🤑 Новая порция вопросов по облигациям (продолжение)

Вопрос № 12: «Алексей, решил воспользоваться вашими рекомендациями и переставить бонды ЧТПЗ в российский контур. Пришёл с этим вопросом к своему 🇺🇸 брокеру, но получил предварительный отказ со ссылкой на то, что ЧТПЗ – подсанкционное лицо. Что делать в подобной ситуации?».

Ответ. Вести диалог и убеждать брокера, что 🏭 ЧТПЗ не находится под санкциями и запрета на перевод его бондов нет. Очень часто в подобных случаях проблему удаётся решить через переговоры, особенно, если не поднимать лапки кверху после первого же отказа.

Итак, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) не принадлежит, не контролируется и в настоящее время не связано с лицами, включенными в список действующих санкций ЕС, США или Великобритании. Однако санкциями был частично затронут единственный акционер ЧТПЗ – Трубная металлургическая компания (ТМК). Бывший бенефициар данной компании Дмитрий Пумпянский попал в санкционный список США. Пумпянский оперативно покинул все свои посты в ТМК, тем не менее этого оказалось достаточно, чтобы ЧТПЗ не смогло в марте провести купонный платёж через зарубежную инфраструктуру, о чем я уже рассказывал в посте, на который ссылается автор вопроса.

Поэтому, в принципе, нет ничего удивительного, что отдельные зарубежные брокеры и депозитарии, особенно в условиях нехватки информации, трактуют данную ситуацию в том ключе, что ЧТПЗ – подсанкционное лицо, а значит с их бумагами нельзя совершать никаких действий, в том числе совершать междепозитарный перевод.

Про подобные случаи я слышал и всё, что могу здесь порекомендовать – вести диалог с депозитарием/брокером/банком. Полагаю, что такие случаи «повышенной тревожности» можно разрешить переговорами, нужно только запастись терпением аргументами.

Более того, могу вас заверить, что такие трудности могут возникать не только в иностранной структуре, но и с российскими депозитариями, у которых открыт счёт в Euroclear (то есть с теми, куда вы будете переводить ваши бумаги). Некоторые наши профучастники тоже весьма вольно трактуют санкционные списки и отказывают в переводе на своей стороне. Поэтому, перед тем как начинать процесс перевода ценных бумаг, важно не только согласовать его возможность со своим нынешним брокером, но и найти 🇷🇺 профучастника со счётом в Euroclear, который хотя бы устно подтвердил бы, что готов принять у вас бонды данного конкретного эмитента.

В общем, все наши шансы в этой жизни 🧍‍♂️ ходят на двух ногах. Старайтесь конструктивно общаться с представителями профучастников. Чаще всего в это помогает решить большинство проблем. Особенно тех, которых на самом деле не существует. Например, таких, как санкции на ЧТПЗ.

Окончание далее 🔽

🤑 Новая порция вопросов по облигациям (окончание)

Вопрос № 13. «Алексей, я не квал. инвестор и не планирую получать этот статус. Ранее я хранил свои накопления в $ в банке, но в связи с тем, что мой банк, как и другие, ввёл комиссию за хранение валюты, я вышел в рубли. Сейчас деньги лежат под небольшой процент, который даже не отбивает официальной инфляции. В связи с этим появилась мысль консервативно разместить средства в наиболее надёжные ценные бумаги, имеющие экспозицию на валюту (чтобы дополнительно зарабатывать в тот момент, когда курс USD/RUB растёт). Какой конкретно набор ценных бумаг можете посоветовать?».

Ответ. Собственно, сейчас на внебиржевом и биржевом российском рынке доступно много 💰 замещающих облигаций, номинированных в $, но торгующихся за ₽. Эти бумаги доступны и неквалифицированным инвесторам. Из них можно сформировать портфель за ₽, но имеющий экспозицию на $.

Если говорить о конкретных бумагах, вам могут быть интересны:
ГазпромКЗ0 (2027) USD (4,95%) RU000A1056U0;
ГазпромК3Д (2034) USD (8.63%) RU000A105A95;
Лукойл 23 USD (4,56%) RU000A1059M1;
Лукойл 26 USD (4,75%) RU000A1059N9;
Лукойл 27 USD (2,8%) RU000A1059P4;
Лукойл 30 USD (3,88%) RU000A1059Q2;
Металлоинвест 28 (3,38%) RU000A105A04;
ПИК-26 (5,63%) RU000A105146.

Ещё раз: все расчёты по этим облигациям (покупка, продажа, купоны, возврат долга) проходят в ₽. Для покупки этих бумаг вам не придётся конвертировать свои средства обратно в $. Примерная результирующая доходность указанного портфеля к погашению составляет от 5-6% годовых в $ и зависит от доли каждой облигации в составе портфеля.

Более того, в ближайшие пару месяцев вы сможете ещё больше расширить указанный список. Это обусловлено тем, что мы ждём появления на рынке замещающих облигаций таких надёжных эмитентов, как ММК, Еврохим, Совкомфлот, Евраз и СУЭК. Кроме того, по облигациям Газпрома в ближайшие два месяца мы ожидаем большого количества доп. размещений замещающих выпусков, что также добавит вам выбора.

В качестве альтернативы замещающим облигациям можно рассмотреть покупку золота. Последнее торгуется в $ и его цена реагирует, в том числе, на колебания курса USD/RUB. Вы можете купить на Мосбирже либо спотовый контракт на золото (GLDRUB_TOM), либо паи биржевого фонда на золото (например, наш БПИФ «АК-Золото»). Эти активы также покупаются за ₽ и вам опять же не придётся конвертировать средства для их покупки в $. При этом повторюсь, экспозицию на доллары вы будете иметь прямую.

Советую вам добавить в свой портфель «золотой» актив не менее чем на 10%, а остальной объём сформировать за счёт покупки замещающих облигаций различных эмитентов, в том числе тех, которые выпустят такие бумаги в ближайшее время.

📌 Напомню, если у вас есть проблемы с бондами на сумму от $1 млн, приглашаю вас на встречу: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы обсудим ваши задачи по zoom и наметим пути их решения.

Всем удачных инвестиций и высоких купонов!

💲 Околовалютные проблемы

Недавно выкладывал пост о необходимости отчитываться в РФ за получение ВНЖ другой страны, а также за свои иностранные счета и компании. Получил много вопросов, буду постепенно их разбирать. Итак.

• Вопрос № 1: «Алексей, зарегистрировал компанию в ОАЭ (mainland). Но при оформлении уведомления в ФНС о регистрации данной компании у меня возникло сомнение в части правильности указания адреса. Мой агент говорил, что адрес, по которому зарегистрирована моя компания - «виртуальный». Будут ли у меня проблемы, если я укажу такой адрес в уведомлении в российскую налоговую?».

Ответ. Нет, проблем не будет. Насколько я понимаю, ваша компания в mainland (кто не знает, что это такое, см. здесь) зарегистрирована по адресу flexi-desk или виртуального офиса. Это официально разрешённая опция для компаний в ОАЭ. Она позволяет начинающим бизнесам не тратить средства на аренду физического офиса только ради того, чтобы у компании был официальный адрес.

Подробнее 🔻

Часто виртуальным адресом для вновь зарегистрированной компании является почтовый адрес агента, который и оказывал услуги по её регистрации. В таких случаях агент берёт на себя обязательство получать всю корреспонденцию, которая будет приходить на имя компании, и передавать её владельцу. То есть, по факту, виртуальный офис работает на приём корреспонденции, но при этом там не располагаются реальные рабочие места сотрудников соответствующей компании.

Ещё раз – это официально разрешённая в ОАЭ опция. Она не имеет ничего общего с адресами массовой регистрации в России. Видимо, из-за истории с последними у вас и появились неприятные ассоциации к понятию «виртуальный офис», т.е. вы можете предположить, что использование такого адреса является незаконным. Но это не так. Каждый, кто декларирует в России открытую в ОАЭ компанию может указывать адрес её виртуального офиса. Никакого нарушения законов РФ или ОАЭ в этом не будет.

Продолжение далее 🔽

💲Околовалютные проблемы (продолжение)

• Вопрос № 2: «Алексей, хочется услышать вашу оценку рисков в ситуации, когда при наличии гражданства РФ, у человека имеется ещё и паспорт другого государства, на который в различных странах регистрируются счета и компании. Собственно говоря, насколько рискованно не раскрывать в РФ сведения об иностранных счетах и компаниях, зарегистрированных гражданином РФ по паспорту другой страны?».

Ответ. Если коротко, то в случае, когда налоговое резидентство и источник дохода совпадают со страной второго паспорта — рисков нет. Если это не так (у вас российские источники дохода или налоговое резидентство РФ, но иностранный паспорт) — риски весьма велики.

Подробнее 🔻

У 🇷🇺 граждан есть три основных способа получить иностранный паспорт. Первый – через различные инвестпрограммы («гражданство за инвестиции»). Так россияне до недавнего времени «заводили» себе паспорта 🇨🇾 Кипра, 🇲🇪 Черногории и некоторых других стран. Второй — по «корням», то есть через доказанное родство с гражданами другой страны. Так можно получить гражданство 🇧🇬 Болгарии, 🇭🇺 Венгрии, 🇩🇪 Германии и т.д. Третий способ – через специальные программы репатриации, самый яркий пример – 🇮🇱 Израиль.

Банки и другие финансовые организации всё это прекрасно понимают, и паспорт для них давно уже не является документом, «закрывающим» все вопросы. Соответственно, когда банк для целей compliance попросит вас раскрыть информацию об источниках происхождения средств, он может увидеть, что «хвост» за вашими деньгами тянется из России, и это будет понятно даже несмотря на то, что владелец этого «хвоста» гордо потрясает перед лицами банковских работников толстой пачкой иностранных паспортов.

Конечно, когда вы открываете счёт на иностранный паспорт, всегда есть шанс, что глубоко в источниках ваших доходов разбираться не станут и вам автоматически «пропишут» резидентство той страны, паспорт которой вы предъявили. Тогда данные о вас пойдут не в Россию, а в соответствующую страну. А это тоже не всегда хорошо.

При всех наших сложностях необходимо признать, что российская ставка НДФЛ (13% или 15%) – одна из самых низких в Европе. А, к примеру, в Турции ставка налога на доходы достигает 40%. И вот, когда вы где-то в Европе открываете счёт по турецкому паспорту, вы рискуете тем, что турецкие власти, получив информацию по автообмену, вдруг решат, что вам всенепременно следует заплатить налоги по турецким ставкам и как можно быстрее. Думаю, вам будет не слишком весело, хотя, казалось бы, вы так ловко «надули» российские власти, открыв счёт по турецкому паспорту и не сообщив в ФНС о том, что у вас есть иностранный счёт.

Информация по автоматическому обмену должна идти туда, где человек платит налоги. Поэтому если ваш банк всё же попросит вас представить ему данные об источниках доходов и налоговые сертификаты, то может случиться такое, что никаких документов, кроме российских, вы показать не сможете. Тогда велика вероятность того, что банк отправит информацию о вас именно в Россию. Ну а там довольно быстро установят, что у вас есть иностранные счета и компании, которые вы не декларировали и очень даже этому поводу “обрадуются”.

Следовательно, вы можете быть уверены, что информация о вас не попадёт в Россию, только если действительно уехали из РФ и можете подтвердить налоговое резидентство другой страны.

Резюмируя:
1️⃣ Банк, вне зависимости от того, на какой паспорт оформите счёт, может попросить вас подтвердить налоговое резидентство, и вам его придётся подтверждать (а может не попросить).
2️⃣ Банк может потребовать раскрыть источники получения средств (а может и нет) и, увидев, что они российские, направить информацию в РФ по автообмену.
3️⃣ Резидентство некоторых стран может быть хуже, чем российское, из-за более высоких ставок налогов на доходы. Зачастую более выгодно соблюдать в РФ определённые правила (отчитываться по иностранным счетам, отчитываться по КИКам), при этом платить более низкие налоги.

Окончание далее 🔽

💲 Околовалютные вопросы (окончание)

• Вопрос № 3. «Алексей, можно ли сейчас переводить деньги с личного счёта в РФ на счёт своей компании в ОАЭ?».

Ответ. Можно.

Подробнее 🔻

Как минимум до конца декабря вы можете выдать 💸 заём своему КИКу в любой валюте при условии, что КИК раскрыт в России. Это хороший и надёжный способ перевести деньги на компанию, но эта возможность доступна лишь до конца текущего года.

Как ещё один вариант, можно попробовать открыть счёт в дирхамах в российском банке и перевести денежные средства с этого счёта на счёт вашей компании в ОАЭ, указав в качестве основания платежа «взнос в капитал». Но здесь важно учитывать, что капитал компаний, зарегистрированных во фризонах, может быть номинирован не в дирхамах, а в недружественной валюте (USD) и я не до конца уверен, что в этом случае данный способ перевести деньги сработает.

Вообще, в переводах денег в ОАЭ через пополнение капитала компаний может скрываться много подводных камней, и здесь у меня скопилось много противоречивой информации. Где-то, с чужих слов, платежи проходят, где-то нет. Пока мне не до конца понятно, то ли это специфика арабского бизнеса, то ли противоречивая практика у разных банков. В общем,подобные платежи теоретически возможны, но данную тему необходимо изучить подробнее.

Если у вас есть практический опыт перевода из России на КИК в ОАЭ (взнос в капитал, займы и пр.), напишите мне на t.me/alfawealth_team о том, как у вас всё сработало. Попробую проанализировать практику и выдать результирующий текст. Думаю, он многим будет полезен.

Скоро увидимся и 🤞 удачи!

💲 Околовалютные проблемы

Продолжаю отвечать на актуальные практические вопросы, связанные с соблюдением валютного/налогового законодательства РФ. Вопросы присылаете вы, ответы даю я, прошлая серия здесь. В общем, всё просто, поэтому перехожу к делу.

• Вопрос № 4. «Алексей, этим летом был в Узбекистане и открыл там банковский счёт. Карточку привязал к российскому мобильному номеру. ФНС об открытии счёта уведомил в срок. Потом в законодательстве Узбекистана произошли какие-то изменения и банк заблокировал возможность входа в личный кабинет по российским номерам. Теперь для этого нужна симка от местного узбекского оператора связи. Чтобы получить эту симку мне придётся снова лететь в Узбекистан. Собственно вопрос: из-за происходящего я не могу скачать отчёт о движении средств по счёту и отчитаться перед нашей налоговой. Как мне лучше поступить, чтобы не нарушить российских законов?».

Ответ. Панику отставить! Всё будет хорошо.

Подробнее 🔻

Действительно, насколько я знаю, сейчас для полноценного обслуживания в узбекском банке нужна местная сим-карта. Оформить её можно довольно быстро, равно как и привязать номер к уже открытому банковскому счёту. Единственное, чтобы сделать всё это, вероятнее всего, придётся лично посетить Узбекистан. 

Но расстраиваться не нужно. Возможно, на вас навеял тревожность мой пост, где я напоминал подписчикам о необходимости до 01.12.2022 г. представить в ФНС отчёты о движении средств по иностранным банковским/брокерским счетам и о переводах средств за границу без открытия банковского счёта. Это действительно так, но это касается только отчётного периода 2021 года. То есть эти отчёты должны представить лица, у которых в 2021 году были открыты соответствующие счета.

Из вашего вопроса следует, что счёт вы открыли летом 2022 г. А это означает, что впервые отчитаться по нему вам будет необходимо до 01.06.2023 г. То есть у вас в запасе ещё больше полугода, чтобы доехать до Узбекистана и оперативно решить возникшие проблемы.

Таким образом у вас есть все возможности, чтобы вовремя представить отчёт в ФНС без нарушения установленного срока. Надеюсь, у вас всё получится.

• Вопрос № 5. «Алексей, сколько будет стоить составить и подать годовую отчётность по иностранному банковскому счёту под ключ, при обращении к вам?».

Ответ. Понятия не имею. 👆Но по дружбе, могу узнать.

Подробнее 🔻

Если серьёзно, то цены за данную услугу для разных клиентов будут разные.

Специалисты, которые занимаются данным вопросом, ориентируются на затраченное время. А так как у каждого клиента немного своя ситуация, то это самое затраченное время получается неодинаковым от клиента к клиенту.

Например, с одним клиентом мы можем договориться на подачу отчёта в комплексе других услуг, и тогда за этот самый отчёт он заплатит немного, так как получит скидку “за объём”. Другому клиенту необходимо только подать отчёт и больше ничего, соответственно, скидки у него не будет и за соответствующую услугу он заплатит дороже. У одного клиента за год по счёту будет 5 транзакций, у другого  - 50. У одного декларация будет на 10 листов, а у другого на 500. В общем, факторов, определяющих различие очень много, поэтому и единой «плоской» цены для всех не существует.

Но, в любом случае, при обращении ко мне в личку с подобными вопросами, я сбрасываю вам презентацию и помогаю организовать первичную бесплатную консультацию с коллегами, на которой вы уже сможете обговорить все вопросы, включая цену услуг.

В общем, пишите на t.me/alfawealth_team, кому это нужно.

Продолжение далее 🔽

💲  Околовалютные проблемы (продолжение)

• Вопрос № 5. «Алексей, как ФНС узнаёт об утрате налогового резидентства РФ? У меня есть брокерский счёт, на котором лежат 🇷🇺 бумаги. С полученного дохода брокер как налоговый агент удерживает 13% налога. Я уехал из страны, резидентство утратил, но брокер продолжает удерживать 13% налога, а не 30%. Декларацию я подавать не буду (нет повода). Сможет ли налоговая узнать об изменении моего статуса и доначислить налоги?».

Ответ. ФНС сможет узнать об утрате вами статуса резидента и 😉 доначислить налоги.

Подробнее 🔻

Ваш брокер самостоятельно не может узнать о том, что вы уехали из России. Соответственно, он продолжает считать вас налоговым резидентом РФ. В свою очередь ФНС ориентируется на данные о резидентстве, которые сама получает от налоговых агентов (вашего брокера, работодателя и т. п.). Если агенты не сигнализируют об изменении статуса, то ФНС, скорее всего, будет продолжать считать вас 🇷🇺 резидентом.

Но это не означает, что ФНС не сможет «раскусить» вас. Например, при выезде за границу, вы откроете банковский счёт (а как иначе вы там будете жить?). Так как статус налогового резидента утрачивается не моментально, то об открытии счёта налоговая узнает либо от вас же (вы обязаны сообщить об открытии зарубежного банковского счёта в течение 30 дней), либо через автообмен финансовой информацией. Это для ФНС будет поводом проверить, а не утратили ли вы статус налогового резидента РФ, при том, что доходы от источников в РФ продолжаете получать (а значит, должны платить НДФЛ по более высокой ставке).

Собственно, я лично знаю несколько случаев, когда гражданам, которые надолго из России не выезжали и даже подавали декларации как налоговые резиденты РФ, вдруг приходили требования из ФНС в которых инспекторы просили предоставить им копию загранпаспорта с отметками о пересечении границы, справки с места работы, проездные документы и иную информацию, касающуюся подтверждения времени прибывания на территории РФ в течение налогового периода. Объединяет эти случаи одно – данные граждане какое-то время назад открывали счета в иностранных банках. И, как видим, это стало для налоговой инспекции поводом насторожиться.

Так как в данных случаях граждане действительно жили в РФ, им не составило труда представить необходимые документы и подтвердить статус налогового резидента. Но в вашем случае вы ведь не живёте в России. И, скорее всего, не получите требование от налоговой, которое та направит по месту регистрации или последнему известному адресу вашего жительства в России. Что произойдёт тогда?

Очевидно, что для ФНС ваше отсутствие не станет проблемой. ФНС сможет получить информацию о вашем фактическом отсутствии в стране через запрос в погранслужбу, причем достаточно оперативно. И что-то мне подсказывает, что в этом и следующем году таких запросов будет отправлено много, сами знаем почему…

Кроме того, россияне, которые работают удалённо на 🇷🇺 компании, могут вскоре столкнуться с ещё одной напастью – вашего работодателя могут заставить следить за вашим местоположением и сообщать о нём под угрозой штрафов. Это одно из возможных следствий законопроекта, подготовленного Минфином ещё летом. Как это будет работать (и будет ли!) я пока не знаю, но возможно, что у ФНС появится дополнительный источник информации, позволяющий быстро установить, является ли человек резидентом или нет.

И к слову, не нужно забывать о возможности, что вы сами расскажите ФНС об изменении вашего резидентства. В вопросе вы пишите, что у вас нет повода подавать декларацию. Но по закону повод у вас как раз есть. Вы вообще-то обязаны подать декларацию, чтобы пересчитать те самые 13%, удержанные брокером, в 30%, которые подлежат уплаты по правилам. Будете ли вы игнорировать эту прямо установленную для вас обязанность, я не знаю, но, если не будете, то сами поставите ФНС в известность об утрате резидентства.

Вот как-то так. Вопросы, как всегда жду на t.me/alfawealth_team

🤞 Удачи!

Покупка «псевдороссийских» DR в Euroclear с большим дисконтом

Недавно отвечал на вопрос о целесообразности покупки евробондов 🇷🇺 эмитентов в Euroclear. Сегодня разберу подобный вопрос, но касающийся депозитарных расписок (DR). Итак, подписчик спрашивает: «Алексей, прокомментируйте идею покупки ADR/иностранных акций компаний с основным бизнесом в РФ. Смысл в том, чтобы купить бумаги с дисконтом в Euroclear и далее заработать на редомициляции компании или смене основной биржи для торговли, где цены на активы будут существенно выше».

Ответ. Думаю, что идея интересная, но надо понимать, что у неё значительные риски, а потому подходит она скорее для агрессивных инвесторов.

Подробнее 🔻

История с покупкой в иностранной инфраструктуре бумаг компаний, ведущих свой основной бизнес в РФ, но зарегистрированных в иных юрисдикциях, чем-то действительно напоминает идею покупки бондов 🇷🇺 эмитентов под их перестановку в российские депозитарии (замещение, выкуп). Однако рисков здесь, на мой взгляд, больше (но и заработать можно больше).

Сейчас, покупая расписки/акции компаний, основной бизнес которой приходится на РФ, у нас зачастую нет достоверной информации о том, пойдёт ли данная компания на редомициляцию, произведёт смену листинга (поменяет торговую площадку), придумает что-то ещё или будет продолжать сколь угодно длительное время пребывать «в анабиозе», рассчитывая, что весь негатив скоро сам как-то закончится. То есть у нас нет и не будет полной уверенности в дальнейших действиях компаний, а там, где нет уверенности, присутствует риск неопределённости. Тем не менее, ставка на данную идею как часть диверсификации своего портфеля может быть интересна из-за возможной высокой доходности.

Чтобы было понимание, заострю ваше внимание на том, что в этом посте я говорю о тех DR, которые не подлежали расконвертации в локальные акции по ранее утверждённому порядку. То есть, в этом посте не идёт речь об ADR Лукойла, Газпрома и других 🇷🇺 компаний. Здесь я имею в виду таких эмитентов как Тинькофф, Яндекс, Озон, Five и т.д., которые де-факто прочно ассоциируются с российским рынком, но де-юре являются иностранными компаниями.

Сейчас на западном рынке действительно наблюдается ситуация, когда многие фонды из недружественных юрисдикций зачищают свои позиции в данных компаниях перед концом года. Это уже привело к падению стоимости бумаг. Так, в конце февраля дисконты на западном рынке на бумаги указанных компаний составляли порядка 90% к уровню Мосбиржи, позже они сократились ≈ до 55%, а сейчас размер дисконта вновь начал расти и достигает до 75% к ценам на Мосбирже. Соответственно, здесь можно вспомнить слоган из старой рекламы: «Чувствуете разницу? На этом можно заработать!».

Поэтому я полагаю, что часть портфеля действительно можно держать в подобных бумагах. При этом важно осознать, что чёткого понимания горизонта инвестирования здесь нет. Скорее всего, проблемы будут разрешаться разными компаниями в разное время. Кто-то будет решать вопрос редомициляции или переносе своих бумаг на другую площадку в ближайшее время, кто-то сделает это позднее, а кто-то, возможно, вообще не станет «перемещаться» и оставит всё как есть.

Поэтому не только рекомендовал бы заходить в эту историю лишь частью 💼 , но и создать диверсификацию внутри этой истории, т.е. не ставить все выделенные под данную идею средства на одну компанию. Это сгладит риск ошибиться и “застрять” в чьих-то бумагах на слишком долгое время.

Продолжение далее 🔽

Покупка «псевдороссийских» DR в Euroclear с большим дисконтом (продолжение)

Зачем подобным компаниям вообще делать редомициляцию? На этот вопрос можно дать несколько вариантов ответов. У каждой компании могут быть свои причины. Но как мне представляется, одна из самых универсальных — это дать возможность мажоритарному акционеру получать дивиденды.

Дело в том, что в общих чертах схема данных псевдо-🇷🇺 компаний выглядела следующим образом. Есть компания, зарегистрированная за рубежом (например, на Кипре). Капитал данной компании составляют неторгуемые акции, на которых выпущены DR, торгуемые на бирже. В свою очередь, под этой кипрской компанией «лежит» компания, зарегистрированная и зарабатывающая деньги в России. Обычно российская компания перечисляла дивиденды кипрской компании, которая распределяла их среди держателей DR. Сейчас российская компания не может «протолкнуть» деньги на Кипр (или в любую иную юрисдикцию) из-за новых Указов. В таком случае мажоритарным держателям DR, чтобы элементарно получать дивиденды от своего бизнеса в РФ, придётся сделать редомициляцию из условного Кипра в Россию или, в крайнем случае, в какую-то дружественную юрисдикцию, на которую можно получить разрешение на выплату дивидендов у Правкомиссии.

На наш взгляд, для большинства подобных компаний, основная причина, которая «подталкивает» их на редомициляцию – это невозможность в текущей ситуации платить дивиденды. С другой стороны, надо понимать, что эта причина не универсальна. Существуют компании (например, Озон, Яндекс и др.), для которых доступ к зарубежной базе инвесторов более важен, поэтому в отношении таких компаний следует ждать не редомициляции, а скорее смены листинга бумаг (переход на другие биржи). Такая смена листинга также, скорее всего, сгладит разницу в цене с Мосбиржей и позволит получить доход тем инвесторам, которые успеют купить DR этих компаний с существенным дисконтом.

Что мы можем здесь предложить?
Можем помочь вам выбрать и купить в Euroclear расписки/акции тех иностранных компаний, основной бизнес которых сосредоточен в России, и которые с большей степенью вероятности пойдут на редомициляцию/смену листинга раньше других. Это позволит заработать на разнице в текущей цене акций и их стоимости после соответствующего события. Кроме того, для ряда компаний такие изменения откроют возможность вернуться к выплатам дивидендов.

ВТБ отменяет выплаты по купонам (временно)

Итак, все уже слышали, что ВТБ временно приостанавливает выплаты купонов по ряду выпусков бессрочных субординированных облигаций:
▪️ по выпуску бессрочных субординированных еврооблигаций в $ (ISIN XS0810596832) начиная с платежа от 6 декабря и «до возобновления выплаты банком дивидендов по обыкновенным акциям»;
▪️ по бессрочным субординированным облигациям в ₽ серий СУБ-Т1-1, СУБ-Т1-2, СУБ-Т1-3, СУБ-Т1-4, СУБ-Т1-5, СУБ-Т1-6, СУБ-Т1-8, СУБ-Т1-9, СУБ-Т1-10, СУБ-Т1-11, СУБ-Т1-12 и СУБ-Т1-13 — держатели этих бумаг не увидят начисленного купонного дохода за 2023 год (т.е. платежей, которые должны были быть в следующем году - в мае и ноябре, не будет).

✔️Что ещё за бессрочные субординированные облигации?
Суборды – особый вид облигаций, который могут размещать только кредитные организации с одобрения ЦБ. Владельцы субордов находятся ниже в правах, чем держатели остального долга заемщика. Если у банка есть классические и субординированные облигации, в случае дефолта приоритетными станут права владельцев «обычных» бумаг. Больше риск - больше купон.

Бессрочные облигации отличаются от «классических» тем, что их номинальная стоимость никогда не будет погашена эмитентом. То есть, эмитент при размещении бумаг забирает деньги навсегда, а инвестор не может рассчитывать на получение номинала, зато вместо этого он будет получать «вечный» купон.

✔️ На что нужно обратить внимание?
Речи о списании или частичной амортизации этих облигаций не идёт. Речи о дефолте тоже нет, т.к. пропуск выплаты купонов по таким облигациям возможен согласно проспекту эмиссии и не является триггером для дефолта эмитента.

Произошедшее можно сравнить с решением компании не выплачивать дивиденды. То есть платил эмитент дивиденды, а потом в силу каких-то причин принял решение в текущем году выплату не делать. Разумеется, на этом фоне стоимость акций упадёт, а новость вызовет большой резонанс. Вот, собственно, что-то подобное и происходит с ВТБ и его субордами.

✔️ Что будет дальше?
Итак, держатели облигаций не получат купоны следующего года. 🆗, понятно. Но что дальше? Возобновит ли ВТБ выплаты в 2024-ом? Пойдёт ли ВТБ на списание бумаг?

Поговорил на эту тему с 🧑‍🎓 Евгением Жорнистом. Полагаем, что ВТБ вернётся к выплате купонов по субордам и, заодно, к выплате дивидендов (платить дивиденды и не платить по субордам – нельзя!). В списание бумаг не верим.

✔️ Зачем всё это ВТБ?
На наш взгляд сложившаяся ситуация связана со сделкой по приобретению ВТБ банка Открытие. Деньги у ВТБ на выплату купонов очевидно есть, но видимо, банк хочет использовать их других направлениях. А держатели субордов - пускай держатся…

К счастью, у ВТБ нет необходимости покупать Открытие каждый год, что даёт основания предполагать, что банк всё же вернётся к выплатам.

✔️ Каковы будут последствия?
Этот прецедент ударит по всему рынку перпечуал субордов, т.к. инвесторы начнут задавать себе вопросы, мол, не получится ли так, что вслед за ВТБ от выплат по перпечуалам откажутся Альфа-Банк и Сбер?

По нашим оценкам, и Альфа, и Сбер продолжат выплаты. Мы не видим причин того, чтобы эти эмитенты вдруг отказались от своих обязательств. Хотя, понятно, что 💯% гарантий здесь нет, а потому нервозность инвесторов никуда не денется. Поэтому, мы вполне можем увидеть просадку как по другим облигациям ВТБ, так и по субордам иных эмитентов.

✔️ Что делать держателям бумаг?
Ситуации могут быть разными, универсального совета здесь дать невозможно, но по умолчанию, я бы выбрал вариант держать бумаги с расчётом на то, что выплаты вернуться, хотя нужно быть морально готовым к тому, что перерыв в выплатах продлиться больше года. Продавать по 45-50% номинала VTP perp пока смотрится не самой разумной идеей.

Что ещё можно сделать? Можно (и нужно!) пройти мой ОПРОСССС если ещё не сделали этого. По вашим ответам я смогу лучше понять круг читателей моего канала и готовить ещё более интересный для вас контент.

❤️ Всем удачи и платите по своим долгам!

Что делать владельцам швейцарских счетов

Пару дней назад я рассказал, что ФНС утвердила новый перечень государств и территорий, осуществляющих автоматический обмен налоговой информацией, исключив из него 🇨🇭 Швейцарию (а заодно и 🇰🇾 Каймановы острова!). Приказ вступит в силу 16 декабря. Хочу дать больше контекста по поводу того, что именно теперь грозит российским валютным резидентам, которые инвестируют через швейцарскую инфраструктуру, и что можно предпринять для избегания штрафов до того, как приказ начнёт действовать, и после этого. Итак…

✔️ Что становится «нельзя»?
На личные банковские счета, которые открыты в Швейцарии (а также на Каймановых островах), с 16.12.2022 г. будет нельзя зачислять доходы от инвестиционной деятельности. К примеру, вы не сможете перевести на счёт:
• Дивиденды
• Купоны
• Доходы от продажи ценных бумаг
• Доход от продажи деривативов.

При этом, проценты по депозитам получать можно, кроме процентов по фидуциарным депозитам (это когда депозит размещается клиентом в одном банке через другой банк, выступающий агентом).

При этом важно понимать, что «нельзя» вводится именно российским законодательством. С точки зрения швейцарской юрисдикции все указанные операции абсолютно законны, и будут проходить в обычном порядке. Но в России за их осуществление вы можете быть подвергнуты санкциям.

✔️ Существуют ли исключения из этих «нельзя»?
Да, существуют. Российские власти не привлекут вас к ответственности за указанные выше операции, если:
▶️ Вы постоянно (более 183 дней) проживаете за рубежом.
▶️ Операции совершаются на брокерском счету, открытом в Швейцарии. То есть, ваш счёт открыт в организации без банковской лицензии. По таким счетам нет ограничений по зачислению средств. Но как только средства попадут на банковский счёт, открытый в Швейцарии – это будет нарушением.
▶️ Вы держите активы через КИК. Дело в том, что КИК не считается валютным резидентом РФ и на него не распространяются соответствующие ограничения.

✔️ Какие санкции грозят за нарушение правил?
Санкции серьёзные. Любые неправомерные транзакции → влекут штрафные санкции в размере от 20 до 40% от суммы операции, т.е. с суммы незаконного зачисления и (или) с суммы незаконного списания. Иначе говоря, вы получили на брокерский счёт погашение облигации в сумме $100 тыс., вывели деньги на свой счёт в Швейцарском банке, а затем перевели их на иной личный счёт, открытый в другой стране. С точки зрения 🇷🇺 законодательства вы совершили два правонарушения (завели деньги, вывели деньги), а потому максимальная сумма штрафа в вашем случае может составить $80 тыс.

При этом, обратите внимание, что ответственность будет грозить и тем, кто сделал зачисление/списание самостоятельно и тем, за кого зачисление/списание выполнил банк или доверительный управляющий.

Продолжение далее 🔽

Что делать владельцам швейцарских счетов (продолжение)

✔️ Что сделать за оставшиеся 5 дней?
Возможности следующие:
1️⃣ Продать все активы по личным швейцарским счетам, зачислить вырученные средства на свой счёт и вывести деньги в другое место (до 15 декабря включительно это не будет считаться нарушением).
2️⃣ Перевести активы с личных швейцарских счетов в другую юрисдикцию, которая включена в перечень ФНС по автообмену финансовой информацией.
3️⃣ Если вы всё-таки решили «остаться в Швейцарии», но не хотите нести риски получения штрафов в России, полностью переходите на стратегию инвестирования без зачислений на счёт (зонтичные фонды, управляемые сертификаты, полисы страхования) и ждите, когда проблемы с автообменом между Россией и Швейцарией будут решены.

✔️ Как поступить, если оставшийся до вступления нового перечня срок был упущен?
Если за оставшиеся 5 дней вы по какой-то причине не успели предпринять необходимые действия, то возможности у вас следующие:
1️⃣ Напоминаю, что нарушением является зачисление инвестиционного дохода после 16.12.2022 г. Также нарушением является списание зачисленных с нарушением средств. Следовательно, если деньги были получены на счёт до 16.12.2022 г., то вы можете, не боясь санкций, списать эти деньги со счёта (например, путем их перевода) и после 16.12.2022 г.
2️⃣ После 16.12.2022 г. у вас всё ещё будет возможность переставить бумаги в другую юрисдикцию (например, на брокерский счёт в ОАЭ) без их продажи. Нарушением это не будет.

✔️ А вот я не согласен!
После прошлого поста получил несколько обращений от подписчиков о несогласии с озвученной позицией. Например: «Алексей, я обратился с запросом в свою ФНС и получил ответ, в котором налоговая, ссылаясь на постановления Правкомиссии, говорит…». Или «Алексей, Правкомиссия не разрешает зачисление купонов/дивидендов по ценным бумагам, но зачисление на иностранные счета выручки от погашения ценных бумаг она же разрешает…».

Друзья, я консультируюсь с экспертами прежде чем написать пост на тему валютного законодательства. Разрешения и запреты правкомиссии не имеют отношения к ситуации со Швейцарией. История с последствиями исключения этой страны из перечня автообмена и последствия этого для валютных операций регулируются статьёй 12 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и принятыми в развитии данной нормы специальными актами, к которым постановления Правкомиссии не относятся.

Я понимаю, что стадии принятия неизбежного никто не отменял, и сейчас многие находятся на этапе отрицания. Тем не менее риски, о которых я пишу, существуют и они абсолютно реальны.

✔️ Чём мы можем помочь?
• Проконсультировать вас по нюансам валютного/налогового законодательства с учётом именно ваших обстоятельств. Услуга платная. Пишите мне на t.me/alfawealth_team и я организую ваше взаимодействие с нашей командой.
• Открыть банковский/брокерский счёт в ОАЭ и забрать туда все ваши ценные бумаги (кроме санкционных). ОАЭ обменивается финансовой информацией с РФ, и вы можете совершать там привычные операции, не опасаясь стать нарушителем российского валютного законодательства. Собственно, кому интересно, пишите на t.me/alfawealth_team или записывайтесь на zoom: https://calendly.com/alfacapital/meet.

И ещё одно. Друзья, БОЛЬШАЯ ПРОСЬБА, пройдите ОПРОС, если ещё этого не сделали. Это очень важно для меня и, возможно, будет важно для вас, так как по результатам этого опроса я могу принять ряд решений об изменениях в работе этого канала.

Всем спасибо и давайте обходиться без штрафов!

⛽️ Если не нефть, то что?

Недавний ОПРОС (который всё ещё надо пройти, если этого ещё не сделали), показал, что подписчики хотят больше постов про российские акции. Я подумал, что вам будут интересны не столько статьи о том, что мы купили в фонды неделю назад, сколько посты о тенденциях, которые мы видим на рынке прямо сейчас. Поэтому сегодня пишу пост о проблемах 🇷🇺 нефтяных компаний и о том, куда от них бежать. Посмотрим по реакциям, насколько подобный формат интересен вам. В общем, рассказываю...

☑️ Что не так с нефтью?
Несколько дней назад Bloomberg, со ссылкой на данные компании Argus Media, написал, что стоимость российской нефти марки Urals упала до $43,73 за баррель, что почти на $20 ниже установленного странами Запада «потолка цен». То есть, отпускная цена 🇷🇺 нефти сильно упала, и, соответственно, будущие перспективы наших нефтедобытчиков - туманны. А это - одна из самых популярных отраслей на Мосбирже среди розничных инвесторов.

Прежде всего многие ожидали, что после 5 декабря (дата начала действия нефтяного эмбарго), границы дисконта, с которым наши нефтяники реализуют продукцию, расширится, так как у покупателей появляется больше рисков (проблемы со страховкой танкеров и т.д). Поэтому было ожидаемо, что покупатели, готовые приобретать 🇷🇺 нефть, будут просить бОльшую скидку на покупку.

Далее, данные Argus Media о средней цене в $43,73 перепроверить невозможно. Если это действительно так, то существует большой риск с точки зрения нефтегазовых доходов бюджета и экономики самих нефтедобытчиков. Всё это усугубляется крепким ₽.

По мнению 🧑‍🎓 Дмитрия Скрябина, история с большими дисконтами носит кратковременный характер. Нечто подобное мы видели в апреле-мае текущего года, когда дисконт доходил до $35 с барреля. Затем максимальный дисконт сократился до $15 с барреля. Следует ждать, что наши компании будут давать большие скидки в течение двух ближайших кварталов, после чего размеры дисконта начнут сокращаться.

Тем не менее, вопросы к доходности нашего нефтяного сектора в ближайшее время действительно есть. Это уже создаёт охлаждение интереса инвесторов к данному сектору.

☑️ Есть ли альтернативы?
Для тех, кто ищет замену нефтяному сектору, рекомендую присмотреться к нашим металлургам.

10 декабря Совет директоров НЛМК рекомендовал общему собранию принять решение о выплате дивидендов за 9 месяцев 2022 г. в размере ₽2,6. Исходя из текущей цены акций (₽106,44), дивдоходность выплаты составит 2,44%.

Это новость:
А) стала неожиданной,
Б) является крайне позитивной.
Лично я в выплату НЛМК дивидендов не верил. Ранее из металлургов решение по дивидендам принял РУСАЛ. Доходность там также была небольшой ($0,02 на акцию, т.е. 3,4%), но это была первая дивидендная выплата для компании с 2017 года.

Таким образом, сектор металлургии постепенно становится поставщиком хороших новостей для нашего рынка. Хотя ещё летом этот сектор лежал на дне, практически не подавая признаков жизни.

Хочется верить, что решение НЛМК – это пробный камень со стороны чёрной металлургии. Я уже рассказывал, как компании чёрной металлургии позволили нашим фондам хорошо заработать осенью. Нам кажется, сектор прошёл локальное дно в июле-августе и сейчас находится в начале восстановительного этапа. Российские цены на сталь держатся на высоком уровне, опережая цены импорта. На наш взгляд, чёрные металлурги прямо сейчас зарабатывают неплохие денежные потоки, которыми в будущем смогут поделиться с инвесторами. При этом оговорюсь, что больших дивидендов от отрасли в течение, как минимум, первого полугодия 2023 г. ждать не стоит.

Таким образом, я полагаю, что интерес розничного инвестора (а именно розница сейчас является основной движущей силой на Мосбирже) начинает смещаться из нефтянки в сторону металлургов и, прежде всего, чёрной металлургии. Так что, у инвесторов есть все шансы сесть в первые вагоны данного поезда, а не прыгать потом в последний. Хотя это, разумеется, не рекомендация. Только моё субъективное мнение.

👌 Всем удачных инвестиций!

Далее отвечу на два дополнительных вопроса, связанных с золотом, которые часто адресуют мне клиенты:

Вопрос №1: насколько GLDRUB_TOM адекватно транслирует стоимость золота?
Или, перефразируя, может ли цена золота в ₽ на Мосбирже отклоняться от цены золота на LME?

Мой ответ – да, может. Если по какой-то причине в моменте на нашем рынке оказывается переизбыток продавцов (покупателей), цена на GLDRUB_TOM, соответственно снижается (растёт). Но в тоже самое время такого переизбытка может не наблюдаться в Лондоне и там соответствующего движения в цене золота не происходит.

Со временем эта история опять же сглаживается, но в моменте разница действительно может существовать. И это ещё один фактор, обеспечивающий отклонение цены пая нашего фонда от стоимости золота на LSE. Ведь внутри нашего фонда лежат те же самые контракты GLDRUB_TOM. Но, повторюсь ещё раз: данный фактор может сработать в моменте, но со временем ценовая разница сгладится.

Таким образом, наш БПИФ “АК-Золото” даёт своим пайщикам точную экспозицию на стоимость золота. В этом можно быть уверенным.

Вопрос №2: стоит ли вообще сейчас инвестировать в золото? Насколько я вижу интерес к данному металлу в последнее время снижается…

Мой ответ – как минимум задуматься об этом было бы не лишним. Действительно, с начала года рублёвая стоимость солнечного металла упала более чем на 17%. По мнению 🧑‍🎓 Дмитрия Скрябина снижение интереса к золоту и работающим с ним фондам связано с наличием на рынке более популярных идей, дающих квазивалютную экспозицию, а именно: покупка замещающих облигаций, покупка «псевдороссийских» DR в Euroclear с дисконтом, покупка евробондов в НРД и т.п.

Тем не менее, идеи понемногу отыгрываются, цены на указанные активы растут. Если в перспективе мы увидим ослабление ₽, а это вполне себе может быть (вспомните хотя бы мой вчерашний пост о больших дисконтах при продаже российской нефти!), то мы тут же увидим рост потребности в валютной экспозиции. И золото здесь будет хорошей идеей, так как рублёвая стоимость металла будет расти за ослаблением ₽.

Поэтому ответ на вопрос, стоит ли инвестировать в золото, каждый должен дать сам, но здесь действительно есть над чем подумать.

Резюмирую: Золото – это не про спекуляции. Если нужно где-то передержать деньги пару месяцев, то золото это не та история. В таких случаях лучше присмотреться к денежным фондам (например, AKMM).

В моём представлении, золото — это долгосрочная инвестиция, которая может быть ещё интереснее на фоне разговоров о необходимости ослабления рубля. Как квазивалютная экспозиция - золото один из самых простых и доступных инструментов для розничных инвесторов. А один из самых простых способов инвестировать в золото – биржевые фонды.

☝️Напоминаю, свои вопросы для получения развернутого ответа на этом канале можете направлять на t.me/alfawealth_team.

Всем удачи!

🧐 Какие акции мы покупаем/продаём

Давно не писал о том, какие сделки мы совершаем в наших фондах/стратегиях на акции. Последний пост на эту тему я публиковал ещё 1 ноября. Тогда я подробно рассказывал зачем мы покупали НОВАТЭК и ЛУКОЙЛ и почему сокращали позицию в Роснефти. Пришло время обновить информацию.

✅ По фондам на 🇷🇺 акции
Здесь в последнее время мы сокращали позицию в Магните и увеличивали доли в металлургических компаниях (НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел, Русал и Норникель).

О перспективах отечественных металлургов я достаточно много писал на канале. Последний раз здесь.

Давайте кратко остановлюсь на том, какие акции имеют наибольший вес в наших основных фондах на акции в данный момент.

В ОПИФах «АК-Ресурсы» и «Ликвидные акции» самая крупная позиция у акций Газпром нефти (доля в фондах ≈12%). Причина – по нашему мнению эта дочка Газпрома продолжит поднимать кэш в материнскую компанию через дивиденды, что будет позитивом и для миноритарных акционеров. Кроме того, в силу своего статуса, данная компания относительно защищена от регуляторных рисков.

В БПИФ «АК-Управляемые российские акции» и ОПИФ «АК-Баланс» ведущие позиции принадлежат бумагам Сбербанка. Причина – несмотря на отказ от выплаты дивидендов за 2021 г., мы ожидаем, что компания сможет показать прибыль по итогам 2022 г. и из этой прибыли заплатить дивиденды уже в 2023 г. При этом дивдоходность может составить более 10%. В последнее время поступает всё больше сигналов о нормализации финансового положения компании. На днях первый зампред правления Сбербанка заявил, что банк вышел на «стабильную траекторию прибыльности» и рассчитывает придерживаться её и в дальнейшем. Поэтому общие ожидания по компании остаются позитивными.

✅ По стратегиям на зарубежные акции
Здесь мы восстанавливали ранее сокращённые позиции в нефтяном секторе за счёт покупки бумаг ExxonMobil и ConocoPhillips. Также покупали акции Costco – одну из крупнейших сетей складов самообслуживания клубного типа в США.

Почему нефтяной сектор? Здесь мы ожидаем стабилизацию и дальнейший рост мировых цен на нефть. Аналитики Bank of America полагают, что нефть марки Brent в следующем году будет стоить в среднем $100 за баррель, а нефть марки WTI после недавнего снижения к уровню, приемлемому для пополнения стратегических запасов нефти США ($70/баррель) в течение последней недели демонстрирует уверенный рост.

При этом мы не видим признаков того, что из-за проблем в мировой экономике потребление нефти может глобально сократиться. По словам 🧑‍🎓 Дмитрия Скрябина, потребление нефти в пересчёте на доллар мирового ВВП сократилось практически в два раза за десять лет. Поэтому, условно говоря, если сейчас глобальная экономика упадёт ещё сильнее, то влияние этого процесса на спрос на нефть будет гораздо ниже, чем было, скажем десять лет назад. Связано это в том числе с тем, что сейчас значительный вклад в мировую экономику дают отрасли, не связанные с потреблением нефти: высокие технологии, сфера услуг и так далее. Поэтому, вероятно, последствия возможной рецессии для нефтяных компаний не будут критичными и на их продукцию сохранится высокий спрос.

Что касается Costco, то это логичное увеличение экспозиции на защитный сектор товаров повседневного спроса на фоне непростого положения в мировой экономике.

Такие вот новости по нашим последним покупкам.

Пишите ваши вопросы на t.me/alfawealth_team и скоро увидимся!