Газпром: отмена дивидендов и увеличение налогов.
Часть I: Дивидендная
Вчера акционеры Газпрома приняли решение не выплачивать дивиденды за 2021. Для рынков это стало неожиданностью. Инвесторы ждали рекордных дивидендов, воодушевленные рекомендацией СД о выплате акционерам ₽1,244 трлн (₽52,53 на одну акцию). Но в итоге дивидендов никто не получит, а государство возьмёт своё налогами.
Газпром отказывается от дивидендов по причине роста налоговой нагрузки (об этом ниже) и в связи с появившемся пониманием того, что компании в ближайшем будущем придется серьёзно сократить поставки на европейский рынок. Переориентация экспортных потоков стоит больших денег, и в таких условиях компания эти самые деньги пытается сберечь.
На что они могут быть потрачены? Ну, например, есть вероятность прокладывания труб с Ямала в сторону Китая и на Дальний Восток. Дальневосточное направление может также реализоваться в СПГ. Это ещё более дорогой проект. По нему капекс на полное замещение Европы (150 млрд кубометров), может составить от 150 млрд долларов.
Часть II: Налоговая
Вчера же Госдума приняла во втором чтении законопроект о разовом повышении НДПИ для Газпрома. Сумма налоговых обязательств компании увеличивается на 416 млрд рублей.
Согласно текущей редакции законопроекта, надбавку к НДПИ предлагается ввести на срок с 01.09 по 30.11.2022-го. Но, будем честны, власти вполне могут продлить указанные меры. Решение этого вопроса очевидно будет зависеть от плановых показателей бюджета. Дефицит бюджета России по оценке Минфина в текущем году может составить 1,2% ВВП, что примерно равно 1,5 трлн рублей. Но Минфин прогнозирует дефицит бюджета и в 2023-ем (1,1% от ВВП), и в 2024-ом (0,9 от ВВП), и в 2025-от (0,8% от ВВП). Это означает, что подобные «специальные» налоги вполне могут просуществовать весьма длительное время. Проблему дефицита бюджета дополнительно усугубляет крепкий курс рубля к доллару. Поэтому с большой вероятностью повышенный НДПИ вполне может стать квазипостоянной мерой.
Часть III: Инвестиционная
Как изменился инвестиционный кейс Газпрома в связи с отказом от выплаты дивидендов и ростом налоговой нагрузки?
Во-первых, краткосрочную реакцию рынка 📉 мы уже наблюдаем. Ожидания рекордных дивидендных выплат вероятнее всего способствовало значительному перевесу бумаг этой компании в портфелях инвесторов. Поэтому когда пришли новости, что дивидендов не будет, держатели бумаг начали массово их продавать. Как итог – падение более чем на 30%.
Во-вторых, как value story, Газпром в значительной степени теряет свою привлекательность, как минимум в перспективе года (до следующего дивидендного периода).
В-третьих, не нужно забывать, что любой бизнес имеет свою справедливую стоимость. И в новых условиях мы попытались проанализировать, сколько может стоить Газпром в сценарии, предполагающем:
- невыплату дивидендов следующие 3 года,
- полное прекращение поставок газа в Европу с середины 2025 года,
- начало масштабного строительства новой транспортной и инфраструктуры в Азию.
🔴 Справедливая оценка может находиться в диапазоне 150-220 рублей.
Несмотря на то, что прецедент с невыплатой дивидендов Газпромом является негативным для всего российского рынка акций, стоит помнить, что он не означает того, что все российские нефтегазовые компании примут аналогичное решение. В частности, вчера акционеры Роснефти утвердили рекомендацию совета директоров компании о выплате итоговых дивидендов за прошлый год в размере 23,63 рублей на акцию (текущая цена акции = 377 руб). Плюс не стоит забывать про компании, которые не платят дивиденды (YANDEX, CIAN, OZON), но умеют реинвестировать заработанный капитал.
Российский рынок акций по-прежнемуинтересен удивителен. Но в нынешних условиях именно он наиболее безопасен для отечественных инвесторов с точки зрения дальнейших инфраструктурных рисков.
Часть I: Дивидендная
Вчера акционеры Газпрома приняли решение не выплачивать дивиденды за 2021. Для рынков это стало неожиданностью. Инвесторы ждали рекордных дивидендов, воодушевленные рекомендацией СД о выплате акционерам ₽1,244 трлн (₽52,53 на одну акцию). Но в итоге дивидендов никто не получит, а государство возьмёт своё налогами.
Газпром отказывается от дивидендов по причине роста налоговой нагрузки (об этом ниже) и в связи с появившемся пониманием того, что компании в ближайшем будущем придется серьёзно сократить поставки на европейский рынок. Переориентация экспортных потоков стоит больших денег, и в таких условиях компания эти самые деньги пытается сберечь.
На что они могут быть потрачены? Ну, например, есть вероятность прокладывания труб с Ямала в сторону Китая и на Дальний Восток. Дальневосточное направление может также реализоваться в СПГ. Это ещё более дорогой проект. По нему капекс на полное замещение Европы (150 млрд кубометров), может составить от 150 млрд долларов.
Часть II: Налоговая
Вчера же Госдума приняла во втором чтении законопроект о разовом повышении НДПИ для Газпрома. Сумма налоговых обязательств компании увеличивается на 416 млрд рублей.
Согласно текущей редакции законопроекта, надбавку к НДПИ предлагается ввести на срок с 01.09 по 30.11.2022-го. Но, будем честны, власти вполне могут продлить указанные меры. Решение этого вопроса очевидно будет зависеть от плановых показателей бюджета. Дефицит бюджета России по оценке Минфина в текущем году может составить 1,2% ВВП, что примерно равно 1,5 трлн рублей. Но Минфин прогнозирует дефицит бюджета и в 2023-ем (1,1% от ВВП), и в 2024-ом (0,9 от ВВП), и в 2025-от (0,8% от ВВП). Это означает, что подобные «специальные» налоги вполне могут просуществовать весьма длительное время. Проблему дефицита бюджета дополнительно усугубляет крепкий курс рубля к доллару. Поэтому с большой вероятностью повышенный НДПИ вполне может стать квазипостоянной мерой.
Часть III: Инвестиционная
Как изменился инвестиционный кейс Газпрома в связи с отказом от выплаты дивидендов и ростом налоговой нагрузки?
Во-первых, краткосрочную реакцию рынка 📉 мы уже наблюдаем. Ожидания рекордных дивидендных выплат вероятнее всего способствовало значительному перевесу бумаг этой компании в портфелях инвесторов. Поэтому когда пришли новости, что дивидендов не будет, держатели бумаг начали массово их продавать. Как итог – падение более чем на 30%.
Во-вторых, как value story, Газпром в значительной степени теряет свою привлекательность, как минимум в перспективе года (до следующего дивидендного периода).
В-третьих, не нужно забывать, что любой бизнес имеет свою справедливую стоимость. И в новых условиях мы попытались проанализировать, сколько может стоить Газпром в сценарии, предполагающем:
- невыплату дивидендов следующие 3 года,
- полное прекращение поставок газа в Европу с середины 2025 года,
- начало масштабного строительства новой транспортной и инфраструктуры в Азию.
🔴 Справедливая оценка может находиться в диапазоне 150-220 рублей.
Несмотря на то, что прецедент с невыплатой дивидендов Газпромом является негативным для всего российского рынка акций, стоит помнить, что он не означает того, что все российские нефтегазовые компании примут аналогичное решение. В частности, вчера акционеры Роснефти утвердили рекомендацию совета директоров компании о выплате итоговых дивидендов за прошлый год в размере 23,63 рублей на акцию (текущая цена акции = 377 руб). Плюс не стоит забывать про компании, которые не платят дивиденды (YANDEX, CIAN, OZON), но умеют реинвестировать заработанный капитал.
Российский рынок акций по-прежнему
👍297👎94
Статус по евробондам российских эмитентов
Недавно я предложил варианты, куда можно «пристроить» доллары в условиях отрицательных ставок по валюте в банках и у брокеров (но даже не это главное, а то, что любая недружественная валюта в российском банке — это риск). Один из предложенных вариантов — купить евробонды российских эмитентов в НРД. За прошедшее время это стало основным направлением, куда мы инвестировали валюту клиентов. Именно на этот инструмент самый высокий спрос. Поэтому вижу смысл ещё раз обсудить российские евробонды. Сделать, так скажем, апдейт статуса по ним.
Итак, тезисно:
1️⃣ Хочу заострить внимание, что мы обсуждаем покупку евробондов российских эмитентов именно через российскую инфраструктуру (внутри НРД), не за рубежом. Покупка российских евробондов на иностранный счёт за бесценок — это уже совсем другая история, к которой я ещё вернусь.
2️⃣ Цены на евробонды российских эмитентов растут. Это хорошо для продавцов, которые зарабатывают на росте стоимости, но плохо для покупателей, так как доходность бумаг снижается. Уже сейчас процентные ставки по суверенным российским еврооблигациям ниже, чем по treasuries (так, Russia 28 улетела в космос и стоит в районе 140-150% номинала). Поэтому, когда речь идёт о покупке суверенных бондов России, мы говорим уже не о том, чтобы заработать, а о том, чтобы сохранить.
3️⃣ Сейчас главная проблема — дефицит предложения бумаг в НРД. Если раньше приходил клиент с миллионом долларов и мы имели неограниченный выбор бондов для закупки в портфель, то сейчас всё выглядит иначе. Мы видим предложение конкретных бумаг в рынке и почти не имеем возможности выбирать. Работаем в формате «бери, что дают». Найти конкретные бумаги по адекватным ценам — большая проблема. И это не искусственно поддерживаемый дефицит, это реальный баланс спроса и предложения.
4️⃣ По многим евробондам российских эмитентов мы всё ещё не получаем купоны / погашения в рублях. Все корпораты (у кого есть такое разрешение) производят выплаты по бондам в обычном порядке, через Euroclear. Из-за санкций деньги держателям бумаг в НРД не приходят, а иностранцам — приходят. Для российских инвесторов это ключевая проблема. Ещё в марте президент РФ подписал Указ №95, касающийся порядка исполнения обязательств по еврооблигациям. Он предусматривал выплату доходов в рублевом эквиваленте. На его основании в рублях держателям облигаций заплатили, в частности ВТБ, Альфа-Банк, Сбер, Россельхозбанк. Однако в полной мере это правило не заработало.
Почему корпораты продолжают платить в долларах за рубеж? Очевидно, из-за того, что факт перевода в рублях держателям в НРД не освободит их от исполнения обязательств в Euroclear. И как быть? Платить и здесь в рублях, и всю сумму переводить за рубеж? Непонятно. Многие всерьёз опасаются дефолтов перед иностранными бондхолдерами → и последующего обращения взыскания на собственность за рубежом.
Остаётся надеяться, что ситуация разрешится уже осенью, когда Госдума приступит к работе после летних каникул. Можно ожидать принятие законопроекта, который в том или ином виде обяжет эмитентов платить в рублях в НРД всем держателям бондов. Но пока такого закона нет.
5️⃣ Пока такого закона нет, наиболее безопасно покупать бумаги с более дальней датой погашения – 2024, 2025 и далее. Логика здесь простая: если купить бумагу со сроком погашения в начале 2023 года, например, а к этому моменту закон не вступит в силу, то реализуется самый ужасный сценарий — эмитент заплатит в долларах в Euroclear, а вы ничего не получите. Рано или поздно — может быть, но не факт. А к 2024 году (уж наверняка) закон (которого ещё нет) начнёт работать и инвесторы будут получать купонные выплаты и погашения в рублях.
6️⃣ Ещё раз подчеркну, что Минфин и все санкционные банки платят по своим евробондам в рублях. Они исполняют Указ №95 в полной мере. За такими бондам сейчас идёт полномасштабная охота :)
Недавно я предложил варианты, куда можно «пристроить» доллары в условиях отрицательных ставок по валюте в банках и у брокеров (но даже не это главное, а то, что любая недружественная валюта в российском банке — это риск). Один из предложенных вариантов — купить евробонды российских эмитентов в НРД. За прошедшее время это стало основным направлением, куда мы инвестировали валюту клиентов. Именно на этот инструмент самый высокий спрос. Поэтому вижу смысл ещё раз обсудить российские евробонды. Сделать, так скажем, апдейт статуса по ним.
Итак, тезисно:
1️⃣ Хочу заострить внимание, что мы обсуждаем покупку евробондов российских эмитентов именно через российскую инфраструктуру (внутри НРД), не за рубежом. Покупка российских евробондов на иностранный счёт за бесценок — это уже совсем другая история, к которой я ещё вернусь.
2️⃣ Цены на евробонды российских эмитентов растут. Это хорошо для продавцов, которые зарабатывают на росте стоимости, но плохо для покупателей, так как доходность бумаг снижается. Уже сейчас процентные ставки по суверенным российским еврооблигациям ниже, чем по treasuries (так, Russia 28 улетела в космос и стоит в районе 140-150% номинала). Поэтому, когда речь идёт о покупке суверенных бондов России, мы говорим уже не о том, чтобы заработать, а о том, чтобы сохранить.
3️⃣ Сейчас главная проблема — дефицит предложения бумаг в НРД. Если раньше приходил клиент с миллионом долларов и мы имели неограниченный выбор бондов для закупки в портфель, то сейчас всё выглядит иначе. Мы видим предложение конкретных бумаг в рынке и почти не имеем возможности выбирать. Работаем в формате «бери, что дают». Найти конкретные бумаги по адекватным ценам — большая проблема. И это не искусственно поддерживаемый дефицит, это реальный баланс спроса и предложения.
4️⃣ По многим евробондам российских эмитентов мы всё ещё не получаем купоны / погашения в рублях. Все корпораты (у кого есть такое разрешение) производят выплаты по бондам в обычном порядке, через Euroclear. Из-за санкций деньги держателям бумаг в НРД не приходят, а иностранцам — приходят. Для российских инвесторов это ключевая проблема. Ещё в марте президент РФ подписал Указ №95, касающийся порядка исполнения обязательств по еврооблигациям. Он предусматривал выплату доходов в рублевом эквиваленте. На его основании в рублях держателям облигаций заплатили, в частности ВТБ, Альфа-Банк, Сбер, Россельхозбанк. Однако в полной мере это правило не заработало.
Почему корпораты продолжают платить в долларах за рубеж? Очевидно, из-за того, что факт перевода в рублях держателям в НРД не освободит их от исполнения обязательств в Euroclear. И как быть? Платить и здесь в рублях, и всю сумму переводить за рубеж? Непонятно. Многие всерьёз опасаются дефолтов перед иностранными бондхолдерами → и последующего обращения взыскания на собственность за рубежом.
Остаётся надеяться, что ситуация разрешится уже осенью, когда Госдума приступит к работе после летних каникул. Можно ожидать принятие законопроекта, который в том или ином виде обяжет эмитентов платить в рублях в НРД всем держателям бондов. Но пока такого закона нет.
5️⃣ Пока такого закона нет, наиболее безопасно покупать бумаги с более дальней датой погашения – 2024, 2025 и далее. Логика здесь простая: если купить бумагу со сроком погашения в начале 2023 года, например, а к этому моменту закон не вступит в силу, то реализуется самый ужасный сценарий — эмитент заплатит в долларах в Euroclear, а вы ничего не получите. Рано или поздно — может быть, но не факт. А к 2024 году (уж наверняка) закон (которого ещё нет) начнёт работать и инвесторы будут получать купонные выплаты и погашения в рублях.
6️⃣ Ещё раз подчеркну, что Минфин и все санкционные банки платят по своим евробондам в рублях. Они исполняют Указ №95 в полной мере. За такими бондам сейчас идёт полномасштабная охота :)
👍116👎14
7️⃣ Ещё одна ключевая проблема – возможные новые санкции. Когда были введены санкции ЕС против НРД, расчёты в евро попросту остановились. Сейчас нельзя торговать облигациями, номинированными в евро за евро, только через рубли. Это, конечно, совершенно не страшно, потому что мы продаём евро на бирже за рубли, комиссии биржи минимальные, дальше покупаем на эти рубли евровый бонд, всё работает (главное такой евровый бонд вообще найти, чтобы купить).
8️⃣ Давайте представим ещё более страшную ситуацию — если на НКЦ Мосбиржи введут санкции ЕС и США. Тогда биржевые конвертации канут в лету. Евро и доллары на рубли и наоборот по биржевому курсу не обменяешь. Обменивать придётся по внутреннему курсу банка, в котором хранишь деньги. А он, по опыту банков, попавших в SDN, крайне недружественен (спреды между покупкой и продажей огромные). А есть ли такой риск? Все профучастники уже получили от НКЦ регламент на случай введения санкций. Так что предлагаю и вам либо принять этот риск осознанно, либо заранее минимизировать его возможное влияние на ваш портфель.
9️⃣ Продолжение санкционного давления может привести к тому, что валютные остатки на банковских и брокерских счетах могут быть «заморожены». Евробонды в контуре НРД уже никак дополнительно не пострадают, все риски уже реализовались. И не только по причине «что мертво, умереть не может». Учитываемые в НРД еврооблигации, номинированные в валюте, недосягаемы для западных регуляторов. Кроме того, они ещё и платят с привязкой к курсу. То есть у вас вроде бы валютный бонд, но от всех рисков вы закрыты. Бинго.
🔟 Кроме того, ходят диалоги о том, что евробонды росс. эмитентов могут быть обменяны на «замещающие» облигации по российскому праву. Тоже хорошая история, но каких-то дополнительных плюсов по сравнению с бондами, которые уже платят в рублях НРД, она не даст.
🔴 Резюмирую.
Если мы решаем задачу «как оставить валюту в России, но максимально закрыться здесь от рисков дальнейших санкций», то евробонды российских эмитентов с выплатами в рублях по курсу — разумное решение.
Если хотите получить более полную консультацию по вопросу покупки евробондов российских эмитентов, я готов дать больше контента в zoom или на личных встречах, формат обсуждаем. Пишите мне на t.me/alfawealth_team
8️⃣ Давайте представим ещё более страшную ситуацию — если на НКЦ Мосбиржи введут санкции ЕС и США. Тогда биржевые конвертации канут в лету. Евро и доллары на рубли и наоборот по биржевому курсу не обменяешь. Обменивать придётся по внутреннему курсу банка, в котором хранишь деньги. А он, по опыту банков, попавших в SDN, крайне недружественен (спреды между покупкой и продажей огромные). А есть ли такой риск? Все профучастники уже получили от НКЦ регламент на случай введения санкций. Так что предлагаю и вам либо принять этот риск осознанно, либо заранее минимизировать его возможное влияние на ваш портфель.
9️⃣ Продолжение санкционного давления может привести к тому, что валютные остатки на банковских и брокерских счетах могут быть «заморожены». Евробонды в контуре НРД уже никак дополнительно не пострадают, все риски уже реализовались. И не только по причине «что мертво, умереть не может». Учитываемые в НРД еврооблигации, номинированные в валюте, недосягаемы для западных регуляторов. Кроме того, они ещё и платят с привязкой к курсу. То есть у вас вроде бы валютный бонд, но от всех рисков вы закрыты. Бинго.
🔟 Кроме того, ходят диалоги о том, что евробонды росс. эмитентов могут быть обменяны на «замещающие» облигации по российскому праву. Тоже хорошая история, но каких-то дополнительных плюсов по сравнению с бондами, которые уже платят в рублях НРД, она не даст.
🔴 Резюмирую.
Если мы решаем задачу «как оставить валюту в России, но максимально закрыться здесь от рисков дальнейших санкций», то евробонды российских эмитентов с выплатами в рублях по курсу — разумное решение.
Если хотите получить более полную консультацию по вопросу покупки евробондов российских эмитентов, я готов дать больше контента в zoom или на личных встречах, формат обсуждаем. Пишите мне на t.me/alfawealth_team
👍160👎25
Перспективы разблокировки иностранных бумаг
Сегодня тема для тех, кто застрял в иностранных активах, а именно рассуждения о перспективах решения проблем российских инвесторов. Раскроем тему в той проекции, о которой я ещё не писал. О том, какие меры можно предпринять в европейской юрисдикции, чтобы попытаться разблокировать активы.
Предлагаю сперва вспомнить, в чём суть проблемы.
03.06 Евросоюз ввел санкции против НРД. Это юридически оформило уже существовавшую реальность, когда в начале марта депозитарий Euroclear в одностороннем порядке приостановил обслуживание счетов НРД, из-за чего часть бумаг российских инвесторов оказалась заморожена, а дивиденды / купоны и погашения по ним перестали приходить. Чуть позже счета НРД заморозил депозитарий Clearstream, из-за чего выплаты по бумагам по этой линии также перестали поступать.
Решение Евросоюза — это и хорошо, и плохо.
Почему плохо? Потому что НРД получил “чёрную метку” и попросту был вычеркнут из переговорного процесса. Теперь, скорее всего, от него ничего не зависит, и никаких запросов и заявлений от НРД принимать не будут ни Euroclear, ни бельгийский Минфин (в юрисдикции которого работает Euroclear), ни общеевропейские регуляторы.
Почему хорошо? Потому что появилась правовая определённость. До этого односторонние действия Euroclear/Clearstream находились вне правового поля. Это было их произвольное решение, не основанное на правовом акте, а значит и юридических инструментов для его преодоления по факту не существовало.
Дошло до того, что с марта по июнь в Euroclear поступило больше 5 тысяч жалоб от инвесторов и иных заинтересованных лиц, на которые депозитарий не отвечал. Вероятно, отвечать было попросту нечего. Мы заморозили ваши активы, потому что… потому что можем? С таким ответом можно было смело идти в суд за решением о произвольном ущемлении прав владельца ценных бумаг.
Но в июне наконец появился правовой акт, которым Euroclear/Clearstream могут загородиться от претензий, а пострадавшая сторона получила: А) Решение; Б) Обоснование; В) Понятные правила поведения и Г) Возможность обжалования или легального обхода ограничений. И это много лучше той ситуации, которая по факту существовала с марта по июнь.
Что делать дальше?
Возможные выходы можно разделить на две большие группы: те, что реализуются внутри нашей страны и те, которые требуют обращения к европейской юрисдикции. О внутрироссийских вариантах решения проблемы для отдельных активов я уже писал, в частности, здесь и здесь. Напомню, что мы ожидаем законодательное решение от властей по “зависшим” евробондам российских эмитентов в начале осени, а по поводу расконвертации депозитарных расписок в акции — в самое ближайшее время (законопроект уже прошёл через Госдуму).
Но принятие этих важных законов в России (я ещё к этой теме вернусь), не решит всех проблем по линии НРД-Euroclear/Clearstream. Остаётся по сути главная проблема — иностранные ценные бумаги, в цепочке владения которых есть европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, заморожены.
Поэтому, кроме внутрироссийских мер, заинтересованным лицам для окончательного разрешения всех проблем придётся идти в европейскую юрисдикцию. И здесь пока видится два варианта.
Первый — это обращения финансовых организаций, клиенты которых пострадали от блокировки в Euroclear/ Clearstream.
Второй — индивидуальные или пульные обращения самих клиентов (или от их имени).
Сегодня тема для тех, кто застрял в иностранных активах, а именно рассуждения о перспективах решения проблем российских инвесторов. Раскроем тему в той проекции, о которой я ещё не писал. О том, какие меры можно предпринять в европейской юрисдикции, чтобы попытаться разблокировать активы.
Предлагаю сперва вспомнить, в чём суть проблемы.
03.06 Евросоюз ввел санкции против НРД. Это юридически оформило уже существовавшую реальность, когда в начале марта депозитарий Euroclear в одностороннем порядке приостановил обслуживание счетов НРД, из-за чего часть бумаг российских инвесторов оказалась заморожена, а дивиденды / купоны и погашения по ним перестали приходить. Чуть позже счета НРД заморозил депозитарий Clearstream, из-за чего выплаты по бумагам по этой линии также перестали поступать.
Решение Евросоюза — это и хорошо, и плохо.
Почему плохо? Потому что НРД получил “чёрную метку” и попросту был вычеркнут из переговорного процесса. Теперь, скорее всего, от него ничего не зависит, и никаких запросов и заявлений от НРД принимать не будут ни Euroclear, ни бельгийский Минфин (в юрисдикции которого работает Euroclear), ни общеевропейские регуляторы.
Почему хорошо? Потому что появилась правовая определённость. До этого односторонние действия Euroclear/Clearstream находились вне правового поля. Это было их произвольное решение, не основанное на правовом акте, а значит и юридических инструментов для его преодоления по факту не существовало.
Дошло до того, что с марта по июнь в Euroclear поступило больше 5 тысяч жалоб от инвесторов и иных заинтересованных лиц, на которые депозитарий не отвечал. Вероятно, отвечать было попросту нечего. Мы заморозили ваши активы, потому что… потому что можем? С таким ответом можно было смело идти в суд за решением о произвольном ущемлении прав владельца ценных бумаг.
Но в июне наконец появился правовой акт, которым Euroclear/Clearstream могут загородиться от претензий, а пострадавшая сторона получила: А) Решение; Б) Обоснование; В) Понятные правила поведения и Г) Возможность обжалования или легального обхода ограничений. И это много лучше той ситуации, которая по факту существовала с марта по июнь.
Что делать дальше?
Возможные выходы можно разделить на две большие группы: те, что реализуются внутри нашей страны и те, которые требуют обращения к европейской юрисдикции. О внутрироссийских вариантах решения проблемы для отдельных активов я уже писал, в частности, здесь и здесь. Напомню, что мы ожидаем законодательное решение от властей по “зависшим” евробондам российских эмитентов в начале осени, а по поводу расконвертации депозитарных расписок в акции — в самое ближайшее время (законопроект уже прошёл через Госдуму).
Но принятие этих важных законов в России (я ещё к этой теме вернусь), не решит всех проблем по линии НРД-Euroclear/Clearstream. Остаётся по сути главная проблема — иностранные ценные бумаги, в цепочке владения которых есть европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, заморожены.
Поэтому, кроме внутрироссийских мер, заинтересованным лицам для окончательного разрешения всех проблем придётся идти в европейскую юрисдикцию. И здесь пока видится два варианта.
Первый — это обращения финансовых организаций, клиенты которых пострадали от блокировки в Euroclear/ Clearstream.
Второй — индивидуальные или пульные обращения самих клиентов (или от их имени).
👍158👎17
У этих вариантов разный механизм действия.
В первом варианте речь идёт о получении некой лицензии, позволяющей обойти санкционные ограничения. Механизм действия этих лицензий, в принципе, хорошо известен. Многие слышали новости о том, что США вводит какие-то санкции, а потом Минфин США выдаёт специальные лицензии, позволяющие отдельным лицам временно продолжать отношения с подсанкционными лицами. Получение подобных лицензий, полагаю, возможно и в Европе, хотя подобной правоприменительной практики там нет. Но тот факт, что её нет, не означает, что её нельзя создать.
В рассматриваемом нами кейсе речь идёт о получении лицензии от европейского регулятора на совершение операций по переводу ценных бумаг с заблокированного счёта НРД в Euroclear на счёт иного иностранного профучастника рынка ценных бумаг, который не обязан соблюдать европейские санкции и согласится принять проблемные активы. Этот выход кажется логичным, но здесь есть риски для самой обратившейся за лицензией организации, так как подобное действие серьёзно увеличивает её риски попадания под санкции. Все бояться понятийного диалога в формате «ага, ты хочешь НРД от санкций освободить? Значит ты на их стороне». Некоторые юристы считают такой исход дела весьма вероятным. То есть, и лицензию не дадут, и сам на ограничения налетишь.
Второй вариант – это подача от имени инвесторов исковых заявлений в европейские суды, суть которых заключается в требовании: «Я честный человек и не под санкциями. Верните мне мои активы!». Здесь уже речь не идет о получении лицензии на обход санкций. Здесь речь идёт об отмене ограничений в отношении конкретных лиц, которые пострадали только из-за того, что их честно купленные и совершенно легальные активы оказались в НРД. Мол, мы же не под санкциями, мы же — честные инвесторы. Почему мы должны страдать из-за ограничений на третье лицо, к которому мы, по большому счету, никакого отношения не имеем? Риски здесь также вполне понятны: процесс не быстрый и дорогой (очень), судебных прецедентов ещё не было, а потому результат труднопрогнозируем. Иначе говоря, главный риск — деньги и время потратишь, а активы всё равно не вернёшь.
За скобками остаётся третья возможность — «обмен пленными». Под этим модным ныне термином скрывается прямой обмен бумаг резидентов, заблокированных в Euroclear/ Clearstream, на бумаги нерезидентов из недружественных стран, заблокированных в российских депозитариях. Но, насколько мне известно, вопрос таким образом пока не ставился ни одной из сторон противостояния. Тем не менее такие идеи витают в низших слоях атмосферы, и в какой-то момент, если ситуация станет чуть более договороспособной, такая опция может реализоваться, потому что это, наверное, самый быстрый и понятный вариант. Этакий одноразовый «баш на баш», или, как в кино, обмен шпионами на мосту. Но, подчеркну, что всё это пока находится на уровне идеи, реализация которой в публичной плоскости даже не обсуждается.
Судя по всему, пока заинтересованные лица больше склоняются именно ко второму варианту (обращению в суд). Московская биржа уже объявила, что организует коллективный иск из-за европейских санкций против НРД. Вариант с лицензией изучается основными российскими профучастниками, но пока информации о том, что кто-то из них принял решение двигаться именно по этому пути, у меня нет.
Мы внимательно изучаем оба варианта. Вся тонкость этого вопроса заключается в том, что быть первым здесь крайне опасно: ты заходишь в абсолютно неизвестные воды и не факт, что сможешь куда-то приплыть. У тех, кто пойдет следом, уже будет твой опыт и возможность избежать твоих ошибок, будет новая информация и шансы добиться желаемого результата быстрее и с меньшими усилиями. Идти по проторенному кем-то маршруту всегда удобнее, но вся проблема в том, что кто-то должен стать первым. Иначе все останутся последними.
Если было полезно, ставьте 🤔.
Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
В первом варианте речь идёт о получении некой лицензии, позволяющей обойти санкционные ограничения. Механизм действия этих лицензий, в принципе, хорошо известен. Многие слышали новости о том, что США вводит какие-то санкции, а потом Минфин США выдаёт специальные лицензии, позволяющие отдельным лицам временно продолжать отношения с подсанкционными лицами. Получение подобных лицензий, полагаю, возможно и в Европе, хотя подобной правоприменительной практики там нет. Но тот факт, что её нет, не означает, что её нельзя создать.
В рассматриваемом нами кейсе речь идёт о получении лицензии от европейского регулятора на совершение операций по переводу ценных бумаг с заблокированного счёта НРД в Euroclear на счёт иного иностранного профучастника рынка ценных бумаг, который не обязан соблюдать европейские санкции и согласится принять проблемные активы. Этот выход кажется логичным, но здесь есть риски для самой обратившейся за лицензией организации, так как подобное действие серьёзно увеличивает её риски попадания под санкции. Все бояться понятийного диалога в формате «ага, ты хочешь НРД от санкций освободить? Значит ты на их стороне». Некоторые юристы считают такой исход дела весьма вероятным. То есть, и лицензию не дадут, и сам на ограничения налетишь.
Второй вариант – это подача от имени инвесторов исковых заявлений в европейские суды, суть которых заключается в требовании: «Я честный человек и не под санкциями. Верните мне мои активы!». Здесь уже речь не идет о получении лицензии на обход санкций. Здесь речь идёт об отмене ограничений в отношении конкретных лиц, которые пострадали только из-за того, что их честно купленные и совершенно легальные активы оказались в НРД. Мол, мы же не под санкциями, мы же — честные инвесторы. Почему мы должны страдать из-за ограничений на третье лицо, к которому мы, по большому счету, никакого отношения не имеем? Риски здесь также вполне понятны: процесс не быстрый и дорогой (очень), судебных прецедентов ещё не было, а потому результат труднопрогнозируем. Иначе говоря, главный риск — деньги и время потратишь, а активы всё равно не вернёшь.
За скобками остаётся третья возможность — «обмен пленными». Под этим модным ныне термином скрывается прямой обмен бумаг резидентов, заблокированных в Euroclear/ Clearstream, на бумаги нерезидентов из недружественных стран, заблокированных в российских депозитариях. Но, насколько мне известно, вопрос таким образом пока не ставился ни одной из сторон противостояния. Тем не менее такие идеи витают в низших слоях атмосферы, и в какой-то момент, если ситуация станет чуть более договороспособной, такая опция может реализоваться, потому что это, наверное, самый быстрый и понятный вариант. Этакий одноразовый «баш на баш», или, как в кино, обмен шпионами на мосту. Но, подчеркну, что всё это пока находится на уровне идеи, реализация которой в публичной плоскости даже не обсуждается.
Судя по всему, пока заинтересованные лица больше склоняются именно ко второму варианту (обращению в суд). Московская биржа уже объявила, что организует коллективный иск из-за европейских санкций против НРД. Вариант с лицензией изучается основными российскими профучастниками, но пока информации о том, что кто-то из них принял решение двигаться именно по этому пути, у меня нет.
Мы внимательно изучаем оба варианта. Вся тонкость этого вопроса заключается в том, что быть первым здесь крайне опасно: ты заходишь в абсолютно неизвестные воды и не факт, что сможешь куда-то приплыть. У тех, кто пойдет следом, уже будет твой опыт и возможность избежать твоих ошибок, будет новая информация и шансы добиться желаемого результата быстрее и с меньшими усилиями. Идти по проторенному кем-то маршруту всегда удобнее, но вся проблема в том, что кто-то должен стать первым. Иначе все останутся последними.
Если было полезно, ставьте 🤔.
Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
🤔436👍242
Всем привет! Меня зовут Алексей Климюк 🧐 и я старший инвестиционный консультант УК Альфа-Капитал.
На этом канале вас ждёт много небесполезной информации об инфраструктуре и новостях фондового рынка, анализ последних законодательных изменений и авторские комментарии к наиболее актуальным событиям, которые самым непосредственным образом влияют на нас (инвесторов) и наши активы.
Текущие проблемы не решаются на том уровне понимания, на котором они создаются. Поэтому даже самому “мелкому” инвестору бывает полезно посмотреть на уровень выше, чтобы понять, что сейчас делают и с какими проблемами сталкиваются крупные игроки. Именно эту информацию вы всегда найдёте на канале Alfa Wealth.
☝🏻 Обратите внимание на наиболее актуальные материалы:
Пост о дивидендных перспективах Газпром Нефти
Пост о дивидендных перспективах Сургутнефтегаза
Апдейт ситуации по заблокированным активам.
Почему происходящие в последнее время негативные социально-политические процессы не повлияют существенно на российскую экономику.
Заметка о том, зачем российским властям копить резервы в рублях.
Пост о том, что будет с долларовыми вкладами при введении санкций на НКЦ.
Обзор важных изменений в налогообложении российских компаний в 2023 г.
Статья о том, что брать на коррекции российского рынка акций I.
Статья о том, что брать на коррекции российского рынка акций II.
!Специально для археологов! Первый пост на канале, датированный 22 октября 2018 г. Всё циклично — кто знает, может те ставки доходностей снова станут актуальными?
Alfa Wealth – это не канал о предсказаниях будущего. Я убеждён, что всё, что будет, уже есть. Поэтому стараюсь тщательно анализировать настоящее, чтобы найти в нём ответы на будущие вызовы.
И последнее: вы всегда можете задать свой вопрос или направить замечание/комментарий/предложение на t.me/alfawealth_team. Я дорожу обратной связью с вами и пытаюсь быть полезным.
Удачи, не теряйтесь. И я постараюсь :)
На этом канале вас ждёт много небесполезной информации об инфраструктуре и новостях фондового рынка, анализ последних законодательных изменений и авторские комментарии к наиболее актуальным событиям, которые самым непосредственным образом влияют на нас (инвесторов) и наши активы.
Текущие проблемы не решаются на том уровне понимания, на котором они создаются. Поэтому даже самому “мелкому” инвестору бывает полезно посмотреть на уровень выше, чтобы понять, что сейчас делают и с какими проблемами сталкиваются крупные игроки. Именно эту информацию вы всегда найдёте на канале Alfa Wealth.
☝🏻 Обратите внимание на наиболее актуальные материалы:
Пост о дивидендных перспективах Газпром Нефти
Пост о дивидендных перспективах Сургутнефтегаза
Апдейт ситуации по заблокированным активам.
Почему происходящие в последнее время негативные социально-политические процессы не повлияют существенно на российскую экономику.
Заметка о том, зачем российским властям копить резервы в рублях.
Пост о том, что будет с долларовыми вкладами при введении санкций на НКЦ.
Обзор важных изменений в налогообложении российских компаний в 2023 г.
Статья о том, что брать на коррекции российского рынка акций I.
Статья о том, что брать на коррекции российского рынка акций II.
!Специально для археологов! Первый пост на канале, датированный 22 октября 2018 г. Всё циклично — кто знает, может те ставки доходностей снова станут актуальными?
Alfa Wealth – это не канал о предсказаниях будущего. Я убеждён, что всё, что будет, уже есть. Поэтому стараюсь тщательно анализировать настоящее, чтобы найти в нём ответы на будущие вызовы.
И последнее: вы всегда можете задать свой вопрос или направить замечание/комментарий/предложение на t.me/alfawealth_team. Я дорожу обратной связью с вами и пытаюсь быть полезным.
Удачи, не теряйтесь. И я постараюсь :)
www.alfacapital.ru
Инвестиционная компания - Управляющая компания Альфа-Капитал
Управляющая инвестиционная компания Альфа-Капитал - управление имуществом паевых инвестиционных фондов, активами частных инвесторов и ценными бумагами.
👍226👎19
Alfa Wealth pinned «Всем привет! Меня зовут Алексей Климюк 🧐 и я старший инвестиционный консультант УК Альфа-Капитал. На этом канале вас ждёт много небесполезной информации об инфраструктуре и новостях фондового рынка, анализ последних законодательных изменений и авторские комментарии…»
Сегодня у меня позитивное дополнение ко вчерашнему посту о перспективах разблокировки иностранных бумаг.
Мосбиржа совместно с профучастниками рынка создает Клуб защиты инвесторов в условиях экономических ограничений, наложенных ЕС на НРД. Главная цель — найти общее решение для освобождения от блокировки ценных бумаг, которые учитываются на счетах НРД в глобальных европейских депозитариях.
Мы официально подтвердили участие Альфа-Капитал в Клубе защиты инвесторов.
Идея создания такого объединения была озвучена в рамках общей встречи, официальный релиз размещён на сайте Мосбиржи. В рамках Клуба профучастники рынка намерены предпринимать совместные усилия для отстаивания прав и интересов инвесторов в связи с заморозкой активов. Прежде всего, внимание будет уделяться вопросам защиты прав неквалифицированных инвесторов.
Для тех, кто всё это время был в нирване, но ненадолго решил вернуться, чтобы проверить, как дела на брокерском счете, напомню суть проблемы. Депозитарные мосты между НРД и европейскими депозитариями по факту не работают с начала весны. В начале июня НРД был официально включен в санкционный список Евросоюза. В результате российские инвесторы получили серьёзные проблемы с получением дохода по ранее купленным депозитарным распискам и евробондам отечественных эмитентов. Кроме этого, на счетах НРД оказались заблокированы иностранные бумаги российских резидентов на 6 трлн рублей.
О готовящихся законодательных решениях в отношении депозитарных расписок я писал здесь. О решении проблемы с евробондами — здесь. По этим вопросам сейчас многое зависит от качества принимаемой российской нормативной базы и правоприменительной практики. А вот за решением проблемы с заблокированными иностранными ценными бумагами придётся идти в европейскую юрисдикцию. И созданный клуб должен скоординировать усилия профучастников в этом направлении и, в конечном итоге, ускорить (насколько это возможно) разрешение этого вопроса.
Клуб создали, что дальше? Дальше будут проводиться регулярные рабочие встречи с профучастниками рынка. Для оперативного ответа на вопросы инвесторов на сайте НРД будет постоянно обновляться список вопросов и ответов на актуальные темы (но пока что мне не удалось его найти). Также участники Клуба обсудят и другие возможные механизмы оперативного оповещения инвесторов. Подробнее - см. пресс-релиз площадки.
Мосбиржа, со своей стороны, в целях решения проблемы блокировок, может идти 3-мя путями одновременно:
- оспаривать наложение санкций на НРД;
- получать лицензию на вывод активов в разрезе участников/групп активов;
- идти в суд с исками о разблокировке активов.
Объединив усилия, участники рынка смогут «давить» активнее, качественнее аргументировать позицию и приводить более значимые цифры по количеству необоснованно пострадавших физиков на уровне исполнительных и судебных органов ЕС.
От Альфа-Капитал в Клубе защиты инвесторов участвует Николай Швайковский. Я, со своей стороны, буду публиковать здесь актуальные новости о деятельности Клуба.
Мосбиржа совместно с профучастниками рынка создает Клуб защиты инвесторов в условиях экономических ограничений, наложенных ЕС на НРД. Главная цель — найти общее решение для освобождения от блокировки ценных бумаг, которые учитываются на счетах НРД в глобальных европейских депозитариях.
Мы официально подтвердили участие Альфа-Капитал в Клубе защиты инвесторов.
Идея создания такого объединения была озвучена в рамках общей встречи, официальный релиз размещён на сайте Мосбиржи. В рамках Клуба профучастники рынка намерены предпринимать совместные усилия для отстаивания прав и интересов инвесторов в связи с заморозкой активов. Прежде всего, внимание будет уделяться вопросам защиты прав неквалифицированных инвесторов.
Для тех, кто всё это время был в нирване, но ненадолго решил вернуться, чтобы проверить, как дела на брокерском счете, напомню суть проблемы. Депозитарные мосты между НРД и европейскими депозитариями по факту не работают с начала весны. В начале июня НРД был официально включен в санкционный список Евросоюза. В результате российские инвесторы получили серьёзные проблемы с получением дохода по ранее купленным депозитарным распискам и евробондам отечественных эмитентов. Кроме этого, на счетах НРД оказались заблокированы иностранные бумаги российских резидентов на 6 трлн рублей.
О готовящихся законодательных решениях в отношении депозитарных расписок я писал здесь. О решении проблемы с евробондами — здесь. По этим вопросам сейчас многое зависит от качества принимаемой российской нормативной базы и правоприменительной практики. А вот за решением проблемы с заблокированными иностранными ценными бумагами придётся идти в европейскую юрисдикцию. И созданный клуб должен скоординировать усилия профучастников в этом направлении и, в конечном итоге, ускорить (насколько это возможно) разрешение этого вопроса.
Клуб создали, что дальше? Дальше будут проводиться регулярные рабочие встречи с профучастниками рынка. Для оперативного ответа на вопросы инвесторов на сайте НРД будет постоянно обновляться список вопросов и ответов на актуальные темы (но пока что мне не удалось его найти). Также участники Клуба обсудят и другие возможные механизмы оперативного оповещения инвесторов. Подробнее - см. пресс-релиз площадки.
Мосбиржа, со своей стороны, в целях решения проблемы блокировок, может идти 3-мя путями одновременно:
- оспаривать наложение санкций на НРД;
- получать лицензию на вывод активов в разрезе участников/групп активов;
- идти в суд с исками о разблокировке активов.
Объединив усилия, участники рынка смогут «давить» активнее, качественнее аргументировать позицию и приводить более значимые цифры по количеству необоснованно пострадавших физиков на уровне исполнительных и судебных органов ЕС.
От Альфа-Капитал в Клубе защиты инвесторов участвует Николай Швайковский. Я, со своей стороны, буду публиковать здесь актуальные новости о деятельности Клуба.
👍273🔥74
Про падающую нефть
Фьючерс на нефть марки Brent (на момент создания данного поста) торгуется по цене $105,10. Вчера в моменте его стоимость падала ниже уровня в $100. Что происходит и означает ли это, что нефтяные цены в ближайшей перспективе пойдут вниз? Этот вопрос важен не только для мировой экономики в целом, но и крайне актуален для нашей страны, а значит и для инвестиционной привлекательности отечественных нефтедобытчиков. Поэтому, давайте разберёмся.
Генеральный директор Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) Тедрос Аданом Гебрейесус на этой неделе заявил, что в мире за последние две недели заболеваемость COVID-19 выросла почти на 30%. Это связано с распространением существующих подвидов омикрон-штамма, и выявлением новых. Наиболее сильный рост отмечается в Европе и Китае. Да, в суете последних событий я позабыл о том, что COVID-19 существует, но, как выяснилось, этот вредный микроб и не думал забывать о нас. И у него есть далеко идущие планы как в отношении нашего здоровья, так и в отношении наших денег.
Что в заявлении главы ВОЗ увидели инвесторы? Хорошо помня кейс 2020 года, они увидели повышенный риск новых локдаунов и, как следствие, вероятность глобального снижения спроса на товары и услуги.
Одновременно с этим рынок продолжает отыгрывать риски рецессии, так как чрезмерно высокие цены на сырьё оказывают разрушительное воздействие на глобальную экономику. Сырьевые товары дорожают → инфляция ускоряется → ФРС повышает ставку, распродаёт ценные бумаги со своего баланса.
Тем не менее, наше мнение, нынешнее падение цены нефти — это скорее тактическая коррекция, которая вряд ли отражает какое-либо реальное снижение спроса. На рынке по-прежнему сохраняется дефицит предложения, и, если негативные сценарии с COVID-19 не будут реализованы (а мы считаем, что спрос на товары и услуги не упадёт), её стоимость может возрасти до $150 за баррель и даже выше.
В случае, если наступление COVID-19 продолжится и отдельные страны действительно столкнутся с необходимостью введения локдаунов, то даже в этом сценарии мы вряд ли увидим нефть дешевле $60–70 за баррель.Чтобы это произошло, спрос на чёрное золото должен упасть более чем на 2–3 млн баррелей в сутки (мы считали), а это вряд ли произойдёт.
Кроме того, в ответ на снижение спроса, страны ОПЕК+ могут ограничить предложение. Картель внимательно контролирует ситуацию и, надо полагать, не будет рад возвращению экстремально низких цен, аналогичных первой половине 2020 года. Выводы он уже сделал, жизнь научила.
Не будем сбрасывать со счетов и тот факт, что Россия в связи с шестым пакетом санкций вне зависимости от решений ОПЕК+ может вынужденно или даже намеренно снизить уровень добычи. Осложнил ситуацию и июньский саммит G7, где страны-участники обсуждали механизм, который позволит снизить экспортную цену российской нефти вдвое. Попытка реализации данной меры также может способствовать увеличению дефицита нефти на мировом рынке.
Наконец, на глобальное предложение нефти сильно давит ситуация с Ираном. На этой неделе госсекретарь США Блинкен объявил о введении новых санкций против 13 компаний, двух морских танкеров и двух физических лиц за участие в незаконных продажах и перевозках иранской нефти. Дополнительно он же заявил, что США намерены продолжать применять санкции в отношении экспорта нефти, нефтепродуктов и нефтехимии из Ирана, пока тот не согласится вернуться к ядерной сделке. В связи с этим ожидать роста предложения со стороны Ирана также не стоит.
Таким образом, мы считаем, что возврат к экстремально низким ценам на обозримом горизонте вряд ли возможен. Более того, не исключаем даже значительного роста нефтяных цен. К удовольствию отечественных нефтедобытчиков и государственного бюджета. Но мне интересно, что по этому поводу думаете вы?
Недавно мы с вами пытались предугадать стоимость доллара к рублю на конец года. К слову, наиболее популярным оказался вариант в 70 рублей за доллар. Давайте ещё сильнее прокачаем наши экстрасенсорные способности и попробуем угадать стоимость барреля нефти марки Brent на конец года. Варианты ответов ждут вас ниже.
Фьючерс на нефть марки Brent (на момент создания данного поста) торгуется по цене $105,10. Вчера в моменте его стоимость падала ниже уровня в $100. Что происходит и означает ли это, что нефтяные цены в ближайшей перспективе пойдут вниз? Этот вопрос важен не только для мировой экономики в целом, но и крайне актуален для нашей страны, а значит и для инвестиционной привлекательности отечественных нефтедобытчиков. Поэтому, давайте разберёмся.
Генеральный директор Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) Тедрос Аданом Гебрейесус на этой неделе заявил, что в мире за последние две недели заболеваемость COVID-19 выросла почти на 30%. Это связано с распространением существующих подвидов омикрон-штамма, и выявлением новых. Наиболее сильный рост отмечается в Европе и Китае. Да, в суете последних событий я позабыл о том, что COVID-19 существует, но, как выяснилось, этот вредный микроб и не думал забывать о нас. И у него есть далеко идущие планы как в отношении нашего здоровья, так и в отношении наших денег.
Что в заявлении главы ВОЗ увидели инвесторы? Хорошо помня кейс 2020 года, они увидели повышенный риск новых локдаунов и, как следствие, вероятность глобального снижения спроса на товары и услуги.
Одновременно с этим рынок продолжает отыгрывать риски рецессии, так как чрезмерно высокие цены на сырьё оказывают разрушительное воздействие на глобальную экономику. Сырьевые товары дорожают → инфляция ускоряется → ФРС повышает ставку, распродаёт ценные бумаги со своего баланса.
Тем не менее, наше мнение, нынешнее падение цены нефти — это скорее тактическая коррекция, которая вряд ли отражает какое-либо реальное снижение спроса. На рынке по-прежнему сохраняется дефицит предложения, и, если негативные сценарии с COVID-19 не будут реализованы (а мы считаем, что спрос на товары и услуги не упадёт), её стоимость может возрасти до $150 за баррель и даже выше.
В случае, если наступление COVID-19 продолжится и отдельные страны действительно столкнутся с необходимостью введения локдаунов, то даже в этом сценарии мы вряд ли увидим нефть дешевле $60–70 за баррель.Чтобы это произошло, спрос на чёрное золото должен упасть более чем на 2–3 млн баррелей в сутки (мы считали), а это вряд ли произойдёт.
Кроме того, в ответ на снижение спроса, страны ОПЕК+ могут ограничить предложение. Картель внимательно контролирует ситуацию и, надо полагать, не будет рад возвращению экстремально низких цен, аналогичных первой половине 2020 года. Выводы он уже сделал, жизнь научила.
Не будем сбрасывать со счетов и тот факт, что Россия в связи с шестым пакетом санкций вне зависимости от решений ОПЕК+ может вынужденно или даже намеренно снизить уровень добычи. Осложнил ситуацию и июньский саммит G7, где страны-участники обсуждали механизм, который позволит снизить экспортную цену российской нефти вдвое. Попытка реализации данной меры также может способствовать увеличению дефицита нефти на мировом рынке.
Наконец, на глобальное предложение нефти сильно давит ситуация с Ираном. На этой неделе госсекретарь США Блинкен объявил о введении новых санкций против 13 компаний, двух морских танкеров и двух физических лиц за участие в незаконных продажах и перевозках иранской нефти. Дополнительно он же заявил, что США намерены продолжать применять санкции в отношении экспорта нефти, нефтепродуктов и нефтехимии из Ирана, пока тот не согласится вернуться к ядерной сделке. В связи с этим ожидать роста предложения со стороны Ирана также не стоит.
Таким образом, мы считаем, что возврат к экстремально низким ценам на обозримом горизонте вряд ли возможен. Более того, не исключаем даже значительного роста нефтяных цен. К удовольствию отечественных нефтедобытчиков и государственного бюджета. Но мне интересно, что по этому поводу думаете вы?
Недавно мы с вами пытались предугадать стоимость доллара к рублю на конец года. К слову, наиболее популярным оказался вариант в 70 рублей за доллар. Давайте ещё сильнее прокачаем наши экстрасенсорные способности и попробуем угадать стоимость барреля нефти марки Brent на конец года. Варианты ответов ждут вас ниже.
👍132❤5
Нефть к концу 2022 г. будет
Anonymous Poll
2%
ниже $40
3%
$40-60
13%
$60-80
25%
$80-100
27%
$100-150
12%
выше $150
18%
посмотреть ответы, не голосуя
👍125❤11
Клуб защиты инвесторов и обжалование санкций.
Апдейт.
Недавно я писал, что Московская биржа объявила о создании клуба защиты инвесторов. Профучастникам рынка были направлены предложения присоединиться к клубу и участвовать в его работе. Компания Альфа-Капитал уже подтвердила своё участие.
Чем может быть полезен такой формат сотрудничества? Прежде всего тем, что клуб — это не НРД, который находится под санкциями, и не Московская биржа, которая напрямую аффилирована с НРД. Это некое формализованное объединение профессионалов, нацеленное на защиту прав тех инвесторов, кто пострадал от санкционных ограничений.
Какая работа по обжалованию санкций уже проводится в данное время?
1. Административное обжалование
Сейчас уже можно сказать, что НРД приступил к процедуре административного обжалования решения о введении санкций. Депозитарий планирует обратиться в компетентный исполнительный орган Евросоюза с целью добиться того, чтобы депоненты (лица, которые пользуются услугами депозитария) получили возможность распорядиться заблокированными активами (например, переведя их в иной депозитарий, который не обязан соблюдать санкционные ограничения в отношении НРД). Одновременно с этим НРД рассматривает возможность подачи судебного иска о снятии ограничений.
2. Получение лицензий
Параллельно изучается вопрос получения лицензий на перевод заблокированных бумаг из Euroclear. Стоит отметить, что это достаточно непростая тема. Дело в том, что картина, согласно которой Euroclear – это депозитарий, в котором хранятся все заблокированные бумаги, не совсем отражает действительность. По факту заблокированные бумаги (в зависимости от вида инструментов) хранятся в различных европейских депозитариях, которые являются нижестоящими по отношению к Euroclear. Поэтому в юридической плоскости может идти речь о получении нескольких лицензий, соответствующих количеству депозитариев, непосредственно учитывающих те или иные ценные бумаги.
Помимо этого, Клуб защиты инвесторов может помочь инвесторам в получении индивидуальных лицензий для разблокировки активов. Об этом рассказала управляющий директор по комплаенсу и этике бизнеса Мосбиржи Ирина Грекова. Подробности здесь пока неизвестны, но, как только они появятся, я обязательно вернусь с апдейтом.
3. Судебные иски
Разумеется, активно обсуждается и возможность подачи арбитражных пульных исков от имени групп инвесторов по поводу разблокировки активов. С такими исками также есть свои сложности. Из-за отсутствия судебной практики по таким делам не очень понятно, каким именно пакетом документов следует подтверждать цепочку владения бумаг. Проблема заключается в том, что Euroclear учитывает бумаги, числящиеся на счёте НРД, в свою очередь в НРД находятся счета профучастников, которые ведут счета конкретных инвесторов, в чьей собственности находятся соответствующие бумаги. Соответственно, зачастую возникают проблемы с тем, чтобы прийти к выводу, что вот эти бумаги конкретного инвестора — это как раз те, которые учитываются через Euroclear, а вот эти - нет. Может ли НРД получить первичные выписки в Euroclear, чтобы с ними истцы пошли в суд? Не уверен, что это возможно.
Как хорошо известно, ценные бумаги – это не индивидуально-определённые вещи (как, например, автомобиль с VIN-кодом). У них нет уникальных признаков, которые могли бы отличить одну ценную бумагу от другой бумаги того же выпуска. Поэтому, если на счёте НРД в Euroclear хранится, положим, 100 млн бумаг, то для их разблокировки придётся представить сведения о том, как эти бумаги разделяются по профучастникам внутри НРД и как они же дальше распределены по конкретным брокерским счетам инвесторов. Разумеется, эти сведения должны идеально совпадать с номенклатурой и общим количеством бумаг на счёте НРД в Euroclear и не вызывать никаких разночтений. Сделать это довольно непросто, ведь здесь требуются довольно нетипичные усилия от всех профессиональных участников. И, к слову, создание Клуба защиты инвесторов может сыграть в этой истории решающую роль, скоординировав усилия основных игроков на рынке.
Апдейт.
Недавно я писал, что Московская биржа объявила о создании клуба защиты инвесторов. Профучастникам рынка были направлены предложения присоединиться к клубу и участвовать в его работе. Компания Альфа-Капитал уже подтвердила своё участие.
Чем может быть полезен такой формат сотрудничества? Прежде всего тем, что клуб — это не НРД, который находится под санкциями, и не Московская биржа, которая напрямую аффилирована с НРД. Это некое формализованное объединение профессионалов, нацеленное на защиту прав тех инвесторов, кто пострадал от санкционных ограничений.
Какая работа по обжалованию санкций уже проводится в данное время?
1. Административное обжалование
Сейчас уже можно сказать, что НРД приступил к процедуре административного обжалования решения о введении санкций. Депозитарий планирует обратиться в компетентный исполнительный орган Евросоюза с целью добиться того, чтобы депоненты (лица, которые пользуются услугами депозитария) получили возможность распорядиться заблокированными активами (например, переведя их в иной депозитарий, который не обязан соблюдать санкционные ограничения в отношении НРД). Одновременно с этим НРД рассматривает возможность подачи судебного иска о снятии ограничений.
2. Получение лицензий
Параллельно изучается вопрос получения лицензий на перевод заблокированных бумаг из Euroclear. Стоит отметить, что это достаточно непростая тема. Дело в том, что картина, согласно которой Euroclear – это депозитарий, в котором хранятся все заблокированные бумаги, не совсем отражает действительность. По факту заблокированные бумаги (в зависимости от вида инструментов) хранятся в различных европейских депозитариях, которые являются нижестоящими по отношению к Euroclear. Поэтому в юридической плоскости может идти речь о получении нескольких лицензий, соответствующих количеству депозитариев, непосредственно учитывающих те или иные ценные бумаги.
Помимо этого, Клуб защиты инвесторов может помочь инвесторам в получении индивидуальных лицензий для разблокировки активов. Об этом рассказала управляющий директор по комплаенсу и этике бизнеса Мосбиржи Ирина Грекова. Подробности здесь пока неизвестны, но, как только они появятся, я обязательно вернусь с апдейтом.
3. Судебные иски
Разумеется, активно обсуждается и возможность подачи арбитражных пульных исков от имени групп инвесторов по поводу разблокировки активов. С такими исками также есть свои сложности. Из-за отсутствия судебной практики по таким делам не очень понятно, каким именно пакетом документов следует подтверждать цепочку владения бумаг. Проблема заключается в том, что Euroclear учитывает бумаги, числящиеся на счёте НРД, в свою очередь в НРД находятся счета профучастников, которые ведут счета конкретных инвесторов, в чьей собственности находятся соответствующие бумаги. Соответственно, зачастую возникают проблемы с тем, чтобы прийти к выводу, что вот эти бумаги конкретного инвестора — это как раз те, которые учитываются через Euroclear, а вот эти - нет. Может ли НРД получить первичные выписки в Euroclear, чтобы с ними истцы пошли в суд? Не уверен, что это возможно.
Как хорошо известно, ценные бумаги – это не индивидуально-определённые вещи (как, например, автомобиль с VIN-кодом). У них нет уникальных признаков, которые могли бы отличить одну ценную бумагу от другой бумаги того же выпуска. Поэтому, если на счёте НРД в Euroclear хранится, положим, 100 млн бумаг, то для их разблокировки придётся представить сведения о том, как эти бумаги разделяются по профучастникам внутри НРД и как они же дальше распределены по конкретным брокерским счетам инвесторов. Разумеется, эти сведения должны идеально совпадать с номенклатурой и общим количеством бумаг на счёте НРД в Euroclear и не вызывать никаких разночтений. Сделать это довольно непросто, ведь здесь требуются довольно нетипичные усилия от всех профессиональных участников. И, к слову, создание Клуба защиты инвесторов может сыграть в этой истории решающую роль, скоординировав усилия основных игроков на рынке.
👍145🔥11
Итоги
Таким образом в данный момент ситуация с обжалованием санкций сейчас выглядит следующим образом, если я всё верно понимаю: профучастники ждут результата предпринимаемых НРД действий по оспариванию санкций, плюс участвуют в подготовке полного реестра заблокированных активов для того, чтобы в дальнейшем представить всем заинтересованным лицам выверенную и объективную информацию о количестве заблокированных из-за санкций ценных бумаг и их распределения по конкретным брокерским счетам.
Насколько реально, что подсанкционному лицу удастся обжаловать введённые против него санкции? Ну, во-первых, такие прецеденты уже были. Широко известен случай, когда в 2019 году Минфин США после административного разбирательства снял санкции с трех компаний, контролируемых Олегом Дерипаской. В прошлом году китайская Xiaomi смогла через суд отменить введённые в отношении неё санкционные ограничения.
Во-вторых, с точки зрения юридических процедур, обжалование санкций — это первый шаг, который просто необходимо сделать. Это можно сравнить с процедурой подачи жалобы в ЕСПЧ. Если ты не согласен с приговором национального суда, тебе всё равно нужно пройти все необходимые инстанции внутри страны (принять все меры для отмены несправедливого на твой взгляд судебного акта), чтобы получить возможность обратиться в ЕСПЧ. Поэтому, то, что делает сейчас НРД – можно признать необходимым этапом для того, чтобы получить возможность в дальнейшем реализовывать другие возможности по решению проблемы блокировки активов.
Всем инвесторам, которые пострадали от действий Euroclear или которые просто следят за развитием ситуации, следует подготовиться, что процедура разрешения текущей ситуации с блокировками вовсе не быстрая и даже при наиболее удачном для нас исходе на решение проблемы уйдёт много месяцев. Европейская правовая система весьма бюрократизирована и совсем не приспособлена под вынесение быстрых и устраивающих всех решений.
Всё это не означает, что добиться позитивного для нас решения внутри европейской юрисдикции невозможно. Ситуация с санкциями против НРД и блокировкой наших активов кажется неразрешимой, только если ничего не делать. По счастью, все заинтересованные лица с российской стороны понимают, что из сложившегося положения можно и нужно искать выход.
Таким образом в данный момент ситуация с обжалованием санкций сейчас выглядит следующим образом, если я всё верно понимаю: профучастники ждут результата предпринимаемых НРД действий по оспариванию санкций, плюс участвуют в подготовке полного реестра заблокированных активов для того, чтобы в дальнейшем представить всем заинтересованным лицам выверенную и объективную информацию о количестве заблокированных из-за санкций ценных бумаг и их распределения по конкретным брокерским счетам.
Насколько реально, что подсанкционному лицу удастся обжаловать введённые против него санкции? Ну, во-первых, такие прецеденты уже были. Широко известен случай, когда в 2019 году Минфин США после административного разбирательства снял санкции с трех компаний, контролируемых Олегом Дерипаской. В прошлом году китайская Xiaomi смогла через суд отменить введённые в отношении неё санкционные ограничения.
Во-вторых, с точки зрения юридических процедур, обжалование санкций — это первый шаг, который просто необходимо сделать. Это можно сравнить с процедурой подачи жалобы в ЕСПЧ. Если ты не согласен с приговором национального суда, тебе всё равно нужно пройти все необходимые инстанции внутри страны (принять все меры для отмены несправедливого на твой взгляд судебного акта), чтобы получить возможность обратиться в ЕСПЧ. Поэтому, то, что делает сейчас НРД – можно признать необходимым этапом для того, чтобы получить возможность в дальнейшем реализовывать другие возможности по решению проблемы блокировки активов.
Всем инвесторам, которые пострадали от действий Euroclear или которые просто следят за развитием ситуации, следует подготовиться, что процедура разрешения текущей ситуации с блокировками вовсе не быстрая и даже при наиболее удачном для нас исходе на решение проблемы уйдёт много месяцев. Европейская правовая система весьма бюрократизирована и совсем не приспособлена под вынесение быстрых и устраивающих всех решений.
Всё это не означает, что добиться позитивного для нас решения внутри европейской юрисдикции невозможно. Ситуация с санкциями против НРД и блокировкой наших активов кажется неразрешимой, только если ничего не делать. По счастью, все заинтересованные лица с российской стороны понимают, что из сложившегося положения можно и нужно искать выход.
👍238🔥25
ЦБ предупреждает о валютных рисках
Сегодня ЦБ опубликовал очередной обзор рисков финансовых рынков.
Важные тезисы:
1. Население активно скупало валюту
Население России во II квартале 2022 года приобрело валюту на 400 млрд рублей. Это существенно больше показателей аналогичных периодов прошлых трех лет.
2. Экспортёры эту валюту продавали
Все мы знаем, что происходило с курсом рубля в последние месяцы. В обзоре указывается, что в апреле — июне 2022-го был отмечен устойчивый чистый приток валюты на внутренний рынок, что способствовало формированию избыточной валютной ликвидности в банковском секторе. Фактически единственной категорией продавцов валюты на внутреннем рынке стали системно значимые банки (а конкретно 13 кредитных организаций, на долю которых приходится 77% активов банковского сектора России). Они в основном продавали валюту, полученную клиентами-экспортерами.
Приток валюты от данных продавцов при сохранении сдержанной динамики импорта и стал главной причиной укреплению рубля. Во II квартале рубль укрепился к доллару США на 38,2%, к евро - на 36,5%.
3. Рост популярности юаня
На валютном рынке была отмечена ещё одна интересная тенденция – рост торгов юанем. По итогам июня объем торгов этой валютой оказался в 16 раз больше показателей мая. Всего на юань пришлось 11% оборота валютных торгов.
4. ЦБ формулирует риски хранения валюты
При этом Банк России прямо отмечает, что риски, связанные с хранением значительной валютной ликвидности в периметре российской финансовой системы, остаются высокими. Это подтверждают и европейские санкции в отношении НРД. Как отмечает регулятор, после введения с 3 и 10 июня санкций ЕС и Швейцарии, в дополнение к активам (ценным бумагам и денежным средствам в различных валютах), обездвиженным с 1 марта на счетах НРД в Euroclear и Clearstream, были заблокированы денежные средства российского депозитария в евро и франках в иностранных банках-корреспондентах. С учетом рисков возможного продолжения санкционного давления Банк России рекомендует участникам рынка целесообразно диверсифицировать размещение иностранных валют и продолжить реализовывать мероприятия по девалютизации своих балансов.
🔴 Таким образом, по мнению ЦБ, валюты перестали быть тихой гаванью и стремительно превращаются в источник повышенного риска для инвесторов. Причина здесь не только в вероятности появления новых санкций, но и (как следствие) во введении российскими банками комиссий за обслуживание валютных счетов и ввод / вывод валютных средств.
По счастью, выход есть всегда. Хочу ещё раз обратить внимание на возможности №3 и №4 — ими ещё можно воспользоваться, но с каждым днём всё сложнее. Например, сегодня в 11:50 в нашем внутреннем чате был предложен объём 2,5 млн долл в суверенных бумагах России (уже платят купоны в рублях по курсу ЦБ) и парочке корпоративных выпусков (ещё не платят в рублях, но мы ждём вот-вот). Так вот, уже через 3 минуты весь объём был выкуплен. Спрос на такие бумаги сейчас огромный, несмотря на низкую доходность к погашению. Напомню, этот инструмент доступен только квалифицированным инвесторам, причём с солидными суммами. Для неквалов есть другие способы, некоторые из них перечислены здесь.
Сегодня ЦБ опубликовал очередной обзор рисков финансовых рынков.
Важные тезисы:
1. Население активно скупало валюту
Население России во II квартале 2022 года приобрело валюту на 400 млрд рублей. Это существенно больше показателей аналогичных периодов прошлых трех лет.
2. Экспортёры эту валюту продавали
Все мы знаем, что происходило с курсом рубля в последние месяцы. В обзоре указывается, что в апреле — июне 2022-го был отмечен устойчивый чистый приток валюты на внутренний рынок, что способствовало формированию избыточной валютной ликвидности в банковском секторе. Фактически единственной категорией продавцов валюты на внутреннем рынке стали системно значимые банки (а конкретно 13 кредитных организаций, на долю которых приходится 77% активов банковского сектора России). Они в основном продавали валюту, полученную клиентами-экспортерами.
Приток валюты от данных продавцов при сохранении сдержанной динамики импорта и стал главной причиной укреплению рубля. Во II квартале рубль укрепился к доллару США на 38,2%, к евро - на 36,5%.
3. Рост популярности юаня
На валютном рынке была отмечена ещё одна интересная тенденция – рост торгов юанем. По итогам июня объем торгов этой валютой оказался в 16 раз больше показателей мая. Всего на юань пришлось 11% оборота валютных торгов.
4. ЦБ формулирует риски хранения валюты
При этом Банк России прямо отмечает, что риски, связанные с хранением значительной валютной ликвидности в периметре российской финансовой системы, остаются высокими. Это подтверждают и европейские санкции в отношении НРД. Как отмечает регулятор, после введения с 3 и 10 июня санкций ЕС и Швейцарии, в дополнение к активам (ценным бумагам и денежным средствам в различных валютах), обездвиженным с 1 марта на счетах НРД в Euroclear и Clearstream, были заблокированы денежные средства российского депозитария в евро и франках в иностранных банках-корреспондентах. С учетом рисков возможного продолжения санкционного давления Банк России рекомендует участникам рынка целесообразно диверсифицировать размещение иностранных валют и продолжить реализовывать мероприятия по девалютизации своих балансов.
🔴 Таким образом, по мнению ЦБ, валюты перестали быть тихой гаванью и стремительно превращаются в источник повышенного риска для инвесторов. Причина здесь не только в вероятности появления новых санкций, но и (как следствие) во введении российскими банками комиссий за обслуживание валютных счетов и ввод / вывод валютных средств.
По счастью, выход есть всегда. Хочу ещё раз обратить внимание на возможности №3 и №4 — ими ещё можно воспользоваться, но с каждым днём всё сложнее. Например, сегодня в 11:50 в нашем внутреннем чате был предложен объём 2,5 млн долл в суверенных бумагах России (уже платят купоны в рублях по курсу ЦБ) и парочке корпоративных выпусков (ещё не платят в рублях, но мы ждём вот-вот). Так вот, уже через 3 минуты весь объём был выкуплен. Спрос на такие бумаги сейчас огромный, несмотря на низкую доходность к погашению. Напомню, этот инструмент доступен только квалифицированным инвесторам, причём с солидными суммами. Для неквалов есть другие способы, некоторые из них перечислены здесь.
👍150👎24
В России принимается законопроект о расконвертации депозитарных расписок. Как будет работать эта процедура? Каковы перспективы получения дивидендов на депозитарки? Предлагаю разобраться.
I. Расконвертация.
Ситуация 1: расписки учитываются в российском депозитарии.
Госдума приняла и направила для утверждения в Совет Федерации законопроект, предусматривающий механизм автоматической пульной расконвертации депозитарных расписок, хранящихся в российских депозитариях. Процедура не предполагает обращения к иностранной инфраструктуре, а значит на её результаты не смогут повлиять санкционные ограничения.
Как установлено законопроектом, инициировать расконвертацию расписок, учитываемых в отечественных депозитариях, смогут сами российские эмитенты. Они будут обязаны в течение пяти рабочих дней с даты, определенной Банком России (пока, разумеется, данная дата не известна), направить соответствующее уведомление российскому депозитарию, который в свою очередь должен произвести операции по передаче держателям обыкновенных акций вместо депозитарных расписок. В общем, владельцам таких расписок ничего делать не придётся, для них всё произойдёт как бы автоматически.
При этом, можно ожидать, что после расконвертации инвесторы, которые ранее покупали соответствующие расписки с дисконтом в 50–70%, могут перейти к продаже полученных взамен локальных акций, чтобы зафиксировать быструю прибыль. Поэтому наблюдаемое снижение российского рынка, по нашему мнению, может быть связано именно с этим (в ожидании вступления в силу закона инвесторы начали активно открывать короткие позиции под эту историю).
Однако в ожидании автоматической расконвертации я рекомендую не забывать нижеследующий момент. Отечественные компании, которым временно или бессрочно разрешено сохранить листинг расписок на иностранных биржах, смогут попросить ЦБ освободить их от необходимости автоматической конвертации либо разрешить осуществить её после принятия решения о закрытии деппрограммы.
Напомню, на сегодняшний день, по данным из открытых источников, такое разрешение получили 12 российских компаний: АФК Система, Лента, Мечел, НЛМК, Новатэк, Норильских никель, Полюс, Северсталь, Сургутнефтегаз, Татнефть, Фосагро и ЭН+. Ситуация по этим компания разная. Например, АФК Система получила разрешение на продолжение обращения ее депозитарных расписок (ISIN US48122U2042, ISIN US48122U1051) за пределами РФ сроком до 13 мая 2023 года, а НЛМК получила аналогичное разрешение, но без указания срока действия.
Таким образом, если вы являетесь держателем расписок указанных компаний, то, даже несмотря на то, что ваши бумаги учитываются в российском депозитарии, автоматической расконвертации соответствующих расписок может не случится, как минимум в установленные законом сроки. Это произойдёт, если сами эмитенты добьются от ЦБ соответствующего разрешения. Поэтому владельцам соответствующих активов могу посоветовать внимательно следить за корпоративными новостями на официальных сайтах компаний.
Ситуация 2: расписки учитываются за рубежом.
Обсуждаемый законопроект также предусматривает механизм принудительной расконвертации депозитарных расписок, если права на них учитываются иностранными депозитариями, а операции с ценными бумагами заблокированы из-за санкций.
В таком случае автоматизм исключается и держателю таких расписок придётся прилагать усилия для их расконвертации, а именно в течение 90 дней с момента вступления в силу закона (пока эта дата не известна) обратиться в российский депозитарий, в котором открыт счёт депо для учета прав на акции соответствующей российской компании, с требованием о принудительной конвертации депозитарных расписок. С данным обращением необходимо будет предоставить информацию об имеющихся обременениях или ограничениях на распоряжение, если таковые существуют. По окончании 90-дневного периода на подачу таких заявлений депозитарий в течение 10 рабочих дней должен будет списать акции со счёта депо и зачислить на счёт заявителя.
Так что и в этом случае всё должно завершиться благополучно, если, конечно, не пропустить срок.
I. Расконвертация.
Ситуация 1: расписки учитываются в российском депозитарии.
Госдума приняла и направила для утверждения в Совет Федерации законопроект, предусматривающий механизм автоматической пульной расконвертации депозитарных расписок, хранящихся в российских депозитариях. Процедура не предполагает обращения к иностранной инфраструктуре, а значит на её результаты не смогут повлиять санкционные ограничения.
Как установлено законопроектом, инициировать расконвертацию расписок, учитываемых в отечественных депозитариях, смогут сами российские эмитенты. Они будут обязаны в течение пяти рабочих дней с даты, определенной Банком России (пока, разумеется, данная дата не известна), направить соответствующее уведомление российскому депозитарию, который в свою очередь должен произвести операции по передаче держателям обыкновенных акций вместо депозитарных расписок. В общем, владельцам таких расписок ничего делать не придётся, для них всё произойдёт как бы автоматически.
При этом, можно ожидать, что после расконвертации инвесторы, которые ранее покупали соответствующие расписки с дисконтом в 50–70%, могут перейти к продаже полученных взамен локальных акций, чтобы зафиксировать быструю прибыль. Поэтому наблюдаемое снижение российского рынка, по нашему мнению, может быть связано именно с этим (в ожидании вступления в силу закона инвесторы начали активно открывать короткие позиции под эту историю).
Однако в ожидании автоматической расконвертации я рекомендую не забывать нижеследующий момент. Отечественные компании, которым временно или бессрочно разрешено сохранить листинг расписок на иностранных биржах, смогут попросить ЦБ освободить их от необходимости автоматической конвертации либо разрешить осуществить её после принятия решения о закрытии деппрограммы.
Напомню, на сегодняшний день, по данным из открытых источников, такое разрешение получили 12 российских компаний: АФК Система, Лента, Мечел, НЛМК, Новатэк, Норильских никель, Полюс, Северсталь, Сургутнефтегаз, Татнефть, Фосагро и ЭН+. Ситуация по этим компания разная. Например, АФК Система получила разрешение на продолжение обращения ее депозитарных расписок (ISIN US48122U2042, ISIN US48122U1051) за пределами РФ сроком до 13 мая 2023 года, а НЛМК получила аналогичное разрешение, но без указания срока действия.
Таким образом, если вы являетесь держателем расписок указанных компаний, то, даже несмотря на то, что ваши бумаги учитываются в российском депозитарии, автоматической расконвертации соответствующих расписок может не случится, как минимум в установленные законом сроки. Это произойдёт, если сами эмитенты добьются от ЦБ соответствующего разрешения. Поэтому владельцам соответствующих активов могу посоветовать внимательно следить за корпоративными новостями на официальных сайтах компаний.
Ситуация 2: расписки учитываются за рубежом.
Обсуждаемый законопроект также предусматривает механизм принудительной расконвертации депозитарных расписок, если права на них учитываются иностранными депозитариями, а операции с ценными бумагами заблокированы из-за санкций.
В таком случае автоматизм исключается и держателю таких расписок придётся прилагать усилия для их расконвертации, а именно в течение 90 дней с момента вступления в силу закона (пока эта дата не известна) обратиться в российский депозитарий, в котором открыт счёт депо для учета прав на акции соответствующей российской компании, с требованием о принудительной конвертации депозитарных расписок. С данным обращением необходимо будет предоставить информацию об имеющихся обременениях или ограничениях на распоряжение, если таковые существуют. По окончании 90-дневного периода на подачу таких заявлений депозитарий в течение 10 рабочих дней должен будет списать акции со счёта депо и зачислить на счёт заявителя.
Так что и в этом случае всё должно завершиться благополучно, если, конечно, не пропустить срок.
👍134🤔17
Я полагаю, что законопроект будет одобрен Советом Федерации, подписан Президентом и вступит в силу в течение ближайших недель. С учётом актуальности проблемы, я дополнительно оповещу вас о важнейших датах – моменте вступления закона в силу (от которого начнет отсчитываться 90-дневный срок по обращениям за расконвертацией расписок, учитываемых в иностранных депозитариях) и дате, которую определит Банк России для запуска процедуры автоматической расконвертации для расписок, учитываемых в российских депозитариях.
❗️ Напомню ещё раз: законопроект распространяет свою силу только на депозитарные расписки российских компаний. Под действие закона не попадают корпоративные расписки эмитентов, зарегистрированных за рубежом, но осуществляющих экономическую деятельность в России. Перечень таких компаний доступен здесь. То есть расписки этих эмитентов расконвертировать по указанному выше законопроекту будет нельзя.
II. Дивидендные выплаты на депозитарные расписки российских компаний.
Как я понимаю ситуацию, компании уже сейчас должны перечислять все дивиденды (в том числе на депозитарные расписки) в НРД, и в соответствии с решением ЦБ от 10 июня 2022. Депозитарий в отношении владельцев расписок будет выяснять конечного бенефициара, запрашивая информацию либо у нижестоящих депозитариев, либо у брокеров, и если подтвердится, что бенефициар — это гражданин РФ, то выплата дивидендов должна быть произведена в полном объеме.
Тут опять же важно понимать, что это правило не распространяется на выплаты компаний с иностранной юрисдикцией (перечень). Кроме того, по понятным основаниям это правило не может работать в отношении депозитарных расписок российских компаний, которые учитываются в иностранных депозитариях. Пока, к сожалению, вопрос получения дивидендов по таким бумагам остаётся открытым.
❗️ Напомню ещё раз: законопроект распространяет свою силу только на депозитарные расписки российских компаний. Под действие закона не попадают корпоративные расписки эмитентов, зарегистрированных за рубежом, но осуществляющих экономическую деятельность в России. Перечень таких компаний доступен здесь. То есть расписки этих эмитентов расконвертировать по указанному выше законопроекту будет нельзя.
II. Дивидендные выплаты на депозитарные расписки российских компаний.
Как я понимаю ситуацию, компании уже сейчас должны перечислять все дивиденды (в том числе на депозитарные расписки) в НРД, и в соответствии с решением ЦБ от 10 июня 2022. Депозитарий в отношении владельцев расписок будет выяснять конечного бенефициара, запрашивая информацию либо у нижестоящих депозитариев, либо у брокеров, и если подтвердится, что бенефициар — это гражданин РФ, то выплата дивидендов должна быть произведена в полном объеме.
Тут опять же важно понимать, что это правило не распространяется на выплаты компаний с иностранной юрисдикцией (перечень). Кроме того, по понятным основаниям это правило не может работать в отношении депозитарных расписок российских компаний, которые учитываются в иностранных депозитариях. Пока, к сожалению, вопрос получения дивидендов по таким бумагам остаётся открытым.
👍85👎9
Приглашаю в новый канал
Друзья, недавно я создал канал про персональные фонды (ЗПИФ) для владельцев крупного капитала и бизнес-активов.
Уже разобрал три кейса использования ЗПИФ в бизнес-целях:
1️⃣ Как консолидируют разрозненные активы (недвижимость, доли в ООО) через ЗПИФ?
2️⃣ Чем помогает ЗПИФ владельцам земельных участков? Например, при реализации девелоперского проекта.
3️⃣ Зачем венчурные предприниматели структурируют свои инвестиции с помощью ЗПИФ?
Вообще таких сценариев — масса, и я постепенно разберу все известные.
В канале сейчас 110 довольных подписчиков. Я приглашаю всех заинтересованных присоединиться к этой теме.
Напоминаю:
1. На канале открыты комментарии, подписчики задают вопросы, я лично отвечаю.
2. Описание закрытого канала и его задач: https://t.me/alfawealth/1030
3. Канал функционирует на принципе конфиденциальности участников: https://t.me/alfawealth/1032
4. Участие в канале бесплатное, но нужно пройти кастинг.
5. Я не сочиняю никаких «сигналов», не продаю схемы по обходу законодательства, не продвигаю подписки на секретные сервисы и не занимаюсь пиаром конкретных проектов. Главная цель канала – дать узкой группе подписчиков уникальную информацию о возможностях практического использования ЗПИФ.
6. Важно — канал исключительно про персональные фонды. Не путать с розничными, сравнение здесь: https://t.me/alfawealth/1031.
Как стать подписчиком?
Напишите мне на t.me/alfawealth_team ваши имя и фамилию, номер мобильного телефона, а также в двух словах расскажите, в чём ваш интерес к персональным ЗПИФ (например, для каких проектов вы бы могли использовать эту инфраструктуру).
Друзья, недавно я создал канал про персональные фонды (ЗПИФ) для владельцев крупного капитала и бизнес-активов.
Уже разобрал три кейса использования ЗПИФ в бизнес-целях:
1️⃣ Как консолидируют разрозненные активы (недвижимость, доли в ООО) через ЗПИФ?
2️⃣ Чем помогает ЗПИФ владельцам земельных участков? Например, при реализации девелоперского проекта.
3️⃣ Зачем венчурные предприниматели структурируют свои инвестиции с помощью ЗПИФ?
Вообще таких сценариев — масса, и я постепенно разберу все известные.
В канале сейчас 110 довольных подписчиков. Я приглашаю всех заинтересованных присоединиться к этой теме.
Напоминаю:
1. На канале открыты комментарии, подписчики задают вопросы, я лично отвечаю.
2. Описание закрытого канала и его задач: https://t.me/alfawealth/1030
3. Канал функционирует на принципе конфиденциальности участников: https://t.me/alfawealth/1032
4. Участие в канале бесплатное, но нужно пройти кастинг.
5. Я не сочиняю никаких «сигналов», не продаю схемы по обходу законодательства, не продвигаю подписки на секретные сервисы и не занимаюсь пиаром конкретных проектов. Главная цель канала – дать узкой группе подписчиков уникальную информацию о возможностях практического использования ЗПИФ.
6. Важно — канал исключительно про персональные фонды. Не путать с розничными, сравнение здесь: https://t.me/alfawealth/1031.
Как стать подписчиком?
Напишите мне на t.me/alfawealth_team ваши имя и фамилию, номер мобильного телефона, а также в двух словах расскажите, в чём ваш интерес к персональным ЗПИФ (например, для каких проектов вы бы могли использовать эту инфраструктуру).
👍43👎7
Forwarded from Альфа-Капитал
💪Новые рекорды «Альфа-Капитал»
🎉 Мы стали победителем престижного конкурса «Элита фондового рынка 2021» сразу в четырех номинациях:
🔴 «Управляющий для состоятельных инвесторов»;
🔴 «Управляющая компания ЗПИФ»;
🔴 Номинации «Лучший онлайн-сервис по управлению активами» жюри удостоило мобильное приложение «Альфа-Капитал»;
🔴 И в номинации «СЕО года» победила генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.
🏆 Конкурс «Элита фондового рынка» – один из самых престижных и значимых событий на российском финансовом рынке. Его организатором является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).
Мы продолжаем развивать многополярные идеи и уникальные стратегии, аналогов которым нет на рынке. Подписывайтесь на telegram-канал @Alfacapital_ru и узнавайте о запуске новых продуктов первыми! 😉
🎉 Мы стали победителем престижного конкурса «Элита фондового рынка 2021» сразу в четырех номинациях:
🔴 «Управляющий для состоятельных инвесторов»;
🔴 «Управляющая компания ЗПИФ»;
🔴 Номинации «Лучший онлайн-сервис по управлению активами» жюри удостоило мобильное приложение «Альфа-Капитал»;
🔴 И в номинации «СЕО года» победила генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.
🏆 Конкурс «Элита фондового рынка» – один из самых престижных и значимых событий на российском финансовом рынке. Его организатором является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).
Мы продолжаем развивать многополярные идеи и уникальные стратегии, аналогов которым нет на рынке. Подписывайтесь на telegram-канал @Alfacapital_ru и узнавайте о запуске новых продуктов первыми! 😉
👎126👍73
Сегодня дедлайн уплаты НДФЛ за 2021 год
Уверен, найдутся те, кто подал декларацию и забыл о том, что по ней надо уплатить налог. Это связано с тем, что у нас существует большой временной разрыв между датой подачи декларации (она может быть сделана и направлена в налоговую в марте - апреле) и установленной законом последней датой платежа. Кроме того, у многих есть привычка, что налог за них уплачивает налоговый агент. Поэтому, столкнувшись с необходимостью осуществить платеж самостоятельно, не все делают напоминалку в календаре. Мы своим клиентам раза по три напоминаем. А иногда и больше.
Когда ты делаешь всё вовремя, ты экономишь время, которое тебе потребуется, чтобы догнать уходящий поезд, и деньги, которые тебе потребуются для уплаты штрафов. Поэтому предпочитаю делать всё вовремя.
Обязанность платить НДФЛ самостоятельно касается:
✔️ предпринимателей на ОСН;
✔️ нотариусов, адвокатов и других лиц, занимающихся частной практикой;
✔️ иных физлиц, которые получили в 2021 году налогооблагаемый доход и должны уплатить его самостоятельно, включая тех, кто в 2021 году получал доход по иностранным банковским и брокерским счетам.
Подробнее см. здесь.
Обратите внимание:
1️⃣ Отсрочку получить, скорее всего, не получится — по закону она полагается немногим (например тем, для кого уплата налога в данный момент приведёт к серьёзному ухудшению материального положения);
2️⃣ Если в декларации доход больше 5 млн. рублей, то применяются разные ставки (13% и 15%), а значит следует сделать два разных платежа (один — на 650 000 руб., второй — на всё, что свыше).
3️⃣ Оплатить можно в личном кабинете налогоплательщика или по квитанции, сформировав ее здесь.
Напомню, что за каждый день просрочки платежа НДФЛ полагаются пени (1/300 от ставки рефинансирования).
Всем хороших выходных! А завтра вернусь с разбором бивалютных депозитов, — слишком уж часто они всплывают в диалогах в последнее время.
Уверен, найдутся те, кто подал декларацию и забыл о том, что по ней надо уплатить налог. Это связано с тем, что у нас существует большой временной разрыв между датой подачи декларации (она может быть сделана и направлена в налоговую в марте - апреле) и установленной законом последней датой платежа. Кроме того, у многих есть привычка, что налог за них уплачивает налоговый агент. Поэтому, столкнувшись с необходимостью осуществить платеж самостоятельно, не все делают напоминалку в календаре. Мы своим клиентам раза по три напоминаем. А иногда и больше.
Когда ты делаешь всё вовремя, ты экономишь время, которое тебе потребуется, чтобы догнать уходящий поезд, и деньги, которые тебе потребуются для уплаты штрафов. Поэтому предпочитаю делать всё вовремя.
Обязанность платить НДФЛ самостоятельно касается:
✔️ предпринимателей на ОСН;
✔️ нотариусов, адвокатов и других лиц, занимающихся частной практикой;
✔️ иных физлиц, которые получили в 2021 году налогооблагаемый доход и должны уплатить его самостоятельно, включая тех, кто в 2021 году получал доход по иностранным банковским и брокерским счетам.
Подробнее см. здесь.
Обратите внимание:
1️⃣ Отсрочку получить, скорее всего, не получится — по закону она полагается немногим (например тем, для кого уплата налога в данный момент приведёт к серьёзному ухудшению материального положения);
2️⃣ Если в декларации доход больше 5 млн. рублей, то применяются разные ставки (13% и 15%), а значит следует сделать два разных платежа (один — на 650 000 руб., второй — на всё, что свыше).
3️⃣ Оплатить можно в личном кабинете налогоплательщика или по квитанции, сформировав ее здесь.
Напомню, что за каждый день просрочки платежа НДФЛ полагаются пени (1/300 от ставки рефинансирования).
Всем хороших выходных! А завтра вернусь с разбором бивалютных депозитов, — слишком уж часто они всплывают в диалогах в последнее время.
👍97👎8
Риски бивалютных депозитов — часть 1/2
Недавно я опубликовал пост о том, что делать с валютными накоплениями в условиях, когда банки и брокеры начинают вводить комиссии за хранение валюты на счетах. Несколько человек написали «а как же бивалютные депозиты в USD?». Восстановлю справедливость :)
Бивалютные депозиты в этот перечень я не включил, причём вполне осознанно. Риски, которые свойственны данному инструменту, в текущих условиях вряд ли ОК для большинства держателей валюты. Поясню.
Как известно, бивалютный депозит — это вклад с повышенной процентной ставкой и функцией конвертации из одной валюты в другую. Проще говоря, вы как вкладчик заранее не знаете, в какой валюте вам будет возвращено «тело» вклада и доход на него. Например, если вы открываете такой депозит в долларах с альтернативной валютой вклада в рублях, то по окончанию срока вы можете получить как доллары, так и рубли, в зависимости от текущего курса этих валют друг к другу. Например, если доллар упадёт к рублю, вам произведут выплаты в долларах. Если укрепиться, то ваши накопления по заранее оговоренному курсу будут конвертированы в рубли. Главная «подстава» бивалютных депозитов заключается в том, что курс конвертации будет для вас невыгоден.
Простой пример. Вы приносите в банк мешок долларов, чтобы открыть бивалютный депозит сроком на 3 месяца. На эту дату за доллар дают, например, 60 рублей. При открытии депозита менеджер жмёт вашу мужественную руку и сердечно благодарит за поддержку банка в столь смутные времена. Дополнительно он поясняет: «Друг, через три месяца мы отдадим тебе всё причитающееся в долларах. Но можем отдать и в рублях, при условии, что курс на тот момент будет выше 65 рублей за доллар. Это выгодно. Подпиши здесь». Вы подписываете, депозит открывается и по окончании его срока за одну банкноту с Джорджем Вашингтоном дают уже 70 рублей. Банк конвертирует ваш вклад в рубли, но не по курсу 70 рублей за доллар, а по курсу 65 рублей (потому что таковы были условия депозита). Соответственно, 5 рублей с каждого доллара вы «недозаработали», или, проще говоря, потеряли.
Ваш результат будет ещё хуже, если через три месяца курс достигнет 100 рублей за доллар (думаю, что по опыту этого года вы убедились, что подобное не является невозможным!), тогда вам вернут сумму депозита из того же расчёта - в 65 рублей за доллар. Недополученная прибыль в сравнении с вариантом, если бы вы просто хранили эти доллары на счете в банке, который не берёт комиссию за хранение валюты, становится уже 35 рублей с каждого бакса. Не многовато ли?
Кому может быть интересен бивалютник?
Бивалютные депозиты пользуются популярностью у экспортеров. Иначе говоря, если у предприятия есть валютная выручка, которую всё равно придётся конвертировать в рубли, то, в условиях появления отрицательных ставок по классическим счетам, действительно может иметь смысл хранить её остатки на бивалютных депозитах. Тогда, если банк «высаживает» тебя в рубли, это оказывается вполне приемлемым сценарием. Предприятие само бы это сделало рано или поздно (чтобы платить зарплату, налоги и пр.). Таким образом, для корпоративного бизнеса бивалютные депозиты – это вполне актуальная история. Но для физлиц, которые формируют накопления в определенной валюте надолго и не имеют цели каждые три месяца в случайном порядке менять одну валюту на другую, да ещё и по не оптимальному курсу, это уже более проблемная история.
Агрессивный маркетинг.
Более того, физлица, как правило, не обладают профессиональными знаниями о финансовом рынке. Поэтому они часто становятся жертвами не совсем добросовестного маркетинга со стороны банков, предлагающих открытие бивалютных депозитов.
Недавно я опубликовал пост о том, что делать с валютными накоплениями в условиях, когда банки и брокеры начинают вводить комиссии за хранение валюты на счетах. Несколько человек написали «а как же бивалютные депозиты в USD?». Восстановлю справедливость :)
Бивалютные депозиты в этот перечень я не включил, причём вполне осознанно. Риски, которые свойственны данному инструменту, в текущих условиях вряд ли ОК для большинства держателей валюты. Поясню.
Как известно, бивалютный депозит — это вклад с повышенной процентной ставкой и функцией конвертации из одной валюты в другую. Проще говоря, вы как вкладчик заранее не знаете, в какой валюте вам будет возвращено «тело» вклада и доход на него. Например, если вы открываете такой депозит в долларах с альтернативной валютой вклада в рублях, то по окончанию срока вы можете получить как доллары, так и рубли, в зависимости от текущего курса этих валют друг к другу. Например, если доллар упадёт к рублю, вам произведут выплаты в долларах. Если укрепиться, то ваши накопления по заранее оговоренному курсу будут конвертированы в рубли. Главная «подстава» бивалютных депозитов заключается в том, что курс конвертации будет для вас невыгоден.
Простой пример. Вы приносите в банк мешок долларов, чтобы открыть бивалютный депозит сроком на 3 месяца. На эту дату за доллар дают, например, 60 рублей. При открытии депозита менеджер жмёт вашу мужественную руку и сердечно благодарит за поддержку банка в столь смутные времена. Дополнительно он поясняет: «Друг, через три месяца мы отдадим тебе всё причитающееся в долларах. Но можем отдать и в рублях, при условии, что курс на тот момент будет выше 65 рублей за доллар. Это выгодно. Подпиши здесь». Вы подписываете, депозит открывается и по окончании его срока за одну банкноту с Джорджем Вашингтоном дают уже 70 рублей. Банк конвертирует ваш вклад в рубли, но не по курсу 70 рублей за доллар, а по курсу 65 рублей (потому что таковы были условия депозита). Соответственно, 5 рублей с каждого доллара вы «недозаработали», или, проще говоря, потеряли.
Ваш результат будет ещё хуже, если через три месяца курс достигнет 100 рублей за доллар (думаю, что по опыту этого года вы убедились, что подобное не является невозможным!), тогда вам вернут сумму депозита из того же расчёта - в 65 рублей за доллар. Недополученная прибыль в сравнении с вариантом, если бы вы просто хранили эти доллары на счете в банке, который не берёт комиссию за хранение валюты, становится уже 35 рублей с каждого бакса. Не многовато ли?
Кому может быть интересен бивалютник?
Бивалютные депозиты пользуются популярностью у экспортеров. Иначе говоря, если у предприятия есть валютная выручка, которую всё равно придётся конвертировать в рубли, то, в условиях появления отрицательных ставок по классическим счетам, действительно может иметь смысл хранить её остатки на бивалютных депозитах. Тогда, если банк «высаживает» тебя в рубли, это оказывается вполне приемлемым сценарием. Предприятие само бы это сделало рано или поздно (чтобы платить зарплату, налоги и пр.). Таким образом, для корпоративного бизнеса бивалютные депозиты – это вполне актуальная история. Но для физлиц, которые формируют накопления в определенной валюте надолго и не имеют цели каждые три месяца в случайном порядке менять одну валюту на другую, да ещё и по не оптимальному курсу, это уже более проблемная история.
Агрессивный маркетинг.
Более того, физлица, как правило, не обладают профессиональными знаниями о финансовом рынке. Поэтому они часто становятся жертвами не совсем добросовестного маркетинга со стороны банков, предлагающих открытие бивалютных депозитов.
👍115🔥8
Риски бивалютных депозитов — часть 2/2
Обмануться тут действительно несложно. Ты видишь заманчивое предложение об открытии депозита по ставке, выше сложившейся на рынке. При этом ты думаешь (а порой тебя в этом напрямую убеждают!), что нет существенной разницы в том, вернут тебе твой вклад с полученным на него доходом в долларах или рублях. Какая разница? Ну, даже если тебя закроют в рублях, за эти рубли ты тут же купишь доллары и нет никаких проблем.
О чём обычно не договаривают? О том, что всегда существует риск сильного изменения курса, и тогда, открыв такой депозит, вы заработаете существенно меньше, чем если бы сидели в исходной валюте и ничего не делали.
Есть ли смысл открывать бивалютные депозиты в долларах сегодня?
При текущем курсе рубля (58,73 руб за доллар на момент подготовки поста), который не выгоден государству с точки зрения наполнения бюджета и стимулирования развития экономики, открывая бивалютный депозит в долларах, вы сделаете ставку против Минфина и ЦБ. Как считаете, каковы у вас шансы не проиграть?
Вопрос риторический. Но тот самый агрессивный маркетинг не дремлет и готов атаковать вас железобетонным доводом, что бивалютный депозит сейчас чуть ли не единственный надёжный способ обеспечить сохранность ваших долларов в условиях введения отрицательных ставок по классическим валютным депозитам (по бивалютным депозитам комиссии за хранение валюты нет).
Прямо сейчас передо мной на столе лежит реклама бивалютного депозита от одного известного банка. Что обещают? Говорят, принесите нам на три месяца сумму от 50 тыс долларов, и вы получите барьер strike (процент от начального значения курса) в 108%. Говоря простым языком, если за указанные три месяца рубль упадёт к доллару больше, чем на 8%, тогда вкладчика «высаживают» в рубли по курсу = спот на момент оформления + 8%.
Как это будет работать на практике?
Давайте мы мысленно воспользуемся этим предложением уже сегодня. У нас есть доллары. Мы опасаемся, что из-за ведения комиссий на хранение валюты мы потеряем значительную сумму. Поэтому давайте примем щедрое предложение от надёжного игрока об открытии бивалютного депозита.
Основная валюта нашего счёта будет доллар, альтернативная (в которую нас могут конвертнуть) – рубль. Это понятно. Депозит мы открываем на 1 млн долларов. Strike – 108%. Ставка процента в рекламе прописана как от 8 до 10% годовых, поэтому давайте возьмём среднее значение в 9%. Срок – 3 месяца (0,25 лет). Текущий курс – 58,73 рубля за доллар. Курс конверсии (58,73*108%=) 63 руб. 42 коп. Иначе говоря, если через три месяца курс будет выше 63 руб. 42 коп. (причём не имеет значения, насколько выше), то нас всё равно рассчитают в рублях по курсу 63 руб. 42 коп за доллар. Вот такие вот условия.
Что будет, если через три месяца курс достигнет 70 руб. за доллар? Как мы уже обсуждали, такое вполне может быть, это вовсе не фантастический сценарий развития событий. Какая у нас тогда получится экономика сделки?
Посчитаем. Нас «высаживают» в рубли, и мы получаем 63 420 000 рублей в качестве «тела» вашего вклада. Ещё мы получаем проценты по депозиту в сумме (1 000 000*9%*0,25*70=) 1 575 000 руб, ведь они гарантированы и не зависят от изменения курса. В результате мы получаем чуть больше 65 млн рублей.
В чём подвох? В том, что если бы мы просто ничего не делали, просидели бы в долларах все эти три месяца и продали их самостоятельно, то получили бы 70 млн рублей. Более того, давайте не забывать, что мы внесли на депозит 1 млн долларов, а по итогам получили сумму примерно в 65 млн рублей. За эти деньги по текущему курсу мы уже не купим тот самый 1 млн долларов. А это значит, что мы потеряли деньги. Причём, что в рублях, что в долларах. Вот такая вот грустная математика.
В подготовке этого текста участвовал Данила Панин, главный по структурным продуктам в АК, так что расчёты верны. Данила, спасибо!
Опрос
Прошло уже достаточно много времени, как появились отрицательные ставки по валютным счетам. Поделитесь опытом, как эту проблему решили лично вы? Опрос ниже.
Обмануться тут действительно несложно. Ты видишь заманчивое предложение об открытии депозита по ставке, выше сложившейся на рынке. При этом ты думаешь (а порой тебя в этом напрямую убеждают!), что нет существенной разницы в том, вернут тебе твой вклад с полученным на него доходом в долларах или рублях. Какая разница? Ну, даже если тебя закроют в рублях, за эти рубли ты тут же купишь доллары и нет никаких проблем.
О чём обычно не договаривают? О том, что всегда существует риск сильного изменения курса, и тогда, открыв такой депозит, вы заработаете существенно меньше, чем если бы сидели в исходной валюте и ничего не делали.
Есть ли смысл открывать бивалютные депозиты в долларах сегодня?
При текущем курсе рубля (58,73 руб за доллар на момент подготовки поста), который не выгоден государству с точки зрения наполнения бюджета и стимулирования развития экономики, открывая бивалютный депозит в долларах, вы сделаете ставку против Минфина и ЦБ. Как считаете, каковы у вас шансы не проиграть?
Вопрос риторический. Но тот самый агрессивный маркетинг не дремлет и готов атаковать вас железобетонным доводом, что бивалютный депозит сейчас чуть ли не единственный надёжный способ обеспечить сохранность ваших долларов в условиях введения отрицательных ставок по классическим валютным депозитам (по бивалютным депозитам комиссии за хранение валюты нет).
Прямо сейчас передо мной на столе лежит реклама бивалютного депозита от одного известного банка. Что обещают? Говорят, принесите нам на три месяца сумму от 50 тыс долларов, и вы получите барьер strike (процент от начального значения курса) в 108%. Говоря простым языком, если за указанные три месяца рубль упадёт к доллару больше, чем на 8%, тогда вкладчика «высаживают» в рубли по курсу = спот на момент оформления + 8%.
Как это будет работать на практике?
Давайте мы мысленно воспользуемся этим предложением уже сегодня. У нас есть доллары. Мы опасаемся, что из-за ведения комиссий на хранение валюты мы потеряем значительную сумму. Поэтому давайте примем щедрое предложение от надёжного игрока об открытии бивалютного депозита.
Основная валюта нашего счёта будет доллар, альтернативная (в которую нас могут конвертнуть) – рубль. Это понятно. Депозит мы открываем на 1 млн долларов. Strike – 108%. Ставка процента в рекламе прописана как от 8 до 10% годовых, поэтому давайте возьмём среднее значение в 9%. Срок – 3 месяца (0,25 лет). Текущий курс – 58,73 рубля за доллар. Курс конверсии (58,73*108%=) 63 руб. 42 коп. Иначе говоря, если через три месяца курс будет выше 63 руб. 42 коп. (причём не имеет значения, насколько выше), то нас всё равно рассчитают в рублях по курсу 63 руб. 42 коп за доллар. Вот такие вот условия.
Что будет, если через три месяца курс достигнет 70 руб. за доллар? Как мы уже обсуждали, такое вполне может быть, это вовсе не фантастический сценарий развития событий. Какая у нас тогда получится экономика сделки?
Посчитаем. Нас «высаживают» в рубли, и мы получаем 63 420 000 рублей в качестве «тела» вашего вклада. Ещё мы получаем проценты по депозиту в сумме (1 000 000*9%*0,25*70=) 1 575 000 руб, ведь они гарантированы и не зависят от изменения курса. В результате мы получаем чуть больше 65 млн рублей.
В чём подвох? В том, что если бы мы просто ничего не делали, просидели бы в долларах все эти три месяца и продали их самостоятельно, то получили бы 70 млн рублей. Более того, давайте не забывать, что мы внесли на депозит 1 млн долларов, а по итогам получили сумму примерно в 65 млн рублей. За эти деньги по текущему курсу мы уже не купим тот самый 1 млн долларов. А это значит, что мы потеряли деньги. Причём, что в рублях, что в долларах. Вот такая вот грустная математика.
В подготовке этого текста участвовал Данила Панин, главный по структурным продуктам в АК, так что расчёты верны. Данила, спасибо!
Опрос
Прошло уже достаточно много времени, как появились отрицательные ставки по валютным счетам. Поделитесь опытом, как эту проблему решили лично вы? Опрос ниже.
👍153👎11