в) "Борец" не перевёл купонный платёж в зарубежный банк на прошлой неделе, хотя должен был. Полагаю, компания изучала риски стопа платежа. Даже такие компании, как РЖД и Роснефть в последние 3 недели задерживали выплаты по своим долгам, поэтому задержка платежа сейчас не является чем-то экстраординарным. Но вот уже вижу сегодняшнюю новость, что перевели всю сумму в лондонский бранч The Bank of New York Mellon. Источник: https://borets.com/investor-news/
3️⃣ На этапе №4, когда Euroclear уже получил перевод от банка-агента и должен распределить его на счета номинальных держателей.
Здесь у зарубежных инвесторов проблем не возникает, потому что Euroclear переводит деньги и в обычном режиме обслуживает все иностранные депозитарии. А вот российские депозитарии он не обслуживает, все операции остановлены. Здесь подробно останавливаться не буду, потому что уже рассказывал здесь https://t.me/alfawealth/987 и здесь https://t.me/alfawealth/996.
Это приводит к тому, что российские инвесторы не получают выплаты по бондам российских эмитентов. А иностранные инвесторы получают. Парадокс, но это реалии сегодняшнего дня.
Минфин РФ ещё не придумал, что с этим делать. Но он уже придумал и реализовал схему, благодаря которой мы с вами, все российские инвесторы получили / получат деньги от погашения долларовых евробондов Russia 2022. Правда не в долларах, а в рублях по текущему курсу, но всё же. Но об этом завтра.
🔴 Очевидно технических проблем много, но есть свет в конце тоннеля. И есть основания полагать, что он не окажется таким, как в замечательной песне Metallica «No leaf clover».
3️⃣ На этапе №4, когда Euroclear уже получил перевод от банка-агента и должен распределить его на счета номинальных держателей.
Здесь у зарубежных инвесторов проблем не возникает, потому что Euroclear переводит деньги и в обычном режиме обслуживает все иностранные депозитарии. А вот российские депозитарии он не обслуживает, все операции остановлены. Здесь подробно останавливаться не буду, потому что уже рассказывал здесь https://t.me/alfawealth/987 и здесь https://t.me/alfawealth/996.
Это приводит к тому, что российские инвесторы не получают выплаты по бондам российских эмитентов. А иностранные инвесторы получают. Парадокс, но это реалии сегодняшнего дня.
Минфин РФ ещё не придумал, что с этим делать. Но он уже придумал и реализовал схему, благодаря которой мы с вами, все российские инвесторы получили / получат деньги от погашения долларовых евробондов Russia 2022. Правда не в долларах, а в рублях по текущему курсу, но всё же. Но об этом завтра.
🔴 Очевидно технических проблем много, но есть свет в конце тоннеля. И есть основания полагать, что он не окажется таким, как в замечательной песне Metallica «No leaf clover».
👍242
Желание платить по долгам
Напомню, держателей валютных евробондов российских эмитентов интересуют вопросы получения купонов и погашений. Первая проекция, которую я уже разобрал — это техническая возможность российских компаний платить купоны и погашать бонды. Вторая проекция — их желание платить купоны и погашать бонды. Сегодня об этом поговорим.
Важно понимать, что в этом вопросе ни у кого нет точных данных, и мы можем лишь строить догадки, поэтому поделюсь размышлениями на этот счёт в надежде, что они внесут немного ясности.
Допустим, ты российская компания, ты занимаешь на внешних рынках, размещаешь бонды, кредитуешься в иностранных банках.
Как было раньше? Если ты исправно платил проценты по бондам и погашал их ровно в срок, то у тебя была хорошая репутация, чистая кредитная история, тебя считали хорошим заёмщиком, тебя охотно кредитовали банки, инвесторы со всего мира покупали твои бонды на размещениях, ты получал сравнительно низкие ставки по кредитам, планировал на годы вперёд весь свой cash flow. Всё было хорошо, ты хотел и дальше поддерживать всё в том же духе.
Но теперь внешняя ситуация изменилась, и ты уже не уверен, сможешь ли привлечь USD или EUR в обозримые годы. Сможешь ли выпускать евробонды, кредитоваться в зарубежных банках, привлекать иностранный капитал. В текущей ситуации точно не сможешь, дальше — не знаешь, как будет. И возникает логичный вопрос: стоит ли вообще обслуживать те внешние долги, которые успел взять.
При каких условиях ты будешь готов прекратить обслуживать свои внешние долги (евробонды)? Думаю, здесь есть два условия, оба условия обязательны к выполнению, чтобы не платить по долгам:
Условие 1 — ты не планируешь больше кредитоваться в валюте на внешних рынках капитала / не видишь таких возможностей / не видишь смысла в сохранении хорошей кредитной истории.
Условие 2 — твои зарубежные активы, до которых смогут дотянуться кредиторы, либо отсутствуют вовсе, либо несравнимы с суммами долгов и процентов по ним, так что тебе выгоднее перед зарубежными бондхолдерами дефолтнуть и попрощаться с этими активами.
Если эти рассуждения логичны, то можно предположить, что те российские компании-эмитенты бондов, у которых есть значимые иностранные активы, будут стараться свои обязательства перед иностранными партнёрами исполнять и дальше. И платить по долгам ровно в той валюте, в которой должны по проспекту эмиссии, а не в рублях. Потому что если эмитент будет платить в рублях (а не в той валюте, в которой евробонд выпущен), то для иностранных кредиторов это событие дефолта, → а значит, они имеют право обратиться в суд и истребовать этот долг у эмитента (чего и сделают) → они наложат аресты на те иностранные активы, которые у эмитента есть. Поэтому те эмитенты, у которых много иностранных активов, скорее всего продолжат платить по бондам в долларах и в евро (в валюте выпуска), то есть не будут нарушать свои обязательства. А те компании, у которых иностранных активов мало, скорее всего перейдут на выплаты в рублях, согласно мартовскому Указу.
Очевидные примеры здесь можно привести — Газпром, Роснефть, Лукойл — это те компании, которые наверняка будут продолжать расплачиваться в иностранной валюте по своим евробондам.
Напомню, что только желания компании-эмитента может быть мало — платёж должен пройти все этапы, чтобы дойти до бондхолдеров (об этом писал в постах выше). Иначе говоря, платёж может просто не пройти: деньги могут уйти из РФ, а до иностранных бондхолдеров не дойти по техническим причинам → и они запустят процедуру дефолта → как итог: от чего хотели уйти, к тому и пришли, только ещё и деньги потеряли.
🔴 Резюмирую. На сегодняшний день российские эмитенты исправно платят купоны по валютным бондам, хоть эти купоны и не приходят российским инвесторам по причине блокировки НРД со стороны Euroclear. С текущей точки наблюдения мы считаем, что большинство российских компаний продолжит платить по своим валютным долгам. Нарушители порядка могут появиться, но мы считаем, что таких будет мало.
Напомню, держателей валютных евробондов российских эмитентов интересуют вопросы получения купонов и погашений. Первая проекция, которую я уже разобрал — это техническая возможность российских компаний платить купоны и погашать бонды. Вторая проекция — их желание платить купоны и погашать бонды. Сегодня об этом поговорим.
Важно понимать, что в этом вопросе ни у кого нет точных данных, и мы можем лишь строить догадки, поэтому поделюсь размышлениями на этот счёт в надежде, что они внесут немного ясности.
Допустим, ты российская компания, ты занимаешь на внешних рынках, размещаешь бонды, кредитуешься в иностранных банках.
Как было раньше? Если ты исправно платил проценты по бондам и погашал их ровно в срок, то у тебя была хорошая репутация, чистая кредитная история, тебя считали хорошим заёмщиком, тебя охотно кредитовали банки, инвесторы со всего мира покупали твои бонды на размещениях, ты получал сравнительно низкие ставки по кредитам, планировал на годы вперёд весь свой cash flow. Всё было хорошо, ты хотел и дальше поддерживать всё в том же духе.
Но теперь внешняя ситуация изменилась, и ты уже не уверен, сможешь ли привлечь USD или EUR в обозримые годы. Сможешь ли выпускать евробонды, кредитоваться в зарубежных банках, привлекать иностранный капитал. В текущей ситуации точно не сможешь, дальше — не знаешь, как будет. И возникает логичный вопрос: стоит ли вообще обслуживать те внешние долги, которые успел взять.
При каких условиях ты будешь готов прекратить обслуживать свои внешние долги (евробонды)? Думаю, здесь есть два условия, оба условия обязательны к выполнению, чтобы не платить по долгам:
Условие 1 — ты не планируешь больше кредитоваться в валюте на внешних рынках капитала / не видишь таких возможностей / не видишь смысла в сохранении хорошей кредитной истории.
Условие 2 — твои зарубежные активы, до которых смогут дотянуться кредиторы, либо отсутствуют вовсе, либо несравнимы с суммами долгов и процентов по ним, так что тебе выгоднее перед зарубежными бондхолдерами дефолтнуть и попрощаться с этими активами.
Если эти рассуждения логичны, то можно предположить, что те российские компании-эмитенты бондов, у которых есть значимые иностранные активы, будут стараться свои обязательства перед иностранными партнёрами исполнять и дальше. И платить по долгам ровно в той валюте, в которой должны по проспекту эмиссии, а не в рублях. Потому что если эмитент будет платить в рублях (а не в той валюте, в которой евробонд выпущен), то для иностранных кредиторов это событие дефолта, → а значит, они имеют право обратиться в суд и истребовать этот долг у эмитента (чего и сделают) → они наложат аресты на те иностранные активы, которые у эмитента есть. Поэтому те эмитенты, у которых много иностранных активов, скорее всего продолжат платить по бондам в долларах и в евро (в валюте выпуска), то есть не будут нарушать свои обязательства. А те компании, у которых иностранных активов мало, скорее всего перейдут на выплаты в рублях, согласно мартовскому Указу.
Очевидные примеры здесь можно привести — Газпром, Роснефть, Лукойл — это те компании, которые наверняка будут продолжать расплачиваться в иностранной валюте по своим евробондам.
Напомню, что только желания компании-эмитента может быть мало — платёж должен пройти все этапы, чтобы дойти до бондхолдеров (об этом писал в постах выше). Иначе говоря, платёж может просто не пройти: деньги могут уйти из РФ, а до иностранных бондхолдеров не дойти по техническим причинам → и они запустят процедуру дефолта → как итог: от чего хотели уйти, к тому и пришли, только ещё и деньги потеряли.
🔴 Резюмирую. На сегодняшний день российские эмитенты исправно платят купоны по валютным бондам, хоть эти купоны и не приходят российским инвесторам по причине блокировки НРД со стороны Euroclear. С текущей точки наблюдения мы считаем, что большинство российских компаний продолжит платить по своим валютным долгам. Нарушители порядка могут появиться, но мы считаем, что таких будет мало.
👍369
«Альфа-Капитал» работает в обычном режиме
Обращаем внимание, что санкции в отношении Альфа-Банка не распространяются на управляющую компанию «Альфа-Капитал». Компания не находится в санкционных списках каких-либо государств и территорий.
Банк не участвует в уставном капитале ООО УК «Альфа-Капитал» и не осуществляет какую-либо иную форму контроля над компанией.
При этом бенефициарные владельцы «Альфа-групп» не являются лицами, совместно контролирующими «Альфа-Капитал» и/или Альфа-Банк. Компании относятся к разным субхолдингам, представляют собой юридически и операционно абсолютно независимые друг от друга бизнесы.
Все сервисы УК «Альфа-Капитал», включая Личный кабинет и мобильное приложение, работают как обычно.
Обращаем внимание, что санкции в отношении Альфа-Банка не распространяются на управляющую компанию «Альфа-Капитал». Компания не находится в санкционных списках каких-либо государств и территорий.
Банк не участвует в уставном капитале ООО УК «Альфа-Капитал» и не осуществляет какую-либо иную форму контроля над компанией.
При этом бенефициарные владельцы «Альфа-групп» не являются лицами, совместно контролирующими «Альфа-Капитал» и/или Альфа-Банк. Компании относятся к разным субхолдингам, представляют собой юридически и операционно абсолютно независимые друг от друга бизнесы.
Все сервисы УК «Альфа-Капитал», включая Личный кабинет и мобильное приложение, работают как обычно.
👍456
Альфа-Капитал — не дочка Альфа-Банка
Иногда инвестиционные компании, занимающиеся управлением активами (УК) и брокерским бизнесом (брокеры) приходятся дочерними по отношению к головным банкам, то есть банк владеет 100% в уставном капитале этих компаний. И если банк попадает в список SDN, то и все дочерние структуры автоматически также попадают в список SDN.
Почему акционеры выстраивают структуру бизнеса именно так? Наверное, потому что для самых крупных инвестиционных компаний в России главный или единственный поставщик клиентов — это их головной банк. У тебя в банке лежат деньги → тебе звонит менеджер и предлагает финансовые инструменты → и ты становишься клиентом брокера и/или УК. Этот брокер или УК — как правило, дочки банка. Клиентам просто удобно, чтобы всё было в одном месте.
А у нас другая акционерная структура, совершенно другая. Альфа-Капитал не является дочерней компанией Альфа-Банка. Так исторически сложилось, что наш бизнес обособлен. Как так сложилось? Мне сложно сказать, какие идеи закладывались акционерами, всего контекста я знать не могу. Но, возможно, была идея развития конкуренции, усиления независимых рыночных привлечений. То есть изначально при создании бизнесов был заложен принцип открытой рыночной конкуренции. Мне кажется, идея в том, что все бизнес-направления Группы должны развиваться лучше в своих направлениях, если будут независимы друг от друга. Поэтому Группа строилась не по принципу «всё в одном», а по принципу «каждый развивается сам».
Духом рыночной конкуренции пропитаны даже все бизнес-процессы внутри Альфа-Капитал. Например, продуктовые направления конкурируют за внимание и доверие внутренних клиентов — бизнес-подразделений. Департаменты, дирекции и команды инвестиционных консультантов конкурируют каждый на своём уровне за размер активов, привлечений, уровень NPS и т.д. В общем, такая у нас в Альфе среда, такая философия, мне нравится.
Уверен, 30 лет назад, создавая бизнес, никто не мог предположить, что США в 2022 году введёт жесточайшие финансовые санкции. Никто не разделял компании для того, чтобы «подстелить соломку» и снизить риски для разных компаний. Скорее здесь про понимание бизнеса, его прозрачность, рыночность и стандарты корпоративного управления.
Одно могу сказать точно — нам это разделение бизнесов пошло на пользу. И нам, и нашим клиентам. Из-за этого разделения санкции на Альфа-Банк не повлекли за собой автоматически санкции на Альфа-Капитал и другие компании Альфа-Групп, не связанные с Альфа-Банком.
Конечно, потребуется перестройка бизнес-процессов. Ничего критичного нет, но поработать придётся.
Иногда инвестиционные компании, занимающиеся управлением активами (УК) и брокерским бизнесом (брокеры) приходятся дочерними по отношению к головным банкам, то есть банк владеет 100% в уставном капитале этих компаний. И если банк попадает в список SDN, то и все дочерние структуры автоматически также попадают в список SDN.
Почему акционеры выстраивают структуру бизнеса именно так? Наверное, потому что для самых крупных инвестиционных компаний в России главный или единственный поставщик клиентов — это их головной банк. У тебя в банке лежат деньги → тебе звонит менеджер и предлагает финансовые инструменты → и ты становишься клиентом брокера и/или УК. Этот брокер или УК — как правило, дочки банка. Клиентам просто удобно, чтобы всё было в одном месте.
А у нас другая акционерная структура, совершенно другая. Альфа-Капитал не является дочерней компанией Альфа-Банка. Так исторически сложилось, что наш бизнес обособлен. Как так сложилось? Мне сложно сказать, какие идеи закладывались акционерами, всего контекста я знать не могу. Но, возможно, была идея развития конкуренции, усиления независимых рыночных привлечений. То есть изначально при создании бизнесов был заложен принцип открытой рыночной конкуренции. Мне кажется, идея в том, что все бизнес-направления Группы должны развиваться лучше в своих направлениях, если будут независимы друг от друга. Поэтому Группа строилась не по принципу «всё в одном», а по принципу «каждый развивается сам».
Духом рыночной конкуренции пропитаны даже все бизнес-процессы внутри Альфа-Капитал. Например, продуктовые направления конкурируют за внимание и доверие внутренних клиентов — бизнес-подразделений. Департаменты, дирекции и команды инвестиционных консультантов конкурируют каждый на своём уровне за размер активов, привлечений, уровень NPS и т.д. В общем, такая у нас в Альфе среда, такая философия, мне нравится.
Уверен, 30 лет назад, создавая бизнес, никто не мог предположить, что США в 2022 году введёт жесточайшие финансовые санкции. Никто не разделял компании для того, чтобы «подстелить соломку» и снизить риски для разных компаний. Скорее здесь про понимание бизнеса, его прозрачность, рыночность и стандарты корпоративного управления.
Одно могу сказать точно — нам это разделение бизнесов пошло на пользу. И нам, и нашим клиентам. Из-за этого разделения санкции на Альфа-Банк не повлекли за собой автоматически санкции на Альфа-Капитал и другие компании Альфа-Групп, не связанные с Альфа-Банком.
Конечно, потребуется перестройка бизнес-процессов. Ничего критичного нет, но поработать придётся.
👍597
Статус по зарубежным счетам
Полагаю, многие, у кого есть счета за рубежом, сейчас интересуются тем, в каком статусе всё это дело находится, что с этим делать. Зеркально те, у кого таких счетов нет, интересуются возможностью их открытия и дальнейшего использования. В общем, эта тема сейчас полна вопросов.
Так вот, я провёл несколько диалогов с коллегами, профессионально занятых деятельностью, связанной с зарубежными счетами, и хочу зафиксировать здесь наиболее важные тезисы. Уверен, многим стейкхоледрам по теме это пригодится.
Продажа бумаг на зарубежных счетах — это нарушение валютного законодательства РФ
Да, технически продать бумаги на зарубежном счету вы можете, просто это будет валютным правонарушением (это очень важно, так как многие не понимают, что действия, которые технически сейчас возможны, запрещены законодательно в РФ).
Вы не можете там ничего продавать, потому что зачисление от продажи чего угодно, включая ценные бумаги, является на данный момент незаконной валютной операцией для граждан РФ. Это работает с 1 марта 2022 г. с выходом Указа №79. Совершенно неважно, в дружественной стране открыт этот счёт или в недружественной, это касается абсолютно всех иностранных счетов.
При этом покупать ценные бумаги можно, но продавать нельзя, потому что нет такого основания для зачисления денежных средств на иностранные счета. Есть только 5 оснований, разрешённых для зачисления денежных средств на иностранные счета: купоны, дивиденды, проценты, арендная плата, заработная плата.
Поэтому до тех пор, пока Указ №79 в силе (а он может действовать очень долго), вы не можете там ничего продать. Ещё раз, реально продать можете, но нарушите валютное законодательство. Фактически вся торговля для вас там заморожена, вы просто вынуждены сидеть в тех бумагах, которые купили, иначе нарушите валютку, а это штраф 75-100% от суммы операции.
Погашение евробондов и структурных нот на зарубежных счетах запрещено
Допустим, у вас есть там какая-то облигация в портфеле. Она погашается в этом году. Когда эмитент погасит облигацию, деньги от погашения придут на ваш зарубежный счёт, и в текущих реалиях это будет нарушением валютного законодательства. Или у вас там структурный продукт (нота), которая погасится, — здесь всё аналогично, это валютное правонарушение. По сути, эти события от вас никак не зависят, но они приводят вас к нарушению валютного законодательства.
То есть дивиденды и купоны разрешены, вы можете их получать, это законно. А любая структурная нота, облигация, то есть всё, что вы покупали с возможностью погашения эмитентом, всё это заводит вас в зону валютного риска.
Уверен, точно нельзя продавать.
Многие телеграм-каналы и финансовые блогеры, ссылаясь на разъяснения ЦБ №2-ОР от 18.03.22, п. 1.11, ошибочно трактуют, что бумаги продавать можно, и это не будет валютным правонарушением. Но они не учитывают запрет зачислений по Указу №79, а он остаётся в силе. Нет, нельзя продавать, иначе — штраф. Разъяснения ЦБ РФ и Указ №79 нужно строго разделять.
Что делать?
Одно из решений для вас, — это продавать там всё в этом году и переводить деньги в Россию под ноль под амнистию. Пока эти деньги с зарубежных счетов ещё ходят в Россию.
То есть вы фактически продаёте, тем самым намеренно нарушаете валютное законодательство, но сразу после этого вы амнистируете иностранный счёт. И валютные нарушения, связанные с продажей бумаг, вам прощают. Таким способом вы можете закрыть нарушения только по тем счетам, которые на начало 2022 года уже были открыты. То есть амнистия распространяется только на все счета, которые были открыты до 1 января 2022. Если вы вчера были в Казахстане, открыли там новый счёт и хотите его амнистировать — это не выйдет.
Это касается всех граждан РФ.
В том числе тех, кто постоянно живёт за рубежом. Коллеги специально написали письмо в ЦБ с просьбой уточнить этот момент — ЦБ ответил, что это действует для всех.
Хочется надеяться, что запреты, как это транслируется в официальных документах, носят временный характер. А пока действуем по ситуации.
Полагаю, многие, у кого есть счета за рубежом, сейчас интересуются тем, в каком статусе всё это дело находится, что с этим делать. Зеркально те, у кого таких счетов нет, интересуются возможностью их открытия и дальнейшего использования. В общем, эта тема сейчас полна вопросов.
Так вот, я провёл несколько диалогов с коллегами, профессионально занятых деятельностью, связанной с зарубежными счетами, и хочу зафиксировать здесь наиболее важные тезисы. Уверен, многим стейкхоледрам по теме это пригодится.
Продажа бумаг на зарубежных счетах — это нарушение валютного законодательства РФ
Да, технически продать бумаги на зарубежном счету вы можете, просто это будет валютным правонарушением (это очень важно, так как многие не понимают, что действия, которые технически сейчас возможны, запрещены законодательно в РФ).
Вы не можете там ничего продавать, потому что зачисление от продажи чего угодно, включая ценные бумаги, является на данный момент незаконной валютной операцией для граждан РФ. Это работает с 1 марта 2022 г. с выходом Указа №79. Совершенно неважно, в дружественной стране открыт этот счёт или в недружественной, это касается абсолютно всех иностранных счетов.
При этом покупать ценные бумаги можно, но продавать нельзя, потому что нет такого основания для зачисления денежных средств на иностранные счета. Есть только 5 оснований, разрешённых для зачисления денежных средств на иностранные счета: купоны, дивиденды, проценты, арендная плата, заработная плата.
Поэтому до тех пор, пока Указ №79 в силе (а он может действовать очень долго), вы не можете там ничего продать. Ещё раз, реально продать можете, но нарушите валютное законодательство. Фактически вся торговля для вас там заморожена, вы просто вынуждены сидеть в тех бумагах, которые купили, иначе нарушите валютку, а это штраф 75-100% от суммы операции.
Погашение евробондов и структурных нот на зарубежных счетах запрещено
Допустим, у вас есть там какая-то облигация в портфеле. Она погашается в этом году. Когда эмитент погасит облигацию, деньги от погашения придут на ваш зарубежный счёт, и в текущих реалиях это будет нарушением валютного законодательства. Или у вас там структурный продукт (нота), которая погасится, — здесь всё аналогично, это валютное правонарушение. По сути, эти события от вас никак не зависят, но они приводят вас к нарушению валютного законодательства.
То есть дивиденды и купоны разрешены, вы можете их получать, это законно. А любая структурная нота, облигация, то есть всё, что вы покупали с возможностью погашения эмитентом, всё это заводит вас в зону валютного риска.
Уверен, точно нельзя продавать.
Многие телеграм-каналы и финансовые блогеры, ссылаясь на разъяснения ЦБ №2-ОР от 18.03.22, п. 1.11, ошибочно трактуют, что бумаги продавать можно, и это не будет валютным правонарушением. Но они не учитывают запрет зачислений по Указу №79, а он остаётся в силе. Нет, нельзя продавать, иначе — штраф. Разъяснения ЦБ РФ и Указ №79 нужно строго разделять.
Что делать?
Одно из решений для вас, — это продавать там всё в этом году и переводить деньги в Россию под ноль под амнистию. Пока эти деньги с зарубежных счетов ещё ходят в Россию.
То есть вы фактически продаёте, тем самым намеренно нарушаете валютное законодательство, но сразу после этого вы амнистируете иностранный счёт. И валютные нарушения, связанные с продажей бумаг, вам прощают. Таким способом вы можете закрыть нарушения только по тем счетам, которые на начало 2022 года уже были открыты. То есть амнистия распространяется только на все счета, которые были открыты до 1 января 2022. Если вы вчера были в Казахстане, открыли там новый счёт и хотите его амнистировать — это не выйдет.
Это касается всех граждан РФ.
В том числе тех, кто постоянно живёт за рубежом. Коллеги специально написали письмо в ЦБ с просьбой уточнить этот момент — ЦБ ответил, что это действует для всех.
Хочется надеяться, что запреты, как это транслируется в официальных документах, носят временный характер. А пока действуем по ситуации.
👍290
FAQ по ограничениям
Мои коллеги постоянно обновляют текущий статус по валютным ограничениям. Если выходит новый закон или разъяснение представителей власти, они тут же отражают это в статье.
https://zakon.ru/blog/2022/3/3/osnovnye_predpisaniya_i_ogranicheniya_aktualnyh_aktov_prezidenta_rf_i_banka_rossii_dlya_fizicheskih_
Если у вас много вопросов по теме, заходите. Возможно, там уже есть ответ.
Мои коллеги постоянно обновляют текущий статус по валютным ограничениям. Если выходит новый закон или разъяснение представителей власти, они тут же отражают это в статье.
https://zakon.ru/blog/2022/3/3/osnovnye_predpisaniya_i_ogranicheniya_aktualnyh_aktov_prezidenta_rf_i_banka_rossii_dlya_fizicheskih_
Если у вас много вопросов по теме, заходите. Возможно, там уже есть ответ.
zakon.ru
Основные предписания и ограничения актуальных актов Президента РФ и Банка России для физических лиц. Что можно / нельзя делать?
Собираем все актуальные ограничения и предписания для физических лиц; Подчеркиваем вопросы, которые требуют уточнений; Думаем о решениях, которые могут быть сегодня еще доступны;
👍139
Продать без нарушений сейчас нельзя
Сегодня почитал популярные телеграм-чаты по инвестициям и увидел острую необходимость ещё раз закрепить пройденное вчера.
Некоторые люди в этих чатах уверенно заявляют, что никаких запретов нет, можно смело продавать бумаги на иностранных счетах, это разрешено, и им даже хочется поверить. Другие заявляют, что их личный выбор — нарушать валютку, что их не найдут, не поймают, никто не узнает о нарушениях, даже пытаются убедить других в необходимости копирования такого поведения. Третьи публично обсуждают подделку выписок с брокерского счёта, чтобы обвести ФНС вокруг пальца, скрыв валютные нарушения. И это всерьёз обсуждают в больших сообществах, в инвестиционных чатах на 5-7 тысяч участников.
Причём общий фон риторики в этих чатах столь однозначен, что любого, кто обращает внимание на действующий запрет зачисления денежных средств от продажи ценных бумаг на иностранный счёт, либо игнорируют, либо порицают дизлайками, либо заставляют капитулировать. Таких людей тут же клеймят паникёрами, нарушителями спокойствия и заинтересованными лицами.
Предлагаю внести конструктив.
Да, есть разные трактовки действующих ограничений, и отделить реальных профессионалов по теме от недавних вирусологов неопытному человеку сложно, особенно в текущей суетливой обстановке.
Но не дайте сбить вас с толку. Посмотрите любой вебинар юристов, кто профессионально занимается вопросами валютного законодательства (к примеру, большой четвёрки). Обратите внимание, они вам скажут то же самое, что и мы. Ровно то же самое. То есть сделки — пожалуйста, продавать на зарубежном счету можете, но зачисления средств от продажи ценных бумаг запрещены. Дальше вопрос — как вы продадите биржевую бумагу без зачисления денег на счёт? Никак. Любая продажа ценной бумаги сопровождается зачислением денег от контрагента по сделке, то есть от биржи (если сделка биржевая) или от другого участника рынка (если сделка внебиржевая, на OTC). Других практик зачисления на счёт не бывает. Никакой иностранный брокер не сможет продать ваши бумаги так, чтобы вы не нарушили действующий на данный момент Указ №79. Он не зачислит деньги от продажи бумаг сразу на ваш российский счёт и не сделает сделку с отсрочкой платежа до «лучших времён». То есть технически у вас нет шансов продать ценные бумаги через иностранного брокера так, чтобы не попасть на штраф 75-100% от суммы сделки.
Пример из текущей практики, где техника сделок позволяет продать что-то за рубежом, не нарушив при этом Указ №79. Допустим, у вас есть дом в Мюнхене. Раньше вы его сдавали и получали свои 3-4% годовых в EUR, а сейчас решили продать. Сделка продажи недвижимости разрешена, никаких запретов нет. Но зачислять деньги на иностранный счёт вы не можете по причине того же Указа №79. Поэтому вы договариваетесь с покупателем, чтобы он перечислил деньги за дом на ваш российский счёт, и тогда вы ничего не нарушите. То есть здесь можно договориться с покупателем. Аналогично можно продать свою зарубежную private equity, договорившись об индивидуальных условиях сделки с покупателем. Но с ценными бумагами у вас так не выйдет, к сожалению.
Кроме того, другие эксперты часто занимают ещё более консервативную позицию в оценке запретов, чем мы. Например, последние разъяснения по конвертациям со стороны ЦБ, на наш взгляд, были призваны разрешить конвертации на любых зарубежных счетах — и банковских, и брокерских. Но эксперты говорят — нет, нет, подожди, там криво написано (а там реально криво написано). Если банковский счёт, то конвертируй, а если у тебя брокерский счёт, то не торопись, подожди корректных разъяснений от ЦБ. Криво, потому что разрешили конвертацию «на банковских счетах, открытых у брокеров». Как хочешь, так и понимай. Наверное, торопились. И тут каждый понимает по-своему. В данном случае мы трактуем более либерально (что можно), многие наши коллеги — консервативно (что нельзя).
Сегодня почитал популярные телеграм-чаты по инвестициям и увидел острую необходимость ещё раз закрепить пройденное вчера.
Некоторые люди в этих чатах уверенно заявляют, что никаких запретов нет, можно смело продавать бумаги на иностранных счетах, это разрешено, и им даже хочется поверить. Другие заявляют, что их личный выбор — нарушать валютку, что их не найдут, не поймают, никто не узнает о нарушениях, даже пытаются убедить других в необходимости копирования такого поведения. Третьи публично обсуждают подделку выписок с брокерского счёта, чтобы обвести ФНС вокруг пальца, скрыв валютные нарушения. И это всерьёз обсуждают в больших сообществах, в инвестиционных чатах на 5-7 тысяч участников.
Причём общий фон риторики в этих чатах столь однозначен, что любого, кто обращает внимание на действующий запрет зачисления денежных средств от продажи ценных бумаг на иностранный счёт, либо игнорируют, либо порицают дизлайками, либо заставляют капитулировать. Таких людей тут же клеймят паникёрами, нарушителями спокойствия и заинтересованными лицами.
Предлагаю внести конструктив.
Да, есть разные трактовки действующих ограничений, и отделить реальных профессионалов по теме от недавних вирусологов неопытному человеку сложно, особенно в текущей суетливой обстановке.
Но не дайте сбить вас с толку. Посмотрите любой вебинар юристов, кто профессионально занимается вопросами валютного законодательства (к примеру, большой четвёрки). Обратите внимание, они вам скажут то же самое, что и мы. Ровно то же самое. То есть сделки — пожалуйста, продавать на зарубежном счету можете, но зачисления средств от продажи ценных бумаг запрещены. Дальше вопрос — как вы продадите биржевую бумагу без зачисления денег на счёт? Никак. Любая продажа ценной бумаги сопровождается зачислением денег от контрагента по сделке, то есть от биржи (если сделка биржевая) или от другого участника рынка (если сделка внебиржевая, на OTC). Других практик зачисления на счёт не бывает. Никакой иностранный брокер не сможет продать ваши бумаги так, чтобы вы не нарушили действующий на данный момент Указ №79. Он не зачислит деньги от продажи бумаг сразу на ваш российский счёт и не сделает сделку с отсрочкой платежа до «лучших времён». То есть технически у вас нет шансов продать ценные бумаги через иностранного брокера так, чтобы не попасть на штраф 75-100% от суммы сделки.
Пример из текущей практики, где техника сделок позволяет продать что-то за рубежом, не нарушив при этом Указ №79. Допустим, у вас есть дом в Мюнхене. Раньше вы его сдавали и получали свои 3-4% годовых в EUR, а сейчас решили продать. Сделка продажи недвижимости разрешена, никаких запретов нет. Но зачислять деньги на иностранный счёт вы не можете по причине того же Указа №79. Поэтому вы договариваетесь с покупателем, чтобы он перечислил деньги за дом на ваш российский счёт, и тогда вы ничего не нарушите. То есть здесь можно договориться с покупателем. Аналогично можно продать свою зарубежную private equity, договорившись об индивидуальных условиях сделки с покупателем. Но с ценными бумагами у вас так не выйдет, к сожалению.
Кроме того, другие эксперты часто занимают ещё более консервативную позицию в оценке запретов, чем мы. Например, последние разъяснения по конвертациям со стороны ЦБ, на наш взгляд, были призваны разрешить конвертации на любых зарубежных счетах — и банковских, и брокерских. Но эксперты говорят — нет, нет, подожди, там криво написано (а там реально криво написано). Если банковский счёт, то конвертируй, а если у тебя брокерский счёт, то не торопись, подожди корректных разъяснений от ЦБ. Криво, потому что разрешили конвертацию «на банковских счетах, открытых у брокеров». Как хочешь, так и понимай. Наверное, торопились. И тут каждый понимает по-своему. В данном случае мы трактуем более либерально (что можно), многие наши коллеги — консервативно (что нельзя).
👍285
Но в части продажи бумаг у нас единая позиция. Тут однозначно — зачисления от продажи бумаг на иностранном банковском или брокерском счёте на текущий момент не разрешены. На любом счёте: как открытом недавно, так и существовавшем до введения временных ограничений.
Что делать? Какое решение?
Есть гигиеническое решение, которое я нахожу наиболее логичным для людей с разным отношением к действующим ограничениям. Это решение — пока что ничего не продавать на иностранных брокерских счетах. Кто знает, может в ближайшее время отменят действие Указа №79, запрещающего зачисление средств на иностранные счета. Всё-таки он вводился как временный. Или выйдет разрешение специальной подкомиссии правительственной комиссии по вопросу зачислений от продажи ценных бумаг (а таких разрешений было уже несколько, — благодаря им, к слову, можно законно получать на иностранные брокерские счета купоны, дивиденды и проценты).
Продавать бумаги на иностранном счету сейчас разумно лишь в том случае, если у вас есть планы по закрытию этого счёта, возврату денег на российский счёт и амнистии. В иных случаях сейчас разумно воздержаться от продажи бумаг на зарубежных счетах.
Будьте бдительны.
Что делать? Какое решение?
Есть гигиеническое решение, которое я нахожу наиболее логичным для людей с разным отношением к действующим ограничениям. Это решение — пока что ничего не продавать на иностранных брокерских счетах. Кто знает, может в ближайшее время отменят действие Указа №79, запрещающего зачисление средств на иностранные счета. Всё-таки он вводился как временный. Или выйдет разрешение специальной подкомиссии правительственной комиссии по вопросу зачислений от продажи ценных бумаг (а таких разрешений было уже несколько, — благодаря им, к слову, можно законно получать на иностранные брокерские счета купоны, дивиденды и проценты).
Продавать бумаги на иностранном счету сейчас разумно лишь в том случае, если у вас есть планы по закрытию этого счёта, возврату денег на российский счёт и амнистии. В иных случаях сейчас разумно воздержаться от продажи бумаг на зарубежных счетах.
Будьте бдительны.
👍354
Итог по валютным ограничениям
Сегодня хочу подытожить тему валютных ограничений, которой посвятил уже несколько вечеров. Всё-таки тема сложная, юридическая. Но очень важная, потому что штрафы за валютные правонарушения пугающие —75-100% от суммы поступлений. Есть риск потерять деньги, причём потерять по невнимательности, что ещё обиднее.
Так вот, сегодня коллеги переслали мне ответ крупнейшего телеграм-канала bitkogan на нашу позицию в части валютных ограничений. Напомню, наша позиция — сейчас лучше не продавать бумаги на иностранных счетах, потому что их продажа в текущих реалиях приведёт к валютному правонарушению, так как действует временный Указ №79, запрещающий зачисления средств на иностранные счета, а любая сделка продажи ценных бумаг сопровождается зачислением денег на счёт. Наше мнение — лучше подождать разъяснений по поводу зачислений выручки от продажи ценных бумаг на иностр. счета, а до тех пор ничего не продавать, чтобы потом не пришлось доказывать в административном / судебном порядке, что вы правы и ничего не нарушали.
В канале bitkogan озвучена противоположная позиция — «торгуйте, ЦБ дал разъяснения, вы не нарушаете». В подтверждение своей позиции авторы канала приводят два разъяснения с сайта ЦБ. В них дословно сказано что:
1. Совершать сделки с недвижимостью и ценными бумагами за рубежом с представителями стран, которые признаны недружественными, разрешено.
2. Покупать иностранные ценные бумаги на биржах разрешено. Это пояснение ЦБ касается 126 Указа, он про доли в капитале иностр. компаний (грубо говоря, нельзя вывести деньги за рубеж, внеся их в уставной капитал КИК).
Замечу, что ни в этих двух пунктах, ни в разъяснениях ЦБ, ни на специальном разделе сайта ЦБ нет ни слова об отмене запрета на зачисление выручки от продажи ценных бумаг на иностранные счета, который был введён с Указом №79. Покупать бумаги — пожалуйста. Продавать — пожалуйста. Никто и не запрещал делать сделки с ценными бумагами. Но если вы продадите бумагу, то нарушите указ №79 из-за невозможности продать так, чтобы его не нарушить.
Кроме того, здесь необходимо следить не за сайтом ЦБ, потому что ЦБ не уполномочен давать разъяснения по Указу №79. На это уполномочена ППК (Подкомиссия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ). За её разъяснениями и нужно следить.
🔴 Безусловно мы бы очень хотели, чтобы либеральная трактовка ограничений совпала с их трактовкой органами, которые будут решать, наказывать за зачисления или нет. Но пока мы трактуем ограничения согласно тому, как они написаны, и не хотим излишне обнадёживать подписчиков. Сейчас лучше перестраховаться. Очень ждём разъяснений от ППК или отмены временного Указа №79. В текущих реалиях одного короткого абзаца будет достаточно, чтобы снять все наши опасения.
Сегодня хочу подытожить тему валютных ограничений, которой посвятил уже несколько вечеров. Всё-таки тема сложная, юридическая. Но очень важная, потому что штрафы за валютные правонарушения пугающие —75-100% от суммы поступлений. Есть риск потерять деньги, причём потерять по невнимательности, что ещё обиднее.
Так вот, сегодня коллеги переслали мне ответ крупнейшего телеграм-канала bitkogan на нашу позицию в части валютных ограничений. Напомню, наша позиция — сейчас лучше не продавать бумаги на иностранных счетах, потому что их продажа в текущих реалиях приведёт к валютному правонарушению, так как действует временный Указ №79, запрещающий зачисления средств на иностранные счета, а любая сделка продажи ценных бумаг сопровождается зачислением денег на счёт. Наше мнение — лучше подождать разъяснений по поводу зачислений выручки от продажи ценных бумаг на иностр. счета, а до тех пор ничего не продавать, чтобы потом не пришлось доказывать в административном / судебном порядке, что вы правы и ничего не нарушали.
В канале bitkogan озвучена противоположная позиция — «торгуйте, ЦБ дал разъяснения, вы не нарушаете». В подтверждение своей позиции авторы канала приводят два разъяснения с сайта ЦБ. В них дословно сказано что:
1. Совершать сделки с недвижимостью и ценными бумагами за рубежом с представителями стран, которые признаны недружественными, разрешено.
2. Покупать иностранные ценные бумаги на биржах разрешено. Это пояснение ЦБ касается 126 Указа, он про доли в капитале иностр. компаний (грубо говоря, нельзя вывести деньги за рубеж, внеся их в уставной капитал КИК).
Замечу, что ни в этих двух пунктах, ни в разъяснениях ЦБ, ни на специальном разделе сайта ЦБ нет ни слова об отмене запрета на зачисление выручки от продажи ценных бумаг на иностранные счета, который был введён с Указом №79. Покупать бумаги — пожалуйста. Продавать — пожалуйста. Никто и не запрещал делать сделки с ценными бумагами. Но если вы продадите бумагу, то нарушите указ №79 из-за невозможности продать так, чтобы его не нарушить.
Кроме того, здесь необходимо следить не за сайтом ЦБ, потому что ЦБ не уполномочен давать разъяснения по Указу №79. На это уполномочена ППК (Подкомиссия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ). За её разъяснениями и нужно следить.
🔴 Безусловно мы бы очень хотели, чтобы либеральная трактовка ограничений совпала с их трактовкой органами, которые будут решать, наказывать за зачисления или нет. Но пока мы трактуем ограничения согласно тому, как они написаны, и не хотим излишне обнадёживать подписчиков. Сейчас лучше перестраховаться. Очень ждём разъяснений от ППК или отмены временного Указа №79. В текущих реалиях одного короткого абзаца будет достаточно, чтобы снять все наши опасения.
👍419
По санкциям
Друзья, сегодня вновь посыпалось много вопросов. Многие всё ещё путают Альфа-Капитал с Альфа-Инвестициями. Дам чуть больше контекста.
Мы (Альфа-Капитал) оказываем услуги по доверительному управлению активами (ДУ). Клиенты передают нам в управление деньги или бумаги, и мы управляем ими в рамках отношений доверительного управления. Ещё мы управляем активами фондов. Если вы пользуетесь приложениями брокеров, то могли увидеть там паи фондов Альфа-Капитал, их можно купить в любом брокерском приложении, — это наши биржевые фонды. Кроме биржевых фондов у нас есть ещё такие, которые через брокера не купишь. Например, когда мы управляем активами ультра-состоятельных клиентов, то часто для них делаем персональные фонды (ЗПИФы).
То есть мы не осуществляем брокерскую деятельность. Не брокер мы :) И мы не под санкциями. И от Альфа-Банка не зависим. Все наши сервисы, включая личный кабинет и мобильное приложение, работают как обычно, проверьте. Да, от блумберга нас отключили (как и всех в России), но мы уже новый сервис подключили, перешли на российских провайдеров и всё настроили.
Итак, «Альфа-Капитал» и «Альфа-Инвестиции» — это разные бренды разных компаний, не стоит их путать.
Бренд «Альфа-Капитал» принадлежит компании ООО УК «Альфа-Капитал».
Наш сайт: www.alfacapital.ru
Наш телеграм-канал: https://t.me/alfawealth
Наш офис: г. Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1.
Наше приложение называется «Альфа-Капитал»: AppStore или Google Play
Напомню, ООО УК «Альфа-Капитал» не принадлежит АО «Альфа-Банк». Поэтому санкции на Альфа-Банк не распространяются на Альфа-Капитал. Об этом подробно писал здесь: https://t.me/alfawealth/1003
Друзья, сегодня вновь посыпалось много вопросов. Многие всё ещё путают Альфа-Капитал с Альфа-Инвестициями. Дам чуть больше контекста.
Мы (Альфа-Капитал) оказываем услуги по доверительному управлению активами (ДУ). Клиенты передают нам в управление деньги или бумаги, и мы управляем ими в рамках отношений доверительного управления. Ещё мы управляем активами фондов. Если вы пользуетесь приложениями брокеров, то могли увидеть там паи фондов Альфа-Капитал, их можно купить в любом брокерском приложении, — это наши биржевые фонды. Кроме биржевых фондов у нас есть ещё такие, которые через брокера не купишь. Например, когда мы управляем активами ультра-состоятельных клиентов, то часто для них делаем персональные фонды (ЗПИФы).
То есть мы не осуществляем брокерскую деятельность. Не брокер мы :) И мы не под санкциями. И от Альфа-Банка не зависим. Все наши сервисы, включая личный кабинет и мобильное приложение, работают как обычно, проверьте. Да, от блумберга нас отключили (как и всех в России), но мы уже новый сервис подключили, перешли на российских провайдеров и всё настроили.
Итак, «Альфа-Капитал» и «Альфа-Инвестиции» — это разные бренды разных компаний, не стоит их путать.
Бренд «Альфа-Капитал» принадлежит компании ООО УК «Альфа-Капитал».
Наш сайт: www.alfacapital.ru
Наш телеграм-канал: https://t.me/alfawealth
Наш офис: г. Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1.
Наше приложение называется «Альфа-Капитал»: AppStore или Google Play
Напомню, ООО УК «Альфа-Капитал» не принадлежит АО «Альфа-Банк». Поэтому санкции на Альфа-Банк не распространяются на Альфа-Капитал. Об этом подробно писал здесь: https://t.me/alfawealth/1003
👍268
Пора декларировать
Крайний срок подачи деклараций – 4 мая. Это нужно знать всем, кто в России или за рубежом получил в 2021 году какой-то доход, с которого в России не был уплачен налог.
Если же за вас в России удержали все налоги, то вам ничего больше делать не нужно, не нужно декларировать. Например, лично я официально трудоустроен, за меня работодатель платит НДФЛ. Ещё у меня есть портфели ценных бумаг у российских брокеров и в АК, — они тоже являются налоговыми агентами по моим доходам, то есть удерживают налог и перечисляют его в бюджет за меня. Других доходов у меня нет, я сам не подаю декларацию.
А если у вас есть иностранный счёт, то вы и так скорее всего знаете, что и как декларировать. Или вы не декларируете, но тогда это ваши риски и ответственность, здесь я не буду развивать тему обнаружения иностранных счетов, — она спорная и сложная. Оставлю её коллегам-налоговикам и самой ФНС.
Хочу лишь заботливо напомнить тем отличникам, кто каждый год подаёт декларацию по иностранным счетам и отчитывается, о том, что дедлайн близок – 4 мая. И ещё у меня для вас немного полезной инфы, а именно:
Даже если ваш иностранный счёт по итогам года «в минусе» (что нынче не мудрено), то скорее всего вам стоит подать декларацию.
Причины три:
1) Каждая продажа, купон или дивиденды – это доход (ст. 208 НК РФ). Его нужно задекларировать.
2) У вас есть право в этой же декларации заявить свои расходы, тем самым законным образом снизить налоговую базу, возникшую по купонам и дивидендам.
3) Даже если по всем сделкам (Total Return) был минус, то показав его, вы сможете использовать его в будущих налоговых периодах (если работаете с обращающимися инструментами). То есть снизите налоговую базу, например, в 2023 году.
А если не задекларируете сейчас, то в будущем будет труднее воспользоваться этим правом (соблюдая некоторую формальную процедуру вы до середины июля можете подать декларацию с минимальными штрафами).
Конкретнее, что нужно сделать. Нужно успеть строго до 4 мая получить все документы по иностранным счетам, заполнить 3-НДФЛ и подать её. Можно лично, можно по почте, можно через личный кабинет налогоплательщика.
Кто не справится сам, у нас в группе есть налоговая компетенция. Умеют декларировать, общаться с ФНС. Клиент сам ничего не делает, не вовлекается. Деньги заплатил, доверенность дал, дальше всё они, под ключ. Не просто готовят документы, а полностью ведут — звонят и переписываются с инспекторами ФНС, отвечают на требования, снимают все эти вопросы с доверителя.
Чтобы к ним попасть, опишите в двух словах свою ситуацию и оставьте контакты на tax@alfatax.ru.
upd. проверили, почта теперь работает
Крайний срок подачи деклараций – 4 мая. Это нужно знать всем, кто в России или за рубежом получил в 2021 году какой-то доход, с которого в России не был уплачен налог.
Если же за вас в России удержали все налоги, то вам ничего больше делать не нужно, не нужно декларировать. Например, лично я официально трудоустроен, за меня работодатель платит НДФЛ. Ещё у меня есть портфели ценных бумаг у российских брокеров и в АК, — они тоже являются налоговыми агентами по моим доходам, то есть удерживают налог и перечисляют его в бюджет за меня. Других доходов у меня нет, я сам не подаю декларацию.
А если у вас есть иностранный счёт, то вы и так скорее всего знаете, что и как декларировать. Или вы не декларируете, но тогда это ваши риски и ответственность, здесь я не буду развивать тему обнаружения иностранных счетов, — она спорная и сложная. Оставлю её коллегам-налоговикам и самой ФНС.
Хочу лишь заботливо напомнить тем отличникам, кто каждый год подаёт декларацию по иностранным счетам и отчитывается, о том, что дедлайн близок – 4 мая. И ещё у меня для вас немного полезной инфы, а именно:
Даже если ваш иностранный счёт по итогам года «в минусе» (что нынче не мудрено), то скорее всего вам стоит подать декларацию.
Причины три:
1) Каждая продажа, купон или дивиденды – это доход (ст. 208 НК РФ). Его нужно задекларировать.
2) У вас есть право в этой же декларации заявить свои расходы, тем самым законным образом снизить налоговую базу, возникшую по купонам и дивидендам.
3) Даже если по всем сделкам (Total Return) был минус, то показав его, вы сможете использовать его в будущих налоговых периодах (если работаете с обращающимися инструментами). То есть снизите налоговую базу, например, в 2023 году.
А если не задекларируете сейчас, то в будущем будет труднее воспользоваться этим правом (соблюдая некоторую формальную процедуру вы до середины июля можете подать декларацию с минимальными штрафами).
Конкретнее, что нужно сделать. Нужно успеть строго до 4 мая получить все документы по иностранным счетам, заполнить 3-НДФЛ и подать её. Можно лично, можно по почте, можно через личный кабинет налогоплательщика.
Кто не справится сам, у нас в группе есть налоговая компетенция. Умеют декларировать, общаться с ФНС. Клиент сам ничего не делает, не вовлекается. Деньги заплатил, доверенность дал, дальше всё они, под ключ. Не просто готовят документы, а полностью ведут — звонят и переписываются с инспекторами ФНС, отвечают на требования, снимают все эти вопросы с доверителя.
Чтобы к ним попасть, опишите в двух словах свою ситуацию и оставьте контакты на tax@alfatax.ru.
upd. проверили, почта теперь работает
👍229
Статус по субордам российских банков
Важнейшая тема на рынке евробондов сейчас — это то, как российские банки платят купоны по долларовым субординированным евробондам, ведь именно они самые популярные у инвесторов – физических лиц (немудрено, у них самая высокая доходность).
Банк ВТБ
1. VTB 22 sub
ВТБ заплатил купон по выпуску VTB 22 sub в рублях, деньги пришли инвесторам в НРД (мы получили этот купон 18-19 апреля в рублях). Он стал первым банком, который заплатил по валютным субордам в рублях. До него заплатил по валютным евробондам Минфин, тем самым проторив эту дорожку.
2. VTB perpetual
Глава банка ВТБ заявил о том, что банк не станет выкупать свой perpetual-бонд в декабре текущего года, но банк собирается его обслуживать. На мой взгляд, это отличные новости для бондхолдеров. Объясню. В проспекте эмиссии VTB perpetual предусмотрен колл-опцион 6 декабря 2022 г. Колл-опцион — это право право банка выкупить бонд по номиналу в конкретную дату. Если банк не воспользуется колл-опционом (то есть не выкупит бонд), тогда бонд продолжит обращаться на рынке дальше, но с другим купоном. Новый купон будет рассчитан по формуле 10Y USD Swap Rate + 8,07%. То есть можно уверенно сказать, что ставка будет выше текущих 9,5% годовых и даже выше 10%. Платить купон банк будет в рублях с привязкой к текущему курсу долларов. Для нас это аналогично тому, чтобы получать купоны в долларах и тут же менять их по текущему курсу на рубли без биржевых комиссий за конвертацию.
В целом, мы ждём, что ВТБ продолжит аналогичным образом обслуживать все свои суборды.
РСХБ
Россельхозбанк не смог провести выплаты купона по субординированному евробонду RSHB 23 sub в долларах из-за того, что платёжный агент не смог подтвердить готовность осуществить выплаты процентов. По информации Ведомостей, Россельхозбанк пошёл по пути ВТБ — представитель Банка заявил, что купон по RSHB 23 sub будет выплачен рублями. На текущий момент мы не получили купон по RSHB 23 sub.
Совкомбанк
Совкомбанк заплатил купон в рублях по выпуску Sovkombank 30, это суборд второго уровня, аналогичный VTB 22 sub и RSHB 23 sub. Заплатил он купон только российским держателям, мы получили его 21 апреля. Полагаю, иностранные держатели остались без выплат. Также Совкомбанк заявил о том, что в будущем российские держатели смогут обменять этот выпуск на локальный выпуск.
А вот о судьбе другого евробонда Sovcombank perpetual ничего не ясно. Дело в том, что Совкомбанк никак не высказывался о своих намерениях по нему платить, а он может не платить. Может не платить, потому что это указано в проспекте эмиссии этого бонда. Да и вообще любой бонд, включённый в капитал банка первого уровня (Tier 1 capital), может не платить купон, если банк так решит. Никакие формальные причины для этого не нужны. Как распознать другие такие бонды? Они все банковские и ещё они все бессрочные (perpetual), но не каждый perp входит в капитал 1 уровня (некоторые входят в капитал 2 уровня и не имеют опции не платить купоны). Например, VTB perp тоже входит в капитал 1 уровня, — именно поэтому нам так важно было услышать публичное намерение банка продолжать обслуживать этот бонд. Надеемся на наличие аналогичного намерения у Совкомбанка.
Альфа-Банк
Альфа-Банк заплатил купон по Alfa 30 sub в рублях держателям в НРД. Мы получили его 26 апреля. Выплата осуществлена по решению Банка в соответствии с подпунктом «б» пункта 6 Указа Президента Российской Федерации от 5 марта 2022 г. № 95 «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами».
🔴 Резюмирую. Тенденция позитивная. Она вселяет надежду, что по всем российским евробондам мы будем получать выплаты. Дальше стоит вопрос, что же делать тем резидентам России, кто владеет российскими евробондами на зарубежных счетах, но это уже другая тема.
Важнейшая тема на рынке евробондов сейчас — это то, как российские банки платят купоны по долларовым субординированным евробондам, ведь именно они самые популярные у инвесторов – физических лиц (немудрено, у них самая высокая доходность).
Банк ВТБ
1. VTB 22 sub
ВТБ заплатил купон по выпуску VTB 22 sub в рублях, деньги пришли инвесторам в НРД (мы получили этот купон 18-19 апреля в рублях). Он стал первым банком, который заплатил по валютным субордам в рублях. До него заплатил по валютным евробондам Минфин, тем самым проторив эту дорожку.
2. VTB perpetual
Глава банка ВТБ заявил о том, что банк не станет выкупать свой perpetual-бонд в декабре текущего года, но банк собирается его обслуживать. На мой взгляд, это отличные новости для бондхолдеров. Объясню. В проспекте эмиссии VTB perpetual предусмотрен колл-опцион 6 декабря 2022 г. Колл-опцион — это право право банка выкупить бонд по номиналу в конкретную дату. Если банк не воспользуется колл-опционом (то есть не выкупит бонд), тогда бонд продолжит обращаться на рынке дальше, но с другим купоном. Новый купон будет рассчитан по формуле 10Y USD Swap Rate + 8,07%. То есть можно уверенно сказать, что ставка будет выше текущих 9,5% годовых и даже выше 10%. Платить купон банк будет в рублях с привязкой к текущему курсу долларов. Для нас это аналогично тому, чтобы получать купоны в долларах и тут же менять их по текущему курсу на рубли без биржевых комиссий за конвертацию.
В целом, мы ждём, что ВТБ продолжит аналогичным образом обслуживать все свои суборды.
РСХБ
Россельхозбанк не смог провести выплаты купона по субординированному евробонду RSHB 23 sub в долларах из-за того, что платёжный агент не смог подтвердить готовность осуществить выплаты процентов. По информации Ведомостей, Россельхозбанк пошёл по пути ВТБ — представитель Банка заявил, что купон по RSHB 23 sub будет выплачен рублями. На текущий момент мы не получили купон по RSHB 23 sub.
Совкомбанк
Совкомбанк заплатил купон в рублях по выпуску Sovkombank 30, это суборд второго уровня, аналогичный VTB 22 sub и RSHB 23 sub. Заплатил он купон только российским держателям, мы получили его 21 апреля. Полагаю, иностранные держатели остались без выплат. Также Совкомбанк заявил о том, что в будущем российские держатели смогут обменять этот выпуск на локальный выпуск.
А вот о судьбе другого евробонда Sovcombank perpetual ничего не ясно. Дело в том, что Совкомбанк никак не высказывался о своих намерениях по нему платить, а он может не платить. Может не платить, потому что это указано в проспекте эмиссии этого бонда. Да и вообще любой бонд, включённый в капитал банка первого уровня (Tier 1 capital), может не платить купон, если банк так решит. Никакие формальные причины для этого не нужны. Как распознать другие такие бонды? Они все банковские и ещё они все бессрочные (perpetual), но не каждый perp входит в капитал 1 уровня (некоторые входят в капитал 2 уровня и не имеют опции не платить купоны). Например, VTB perp тоже входит в капитал 1 уровня, — именно поэтому нам так важно было услышать публичное намерение банка продолжать обслуживать этот бонд. Надеемся на наличие аналогичного намерения у Совкомбанка.
Альфа-Банк
Альфа-Банк заплатил купон по Alfa 30 sub в рублях держателям в НРД. Мы получили его 26 апреля. Выплата осуществлена по решению Банка в соответствии с подпунктом «б» пункта 6 Указа Президента Российской Федерации от 5 марта 2022 г. № 95 «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами».
🔴 Резюмирую. Тенденция позитивная. Она вселяет надежду, что по всем российским евробондам мы будем получать выплаты. Дальше стоит вопрос, что же делать тем резидентам России, кто владеет российскими евробондами на зарубежных счетах, но это уже другая тема.
👍179
Статус по ОФЗ
В прошлый раз о привлекательности покупки ОФЗ я рассуждал прямо перед возобновлением торгов ими на московской бирже 21 марта. Тогда я придумал условного Андрея, который хочет заработать на ОФЗ и пофантазировал, сколько он может заработать, если купит ОФЗ разных сроков погашения. Эти посты вы можете найти в канале с 19 по 21 марта, рекомендую освежить в памяти.
Так вот, с тех пор ситуация изменились, причём сильно.
За прошедшее время (с 21 марта по 12 мая) ключевая ставка упала с 20% до 14% (https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/).
Вот как выросли цены на облигации:
1. ОФЗ 26211 с погашением через 10 месяцев на тот момент (25.01.2023) и купоном 7% от номинала — выросли с 93% (21 марта) до 98% номинала (рост +5,3%).
2. ОФЗ 26207 с погашением через 5 лет (03.02.2027) и купоном 8,15% от номинала — выросли с 79% (21 марта) до 92,5% номинала (рост +17%).
3. ОФЗ 26235 с погашением через 9 лет (12.03.2031) и купоном 5,9% от номинала — выросли с 56% (21 марта) до 75,8% номинала (рост +35%).
Видно, что короткие облигации выросли слабее, длинные — сильнее. Так всегда и работает, потому что чем выше дюрация у бумаги, → тем выше чувствительность её цены к изменению процентных ставок. Это работает в обе стороны: как при падении ставок, так и при росте. Сейчас идёт тренд падения ставок, поэтому цены на ОФЗ растут.
Таким образом, с возобновления торгов 21 марта все ОФЗ значительно выросли в цене, и поэтому часть потенциала их роста уже реализовалась. И да, я говорю «часть потенциала», потому что он всё ещё есть, эта пружина ещё не разжалась до конца, но львиную долю пути уже прошла.
Если у вас сейчас есть свободный кеш в рублях, то ОФЗ всё ещё можно покупать, но рассчитывать на продолжение столь бурного их роста я бы не стал, это невозможно. Он будет, но не такой мощный, основной отскок уже позади.
Несмотря на снижение потенциала роста ОФЗ, сама идея их покупки осталась без изменения. Идея в том, что ставка ЦБ всё ещё высокая, 14%, идёт тренд на её снижение к нормальным значениям. И чем скорее инфляция придёт в норму, → тем быстрее ключевая ставка придёт в норму → и тем быстрее будут расти цены ОФЗ и других рублёвых облигаций.
Кроме того, трёхмесячные депозиты со ставками 20-22%, которые все открывали в марте, вот-вот погасятся, а новые ставки, подозреваю, будут грустными (скорее всего 12-15%) → а значит, взгляд многих упадёт на всё ещё дешёвые ОФЗ и корпоративные облигации.
Если вам нужен расчёт ожидаемой доходности по разным ОФЗ (с расчётом, если покупать их сейчас по текущим ценам на свободный кеш), тогда ставьте задумчивый смайл 🤔, я сделаю расчёт и опубликую завтра. И про облигации корпоративных эмитентов не забуду.
В прошлый раз о привлекательности покупки ОФЗ я рассуждал прямо перед возобновлением торгов ими на московской бирже 21 марта. Тогда я придумал условного Андрея, который хочет заработать на ОФЗ и пофантазировал, сколько он может заработать, если купит ОФЗ разных сроков погашения. Эти посты вы можете найти в канале с 19 по 21 марта, рекомендую освежить в памяти.
Так вот, с тех пор ситуация изменились, причём сильно.
За прошедшее время (с 21 марта по 12 мая) ключевая ставка упала с 20% до 14% (https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/).
Вот как выросли цены на облигации:
1. ОФЗ 26211 с погашением через 10 месяцев на тот момент (25.01.2023) и купоном 7% от номинала — выросли с 93% (21 марта) до 98% номинала (рост +5,3%).
2. ОФЗ 26207 с погашением через 5 лет (03.02.2027) и купоном 8,15% от номинала — выросли с 79% (21 марта) до 92,5% номинала (рост +17%).
3. ОФЗ 26235 с погашением через 9 лет (12.03.2031) и купоном 5,9% от номинала — выросли с 56% (21 марта) до 75,8% номинала (рост +35%).
Видно, что короткие облигации выросли слабее, длинные — сильнее. Так всегда и работает, потому что чем выше дюрация у бумаги, → тем выше чувствительность её цены к изменению процентных ставок. Это работает в обе стороны: как при падении ставок, так и при росте. Сейчас идёт тренд падения ставок, поэтому цены на ОФЗ растут.
Таким образом, с возобновления торгов 21 марта все ОФЗ значительно выросли в цене, и поэтому часть потенциала их роста уже реализовалась. И да, я говорю «часть потенциала», потому что он всё ещё есть, эта пружина ещё не разжалась до конца, но львиную долю пути уже прошла.
Если у вас сейчас есть свободный кеш в рублях, то ОФЗ всё ещё можно покупать, но рассчитывать на продолжение столь бурного их роста я бы не стал, это невозможно. Он будет, но не такой мощный, основной отскок уже позади.
Несмотря на снижение потенциала роста ОФЗ, сама идея их покупки осталась без изменения. Идея в том, что ставка ЦБ всё ещё высокая, 14%, идёт тренд на её снижение к нормальным значениям. И чем скорее инфляция придёт в норму, → тем быстрее ключевая ставка придёт в норму → и тем быстрее будут расти цены ОФЗ и других рублёвых облигаций.
Кроме того, трёхмесячные депозиты со ставками 20-22%, которые все открывали в марте, вот-вот погасятся, а новые ставки, подозреваю, будут грустными (скорее всего 12-15%) → а значит, взгляд многих упадёт на всё ещё дешёвые ОФЗ и корпоративные облигации.
Если вам нужен расчёт ожидаемой доходности по разным ОФЗ (с расчётом, если покупать их сейчас по текущим ценам на свободный кеш), тогда ставьте задумчивый смайл 🤔, я сделаю расчёт и опубликую завтра. И про облигации корпоративных эмитентов не забуду.
🤔2.37K
Итак, по рублёвым облигациям ситуация такая
1️⃣ Короткие ОФЗ
Короткие ОФЗ уже совершенно не интересны. Депозиты сейчас лучше. Для иллюстрации приведу примеры с расчётами «на коленке», чтобы был понятен ход рассуждений:
1. ОФЗ 26211 с погашением 25.01.2023 с купоном 7,0% номинала стоит ±98,0%. До погашения осталось ±8,5 месяцев. Доходность к погашению 10,13%. Если просто считать, то 980 рублей превратятся в 1000 рублей, кроме того ещё придут купоны 70 (годовой купон в рублях) х 257 дней (дней до погашения) / 365 дней = 49,29 руб. Итого доход 69,29 рублей. Минус НДФЛ с дохода. Если берём по ставке 13%, то останется 69,29 х 0,87 = 60,28 рублей. Получается доход 6,15% в абсолюте (60,28 / 980) за 8,5 месяцев или 8,73% годовых. Очень мало.
2. Возьмём ОФЗ чуть длиннее (вдруг они получше) — ОФЗ 26227 с погашением 17.07.2024 с купоном 7,4% номинала стоит ±94,6%. Доходность к погашению 10,45%. Здесь до погашения уже 2 года 2 месяца. 946 рублей превратятся в 1000 рублей, придут купоны за 796 дней 74 х 796 / 365 = 161,38 рублей. Итого 215,38 рублей доход, минус НДФЛ, получается 187,38 рублей, это доход 19,8% за 2 года 2 месяца. Можно сделать проверку и посчитать ещё быстрее и проще. Для этого берём YTM (доходность к погашению) по бумаге и считаем с помощью неё: 10,45% х 796 / 365 = 22,79%, минус НДФЛ получается 19,82% за 2 года 2 месяца. Цифры бьются. 19,82% за 2 года 2 месяца — это мало.
Кроме того, в этом расчёте я не учитываю НКД (накопленный купонный доход), а его нужно будет заплатить при покупке предыдущему владельцу (правда он вернётся при физической выплате первого купона), он тоже немного влияет на экономику сделки (потому что те деньги, которые мы платим за НКД, не приносят нам дохода). И ещё нужно отнять транзакционные издержки (комиссии брокера или УК). В итоге получается совсем грустная доходность. Депозит однозначно лучше — ставки выше, НДФЛ нет, транзакционных издержек нет или они мизерные, чистый доход выше.
Резюмируя, короткие ОФЗ здорово проигрывают депозитам, покупать их смысла нет. Всё, поезд ушёл, за два месяца они мощно выросли. И, кстати, важно ещё то, что держать их до погашения тоже смысла нет. Об этом чуть подробнее.
Для оценки текущей привлекательности облигации не имеет значения, когда вы их покупали, в марте или несколько лет назад. Доход по бумаге за оставшиеся до погашения месяцы не зависит от того, в какой момент конкретно вы её покупали. Её экономика зависит только от трёх аргументов — текущей цены, купона и даты погашения — и поэтому она одинаковая и общая для всех инвесторов на рынке.
2️⃣ Длинные ОФЗ. Здесь всё иначе, смысл покупать есть. О них завтра напишу.
3️⃣ Корпоративные облигации. Здесь ещё интереснее. О них напишу в воскресение.
Если ждёте продолжения, ставьте смайлы 🤔 Они магически мотивируют работать на выходных))
1️⃣ Короткие ОФЗ
Короткие ОФЗ уже совершенно не интересны. Депозиты сейчас лучше. Для иллюстрации приведу примеры с расчётами «на коленке», чтобы был понятен ход рассуждений:
1. ОФЗ 26211 с погашением 25.01.2023 с купоном 7,0% номинала стоит ±98,0%. До погашения осталось ±8,5 месяцев. Доходность к погашению 10,13%. Если просто считать, то 980 рублей превратятся в 1000 рублей, кроме того ещё придут купоны 70 (годовой купон в рублях) х 257 дней (дней до погашения) / 365 дней = 49,29 руб. Итого доход 69,29 рублей. Минус НДФЛ с дохода. Если берём по ставке 13%, то останется 69,29 х 0,87 = 60,28 рублей. Получается доход 6,15% в абсолюте (60,28 / 980) за 8,5 месяцев или 8,73% годовых. Очень мало.
2. Возьмём ОФЗ чуть длиннее (вдруг они получше) — ОФЗ 26227 с погашением 17.07.2024 с купоном 7,4% номинала стоит ±94,6%. Доходность к погашению 10,45%. Здесь до погашения уже 2 года 2 месяца. 946 рублей превратятся в 1000 рублей, придут купоны за 796 дней 74 х 796 / 365 = 161,38 рублей. Итого 215,38 рублей доход, минус НДФЛ, получается 187,38 рублей, это доход 19,8% за 2 года 2 месяца. Можно сделать проверку и посчитать ещё быстрее и проще. Для этого берём YTM (доходность к погашению) по бумаге и считаем с помощью неё: 10,45% х 796 / 365 = 22,79%, минус НДФЛ получается 19,82% за 2 года 2 месяца. Цифры бьются. 19,82% за 2 года 2 месяца — это мало.
Кроме того, в этом расчёте я не учитываю НКД (накопленный купонный доход), а его нужно будет заплатить при покупке предыдущему владельцу (правда он вернётся при физической выплате первого купона), он тоже немного влияет на экономику сделки (потому что те деньги, которые мы платим за НКД, не приносят нам дохода). И ещё нужно отнять транзакционные издержки (комиссии брокера или УК). В итоге получается совсем грустная доходность. Депозит однозначно лучше — ставки выше, НДФЛ нет, транзакционных издержек нет или они мизерные, чистый доход выше.
Резюмируя, короткие ОФЗ здорово проигрывают депозитам, покупать их смысла нет. Всё, поезд ушёл, за два месяца они мощно выросли. И, кстати, важно ещё то, что держать их до погашения тоже смысла нет. Об этом чуть подробнее.
Для оценки текущей привлекательности облигации не имеет значения, когда вы их покупали, в марте или несколько лет назад. Доход по бумаге за оставшиеся до погашения месяцы не зависит от того, в какой момент конкретно вы её покупали. Её экономика зависит только от трёх аргументов — текущей цены, купона и даты погашения — и поэтому она одинаковая и общая для всех инвесторов на рынке.
2️⃣ Длинные ОФЗ. Здесь всё иначе, смысл покупать есть. О них завтра напишу.
3️⃣ Корпоративные облигации. Здесь ещё интереснее. О них напишу в воскресение.
Если ждёте продолжения, ставьте смайлы 🤔 Они магически мотивируют работать на выходных))
🤔2.03K
2️⃣ Длинные ОФЗ
Теперь давайте возьмём несколько длинных ОФЗ с разными сроками погашения, вспомним условного Андрея и прикинем, на какой доход он может ориентироваться, если купит их сейчас.
1. ОФЗ 26237 с погашением 14.03.2029 (через 6 лет и 10 месяцев), с купоном 6,7% годовых от номинала стоит ±83,2%. Доходность к погашению 10,45% годовых.
2. ОФЗ 26225 с погашением 10.05.2034 (через 11 лет 12 месяцев), с купоном 7,25% годовых от номинала стоит ±80,5%. Доходность к погашению 10,35% годовых.
3. ОФЗ 26238 с погашением 15.05.2041 (через 19 лет), с купоном 7,1% годовых от номинала стоит ±75,7%. Доходность к погашению 10,25% годовых.
Андрей не планирует держать бумаги до погашения, он хочет заработать на росте цен и скинуть их в какой-то момент. Допустим, Андрей верит прогнозу ЦБ РФ о том, что ключевая ставка в ближайшие 3 года будет плавно снижаться и к 2024 году снизится до диапазона 6-8% годовых с текущих 14% годовых. Допустим, он ждёт 7% к концу 2024 года. Что дальше? Андрей примерно представляет, какой будет доходность по длинным ОФЗ при ключевой ставке 7%. Он понимает, что зависеть доходность будет не столько от уровня ключевой, сколько от долгосрочных ожиданий по инфляции (причём не тех, которые есть у инвесторов сейчас, а тех, которые будут в конце 2024 года). В общем, здесь много неизвестных, но на что-то опираться Андрею нужно, поэтому он рассчитывает, что YTM (доходность к погашению) длинных ОФЗ спустится к уровню 7,5% с текущих 10,2-10,5%. Это адекватный уровень спреда — при ключевой ставке 7% Минфин вероятнее всего сможет брать в долг на локальном рынке под 7,5% годовых на 10-20 лет.
Итак, Андрей рассчитывает купить эти ОФЗ по текущим ценам с прицелом продать их в декабре 2024 года дороже. Его идея звучит так: инфляция будет падать → ЦБ будет снижать ключевую ставку → к декабрю 2024 г. ключевая ставка упадёт до 7% → вслед за ключевой стоимость новых заимствований для Минфина снизится до 7,5% → доходности уже обращающихся бумаг снизятся до тех же 7,5%, то есть их цены вырастут → и Андрей их продаст, заработав как на росте цены, так и на купонах, которые получит за 2,5 года.
Сколько будут стоить выбранные ОФЗ, если всё пойдёт по этому сценарию? Давайте считать. Я пользуюсь калькулятором на rusbonds, очень удобно (не реклама).
1. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26237 будет давать YTM (доходность к погашению) 7,5%, то она будет стоить 97,6% номинала.
2. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26225 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 99,2% номинала.
3. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26238 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 97,5% номинала.
Дальше нужно суммировать полученные купоны, переоценку бумаг и отнять НДФЛ, чтобы рассчитать финальный результат (Total Return). Продолжение допишу вечером.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
Теперь давайте возьмём несколько длинных ОФЗ с разными сроками погашения, вспомним условного Андрея и прикинем, на какой доход он может ориентироваться, если купит их сейчас.
1. ОФЗ 26237 с погашением 14.03.2029 (через 6 лет и 10 месяцев), с купоном 6,7% годовых от номинала стоит ±83,2%. Доходность к погашению 10,45% годовых.
2. ОФЗ 26225 с погашением 10.05.2034 (через 11 лет 12 месяцев), с купоном 7,25% годовых от номинала стоит ±80,5%. Доходность к погашению 10,35% годовых.
3. ОФЗ 26238 с погашением 15.05.2041 (через 19 лет), с купоном 7,1% годовых от номинала стоит ±75,7%. Доходность к погашению 10,25% годовых.
Андрей не планирует держать бумаги до погашения, он хочет заработать на росте цен и скинуть их в какой-то момент. Допустим, Андрей верит прогнозу ЦБ РФ о том, что ключевая ставка в ближайшие 3 года будет плавно снижаться и к 2024 году снизится до диапазона 6-8% годовых с текущих 14% годовых. Допустим, он ждёт 7% к концу 2024 года. Что дальше? Андрей примерно представляет, какой будет доходность по длинным ОФЗ при ключевой ставке 7%. Он понимает, что зависеть доходность будет не столько от уровня ключевой, сколько от долгосрочных ожиданий по инфляции (причём не тех, которые есть у инвесторов сейчас, а тех, которые будут в конце 2024 года). В общем, здесь много неизвестных, но на что-то опираться Андрею нужно, поэтому он рассчитывает, что YTM (доходность к погашению) длинных ОФЗ спустится к уровню 7,5% с текущих 10,2-10,5%. Это адекватный уровень спреда — при ключевой ставке 7% Минфин вероятнее всего сможет брать в долг на локальном рынке под 7,5% годовых на 10-20 лет.
Итак, Андрей рассчитывает купить эти ОФЗ по текущим ценам с прицелом продать их в декабре 2024 года дороже. Его идея звучит так: инфляция будет падать → ЦБ будет снижать ключевую ставку → к декабрю 2024 г. ключевая ставка упадёт до 7% → вслед за ключевой стоимость новых заимствований для Минфина снизится до 7,5% → доходности уже обращающихся бумаг снизятся до тех же 7,5%, то есть их цены вырастут → и Андрей их продаст, заработав как на росте цены, так и на купонах, которые получит за 2,5 года.
Сколько будут стоить выбранные ОФЗ, если всё пойдёт по этому сценарию? Давайте считать. Я пользуюсь калькулятором на rusbonds, очень удобно (не реклама).
1. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26237 будет давать YTM (доходность к погашению) 7,5%, то она будет стоить 97,6% номинала.
2. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26225 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 99,2% номинала.
3. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26238 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 97,5% номинала.
Дальше нужно суммировать полученные купоны, переоценку бумаг и отнять НДФЛ, чтобы рассчитать финальный результат (Total Return). Продолжение допишу вечером.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
🤔779
→ продолжение расчёта по длинным ОФЗ
Считаю возможный совокупный результат по ОФЗ (Total Return) и сравниваю с депозитами:
1. ОФЗ 26237 — вырастет с 83,2% до 97,6%, то есть на 17,3% (делим 976 руб на 832 руб). Купон 6,7% от номинала даёт текущую доходность 8,05% годовых на вложенные в бумагу деньги. То есть за счёт купонов бумага принесёт 8,05% х 962 (дней до 31.12.2024) / 365 дней = 21,2%. Итого 17,3+21,2 = 38,5%. После НДФЛ получается 33,5%. 33,5% за 2 года и 7,5 месяцев. И ещё минус комиссии брокеру и бирже за биржевую сделку, но это доли процента обычно. Это соответствует годовой доходности 11,58% (1,335 в степени 1/2,63562).
2. ОФЗ 26225 — аналогичный расчёт даёт 40,8% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 13,86%.
3. ОФЗ 26238 — аналогичный расчёт даёт 46,55% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 15,6%.
И 11,58%, и 13,86%, и 15,6% годовых — да, всё это выглядит не слишком интересно с текущей точки наблюдения. Но это сейчас. Если всё пойдёт по ожидаемому Андреем сценарию, при котором инфляция, а вслед за инфляцией и ключевая ставка будут снижаться, то уже через год (в мае 2023) ставки по депозитам станут значительно ниже, чем сейчас, например 10%. А в мае 2024 — ещё ниже, например, 8%. И тогда суммарно при размещении в депозиты получится доход 1,15 (если сейчас разместить под 15%) х 1,1 х 1,08 = 36,6%. То есть 36,6% — это будет чистый доход за 3 года, потому что НДФЛ отсутствует, комиссий нет. Чтобы уж совсем честно было, нужно не за 3 года доход посчитать, а 2 года и 7,5 месяцев (до 31.12.2024), тогда будет ниже 36,6%. Ну, допустим, примерно 33%.
Резюмируя, получается, что в базовом сценарии ОФЗ 26237 может принести примерно столько же (33,5%), сколько и депозит. А более длинные бумаги — ОФЗ 26225 и ОФЗ 26238 — выше, 40,8% и 46,55% соответственно.
А дальше много деталей. У одних инвесторов суммы большие, поэтому НДФЛ будет уже не 13%, а 15%, и экономика вложений в ОФЗ ухудшится, поэтому предпочтут депозит или купят корпоративные облигации с гораздо более высокой доходностью. У других нет желания каждый год роллировать (переразмещать) депозиты и нести сопряжённые с этим хлопоты. Третьи влюблены в схему «рантье», поэтому предпочтут собрать портфель из разных длинных ОФЗ и будут в разные месяцы получать купоны, жить на них (с депозитом так не выйдет). Кто-то глубоко сомневается в способности российской экономики преодолеть текущий кризис, а кто-то, напротив, считает, что прогнозы ЦБ излишне консервативны, а ставка может опуститься до 7% уже в 2023 году, а не в 2024. Нюансов много, здесь всё индивидуально.
Я здесь не пишу про риски, про то, что ОФЗ могут снова упасть в цене (по какой-нибудь причине, которую никто как обычно не ждал) и всё пойдёт не по базовому сценарию. Не пишу потому, что средний возраст моих читателей, согласно недавнему опросу, значительно выше 30 лет. Мы всё уже видели. Тем не менее консенсус-прогнозы по экономике РФ и скорости снижения ключевой ставки у профучастников рынка достаточно оптимистичны, и нельзя исключать из рассмотрения сценарий, при котором ключевая ставка придёт к уровню 7-8% значительно раньше декабря 2024 года.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
Считаю возможный совокупный результат по ОФЗ (Total Return) и сравниваю с депозитами:
1. ОФЗ 26237 — вырастет с 83,2% до 97,6%, то есть на 17,3% (делим 976 руб на 832 руб). Купон 6,7% от номинала даёт текущую доходность 8,05% годовых на вложенные в бумагу деньги. То есть за счёт купонов бумага принесёт 8,05% х 962 (дней до 31.12.2024) / 365 дней = 21,2%. Итого 17,3+21,2 = 38,5%. После НДФЛ получается 33,5%. 33,5% за 2 года и 7,5 месяцев. И ещё минус комиссии брокеру и бирже за биржевую сделку, но это доли процента обычно. Это соответствует годовой доходности 11,58% (1,335 в степени 1/2,63562).
2. ОФЗ 26225 — аналогичный расчёт даёт 40,8% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 13,86%.
3. ОФЗ 26238 — аналогичный расчёт даёт 46,55% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 15,6%.
И 11,58%, и 13,86%, и 15,6% годовых — да, всё это выглядит не слишком интересно с текущей точки наблюдения. Но это сейчас. Если всё пойдёт по ожидаемому Андреем сценарию, при котором инфляция, а вслед за инфляцией и ключевая ставка будут снижаться, то уже через год (в мае 2023) ставки по депозитам станут значительно ниже, чем сейчас, например 10%. А в мае 2024 — ещё ниже, например, 8%. И тогда суммарно при размещении в депозиты получится доход 1,15 (если сейчас разместить под 15%) х 1,1 х 1,08 = 36,6%. То есть 36,6% — это будет чистый доход за 3 года, потому что НДФЛ отсутствует, комиссий нет. Чтобы уж совсем честно было, нужно не за 3 года доход посчитать, а 2 года и 7,5 месяцев (до 31.12.2024), тогда будет ниже 36,6%. Ну, допустим, примерно 33%.
Резюмируя, получается, что в базовом сценарии ОФЗ 26237 может принести примерно столько же (33,5%), сколько и депозит. А более длинные бумаги — ОФЗ 26225 и ОФЗ 26238 — выше, 40,8% и 46,55% соответственно.
А дальше много деталей. У одних инвесторов суммы большие, поэтому НДФЛ будет уже не 13%, а 15%, и экономика вложений в ОФЗ ухудшится, поэтому предпочтут депозит или купят корпоративные облигации с гораздо более высокой доходностью. У других нет желания каждый год роллировать (переразмещать) депозиты и нести сопряжённые с этим хлопоты. Третьи влюблены в схему «рантье», поэтому предпочтут собрать портфель из разных длинных ОФЗ и будут в разные месяцы получать купоны, жить на них (с депозитом так не выйдет). Кто-то глубоко сомневается в способности российской экономики преодолеть текущий кризис, а кто-то, напротив, считает, что прогнозы ЦБ излишне консервативны, а ставка может опуститься до 7% уже в 2023 году, а не в 2024. Нюансов много, здесь всё индивидуально.
Я здесь не пишу про риски, про то, что ОФЗ могут снова упасть в цене (по какой-нибудь причине, которую никто как обычно не ждал) и всё пойдёт не по базовому сценарию. Не пишу потому, что средний возраст моих читателей, согласно недавнему опросу, значительно выше 30 лет. Мы всё уже видели. Тем не менее консенсус-прогнозы по экономике РФ и скорости снижения ключевой ставки у профучастников рынка достаточно оптимистичны, и нельзя исключать из рассмотрения сценарий, при котором ключевая ставка придёт к уровню 7-8% значительно раньше декабря 2024 года.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
🤔1.03K
3️⃣ Корпоративные облигации
По корпоративным облигациям ситуацию также однозначно, как с ОФЗ, не охарактеризовать. Всё-таки и эмитентов много, и у каждого эмитента много выпусков с разными параметрами (датами погашения, купонами). Поэтому для упрощения приведу несколько типовых примеров для иллюстрации того, как условный Андрей может заработать больше депозита в ближайшие 2-3 года в корпоративных облигациях.
Например, есть такие бумаги:
1. лизинговая компания Европлан, выпуск 1Р3, оферта 14.02.2025, купон 8,55%, доходность к оферте 17,7% годовых. До погашения 2 года 9 месяцев.
2. строительная компания Самолёт, выпуск 1P9, погашение 15.02.2024, купон 9,05%, доходность к погашению 17,65% годовых. До погашения 1 год 9 месяцев.
3. строительная компания ЛСР, выпуск БО 1Р4, погашение 27.09.2024, купон 8,5%, доходность к погашению 17,64% годовых. До погашения 2 года и 4,5 месяца.
Минус НДФЛ по ставке 13%, получается доходность 15,35-15,4% годовых.
А есть другие бумаги, более длинные, и их можно использовать как замену длинным ОФЗ, чтобы «прокатиться» на снижении ключевой ставки. Например, Газпром-Нефть, выпуск 3P2R, погашение 07.12.2029, купон 7,15%, доходность к погашению 11,8% годовых, текущая цена 79%. Так, я посчитал, при аналогичном (как в ОФЗ) снижении доходности, бумага принесёт после НДФЛ около 37,8% к концу 2024 года. Немного, но кредитное качество у бумаги высочайшее, поэтому это полный аналог ОФЗ.
🌶 Немного перчинки
Существуют и гораздо более доходные варианты:
1. строители ГК «Пионер», выпуск 1P5, погашение 17.12.2024, текущая цена 82% номинала, купон 9,75% номинала, доходность к погашению 22,9%, после НДФЛ 19,9%. До погашения 2 года 7 месяцев.
2. строительная компания Брусника, выпуск 1P02, погашение 01.04.2024, текущая цена 85,3%, купон 9,6%, доходность 20,4%, после НДФЛ 17,5%. До погашения 1 год и 10,5 месяцев.
3. и многие другие эмитенты 2-3 эшелона + ВДО.
Здесь важный момент. Если мы говорим про покупку корпоративных облигаций, то нужно осознавать, что вероятность дефолтов здесь есть, и она ненулевая. И чем больше мы уводим портфель в сторону высокодоходных облигаций с дохой за 20-22% годовых, тем больше нужно шерстить эмитентов. Нужно хотя бы конфколлы с менеджментом слушать, понимать, куда всё движется, с людьми из сферы общаться, чтобы понимать конъюнктуру. Отчёты смотреть, в конце концов, и понимать их, желательно :)
Кроме того, ВДО — это ставка на то, что эмитент не допустит дефолта, иначе говоря это ставка на кредитный риск. Это вовсе не ставка на снижение ключевой ставки и рост цены, что ещё называют ставкой на процентный риск. Здесь совершенно другого характера инвестиционная идея, это HTM (hold to maturity) и ставка на кредитный риск.
Важно нащупать баланс между ставкой на процентный и кредитный риск, он у каждого индивидуален. Одним комфортно взять длинных ОФЗ и корпоративных бондов а-ля Газпром-Нефть из первого эшелона и поставить ва-банк на рост цен, другим — набрать ВДО с погашением через пару лет и ждать погашения по номиналу. С берега невозможно сказать, чья стратегия отработает лучше, только время покажет. Обычно хорошо работает микс.
Заканчиваю цикл про рублёвые облигации. Надеюсь, мне удалось сделать полноценный срез по текущей ситуации на рынке рублёвых облигаций, сориентировать вас не только по уровню ожидаемой доходности, но и возможных рисков. Резюмируя, если у вас есть свободные рубли на 2-3 года, то мы можем собрать вам портфель из длинных ОФЗ и корпоративных облигаций и с ненулевой вероятностью обогнать депозиты с неплохим отрывом. Но если не верите в снижение инфляции и ключевой, тогда депозит.
По корпоративным облигациям ситуацию также однозначно, как с ОФЗ, не охарактеризовать. Всё-таки и эмитентов много, и у каждого эмитента много выпусков с разными параметрами (датами погашения, купонами). Поэтому для упрощения приведу несколько типовых примеров для иллюстрации того, как условный Андрей может заработать больше депозита в ближайшие 2-3 года в корпоративных облигациях.
Например, есть такие бумаги:
1. лизинговая компания Европлан, выпуск 1Р3, оферта 14.02.2025, купон 8,55%, доходность к оферте 17,7% годовых. До погашения 2 года 9 месяцев.
2. строительная компания Самолёт, выпуск 1P9, погашение 15.02.2024, купон 9,05%, доходность к погашению 17,65% годовых. До погашения 1 год 9 месяцев.
3. строительная компания ЛСР, выпуск БО 1Р4, погашение 27.09.2024, купон 8,5%, доходность к погашению 17,64% годовых. До погашения 2 года и 4,5 месяца.
Минус НДФЛ по ставке 13%, получается доходность 15,35-15,4% годовых.
А есть другие бумаги, более длинные, и их можно использовать как замену длинным ОФЗ, чтобы «прокатиться» на снижении ключевой ставки. Например, Газпром-Нефть, выпуск 3P2R, погашение 07.12.2029, купон 7,15%, доходность к погашению 11,8% годовых, текущая цена 79%. Так, я посчитал, при аналогичном (как в ОФЗ) снижении доходности, бумага принесёт после НДФЛ около 37,8% к концу 2024 года. Немного, но кредитное качество у бумаги высочайшее, поэтому это полный аналог ОФЗ.
🌶 Немного перчинки
Существуют и гораздо более доходные варианты:
1. строители ГК «Пионер», выпуск 1P5, погашение 17.12.2024, текущая цена 82% номинала, купон 9,75% номинала, доходность к погашению 22,9%, после НДФЛ 19,9%. До погашения 2 года 7 месяцев.
2. строительная компания Брусника, выпуск 1P02, погашение 01.04.2024, текущая цена 85,3%, купон 9,6%, доходность 20,4%, после НДФЛ 17,5%. До погашения 1 год и 10,5 месяцев.
3. и многие другие эмитенты 2-3 эшелона + ВДО.
Здесь важный момент. Если мы говорим про покупку корпоративных облигаций, то нужно осознавать, что вероятность дефолтов здесь есть, и она ненулевая. И чем больше мы уводим портфель в сторону высокодоходных облигаций с дохой за 20-22% годовых, тем больше нужно шерстить эмитентов. Нужно хотя бы конфколлы с менеджментом слушать, понимать, куда всё движется, с людьми из сферы общаться, чтобы понимать конъюнктуру. Отчёты смотреть, в конце концов, и понимать их, желательно :)
Кроме того, ВДО — это ставка на то, что эмитент не допустит дефолта, иначе говоря это ставка на кредитный риск. Это вовсе не ставка на снижение ключевой ставки и рост цены, что ещё называют ставкой на процентный риск. Здесь совершенно другого характера инвестиционная идея, это HTM (hold to maturity) и ставка на кредитный риск.
Важно нащупать баланс между ставкой на процентный и кредитный риск, он у каждого индивидуален. Одним комфортно взять длинных ОФЗ и корпоративных бондов а-ля Газпром-Нефть из первого эшелона и поставить ва-банк на рост цен, другим — набрать ВДО с погашением через пару лет и ждать погашения по номиналу. С берега невозможно сказать, чья стратегия отработает лучше, только время покажет. Обычно хорошо работает микс.
Заканчиваю цикл про рублёвые облигации. Надеюсь, мне удалось сделать полноценный срез по текущей ситуации на рынке рублёвых облигаций, сориентировать вас не только по уровню ожидаемой доходности, но и возможных рисков. Резюмируя, если у вас есть свободные рубли на 2-3 года, то мы можем собрать вам портфель из длинных ОФЗ и корпоративных облигаций и с ненулевой вероятностью обогнать депозиты с неплохим отрывом. Но если не верите в снижение инфляции и ключевой, тогда депозит.
👍472
Статус по российским евробондам
Торги валютными евробондами российских компаний стали постепенно оживать, и это очень радует. Теперь их можно купить и продать. Да, ликвидность всё ещё мизерная, но она постепенно растёт. Появляются и продавцы, и покупатели. И чтобы объяснить мотивацию тех и других, я предлагаю сперва восстановить ход событий по российским евробондам.
Как всё было:
1️⃣ Весь февраль, несмотря на кратно возросшую неопределённость, российские эмитенты исполняли свои обязательства по евробондам в валюте.
2️⃣ Достаточно скоро после 24 февраля (в конце февраля - начале марта) стало понятно, что резиденты России перестали получать доходы по всем евробондам, в том числе по евробондам российских же эмитентов. Почему? Купоны поступали от российских эмитентов в центральные европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, → а те зачисляли их на счета всех своих депонентов, но на счета российских депонентов (в том числе НРД) зачислять перестали, → и резиденты РФ перестали получать доход. Возмутительно.
3️⃣ Ответом на то, что права резидентов РФ на получение доходов нарушаются, стал Указ Президента №95 от 5 марта 2022, который ввёл временный порядок выплат. Согласно новому порядку российские эмитенты должны были платить по евробондам строго в рублях (то есть вместо того, чтобы переводить валюту в бельгийский Euroclear, они должны были переводить рубли в российский НРД), тем самым нарушая условия проспектов эмиссий бондов.
4️⃣ Но Указ №95 фактически не заработал, потому что все эмитенты обращались в Подкомиссию Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций и получали там разрешения на проведение выплат в валюте выпусков. В итоге эмитенты продолжили платить в валюте, чтобы не нарушать обязательств перед иностранными держателями и не допустить дефолтов. Причём я не припомню ни одного эмитента, который бы обратился в Подкомиссию и не получил там разрешения на валютные переводы по бондам. Не обращались только те эмитенты, которые попали в SDN. Из-за технической невозможности заплатить в валюте, они перешли на выплаты купонов в рублях.
5️⃣ Но ситуация изменилась 12 апреля. 12 апреля Подкомиссия согласилась с предложениями Минфина и ЦБ РФ прекратить выдачу эмитентам разрешений на выплаты по еврооблигациям в валюте.
Торги валютными евробондами российских компаний стали постепенно оживать, и это очень радует. Теперь их можно купить и продать. Да, ликвидность всё ещё мизерная, но она постепенно растёт. Появляются и продавцы, и покупатели. И чтобы объяснить мотивацию тех и других, я предлагаю сперва восстановить ход событий по российским евробондам.
Как всё было:
1️⃣ Весь февраль, несмотря на кратно возросшую неопределённость, российские эмитенты исполняли свои обязательства по евробондам в валюте.
2️⃣ Достаточно скоро после 24 февраля (в конце февраля - начале марта) стало понятно, что резиденты России перестали получать доходы по всем евробондам, в том числе по евробондам российских же эмитентов. Почему? Купоны поступали от российских эмитентов в центральные европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, → а те зачисляли их на счета всех своих депонентов, но на счета российских депонентов (в том числе НРД) зачислять перестали, → и резиденты РФ перестали получать доход. Возмутительно.
3️⃣ Ответом на то, что права резидентов РФ на получение доходов нарушаются, стал Указ Президента №95 от 5 марта 2022, который ввёл временный порядок выплат. Согласно новому порядку российские эмитенты должны были платить по евробондам строго в рублях (то есть вместо того, чтобы переводить валюту в бельгийский Euroclear, они должны были переводить рубли в российский НРД), тем самым нарушая условия проспектов эмиссий бондов.
4️⃣ Но Указ №95 фактически не заработал, потому что все эмитенты обращались в Подкомиссию Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций и получали там разрешения на проведение выплат в валюте выпусков. В итоге эмитенты продолжили платить в валюте, чтобы не нарушать обязательств перед иностранными держателями и не допустить дефолтов. Причём я не припомню ни одного эмитента, который бы обратился в Подкомиссию и не получил там разрешения на валютные переводы по бондам. Не обращались только те эмитенты, которые попали в SDN. Из-за технической невозможности заплатить в валюте, они перешли на выплаты купонов в рублях.
5️⃣ Но ситуация изменилась 12 апреля. 12 апреля Подкомиссия согласилась с предложениями Минфина и ЦБ РФ прекратить выдачу эмитентам разрешений на выплаты по еврооблигациям в валюте.
👍125