Forwarded from Альфа-Капитал
НРД уточнил порядок разблокировки активов в Euroclear
Национальный расчетный депозитарий (НРД) опубликовал информацию о том, как будет выглядеть его взаимодействие с Euroclear по реализации генеральной лицензии для разблокировки активов, которую НРД получил от Казначейства Бельгии на прошлой неделе.
В сообщении НРД в том числе есть разъяснения по двум вопросам, волновавшим рынок после выдачи лицензии: правда ли, что разблокировка активов в Euroclear подразумевает их продажу, и кто может выступать европейским оператором (гарантом), наличие которого требует европейский регулятор?
Вот что выяснил НРД:
📌 Euroclear не будет выступать в качестве гаранта, не планирует получать разъяснения по условиям лицензии и рекомендовал НРД обращаться в Казначейство Бельгии. НРД направит соответствующий запрос в Казначейство Бельгии в ближайшее время.
📌Согласно неофициальной информации от Казначейства Бельгии, гарантом может выступать дочерняя компания лица, чьи активы заблокированы в Euroclear, или связанная иным образом с таким лицом компания.
📌Под термином «sale» (упоминавшимся в тексте лицензии) в отношении ценных бумаг, эмитированных российскими компаниями, понимается продажа ценных бумаг.
📌Под термином «sale» в отношении ценных бумаг, эмитентами которых не являются российские компании, может пониматься перевод ценных бумаг в европейский брокер или банк. При этом термин «российская компания» не раскрывается.
📌Под термином «sale» в отношении денежных средств, связанных с выплатами по ценным бумагам, может пониматься конверсионная операция (например, рубли на евро). В случае, если валютой выплат является евро или иные валюты, указанный термин не раскрыт.
❗️Важно, что часть информации указанной выше, является неофициальной. Дополнительных разъяснений от Euroclear или Казначейства Бельгии пока не поступало, подчеркивает НРД.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) опубликовал информацию о том, как будет выглядеть его взаимодействие с Euroclear по реализации генеральной лицензии для разблокировки активов, которую НРД получил от Казначейства Бельгии на прошлой неделе.
В сообщении НРД в том числе есть разъяснения по двум вопросам, волновавшим рынок после выдачи лицензии: правда ли, что разблокировка активов в Euroclear подразумевает их продажу, и кто может выступать европейским оператором (гарантом), наличие которого требует европейский регулятор?
Вот что выяснил НРД:
📌 Euroclear не будет выступать в качестве гаранта, не планирует получать разъяснения по условиям лицензии и рекомендовал НРД обращаться в Казначейство Бельгии. НРД направит соответствующий запрос в Казначейство Бельгии в ближайшее время.
📌Согласно неофициальной информации от Казначейства Бельгии, гарантом может выступать дочерняя компания лица, чьи активы заблокированы в Euroclear, или связанная иным образом с таким лицом компания.
📌Под термином «sale» (упоминавшимся в тексте лицензии) в отношении ценных бумаг, эмитированных российскими компаниями, понимается продажа ценных бумаг.
📌Под термином «sale» в отношении ценных бумаг, эмитентами которых не являются российские компании, может пониматься перевод ценных бумаг в европейский брокер или банк. При этом термин «российская компания» не раскрывается.
📌Под термином «sale» в отношении денежных средств, связанных с выплатами по ценным бумагам, может пониматься конверсионная операция (например, рубли на евро). В случае, если валютой выплат является евро или иные валюты, указанный термин не раскрыт.
❗️Важно, что часть информации указанной выше, является неофициальной. Дополнительных разъяснений от Euroclear или Казначейства Бельгии пока не поступало, подчеркивает НРД.
👍72
Продолжаю обозревать последние сделки в наших фондах/стратегиях на акции.
В фондах с российскими акциями:
1. Покупали Северсталь – санкционный риск уже отыгран, компания восстанавливает экспорт проката (+19% м/м), операционные результаты за 3кв22 показывают существенные темпы роста.
2. Покупали Мечел – подробности в следующем посте.
3. Продавали Яндекс – компания начала изменение структуры управления. Предполагается, что часть перспективных бизнесов, таких как автономные автомобили, облачные сервисы и др., будут развиваться в рамках отдельной компании под управлением голландской Yandex N. V. Что касается бренда «Яндекс», а также большинства проектов компании, ориентированных на российский рынок, то они будут объединены под управлением нового юридического лица в России. В силу неопределённости переходного периода инвестиционные риски по акциям компании увеличились.
В стратегиях с акциями иностранных компаний:
1. В дивидендную стратегию покупали бумаги Sanofi и Snap On – защитная экспозиция на рентабельные компании с низкой долговой нагрузкой.
2. Продавали Blackstone и Allstate – при высокой долговой нагрузке компании оцениваются больше х2 Book Value, что в условиях высоких ставок может оказать негативное влияние на финансовые результаты.
3. Среди технологических компаний покупали компании, которые обладают большим запасом рентабельности и имеют устойчивую бизнес-модель в отраслях полупроводников (AMD), финансах (Visa) и производстве сетевого оборудования (Cisco).
4. Увеличили позицию в Hua Semiconductors – власти Китая разрабатывают крупнейший пакет поддержки собственной полупроводниковой индустрии, а Hua Semiconductors может стать одним из ключевых игроков данной индустрии + компания не попадает под ограничения США.
В следующем посте подробнее проанализирую причины увеличения экспозиции в Мечел.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍66
Мечел
Постом выше дал общую оценку наших сделок с акциями, а здесь подробнее порассуждаю о Мечеле. В последнее время я много писал о перспективах чёрной металлургии, но при этом обходил эту компанию своим вниманием. На прошлой неделе мы нарастили долю Мечела в наших фондах. Расскажу почему:
1️⃣ Мечел – это чёрная металлургия, а это сейчас интересно.
Внутренний рынок восстанавливается, спрос на сталь в РФ растёт. Этот спрос поддерживает, в первую очередь, строительная отрасль. Данная тенденция сохранится и в дальнейшем в связи с развитием каркасного строительства. По нашим подсчётам, в случае активного развития данной технологии это может дать дополнительную потребность в стали на внутрироссийском рынке в количестве 7 млн тонн (а это много!). Дополнительно ждём спроса со стороны энергетических проектов (новые трубопроводы, газовый хаб в Турции и пр.).
2️⃣ Мечел – это уголь, а это сейчас интересно.
Цены на уголь держатся на высоких отметках как на европейском, так и на азиатском рынках. При этом, по нашему мнению, предпосылок для коррекции нет, а учитывая, что прямо сейчас активно восстанавливается промышленность Китая, это может только ещё сильнее поддержать цены на уголь на исторически высоких отметках.
Растёт спрос на уголь и в Европе. Показательной стала новость о том, как немецкая энергетическая компания для того, чтобы расширить угольный карьер демонтировала «ветряки». Понятно, что подобное стало возможно в связи с энергетическими трудностями на фоне геополитического обострения и в отдалённой перспективе всё вернётся на прежнюю траекторию развития, тем не менее, реальность сейчас такова. В среднесрочной перспективе прожить без угля не сможет ни Запад, ни Восток.
3️⃣ Мечел – это Якутия, а это выгодно.
Самое крупное российское месторождение коксующегося угля, запасы которого составляют 75% от общего объема всех угольных запасов Мечела, находится на юго-востоке Якутии, аккурат за «бутылочным горлышком» Транссиба (Северомуйским тоннелем). Таким образом, при транспортировке добываемого Мечелом угля на восточные рынки сбыта у компании не возникает серьёзных логистических проблем, которые испытывают, например, производители Кузбасса.
Что ещё нужно учитывать? Мечел опубликовала слабые производственные результаты за 3кв22. Производства угля, стали и чугуна, а также реализация коксовой продукции сократились. При всём при этом компания не публикует полноценной отчётности, и мы не знаем цен, по которым Мечел в данный момент реализует свою продукцию, а соответственно, мы не можем понять, есть ли там дисконты и, если есть, то какие.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, Мечел сейчас зарабатывает неплохие деньги, которые может тратить в том числе на сокращение своей долговой нагрузки. А это означает, что Мечел в обозримой перспективе может превратиться из компании, которая работает на обслуживание внутреннего долга и ничего не платит акционерам (по обыкновенным акциям), в компанию с положительным свободным денежным потоком, который можно будет перенаправить акционерам. Подобный путь проходит, в частности, РУСАЛ, который в текущем году уже выплатил дивиденды впервые за пять лет.
Не стоит забывать и про ослабший в последнее время ₽. Это дополнительный довод в пользу Мечела. Компания много продаёт на экспорт и для неё любое ослабление ₽ является максимально позитивным с точки зрения роста финансовых результатов. Хотя, с другой стороны, укрепление ₽ является ощутимым риском для Мечела.
Собственно, такой в данный момент у нас взгляд на Мечел и таковы причины увеличения доли этой компании в наших фондах.
Скоро увидимся!
Постом выше дал общую оценку наших сделок с акциями, а здесь подробнее порассуждаю о Мечеле. В последнее время я много писал о перспективах чёрной металлургии, но при этом обходил эту компанию своим вниманием. На прошлой неделе мы нарастили долю Мечела в наших фондах. Расскажу почему:
1️⃣ Мечел – это чёрная металлургия, а это сейчас интересно.
Внутренний рынок восстанавливается, спрос на сталь в РФ растёт. Этот спрос поддерживает, в первую очередь, строительная отрасль. Данная тенденция сохранится и в дальнейшем в связи с развитием каркасного строительства. По нашим подсчётам, в случае активного развития данной технологии это может дать дополнительную потребность в стали на внутрироссийском рынке в количестве 7 млн тонн (а это много!). Дополнительно ждём спроса со стороны энергетических проектов (новые трубопроводы, газовый хаб в Турции и пр.).
2️⃣ Мечел – это уголь, а это сейчас интересно.
Цены на уголь держатся на высоких отметках как на европейском, так и на азиатском рынках. При этом, по нашему мнению, предпосылок для коррекции нет, а учитывая, что прямо сейчас активно восстанавливается промышленность Китая, это может только ещё сильнее поддержать цены на уголь на исторически высоких отметках.
Растёт спрос на уголь и в Европе. Показательной стала новость о том, как немецкая энергетическая компания для того, чтобы расширить угольный карьер демонтировала «ветряки». Понятно, что подобное стало возможно в связи с энергетическими трудностями на фоне геополитического обострения и в отдалённой перспективе всё вернётся на прежнюю траекторию развития, тем не менее, реальность сейчас такова. В среднесрочной перспективе прожить без угля не сможет ни Запад, ни Восток.
3️⃣ Мечел – это Якутия, а это выгодно.
Самое крупное российское месторождение коксующегося угля, запасы которого составляют 75% от общего объема всех угольных запасов Мечела, находится на юго-востоке Якутии, аккурат за «бутылочным горлышком» Транссиба (Северомуйским тоннелем). Таким образом, при транспортировке добываемого Мечелом угля на восточные рынки сбыта у компании не возникает серьёзных логистических проблем, которые испытывают, например, производители Кузбасса.
Что ещё нужно учитывать? Мечел опубликовала слабые производственные результаты за 3кв22. Производства угля, стали и чугуна, а также реализация коксовой продукции сократились. При всём при этом компания не публикует полноценной отчётности, и мы не знаем цен, по которым Мечел в данный момент реализует свою продукцию, а соответственно, мы не можем понять, есть ли там дисконты и, если есть, то какие.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, Мечел сейчас зарабатывает неплохие деньги, которые может тратить в том числе на сокращение своей долговой нагрузки. А это означает, что Мечел в обозримой перспективе может превратиться из компании, которая работает на обслуживание внутреннего долга и ничего не платит акционерам (по обыкновенным акциям), в компанию с положительным свободным денежным потоком, который можно будет перенаправить акционерам. Подобный путь проходит, в частности, РУСАЛ, который в текущем году уже выплатил дивиденды впервые за пять лет.
Не стоит забывать и про ослабший в последнее время ₽. Это дополнительный довод в пользу Мечела. Компания много продаёт на экспорт и для неё любое ослабление ₽ является максимально позитивным с точки зрения роста финансовых результатов. Хотя, с другой стороны, укрепление ₽ является ощутимым риском для Мечела.
Собственно, такой в данный момент у нас взгляд на Мечел и таковы причины увеличения доли этой компании в наших фондах.
Скоро увидимся!
👍120
Давайте ещё раз вспомним идею покупки с большим дисконтом ADR зарегистрированных за рубежом компаний, основной бизнес которых сосредоточен в России, с целью заработать на редомициляции или смене листинга их бумаг. Подробно писал об этом здесь и здесь. Тема стала популярной. Получил много вопросов от подписчиков. Отвечу на некоторые публично в форме короткого блица. Итак,
«Алексей, у меня на зарубежном счёте есть ADR Тинькофф, Яндекса и Ozon. Слабо представляю, что с ними делать. Можно ли продать эти бумаги, если популярность покупок ADR таких компаний набирает популярность?»
Продать, конечно, можно. Весь вопрос, за какую цену у вас получится это сделать. Сейчас цены низкие (в этом и смысл торговой идеи!) и, если вы покупали эти бумаги до начала текущего геополитического обострения, навряд ли вы будете удовлетворены.
Я полагаю, что если у вас уже есть эти бумаги, то лучше сейчас ничего с ними не делать. Если у вас нет острой потребности в деньгах, то какой смысл продавать с дисконтом? Вопрос риторический, конечно.
«Алексей, зачем мне идти к российскому профучастнику за покупкой ADR, если я могу сделать это самостоятельно на своём зарубежном счёте?».
Ну, попробуйте. Подавляющее большинство зарубежных брокеров и банков не дают клиентам возможность покупать ценные бумаги, связанные с Россией. В том числе и те, о которых мы здесь говорим. Продать – дают, купить – нет. Поэтому, насколько я знаю, пробовать купить сейчас такие бумаги на Interactive Brokers, Credit Suisse и прочих западных посредниках – безнадёжное дело.
Более того, я слышал, что проблемы есть не только с покупкой этих бумаг, но и их переводом в несанкционные российские депозитарии.
Поэтому лучший вариант – купить расписки через российского профучастника. Не скажу, что другие варианты абсолютно невозможны, но они совершенно точно гораздо более проблематичны.
«Алексей, слышал, что дисконты на ADR в Euroclear и Clearstream сокращаются. Есть ли смысл ещё в этой идеи или «запрыгивать» уже поздно?».
Вот примеры предложений, которые были на прошлой неделе:
TCSG - дисконт к Мосбирже 70-75%.
FIVE - дисконт к Мосбирже 60-65%.
YNDX - дисконт к Мосбирже ±60%.
То есть многие ADR торгуются более чем в 2 раза дешевле, чем на Мосбирже. Полагаю, когда дисконт составит ±30%, тогда смысла участвовать уже не будет.
«Алексей, в своём посте вы писали, что с интересующими нас компаниями возможно три исхода: редомициляция, смена листинга и прочие варианты, не выгодные для инвесторов. Известно ли какой путь выбрало Русагро?».
По Русагро есть практически официальная информация. Компания планирует в 2023 г. получить листинг для своих депозитарных расписок на бирже одной из третьих стран взамен Лондонской фондовой биржи, где торги бумагами компании приостановлены с 03.03.2022 г.
Что это будет за биржа, я не знаю, но полагаю, что Дубай. На вопрос «когда именно в 2023 г.?» точного ответа нет, но со слов представителя компании, если к лету Русагро сможет получить листинг расписок на бирже в третьей стране, это будет успехом.
Как я уже объяснял в посте, на который ссылается автор вопроса, смена листинга, как и редомициляция - это позитивное изменение для акционеров компании, которое даёт шанс для “закрытия” дисконта, сглаживания ценовой разницы между стоимостью бумаг на российской и зарубежной торговыми площадками, и, как следствие открывает возможность получения прибыли для тех инвесторов, которые приобрели бумаги с дисконтом до ожидаемого события. Так что, ждём…
В общем, как-то так. На этом блиц завершаю. Мне ещё надо написать оригинальное и проникновенное новогоднее поздравление. А все текущие вопросы оставим, пожалуй, до следующего года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍108
🎅 Это был сложный год! Это был непредсказуемый год! Это был год, который мы никогда не забудем!
Друзья, вот и подходит к концу неоднозначный, но очень насыщенный 2022 год. Он принёс много проблем и забот. Он изменил привычный нам мир и нас самих. Он перечеркнул все правила, но так и не успел написать новых. И теперь он уходит. А мы остаёмся.
Уходящий год заботился о нашем саморазвитии. В этом году все мы вдруг стали специалистами по валютному законодательству, чтобы понять, что можно делать, а что нельзя и как не попасть на крупный штраф. Мы научились разбираться в цепочках депозитариев, которые хранят наши активы, а слова “НРД”, “Euroclear” и “Clearstream” буквально вошли в наш повседневный лексикон. В конечном итоге мы убедились, что проблемы могут появиться откуда угодно, а главная забота инвесторов — безопасность сбережений, а не ответ на вопрос “покупать или шортить Tesla?”.
2022-ой много и долго испытывал нас на прочность. Но тем самым он показал, каким источникам информации можно доверять, а каким нет. Он наглядно продемонстрировал, что является действительно важным, а что только выглядит таковым. Уходящий год стал для нас одним большим стресс-тестом, но мы выстояли. А значит стали сильнее.
Я не знаю, что уготовил нам наступающий год. Но я хочу, чтобы вы знали: канал Alfa Wealth останется с вами в следующем году. Мы по-прежнему ценим каждого подписчика, читаем все комментарии и вопросы от вас и стараемся принести максимальную пользу. Вы — причина, по которой этот канал существует и развивается. И я лично признателен каждому из вас.
Я хочу, чтобы все мы встретили новый 2023 год в хорошем настроении. В год Голубого Водяного Кролика желаю, чтобы удача сопутствовала вам в выборе активов. Желаю, чтобы мудрость и самообладание не оставляли нас.
Всё будет хорошо. С Новым годом! 🍾
Друзья, вот и подходит к концу неоднозначный, но очень насыщенный 2022 год. Он принёс много проблем и забот. Он изменил привычный нам мир и нас самих. Он перечеркнул все правила, но так и не успел написать новых. И теперь он уходит. А мы остаёмся.
Уходящий год заботился о нашем саморазвитии. В этом году все мы вдруг стали специалистами по валютному законодательству, чтобы понять, что можно делать, а что нельзя и как не попасть на крупный штраф. Мы научились разбираться в цепочках депозитариев, которые хранят наши активы, а слова “НРД”, “Euroclear” и “Clearstream” буквально вошли в наш повседневный лексикон. В конечном итоге мы убедились, что проблемы могут появиться откуда угодно, а главная забота инвесторов — безопасность сбережений, а не ответ на вопрос “покупать или шортить Tesla?”.
2022-ой много и долго испытывал нас на прочность. Но тем самым он показал, каким источникам информации можно доверять, а каким нет. Он наглядно продемонстрировал, что является действительно важным, а что только выглядит таковым. Уходящий год стал для нас одним большим стресс-тестом, но мы выстояли. А значит стали сильнее.
Я не знаю, что уготовил нам наступающий год. Но я хочу, чтобы вы знали: канал Alfa Wealth останется с вами в следующем году. Мы по-прежнему ценим каждого подписчика, читаем все комментарии и вопросы от вас и стараемся принести максимальную пользу. Вы — причина, по которой этот канал существует и развивается. И я лично признателен каждому из вас.
Я хочу, чтобы все мы встретили новый 2023 год в хорошем настроении. В год Голубого Водяного Кролика желаю, чтобы удача сопутствовала вам в выборе активов. Желаю, чтобы мудрость и самообладание не оставляли нас.
Всё будет хорошо. С Новым годом! 🍾
🎉211
Forwarded from Альфа-Капитал
НРД опубликовал новую информацию по разблокировке активов российских инвесторов, полученную им сегодня на встречах с европейскими депозитариями.
К сожалению, НРД не сможет воспользоваться лицензией, полученной им от Минфина Люксембурга, для разблокировки активов в Clearstream. Это связано с тем, что общее разрешение требует полного прекращения договорных отношений с НРД по всем активам, которые учитываются в НРД, что, по мнению Clearstream, не представляется возможным. В соответствии с разрешением освобождению подлежат только ценные бумаги, эмитированные в Люксембурге. Но для активов других стран ЕС и любых других юрисдикций требуется получить согласие регуляторов этих стран в срок до 7 января, но порядок получения таких согласий не определен, объясняет НРД.
Впрочем, в качестве альтернативного механизма Минфин Люксембурга рассмотрит вопрос о возможности выпуска лицензий для индивидуальных заявителей по аналогии с Казначейством Бельгии, пишет НРД.
Сегодня НРД также провел встречу с другим депозитарием, где заморожены активы российских инвесторов, - Euroclear. На прошлой неделе Казначейство Бельгии опубликовало условия для разблокировки бумаг в этом депозитарии. Однако, как сегодня сообщил Euroclear, обсуждать практические аспекты взаимодействия с НРД невозможно, не ознакомившись с тем, что Казначейство Бельгии описало бы в разрешении в случае положительного решения. Поэтому юридический консультант НРД 30 декабря направил обращение в Казначейство Бельгии по вопросам реализации и толкования условий разблокировки активов.
Центральный банк ранее предупреждал, что в силу сжатых сроков, размытости формулировок в разрешениях и сложности процедур выданные НРД лицензии еще не гарантируют, что российские инвесторы снова смогут распоряжаться заблокированными активами.
Тем не менее НРД продолжает работу, направленную на поиск решения по разблокировке активов клиентов. Мы также хотели бы напомнить, что лицензии от европейских уполномоченных органов - это не единственный путь для разблокировки активов. Летом НРД также обратился в Суд Европейского союза в Люксембурге с иском об отмене введенных против него санкций, из-за которых оказались заморожены активы российских инвесторов. Кроме того, участники рынка могут запросить у европейских регуляторов индивидуальные разрешения на вывод активов их клиентов. Так, УК «Альфа-Капитал»уже обратилась за разрешениями на разблокировку активов наших клиентов как в Clearstream, так и в Euroclear.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤔101
2023. Начало
Если вы😴 проспали, у нас тут наступил 2023 год. И хотя год новый – проблемы старые. В портфелях по-прежнему заблокированные активы, экономику штормит, а российский рынок скребёт по дну. Несмотря на это мы (я имею в виду частных инвесторов!) верим, надеемся и инвестируем. Ну, а так как большинству розничных инвесторов ничего не остаётся, кроме инвестиций в российский фондовый рынок, давайте начнём год с этой темы.
Индекс Мосбиржи находится примерно на тех же отметках, что и неделю назад, равно как и две недели назад, и два месяца назад. По-прежнему сохраняются всё те же риски эскалации военных действий, санкций и обострения межгосударственных отношений, а также риск активизации мобилизационных мероприятий. На этом фоне апатия может продолжаться ещё долго. А потому лично я бы посоветовал тем, кто инвестирует в российские акции, держать в портфеле запасы кэша на случай очередной встряски в ближайшие месяцы.
В более краткосрочной перспективе боковое движение на рынке может продолжаться. Недавно делился с вами идеей, как можно заработать на боковике отечественного рынка акций. Поэтому, если верите, что текущее состояние рынка с нами надолго, имеет смысл вспомнить тот мой пост.
📈 Может ли российский рынок вырасти? В принципе, может. Но почти единственным драйвером роста в наступившем году будут дивиденды. В текущем месяце ряд компаний, включая ЛУКОЙЛ, Татнефть, Роснефть и ФосАгро, выплатят ранее объявленные дивиденды. Всего инвесторы получат порядка ₽1,4 трлн, часть из которых с большой долей вероятности будет вновь реинвестирована в рынок.
В дальнейшем дивидендный вопрос будет будет оставаться ключевым для нашего рынка. Так, по мнению Bloomberg, в текущем году российское правительство будет требовать от государственных компаний повышенных дивидендных выплат, что может сказаться на цене их акций. Однако навряд ли это перекроет все риски.
В декабре я получил немало вопросов по НОВАТЭКу. Многие подписчики считали эту компанию главной инвестиционной идеей в 2023 г. Инвесторы ждали роста мировых цен на газ и запуск первой линии проекта «Арктик СПГ-2». Многие с этими ожиданиями вошли в новый год.
В первых числах этого года прошла новость, что французская компания GTT заявила о прекращении своей работы на территории России. Это поставило под угрозу создание ледокольных танкеров для перевозки СПГ в рамках проекта «Арктик СПГ-2». Недавно руководство НОВАТЭКа заявляло, что первая линия «Арктик СПГ-2» готова более чем на 70% и будет запущена в запланированные сроки. Теперь встаёт вопрос целесообразности, ведь даже если линия действительно будет достроена, то кто и на чём будет перевозить произведённый газ? При этом других очевидных драйверов роста у НОВАТЭКа нет, а сама компания по мультипликаторам не выглядит дешёвой.
Всё это выбило почву из-под идеи инвестирования в НОВАТЭК, так как весь её смысл как раз и заключался в росте выручки компании за счёт запуска «Арктик СПГ-2» и экспорте дополнительных объёмов газа. Без ледоколов, обслуживающих проект, роста не будет, так как уже работающий проект «Ямал-СПГ» не способен обеспечить прироста выработки, так как данное предприятие работает на пике своих возможностей и, более того, в 2023 г. “выдаст” меньше газа, чем в прошлом году, из-за необходимости капитального ремонта двух технологических линий.
Чему нас учит эта история? Как минимум тому, что в текущий момент нельзя делать ставку на одну-две компании, даже если все вокруг говорят, что это беспроигрышная идея. Одна новость в начале года – и ваша гениальная идея улетучивается, как танкеры НОВАТЭКа.
Сейчас негативные новости могут “прилететь” откуда угодно и в отношении кого угодно. Мы не способны видеть будущее, зато можем снизить риск реализации негативных сценариев, диверсифицировав наши инвестиции. Полагаю, что главным словом для частных инвесторов в наступившем году станет “диверсификация”. Чего я и желаю вашим портфелям.
Удачи и скоро увидимся!
Если вы
Индекс Мосбиржи находится примерно на тех же отметках, что и неделю назад, равно как и две недели назад, и два месяца назад. По-прежнему сохраняются всё те же риски эскалации военных действий, санкций и обострения межгосударственных отношений, а также риск активизации мобилизационных мероприятий. На этом фоне апатия может продолжаться ещё долго. А потому лично я бы посоветовал тем, кто инвестирует в российские акции, держать в портфеле запасы кэша на случай очередной встряски в ближайшие месяцы.
В более краткосрочной перспективе боковое движение на рынке может продолжаться. Недавно делился с вами идеей, как можно заработать на боковике отечественного рынка акций. Поэтому, если верите, что текущее состояние рынка с нами надолго, имеет смысл вспомнить тот мой пост.
В дальнейшем дивидендный вопрос будет будет оставаться ключевым для нашего рынка. Так, по мнению Bloomberg, в текущем году российское правительство будет требовать от государственных компаний повышенных дивидендных выплат, что может сказаться на цене их акций. Однако навряд ли это перекроет все риски.
В декабре я получил немало вопросов по НОВАТЭКу. Многие подписчики считали эту компанию главной инвестиционной идеей в 2023 г. Инвесторы ждали роста мировых цен на газ и запуск первой линии проекта «Арктик СПГ-2». Многие с этими ожиданиями вошли в новый год.
В первых числах этого года прошла новость, что французская компания GTT заявила о прекращении своей работы на территории России. Это поставило под угрозу создание ледокольных танкеров для перевозки СПГ в рамках проекта «Арктик СПГ-2». Недавно руководство НОВАТЭКа заявляло, что первая линия «Арктик СПГ-2» готова более чем на 70% и будет запущена в запланированные сроки. Теперь встаёт вопрос целесообразности, ведь даже если линия действительно будет достроена, то кто и на чём будет перевозить произведённый газ? При этом других очевидных драйверов роста у НОВАТЭКа нет, а сама компания по мультипликаторам не выглядит дешёвой.
Всё это выбило почву из-под идеи инвестирования в НОВАТЭК, так как весь её смысл как раз и заключался в росте выручки компании за счёт запуска «Арктик СПГ-2» и экспорте дополнительных объёмов газа. Без ледоколов, обслуживающих проект, роста не будет, так как уже работающий проект «Ямал-СПГ» не способен обеспечить прироста выработки, так как данное предприятие работает на пике своих возможностей и, более того, в 2023 г. “выдаст” меньше газа, чем в прошлом году, из-за необходимости капитального ремонта двух технологических линий.
Чему нас учит эта история? Как минимум тому, что в текущий момент нельзя делать ставку на одну-две компании, даже если все вокруг говорят, что это беспроигрышная идея. Одна новость в начале года – и ваша гениальная идея улетучивается, как танкеры НОВАТЭКа.
Сейчас негативные новости могут “прилететь” откуда угодно и в отношении кого угодно. Мы не способны видеть будущее, зато можем снизить риск реализации негативных сценариев, диверсифицировав наши инвестиции. Полагаю, что главным словом для частных инвесторов в наступившем году станет “диверсификация”. Чего я и желаю вашим портфелям.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍239
Представляю первый в новом году обзор сделок в наших фондах/стратегиях на акции. Если реакция от вас будет положительной, продолжу периодически готовить для вас такой контент.
Итак, мы получили ранее объявленные высокие дивиденды от Лукойла и активно (насколько это было возможно с учетом низкой ликвидности в праздничные дни) наращивали позиции в акциях.
Мы покупали: Лукойл, Новатэк, МТС, Мосбиржу, Русал, Газпром, Сбер, Норникель, Мечел.
Мы продавали: Яндекс, Магнит, Северсталь.
Давайте посмотрим, с какими ТОП-3 позициями входят наши фонды в новый 2023 г. (полезно будет сравнить по полугодию и концу года).
ОПИФ «Альфа-Капитал Ресурсы».
Почему этот фонд сейчас интересен: высокая глобальная инфляция + геополитические кризисы + сокращение запасов сырья и невозможность быстро нарастить его добычу и выработку = рост спроса и цен на сырьевые товары.
ТОП-3:
Газпром нефть (вес 11%). Полагаем, что дочка Газпрома будет и дальше поднимать кэш на материнскую компанию через дивиденды, что позитивно скажется на всех её акционерах. Плюс, являясь, по сути, госкомпанией, защищена от регуляторных и прочих рисков.
Роснефть (вес 10,7%). Также является, по сути, госкомпанией, а значит обладает важными преимуществами в условиях российской экономики. Стабильно выплачивает дивиденды и есть основания полагать, что продолжит это делать и дальше.
Лукойл (вес 9,1%). Высокая дивидендная доходность + многими признаётся самой эффективной нефтяной компанией России.
ОПИФ «Альфа-Капитал Ликвидные акции».
Почему этот фонд сейчас интересен: включает в себя акции компаний, работающих на российском рынке, которые являются главными бенефициарами роста отечественной экономики. Дополнительно фонд ориентируется на компании, способные в среднесрочной перспективе выплачивать высокие дивиденды.
ТОП-3:
Газпром нефть (вес 11,3%).
Роснефть (вес 11,1%).
Лукойл (вес 9,4%).
БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые Российские Акции».
Почему этот фонд сейчас интересен: текущий акцент сделан на акциях экспортёров, но постепенно он смещается на компании, ориентированные на локальный российский рынок.
ТОП-3:
Лукойл (вес 9,3%).
Сбербанк (вес 9,3%). В связи с событиями 2022 г. банк отказался от выплаты дивидендов за 2021 год. Тем не менее, судя по всему, Сбер закончил прошлый год с прибылью, причём весьма неплохой для текущих условий. Это даёт основания рассчитывать, что в 2023 году банк вернётся к выплате дивидендов. При этом, исходя их нынешней стоимости акций, доходность выплаты может составить до 12%.
Газпром (вес 9,2%). Несмотря на все сложности, газ остаётся ресурсом на который в мире ещё долго будет сохраняться высокий спрос, а Газпром – одна из крупнейших газодобывающих корпораций мира.
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍130
ОПИФ «Альфа-Капитал Баланс».
Почему этот фонд сейчас интересен: в состав фонда входят акции и облигации ведущих российских компаний.
ТОП-3 (в акциях):
Роснефть (вес 9,4%).
Сбербанк (вес 9,2%).
Газпром нефть (вес 8,7%).
Стратегия «Глобальные дивиденды».
Почему эта стратегия сейчас интересна: в период мировой экономической турбулентности заслуживают внимания бумаги компаний, выплачивающих высокие дивиденды в стабильных мировых валютах.
ТОП-3:
Altria Group (вес 5%). Лидер на рынке табачных изделий в США. Ежегодно повышает цены на собственную продукцию и увеличивает маржу, демонстрирует высокую див. доходность на протяжении многих лет.
Кэш (вес 4,9%). Макроэкономическая обстановка остается неблагоприятной. На рынке возможны коррекции, которые могут дать возможность купить бумаги интересующих компаний по более привлекательной цене.
Broadcom (вес 4,3%). Технологический лидер в производстве сетевых чипов и модемов для смартфонов. Бенефициар роста инвестиций в 5G и облачные мощности. Высокая див доходность при двузначных темпах роста чистой прибыли.
Стратегия «Высокие технологии».
Почему эта стратегия сейчас интересна: технологические компании даже в условиях кризиса способны наращивать выручку.
ТОП-3:
Alibaba (вес 11,9%). Оценка всех бизнесов компании по частям дает апсайд ≈ в 50% к текущей цене акций. Компания торгуется по показателям мультипликаторов существенно ниже среднего исторического значения.
Apple (вес 10%). Компания способна наращивать прибыль практически в любой экономической ситуации. По мультипликаторам остаётся привлекательной.
Microsoft (вес 9,9%). Компания устойчива к смене экономических циклов, а эффект масштаба позволяет ей наращивать маржинальность даже в условиях повышенной инфляции. По нашему мнению в 2023 – 2025 гг. компания покажет среднегодовой рост выручки на 14% и прибыли на 17%. Определяемая нами целевая цена составляет $350/акцию.
Стратегия «Облачные технологии».
Почему эта стратегия сейчас интересна: экспозиция на компании из сегмента разработки облачного ПО. Облачные технологии постепенно занимает всё большую долю в структуре мирового ВВП. Ожидаем, что долгосрочно данная тенденция сохранится.
ТОП-3:
Alibaba (вес 11,3%).
Amazon (вес 8,9%). Облачный бизнес компании Amazon Web Services (AWS) демонстрирует высокую рентабельность и растет темпами по 30% в год. Полагаем, что общая выручка компании вырастет в 2023 г. ≈ на 17% в год.
Microsoft (вес 8,6%).
Такие вот новости по нашим фондам/стратегиям на акции.
В новом году буду продолжать подсвечивать инвестиционные темы с практической стороны. Присылайте интересующие вас вопросы на t.me/alfawealth_team. Ответы на самые важные и интересные опубликую на канале.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍111
⛓ Заблокированные активы. Апдейт статуса
Приветствую. Давайте пройдёмся по последним новостям в части заблокированных активов и попробуем понять, на каком этапе мы все сейчас находимся и что будет происходить дальше.
▶️ В начале декабря Альфа-Капитал обратился в Минфины Бельгии (регулятор Euroclear) и Люксембурга (регулятор Clearstream) с заявлениями о предоставлении лицензии на разблокировку активов. В настоящее время по данным обращениям ответ не получен.
▶️ В конце декабря НРД получил уведомления от Минфинов Бельгии и Люксембурга о возможности перевода части заблокированных активов. Условия этих уведомлений различаются. Если упростить, то по Clearstream были выдвинуты условия по сбору через НРД и предоставление сведений о клиентах российских профучастников рынка, у которых открыты счета в НРД. Соответственно, профучастники (включая нас) необходимые сведения собрали и предоставили в НРД, а он централизованно направил данные в Люксембург.
Что касается Euroclear, то его регулятор выдвинул ряд дополнительных условий. Прежде всего Минфин Бельгии потребовал некого гаранта, который должен подтвердить, что в подаваемых на разблокировку документах отсутствуют санкционные лица. Объяснений кто может стать таким гарантом бельгийский регулятор в своём уведомлении не указал.
Помимо этого, Минфин Бельгии, в отличии от коллег из Люксембурга, ввёл трёхступенчатую систему подачи документов. Сначала направляется предварительная информация (перечень активов + перечень их владельцев + письмо гаранта + список депозитариев, куда будет осуществлён перевод заблокированных бумаг + подтверждение от депозитариев о готовности принять данные бумаги и пр.). Затем, после проверки данных сведений, направляется окончательная информация на перевод. Затем по результатам предоставляется отчётность.
Таким образом, условия, разблокировки активов в Euroclear и Clearstream различаются, причём перечень условий по Euroclear выглядит гораздо более сложным.
▶️ И в случае с Бельгией, и в случае с Люксембургом в уведомлениях указан срок завершения операций до 7 января 2023 г. Этот срок, причём не по вине российской стороны, соблюдён не был. НРД своевременно предоставляло все необходимые сведения, но изучить их до 7 января, разумеется, никто не успел. Поэтому (насколько я это понимаю) сейчас Euroclear и Clearstream обсуждают со своими регуляторами возможность либо продлить срок, либо трактовать его как срок, до которых НРД должен подать заявление на разблокировку.
Без решения этого вопроса я не вижу для Euroclear и Clearstream иного выхода, кроме как отказать НРД по формальному основанию в связи с истечением срока. Этот вариант развития событий лично мне представляется менее вероятным, так как это обесценит довольно большую работу, проделанную в том числе бельгийской и люксембургской стороной.
▶️ Альфа-Капитал активно участвовал в сборе информации, необходимой для разблокировки активов по линии НРД. Всю необходимую информацию по Clearstream мы передали в НРД 30 декабря. Что касается Euroclear, то НРД пока не смог в полной мере обеспечить передачу сведений в той форме, которая бы полностью устраивала Минфин Бельгии, прежде всего из-за отсутствия гаранта, который подтвердил бы полное отсутствие санкционных лиц среди пула инвесторов, в интересах которых перемещаются активы.
В результате многие профучастники сами стали искать гарантов и места для трансфера активов, чтобы обеспечить выполнение требований Минфина Бельгии. Альфа-Капитал «нашёл» гаранта и определил будущие места хранения разблокированных активов с учётом всех требований бельгийского регулятора. Наименование гаранта и подробную информацию по депозитариям для перевода заблокированных активов мы пока не раскрываем, так как процедура далека от завершения и что-то может ещё поменяться. Тем не менее, все необходимые сведения, с учётом требований выдвинутых к НРД, мы направили в Euroclear и бельгийский Минфин ещё 7 января. В настоящее время наши сведения находятся на рассмотрении.
Продолжение далее👇
Приветствую. Давайте пройдёмся по последним новостям в части заблокированных активов и попробуем понять, на каком этапе мы все сейчас находимся и что будет происходить дальше.
▶️ В начале декабря Альфа-Капитал обратился в Минфины Бельгии (регулятор Euroclear) и Люксембурга (регулятор Clearstream) с заявлениями о предоставлении лицензии на разблокировку активов. В настоящее время по данным обращениям ответ не получен.
▶️ В конце декабря НРД получил уведомления от Минфинов Бельгии и Люксембурга о возможности перевода части заблокированных активов. Условия этих уведомлений различаются. Если упростить, то по Clearstream были выдвинуты условия по сбору через НРД и предоставление сведений о клиентах российских профучастников рынка, у которых открыты счета в НРД. Соответственно, профучастники (включая нас) необходимые сведения собрали и предоставили в НРД, а он централизованно направил данные в Люксембург.
Что касается Euroclear, то его регулятор выдвинул ряд дополнительных условий. Прежде всего Минфин Бельгии потребовал некого гаранта, который должен подтвердить, что в подаваемых на разблокировку документах отсутствуют санкционные лица. Объяснений кто может стать таким гарантом бельгийский регулятор в своём уведомлении не указал.
Помимо этого, Минфин Бельгии, в отличии от коллег из Люксембурга, ввёл трёхступенчатую систему подачи документов. Сначала направляется предварительная информация (перечень активов + перечень их владельцев + письмо гаранта + список депозитариев, куда будет осуществлён перевод заблокированных бумаг + подтверждение от депозитариев о готовности принять данные бумаги и пр.). Затем, после проверки данных сведений, направляется окончательная информация на перевод. Затем по результатам предоставляется отчётность.
Таким образом, условия, разблокировки активов в Euroclear и Clearstream различаются, причём перечень условий по Euroclear выглядит гораздо более сложным.
▶️ И в случае с Бельгией, и в случае с Люксембургом в уведомлениях указан срок завершения операций до 7 января 2023 г. Этот срок, причём не по вине российской стороны, соблюдён не был. НРД своевременно предоставляло все необходимые сведения, но изучить их до 7 января, разумеется, никто не успел. Поэтому (насколько я это понимаю) сейчас Euroclear и Clearstream обсуждают со своими регуляторами возможность либо продлить срок, либо трактовать его как срок, до которых НРД должен подать заявление на разблокировку.
Без решения этого вопроса я не вижу для Euroclear и Clearstream иного выхода, кроме как отказать НРД по формальному основанию в связи с истечением срока. Этот вариант развития событий лично мне представляется менее вероятным, так как это обесценит довольно большую работу, проделанную в том числе бельгийской и люксембургской стороной.
▶️ Альфа-Капитал активно участвовал в сборе информации, необходимой для разблокировки активов по линии НРД. Всю необходимую информацию по Clearstream мы передали в НРД 30 декабря. Что касается Euroclear, то НРД пока не смог в полной мере обеспечить передачу сведений в той форме, которая бы полностью устраивала Минфин Бельгии, прежде всего из-за отсутствия гаранта, который подтвердил бы полное отсутствие санкционных лиц среди пула инвесторов, в интересах которых перемещаются активы.
В результате многие профучастники сами стали искать гарантов и места для трансфера активов, чтобы обеспечить выполнение требований Минфина Бельгии. Альфа-Капитал «нашёл» гаранта и определил будущие места хранения разблокированных активов с учётом всех требований бельгийского регулятора. Наименование гаранта и подробную информацию по депозитариям для перевода заблокированных активов мы пока не раскрываем, так как процедура далека от завершения и что-то может ещё поменяться. Тем не менее, все необходимые сведения, с учётом требований выдвинутых к НРД, мы направили в Euroclear и бельгийский Минфин ещё 7 января. В настоящее время наши сведения находятся на рассмотрении.
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101
⛓ Заблокированные активы. Апдейт статуса (продолжение)
▶️ Помимо НРД определённые действия по разблокировке активов предпринимает Санкт-Петербургская биржа. Расчётный депозитарий биржи СПБ банк (бывший Бест эффортс банк) 22 декабря направил документы в Минфин Бельгии для получения разрешения на вывод активов со счетов в НРД на счета в других учётных институтах.
Мы со своей стороны активно участвовали в подготовке данного обращения, предоставив СПБ банку все необходимые сведения по активам клиентов Альфа-Капитал, учитываемых по линии СПБ банк – НРД – Euroclear. Удовлетворение обращения СПБ банка может дать нам дополнительную возможность решения проблемы с частью замороженных активов.
▶️ Таким образом, если говорить о получении лицензий на вывод заблокированных активов из Euroclear и Clearstream, то Альфа-Капитал действует по трём основным направлениям: через НРД, через СПБ банк и путём получения собственных лицензий. При этом пока что о каких-то решениях по нашему индивидуальному обращению и обращению СПБ банка нам не известно. Основная работа по сбору и предоставлению информации осуществляется сейчас по линии НРД.
▶️ Может ли быть такое, что решения по обращениям Альфа-Капитал и СПБ банка будут копиями решений по НРД? По моему мнению, в случае принятия положительных решений по данным обращениям, их условия будут отличаться от тех, которые регуляторы выдвинули НРД. Гадать, что это будут за условия, будут они “лучше” или “хуже”, сейчас бесполезно, и я предлагаю здесь просто дождаться ответов.
▶️ Теперь что касается перспектив успешного завершения истории по линии НРД. По моему мнению, перспективы перевода заблокированных бумаг пока остаются туманными. Причём, они сейчас не зависят даже от Euroclear и Clearstream. Здесь пока мяч на стороне финансовых регуляторов соответствующих стран. В самом негативном случае поданные НРД документы будут отклонены как бельгийской, так и люксембургской стороной. Тогда основная надежда будет связана с рассмотрением индивидуальных обращений профучастников. В нашем случае – это обращение Альфа-Капитал в Минфины Бельгии и Люксембурга, а также обращение СПБ банка в Минфин Бельгии.
Моя личная оценка успешной разблокировки активов по линии обращений НРД – умеренно пессимистическая. Шансы на разблокировку активов как в Euroclear, так и в Clearstream, есть. Но не стоит здесь быть чрезмерным оптимистом и считать данный вопрос уже практически решённым. Это далеко не так. Причём очень далеко.
▶️ Что делать, если вся история с получением лицензий накроется медным тазом и соответствующие разрешения не смогут получить и реализовать ни НРД, ни иные профучастники (включая нас)? Тогда очевидно, что для профучастников останется только судебный путь, который очень продолжителен по времени. При этом, вероятно, останется возможность для получения индивидуальных лицензий конкретными инвесторами. Однако, очевидно, что данный способ решения проблемы будет трудоёмким и не сможет стать массовым. Именно поэтому путь получения пульных лицензий (когда разрешение получает НРД или иной профучастник в отношении своих клиентов) был бы наиболее простым и предпочтительным. Надеюсь, что проблему заблокированных активов удастся решить именно таким образом. Пока надежда на это есть.
Спасибо, события развиваются стремительно, думаю, в ближайшее время вернусь с очередным апдейтом.
▶️ Помимо НРД определённые действия по разблокировке активов предпринимает Санкт-Петербургская биржа. Расчётный депозитарий биржи СПБ банк (бывший Бест эффортс банк) 22 декабря направил документы в Минфин Бельгии для получения разрешения на вывод активов со счетов в НРД на счета в других учётных институтах.
Мы со своей стороны активно участвовали в подготовке данного обращения, предоставив СПБ банку все необходимые сведения по активам клиентов Альфа-Капитал, учитываемых по линии СПБ банк – НРД – Euroclear. Удовлетворение обращения СПБ банка может дать нам дополнительную возможность решения проблемы с частью замороженных активов.
▶️ Таким образом, если говорить о получении лицензий на вывод заблокированных активов из Euroclear и Clearstream, то Альфа-Капитал действует по трём основным направлениям: через НРД, через СПБ банк и путём получения собственных лицензий. При этом пока что о каких-то решениях по нашему индивидуальному обращению и обращению СПБ банка нам не известно. Основная работа по сбору и предоставлению информации осуществляется сейчас по линии НРД.
▶️ Может ли быть такое, что решения по обращениям Альфа-Капитал и СПБ банка будут копиями решений по НРД? По моему мнению, в случае принятия положительных решений по данным обращениям, их условия будут отличаться от тех, которые регуляторы выдвинули НРД. Гадать, что это будут за условия, будут они “лучше” или “хуже”, сейчас бесполезно, и я предлагаю здесь просто дождаться ответов.
▶️ Теперь что касается перспектив успешного завершения истории по линии НРД. По моему мнению, перспективы перевода заблокированных бумаг пока остаются туманными. Причём, они сейчас не зависят даже от Euroclear и Clearstream. Здесь пока мяч на стороне финансовых регуляторов соответствующих стран. В самом негативном случае поданные НРД документы будут отклонены как бельгийской, так и люксембургской стороной. Тогда основная надежда будет связана с рассмотрением индивидуальных обращений профучастников. В нашем случае – это обращение Альфа-Капитал в Минфины Бельгии и Люксембурга, а также обращение СПБ банка в Минфин Бельгии.
Моя личная оценка успешной разблокировки активов по линии обращений НРД – умеренно пессимистическая. Шансы на разблокировку активов как в Euroclear, так и в Clearstream, есть. Но не стоит здесь быть чрезмерным оптимистом и считать данный вопрос уже практически решённым. Это далеко не так. Причём очень далеко.
▶️ Что делать, если вся история с получением лицензий накроется медным тазом и соответствующие разрешения не смогут получить и реализовать ни НРД, ни иные профучастники (включая нас)? Тогда очевидно, что для профучастников останется только судебный путь, который очень продолжителен по времени. При этом, вероятно, останется возможность для получения индивидуальных лицензий конкретными инвесторами. Однако, очевидно, что данный способ решения проблемы будет трудоёмким и не сможет стать массовым. Именно поэтому путь получения пульных лицензий (когда разрешение получает НРД или иной профучастник в отношении своих клиентов) был бы наиболее простым и предпочтительным. Надеюсь, что проблему заблокированных активов удастся решить именно таким образом. Пока надежда на это есть.
Спасибо, события развиваются стремительно, думаю, в ближайшее время вернусь с очередным апдейтом.
👍177
Последний обзор наших фондов и стратегий на акции получился объёмным. Поэтому я не включил в него нашу стратегию на акции, торгующиеся в Гонконге. Учитывая большой интерес к этой теме, решил написать про Гонконг отдельный пост.
Стоит ли покупать акции китайских компаний, торгующихся на гонконгской бирже? Решать только вам. Мы выделяем следующие факторы инвестиционной привлекательности таких акций:
От себя добавлю риски, которые я вижу при инвестировании в акции, обращающиеся на Гонконгской бирже:
Продолжение далее
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍64
Наши предпочтения в стратегии на акции Гонконга
В своём первом посте в этом году я написал, что в текущих реалиях главным словом наступившего года для инвесторов должно стать слово «диверсификация». Поэтому, понимая риски инвестирования в китайскую экономику, мы продолжаем развивать стратегию на акции, торгующиеся на Гонконгской бирже, как на хорошую диверсификационную историю для нашего общего портфеля.
Раскрою наш ТОП-3 эмитентов в данной стратегии:
Alibaba (вес 11,1%) лидер e-commerce в КНР и один из гигантов индустрии в мире. Ожидаем, что потеря контроля Джека Ма над Ant Group (входит в Alibaba) приведёт к снижению давления на компанию со стороны регулятора и выводу Ant Group на биржу в среднесрочной перспективе.
JD com (вес 9,9%) ещё один из лидеров в области e-commerce и логистики. Как и Alibaba является очевидным бенефициаром открытия китайской экономики.
Hong Kong Exch (вес 8,7%) в какой-то степени это и есть Гонконгская биржа. Крупный финансовый конгломерат со стабильным бизнесои, являющийся бенефициаром роста нашего с вами интереса к акциям, торгующимся в Гонконге.
Пока вот так. Буду информировать, если (когда) наши предпочтения по Гонконгу изменятся.
Всем удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍115
Итак, сегодня Центробанк продал первые юани из резервов Минфина (ФНБ). По сути, это означает, что в России возобновляется действие бюджетного правила.
Зачем всё это нужно?
Минфин прогнозирует, что объём недополученных в бюджет нефтегазовых доходов в январе составит ₽54,5 млрд, и аналогичный объём резервов в юанях будет направлен на продажу в рамках нового бюджетного правила. ЦБ указал, что продажа юаней пока будет проводиться с 13 января по 6 февраля. Валюта будет продаваться равномерно, чтобы избежать значительных колебаний курса.
По мнению нашего аналитика Александра Джиоева, при сохранении текущего дисконта Urals к Brent на уровне $25 и при стоимости нефти на мировом рынке $85 за баррель для того, чтобы обеспечить потребности бюджета страны, правительству придется либо продолжать продавать валюту из ФНБ и после 6 февраля (сокращать резервы), либо увеличивать объём займов на долговом рынке (наращивать долг).
По мнению Владимира Брагина, главная идея возобновления операций с иностранной валютой в намерении властей отвязать курс рубля от цены нефти, когда, например, существенные дисконты к цене российской нефти практически автоматически отрицательно сказываются на курсе нашей валюты.
Не закончатся ли у правительства юани?
По имеющимся данным на 01.12.2022 г. ФНБ располагал ≈ 310 млрд юаней, что соответствует около ₽3,2 трлн. То есть, если текущий объем продаж валюты сохранить, то регулятор сможет продавать свои запасы в течение ещё пяти лет. Таким образом, для реализации запланированных объёмов продаж юаней у правительства более чем достаточно.
Как всё это скажется на курсе рубля?
Новость о начале продаж позитивно сказалась на курсе ₽. После публикации пресс-релизов Минфина и ЦБ рубль начал укрепляться и к юаню, и к другим валютам. Сегодня, в первый день продаж юаней, ₽ укрепился к $ ещё ≈ на 0,5% (на момент подготовки поста).
ЦБ намерен продавать юани и покупать рубли примерно на ₽3,2 млрд в торговый день, что составит около 4% от среднедневного объёма торгов в паре «юань — рубль». По мнению Александра Джиоева, реализация указанного объема валюты почти не окажет значимого влияния на курс рубля. Наблюдаемое сегодня укрепление российской валюты является прежде всего эмоциональной реакцией рынка на начало фактической продажи юаней.
При этом конечно же, надо учитывать, что на курс ₽ влияет не только покупка и продажа валюты ЦБ, но и другие факторы, предсказать которые сейчас невозможно, например, каков будет спрос на валюту со сторону импортёров.
Что вообще будет с российской экономикой в 2023 г.?
В 2023 году, несмотря на негативные прогнозы, российская экономика имеет шансы показать рост. Хотя я не стал бы считать такой сценарий приоритетным по причине крайне высокой вероятности значительного сокращения экспорта вследствие различных ограничений. Возможно, не поможет нашей экономике и увеличение оборонных расходов, импортозамещение и попытки инвестиций в инфраструктуру. Как и в случае с оценкой перспектив разблокировки активов в Euroclear и Clearstream, я остаюсь в этом вопросе умеренным пессимистом.
По мнению Владимира Брагина, если говорить о главных экономических трендах нынешнего года в России, можно предположить, что это будет сокращение потребительского спроса, что повлечёт за собой замедление инфляции. Другими важными факторами будут относительно крепкий рубль, восстановление импорта, а также ограничения на экспорт продовольствия и, как следствие, сдерживание роста внутренних цен. Параллельно стоит ожидать роста военных бюджетных расходов.
Резюмируя, большинство аналитиков к идее резкого ослабления или укрепления ₽ в 2023 г. относятся сдержано. По большинству прогнозов мы продолжим существовать в плюс-минус той же курсовой реальности, что и сейчас. Конечно, до надёжности швейцарского франка нашей валюте ещё далеко, но свою локальную точку стабильности, по мнению аналитиков, ₽ нащупать удалось. Будем надеяться, что так оно и есть на самом деле.
Всем удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍174
Всем привет! В конце минувшего года проводил опрос подписчиков по темам, освещение которых они хотели бы видеть на этом канале. Неожиданно многие из вас проголосовали за макроэкономику. В связи с этим попробую каждый понедельник давать небольшой комментарий к основным событиям в мировой и российской экономике. Если вам понравится, постараюсь сделать эту рубрику регулярной. Давайте поэкспериментируем.
🔹Куда идёт мировая экономика
Если читать основные мировые новостные агентства, типа Bloomberg, то можно выделить их текущий лейтмотив: «Не всё так плохо». Жизнь даже понемногу налаживается. Почти как в 9-ом сезоне Ходячих мертвецов.
Эксперты уже не называют в качестве приоритетного сценарий серьёзной рецессии в США и Европе. Большую роль в этом сыграла (пока ещё) тёплая зима в Европе, которая смягчила последствия энергетического кризиса. Декабрьские данные по безработице в США вышли хорошими – показатели безработицы неожиданно для аналитиков снизились. Ну, а коль скоро речи об увеличении сокращений рабочих мест не идёт, то и о рецессии говорить преждевременно.
Открывается Китай. При этом тот же Bloomberg сообщал о резком росте числа заболевших и умерших от COVID. Тем не менее, даже если властям Поднебесной придётся вводить какие-то новые ограничения, чтобы не вызвать перегрузку системы здравоохранения, скорее всего они будут не такими жёсткими как прежде и общий курс всё равно будет направлен на открытие экономики. При этом власти Китая ставят перед своей экономикой амбициозные цели – рост ВВП в 2023 г. должен приблизиться к доковидным показателям в 6,1%. А это дополнительный повод, чтобы добавить оптимизма европейским и американским компаниям-экспортёрам. Плюс, прогнозируется рост спроса на сырьевые товары.
🔹Инфляция в России и США
По официальным данным инфляция в России по итогам 2022 года составила 11,9% — меньше, чем ожидало правительство. Это свидетельствует о том, что инфляция в нашей стране замедляется.
Ещё полгода назад российский ЦБ ожидал инфляцию в диапазоне 12 – 15%. По словам Владимира Брагина это связано с тем, что наш ЦБ большое внимание уделяет инфляционным ожиданиям (прогнозируемый экономическими субъектами уровень инфляции в будущем). В свою очередь повышенные инфляционные ожидания могут быть не следствием уверенности в росте цен, а реакцией на общую неопределённость. Таким образом трактовать данную закономерность таким образом, что если люди ожидают высокой инфляции, то это означает, что инфляция и впрямь будет высокая – неправильно.
В этом году нас ждёт увеличение дефицита бюджета и рост его расходной части. При этом акцент экономики будет смещаться в сторону военных и около военных производств. В силу этого может сложиться ситуация, когда номинальные доходы населения будут расти (кто-то же должен работать на этих производствах!), а предложение товаров и услуг будет находиться примерно на том же самом уровне. Это может привести к разгону инфляции в 2023 г. Я полагаю, что в правительстве это понимают, и в текущем году будут с этим бороться в том числе методом стимулирования сбережений и инвестиций. К тому же это поможет Минфину более эффективно занимать на внутреннем рынке. Поэтому от текущего года я жду принятия законодательных поправок в интересах инвесторов.
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍70
Между тем инфляция замедляется не только в России. В декабре инфляция в США замедлилась до минимума с 2021 года. Однако здесь нужно принимать во внимание сезонность американской инфляции. Обычно в США цены растут в первой половине года и почти не растут во второй. Соответственно и основная часть годовой инфляции в США приходится на первую половину года, которая успешно стартовала пару недель назад.
Поэтому в данный момент (относительно декабрьского замедления) мы пока видим только эффект, связанный с календарным фактором. Чтобы понять, реально ли происходит фундаментальное замедление инфляции в США или или всё это лишь последствия её сезонности, необходимо дождаться результатов первого полугодия.
Поэтому пока далеко идущие выводы по инфляции в США мы не делаем, её локальный пик возможно пройден, но вопрос, на каком уровне инфляционные показатели стабилизируются, остаётся открытым.
🔹Ещё один потолок
С 5 февраля начинает действовать потолок цен на произведенные в России нефтепродукты. По мнению Дмитрия Скрябина можно предположить, что с учётом уже введённого потолка цен на нефть марки Urals, который установлен на 25% ниже стоимости Brent, потолок цен на дизельное топливо может быть согласован на уровне $700–750 за тонну. Для понимания: в начале января в ЕС дизельное топливо стоило около $935 за тонну. При этом объём выпадающего из-за санкций экспорта нефтепродуктов (если рассматривать как главную идею то, что мы не будем продавать нефтепродукты тем странам, которые придерживаются потолка цен) в 2023 г. может составить до 40 млн тонн дизельного топлива.
При этом просто и быстро заместить эти выпадающие объёмы скорее всего не получится. Нашим нефтяным компаниям придется искать новых покупателей, а с этим могут быть проблемы как по логистическим причинам (дефицит малотоннажного флота), так и по причинам более слабой востребованности российских нефтепродуктов на внешних рынках.
Например, Индия охотно покупает сырую нефть в РФ для собственной переработки. Но вот будет ли у той же Индии интерес к покупке значимых объёмов нашего дизельного топлива – большой вопрос. Поэтому здесь заложена довольно серьёзная проблема, причём не только для наших нефтяных компаний (к слову, по нашим расчётам больше всего пострадает от нового потолка Сургутнефтегаз), но и для наполнения бюджета и развития всей российской экономики.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍298
Постоянные подписчики канала помнят, что во второй половине прошлого года я несколько раз писал о перспективах инвестирования в золото. Идея покупки золота на тот момент казалась мне интересной и я много раз повторял, что золотой актив в портфеле – это хороший в текущих условиях вариант квазивалютной экспозиции и дополнительная страховка от ослабления рубля.
За последние недели золотые активы продемонстрировали блестящую динамику. Ни один иной российский актив не показал аналогичного роста за тот же период. Так, с начала ноября стоимость пая нашего БПИФ «Альфа-Капитал Золото» (тикер AKGD) выросла почти на 30%.
Причины очевидны. Цены на золото (LME) впервые с мая превысили $1900. Дополнительную поддержку стоимости пая оказало ослабление рубля в конце года (фонд торгуется за ₽, тогда как мировая цена золота определяется в $). Всё это лишний раз подтверждает, что приобретение биржевого золотого фонда в портфель даст вам хорошую экспозицию на валютную динамику с перспективой получить профит и от долгосрочного роста стоимости золота.
Всё это хорошо, но вот имеет ли смысл покупать золото сейчас, после довольно существенного роста его стоимости? По мнению Сергея Рогозина на этот вопрос следует дать положительный ответ. Вот почему:
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍64
От себя добавлю, что при покупке золота в данный момент нужно помнить и о рисках.
Тем не менее, несмотря на все минусы, золото является отличным диверсификационным активом. Суть диверсификации — поиск инструментов, у которых слабая взаимосвязь друг с другом, ведь тогда есть значительные шансы на то, что в одинаковых условиях данные инструменты будут вести себя по-разному. Как я уже писал, здесь у золота значительное преимущество, так как оно строго говоря не коррелирует ни с чем, или почти ни с чем. Поэтому не будет удивительным, если золото будет расти тогда, когда все другие активы вашего инвестиционного портфеля падают в цене. Соответственно, каждому инвестору было бы полезно задуматься о наличии в своём портфеле какой-то части золотых активов. Это тем более важно, что в первом же посте этого года мы договорились, что словом 2023 г. для российского инвестора должна стать «диверсификация».
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍158
Недвижимость в Катаре
По понятным причинам с начала прошлого года значительно вырос интерес россиян к экономической миграции и инвестированию в недвижимость в так называемых дружественных юрисдикциях. Одим из самых популярных направлений стали ОАЭ. Всё это привело к тому, что объём сделок с дубайской недвижимостью за 11 месяцев прошлого года превысил показатели 2009 года (предыдущий рекорд). Разумеется, рост спроса сказался на ценах. Вчера я уже писал, что покупать что-то на хаях – это такая себе инвестиционная идея. Конечно, обстоятельства у всех разные, но мне стало интересно посмотреть, какие у российских инвесторов есть альтернативы. И такие альтернативы нашлись довольно быстро. Сегодня расскажу об одной из них, находящейся, к слову, всего в 40 минутах полёта от Дубая. Речь идёт о Катаре и о том, почему инвестиции в недвижимость в этой стране могут быть выгодны в 2023 г.
▶️ Итак, 🇶🇦 Катар – небольшое ближневосточное государство с развитой экономикой и высоким ВВП (4 показатель в мире по ВВП/душу населения). Столица – город Доха, где проживает (с учётом пригородов) почти половина населения страны. Значительную часть населения Дохи составляют иностранцы и экспаты. Причём, очень значительную. Лишь 15% населения Катара приходится на коренных жителей. Разумеется, Доха является финансовым и культурным центром страны.
▶️ Также как и ОАЭ, Катар считается одной из самых безопасных стран в мире. Не закрывать машины и квартиры – это норма. В Доху очень легко добраться из Москвы. Более 40 рейсов в неделю. Перелёт из Москвы ≈ 5 часов (также как и до Дубая). Российское правительство считает Катар дружественным государством.
▶️ Несколько лет назад в Катаре появились фрихолд-зоны. Сейчас их насчитывается четыре. Этим термином называют локации, в которых иностранцы свободно могут приобретать недвижимость, включая земельные участки, в собственность. Тем, кто знаком со спецификой ближневосточных стран, должно быть понятно, что фрихолд-зона – это не аналог нашего «дальневосточного гектара». Такие зоны располагаются в доступных местах, обладают развитой инфраструктурой (включая беспилотное метро) и на их территории уже созданы все условия для комфортной жизни. При этом в Катаре отсутствует налог на недвижимость, нет налога на прибыль, получаемой от владения недвижимостью (например, при сдаче её в аренду). Единственное, при покупке недвижимости придётся заплатить разовый налог в размере от 0,25 до 1% от её контрактной стоимости. В Дубае аналогичный взнос составляет 4%, в Абу-Даби 2%.
▶️ Инвестирование в недвижимость от $200 тыс. даёт возможность получения резидентства Катара. В свою очередь резидентство позволяет свободно проживать на территории страны, открывать счета, вести бизнес и инвестировать. К слову, инвестировать можно не только в привычные нам рынки. Индекс QSE (20 крупнейших катарских публичных компаний) вырос за неспокойный 2022 г. на 12%.
▶️ Ситуация на рынке. Предложение недвижимости в Катаре растёт. Спрос на покупку недвижимости и её аренду тоже растёт, но пока более низкими темпами. Сейчас средняя цена на апартаменты составляет порядка 13 тыс. катарских риалов (QR) за кв. м. При этом катарский риал привязан к доллару США по фиксированному обменному курсу $1 = 3,64 QR. По мнению многих аналитиков, ожидающих некоторого охлаждения спроса после чемпионата мира по футболу, текущий год является хорошим временем для того, чтобы вложиться в катарскую недвижимость.
Продолжение🔻
По понятным причинам с начала прошлого года значительно вырос интерес россиян к экономической миграции и инвестированию в недвижимость в так называемых дружественных юрисдикциях. Одим из самых популярных направлений стали ОАЭ. Всё это привело к тому, что объём сделок с дубайской недвижимостью за 11 месяцев прошлого года превысил показатели 2009 года (предыдущий рекорд). Разумеется, рост спроса сказался на ценах. Вчера я уже писал, что покупать что-то на хаях – это такая себе инвестиционная идея. Конечно, обстоятельства у всех разные, но мне стало интересно посмотреть, какие у российских инвесторов есть альтернативы. И такие альтернативы нашлись довольно быстро. Сегодня расскажу об одной из них, находящейся, к слову, всего в 40 минутах полёта от Дубая. Речь идёт о Катаре и о том, почему инвестиции в недвижимость в этой стране могут быть выгодны в 2023 г.
▶️ Итак, 🇶🇦 Катар – небольшое ближневосточное государство с развитой экономикой и высоким ВВП (4 показатель в мире по ВВП/душу населения). Столица – город Доха, где проживает (с учётом пригородов) почти половина населения страны. Значительную часть населения Дохи составляют иностранцы и экспаты. Причём, очень значительную. Лишь 15% населения Катара приходится на коренных жителей. Разумеется, Доха является финансовым и культурным центром страны.
▶️ Также как и ОАЭ, Катар считается одной из самых безопасных стран в мире. Не закрывать машины и квартиры – это норма. В Доху очень легко добраться из Москвы. Более 40 рейсов в неделю. Перелёт из Москвы ≈ 5 часов (также как и до Дубая). Российское правительство считает Катар дружественным государством.
▶️ Несколько лет назад в Катаре появились фрихолд-зоны. Сейчас их насчитывается четыре. Этим термином называют локации, в которых иностранцы свободно могут приобретать недвижимость, включая земельные участки, в собственность. Тем, кто знаком со спецификой ближневосточных стран, должно быть понятно, что фрихолд-зона – это не аналог нашего «дальневосточного гектара». Такие зоны располагаются в доступных местах, обладают развитой инфраструктурой (включая беспилотное метро) и на их территории уже созданы все условия для комфортной жизни. При этом в Катаре отсутствует налог на недвижимость, нет налога на прибыль, получаемой от владения недвижимостью (например, при сдаче её в аренду). Единственное, при покупке недвижимости придётся заплатить разовый налог в размере от 0,25 до 1% от её контрактной стоимости. В Дубае аналогичный взнос составляет 4%, в Абу-Даби 2%.
▶️ Инвестирование в недвижимость от $200 тыс. даёт возможность получения резидентства Катара. В свою очередь резидентство позволяет свободно проживать на территории страны, открывать счета, вести бизнес и инвестировать. К слову, инвестировать можно не только в привычные нам рынки. Индекс QSE (20 крупнейших катарских публичных компаний) вырос за неспокойный 2022 г. на 12%.
▶️ Ситуация на рынке. Предложение недвижимости в Катаре растёт. Спрос на покупку недвижимости и её аренду тоже растёт, но пока более низкими темпами. Сейчас средняя цена на апартаменты составляет порядка 13 тыс. катарских риалов (QR) за кв. м. При этом катарский риал привязан к доллару США по фиксированному обменному курсу $1 = 3,64 QR. По мнению многих аналитиков, ожидающих некоторого охлаждения спроса после чемпионата мира по футболу, текущий год является хорошим временем для того, чтобы вложиться в катарскую недвижимость.
Продолжение🔻
👍65
Недвижимость в Катаре (продолжение)
▶️ Что можно приобрести в Катаре сейчас? Если рассматривать премиальное направление, то интерес может представлять, например, покупка недвижимости (как жилой, так и коммерческой) на острове Кетайфан, считающимся одним из самых красивых островов в мире. Остров природный, не насыпной. При покупке недвижимости можно претендовать на получение золотой визы, дающей право резидентства на всё время владения данной недвижимостью. Специалисты считают, что жильё на Кетайфане в будущем будет очень ликвидно как с точки зрения сдачи объектов в аренду туристам, так и с точки зрения его перепродажи тем, кто предпочитает жить в комфортных условиях на «первой линии» с видом на море.
▶️ Какой дисконт к сопоставимой недвижимости в Дубае? Если брать аналоги того же уровня (остров, «первая линия», премиальная низкоэтажная застройка, развитая инфраструктура), то разница составляет примерно 50%.
▶️ Что делать, если возможностей или желания для покупки недвижимости нет, но инвестировать в дорогие девелоперские проекты хочется? Можно купить бумаги застройщика проекта – компании Dar Al Arkan. Это крупнейшая саудитская девелоперская компания, которая в апреле этого года выходит на Лондонскую биржу. У компании в портфеле большое количество высокобюджетных проектов в Лондоне, Испании, Боснии и, разумеется, на Ближнем Востоке. Может стать интересной долгосрочной инвестиционной историей.
Если интересует инвестиции в недвижимость в Катаре и хотите узнать подробности, запишитесь на ознакомительную встречу в zoom. Ссылка в закреплённом сообщении.
Удачи и скоро увидимся!
▶️ Что можно приобрести в Катаре сейчас? Если рассматривать премиальное направление, то интерес может представлять, например, покупка недвижимости (как жилой, так и коммерческой) на острове Кетайфан, считающимся одним из самых красивых островов в мире. Остров природный, не насыпной. При покупке недвижимости можно претендовать на получение золотой визы, дающей право резидентства на всё время владения данной недвижимостью. Специалисты считают, что жильё на Кетайфане в будущем будет очень ликвидно как с точки зрения сдачи объектов в аренду туристам, так и с точки зрения его перепродажи тем, кто предпочитает жить в комфортных условиях на «первой линии» с видом на море.
▶️ Какой дисконт к сопоставимой недвижимости в Дубае? Если брать аналоги того же уровня (остров, «первая линия», премиальная низкоэтажная застройка, развитая инфраструктура), то разница составляет примерно 50%.
▶️ Что делать, если возможностей или желания для покупки недвижимости нет, но инвестировать в дорогие девелоперские проекты хочется? Можно купить бумаги застройщика проекта – компании Dar Al Arkan. Это крупнейшая саудитская девелоперская компания, которая в апреле этого года выходит на Лондонскую биржу. У компании в портфеле большое количество высокобюджетных проектов в Лондоне, Испании, Боснии и, разумеется, на Ближнем Востоке. Может стать интересной долгосрочной инвестиционной историей.
Если интересует инвестиции в недвижимость в Катаре и хотите узнать подробности, запишитесь на ознакомительную встречу в zoom. Ссылка в закреплённом сообщении.
Удачи и скоро увидимся!
👍110