Идея покупки ADR на Euroclear
После поста о возможности покупки DR иностранных компаний с российскими корнями в Euroclear с большим дисконтом, получил от вас очень много вопросов. Хочу ещё раз вернуться к этой теме и рассказать, почему на соответствующих DR можно заработать (а можно и не заработать!), в чём суть самой идеи и какие существуют риски. В общем, давайте разбираться…
Итак, в Euroclear торгуется большое количество бумаг иностранных компаний, которые являются по сути прокладкой между российским бизнесом и его конечными бенефициарами. То есть в данном случае речь не идёт об ADR российских компаний, которые были недавно расконвертированы в локальные российские акции. Речь идёт о DR компаний, которые под эту процедуру не попали, потому что формально не являются российскими. Перечень таких компаний можно посмотреть здесь.
Чтобы было понятнее, приведу пример. Возьмём ПАО «ЛУКОЙЛ». Это российская компания, акции которой торгуются в России. На других площадках торгуются расписки на эти акции. Вот это - не наша ситуация.
Наша ситуация, это когда есть российская компания, например, Русагро, ЦИАН, FIVE, OZON и т.д. Собственником этой компании является иностранная компания (чаще всего 🇨🇾 кипрская). Эта иностранная компания – непубличная, то есть её акции не представлены на бирже, но на них выпущены расписки, которые торгуются на биржевых площадках. Соответственно, покупая эти расписки, мы опосредованно покупаем долю в известном российском бизнесе, который является основным активом для такой иностранной компании. Раньше создание таких иностранных “прокладок” было обычной деловой практикой, позволяющей структурировать крупный бизнес.
В чём проблема таких компаний? После текущего геополитического шока стоимость DR таких компаний упала. Но по понятным причинам падение в зарубежном контуре было гораздо более сильным, чем в российском. Таким образом, в двух, по сути, искусственно изолированных друг от друга системах образовалась разница в цене на один и тот же актив. А это значит, что если купить DR в Euroclear и дождаться, когда разница сократится или вовсе сойдёт на нет, то на соответствующем росте можно заработать.
Почему текущее положение дел не устраивает сами компании? На это есть несколько причин. Но одна из основных состоит в том, что сейчас в России принято большое количество нормативных актов, препятствующих выводу прибыли отечественных компаний за рубеж. Поэтому у многих таких компаний возникли проблемы – они не могут заплатить деньги своим бенефициарам. То есть, вот вы владеете кипрской компанией, которая владеет российской компанией. Раньше российская компания без проблем выводила прибыль на кипрскую компанию, которая уже распределяла дивиденды между своими акционерами. Сейчас это стало невозможным. Действующее регулирование прямо запрещает подобные операции. Для их осуществления нужно разрешение правительственной комиссии, получить которое, судя по всему, практически нереально.
Поэтому конечные бенефициары бизнеса, которые контролируют большинство долей тех самых кипрских и других иностранных компаний, ищут способы как обеспечить адекватную рыночную стоимость своего актива и продолжить получать прибыль от российского бизнеса.
Что могут предпринять компании? Здесь существует несколько возможностей.
1️⃣Редомициляция. Суть в том, что иностранная компания, контролирующая 🇷🇺 бизнес, меняет юрисдикцию, становится российской и получает возможность расконвертировать свои DR в локальные акции. В нормальном режиме этот процесс занимает значительное время, но я допускаю, что наши власти примут какое-то законодательное решение, которое позволит сделать этот процесс быстрее.
Решит ли это проблему для инвесторов? Да, очевидно, что купленные с дисконтом в Euroclear бумаги можно будет расконвертировать в акции и продать в России по рыночной цене.
Продолжение далее👇
После поста о возможности покупки DR иностранных компаний с российскими корнями в Euroclear с большим дисконтом, получил от вас очень много вопросов. Хочу ещё раз вернуться к этой теме и рассказать, почему на соответствующих DR можно заработать (а можно и не заработать!), в чём суть самой идеи и какие существуют риски. В общем, давайте разбираться…
Итак, в Euroclear торгуется большое количество бумаг иностранных компаний, которые являются по сути прокладкой между российским бизнесом и его конечными бенефициарами. То есть в данном случае речь не идёт об ADR российских компаний, которые были недавно расконвертированы в локальные российские акции. Речь идёт о DR компаний, которые под эту процедуру не попали, потому что формально не являются российскими. Перечень таких компаний можно посмотреть здесь.
Чтобы было понятнее, приведу пример. Возьмём ПАО «ЛУКОЙЛ». Это российская компания, акции которой торгуются в России. На других площадках торгуются расписки на эти акции. Вот это - не наша ситуация.
Наша ситуация, это когда есть российская компания, например, Русагро, ЦИАН, FIVE, OZON и т.д. Собственником этой компании является иностранная компания (чаще всего 🇨🇾 кипрская). Эта иностранная компания – непубличная, то есть её акции не представлены на бирже, но на них выпущены расписки, которые торгуются на биржевых площадках. Соответственно, покупая эти расписки, мы опосредованно покупаем долю в известном российском бизнесе, который является основным активом для такой иностранной компании. Раньше создание таких иностранных “прокладок” было обычной деловой практикой, позволяющей структурировать крупный бизнес.
В чём проблема таких компаний? После текущего геополитического шока стоимость DR таких компаний упала. Но по понятным причинам падение в зарубежном контуре было гораздо более сильным, чем в российском. Таким образом, в двух, по сути, искусственно изолированных друг от друга системах образовалась разница в цене на один и тот же актив. А это значит, что если купить DR в Euroclear и дождаться, когда разница сократится или вовсе сойдёт на нет, то на соответствующем росте можно заработать.
Почему текущее положение дел не устраивает сами компании? На это есть несколько причин. Но одна из основных состоит в том, что сейчас в России принято большое количество нормативных актов, препятствующих выводу прибыли отечественных компаний за рубеж. Поэтому у многих таких компаний возникли проблемы – они не могут заплатить деньги своим бенефициарам. То есть, вот вы владеете кипрской компанией, которая владеет российской компанией. Раньше российская компания без проблем выводила прибыль на кипрскую компанию, которая уже распределяла дивиденды между своими акционерами. Сейчас это стало невозможным. Действующее регулирование прямо запрещает подобные операции. Для их осуществления нужно разрешение правительственной комиссии, получить которое, судя по всему, практически нереально.
Поэтому конечные бенефициары бизнеса, которые контролируют большинство долей тех самых кипрских и других иностранных компаний, ищут способы как обеспечить адекватную рыночную стоимость своего актива и продолжить получать прибыль от российского бизнеса.
Что могут предпринять компании? Здесь существует несколько возможностей.
1️⃣Редомициляция. Суть в том, что иностранная компания, контролирующая 🇷🇺 бизнес, меняет юрисдикцию, становится российской и получает возможность расконвертировать свои DR в локальные акции. В нормальном режиме этот процесс занимает значительное время, но я допускаю, что наши власти примут какое-то законодательное решение, которое позволит сделать этот процесс быстрее.
Решит ли это проблему для инвесторов? Да, очевидно, что купленные с дисконтом в Euroclear бумаги можно будет расконвертировать в акции и продать в России по рыночной цене.
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍70🤔7
Идея покупки ADR на Euroclear (продолжение)
Какие могут быть проблемы? Главное препятствие для реализации этой схемы – нерезиденты, которые сейчас владеют расписками тех самых иностранных компаний. Как только иностранная компания станет российской и расконвертирует расписки в локальные акции, доход нерезидентов по этим акциям тут же начнёт падать на счета типа «С» (а оттуда их, насколько я знаю, никому ещё забрать не удалось). Это влечёт риск, что такие инвесторы будут мешать процедуре редомициляции, например, путём обращения с жалобами в иностранные суды и другие органы.
2️⃣ Листинг на других иностранных площадках. Суть в том, что компания размещает свои бумаги на иной площадке в дружественной юрисдикции, куда свободный доступ могут получить в том числе российские инвесторы. Это интересный выход для многих компаний, не выплачивающих дивиденды, но заинтересованных в обеспечении адекватной торговли своими бумагами и возможностью в будущем размещать облигации. В частности, по нашей информации сейчас ряд компаний проявляют интерес к Дубайской бирже.
Решит ли это проблему для инвесторов? Да, за счёт обеспечения широкого доступа к бумагам как отечественных инвесторов, так и инвесторов из дружественных стран.
Какие могут быть проблемы? Есть определённые сомнения, что у компаний получится сменить листинг своих бумаг до того, как закончится «горячая» фаза текущего геополитического обострения.
3️⃣ Прочие варианты, невыгодные для инвесторов.
К сожалению, некоторые компании уже пошли по этому пути. Пример - группа ГМС.
Кто не знает – это российская компания, производящая оборудование для нефтегазовой и энергетической отраслей. До недавнего времени у них была ровно такая же структура, о которой я говорил выше, т.е. был российский бизнес (+ предприятия в Белоруссии, Украине и Германии), а над ним кипрская компания (HMS Group), на которую были выпущены GDR (тикер HMSG), которые торговались в Лондоне и России.
Летом этого года кипрская компания продала свой основной российский актив АО «Группа ГМС» другой российской структуре – АО «ГМС Холдинг». По заявлению самой компании сделка выкупа актива была проведена на основе рыночной стоимости, определенной независимым оценщиком. Однако некоторые аналитики указывают, что указанный актив был реализован не на рыночных условиях, а с большим дисконтом, да ещё и с рассрочкой платежа в два года.
При этом HMS Group и АО «ГМС Холдинг» заявили, что они неспособны осуществить выкуп всех депозитарных расписок у их владельцев посредством публичной оферты. В результате владельцы этих расписок остались с бумагами компании, лишившейся основного актива и без выкупа.
Мы полагаем, что подобные «прочие варианты» могут быть реализованы и другими компаниями, поэтому к выбору расписок для покупки с дисконтом на Euroclear необходимо подходить взвешенно, тщательно изучая информацию вокруг компании. Кроме того я рекомендовал бы не только заходить в эту историю с полным пониманием рисков и лишь частью своего портфеля, но и создать диверсификацию внутри этой истории, т.е. не ставить все выделенные под данную идею средства на одну компанию. Это сгладит риск ошибки.
Таким образом, идея в том, чтобы выбрать и купить в Euroclear бумаги тех иностранных компаний, основной бизнес которых сосредоточен в России, и которые с большей степенью вероятности пойдут на редомициляцию/смену листинга раньше других. Это позволит заработать на разнице в текущей цене акций и их стоимости после соответствующего события.
Моё мнение — никто также не мешает прокатиться на росте цен на ADR, который может произойти в ближайшие месяцы из-за роста спроса инвесторов, которые уже «прокатились» на замещающих бондах и переводе RU-шных ОФЗ в Россию. Учитывая, что дисконт в этих активах значительно сократился, инвесторы могут направить капитал в ADR. То есть задача сводится к тому, чтобы вовремя соскочить с этого поезда.
Если интересно обсудить, приглашаю на встречу https://calendly.com/alfacapital/meet
Какие могут быть проблемы? Главное препятствие для реализации этой схемы – нерезиденты, которые сейчас владеют расписками тех самых иностранных компаний. Как только иностранная компания станет российской и расконвертирует расписки в локальные акции, доход нерезидентов по этим акциям тут же начнёт падать на счета типа «С» (а оттуда их, насколько я знаю, никому ещё забрать не удалось). Это влечёт риск, что такие инвесторы будут мешать процедуре редомициляции, например, путём обращения с жалобами в иностранные суды и другие органы.
2️⃣ Листинг на других иностранных площадках. Суть в том, что компания размещает свои бумаги на иной площадке в дружественной юрисдикции, куда свободный доступ могут получить в том числе российские инвесторы. Это интересный выход для многих компаний, не выплачивающих дивиденды, но заинтересованных в обеспечении адекватной торговли своими бумагами и возможностью в будущем размещать облигации. В частности, по нашей информации сейчас ряд компаний проявляют интерес к Дубайской бирже.
Решит ли это проблему для инвесторов? Да, за счёт обеспечения широкого доступа к бумагам как отечественных инвесторов, так и инвесторов из дружественных стран.
Какие могут быть проблемы? Есть определённые сомнения, что у компаний получится сменить листинг своих бумаг до того, как закончится «горячая» фаза текущего геополитического обострения.
3️⃣ Прочие варианты, невыгодные для инвесторов.
К сожалению, некоторые компании уже пошли по этому пути. Пример - группа ГМС.
Кто не знает – это российская компания, производящая оборудование для нефтегазовой и энергетической отраслей. До недавнего времени у них была ровно такая же структура, о которой я говорил выше, т.е. был российский бизнес (+ предприятия в Белоруссии, Украине и Германии), а над ним кипрская компания (HMS Group), на которую были выпущены GDR (тикер HMSG), которые торговались в Лондоне и России.
Летом этого года кипрская компания продала свой основной российский актив АО «Группа ГМС» другой российской структуре – АО «ГМС Холдинг». По заявлению самой компании сделка выкупа актива была проведена на основе рыночной стоимости, определенной независимым оценщиком. Однако некоторые аналитики указывают, что указанный актив был реализован не на рыночных условиях, а с большим дисконтом, да ещё и с рассрочкой платежа в два года.
При этом HMS Group и АО «ГМС Холдинг» заявили, что они неспособны осуществить выкуп всех депозитарных расписок у их владельцев посредством публичной оферты. В результате владельцы этих расписок остались с бумагами компании, лишившейся основного актива и без выкупа.
Мы полагаем, что подобные «прочие варианты» могут быть реализованы и другими компаниями, поэтому к выбору расписок для покупки с дисконтом на Euroclear необходимо подходить взвешенно, тщательно изучая информацию вокруг компании. Кроме того я рекомендовал бы не только заходить в эту историю с полным пониманием рисков и лишь частью своего портфеля, но и создать диверсификацию внутри этой истории, т.е. не ставить все выделенные под данную идею средства на одну компанию. Это сгладит риск ошибки.
Таким образом, идея в том, чтобы выбрать и купить в Euroclear бумаги тех иностранных компаний, основной бизнес которых сосредоточен в России, и которые с большей степенью вероятности пойдут на редомициляцию/смену листинга раньше других. Это позволит заработать на разнице в текущей цене акций и их стоимости после соответствующего события.
Моё мнение — никто также не мешает прокатиться на росте цен на ADR, который может произойти в ближайшие месяцы из-за роста спроса инвесторов, которые уже «прокатились» на замещающих бондах и переводе RU-шных ОФЗ в Россию. Учитывая, что дисконт в этих активах значительно сократился, инвесторы могут направить капитал в ADR. То есть задача сводится к тому, чтобы вовремя соскочить с этого поезда.
Если интересно обсудить, приглашаю на встречу https://calendly.com/alfacapital/meet
👍89🤔10
Сегодня публично отвечу на вопрос, который часто задавали мне в этом году. Итак: «Алексей, у меня на отечественном брокере зависли бумаги американских эмитентов. Вы писали про возможность открыть брокерский счёт в ОАЭ и про то, что на нём можно торговать без ограничений. Могу я открыть такой счёт и перевести свои проблемные бумаги туда, чтобы снова иметь возможность получать доход и свободно распоряжаться ими?».
Ответ. Такой перевод может получиться. Но может и не получиться. Здесь нужна подробная инфа о всей цепочке учёта прав на ваши бумаги.
Подробнее 🔻
На такие вопросы сейчас невозможно дать универсального ответа. Приходиться разбираться в каждой ситуации индивидуально.
В общих чертах возможность перевода ценных бумаг зависит от того, где эти бумаги приобретались и как учитываются права на них сейчас. Бумаги у вас на российском брокере, а значит, скорее всего, они покупались либо на Санкт-Петербургской Бирже (СПБ), либо на внебиржевом рынке (OTC).
Положим, что бумаги покупались на СПБ. В таком случае права на ваши бумаги учитываются через депозитария СПБ-Банк (ранее – Бест Эффортс банк). В свою очередь этот депозитарий связан с центральным депозитарием США (DTC), но связь эта устроена не напрямую, а через посредников-депозитариев. У СПБ-Банка открыты счета номинального держателя в указанных посредниках, а у них — счета в DTC. В качестве таких посредников выступают, в частности, банки Credit Suisse, Bank of New York Mellon, и др. Ранее одним из таких посредников был НРД, который имел доступ к DTC, но опять же, не напрямую, а через Euroclear.
В итоге цепочка учёта прав на ваши ценные бумаги может выглядеть следующим образом: Российский брокер → СПБ-Банк → Bank of New York → DTC. А может выглядеть и так: Российский брокер → СПБ-Банк → НРД → Euroclear → DTC. В итоге, если в вашей цепочке нет подсанкционного НРД, то перевод бумаг в ОАЭ становится возможным.
Однако, даже если выясняется, что бумаги можно переводить в ОАЭ, в случае с СПБ я бы не торопился этого делать. Сначала стоит внимательно изучить тарифы СПБ-Банка за оказание депозитарных услуг. Дело в том, что снятие ценных бумаг с депозитарного учета с целью перевода в иной иностранный депозитарий облагается комиссией в ‼️ 20% от рыночной стоимости переводимых ценных бумаг. Как видим, забрать бумаги из СПБ-Банка – занятие не из дешёвых.
Положим, что бумаги покупались на OTC. В таком случае перевести бумаги в ОАЭ у вас в данный момент не получится, т.к. они учитываются по цепочке Российский брокер → НРД → Euroclear, а, как я уже написал выше, НРД под санкциями, что означает, что бумаги не получится забрать даже с огромной комиссией. Такие бумаги могут двигаться, но только внутри НРД со счёта одного российского брокера на счёт другого. Сдвинуть их на уровне выше (на Euroclear) уже не выйдет, а без этого невозможно попасть ни в ОАЭ, ни в любую иную иностранную юрисдикцию.
При этом я допускаю, что возможны какие-то другие варианты приобретения американских ценных бумаг на российском брокере. Но в любом случае вам следует начать с того, чтобы узнать всю цепочку учёта ваших ценных бумаг от вашего брокера до DTC. И если в этой цепочке не окажется НРД, то вывод ценных бумаг будет возможным. Хотя в случае с СПБ он может обойтись вам очень дорого с точки зрения депозитарных тарифов.
Увидимся
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍130🐳26
🇨🇭 Швейцария. Новая реальность
Итак, 16 декабря текущего замечательного года вступила в силу новая редакция перечня государств и территорий, с которыми РФ осуществляет автоматический обмен финансовой информацией. По сравнению с ранее действующей редакцией списка из него были исключены Швейцария и Каймановы острова.
✅Что это означает для инвесторов?
Валютным резидентам РФ теперь нельзя зачислять доходы от инвестиционной деятельности на личные счета, которые открыты в Швейцарии и на Кайманах (кроме процентов по депозитам, исключая фидуциарные). В частности, теперь на эти счета нельзя переводить:
❌ Дивиденды;
❌ Купоны;
❌ Доходы от продажи ценных бумаг;
❌ Доходы от продажи деривативов.
Совершая подобные операции, вы становитесь нарушителями валютного законодательства. Но не швейцарского, а российского. Соответственно, в РФ к вам могут быть применены санкции. Но не всё потеряно, так как существует правило 45 дней.
✅ Что за санкции?
Они предусмотрены ст. 15.25 КоАП РФ. Если объяснять просто, то любая неправомерная операция влечёт штраф в размере от 20 до 40% от суммы этой операции. Давайте на примере: вы продали ценные бумаги на $100 тыс., деньги попали на счёт в швейцарском банке, далее вы перевели их на свой счёт в другом иностранном банке. В результате вы совершили два правонарушения (незаконно зачислили, перевели незаконно зачисленное). За каждое на вас может быть наложен штраф в размере от 20 до 40% с суммы транзакции. Итоговый штраф может составить от $40 тыс. до $80 тыс. (в рублёвом эквиваленте).
✅ А какие средства можно зачислять на свои швейцарские счета?
Существует перечень платежей, которые валютное законодательство РФ позволяет зачислить на счёт в стране, которая не обменивается финансовой информацией с РФ. Эти операции не повлекут привлечение к ответственности. К данным платежам относятся:
▪️ Зачисление собственных средств (если их источником не являются дивиденды от российских АО и ООО).
▪️ Получение процентов на остаток по счёту. НО при этом под запретом находятся фидуциарные депозиты. Это когда банк под чуть больший процент размещает ваши средства где-то в другом месте. Из нашего законодательства следует, что возврат тела такого депозита, равно как и зачисление процентов на него, будут незаконными операциями.
▪️ Зачисление доходов от реализации драгметаллов, учитываемых на зарубежных счетах.
▪️ Дарение валюты со стороны близкого родственника/супруга.
▪️ Получение валюты по наследству.
▪️ Получение заработной платы и иных выплат, связанных с выполнением обязанностей по трудовым договорам с нерезидентом РФ.
▪️ Оплата или возмещение расходов, связанных с зарубежными служебными командировками по трудовому договору с нерезидентом РФ.
▪️ Получение пенсий, стипендий, алиментов и иных выплат социального характера.
▪️ Получение возврата, например, при возврате приобретённого товара или ошибочном платеже.
▪️ Получение страховых выплат от страховщиков-нерезидентов.
Соответственно, если зачисление средств произведено по одному из вышеуказанных оснований, то и списание этих денег со счёта не образует правонарушения.
Продолжение далее👇
Итак, 16 декабря текущего замечательного года вступила в силу новая редакция перечня государств и территорий, с которыми РФ осуществляет автоматический обмен финансовой информацией. По сравнению с ранее действующей редакцией списка из него были исключены Швейцария и Каймановы острова.
✅Что это означает для инвесторов?
Валютным резидентам РФ теперь нельзя зачислять доходы от инвестиционной деятельности на личные счета, которые открыты в Швейцарии и на Кайманах (кроме процентов по депозитам, исключая фидуциарные). В частности, теперь на эти счета нельзя переводить:
Совершая подобные операции, вы становитесь нарушителями валютного законодательства. Но не швейцарского, а российского. Соответственно, в РФ к вам могут быть применены санкции. Но не всё потеряно, так как существует правило 45 дней.
✅ Что за санкции?
Они предусмотрены ст. 15.25 КоАП РФ. Если объяснять просто, то любая неправомерная операция влечёт штраф в размере от 20 до 40% от суммы этой операции. Давайте на примере: вы продали ценные бумаги на $100 тыс., деньги попали на счёт в швейцарском банке, далее вы перевели их на свой счёт в другом иностранном банке. В результате вы совершили два правонарушения (незаконно зачислили, перевели незаконно зачисленное). За каждое на вас может быть наложен штраф в размере от 20 до 40% с суммы транзакции. Итоговый штраф может составить от $40 тыс. до $80 тыс. (в рублёвом эквиваленте).
✅ А какие средства можно зачислять на свои швейцарские счета?
Существует перечень платежей, которые валютное законодательство РФ позволяет зачислить на счёт в стране, которая не обменивается финансовой информацией с РФ. Эти операции не повлекут привлечение к ответственности. К данным платежам относятся:
▪️ Зачисление собственных средств (если их источником не являются дивиденды от российских АО и ООО).
▪️ Получение процентов на остаток по счёту. НО при этом под запретом находятся фидуциарные депозиты. Это когда банк под чуть больший процент размещает ваши средства где-то в другом месте. Из нашего законодательства следует, что возврат тела такого депозита, равно как и зачисление процентов на него, будут незаконными операциями.
▪️ Зачисление доходов от реализации драгметаллов, учитываемых на зарубежных счетах.
▪️ Дарение валюты со стороны близкого родственника/супруга.
▪️ Получение валюты по наследству.
▪️ Получение заработной платы и иных выплат, связанных с выполнением обязанностей по трудовым договорам с нерезидентом РФ.
▪️ Оплата или возмещение расходов, связанных с зарубежными служебными командировками по трудовому договору с нерезидентом РФ.
▪️ Получение пенсий, стипендий, алиментов и иных выплат социального характера.
▪️ Получение возврата, например, при возврате приобретённого товара или ошибочном платеже.
▪️ Получение страховых выплат от страховщиков-нерезидентов.
Соответственно, если зачисление средств произведено по одному из вышеуказанных оснований, то и списание этих денег со счёта не образует правонарушения.
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍58🙏4
🇨🇭 Швейцария. Новая реальность (продолжение)
✅ Это касается всех граждан РФ?
Не совсем. Вообще эти требования для валютных резидентов РФ. По закону к таковым относятся ВСЕ граждане РФ, а также обладатели российского ВНЖ.
Но есть исключения. Вот кто может игнорировать указанные выше запреты:
▪️ те, кто постоянно (более 183 календарных дней в году) проживает за рубежом.
▪️ те, кто осуществляет операции на брокерском счету в организациях без банковской лицензии (по брокерским счетам нет ограничений по зачислению средств). Спешу расстроить, самые популярные — UBS, Julius Baer, Credit Suisse — все имеют банковскую лицензию, а значит в исключения не попадают.
▪️ те, кто владеет активами и совершает операции через КИК (т.к. КИКи не являются валютными резидентами РФ).
Ну, а для всех остальных заинтересованных лиц с 16.12.2022 г. наступила новая реальность. Реальность, в которой нас могут оштрафовать почти на половину от суммы зачисления/списания с уже привычного швейцарского счёта. При этом, если всё же на счёте оказываются деньги, старайтесь использовать правило «45 дней», чтобы минимизировать риск привлечения вас к ответственности.
✅ Правило «45 дней»
По российскому законодательству в случае перевода незаконно зачисленных средств в полном объёме в РФ в течение 45 дней с момента их зачисления на иностранный счёт, соответствующая транзакция не будет считаться правонарушением. Если средства в указанный срок переведены не в полном объёме, а частично, то лицо будет освобождено от ответственности в соответствующей части.
Но стоит быть осторожным. На практике люди сталкиваются с проблемами:
▪️ отказ иностранного банка от исполнения перевода в адрес банка в РФ;
▪️ отказ банка-корреспондента от исполнения перевода;
▪️ технические моменты при списании средств (сумма уменьшается на комиссию банка и до РФ доходит не вся сумма зачисления);
▪️ отказ банков от перевода средств в определенных валютах и другими.
Поэтому я бы сперва попробовал перевести средства так, как того требует законодательство. Если получится — супер, можно использовать.
🐳 Всем удачи!
✅ Это касается всех граждан РФ?
Не совсем. Вообще эти требования для валютных резидентов РФ. По закону к таковым относятся ВСЕ граждане РФ, а также обладатели российского ВНЖ.
Но есть исключения. Вот кто может игнорировать указанные выше запреты:
▪️ те, кто постоянно (более 183 календарных дней в году) проживает за рубежом.
▪️ те, кто осуществляет операции на брокерском счету в организациях без банковской лицензии (по брокерским счетам нет ограничений по зачислению средств). Спешу расстроить, самые популярные — UBS, Julius Baer, Credit Suisse — все имеют банковскую лицензию, а значит в исключения не попадают.
▪️ те, кто владеет активами и совершает операции через КИК (т.к. КИКи не являются валютными резидентами РФ).
Ну, а для всех остальных заинтересованных лиц с 16.12.2022 г. наступила новая реальность. Реальность, в которой нас могут оштрафовать почти на половину от суммы зачисления/списания с уже привычного швейцарского счёта. При этом, если всё же на счёте оказываются деньги, старайтесь использовать правило «45 дней», чтобы минимизировать риск привлечения вас к ответственности.
✅ Правило «45 дней»
По российскому законодательству в случае перевода незаконно зачисленных средств в полном объёме в РФ в течение 45 дней с момента их зачисления на иностранный счёт, соответствующая транзакция не будет считаться правонарушением. Если средства в указанный срок переведены не в полном объёме, а частично, то лицо будет освобождено от ответственности в соответствующей части.
Но стоит быть осторожным. На практике люди сталкиваются с проблемами:
▪️ отказ иностранного банка от исполнения перевода в адрес банка в РФ;
▪️ отказ банка-корреспондента от исполнения перевода;
▪️ технические моменты при списании средств (сумма уменьшается на комиссию банка и до РФ доходит не вся сумма зачисления);
▪️ отказ банков от перевода средств в определенных валютах и другими.
Поэтому я бы сперва попробовал перевести средства так, как того требует законодательство. Если получится — супер, можно использовать.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍77🐳11
Минфин Люксембурга выдал лицензию НРД на разблокировку активов
Вчера прошла официальная информация о том, что Минфин Люксембурга выдал генеральную лицензию (разрешение) НРД на разблокировку активов, которые учитываются на счёте НРД в Clearstream Bank (Люксембург).
Пройдёмся по важным тезисам.
1. О каких вообще активах идёт речь? Только о тех активах, которые хранились на счёте НРД в Clearstream Bank. Иначе говоря только о тех активах, которые хранились по такой цепочке владения: Clearstream Bank (Люксембург) → НРД → российский депозитарий (брокер/УК) → Клиент. Важно понимать, что этой цепочке хранится лишь от 15 до 20% всех заблокированных бумаг на балансе НРД. Остальные же 80-85% заблокированных бумаг хранятся по другой цепочке: Euroclear Bank (Бельгия) → НРД → российский депозитарий (брокер/УК) → Клиент.
Важно пояснить, что у вас может вообще не быть активов на счёте Clearstream. Например, у подавляющего большинства моих клиентов все заблокированные активы хранятся на счёте НРД в Euroclear. Тем не менее можно предположить, что за решением Минфина Люксембруга последует решение Минфина Бельгии о выдаче аналогичной лицензии (более важное для нас решение). Возможно, мы увидим его уже до католического Рождества (до 25 декабря). А ещё можно предположить, что его текст будет очень схож с текстом лицензии от Минфина Люксембурга.
2. Что такое лицензия на «разблокировку активов»? Это значит, что Минфин Люксембруга дал НРД право перевести все активы, которые сейчас хранятся на счёте НРД в Clearstream Bank, в какой-то другой депозитарий.
3. В лицензии обозначена дата дедлайна 7 января 2023 года. Это дата, по состоянию на которую должны быть завершены все расчёты НРД, в том числе прекращены взаимоотношения НРД с контрагентами. И не совсем понятно, о каких контрагентах идёт речь. Понятно только то, что НРД в течение короткого промежутка времени должен будет подтвердить то, что он такие договора расторг. Думаю, профильным юристам ещё предстоит «расшифровать», что имел ввиду Минфин Люксембурга. Известно, что НРД уже проводит консультации с юристами и с ЦБ РФ по поводу того, насколько указанные в генеральной лицензии условия вообще приемлемы и технически реализуемы.
Вспоминается как пару месяцев назад, когда стала известна дата дедлайна для вывода активов со счёта НРД (7 января), среди санкционных юристов популярным было мнение о том, что Европа будет тянуть до последнего и выдаст лицензию ближе к Рождеству — то есть тогда, когда её условия уже технически исполнить будет почти невозможно. Так и произошло. Условия заведомо невыполнимые, ведь всё выпадает на праздники. Зато теперь, если НРД не сможет выполнить условий выданной лицензии, нам скажут «это же вы сами не смогли, мы вам не отказывали». При этом, как мы видим, отказать они не смогли, так как нет юридических оснований для отказа. Да, эта позиция из в области конспирологии, но как иначе объяснить происходящее?
4. Необходимо подчеркнуть, что лицензия выдана НРД. Поэтому ни мы (УК Альфа-Капитал), как профучастник, ни клиенты этой лицензией воспользоваться не могут. Здесь всё зависит от решений и действий НРД: от того, согласится ли он на условия, указанные в лицензии Минфина Люксембурга, воспользуется ли НРД в принципе этой лицензией, подаст ли он в Clearstream заявление на перевод активов куда-то. Далее вопрос — будет ли НРД собирать/обновлять уже полученную ранее информацию у своих клиентов в лице профучастников, куда мы предпочитаем заблокированные активы перевести. Или НРД будет переводить все активы со своего счёта в Clearstream Bank в какое-то одно место, а дальше уже оттуда переводить в те места хранения, которые мы ему укажем.
Вчера прошла официальная информация о том, что Минфин Люксембурга выдал генеральную лицензию (разрешение) НРД на разблокировку активов, которые учитываются на счёте НРД в Clearstream Bank (Люксембург).
Пройдёмся по важным тезисам.
1. О каких вообще активах идёт речь? Только о тех активах, которые хранились на счёте НРД в Clearstream Bank. Иначе говоря только о тех активах, которые хранились по такой цепочке владения: Clearstream Bank (Люксембург) → НРД → российский депозитарий (брокер/УК) → Клиент. Важно понимать, что этой цепочке хранится лишь от 15 до 20% всех заблокированных бумаг на балансе НРД. Остальные же 80-85% заблокированных бумаг хранятся по другой цепочке: Euroclear Bank (Бельгия) → НРД → российский депозитарий (брокер/УК) → Клиент.
Важно пояснить, что у вас может вообще не быть активов на счёте Clearstream. Например, у подавляющего большинства моих клиентов все заблокированные активы хранятся на счёте НРД в Euroclear. Тем не менее можно предположить, что за решением Минфина Люксембруга последует решение Минфина Бельгии о выдаче аналогичной лицензии (более важное для нас решение). Возможно, мы увидим его уже до католического Рождества (до 25 декабря). А ещё можно предположить, что его текст будет очень схож с текстом лицензии от Минфина Люксембурга.
2. Что такое лицензия на «разблокировку активов»? Это значит, что Минфин Люксембруга дал НРД право перевести все активы, которые сейчас хранятся на счёте НРД в Clearstream Bank, в какой-то другой депозитарий.
3. В лицензии обозначена дата дедлайна 7 января 2023 года. Это дата, по состоянию на которую должны быть завершены все расчёты НРД, в том числе прекращены взаимоотношения НРД с контрагентами. И не совсем понятно, о каких контрагентах идёт речь. Понятно только то, что НРД в течение короткого промежутка времени должен будет подтвердить то, что он такие договора расторг. Думаю, профильным юристам ещё предстоит «расшифровать», что имел ввиду Минфин Люксембурга. Известно, что НРД уже проводит консультации с юристами и с ЦБ РФ по поводу того, насколько указанные в генеральной лицензии условия вообще приемлемы и технически реализуемы.
Вспоминается как пару месяцев назад, когда стала известна дата дедлайна для вывода активов со счёта НРД (7 января), среди санкционных юристов популярным было мнение о том, что Европа будет тянуть до последнего и выдаст лицензию ближе к Рождеству — то есть тогда, когда её условия уже технически исполнить будет почти невозможно. Так и произошло. Условия заведомо невыполнимые, ведь всё выпадает на праздники. Зато теперь, если НРД не сможет выполнить условий выданной лицензии, нам скажут «это же вы сами не смогли, мы вам не отказывали». При этом, как мы видим, отказать они не смогли, так как нет юридических оснований для отказа. Да, эта позиция из в области конспирологии, но как иначе объяснить происходящее?
4. Необходимо подчеркнуть, что лицензия выдана НРД. Поэтому ни мы (УК Альфа-Капитал), как профучастник, ни клиенты этой лицензией воспользоваться не могут. Здесь всё зависит от решений и действий НРД: от того, согласится ли он на условия, указанные в лицензии Минфина Люксембурга, воспользуется ли НРД в принципе этой лицензией, подаст ли он в Clearstream заявление на перевод активов куда-то. Далее вопрос — будет ли НРД собирать/обновлять уже полученную ранее информацию у своих клиентов в лице профучастников, куда мы предпочитаем заблокированные активы перевести. Или НРД будет переводить все активы со своего счёта в Clearstream Bank в какое-то одно место, а дальше уже оттуда переводить в те места хранения, которые мы ему укажем.
👍105🤔10
5. Что делать клиентам? Клиент может чем-то помочь? Да, здесь могу от себя дать несколько рекомендаций. Первое — не суетиться, не считать, что от вас зависят решения и действия НРД вследствие получения им лицензии. Вы можете поинтересоваться у брокера/УК, хранил ли он ваши активы на счёте НРД в Clearstream. Но давайте представим, что завтра Минфин Бельгии выдаст аналогичную лицензию НРД, и тогда в ответе на этот вопрос совсем не будет ценности, поэтому можно взять паузу.
6. Если НРД не согласится с условиями лицензии Минфина Люксембурга и не будет подтверждать своё право на перевод активов, тогда мы (Альфа-Капитал) останемся в рамках нашей стратегии по разблокировке активов клиентов. Напомню, о чём идёт речь. Мы подали индивидуальные заявления на разблокировку в Минфин Бельгии 7 декабря и в Минфин Люксембурга 8 декабря по всем активам наших клиентов, которые хранятся на счётах НРД и Альфа-Банка в Euroclear и Clearstream. Ждём ответов от министерств Бельгии и Люксембурга на наше заявление. Теперь точно имеет смысл ждать ответа.
7. Уверен, многие частные клиенты сейчас задаются вопросом, что делать, как подготовиться. «Вот-вот кто-то что-то разблокирует», поэтому нужно как-то подготовиться, что-то где-то открыть, чтобы в момент, когда разблокируют, можно было перевести бумаги на этот счёт. Об этом я напишу ещё пост, поделюсь размышлениями.
Подчеркну, все изложенные предположения относительно дальнейших действий НРД есть плод моего воображения. Ждём официальных комментариев от НРД.
6. Если НРД не согласится с условиями лицензии Минфина Люксембурга и не будет подтверждать своё право на перевод активов, тогда мы (Альфа-Капитал) останемся в рамках нашей стратегии по разблокировке активов клиентов. Напомню, о чём идёт речь. Мы подали индивидуальные заявления на разблокировку в Минфин Бельгии 7 декабря и в Минфин Люксембурга 8 декабря по всем активам наших клиентов, которые хранятся на счётах НРД и Альфа-Банка в Euroclear и Clearstream. Ждём ответов от министерств Бельгии и Люксембурга на наше заявление. Теперь точно имеет смысл ждать ответа.
7. Уверен, многие частные клиенты сейчас задаются вопросом, что делать, как подготовиться. «Вот-вот кто-то что-то разблокирует», поэтому нужно как-то подготовиться, что-то где-то открыть, чтобы в момент, когда разблокируют, можно было перевести бумаги на этот счёт. Об этом я напишу ещё пост, поделюсь размышлениями.
Подчеркну, все изложенные предположения относительно дальнейших действий НРД есть плод моего воображения. Ждём официальных комментариев от НРД.
👍143🐳18
🐳 Немного про Альфа-Капитал
Судя по поступающим вопросам, есть немало подписчиков, которые не понимают, от чьего имени я предлагаю продукты и услуги, есть ли у меня полномочия на это и не представляю ли я набирающее в последние годы популярность движение «Цыган-Инвест». Хочу этим постом развеять ваши сомнения. Расскажу о компании, в которой имею честь работать, и о том, чем мы в этой компании занимаемся.
Итак, с 2013-го я работаю в Управляющей компании «Альфа-Капитал». Это одна из крупнейших компаний на российском рынке управления активами. Альфа-Капитал была создана в 1992 г. и стала во многом пионером российского рынка профессионального управления финансовыми активами. В этом ноябре мы отметили 30 лет.
В Альфа-Капитал я занимаю должность старшего инвестиционного консультанта. Моя задача сводится к поиску, привлечению к сотрудничеству и обслуживанию состоятельных клиентов.
Какую пользу мы приносим? Альфа-Капитал принимает в управление денежные средства и иные активы, организует эффективное управление данным имуществом с целью обеспечения его сохранности, защиты от инфляции и генерирования дополнительного дохода. За услуги по профессиональному управлению Альфа-Капитал получает от клиентов ежеквартальное вознаграждение, за счёт которого живёт и развивается. Основным бизнесом для нас выступает управление портфелями ценных бумаг частных состоятельных клиентов.
Насколько Альфа-Капитал крупная компания? Мы занимаем второе место после управляющей компании Сбербанка по объёму находящихся под управлением активов в паевых инвестиционных фондах. Почему я выделяю именно этот показатель? Потому что он является единственным доступным публичным показателем, по которому финансовые управляющие компании можно сравнивать между собой. В ПИФах у нас 179 млрд рублей (на октябрь 2022 г.), что составляет 19,7% от всего рынка открытых ПИФ в России.
В нашей компании работает около 600 сотрудников, основная часть располагается в центральном офисе в Москве в районе Патриарших прудов. Остальные сотрудники трудятся в региональных офисах в 12 городах России.
Наша компания дорожит качеством оказываемых услуг и своей репутацией. Ну и конечно, у нас есть все необходимые лицензии, позволяющие нам легально и в полном соответствии с российским законодательством осуществлять свою профессиональную деятельность, все они размещены на сайте https://www.alfacapital.ru/about. Каждый месяц мы раскрываем объём собственных средств и многие другие показатели https://www.alfacapital.ru/disclosure/company в соответствии с требованиями регулятора в лице ЦБ РФ.
Каких клиентов мы обслуживаем? Основной упор компания делает на состоятельных клиентов. Откуда мы их берём? Хороший вопрос! Если отвечать максимально схематически, то существуют три основных пути:
▪️ клиенты приходят по рекомендациям знакомых (его величество «Сарафанное Радио»);
▪️ клиенты приходят от наших партнёров (крупнейшим, но не единственным из которых является Альфа-Банк);
▪️ клиенты приходят через прямые продажи (куда же сейчас без них?).
Допустим, у вас нет крупной суммы денег. Значит, вы не можете стать клиентом Альфа-Капитал? Можете. Несколько лет назад мы стали активно инвестировать в развитие цифровых сервисов. В результате появилось приложение «Альфа-Капитал» (доступно в appstore и play market) через которое любой инвестор (вне зависимости от опыта и степени благосостояния) может легко покупать паи наших фондов (порог входа от ₽100).
Судя по поступающим вопросам, есть немало подписчиков, которые не понимают, от чьего имени я предлагаю продукты и услуги, есть ли у меня полномочия на это и не представляю ли я набирающее в последние годы популярность движение «Цыган-Инвест». Хочу этим постом развеять ваши сомнения. Расскажу о компании, в которой имею честь работать, и о том, чем мы в этой компании занимаемся.
Итак, с 2013-го я работаю в Управляющей компании «Альфа-Капитал». Это одна из крупнейших компаний на российском рынке управления активами. Альфа-Капитал была создана в 1992 г. и стала во многом пионером российского рынка профессионального управления финансовыми активами. В этом ноябре мы отметили 30 лет.
В Альфа-Капитал я занимаю должность старшего инвестиционного консультанта. Моя задача сводится к поиску, привлечению к сотрудничеству и обслуживанию состоятельных клиентов.
Какую пользу мы приносим? Альфа-Капитал принимает в управление денежные средства и иные активы, организует эффективное управление данным имуществом с целью обеспечения его сохранности, защиты от инфляции и генерирования дополнительного дохода. За услуги по профессиональному управлению Альфа-Капитал получает от клиентов ежеквартальное вознаграждение, за счёт которого живёт и развивается. Основным бизнесом для нас выступает управление портфелями ценных бумаг частных состоятельных клиентов.
Насколько Альфа-Капитал крупная компания? Мы занимаем второе место после управляющей компании Сбербанка по объёму находящихся под управлением активов в паевых инвестиционных фондах. Почему я выделяю именно этот показатель? Потому что он является единственным доступным публичным показателем, по которому финансовые управляющие компании можно сравнивать между собой. В ПИФах у нас 179 млрд рублей (на октябрь 2022 г.), что составляет 19,7% от всего рынка открытых ПИФ в России.
В нашей компании работает около 600 сотрудников, основная часть располагается в центральном офисе в Москве в районе Патриарших прудов. Остальные сотрудники трудятся в региональных офисах в 12 городах России.
Наша компания дорожит качеством оказываемых услуг и своей репутацией. Ну и конечно, у нас есть все необходимые лицензии, позволяющие нам легально и в полном соответствии с российским законодательством осуществлять свою профессиональную деятельность, все они размещены на сайте https://www.alfacapital.ru/about. Каждый месяц мы раскрываем объём собственных средств и многие другие показатели https://www.alfacapital.ru/disclosure/company в соответствии с требованиями регулятора в лице ЦБ РФ.
Каких клиентов мы обслуживаем? Основной упор компания делает на состоятельных клиентов. Откуда мы их берём? Хороший вопрос! Если отвечать максимально схематически, то существуют три основных пути:
▪️ клиенты приходят по рекомендациям знакомых (его величество «Сарафанное Радио»);
▪️ клиенты приходят от наших партнёров (крупнейшим, но не единственным из которых является Альфа-Банк);
▪️ клиенты приходят через прямые продажи (куда же сейчас без них?).
Допустим, у вас нет крупной суммы денег. Значит, вы не можете стать клиентом Альфа-Капитал? Можете. Несколько лет назад мы стали активно инвестировать в развитие цифровых сервисов. В результате появилось приложение «Альфа-Капитал» (доступно в appstore и play market) через которое любой инвестор (вне зависимости от опыта и степени благосостояния) может легко покупать паи наших фондов (порог входа от ₽100).
👍67🐳19
Конечно, нужно понимать, что обслуживание розничных клиентов (которые самостоятельно через мобильное приложение выбирают, какие фонды им купить) и состоятельных клиентов (с которыми мы работаем по индивидуальным договорам с персональным консультированием) сильно различается. В частности, если розничным инвесторам мы предлагаем только паи наших фондов, то для состоятельных клиентов мы формируем индивидуальные портфели из ценных бумаг и осуществляем управлением ими с учётом конкретных пожеланий и поставленных клиентом задач.
Поэтому всё просто. Если вы ещё не знакомы с компанией, предлагаю вам встречу: https://calendly.com/alfacapital/meet. Я работаю с активами от 50 млн рублей. Если речь идёт о меньших суммах, то скачивайте наше приложение и оцените линейку доступных фондов. Ну и конечно, читайте Alfa Wealth и пишите вопросы/обратную связь мне на t.me/alfawealth_team.
До встречи!
Поэтому всё просто. Если вы ещё не знакомы с компанией, предлагаю вам встречу: https://calendly.com/alfacapital/meet. Я работаю с активами от 50 млн рублей. Если речь идёт о меньших суммах, то скачивайте наше приложение и оцените линейку доступных фондов. Ну и конечно, читайте Alfa Wealth и пишите вопросы/обратную связь мне на t.me/alfawealth_team.
До встречи!
👍67🐳16
Минфин Бельгии вслед за Минфином Люксембурга выдал НРД лицензию на разблокировку активов. Об этом сообщается на сайте министерства.
Таким образом, у НРД появляется механизм по выводу заблокированных активов не только из Clearstream, но и из Euroclear. Ждём новостей от самого НРД.
А пока предлагаю интерпретировать эту новость также, как и вчерашнюю. Читайте здесь: https://t.me/alfawealth/1237
Таким образом, у НРД появляется механизм по выводу заблокированных активов не только из Clearstream, но и из Euroclear. Ждём новостей от самого НРД.
А пока предлагаю интерпретировать эту новость также, как и вчерашнюю. Читайте здесь: https://t.me/alfawealth/1237
👍83🔥19
Лицензии НРД
Итак, НРД получил разрешения от Минфина Бельгии (регулятор депозитария Euroclear) и Минфина Люксембурга (регулятор депозитария Clearstream) на разблокировку активов.
Эти лицензии могут позволить разблокировать ценные бумаги и доходы, полученные на них (купоны, погашения облигаций, дивиденды), которые ранее были заблочены на счетах НРД в Euroclear и Clearstream. Об общих выводах по данному поводу я недавно писал на канале. Отсылаю вас к соответствующему посту. Повторяться не буду. Вместо этого попробую донести новые мысли, которые в текущей ситуации считаю важными.
При этом всё ниженаписанное отражает лично моё понимание происходящего процесса в данный конкретный момент. При поступлении новой информации мои выводы могут измениться. Но, со своей стороны, могу обещать, что если они изменяться существенно, я вернусь с апдейтом ситуации. Ну а пока мысли такие:
1️⃣ Необходимо учитывать, что выданные лицензии содержат не только разрешение на перевод активов, но и дополнительные юридические условия, которые следует соблюсти при таком переводе.
Поэтому у комментаторов проскальзывали сомнения, будут ли данные условия приемлемы для российской стороны. Проще говоря, некоторые опасались, не скажет ли НРД, что, мол, бумаги мы перевести хотим, но условия лицензий являются неприемлемыми, поэтому мы даже пытаться не будем. Насколько я могу судить по косвенным данным (официальной информации по этому поводу нет) НРД всё же намерен реализовать права на перевод бумаг на условиях, прописанных в лицензиях. Это хорошая новость для инвесторов. Как минимум, мы можем надеяться, что НРД намерен предпринять всё от него зависящее, чтобы разрешить проблему заблокированных активов.
2️⃣ В практическом плане к содержащимся в лицензиях требованиям есть множество вопросов. Например, мне не до конца понятны некоторые формулировки. Насколько я знаю, подобные вопросы НРД сейчас активно пытается разрешить. Поэтому здесь я могу только призвать всех дождаться официальной информации о том, как именно будет происходить процедура перемещения активов. Делать какие-то выводы сейчас бессмысленно и преждевременно. Давайте во всём, что касается технической стороны процесса, дождёмся разъяснений от НРД. Я полагаю, мы увидим их в ближайшее время.
3️⃣ Даже если процедура перевода ценных бумаг в запланированном объёме благополучно завершится, вероятнее всего на счётах НРД в Euroclear/Clearstream всё равно останутся активы, которые по-прежнему будут иметь статус заблокированных. К таким активам относятся, во-первых, санкционные истории, т.е. бумаги эмитентов, находящихся под санкциями, а также бумаги, принадлежащие лицам, которые находятся под санкциями. Во-вторых, заблокированными останутся денежные средства и ценные бумаги, которые поступили на счёт НРД после 03.06.2022 г. Напомню, лицензии выданы в отношении активов, поступивших на счета НРД до указанной даты. “Судьбу” активов, поступивших после указанной даты, данные лицензии никак не меняют.
4️⃣ Откуда взялась дата 03.06.2022 г.? Это просто. 03.06.2022 г. официально вступили в силу санкции ЕС в отношении НРД. Поэтому, с точки зрения европейского права, всё, что произошло на счетах НРД после 03.06.2022 г. считается нелегитимным или нарушающим санкционный режим. Поэтому регуляторы Бельгии и Люксембурга выдали лицензии только на те активы, которые поступили на счета НРД до указанной даты.
5️⃣ Что же теперь будет с денежными средствами (купонами, погашениями облигаций, дивидендами), а также иными активами, которые поступили на счета НРД в Euroclear/Clearstream после 03.06.2022 г.? Сейчас ответа на этот вопрос у меня нет. Полагаю, что эта тема дискутируется и как только появится ясность, я сообщу об этом. Пока я склоняюсь к мнению, что вопрос с такими активами будет решаться через получение индивидуальных лицензий (это лицензии, которые выдаются отдельным профучастникам или индивидуальным инвесторам).
Продолжение далее👇
Итак, НРД получил разрешения от Минфина Бельгии (регулятор депозитария Euroclear) и Минфина Люксембурга (регулятор депозитария Clearstream) на разблокировку активов.
Эти лицензии могут позволить разблокировать ценные бумаги и доходы, полученные на них (купоны, погашения облигаций, дивиденды), которые ранее были заблочены на счетах НРД в Euroclear и Clearstream. Об общих выводах по данному поводу я недавно писал на канале. Отсылаю вас к соответствующему посту. Повторяться не буду. Вместо этого попробую донести новые мысли, которые в текущей ситуации считаю важными.
При этом всё ниженаписанное отражает лично моё понимание происходящего процесса в данный конкретный момент. При поступлении новой информации мои выводы могут измениться. Но, со своей стороны, могу обещать, что если они изменяться существенно, я вернусь с апдейтом ситуации. Ну а пока мысли такие:
1️⃣ Необходимо учитывать, что выданные лицензии содержат не только разрешение на перевод активов, но и дополнительные юридические условия, которые следует соблюсти при таком переводе.
Поэтому у комментаторов проскальзывали сомнения, будут ли данные условия приемлемы для российской стороны. Проще говоря, некоторые опасались, не скажет ли НРД, что, мол, бумаги мы перевести хотим, но условия лицензий являются неприемлемыми, поэтому мы даже пытаться не будем. Насколько я могу судить по косвенным данным (официальной информации по этому поводу нет) НРД всё же намерен реализовать права на перевод бумаг на условиях, прописанных в лицензиях. Это хорошая новость для инвесторов. Как минимум, мы можем надеяться, что НРД намерен предпринять всё от него зависящее, чтобы разрешить проблему заблокированных активов.
2️⃣ В практическом плане к содержащимся в лицензиях требованиям есть множество вопросов. Например, мне не до конца понятны некоторые формулировки. Насколько я знаю, подобные вопросы НРД сейчас активно пытается разрешить. Поэтому здесь я могу только призвать всех дождаться официальной информации о том, как именно будет происходить процедура перемещения активов. Делать какие-то выводы сейчас бессмысленно и преждевременно. Давайте во всём, что касается технической стороны процесса, дождёмся разъяснений от НРД. Я полагаю, мы увидим их в ближайшее время.
3️⃣ Даже если процедура перевода ценных бумаг в запланированном объёме благополучно завершится, вероятнее всего на счётах НРД в Euroclear/Clearstream всё равно останутся активы, которые по-прежнему будут иметь статус заблокированных. К таким активам относятся, во-первых, санкционные истории, т.е. бумаги эмитентов, находящихся под санкциями, а также бумаги, принадлежащие лицам, которые находятся под санкциями. Во-вторых, заблокированными останутся денежные средства и ценные бумаги, которые поступили на счёт НРД после 03.06.2022 г. Напомню, лицензии выданы в отношении активов, поступивших на счета НРД до указанной даты. “Судьбу” активов, поступивших после указанной даты, данные лицензии никак не меняют.
4️⃣ Откуда взялась дата 03.06.2022 г.? Это просто. 03.06.2022 г. официально вступили в силу санкции ЕС в отношении НРД. Поэтому, с точки зрения европейского права, всё, что произошло на счетах НРД после 03.06.2022 г. считается нелегитимным или нарушающим санкционный режим. Поэтому регуляторы Бельгии и Люксембурга выдали лицензии только на те активы, которые поступили на счета НРД до указанной даты.
5️⃣ Что же теперь будет с денежными средствами (купонами, погашениями облигаций, дивидендами), а также иными активами, которые поступили на счета НРД в Euroclear/Clearstream после 03.06.2022 г.? Сейчас ответа на этот вопрос у меня нет. Полагаю, что эта тема дискутируется и как только появится ясность, я сообщу об этом. Пока я склоняюсь к мнению, что вопрос с такими активами будет решаться через получение индивидуальных лицензий (это лицензии, которые выдаются отдельным профучастникам или индивидуальным инвесторам).
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍106🐳11
Лицензии НРД (продолжение)
6️⃣ По моему мнению (которое может быть ошибочно), НРД для реализации процедуры перевода будет вынужден приостановить перевод ценных бумаг (как минимум тех, которые будут подлежать разблокировке) внутри собственного контура (то есть от одного российского профучастника к другому). Вероятно, соответствующее решение мы увидим в ближайшее время. Ну, или не увидим его вовсе.
8️⃣ Сейчас будет железная логика: лицензии, выданные НРД, выданы НРД.
Поэтому, например, даже в случае успешного перевода ценных бумаг, проблема с заблокированными активами не будет решена полностью. Да, вы можете однажды прочитать новость, что НРД успешно завершило процедуру перевода ценных бумаг со своих счетов в Euroclear/Clearstream. Обнадёжив себя, вы откроете приложение своего брокера и увидите, что какой-нибудь БПИФ в вашем портфеле как был заблокирован, так и остался. Как же так?
Дело в том, что НРД – это не единственный депозитарий, который попал под блокировку. Есть ещё Альфа-Банк, Совкомбанк, Открытие, ВТБ и другие. Ценные бумаги, которые лежали на счетах этих депозитариев в Euroclear/Clearstream также оказались заблокированными. Проблема с этими профучастниками разрешится тогда, когда будут выданы соответствующие лицензии на перевод активов со счетов данных лиц. Поэтому разблокировка активов НРД – это важно, это очень важно, даже чертовски важно. Но это на все 100% не снимет проблему с заблокированными активами. Просто имейте это в виду.
9️⃣ УК Альфа-Капитал самостоятельно обратился за получением лицензий в Минфин Бельгии (7 декабря) и в Минфин Люксембурга (8 декабря). Ответы на наши обращения пока не поступили, но мы надеемся, что соответствующие ответы поступят и это может дать нашей компании дополнительные возможности по разблокировке активов клиентов. Поэтому, несмотря на выданные НРД лицензии, мы всё ещё ждём ответов на наши обращения и держим кулаки.
🔟 Чем лицензии Альфа-Капитал будут полезны, если процесс перевода активов со счетов НРД уже завершится? Здесь пока что можно рассуждать исключительно гипотетически, так как никаких лицензий на разблокировку активов у Альфа-Капитал ещё нет.
Но, если представить, что они будут выданы, то это, например, может решить проблему активов, поступивших на счёт НРД после 03.06.2022 г. Ведь, как я говорил выше, – это дата введения европейских санкций против против НРД и к Альфа-Капиталу (равно как и к иным российским брокерам/УК) она отношения не имеет. В этом и есть смысл индивидуальных лицензий. Неверно думать, что, если НРД получило генеральные лицензии, теперь обращения отдельных профучастников теряют всякий смысл. Это не так и мы продолжаем ждать ответов на наши обращения от министерств Бельгии и Люксембурга.
Последнее. Думаю, не открою никакого секрета, если скажу, что в настоящее время между ЦБ, НРД, Euroclear и Clearstream идёт активное информационное взаимодействие. Но по совершенно понятным причинам все результаты этого взаимодействия носят закрытый характер. Даже если бы мне были известны какие-то «тонкости», я бы не стал их публиковать хотя бы для того, чтобы не навредить процессу. Но «тонкости» мне неизвестны. Они известны очень и очень узкому кругу лиц.
В тоже время, в telegram-каналах и на иных ресурсах в Интернете мы можем наблюдать множество измышлений и прогнозов по поводу того, что и как теперь будет. Я хочу, чтобы мы с вами понимали одну простую вещь: все эти прогнозы и посты пишут люди, не имеющие доступа к достоверной и проверенной информации. Поэтому я рекомендую относиться критически к любой информации по поводу разблокировки активов, включая и этот мой пост.
В конечном итоге, будущего не знает никто, поэтому и заранее паниковать (отчаиваться, радоваться или впадать в депрессию) не имеет никакого смысла. Давайте дадим НРД время и дождёмся подробных разъяснений, как будут переводиться активы. Тем более, что вклиниться в этот процесс и попытаться что-то изменить мы сейчас не можем.
Я понимаю, что ждать – это самое сложное. Но чаще всего это и самое мудрое.
✌️ Спасибо, друзья! Давайте будем мудрыми!
6️⃣ По моему мнению (которое может быть ошибочно), НРД для реализации процедуры перевода будет вынужден приостановить перевод ценных бумаг (как минимум тех, которые будут подлежать разблокировке) внутри собственного контура (то есть от одного российского профучастника к другому). Вероятно, соответствующее решение мы увидим в ближайшее время. Ну, или не увидим его вовсе.
8️⃣ Сейчас будет железная логика: лицензии, выданные НРД, выданы НРД.
Поэтому, например, даже в случае успешного перевода ценных бумаг, проблема с заблокированными активами не будет решена полностью. Да, вы можете однажды прочитать новость, что НРД успешно завершило процедуру перевода ценных бумаг со своих счетов в Euroclear/Clearstream. Обнадёжив себя, вы откроете приложение своего брокера и увидите, что какой-нибудь БПИФ в вашем портфеле как был заблокирован, так и остался. Как же так?
Дело в том, что НРД – это не единственный депозитарий, который попал под блокировку. Есть ещё Альфа-Банк, Совкомбанк, Открытие, ВТБ и другие. Ценные бумаги, которые лежали на счетах этих депозитариев в Euroclear/Clearstream также оказались заблокированными. Проблема с этими профучастниками разрешится тогда, когда будут выданы соответствующие лицензии на перевод активов со счетов данных лиц. Поэтому разблокировка активов НРД – это важно, это очень важно, даже чертовски важно. Но это на все 100% не снимет проблему с заблокированными активами. Просто имейте это в виду.
9️⃣ УК Альфа-Капитал самостоятельно обратился за получением лицензий в Минфин Бельгии (7 декабря) и в Минфин Люксембурга (8 декабря). Ответы на наши обращения пока не поступили, но мы надеемся, что соответствующие ответы поступят и это может дать нашей компании дополнительные возможности по разблокировке активов клиентов. Поэтому, несмотря на выданные НРД лицензии, мы всё ещё ждём ответов на наши обращения и держим кулаки.
🔟 Чем лицензии Альфа-Капитал будут полезны, если процесс перевода активов со счетов НРД уже завершится? Здесь пока что можно рассуждать исключительно гипотетически, так как никаких лицензий на разблокировку активов у Альфа-Капитал ещё нет.
Но, если представить, что они будут выданы, то это, например, может решить проблему активов, поступивших на счёт НРД после 03.06.2022 г. Ведь, как я говорил выше, – это дата введения европейских санкций против против НРД и к Альфа-Капиталу (равно как и к иным российским брокерам/УК) она отношения не имеет. В этом и есть смысл индивидуальных лицензий. Неверно думать, что, если НРД получило генеральные лицензии, теперь обращения отдельных профучастников теряют всякий смысл. Это не так и мы продолжаем ждать ответов на наши обращения от министерств Бельгии и Люксембурга.
Последнее. Думаю, не открою никакого секрета, если скажу, что в настоящее время между ЦБ, НРД, Euroclear и Clearstream идёт активное информационное взаимодействие. Но по совершенно понятным причинам все результаты этого взаимодействия носят закрытый характер. Даже если бы мне были известны какие-то «тонкости», я бы не стал их публиковать хотя бы для того, чтобы не навредить процессу. Но «тонкости» мне неизвестны. Они известны очень и очень узкому кругу лиц.
В тоже время, в telegram-каналах и на иных ресурсах в Интернете мы можем наблюдать множество измышлений и прогнозов по поводу того, что и как теперь будет. Я хочу, чтобы мы с вами понимали одну простую вещь: все эти прогнозы и посты пишут люди, не имеющие доступа к достоверной и проверенной информации. Поэтому я рекомендую относиться критически к любой информации по поводу разблокировки активов, включая и этот мой пост.
В конечном итоге, будущего не знает никто, поэтому и заранее паниковать (отчаиваться, радоваться или впадать в депрессию) не имеет никакого смысла. Давайте дадим НРД время и дождёмся подробных разъяснений, как будут переводиться активы. Тем более, что вклиниться в этот процесс и попытаться что-то изменить мы сейчас не можем.
Я понимаю, что ждать – это самое сложное. Но чаще всего это и самое мудрое.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍302🤔17
Менее недели остаётся до завершения 2022-го года, ставшего одним из самых сложных периодов для отечественного рынка акций. Думаю, сейчас хорошее время, чтобы поделиться с вами своим видением того, каким будет для инвесторов год следующий.
По понятным причинам в текущих условиях практически невозможно сформулировать точный долгосрочный прогноз. Слишком многое будет зависеть от геополитики и не связанных с экономикой факторов. Тем не менее постараюсь выделить пять тенденций, которые окажут значительное влияние на нашу экономику и расскажу о том, на какой рост рынка мы рассчитываем и на какие компании делаем основную ставку. Начнём с тенденций.
1️⃣ Цены на нефть останутся высокими
Мы ожидаем, что средняя цена на нефть марки Brent в течение 2023 г. будет находиться на уровне ≈ $90 за баррель. На это есть три причины:
Во-первых, полагаем, что ОПЕК+ будет препятствовать падению цены ниже текущего уровня.
Во-вторых, восстановление экономики Китая должно способствовать росту спроса на нефть.
В-третьих, теоретической возможностью быстро нарастить добычу обладают только США. Но американские нефтедобытчики тоже заинтересованы в высоких ценах. Компании хорошо запомнили урок 2014 года, когда цена нефти упала более чем в два раза из-за роста предложения сланцевой нефти и нежелания ОПЕК уступить свою рыночную долю.
2️⃣ Российская нефть продолжит торговаться с дисконтом
Реальные последствия введения эмбарго и потолка цены на российскую нефть пока ещё трудно оценить. Тем не менее всем понятно, что дисконты, с которыми российские нефтедобытчики продают продукцию, выросли, а число покупателей сократилось. Очевидно, что Запад продолжит политику ограничения доходности российской нефти. Таким образом, следующий год будет непростым как для отечественных нефтегазовых компаний, так и для доходов бюджета (а вслед за этим и для курса рубля).
3️⃣ Цены на газ могут вырасти
Сейчас стоимость газа в ЕС снизилась на фоне теплой погоды и благоприятных условий для работы ветряных электростанций. В ближайшие недели эти факторы, скорее всего, продолжат оказывать давление на стоимость газа. Тем не менее, причин для долгосрочного падения газовых цен сейчас нет.
С 15 февраля ЕС вводит ценовой потолок на российский газ. Хотя его уровень вполне комфортен ($2000 за тыс. м3, что почти в 2 раза выше текущих цен) сам факт его введения может повлечь непредсказуемые последствия из-за возможных ответных мер со стороны РФ. Всё это увеличивает риски сокращения предложения и будет дополнительно способствовать росту газовых цен.
4️⃣ Есть перспективы роста цен на другие сырьевые товары
Высокие ожидаемые цены на газ/нефть способствуют сохранению высокого уровня цен на уголь. Несмотря на то, что угольные цены уже показывают локальные пики, если рассматривать это сырьё как топливную альтернативу газу, то оно даже сейчас стоит в два раза дешевле в пересчете на стоимость производства энергии. А это значит, что перспектив для падения цен на уголь нет.
Что касается стали, то закрытые западные рынки заставляют многие компании переориентироваться на внутренний спрос. По нашему мнению, внутренний рынок стали РФ прошел нижнюю точку текущего цикла ещё летом и сейчас демонстрирует явные признаки восстановления, что увеличивает привлекательность отечественных металлургических компаний.
5️⃣ Рост внутреннего потребительского спроса
Компании, ориентированные на внутренний спрос (банки, ритейл, телекомы), в отличии от экспортёров, более устойчивы к геополитическим и налоговым рискам. При этом мы ожидаем что доходы указанных компаний в 2023 году вырастут за счёт:
- индексации заработных плат;
- отсутствия индексации тарифов ЖКХ в 2023 г. (была перенесена на декабрь 2022 г.);
- вероятного снижения инфляции;
- доп. мер финансовой поддержки населения в связи с тем, что на 2023 г. придётся основной предвыборный период (выборы президента уже в марте 2024 г.).
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍97🐳9
Что ждать по дивидендам?
Наши ожидания по дивидендам крупнейших компаний на 2023 г. транслируются в среднюю доходность в 12%.
Среди нефтяников наибольшую доходность ждём от Лукойла (от 16% дивидендной доходности по 2023 г. от текущей цены), Татнефти (от 13%) и Газпром нефти (от 12%). Есть вероятность того, что в 2023 г. к полноценным дивидендным выплатам вернутся металлурги. В этом случае высоких выплат ждём от ММК (от 10%), НЛМК (от 9%) и Норникеля (от 8%). К выплатам могут вернуться и компании внутреннего спроса, например Магнит (от 23%) и Сбербанк (от 5%). Другие компании этого сектора не прекращали выплат в текущем году и наверняка продолжат их в следующем. Например, ожидаемая дивдоходность МТС составляет от 14%.
Потенциал роста рынка
Потенциал на 2023 г. есть. Исходя из наших моделей, мы оцениваем доходность свободного денежного потока (FCF) по крупнейшим отечественным компаниям на следующий год в среднем на уровне 18%. FCF – важный показатель, отражающий сколько чистых денег генерирует бизнес за вычетом всех расходов, налогов, процентов, инвестиций, т.е. сколько денег остаётся у акционеров – и как правило, все эти средства выплачиваются в виде дивидендов либо идут на выкуп акций.
В результате мы полагаем потенциал роста российского рынка без учета дивидендов в 2023 г на уровне 20 – 26%.
На какие компании мы делаем ставки?
Мы отдаём предпочтение сектору чёрной металлургии, нефтегазу, финансам и продуктовому ритейлу.
Среди металлургов выделяем: ММК, Северсталь, НЛМК.
Драйверы роста сектора – ослабление ₽ в связи с риском снижения бюджетных доходов на фоне введения потолка цен на российские нефть/газ + увеличение внутреннего спроса (строительство, новые трубопроводные проекты) + восстановление спроса в Китае и следующий за этим рост экспортных цен.
Среди нефтегаза выделяем: Лукойл, Роснефть и (частично) Газпром.
Драйверы роста секторы – высокие дивиденды + постепенное сокращение дисконта российской нефти к Brent + рост глобальной цены на нефть. Для Газпрома дополнительным драйвером станет возможное восстановление прокачки газа в ЕС.
В ритейле выделяем Х5.
Драйверы роста компании – мы ждем сильные фин результаты по итогам года, прогресса в редомициляции компании и возобновление дивидендных виплат + рост доходов (дополнительные социальные стимулы в предвыборный год) + ограничены санкционные и налоговые риски.
В финансах мы делаем ставку на Сбербанк.
Драйверы роста компании – ждем возвращение к выплате дивидендов. При этом, по нашей оценке, в случае выплат за 2021 – 2022 гг., сумма дивидендов может составить до ₽15 на акцию, что даёт доходность в 12%. В случае, если выплата будет только за 2022 г., доходность составит от 5%.
Главные риски 2023 г. для российского рынка акций
Помимо очевидных геополитических/мобилизационных рисков, а также «вечного» российского риска роста налогов, необходимо дополнительно выделить следующие риски:
- дальнейшее санкционное давление может привести к расширению дисконта на нефть из РФ, а также снижению объёмов экспорта – существенный риск для нефтегазового сектора;
- расконвертация/перевод АДР в российский периметр и фиксация прибыли повлечёт за собой навес предложения на рынке, который может оказаться существенным и вызвать коррекцию; но скорее всего он будет растянут во времени и единовременного обвального падения удастся избежать;
- выход нерезидентов из акций – существенный риск, но в нашем понимании до момента полной разблокировки российских активов – в первую очередь ЗВР - нет причин ожидать «выпуска» нерезидентов из российских бумаг.
Примерно такие у нас ожидания по 2023 г. Надеюсь, что следующий год сможет решить все те проблемы, которые создал его предшественник и инвесторы вновь начнут больше интересоваться экономикой, а не политикой. Именно это будет лучшим признаком того, что «дно пройдено» и всем нам остаётся только один путь – наверх.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍259🔥29
Интересный вопрос: «Алексей, ты какое-то время назад писал про идею покупки бондов под замещение в РФ. Недавно общался на эту тему с опытными трейдерами, и мне сказали, что эта идея уже иссякла, цены выровнялись и участвовать в таких сделках практического смысла уже нет. Хотелось бы увидеть твой комментарий по этому поводу. Получается, прыгать в этот поезд уже поздно?».
Ответ: по моему личному мнению, запрыгивать не поздно, но риски таких сделок снизились, а потому и ожидаемая доходность тоже снизилась.
Подробнее 🔻
В настоящий момент мы видим вероятные апсайды по идее покупки бондов российских эмитентов в Euroclear и можем даже констатировать, что сейчас цены бондов чуть ниже, чем были пару недель назад. Причина заключается в том, что существуют определённые заторы на пути денег российских инвесторов, предназначенных для выкупа бондов в Euroclear. О причинах этих заторов сейчас говорить не буду, это отдельная большая тема. Важно понять, что сделки по приобретению бондов в силу ряда причин обрабатываются небыстро и на стороне покупателей существует определённое техническое замедление. Со стороны предложения никаких заминок нет, а желающих продать бумаги по-прежнему хватает. Поэтому сейчас цены на бумаги даже немного опустились, что только повышает эффективность соответствующей торговой идеи.
Что важно учесть?
1️⃣ Существуют истории, где эмитенты не объявляли о замещении и просто платят в России. Соответственно, в результате покупки данных бондов в Euroclear и переносе этих бумаг в российский депозитарий, можно получить высокий апсайд. Высокий, это значит выше 20%.
2️⃣ Существуют выпуски облигаций, по которым уже прошло замещение, но с высокой долей вероятности будет проводиться повторное. Например, Газпром уже объявил, что повторно предложит заместить свои евробонды на локальные облигации тем инвесторам, которые не попали в первую волну обмена. Соответственно вот эти уже единожды замещённые бумаги Газпрома, которые могут пойти на повторное замещение, на текущий момент дают хорошие апсайды. Так последние сделки по облигациям Газпром-34 проходили в Euroclear по ценам в районе 80% от номинала. В России бумаги стоят 120% от номинала. Соответственно, апсайд здесь составляет 50%.
3️⃣ В следующем году может начаться вторичная торговля бумагами внутри российских депозитариев. Иначе говоря, на что влияет перестановка бумаг? Если объяснять просто, то вы купили бумаги с российского неподсанкционного депозитария в Euroclear, и затем можете этими бумагами торговать внутри России с другими участниками. И чем больше бумаг приходит из-за рубежа в РФ, тем больше в них появляется ликвидности. А где ликвидность, там и более качественное ценообразование.
Таким образом, как только появляется уверенность в том, что компания будет без проблем платить по своим бумагам внутри российской инфраструктуры (просто по переставленным бондам, или через их замещение), все вопросы ценовых расхождений между иностранным и внутрироссийским контуром рано или поздно сгладятся. Потому что не может быть миспрайсинга в течение длинного времени, если у вас есть бумага, по которой приходит понятный денежный поток. А там, где есть понятный денежный поток, там будут и нормальные цены. По крайней мере я всегда исходил из этой простой истины.
Так что, отвечая на поставленный вопрос, возможностей для заработка в бондах российских эмитентов ещё достаточно много и я не считаю, что данная тема себя изжила.
На этом пока всё. Скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍71🐳9
Forwarded from Альфа-Капитал
НРД уточнил порядок разблокировки активов в Euroclear
Национальный расчетный депозитарий (НРД) опубликовал информацию о том, как будет выглядеть его взаимодействие с Euroclear по реализации генеральной лицензии для разблокировки активов, которую НРД получил от Казначейства Бельгии на прошлой неделе.
В сообщении НРД в том числе есть разъяснения по двум вопросам, волновавшим рынок после выдачи лицензии: правда ли, что разблокировка активов в Euroclear подразумевает их продажу, и кто может выступать европейским оператором (гарантом), наличие которого требует европейский регулятор?
Вот что выяснил НРД:
📌 Euroclear не будет выступать в качестве гаранта, не планирует получать разъяснения по условиям лицензии и рекомендовал НРД обращаться в Казначейство Бельгии. НРД направит соответствующий запрос в Казначейство Бельгии в ближайшее время.
📌Согласно неофициальной информации от Казначейства Бельгии, гарантом может выступать дочерняя компания лица, чьи активы заблокированы в Euroclear, или связанная иным образом с таким лицом компания.
📌Под термином «sale» (упоминавшимся в тексте лицензии) в отношении ценных бумаг, эмитированных российскими компаниями, понимается продажа ценных бумаг.
📌Под термином «sale» в отношении ценных бумаг, эмитентами которых не являются российские компании, может пониматься перевод ценных бумаг в европейский брокер или банк. При этом термин «российская компания» не раскрывается.
📌Под термином «sale» в отношении денежных средств, связанных с выплатами по ценным бумагам, может пониматься конверсионная операция (например, рубли на евро). В случае, если валютой выплат является евро или иные валюты, указанный термин не раскрыт.
❗️Важно, что часть информации указанной выше, является неофициальной. Дополнительных разъяснений от Euroclear или Казначейства Бельгии пока не поступало, подчеркивает НРД.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) опубликовал информацию о том, как будет выглядеть его взаимодействие с Euroclear по реализации генеральной лицензии для разблокировки активов, которую НРД получил от Казначейства Бельгии на прошлой неделе.
В сообщении НРД в том числе есть разъяснения по двум вопросам, волновавшим рынок после выдачи лицензии: правда ли, что разблокировка активов в Euroclear подразумевает их продажу, и кто может выступать европейским оператором (гарантом), наличие которого требует европейский регулятор?
Вот что выяснил НРД:
📌 Euroclear не будет выступать в качестве гаранта, не планирует получать разъяснения по условиям лицензии и рекомендовал НРД обращаться в Казначейство Бельгии. НРД направит соответствующий запрос в Казначейство Бельгии в ближайшее время.
📌Согласно неофициальной информации от Казначейства Бельгии, гарантом может выступать дочерняя компания лица, чьи активы заблокированы в Euroclear, или связанная иным образом с таким лицом компания.
📌Под термином «sale» (упоминавшимся в тексте лицензии) в отношении ценных бумаг, эмитированных российскими компаниями, понимается продажа ценных бумаг.
📌Под термином «sale» в отношении ценных бумаг, эмитентами которых не являются российские компании, может пониматься перевод ценных бумаг в европейский брокер или банк. При этом термин «российская компания» не раскрывается.
📌Под термином «sale» в отношении денежных средств, связанных с выплатами по ценным бумагам, может пониматься конверсионная операция (например, рубли на евро). В случае, если валютой выплат является евро или иные валюты, указанный термин не раскрыт.
❗️Важно, что часть информации указанной выше, является неофициальной. Дополнительных разъяснений от Euroclear или Казначейства Бельгии пока не поступало, подчеркивает НРД.
👍72🤔40
Продолжаю обозревать последние сделки в наших фондах/стратегиях на акции.
В фондах с российскими акциями:
1. Покупали Северсталь – санкционный риск уже отыгран, компания восстанавливает экспорт проката (+19% м/м), операционные результаты за 3кв22 показывают существенные темпы роста.
2. Покупали Мечел – подробности в следующем посте.
3. Продавали Яндекс – компания начала изменение структуры управления. Предполагается, что часть перспективных бизнесов, таких как автономные автомобили, облачные сервисы и др., будут развиваться в рамках отдельной компании под управлением голландской Yandex N. V. Что касается бренда «Яндекс», а также большинства проектов компании, ориентированных на российский рынок, то они будут объединены под управлением нового юридического лица в России. В силу неопределённости переходного периода инвестиционные риски по акциям компании увеличились.
В стратегиях с акциями иностранных компаний:
1. В дивидендную стратегию покупали бумаги Sanofi и Snap On – защитная экспозиция на рентабельные компании с низкой долговой нагрузкой.
2. Продавали Blackstone и Allstate – при высокой долговой нагрузке компании оцениваются больше х2 Book Value, что в условиях высоких ставок может оказать негативное влияние на финансовые результаты.
3. Среди технологических компаний покупали компании, которые обладают большим запасом рентабельности и имеют устойчивую бизнес-модель в отраслях полупроводников (AMD), финансах (Visa) и производстве сетевого оборудования (Cisco).
4. Увеличили позицию в Hua Semiconductors – власти Китая разрабатывают крупнейший пакет поддержки собственной полупроводниковой индустрии, а Hua Semiconductors может стать одним из ключевых игроков данной индустрии + компания не попадает под ограничения США.
В следующем посте подробнее проанализирую причины увеличения экспозиции в Мечел.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍66🤔7
Мечел
Постом выше дал общую оценку наших сделок с акциями, а здесь подробнее порассуждаю о Мечеле. В последнее время я много писал о перспективах чёрной металлургии, но при этом обходил эту компанию своим вниманием. На прошлой неделе мы нарастили долю Мечела в наших фондах. Расскажу почему:
1️⃣ Мечел – это чёрная металлургия, а это сейчас интересно.
Внутренний рынок восстанавливается, спрос на сталь в РФ растёт. Этот спрос поддерживает, в первую очередь, строительная отрасль. Данная тенденция сохранится и в дальнейшем в связи с развитием каркасного строительства. По нашим подсчётам, в случае активного развития данной технологии это может дать дополнительную потребность в стали на внутрироссийском рынке в количестве 7 млн тонн (а это много!). Дополнительно ждём спроса со стороны энергетических проектов (новые трубопроводы, газовый хаб в Турции и пр.).
2️⃣ Мечел – это уголь, а это сейчас интересно.
Цены на уголь держатся на высоких отметках как на европейском, так и на азиатском рынках. При этом, по нашему мнению, предпосылок для коррекции нет, а учитывая, что прямо сейчас активно восстанавливается промышленность Китая, это может только ещё сильнее поддержать цены на уголь на исторически высоких отметках.
Растёт спрос на уголь и в Европе. Показательной стала новость о том, как немецкая энергетическая компания для того, чтобы расширить угольный карьер демонтировала «ветряки». Понятно, что подобное стало возможно в связи с энергетическими трудностями на фоне геополитического обострения и в отдалённой перспективе всё вернётся на прежнюю траекторию развития, тем не менее, реальность сейчас такова. В среднесрочной перспективе прожить без угля не сможет ни Запад, ни Восток.
3️⃣ Мечел – это Якутия, а это выгодно.
Самое крупное российское месторождение коксующегося угля, запасы которого составляют 75% от общего объема всех угольных запасов Мечела, находится на юго-востоке Якутии, аккурат за «бутылочным горлышком» Транссиба (Северомуйским тоннелем). Таким образом, при транспортировке добываемого Мечелом угля на восточные рынки сбыта у компании не возникает серьёзных логистических проблем, которые испытывают, например, производители Кузбасса.
Что ещё нужно учитывать? Мечел опубликовала слабые производственные результаты за 3кв22. Производства угля, стали и чугуна, а также реализация коксовой продукции сократились. При всём при этом компания не публикует полноценной отчётности, и мы не знаем цен, по которым Мечел в данный момент реализует свою продукцию, а соответственно, мы не можем понять, есть ли там дисконты и, если есть, то какие.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, Мечел сейчас зарабатывает неплохие деньги, которые может тратить в том числе на сокращение своей долговой нагрузки. А это означает, что Мечел в обозримой перспективе может превратиться из компании, которая работает на обслуживание внутреннего долга и ничего не платит акционерам (по обыкновенным акциям), в компанию с положительным свободным денежным потоком, который можно будет перенаправить акционерам. Подобный путь проходит, в частности, РУСАЛ, который в текущем году уже выплатил дивиденды впервые за пять лет.
Не стоит забывать и про ослабший в последнее время ₽. Это дополнительный довод в пользу Мечела. Компания много продаёт на экспорт и для неё любое ослабление ₽ является максимально позитивным с точки зрения роста финансовых результатов. Хотя, с другой стороны, укрепление ₽ является ощутимым риском для Мечела.
Собственно, такой в данный момент у нас взгляд на Мечел и таковы причины увеличения доли этой компании в наших фондах.
Скоро увидимся!
Постом выше дал общую оценку наших сделок с акциями, а здесь подробнее порассуждаю о Мечеле. В последнее время я много писал о перспективах чёрной металлургии, но при этом обходил эту компанию своим вниманием. На прошлой неделе мы нарастили долю Мечела в наших фондах. Расскажу почему:
1️⃣ Мечел – это чёрная металлургия, а это сейчас интересно.
Внутренний рынок восстанавливается, спрос на сталь в РФ растёт. Этот спрос поддерживает, в первую очередь, строительная отрасль. Данная тенденция сохранится и в дальнейшем в связи с развитием каркасного строительства. По нашим подсчётам, в случае активного развития данной технологии это может дать дополнительную потребность в стали на внутрироссийском рынке в количестве 7 млн тонн (а это много!). Дополнительно ждём спроса со стороны энергетических проектов (новые трубопроводы, газовый хаб в Турции и пр.).
2️⃣ Мечел – это уголь, а это сейчас интересно.
Цены на уголь держатся на высоких отметках как на европейском, так и на азиатском рынках. При этом, по нашему мнению, предпосылок для коррекции нет, а учитывая, что прямо сейчас активно восстанавливается промышленность Китая, это может только ещё сильнее поддержать цены на уголь на исторически высоких отметках.
Растёт спрос на уголь и в Европе. Показательной стала новость о том, как немецкая энергетическая компания для того, чтобы расширить угольный карьер демонтировала «ветряки». Понятно, что подобное стало возможно в связи с энергетическими трудностями на фоне геополитического обострения и в отдалённой перспективе всё вернётся на прежнюю траекторию развития, тем не менее, реальность сейчас такова. В среднесрочной перспективе прожить без угля не сможет ни Запад, ни Восток.
3️⃣ Мечел – это Якутия, а это выгодно.
Самое крупное российское месторождение коксующегося угля, запасы которого составляют 75% от общего объема всех угольных запасов Мечела, находится на юго-востоке Якутии, аккурат за «бутылочным горлышком» Транссиба (Северомуйским тоннелем). Таким образом, при транспортировке добываемого Мечелом угля на восточные рынки сбыта у компании не возникает серьёзных логистических проблем, которые испытывают, например, производители Кузбасса.
Что ещё нужно учитывать? Мечел опубликовала слабые производственные результаты за 3кв22. Производства угля, стали и чугуна, а также реализация коксовой продукции сократились. При всём при этом компания не публикует полноценной отчётности, и мы не знаем цен, по которым Мечел в данный момент реализует свою продукцию, а соответственно, мы не можем понять, есть ли там дисконты и, если есть, то какие.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, Мечел сейчас зарабатывает неплохие деньги, которые может тратить в том числе на сокращение своей долговой нагрузки. А это означает, что Мечел в обозримой перспективе может превратиться из компании, которая работает на обслуживание внутреннего долга и ничего не платит акционерам (по обыкновенным акциям), в компанию с положительным свободным денежным потоком, который можно будет перенаправить акционерам. Подобный путь проходит, в частности, РУСАЛ, который в текущем году уже выплатил дивиденды впервые за пять лет.
Не стоит забывать и про ослабший в последнее время ₽. Это дополнительный довод в пользу Мечела. Компания много продаёт на экспорт и для неё любое ослабление ₽ является максимально позитивным с точки зрения роста финансовых результатов. Хотя, с другой стороны, укрепление ₽ является ощутимым риском для Мечела.
Собственно, такой в данный момент у нас взгляд на Мечел и таковы причины увеличения доли этой компании в наших фондах.
Скоро увидимся!
👍120🤔19
Давайте ещё раз вспомним идею покупки с большим дисконтом ADR зарегистрированных за рубежом компаний, основной бизнес которых сосредоточен в России, с целью заработать на редомициляции или смене листинга их бумаг. Подробно писал об этом здесь и здесь. Тема стала популярной. Получил много вопросов от подписчиков. Отвечу на некоторые публично в форме короткого блица. Итак,
«Алексей, у меня на зарубежном счёте есть ADR Тинькофф, Яндекса и Ozon. Слабо представляю, что с ними делать. Можно ли продать эти бумаги, если популярность покупок ADR таких компаний набирает популярность?»
Продать, конечно, можно. Весь вопрос, за какую цену у вас получится это сделать. Сейчас цены низкие (в этом и смысл торговой идеи!) и, если вы покупали эти бумаги до начала текущего геополитического обострения, навряд ли вы будете удовлетворены.
Я полагаю, что если у вас уже есть эти бумаги, то лучше сейчас ничего с ними не делать. Если у вас нет острой потребности в деньгах, то какой смысл продавать с дисконтом? Вопрос риторический, конечно.
«Алексей, зачем мне идти к российскому профучастнику за покупкой ADR, если я могу сделать это самостоятельно на своём зарубежном счёте?».
Ну, попробуйте. Подавляющее большинство зарубежных брокеров и банков не дают клиентам возможность покупать ценные бумаги, связанные с Россией. В том числе и те, о которых мы здесь говорим. Продать – дают, купить – нет. Поэтому, насколько я знаю, пробовать купить сейчас такие бумаги на Interactive Brokers, Credit Suisse и прочих западных посредниках – безнадёжное дело.
Более того, я слышал, что проблемы есть не только с покупкой этих бумаг, но и их переводом в несанкционные российские депозитарии.
Поэтому лучший вариант – купить расписки через российского профучастника. Не скажу, что другие варианты абсолютно невозможны, но они совершенно точно гораздо более проблематичны.
«Алексей, слышал, что дисконты на ADR в Euroclear и Clearstream сокращаются. Есть ли смысл ещё в этой идеи или «запрыгивать» уже поздно?».
Вот примеры предложений, которые были на прошлой неделе:
TCSG - дисконт к Мосбирже 70-75%.
FIVE - дисконт к Мосбирже 60-65%.
YNDX - дисконт к Мосбирже ±60%.
То есть многие ADR торгуются более чем в 2 раза дешевле, чем на Мосбирже. Полагаю, когда дисконт составит ±30%, тогда смысла участвовать уже не будет.
«Алексей, в своём посте вы писали, что с интересующими нас компаниями возможно три исхода: редомициляция, смена листинга и прочие варианты, не выгодные для инвесторов. Известно ли какой путь выбрало Русагро?».
По Русагро есть практически официальная информация. Компания планирует в 2023 г. получить листинг для своих депозитарных расписок на бирже одной из третьих стран взамен Лондонской фондовой биржи, где торги бумагами компании приостановлены с 03.03.2022 г.
Что это будет за биржа, я не знаю, но полагаю, что Дубай. На вопрос «когда именно в 2023 г.?» точного ответа нет, но со слов представителя компании, если к лету Русагро сможет получить листинг расписок на бирже в третьей стране, это будет успехом.
Как я уже объяснял в посте, на который ссылается автор вопроса, смена листинга, как и редомициляция - это позитивное изменение для акционеров компании, которое даёт шанс для “закрытия” дисконта, сглаживания ценовой разницы между стоимостью бумаг на российской и зарубежной торговыми площадками, и, как следствие открывает возможность получения прибыли для тех инвесторов, которые приобрели бумаги с дисконтом до ожидаемого события. Так что, ждём…
В общем, как-то так. На этом блиц завершаю. Мне ещё надо написать оригинальное и проникновенное новогоднее поздравление. А все текущие вопросы оставим, пожалуй, до следующего года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍108🐳12
🎅 Это был сложный год! Это был непредсказуемый год! Это был год, который мы никогда не забудем!
Друзья, вот и подходит к концу неоднозначный, но очень насыщенный 2022 год. Он принёс много проблем и забот. Он изменил привычный нам мир и нас самих. Он перечеркнул все правила, но так и не успел написать новых. И теперь он уходит. А мы остаёмся.
Уходящий год заботился о нашем саморазвитии. В этом году все мы вдруг стали специалистами по валютному законодательству, чтобы понять, что можно делать, а что нельзя и как не попасть на крупный штраф. Мы научились разбираться в цепочках депозитариев, которые хранят наши активы, а слова “НРД”, “Euroclear” и “Clearstream” буквально вошли в наш повседневный лексикон. В конечном итоге мы убедились, что проблемы могут появиться откуда угодно, а главная забота инвесторов — безопасность сбережений, а не ответ на вопрос “покупать или шортить Tesla?”.
2022-ой много и долго испытывал нас на прочность. Но тем самым он показал, каким источникам информации можно доверять, а каким нет. Он наглядно продемонстрировал, что является действительно важным, а что только выглядит таковым. Уходящий год стал для нас одним большим стресс-тестом, но мы выстояли. А значит стали сильнее.
Я не знаю, что уготовил нам наступающий год. Но я хочу, чтобы вы знали: канал Alfa Wealth останется с вами в следующем году. Мы по-прежнему ценим каждого подписчика, читаем все комментарии и вопросы от вас и стараемся принести максимальную пользу. Вы — причина, по которой этот канал существует и развивается. И я лично признателен каждому из вас.
Я хочу, чтобы все мы встретили новый 2023 год в хорошем настроении. В год Голубого Водяного Кролика желаю, чтобы удача сопутствовала вам в выборе активов. Желаю, чтобы мудрость и самообладание не оставляли нас.
Всё будет хорошо. С Новым годом! 🍾
Друзья, вот и подходит к концу неоднозначный, но очень насыщенный 2022 год. Он принёс много проблем и забот. Он изменил привычный нам мир и нас самих. Он перечеркнул все правила, но так и не успел написать новых. И теперь он уходит. А мы остаёмся.
Уходящий год заботился о нашем саморазвитии. В этом году все мы вдруг стали специалистами по валютному законодательству, чтобы понять, что можно делать, а что нельзя и как не попасть на крупный штраф. Мы научились разбираться в цепочках депозитариев, которые хранят наши активы, а слова “НРД”, “Euroclear” и “Clearstream” буквально вошли в наш повседневный лексикон. В конечном итоге мы убедились, что проблемы могут появиться откуда угодно, а главная забота инвесторов — безопасность сбережений, а не ответ на вопрос “покупать или шортить Tesla?”.
2022-ой много и долго испытывал нас на прочность. Но тем самым он показал, каким источникам информации можно доверять, а каким нет. Он наглядно продемонстрировал, что является действительно важным, а что только выглядит таковым. Уходящий год стал для нас одним большим стресс-тестом, но мы выстояли. А значит стали сильнее.
Я не знаю, что уготовил нам наступающий год. Но я хочу, чтобы вы знали: канал Alfa Wealth останется с вами в следующем году. Мы по-прежнему ценим каждого подписчика, читаем все комментарии и вопросы от вас и стараемся принести максимальную пользу. Вы — причина, по которой этот канал существует и развивается. И я лично признателен каждому из вас.
Я хочу, чтобы все мы встретили новый 2023 год в хорошем настроении. В год Голубого Водяного Кролика желаю, чтобы удача сопутствовала вам в выборе активов. Желаю, чтобы мудрость и самообладание не оставляли нас.
Всё будет хорошо. С Новым годом! 🍾
🎉211🍾60