Будем держать вас в курсе событий.
А можно ещё купить?
Да, с 25 мая 2020 г. стартует третий интервал выдачи паёв фонда. Он продлится до 8 июня включительно. Напомним, в фонде будет несколько столичных объектов недвижимости, которые арендует сеть магазинов «Пятёрочка». Их текущая рентная доходность — от 11% до 14%. Арендные платежи поступают в фонд и начиная с октября раз в месяц выплачиваются инвесторам.
Самая свежая информация о Фонде — в телеграм-канале t.me/street_retail
Дайджест важнейших событий на мировых рынках за прошедшую неделю:
- Американские индексы растут на фоне облегчения карантинных мер. Карантин ослабили уже 46 штатов.
- Европа продолжает снимать ограничения. За исключением Великобритании, которой пока не удаётся миновать плато по количеству новых случаев коронавируса.
- Россия — на втором месте в мире по количеству случаев коронавируса. В. Путин озвучил новые меры финансовой поддержки населения и бизнеса.
- Э. Набиуллина дает оценку российской экономике. Возможно, в июне нас ждет новое снижение ключевой ставки.
- Промышленные металлы позитивно реагируют на ослабление карантинных мер. Дефицит спроса по-прежнему на высоком уровне.
- Сделка ОПЕК+ толкает цены на нефть вверх. Ждем дальнейшего роста в июне.
- Возможна коррекция на рынке золота. Инвесторы готовы повышать уровень риска.
Читать обзор полностью →
- Американские индексы растут на фоне облегчения карантинных мер. Карантин ослабили уже 46 штатов.
- Европа продолжает снимать ограничения. За исключением Великобритании, которой пока не удаётся миновать плато по количеству новых случаев коронавируса.
- Россия — на втором месте в мире по количеству случаев коронавируса. В. Путин озвучил новые меры финансовой поддержки населения и бизнеса.
- Э. Набиуллина дает оценку российской экономике. Возможно, в июне нас ждет новое снижение ключевой ставки.
- Промышленные металлы позитивно реагируют на ослабление карантинных мер. Дефицит спроса по-прежнему на высоком уровне.
- Сделка ОПЕК+ толкает цены на нефть вверх. Ждем дальнейшего роста в июне.
- Возможна коррекция на рынке золота. Инвесторы готовы повышать уровень риска.
Читать обзор полностью →
Яндекс Дзен
Важнейшие события на мировых рынках за период с 06 по 11 мая
Почти всю прошлую неделю американские индексы показывали уверенный рост. Была разве что небольшая коррекция 6 мая. В конце прошлой недели индекс S&P 500 снова оказался на уровне 2930 пунктов.
10 фактов рынка управления активами в России
в 1996 году в России появилась первая лицензированная управляющая компания (УК). Через год индустрия отметит 25 лет.
3,5 млн активных инвесторов в России. Более 50% — клиенты управляющих компаний.
269 УК работают в России по состоянию на конец 2019 г.
1529 фондов в России, из которых:
- 1214 закрытых фондов (ЗПИФ)
- 295 открытых и интервальных фондов (ОИПИФ)
- 20 биржевых фондов (БПИФ)
8 трлн руб — объём активов отрасли управления активами в России, что в 2,5 раза больше активов российских страховщиков и равно 7,4% ВВП России.
80% активов клиентов приходится на ТОП-10 УК.
ТОП-5 крупнейших УК с существенной долей средств физлиц: УК Сбербанка, ВТБ, Альфа-Капитал, Газпромбанка, Райффайзенбанка, Открытия.
6 тыс. человек работают в УК, около 4 тыс. из них имеют квалификационные аттестаты.
3% управляющих компаний обладают штатом свыше 100 сотрудников.
Менее 3% — доля активов физических лиц в управляющих компаниях по отношению к депозитам физических лиц в российских банках. Потенциал роста отрасли управления активами огромен.
в 1996 году в России появилась первая лицензированная управляющая компания (УК). Через год индустрия отметит 25 лет.
3,5 млн активных инвесторов в России. Более 50% — клиенты управляющих компаний.
269 УК работают в России по состоянию на конец 2019 г.
1529 фондов в России, из которых:
- 1214 закрытых фондов (ЗПИФ)
- 295 открытых и интервальных фондов (ОИПИФ)
- 20 биржевых фондов (БПИФ)
8 трлн руб — объём активов отрасли управления активами в России, что в 2,5 раза больше активов российских страховщиков и равно 7,4% ВВП России.
80% активов клиентов приходится на ТОП-10 УК.
ТОП-5 крупнейших УК с существенной долей средств физлиц: УК Сбербанка, ВТБ, Альфа-Капитал, Газпромбанка, Райффайзенбанка, Открытия.
6 тыс. человек работают в УК, около 4 тыс. из них имеют квалификационные аттестаты.
3% управляющих компаний обладают штатом свыше 100 сотрудников.
Менее 3% — доля активов физических лиц в управляющих компаниях по отношению к депозитам физических лиц в российских банках. Потенциал роста отрасли управления активами огромен.
22 апреля Аргентина должна была заплатить купоны держателям евробондов в объёме $503 млн, чтобы обслужить $65 млрд долгов. Должна была, но ничего не выплатила. Наступил технический дефолт. Если не выплатит или не договорится с инвесторами о реструктуризации долга до 22 мая, то наступит уже реальный дефолт.
Изучив sell-side аналитику специализирующихся на регионе Латинской Америки инвестиционных домов и платные отчёты независимых аналитических агентств, учитывающих не только финансовую, но и юридическую сторону процесса переговоров, портфельные управляющие «Альфа-Капитал» пришли к решению удерживать бонды Аргентины в портфелях.
Хронология процесса переговоров с крупнейшими бондхолдерами Аргентины и объяснение позиции «Альфа-Капитал» — в обзоре.
#инвестируем
Изучив sell-side аналитику специализирующихся на регионе Латинской Америки инвестиционных домов и платные отчёты независимых аналитических агентств, учитывающих не только финансовую, но и юридическую сторону процесса переговоров, портфельные управляющие «Альфа-Капитал» пришли к решению удерживать бонды Аргентины в портфелях.
Хронология процесса переговоров с крупнейшими бондхолдерами Аргентины и объяснение позиции «Альфа-Капитал» — в обзоре.
#инвестируем
Яндекс Дзен
Аргентина на грани дефолта?
Страна допустила уже 8 дефолтов. Последний крупный дефолт Аргентины был в 2001 году, после чего страна не могла получить финансирование в долларах 15 лет.
Анализируем глобальную геополитику.
Коронавирус. Апрель стал месяцем разгара пандемии коронавируса, но многие страны стремятся завершить чрезвычайные режимы и строят планы по выходу из кризиса.
Противостояние с Китаем. США и ряд примкнувших стран ополчились против Китая. Китайские власти обвиняются в недостоверных данных о начале эпидемии. Дональд Трамп обвинил Всемирную организацию здравоохранения в том, что она покрывала китайские действия, отказался её финансировать и призвал к реформированию.
Выборы в США. Президентские выборы в США всё ближе, и Трампу нужны отвлекающие манёвры. Демократы опасаются, что Трамп может перенести выборы. У демократов тоже не всё гладко: после схода с дистанции Берни Сандерса на финишную прямую вышел Джо Байден. Он хоть и опережает Трампа по национальным опросам, но его фигура весьма уязвима. Спасательным кругом для него может стать кандидатура вице-президента женщины.
Нефть. В апреле благодаря личному вмешательству Трампа удалось собрать экстренный саммит ОПЕК++ и выйти на сделку по сокращению добычи с 1 мая. Но избыток добычи сохраняется.
«Геополитическая фигура месяца» — премьер Великобритании Борис Джонсон, который лично на себе испытал коронавирус, побывав даже в реанимации. Чудом не заразил беременную гражданскую жену, а в самом конце апреля стал отцом здорового мальчика — уже пятого по счёту ребёнка (Джонсону 55 лет). Теперь ждём участия Джонсона в видеосаммите «Большой пятёрки» Совбеза ООН, который может пройти в мае.
Обзор подготовил директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов.
Читать обзор полностью →
Коронавирус. Апрель стал месяцем разгара пандемии коронавируса, но многие страны стремятся завершить чрезвычайные режимы и строят планы по выходу из кризиса.
Противостояние с Китаем. США и ряд примкнувших стран ополчились против Китая. Китайские власти обвиняются в недостоверных данных о начале эпидемии. Дональд Трамп обвинил Всемирную организацию здравоохранения в том, что она покрывала китайские действия, отказался её финансировать и призвал к реформированию.
Выборы в США. Президентские выборы в США всё ближе, и Трампу нужны отвлекающие манёвры. Демократы опасаются, что Трамп может перенести выборы. У демократов тоже не всё гладко: после схода с дистанции Берни Сандерса на финишную прямую вышел Джо Байден. Он хоть и опережает Трампа по национальным опросам, но его фигура весьма уязвима. Спасательным кругом для него может стать кандидатура вице-президента женщины.
Нефть. В апреле благодаря личному вмешательству Трампа удалось собрать экстренный саммит ОПЕК++ и выйти на сделку по сокращению добычи с 1 мая. Но избыток добычи сохраняется.
«Геополитическая фигура месяца» — премьер Великобритании Борис Джонсон, который лично на себе испытал коронавирус, побывав даже в реанимации. Чудом не заразил беременную гражданскую жену, а в самом конце апреля стал отцом здорового мальчика — уже пятого по счёту ребёнка (Джонсону 55 лет). Теперь ждём участия Джонсона в видеосаммите «Большой пятёрки» Совбеза ООН, который может пройти в мае.
Обзор подготовил директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов.
Читать обзор полностью →
Яндекс Дзен
Геополитический календарь на май 2020
Политика и экономика ведущих держав. Преодоление COVID-19
- Где рецессия, которую все так долго ждали?
- Кто главный пострадавший от COVID в мировой экономике?
- Чему научил карантин в Китае?
- Почему акции упали меньше, чем прибыли компаний?
Владимир Брагин, CFA, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» подготовил небольшой обзор, в котором поделился рассуждениями на эти темы →
Время чтения — 5 минут.
#анализируем
- Кто главный пострадавший от COVID в мировой экономике?
- Чему научил карантин в Китае?
- Почему акции упали меньше, чем прибыли компаний?
Владимир Брагин, CFA, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» подготовил небольшой обзор, в котором поделился рассуждениями на эти темы →
Время чтения — 5 минут.
#анализируем
Дайджест важнейших событий за прошедшую неделю:
- Американские индексы закрыли неделю снижением. Интервью Дж. Пауэлла (председателя ФРС) поддержало рынки.
- Власти штатов США продолжают ослаблять ограничения. Где-то даже через суд.
- Европейские индексы корректировались после позитивной недели. Великобритания опубликовала план выхода страны из карантина.
- Растущая цена на нефть удержала российские индексы от падения в середине недели.
- Рублевые облигации продолжают рост. Особенно среднесрочные бумаги.
- Инфляция в России остается низкой. Есть повод для дальнейшего снижения ключевой ставки.
- Российские банки теряют ликвидность. ЦБ РФ дает новые инструменты для помощи.
- Цены на нефть продолжают рост. Сказывается снятие карантинных мер.
- Драгоценные металлы снова на подъёме. Серебро в лидерах роста.
Читать обзор полностью →
- Американские индексы закрыли неделю снижением. Интервью Дж. Пауэлла (председателя ФРС) поддержало рынки.
- Власти штатов США продолжают ослаблять ограничения. Где-то даже через суд.
- Европейские индексы корректировались после позитивной недели. Великобритания опубликовала план выхода страны из карантина.
- Растущая цена на нефть удержала российские индексы от падения в середине недели.
- Рублевые облигации продолжают рост. Особенно среднесрочные бумаги.
- Инфляция в России остается низкой. Есть повод для дальнейшего снижения ключевой ставки.
- Российские банки теряют ликвидность. ЦБ РФ дает новые инструменты для помощи.
- Цены на нефть продолжают рост. Сказывается снятие карантинных мер.
- Драгоценные металлы снова на подъёме. Серебро в лидерах роста.
Читать обзор полностью →
Ещё несколько лет назад Мексика была одной из самых сильных стран Латинской Америки, доходности мексиканских облигаций были ниже российских.
В последние годы долговая нагрузка страны росла, бюджет был в хроническом дефиците, рост ВВП замедлялся, а по итогу 2019 года ВВП и вовсе упал. То есть Мексика ещё до COVID-19 выглядела не лучшим образом.
Несмотря на всю трагедию, мы считаем, что проблем с обслуживанием суверенного долга у Мексики не будет. Подробнее читайте в обзоре →
Отдельно изучили кредитную устойчивость двух основных секторов экономики — корпоративного и банковского. Если покупаете бонды эмитентов из этих секторов экономики, обзор будет вам полезен.
#анализируем
В последние годы долговая нагрузка страны росла, бюджет был в хроническом дефиците, рост ВВП замедлялся, а по итогу 2019 года ВВП и вовсе упал. То есть Мексика ещё до COVID-19 выглядела не лучшим образом.
Несмотря на всю трагедию, мы считаем, что проблем с обслуживанием суверенного долга у Мексики не будет. Подробнее читайте в обзоре →
Отдельно изучили кредитную устойчивость двух основных секторов экономики — корпоративного и банковского. Если покупаете бонды эмитентов из этих секторов экономики, обзор будет вам полезен.
#анализируем
Q&A от УК «Альфа-Капитал»:
Могут ли акции расти, а экономика приходить к упадку в одно и то же время? Разве это не противоречит здравому смыслу?
Да, это возможно, при резком снижении ставок до нуля справедливая цена акций значительно вырастает.
Чтобы это объяснить, нужно понимать, как рассчитывается справедливая цена акций.
Согласно широко используемым математическим моделям, около 30% стоимости компании — это её доходы на прогнозируемом периоде. Прогнозируемым принято называть период 5–7 лет — на этом горизонте аналитик может сделать предположения о будущем компании, исходя из стадии делового цикла, ситуации на рынке и прочих факторов.
Но после 5–7 лет компания не исчезнет, а продолжит приносить доход, который тоже нужно как-то оценить, чтобы определить, чему равна справедливая стоимость компании на сегодняшний день.
Так вот, остальные 70% стоимости компании — это некие предположения, связанные с динамикой роста экономики за пределами 5–7 лет. На такой длинной перспективе можно предположить, что компания будет расти темпами на уровне средних значений роста ВВП, можно сделать и другие разумные предположения. Чтобы рассчитать справедливую стоимость акций сейчас, необходимо стоимость будущих доходов привести к текущему моменту, то есть дисконтировать. Чем ниже ставка дисконта, тем больше сегодня стоят будущие доходы компании. Ставка дисконта напрямую зависит от ключевой ставки, поэтому сейчас ставка дисконта упала вместе с ключевой ставкой и справедливая стоимость компании на сегодня значительно выросла.
Поэтому снижение ставок при неизменных долгосрочных перспективах экономики приводит к сильному росту справедливой стоимости компании. Более того, это рост способен перекрыть даже те значительные потери, которые понесёт экономика и компании на прогнозируемом периоде 5–7 лет.
Так что нет, здравому смыслу это не противоречит.
Могут ли акции расти, а экономика приходить к упадку в одно и то же время? Разве это не противоречит здравому смыслу?
Да, это возможно, при резком снижении ставок до нуля справедливая цена акций значительно вырастает.
Чтобы это объяснить, нужно понимать, как рассчитывается справедливая цена акций.
Согласно широко используемым математическим моделям, около 30% стоимости компании — это её доходы на прогнозируемом периоде. Прогнозируемым принято называть период 5–7 лет — на этом горизонте аналитик может сделать предположения о будущем компании, исходя из стадии делового цикла, ситуации на рынке и прочих факторов.
Но после 5–7 лет компания не исчезнет, а продолжит приносить доход, который тоже нужно как-то оценить, чтобы определить, чему равна справедливая стоимость компании на сегодняшний день.
Так вот, остальные 70% стоимости компании — это некие предположения, связанные с динамикой роста экономики за пределами 5–7 лет. На такой длинной перспективе можно предположить, что компания будет расти темпами на уровне средних значений роста ВВП, можно сделать и другие разумные предположения. Чтобы рассчитать справедливую стоимость акций сейчас, необходимо стоимость будущих доходов привести к текущему моменту, то есть дисконтировать. Чем ниже ставка дисконта, тем больше сегодня стоят будущие доходы компании. Ставка дисконта напрямую зависит от ключевой ставки, поэтому сейчас ставка дисконта упала вместе с ключевой ставкой и справедливая стоимость компании на сегодня значительно выросла.
Поэтому снижение ставок при неизменных долгосрочных перспективах экономики приводит к сильному росту справедливой стоимости компании. Более того, это рост способен перекрыть даже те значительные потери, которые понесёт экономика и компании на прогнозируемом периоде 5–7 лет.
Так что нет, здравому смыслу это не противоречит.
Крупнейшие американские нефтепереработчики
опубликовали отчетность за первый квартал 2020 г. Среди них Marathon Petroleum, Valero Energy, Phillips 66.
Менеджмент компаний прокомментировал ситуацию в нефтяной отрасли, а мы проанализировали отчёты и сравнили ситуацию в этих компаниях.
Обзор будет интересен тем, кто инвестирует в нефтянку.
Читать обзор →
#анализируем
опубликовали отчетность за первый квартал 2020 г. Среди них Marathon Petroleum, Valero Energy, Phillips 66.
Менеджмент компаний прокомментировал ситуацию в нефтяной отрасли, а мы проанализировали отчёты и сравнили ситуацию в этих компаниях.
Обзор будет интересен тем, кто инвестирует в нефтянку.
Читать обзор →
#анализируем
Было время, бонды российских компаний приносили прекрасную доходность в долларах. После введения санкций в 2014 году ситуация стала меняться, а к текущему моменту изменилась до неузнаваемости.
Суверенные бонды России дают доходность ниже, чем бонды Катара и Абу-Даби, рейтинги которых на 1–2 ступени выше.
Найти валютный бонд на замену депозиту среди российских эмитентов всё ещё можно, но ставки уже не те. Трёхлетние бонды МТС, СИБУРа, НЛМК, Фосагро, НорНикеля и Лукойла платят от 2,3% до 2,6% годовых в долларах.
А чтобы получить доходность 6–8% в долларах, придётся рисковать и идти в субординированные бонды банков или страдающие от кризиса авиаперевозки и лизинг.
Так почему же российские бонды так мало платят и стоит ли здесь ждать изменений? Рассуждает Игорь Таран, Head of fixed income «Альфа-Капитал» →
#анализируем
Суверенные бонды России дают доходность ниже, чем бонды Катара и Абу-Даби, рейтинги которых на 1–2 ступени выше.
Найти валютный бонд на замену депозиту среди российских эмитентов всё ещё можно, но ставки уже не те. Трёхлетние бонды МТС, СИБУРа, НЛМК, Фосагро, НорНикеля и Лукойла платят от 2,3% до 2,6% годовых в долларах.
А чтобы получить доходность 6–8% в долларах, придётся рисковать и идти в субординированные бонды банков или страдающие от кризиса авиаперевозки и лизинг.
Так почему же российские бонды так мало платят и стоит ли здесь ждать изменений? Рассуждает Игорь Таран, Head of fixed income «Альфа-Капитал» →
#анализируем
Alfa Wealth
22 апреля Аргентина должна была заплатить купоны держателям евробондов в объёме $503 млн, чтобы обслужить $65 млрд долгов. Должна была, но ничего не выплатила. Наступил технический дефолт. Если не выплатит или не договорится с инвесторами о реструктуризации…
Аргентина не выплатила купон по облигациям в пятницу 22 мая. Формально страна вошла в состояние дефолта. Тем не менее Минфин Аргентины на выходных успел подписать соглашение о конфиденциальности с тремя ключевыми группами кредиторов. Они договорились о том, что эти ключевые группы кредиторов не будут подавать в суд Нью-Йорка с требованием вернуть 100% долга. Переговоры снова продлили на 10 дней, дедлайн установили на 2 июня.
Ожидается, что в ближайшие дни Аргентина сделает новое предложение по реструктуризации. Бонды не падают в цене, остаются на уровне прошлой недели. Полагаем, многие бондхолдеры понимают, что в самом плохом сценарии чистая приведённая стоимость бумаг выше, чем сейчас, поэтому ждут окончательного решения и не продают бумаги.
Ожидается, что в ближайшие дни Аргентина сделает новое предложение по реструктуризации. Бонды не падают в цене, остаются на уровне прошлой недели. Полагаем, многие бондхолдеры понимают, что в самом плохом сценарии чистая приведённая стоимость бумаг выше, чем сейчас, поэтому ждут окончательного решения и не продают бумаги.
ЛИЦЕНЗИИ ООО УК «Альфа-Капитал»
1️⃣ Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30.11.2004: https://341909.selcdn.ru/site-docs-storage/uploads/public/5ef/20c/b3d/5ef20cb3dbc5a089498645.pdf
2️⃣ Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22.09.1998, выдана ФСФР России: https://341909.selcdn.ru/site-docs-storage/uploads/public/5ef/20c/956/5ef20c956bb20454415733.pdf
ДИСКЛЕЙМЕР
Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях и носит исключительно ознакомительный характер. Отдельные ценные бумаги, ценные бумаги иностранных эмитентов, не допущенных к обращению на российской бирже, а также иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ доступны только квалифицированным инвестором в соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Информация, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить определенному лицу.
Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под её управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приёма заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru
Алексей Климюк, @alfawealth_team
1️⃣ Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30.11.2004: https://341909.selcdn.ru/site-docs-storage/uploads/public/5ef/20c/b3d/5ef20cb3dbc5a089498645.pdf
2️⃣ Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22.09.1998, выдана ФСФР России: https://341909.selcdn.ru/site-docs-storage/uploads/public/5ef/20c/956/5ef20c956bb20454415733.pdf
ДИСКЛЕЙМЕР
Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях и носит исключительно ознакомительный характер. Отдельные ценные бумаги, ценные бумаги иностранных эмитентов, не допущенных к обращению на российской бирже, а также иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ доступны только квалифицированным инвестором в соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Информация, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые в ней финансовые инструменты могут не подходить определенному лицу.
Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под её управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приёма заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, Вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу: www.alfacapital.ru
Алексей Климюк, @alfawealth_team
👍4
«Альфа-Капитал» наметил план возвращения в офис
По мере того как коронавирус будет отступать, сотрудники УК «Альфа-Капитал» вернутся в офисы.
Возвращение компании к «докоронавирусному» формату работы займёт шесть месяцев, если не ухудшится эпидемиологическая обстановка.
Благодаря удалённой работе мы опробовали дистанционные форматы коммуникаций с клиентами. Тем не менее традиционные личные встречи остаются самым эффективным способом коммуникации. Встречи в офисах возобновятся примерно с конца июня.
В сентябре возвращение в офис будет завершено. Часть сотрудников останется работать дистанционно, часть перейдёт на посменный график работы.
О возобновлении работы компании в новых условиях журналу Forbes рассказал управляющий директор компании Юрий Григорьян.
Читать на сайте Forbes →
По мере того как коронавирус будет отступать, сотрудники УК «Альфа-Капитал» вернутся в офисы.
Возвращение компании к «докоронавирусному» формату работы займёт шесть месяцев, если не ухудшится эпидемиологическая обстановка.
Благодаря удалённой работе мы опробовали дистанционные форматы коммуникаций с клиентами. Тем не менее традиционные личные встречи остаются самым эффективным способом коммуникации. Встречи в офисах возобновятся примерно с конца июня.
В сентябре возвращение в офис будет завершено. Часть сотрудников останется работать дистанционно, часть перейдёт на посменный график работы.
О возобновлении работы компании в новых условиях журналу Forbes рассказал управляющий директор компании Юрий Григорьян.
Читать на сайте Forbes →
Что будет с рублём?
Вряд ли у кого-то есть ответ на этот вопрос, мы можем лишь дать пищу для ваших собственных размышлений. От чего только рубль не зависит! И вот некоторые факторы, о которых рассказал Владимир Брагин:
— цены на нефть или работающее бюджетное правило
— инвестиционный спрос на риск в мире
— прогнозы по действиям ЦБ РФ
— как долго будут закрыты границы
— инфляция
— динамика импорта
— потребительский спрос
— дефицит бюджета
— общее состояние экономики
Все причинно-следственные связи вы найдёте в обзоре →
#анализируем
Вряд ли у кого-то есть ответ на этот вопрос, мы можем лишь дать пищу для ваших собственных размышлений. От чего только рубль не зависит! И вот некоторые факторы, о которых рассказал Владимир Брагин:
— цены на нефть или работающее бюджетное правило
— инвестиционный спрос на риск в мире
— прогнозы по действиям ЦБ РФ
— как долго будут закрыты границы
— инфляция
— динамика импорта
— потребительский спрос
— дефицит бюджета
— общее состояние экономики
Все причинно-следственные связи вы найдёте в обзоре →
#анализируем
Бонды Турции приносят высокую доходность: трёхлетний суверенный бонд Турции даёт 5,5% годовых в долларах, шестилетний — 6,3%. В качестве сравнения: трёхлетние бонды России дают 1,4%, а шестилетние — 2,1%.
Столь высокая доходность небезосновательна, на то есть множество причин — подробно на них мы остановились в обзоре.
Но и положительных сдвигов тоже хватает. Взвешивая за и против, мы понимаем, что Турция даёт избыточную доходность и со временем она может снизиться до уровня Южной Африки (сейчас платят 3,9% по шестилетним бондам).
Основной акцент сейчас мы делаем на суверенных бондах. Во-первых, суверенка очень ликвидна, а во-вторых, если крупные фонды зайдут в Турцию, то прежде всего именно через суверенные бумаги, а уже потом, когда потенциал роста иссякнет, через бонды корпораций и банков. Их общее состояние, кстати, мы тоже разобрали в обзоре.
В уравнении Турции остаётся много неизвестных из-за COVID (привет туристическому сектору и all inclusive), да и свежих достоверных данных по экономике и её секторам либо нет, либо недостаточно. Очень важно спрыгнуть с этого поезда, если он поедет в другую сторону, поэтому будем держать в курсе изменения наших настроений.
#анализируем
Столь высокая доходность небезосновательна, на то есть множество причин — подробно на них мы остановились в обзоре.
Но и положительных сдвигов тоже хватает. Взвешивая за и против, мы понимаем, что Турция даёт избыточную доходность и со временем она может снизиться до уровня Южной Африки (сейчас платят 3,9% по шестилетним бондам).
Основной акцент сейчас мы делаем на суверенных бондах. Во-первых, суверенка очень ликвидна, а во-вторых, если крупные фонды зайдут в Турцию, то прежде всего именно через суверенные бумаги, а уже потом, когда потенциал роста иссякнет, через бонды корпораций и банков. Их общее состояние, кстати, мы тоже разобрали в обзоре.
В уравнении Турции остаётся много неизвестных из-за COVID (привет туристическому сектору и all inclusive), да и свежих достоверных данных по экономике и её секторам либо нет, либо недостаточно. Очень важно спрыгнуть с этого поезда, если он поедет в другую сторону, поэтому будем держать в курсе изменения наших настроений.
#анализируем
Противостояние Boeing и Airbus — двух крупнейших авиакомпаний мира — продолжается.
Акции компаний рухнули одновременно, но расти будут, судя по всему, разными темпами.
Аналитики УК «Альфа-Капитал» рассуждают, у какой компании больше шансов выйти из кризиса первой →
#анализируем
Акции компаний рухнули одновременно, но расти будут, судя по всему, разными темпами.
Аналитики УК «Альфа-Капитал» рассуждают, у какой компании больше шансов выйти из кризиса первой →
#анализируем
Анализируем важнейшие события прошедшей недели. На финансовом, долговом и сырьевом рынках появились позитивные новости:
- Американские рынки по-прежнему полны оптимизма. Участников рынка не пугают обострения отношений с Китаем, протесты в крупнейших городах США и лидерство по числу выявленных случаев COVID-19.
- Европейские индексы растут с опережением. Радуют новые меры поддержки на 750 млрд евро.
- Российские индексы не торопятся за европейскими. Крепкий рубль не дает воспользоваться улучшением ситуации на рынке нефти.
- Рублевый долг по-прежнему в боковике. Аукционы ОФЗ сбавляют обороты, зато активизировались корпоративные заемщики.
- Еврооблигации продолжили рост. Околонулевые ставки перекрывают риски, связанные с геополитикой.
- Рынок нефти продолжает двигаться к сбалансированному состоянию. Внимание – следующему заседанию ОПЕК+.
- Рубль продолжает укрепляться. Прогноз благоприятный.
- Драгоценные металлы снова на подъеме. Объемы золота в ETF на рекордном уровне, но серебро растет в цене сильнее.
Читать обзор целиком →
- Американские рынки по-прежнему полны оптимизма. Участников рынка не пугают обострения отношений с Китаем, протесты в крупнейших городах США и лидерство по числу выявленных случаев COVID-19.
- Европейские индексы растут с опережением. Радуют новые меры поддержки на 750 млрд евро.
- Российские индексы не торопятся за европейскими. Крепкий рубль не дает воспользоваться улучшением ситуации на рынке нефти.
- Рублевый долг по-прежнему в боковике. Аукционы ОФЗ сбавляют обороты, зато активизировались корпоративные заемщики.
- Еврооблигации продолжили рост. Околонулевые ставки перекрывают риски, связанные с геополитикой.
- Рынок нефти продолжает двигаться к сбалансированному состоянию. Внимание – следующему заседанию ОПЕК+.
- Рубль продолжает укрепляться. Прогноз благоприятный.
- Драгоценные металлы снова на подъеме. Объемы золота в ETF на рекордном уровне, но серебро растет в цене сильнее.
Читать обзор целиком →
Яндекс Дзен
Важнейшие события на мировых рынках за 25—30 мая
Американские рынки по-прежнему полны позитива. Рубль укрепляется
2 июня 2020 года на Московской бирже начались торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «Альфа-Капитал Управляемые облигации» (торговый код — AKMB) под управлением УК «Альфа-Капитал» — из пресс-релиза Московской биржи.
Предпосылки создания фонда
За два года мы создали три фонда (S&P 500, ЕВРОПА 600 и Технологии 100), которые можно купить на Московской бирже. К текущему моменту активы в них превысили 80 млн долларов и в целом по рынку мы видим, что интерес к биржевым фондам быстро растёт.
Первый в своём роде
Любой биржевой фонд следует базовому индексу (индикатору). В нашем фонде состав базового индикатора мы определяем самостоятельно и не реже, чем раз в неделю.
Мы сами решаем, какие бумаги стоит купить в этот фонд, выбирая из всего спектра возможных рублёвых облигаций. Мы первооткрыватели, потому что подобных фондов на Московской бирже не было. [Другие биржевые фонды, инвестирующие в облигации широкого рынка, выбирают бумаги согласно индексу и построены на идее минимизации затрат фонда и отсутствии активного управления. — Прим. ]
Цель фонда
Сохранение средств и получение дохода, превышающего ставки по рублёвым вкладам.
Конъюнктура рынка
Ключевая ставка снижается, вслед за ней снижаются ставки по депозитам, провоцируя переток клиентских денег на рынок ценных бумаг. Растёт спрос на облигации, вследствие чего растёт их цена.
Состав фонда
– корпоративные облигации
– облигации федерального займа (ОФЗ)
– облигации субъектов РФ
Кто управляет фондом
Евгений Жорнист, CFA, портфельный управляющий «Альфа-Капитал». Он управляет фондом и определяет состав базового индикатора.
Принципы управления фондом
Управляющий выбирает оптимальные бумаги по соотношению риск/доходность среди всех торгуемых рублёвых облигаций, опираясь на стратегический взгляд компании на этот тип активов. В деталях о своей работе Евгений Жорнист рассказал нам в интервью.
Как купить паи фонда
— самостоятельно через брокера по тикеру AKMB
— в «Альфа-Капитал»
Задать вопрос о фонде: t.me/alfawealth_team
Подписывайтесь на телеграм-канал фонда AKMB: t.me/aamb_fund
Предпосылки создания фонда
За два года мы создали три фонда (S&P 500, ЕВРОПА 600 и Технологии 100), которые можно купить на Московской бирже. К текущему моменту активы в них превысили 80 млн долларов и в целом по рынку мы видим, что интерес к биржевым фондам быстро растёт.
Первый в своём роде
Любой биржевой фонд следует базовому индексу (индикатору). В нашем фонде состав базового индикатора мы определяем самостоятельно и не реже, чем раз в неделю.
Мы сами решаем, какие бумаги стоит купить в этот фонд, выбирая из всего спектра возможных рублёвых облигаций. Мы первооткрыватели, потому что подобных фондов на Московской бирже не было. [Другие биржевые фонды, инвестирующие в облигации широкого рынка, выбирают бумаги согласно индексу и построены на идее минимизации затрат фонда и отсутствии активного управления. — Прим. ]
Цель фонда
Сохранение средств и получение дохода, превышающего ставки по рублёвым вкладам.
Конъюнктура рынка
Ключевая ставка снижается, вслед за ней снижаются ставки по депозитам, провоцируя переток клиентских денег на рынок ценных бумаг. Растёт спрос на облигации, вследствие чего растёт их цена.
Состав фонда
– корпоративные облигации
– облигации федерального займа (ОФЗ)
– облигации субъектов РФ
Кто управляет фондом
Евгений Жорнист, CFA, портфельный управляющий «Альфа-Капитал». Он управляет фондом и определяет состав базового индикатора.
Принципы управления фондом
Управляющий выбирает оптимальные бумаги по соотношению риск/доходность среди всех торгуемых рублёвых облигаций, опираясь на стратегический взгляд компании на этот тип активов. В деталях о своей работе Евгений Жорнист рассказал нам в интервью.
Как купить паи фонда
— самостоятельно через брокера по тикеру AKMB
— в «Альфа-Капитал»
Задать вопрос о фонде: t.me/alfawealth_team
Подписывайтесь на телеграм-канал фонда AKMB: t.me/aamb_fund