🇹🇭 Недвижимость в Таиланде
Мой пост о покупке в инвестиционных целях недвижимости в Катаре имел определённый успех. Получил обратную связь, в том числе пожелание рассказать о других странах, в которых может быть выгодна инвестиционная покупка недвижимости в 2023 г. Хорошо. Мне не сложно :) Рассказываю.
Ещё одно государство, которое я считаю интересным с этой точки зрения – Таиланд. Подробности ниже.
▶️ Итак, Таиланд – хорошо знакомое нашим туристам государство в Юго-Восточной Азии с растущей экономикой. В Таиланде можно отдыхать и комфортно жить круглый год, что обеспечивает постоянный приток в эту страну туристов и любителей удалённой работы под пальмами. Для инвесторов этот простой факт означает возможность получения дохода от своей недвижимости круглый год.
▶️ Валюта – тайский бат. Его курс достаточно стабилен относительно $. Это одна из причин, почему инвестиции в недвижимость в этой стране, включая долгосрочные, могут быть выгодны. Фактор местной валюты при инвестициях в недвижимость необходимо учитывать всегда. В качестве негативного примера можно вспомнить турецкую лиру, которая в 2021 г. обесценилась к доллару более чем на 140%. Соответственно, обесценивались к $ суммы аренды и выручки от продажи недвижимости в этой стране. Конечно, гарантий на будущее здесь никто дать не может, но исторически тайский бат выглядит надёжной историей.
▶️ Таиланд активно строится. Поэтому выбор предложения весьма широкий – от бюджетных апартаментов (кондо) до премиальных вилл. При этом во многих районах страны отмечается растущий спрос на недвижимость. Но рынок, в отличии от того же ОАЭ, сложно назвать перегретым. Цены на тайские новостройки начинаются от $100 тыс. Из интересного можно отметить, что практически все местные застройщики принимают оплату в крипте.
▶️ Застройщики в Таиланде освоили современные строительные технологии, используют передовые материалы и возводят недвижимость высокого качества. Поэтому при приобретении объектов в новостройках у вас скорее всего не будет проблем с качеством. Однако такие проблемы могут быть при покупке объектов, построенных более 5 лет назад. Этот момент при выборе желательно учитывать.
▶️ Что можно приобрести сейчас? На мой взгляд, достаточно интересной выглядит покупка новой недвижимости на Пхукете. Почему именно там? Помимо развитой инфраструктуры и высокого спроса со стороны туристов, Пхукет – это остров, причём почти 90% его территории занимают национальные парки. Это означает, что свободной земли для будущей застройки здесь не так много и большому предложению новых объектов здесь попросту неоткуда взяться. Это позитивно сказывается на ценах на недвижимость, «обеспечивая» их постепенный рост, что выгодно инвесторам.
▶️ Многие инвесторы приобретают недвижимость в Таиланде с целью получения постоянного арендного дохода. Это направление хорошо развито и инвесторам даже не обязательно самостоятельно искать жильцов на свои квадратные метры. Как правило, инвесторы передают купленные апартаменты местной управляющей компании, которая занимается обслуживанием недвижимости и сдачей её в аренду. В настоящее время сложились две основные схемы взаимодействия УК и собственников недвижимости: модель с гарантированной доходностью и т.н. Rental pool.
▶️ Модель с гарантированной доходностью выглядит следующим образом. Вы покупаете апартаменты и подписываете контракт с УК (обычно на три года) по которому последняя вне зависимости от того, насколько хорошо будет сдаваться ваше жильё, обязуется заплатить вам некую сумму денег. Как правило это от 5 до 8% от стоимости недвижимости в год. Чаще всего выплаты происходят в январе – феврале за прошедший в год. Разумеется, все заботы и расходы по поддержанию вашей недвижимости в «рабочем состоянии» берёт на себя УК. При этом у вас остаётся право жить в своей квартире определённое количество дней в году (обычно ≈ 15).
Продолжение🔻
Мой пост о покупке в инвестиционных целях недвижимости в Катаре имел определённый успех. Получил обратную связь, в том числе пожелание рассказать о других странах, в которых может быть выгодна инвестиционная покупка недвижимости в 2023 г. Хорошо. Мне не сложно :) Рассказываю.
Ещё одно государство, которое я считаю интересным с этой точки зрения – Таиланд. Подробности ниже.
▶️ Итак, Таиланд – хорошо знакомое нашим туристам государство в Юго-Восточной Азии с растущей экономикой. В Таиланде можно отдыхать и комфортно жить круглый год, что обеспечивает постоянный приток в эту страну туристов и любителей удалённой работы под пальмами. Для инвесторов этот простой факт означает возможность получения дохода от своей недвижимости круглый год.
▶️ Валюта – тайский бат. Его курс достаточно стабилен относительно $. Это одна из причин, почему инвестиции в недвижимость в этой стране, включая долгосрочные, могут быть выгодны. Фактор местной валюты при инвестициях в недвижимость необходимо учитывать всегда. В качестве негативного примера можно вспомнить турецкую лиру, которая в 2021 г. обесценилась к доллару более чем на 140%. Соответственно, обесценивались к $ суммы аренды и выручки от продажи недвижимости в этой стране. Конечно, гарантий на будущее здесь никто дать не может, но исторически тайский бат выглядит надёжной историей.
▶️ Таиланд активно строится. Поэтому выбор предложения весьма широкий – от бюджетных апартаментов (кондо) до премиальных вилл. При этом во многих районах страны отмечается растущий спрос на недвижимость. Но рынок, в отличии от того же ОАЭ, сложно назвать перегретым. Цены на тайские новостройки начинаются от $100 тыс. Из интересного можно отметить, что практически все местные застройщики принимают оплату в крипте.
▶️ Застройщики в Таиланде освоили современные строительные технологии, используют передовые материалы и возводят недвижимость высокого качества. Поэтому при приобретении объектов в новостройках у вас скорее всего не будет проблем с качеством. Однако такие проблемы могут быть при покупке объектов, построенных более 5 лет назад. Этот момент при выборе желательно учитывать.
▶️ Что можно приобрести сейчас? На мой взгляд, достаточно интересной выглядит покупка новой недвижимости на Пхукете. Почему именно там? Помимо развитой инфраструктуры и высокого спроса со стороны туристов, Пхукет – это остров, причём почти 90% его территории занимают национальные парки. Это означает, что свободной земли для будущей застройки здесь не так много и большому предложению новых объектов здесь попросту неоткуда взяться. Это позитивно сказывается на ценах на недвижимость, «обеспечивая» их постепенный рост, что выгодно инвесторам.
▶️ Многие инвесторы приобретают недвижимость в Таиланде с целью получения постоянного арендного дохода. Это направление хорошо развито и инвесторам даже не обязательно самостоятельно искать жильцов на свои квадратные метры. Как правило, инвесторы передают купленные апартаменты местной управляющей компании, которая занимается обслуживанием недвижимости и сдачей её в аренду. В настоящее время сложились две основные схемы взаимодействия УК и собственников недвижимости: модель с гарантированной доходностью и т.н. Rental pool.
▶️ Модель с гарантированной доходностью выглядит следующим образом. Вы покупаете апартаменты и подписываете контракт с УК (обычно на три года) по которому последняя вне зависимости от того, насколько хорошо будет сдаваться ваше жильё, обязуется заплатить вам некую сумму денег. Как правило это от 5 до 8% от стоимости недвижимости в год. Чаще всего выплаты происходят в январе – феврале за прошедший в год. Разумеется, все заботы и расходы по поддержанию вашей недвижимости в «рабочем состоянии» берёт на себя УК. При этом у вас остаётся право жить в своей квартире определённое количество дней в году (обычно ≈ 15).
Продолжение🔻
👍100
🇹🇭 Недвижимость в Таиланде (продолжение)
▶️ Вторая модель – это Rental pool. Чаще всего она даёт большую доходность, но собственники объектов принимают на себя дополнительные риски. В этом варианте УК берёт в управление весь комплекс, в котором находится ваша недвижимость, и осуществляет управление комплексом и сдачей квартир в нём. По итогу года УК подсчитывает прибыль со всех юнитов, входящих в комплекс, оставляет себе 40%, а оставшиеся 60% делит между собственниками исходя из количества принадлежащих им кв.м. На практике доходность такого способа сдачи своего жилья в аренду составляет до 12% от его стоимости в год.
Здесь собственники недвижимости также избавлены от необходимости тратить время и деньги на содержание своего жилья, но принимают на себя риски какой-нибудь очередной волны COVID или природной катастрофы, которая помешает приезду туристов. Соответственно, УК не получит дохода, а значит собственники получат либо более низкую прибыль, либо не получат её вовсе.
▶️ Что ещё следует учесть? Недвижимость в Таиланде может быть приобретена двумя способами: фрихолд и лизхолд. Данные способы влияют на объём прав владения и налоги.
Фрихолд – это, по сути, частная собственность. Приобрести недвижимость на данном праве стоит обычно от 5 до 10% дороже, чем в лизхолд. У собственника будут более высокие налоги, связанные с владением недвижимостью и доходами, которые он получит от данной недвижимости.
Лизхолд – это ограниченное наследуемое право владения. По сути, это долгосрочная аренда с максимальным количеством прав у арендатора. Лизхолд подлежит регистрации в Земельном департаменте Таиланда, и это право защищается местными законами. Стандартный срок такой «аренды» - 30 лет с правом дважды продлить данное право на тот же срок (всего получается 90 лет). Отказать в продлении права вам не могут. При этом права на лизхолд (а через это и на сам объект недвижимости) можно продавать, наследовать и дарить. При продаже срок «обнуляется» и новый собственник получает её на те же 30 лет с правом продлить до 90 лет. Владелец лизхолда не платит налог на недвижимость, но платит налог с доходов, которые с данной недвижимости получает.
Покупка объекта в лизхолд обычно обходится на 5 – 10% дешевле, чем в фрихолд. При этом владелец недвижимости получает тот же «повседневный» набор прав и возможностей, что и собственник. Если смущает ограниченный срок владения, то через продажу права лизхолда близким срок данного владения можно сделать практически бесконечным. В конечном случае, если говорить честно, то правом собственности на любой объект недвижимости мы обычно владеем менее 90 лет. Как правило, объект до этого срока продаётся, передаётся в наследство и т.п. Поэтому практическая “польза” у фрихолда и лизхолда по большому счёту одинакова. Только лизхолд дешевле.
Таким образом, в Таиланде есть выбор формы владения объектом. Поэтому, перед покупкой недвижимости важно внимательно изучить договор хотя бы для того, чтобы понять, предлагают вам приобрести недвижимость во фрихолд или лизхолд. При этом на практике при приобретении вилл само здание обычно продаётся во фрихолд, а земельный участок — в лизхолд. Связано это с тем, что по законам Таиланда иностранный гражданин не может иметь в собственности землю. Обойти это правило можно только через регистрацию компании в Таиланде.
В общем, будем считать, что мне удалось подсветить основные моменты приобретения недвижимости в Таиланде. Если вы заинтересовались данной темой и хотите узнать подробности, запишитесь на ознакомительную встречу в zoom. Ссылка в закреплённом сообщении.
По традиции всем удачи! Скоро увидимся.
▶️ Вторая модель – это Rental pool. Чаще всего она даёт большую доходность, но собственники объектов принимают на себя дополнительные риски. В этом варианте УК берёт в управление весь комплекс, в котором находится ваша недвижимость, и осуществляет управление комплексом и сдачей квартир в нём. По итогу года УК подсчитывает прибыль со всех юнитов, входящих в комплекс, оставляет себе 40%, а оставшиеся 60% делит между собственниками исходя из количества принадлежащих им кв.м. На практике доходность такого способа сдачи своего жилья в аренду составляет до 12% от его стоимости в год.
Здесь собственники недвижимости также избавлены от необходимости тратить время и деньги на содержание своего жилья, но принимают на себя риски какой-нибудь очередной волны COVID или природной катастрофы, которая помешает приезду туристов. Соответственно, УК не получит дохода, а значит собственники получат либо более низкую прибыль, либо не получат её вовсе.
▶️ Что ещё следует учесть? Недвижимость в Таиланде может быть приобретена двумя способами: фрихолд и лизхолд. Данные способы влияют на объём прав владения и налоги.
Фрихолд – это, по сути, частная собственность. Приобрести недвижимость на данном праве стоит обычно от 5 до 10% дороже, чем в лизхолд. У собственника будут более высокие налоги, связанные с владением недвижимостью и доходами, которые он получит от данной недвижимости.
Лизхолд – это ограниченное наследуемое право владения. По сути, это долгосрочная аренда с максимальным количеством прав у арендатора. Лизхолд подлежит регистрации в Земельном департаменте Таиланда, и это право защищается местными законами. Стандартный срок такой «аренды» - 30 лет с правом дважды продлить данное право на тот же срок (всего получается 90 лет). Отказать в продлении права вам не могут. При этом права на лизхолд (а через это и на сам объект недвижимости) можно продавать, наследовать и дарить. При продаже срок «обнуляется» и новый собственник получает её на те же 30 лет с правом продлить до 90 лет. Владелец лизхолда не платит налог на недвижимость, но платит налог с доходов, которые с данной недвижимости получает.
Покупка объекта в лизхолд обычно обходится на 5 – 10% дешевле, чем в фрихолд. При этом владелец недвижимости получает тот же «повседневный» набор прав и возможностей, что и собственник. Если смущает ограниченный срок владения, то через продажу права лизхолда близким срок данного владения можно сделать практически бесконечным. В конечном случае, если говорить честно, то правом собственности на любой объект недвижимости мы обычно владеем менее 90 лет. Как правило, объект до этого срока продаётся, передаётся в наследство и т.п. Поэтому практическая “польза” у фрихолда и лизхолда по большому счёту одинакова. Только лизхолд дешевле.
Таким образом, в Таиланде есть выбор формы владения объектом. Поэтому, перед покупкой недвижимости важно внимательно изучить договор хотя бы для того, чтобы понять, предлагают вам приобрести недвижимость во фрихолд или лизхолд. При этом на практике при приобретении вилл само здание обычно продаётся во фрихолд, а земельный участок — в лизхолд. Связано это с тем, что по законам Таиланда иностранный гражданин не может иметь в собственности землю. Обойти это правило можно только через регистрацию компании в Таиланде.
В общем, будем считать, что мне удалось подсветить основные моменты приобретения недвижимости в Таиланде. Если вы заинтересовались данной темой и хотите узнать подробности, запишитесь на ознакомительную встречу в zoom. Ссылка в закреплённом сообщении.
По традиции всем удачи! Скоро увидимся.
👍249
Понедельник. Время поговорить о большой экономике. Вот давайте и поговорим.
🔹Инфляция в России
На прошлой неделе вышли очередные недельные данные по инфляции. С начала года цены к 16 января выросли на 0,39%. Это неплохо. Если брать среднесуточный прирост цен, то получаем текущие показатели в 1,5 раза ниже, чем годом ранее. Это означает, что инфляция продолжает замедляться.
При этом важно понимать, что по итогам марта текущего года, скорее всего, показатель инфляции год к году очень сильно обвалится из-за эффекта высокой базы прошлого года. Это может повлечь некоторую переоценку на облигационном рынке, потому что причины резкого замедления инфляции могут быть понятны не всем держателям ценных бумаг, в связи с чем некоторые участники торгов могут истолковать резкое сокращение инфляции как сигнал к тому, что ЦБ будет значительно снижать ставку. Скорее всего, в реальности сильного снижения ставки не произойдёт, но какие-то кратковременные движения в ожидании этого на рынке бондов могут возникнуть.
🔹Глобальный рынок акций
Здесь пока всё неплохо. Инвесторы ждут свежих данных по индексу PMI и, в общем-то, в большинстве верят в сценарий «мягкой посадки». В чём смысл такого сценария? Из-за того, что инфляция на основных рынках достаточно высокая, в то время как ставки относительно низкие, происходит то, что называют «сжиганием долга». Потребность в дополнительных средствах для погашения высоких долгов частично компенсируется инфляцией, благодаря которой многие компании могут поднять цену на свою продукцию и получить дополнительную выручку. Это позволяет пройти период замедления мировой экономики достаточно мягко, без жёсткой просадки деловой активности.
В силу этого, западный рынок акций может по году показать довольно неплохой результат. Связано это с тем, что по своей сути акции – это реальный актив с риском потерять всю сумму инвестиций из-за банкротства компании. Поэтому если снижается острота долговой нагрузки, снижается и риск банкротства, а значит, несмотря на инфляцию и прочие негативные моменты, акции становятся более интересными для инвестирования.
🔹Риски разгона инфляции в Китае
После прошлого макропонедельника получил от вас несколько вопросов, касающихся того, почему вообще в мире наблюдается высокая инфляция и не грозит ли она Китаю, который начал постепенно открывать экономику.
Действительно, как показала практика последних лет, выход из карантина может привести к разгону инфляции, но лишь при условии медленного восстановления цепочек поставок. Инфляционная волна в мире, которую мы сейчас наблюдаем, как раз и началась с того, что после начала вакцинации развитые экономики стали резко отменять карантинные ограничения, но ранее нарушенные цепочки поставок попросту не смогли быстро восстановиться, что привело к давлению со стороны спроса и стало триггером для разгона цен. Затем к этому подключились другие факторы, что в совокупности и привело к той инфляционной волне в мире, которую мы наблюдаем сейчас.
Подобный сценарий для Китая возможен, но не гарантирован. Дело в том, что китайская экономика открывается в период, когда другие экономики уже открыты, а потому интегрироваться в существующие цепочки движения сырья и товаров будет легче, чем в ситуации, если бы Китай открывался, а другие региональные рынки ещё были бы закрыты.
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍73
🔹Ждёт ли США дефолт?
Прислали мне вопросы и относительно США. Дело в том, что Штаты в очередной раз достигли лимита госдолга и вновь пошли разговоры о скором «банкротстве» крупнейшей мировой экономики.
Американский госдолг составляет более $31 трлн, или около 140% к ВВП США. Это не самое высокое отношение среди экономически развитых стран. Например, у Японии госдолг более 250% от ВВП. При этом ≈ 40% американского долга держит само правительство США и ФРС, являясь, по сути, своим же крупнейшим кредитором.
Особенность законодательства США заключается в том, что у американского госдолга есть потолок, выше которого нельзя занимать без одобрения парламента. И вот, долг упёрся в этот потолок. Здесь важно понимать, что этот случай не первый и не последний. Ничего страшного это не означает. Потолок долга США устанавливается в номинальном выражении. А это значит, что если, например, в стране сильная инфляция, то долг гораздо быстрее достигает своего потолка, чем планировалось при его принятии.
Потолок долга для США давно превратился в политическую, а не экономическую проблему. Проще говоря, экономика как работала, так и будет работать, а вот политики обязательно используют эту тему, чтобы в очередной раз выяснить между собой отношения, сделать несколько громких заявлений, а потом поднять этот самый потолок и благополучно забыть о нём до следующего раза.
Поэтому никакого банкротства США ждать не следует. Американское правительство может обслуживать свой долг, просто для этого ему технически нужно принять политическое решение.
🔹Перспективы рубля
Ожидаемо получил много вопросов относительно перспектив нашей нацвалюты до конца года.
Сейчас курс к $ стабилизировался на уровне ниже ₽70. Тем временем, по итогам IV квартала 2022 г., счёт текущих операций РФ по объёму снизился к прошлому году, но продолжает оставаться на достаточно высоком уровне. РФ по-прежнему остаётся экспортоориентированной экономикой и в 2022 г. предложение валюты у нас серьёзно превышало спрос. Излишки валюты шли на погашение долгов. По данным ЦБ РФ, внешний долг России по состоянию на 01.01.2023 г. сократился на 20,8% по сравнению с показателем на начало 2022 г. Таким образом, по факту мы имеем сильные показатели как оттока капитала, так и его притока.
Однако несмотря на сложившеюся картину, инвесторов не покидает страх перед будущим. Прежде всего причиной является потолок цен на нефть и нефтепродукты. Многие ожидают, что это может отрицательно сказаться на экспортной выручке. Добавляет беспокойства и то, что недавно заработало новое бюджетное правило, причём заработало оно в сторону продажи валюты, что говорит о том, что по мнению Минфина сейчас наблюдается недостаточно комфортная цена продажи российской нефти.
Тем не менее, мы полагаем, что из-за открытия Китая глобальный спрос на сырьё будет расти, а дисконт на российскую нефть, по мере выстраивания новой инфраструктуры поставок, будет сокращаться. Всё это должно привести к нормализации поступления валютной выручки. Таким образом, предпосылок для серьёзного ослабления ₽ в течение 2023 г. мы не видим, хотя, разумеется, кратковременные «скачки» курса на таком достаточно нервном фоне не только возможны, но и практически гарантированы. По мнению Владимира Брагина, если исключить указанную волатильность, то средний курс нашей нацвалюты можно ожидать на отметке ₽65 за $.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍156
Расскажу о последних сделках в наших фондах/стратегиях на российские и иностранные акции. Начнём с отечественных эмитентов.
Мы покупали:
МТС. Компания ориентирована на внутренний рынок + низкий риск роста налоговой нагрузки.
РУСАЛ. Одна из наиболее дешевых в российском периметре компаний по мультипликаторам + бенефициар роста цен на алюминий.
Мы продавали:
Сокращали нефтяной сектор. Причина – возможные изменения базы расчёта НДПИ (см. ниже).
По зарубежным бумагам.
Мы покупали:
IBM и Snap on. Обе компании – стабильные прибыльные бизнесы + надёжные дивидендные истории.
Мы продавали:
UnitedHealth. В стратегии «Глобальные дивиденды» сложился перевес на сектор здравоохранения. Для сокращения была уменьшена позиция в UNH.
Alibaba. Позиция сокращена с целью фиксации прибыли и соблюдения ограничения доли одной бумаги в стратегии.
Из важного.
🇨🇳 По Китаю вышла позитивная статистика. ВВП за 4 кв. 2022 вырос на 2,9% г/г (лучше прогноза), а розничные продажи за декабрь хотя и упали, но оказались сильно лучше ожиданий. Рост промпроизводства в декабре также был выше прогнозов.
Индекс акций Гонконга с начала года вырос на +11%. Рост обеспечили две предыдущие недели, ставшие рекордными с точки зрения чистых притоков в акции. В связи с этим мы не исключаем тактическую коррекцию в китайских акциях после открытия рынка на следующей неделе. Пока рынки Китая и Гонконга закрыты в связи с празднованием Нового года по китайскому календарю.
По сообщениям СМИ, власти обсуждают изменение расчёта цены нефти для целей налогообложения. Сейчас величина НДПИ и других обязательных выплат привязана к котировкам Urals. Планируется привязать обязательства к сортам Brent или Dubai со скидкой в $10–15 за баррель.
Почему власти озаботились данной проблемой? По данным правительства, средняя цена продажи российской нефти составляла ≈ $50 за баррель, тогда как цена у покупателя была уже в среднем $75 за баррель. Разница в $25 брал посредник. При этом налоги исчислялись исходя из фактической цены отгрузки, в приведённом порядке чисел, исходя из $50.
В новой системе налоговые платежи могут рассчитываться из заранее установленной суммы, независимо от цены конкретной отгрузки. Если исходить из грубой оценки, дополнительная нагрузка на российских нефтедобытчиков может составить ₽1–1,5 трлн в год, что соответствует ≈ 20% общей EBITDA отрасли.
Конечно, нужно дождаться официальной информации, но в текущем моменте стоит быть готовым к тому, что практически любое изменение базы расчётов приведёт к дополнительным выплатам для нефтяников и сокращению их доходов. При этом выпадающие доходы, в условиях потолка нефтяных цен, может не компенсировать даже рост цен на сырьё.
По указанной причине мы сократили долю нефтяников в наших фондах на российские акции.
⛽️Тем временем цена Brent держится ниже $90 за баррель. Несмотря на благоприятные прогнозы по спросу, рынок всё ещё далёк от ценовых рекордов прошлого года. Вероятно, фактическое потребление нефти растёт более скромными темпами, а глобальное предложение остаётся стабильным, что не добавляет краткосрочных перспектив для российских нефтяников.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101
Давно не публиковал ответы на вопросы по евробондам. Тем временем такие вопросы поступают регулярно. Как правило, вы просите рассказать, что сейчас происходит с конкретными бумагами. Поэтому решил подготовить для вас короткие статусы по самым популярным эмитентам. Если пост «зайдёт», буду периодически обновлять и расширять информацию.
Альфа-Банк. Всего 4 выпуска: ALFA-30; ALFA-31 и 2 выпуска perp. Все номинированы в USD. Эмитент в SDN. Текущая ситуация: получили разрешение платить на счёт типа «Д». Платят в ₽ в РФ. Если владеете бумагами в иностранной инфраструктуре – обратитесь к эмитенту.
Алроса. Всего 2 выпуска: ALRS-24 и ALRS-27. Оба в USD. Эмитент в SDN. Платят в ₽ держателям в российских депозитариях. В Euroclear, Clearstream и DTC не платят. О планах по замещению ничего не известно.
ВТБ. Эмитент в SDN. О его бондах писал здесь.
ВымпелКом (VEON). Всего 3 выпуска: VIP-23, VIP-25, VIP-27. Эмитент не под санкциями. VEON – нидерландский холдинг и поэтому компания не подпадает под действие 430-го указа, касающегося порядка исполнения отечественными компаниями обязательств перед держателями еврооблигаций. В ноябре VEON объявил о продаже ВымпелКома локальному топ-менеджменту. В сентябре один из крупных держателей бондов обратилась в российский суд с иском к ВымпелКому о взыскании денег в объёме долга VEON по евробондам. Истец сослался на разъяснения ЦБ РФ, из которых следует, что российское юрлицо выступает гарантом исполнения обязательств по евробондам, если получало средства от их размещения на финансирование своей деятельности. В ответ ВымпелКом обратился в Арбитражный суд г. Москвы с заявлением о признании данного разъяснения незаконным. Идут суды, перспективы пока не ясны.
Газпром. Всего 19 выпусков в различных валютах. Эмитент не под санкциями. Часть облигаций была замещена, часть в процессе. Подробнее о замещении писал здесь.
ЛУКОЙЛ. Всего 5 выпусков. Все в USD. Эмитент не под санкциями. Компания произвела замещение своих бондов. Статус незамещённого остатка в зарубежных депозитариях пока не ясен.
МТС. Один выпуск в USD. Компания предложила держателям бондов одобрить возможность прямых платежей по ним в ₽. Сделано это потому, что предыдущие платежи «зависали» у платёжного агента и не доходили до держателей, хотя компания не под санкциями.
Норникель. Всего 4 выпуска с погашением в 23-ем, 24-ом, 25-ом и 26-ом гг. У компании также были бонды с погашением в 22-ом г. По ним Норникель погасил обязательства в ₽ в РФ. По остальным выпускам компания платит купоны в РФ в ₽. По информации от эмитента, выплаты в зарубежные депозитарии доходят до инвесторов. Компания не под санкциями.
НОВАТЭК. В обращении 1 выпуск с погашением в 22-ом г. (не погашен). Компания не под санкциями. В конце 2022 г. НОВАТЭК согласовал с держателями бондов возможность прямых выплат в ₽ тем инвесторам, чьи права учитываются российскими депозитариями. По зарубежным статус пока не ясен.
НЛМК. В обращении 4 выпуска бондов. Компания не под санкциями. Во второй половине прошлого года НЛМК согласовала с держателями бондов возможность прямых выплат в ₽ тем инвесторам, чьи права учитываются российскими депозитариями. По зарубежным статус пока не ясен.
Полюс. В обращении 4 выпуска еврооблигаций: PGIL-22, 23, 24 и 28. Компания не под санкциями. Получили согласие держателей евробондов на проведение выплат в ₽. Применяют разделение платежей и платят купоны в РФ и ЕС. По облигациям 22-го г. заплатили в ЕС тело долга.
Petropavlovsk. У компании 1 выпуск с погашением в 2022 г. (не погашен). Временная администрация планирует расплатится весной 2023 г.
📌 Надеюсь, что помог вам лучше понять ситуацию. Направляйте мне на t.me/alfawealth_team свои отзывы и вопросы. Например, о бумагах каких эмитентов ещё рассказать и в какой дополнительной информации вы нуждаетесь. Постараюсь в следующей облигационном дайджесте всё учесть.
Всем удачных инвестиций и высоких купонов!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍119
Читал, что некоторые эксперты полагают, что инфляция в США уже достигла пикового значения и скоро перейдёт к снижению, причём настолько стремительно, что ФРС сменит курс и несколько раз снизит ставку к концу года. В качестве обоснования приводится опыт 2019-го, когда ФРС начала снижать ставку спустя всего 7 месяцев после последнего повышения.
К прогнозам со ссылками на исторические параллели лично я отношусь осторожно. При желании историей можно обосновать что угодно. Как вам прогноз, что нынешний пик инфляции только первый, за ним последовал второй, причём столь мощный, что в итоге ставка окажется на отметке 20%? Именно это произошло в 70-ые. Почему в этот раз должен повториться сценарий 2019-го, а не 70-ых? Вопрос риторический.
Если отойти от истории и посмотреть на суть, то следует признать, что пока ФРС действует эффективно. Об этом свидетельствует замедление инфляции и признаки охлаждения рынка труда и потребительского спроса.
Однако перспективы у американской экономики далеки от безоблачных и, скорее всего, в текущем году мы будем наблюдать сильную волатильность на фондовом рынке США. Это усугубляется тем, что премия за риск (разница в доходности акций и облигаций) сейчас находится на минимуме с 2007 г. Это говорит о том, что на рынке акций возможно наблюдается излишний оптимизм инвесторов.
По мнению Дмитрия Скрябина, эти самые оптимистично настроенные инвесторы недооценивают величину возможного повышения ставки ФРС, и сроки ужесточения монетарной политики. Явным фактором, который может способствовать разгону инфляции в США, может стать рост спроса со стороны Китая, экономика которого сейчас открывается после ограничений, связанных с COVID. В таких условиях результатом станет не снижение ставок, а более высокий их уровень и продление жёсткой политики ФРС.
Ещё вариант. Инфляция может снизиться, ставки снизиться, но и рынок акций может упасть, хотя казалось бы… Почему такое возможно? На фоне охлаждения рынка труда частные инвесторы (а их доля в США составляет 40%) могут распродавать свои акции. Это связано с тем, что уровень сбережений домохозяйств находится на уровне, близком к минимальному за всю историю наблюдений. В то же время объём взятых кредитов находится на пике. А долги, как известно, рано или поздно приходится отдавать.
В общем, сценарии могут быть разными. И каждый из этих разных сценариев может быть хорошо объяснён, в том числе ссылками на исторические данные. В условиях такой неопределённости важно не пытаться точно предугадать будущее (это всё равно будет “попаданием пальцем в небо”), а просто осторожно относиться к выбору бумаг в свой портфель. Я бы посоветовал отдавать предпочтение «компаниям стоимости» с низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью, имеющим возможность выплачивать дивиденды. В большинстве сценариев это будет правильным выбором.
Теперь про то, как ставка ФРС повлияет на наш рынок. У нашей страны сейчас полно проблем и рисков, так что какая там за океаном ставка - это давно стало “десятым” вопросом, особенно в условиях наступившей изоляции нашего рынка. Лично я ничего хорошего в этом не вижу, но такова суровая реальность.
Всем удачи. Вопросы на t.me/alfawealth_team
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101
Polymetal и Fix Price
Поделюсь нашим мнением о двух компаниях, которые оказались в прошлом году как бы на вторых ролях (о них не часто вспоминали), но в текущем году могут оказаться среди лидеров роста. Тем более, что оба эмитента недавно опубликовали важные данные.
🔸Polymetal
За 2022 г. бумаги компании, торгующиеся на Мосбирже, рухнули на 65%. При этом за последние 4 месяца акции показали в моменте +100% от сентябрьских минимумов. Основной драйвер – рост цен на золото.
В минувшую среду компания опубликовала производственные результаты за 4 квартал 2022 г. и прогноз на 2023 г. По итогам 2022 г. производство выросло на 2%. При этом именно 4 квартал стал для компании самым удачным за год, как по выручке, так и по добыче. Но в целом выручка Polymetal по итогам года снизилась на 3%. Произошло это по причине падения цены на золото в первой половине года.
Всё это хорошо, но наиболее важные новости связаны с планами компании по перерегистрации с острова Джерси на дружественную юрисдикцию. Пока итогового решения у компании нет, но основной вариант, который прорабатывается — это переезд в международный финансовый центр «Астана» в Казахстане. Такой выбор юрисдикции выглядит логичным, так как у Polymetal в данной стране сосредоточена значительная часть бизнеса.
По заявлению исполнительного директора компании, если это решение будет одобрено акционерами, то процесс редомициляции может быть завершён уже в 3 квартале текущего года. Смена юрисдикции позволит компании возобновить выплату дивидендов, что будет способствовать увеличению интереса к бумаге со стороны инвесторов. У переезда есть и негативная сторона. После перерегистрации Polymetal планирует разделить активы в России и Казахстане между двумя отдельными юрлицами.
Такая реорганизация бизнеса создаёт риски как минимум для иностранных инвесторов. В результате после подтверждения планов по разделению компании бумаги Polymetal в Лондоне в моменте теряли около 40%.
Тем не менее, Polymetal пока выглядит как одна из интересных (хотя и рискованных) историй 2023 г. Рост котировок может быть обеспечен дальнейшем ростом цены на золото и появлением позитивных новостей в части редомициляции, что будет способствовать росту ожиданий инвесторов в возобновлении дивидендных выплат.
🔸Fix Price
Компания опубликовала неоднозначные операционные результаты за 4 квартал 2022 г. С одной стороны, выручка ритейлера выросла почти на 14%, а количество магазинов — на 15,5%. С другой стороны, к концу года рост продаж ощутимо замедлился. Например, в 3 квартале сопоставимые продажи Fix Price прибавили почти 13% г/г, а в 4-ом только на 5,2%; средний чек вырос на 9,7% г/г против 18,1% кварталом ранее. Замедление, насколько мы понимаем, связано с ухудшением спроса: реальные располагаемые доходы снижаются (-3,4% г/г, по последним доступным данным за 3 квартал) и потребители начинают всё больше экономить.
Из негатива можно выделить также падение трафика на 4,1%, что может объясняться тем, что потребители из крупных городов всё чаще выбирают магазины, предлагающие онлайн-доставку.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, даже если совокупный спрос продолжит снижаться (а в условиях фактически предвыборного 2023 г. это совсем не факт!), фуд-ритейл, особенно в сегменте жёстких дискаунтеров, как минимум пострадает меньше других направлений в потребсекторе, так как это направление будет ощущать последствия экономии покупателей меньше других.
В качестве дополнительного драйвера роста котировок можно выделить ожидаемое решение проблем с выплатой дивидендов. Ранее компания распределяла между акционерами до 100% чистой прибыли, но в 2022 г. она отказались от выплат в связи с тем, что будучи зарегистрированной на Британских Виргинских островах, должна была бы использовать для проведения платежей заблокированную европейскую инфраструктуру. Новости о решении данной проблемы (например, о начале процедуры редомициляции) способны подстегнуть рост котировок.
Всем удачи. Вопросы для разбора на канале присылайте на t.me/alfawealth_team
Поделюсь нашим мнением о двух компаниях, которые оказались в прошлом году как бы на вторых ролях (о них не часто вспоминали), но в текущем году могут оказаться среди лидеров роста. Тем более, что оба эмитента недавно опубликовали важные данные.
🔸Polymetal
За 2022 г. бумаги компании, торгующиеся на Мосбирже, рухнули на 65%. При этом за последние 4 месяца акции показали в моменте +100% от сентябрьских минимумов. Основной драйвер – рост цен на золото.
В минувшую среду компания опубликовала производственные результаты за 4 квартал 2022 г. и прогноз на 2023 г. По итогам 2022 г. производство выросло на 2%. При этом именно 4 квартал стал для компании самым удачным за год, как по выручке, так и по добыче. Но в целом выручка Polymetal по итогам года снизилась на 3%. Произошло это по причине падения цены на золото в первой половине года.
Всё это хорошо, но наиболее важные новости связаны с планами компании по перерегистрации с острова Джерси на дружественную юрисдикцию. Пока итогового решения у компании нет, но основной вариант, который прорабатывается — это переезд в международный финансовый центр «Астана» в Казахстане. Такой выбор юрисдикции выглядит логичным, так как у Polymetal в данной стране сосредоточена значительная часть бизнеса.
По заявлению исполнительного директора компании, если это решение будет одобрено акционерами, то процесс редомициляции может быть завершён уже в 3 квартале текущего года. Смена юрисдикции позволит компании возобновить выплату дивидендов, что будет способствовать увеличению интереса к бумаге со стороны инвесторов. У переезда есть и негативная сторона. После перерегистрации Polymetal планирует разделить активы в России и Казахстане между двумя отдельными юрлицами.
Такая реорганизация бизнеса создаёт риски как минимум для иностранных инвесторов. В результате после подтверждения планов по разделению компании бумаги Polymetal в Лондоне в моменте теряли около 40%.
Тем не менее, Polymetal пока выглядит как одна из интересных (хотя и рискованных) историй 2023 г. Рост котировок может быть обеспечен дальнейшем ростом цены на золото и появлением позитивных новостей в части редомициляции, что будет способствовать росту ожиданий инвесторов в возобновлении дивидендных выплат.
🔸Fix Price
Компания опубликовала неоднозначные операционные результаты за 4 квартал 2022 г. С одной стороны, выручка ритейлера выросла почти на 14%, а количество магазинов — на 15,5%. С другой стороны, к концу года рост продаж ощутимо замедлился. Например, в 3 квартале сопоставимые продажи Fix Price прибавили почти 13% г/г, а в 4-ом только на 5,2%; средний чек вырос на 9,7% г/г против 18,1% кварталом ранее. Замедление, насколько мы понимаем, связано с ухудшением спроса: реальные располагаемые доходы снижаются (-3,4% г/г, по последним доступным данным за 3 квартал) и потребители начинают всё больше экономить.
Из негатива можно выделить также падение трафика на 4,1%, что может объясняться тем, что потребители из крупных городов всё чаще выбирают магазины, предлагающие онлайн-доставку.
Тем не менее, по мнению Дмитрия Скрябина, даже если совокупный спрос продолжит снижаться (а в условиях фактически предвыборного 2023 г. это совсем не факт!), фуд-ритейл, особенно в сегменте жёстких дискаунтеров, как минимум пострадает меньше других направлений в потребсекторе, так как это направление будет ощущать последствия экономии покупателей меньше других.
В качестве дополнительного драйвера роста котировок можно выделить ожидаемое решение проблем с выплатой дивидендов. Ранее компания распределяла между акционерами до 100% чистой прибыли, но в 2022 г. она отказались от выплат в связи с тем, что будучи зарегистрированной на Британских Виргинских островах, должна была бы использовать для проведения платежей заблокированную европейскую инфраструктуру. Новости о решении данной проблемы (например, о начале процедуры редомициляции) способны подстегнуть рост котировок.
Всем удачи. Вопросы для разбора на канале присылайте на t.me/alfawealth_team
👍93
У нас очередной макропонедельник. Рассказываю о большой экономике, её перспективах и отвечаю на ваши вопросы.
🔹 Инфляция в РФ
Вышли очередные недельные данные по инфляции. В период с 17 по 23 января она составила 0,14%. Сюрпризов нет. Показатели продолжают замедляться. По году мы ждём ≈ 6%.
О чём важно помнить? В текущем году инфляция в РФ статистически будет выглядеть очень странно. К концу первого – началу второго квартала она сильно замедлится, а затем начнёт серьёзно ускоряться. Причина – эффект базы прошлого года (тогда в отдельные периоды инфляция разгонялась до рекордных показателей, а в другие наблюдалась дефляция).
Инвесторам важно это учитывать, т.к. пока непонятно, как такая «инфляционная кривая» будет воспринята рынком. Достучаться до каждого участника рынка и объяснить, что так оно и должно быть по умолчанию, всё равно не получится. Поэтому нас ждут новостные заголовки: «инфляция замедлилась до рекордных показателей», а затем: «после замедления инфляция перешла к резкому росту». Будет «белый шум» в telegram-каналах, много «аналитики» и «прогнозов». На фоне низкой уверенности потребителей на этот процесс будут накладываться завышенные инфляционные ожидания и будет казаться, что инфляция выходит из-под контроля, всё происходит спонтанно и никто такого сценария не предвидел.
На самом деле всё, что нам предстоит, во многом понятно уже сейчас, поэтому паниковать и совершать какие-то импульсные сделки на подобных новостях не стоит. По нашему мнению, ЦБ также всё это прекрасно понимает и не будет торопиться со снижением ставки.
🔹 Глобальный рынок акций
Человечество продолжаем жить в условиях глобального негативного новостного фона: угрозы рецессии, конфликты, кризисы и всё такое. При этом мы видим рост европейских индексов и даже отскок по индексу S&P500 (хотя пока этот отскок происходит в рамках нисходящего тренда).
Почему акции растут на таком негативе? Возможно, рынки двигает идея, что высокая инфляция может снять ряд острых проблем в глобальной экономике. В частности, она снижает реальную стоимость долга, что позволяет компаниям компенсировать проблемы, связанные с циклическим спадом в экономике.
В итоге мы наблюдаем своеобразный парадокс: несмотря на негативный новостной фон, традиционно рисковый рынок акций становится более защитным активом, чем облигации, для которых высокая инфляция представляет существенно более серьёзную проблему.
🔹 Российский рынок акций
Традиционно многие подписчики спрашивают про перспективы российского рынка. Тем более, что мы по-прежнему находимся на низком историческом значении – существенно ниже дна 2020 г.
Что здесь бросается в глаза в первую очередь? Инфляция по прошлому году – 11,9%. Реально располагаемые доходы население (по итогам 3 квартала 2022 г.) – минус 3,4%. Да, это высокие цифры, но в условиях экстремального 2022 г. многие ожидали существенно большего падения экономики и уровня жизни.
Теперь про то, что не бросается в глаза. Несмотря на то, что компании не публикуют полной отчётности, мы считаем, что тот объём долга, который был в экономике на начало 2022 г., к текущему моменту существенно сократился (многие не заплатили в 2022 г. дивиденды и пускали деньги на иные цели, в частности на выкуп облигаций). И, если это так, то это существенный позитив.
По мнению Владимира Брагина, основная идея инвестиций в российский рынок акций сейчас связана не с тем, что у нас с чего-то вдруг начнёт сильно расти экономика или государство вложится в большие инфраструктурные проекты, что даст дополнительные заказы для отечественных предприятий. Скорее ожидания роста связаны с тем фактом, что у наших компаний стало меньше долгов. Плюс, акции компаний стоят дёшево в исторической перспективе.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍144
О бондах Альфа-Банка
Ситуация с бондами Альфы сохраняется в неизменном виде уже несколько месяцев. Упомянутые подписчиком облигации ALFA-30 (XS2063279959) сейчас торгуются 75,19% от номинала. Облигации ALFA-perp2 (XS1760786340) торгуются 69,8% от номинала. Плюс-минус такие же цены на них были и месяц, и два, и три назад.
Экономическое положение эмитента также существенно не меняется. Какой-то негативной информации, например, о том, что банк собирается остановить платежи по своим субординированным облигациям, у нас нет.
Зато мы видим, что данный эмитент ответственно относится к своим обязательствам. Например, помимо собственно бондов Альфа-Банка, на рынке есть облигации (в евро и франках) ABH Financial, являющейся холдинговой структурой Альфа-банка. Так вот, де-юре бонды ABH не являются обязательствами самого Альфа-Банка, к тому же, из-за введённых санкций, возможности платить по этим бумагам весьма ограничены (ABH не может проводить платежи ни за границей, ни в России, а банк не может проводить платежи за ABH). И чтобы хоть как-то исполнять обязательства перед держателями, банк идёт на выкуп данных облигаций перед датой их погашения.
Кроме того Альфа-Банк стал одним из первых крупных заёмщиков, который начал выплачивать купоны держателям во внешнем контуре по Указу № 529. То есть сейчас, если вы резидент РФ и у вас лежат облигации Альфы где-нибудь в Швейцарии, вы можете обратиться в Альфа-Банк, подтвердить наличие у вас соответствующих облигаций и получить накопленные по ним купоны на счёт. Кстати, в случае со Швейцарией это дополнительно избавит вас от риска стать нарушителем российского валютного законодательства.
На мой взгляд, всё приведённое свидетельствует о том, что, несмотря на все сложности, Альфа-Банк намерен и дальше исполнять свои обязательства перед держателями бумаг. По крайней мере, у меня нет гипотез, почему бы вдруг банк стал менять свой подход.
Конечно, с точки зрения “биржевой математики”, по перпам любого эмитента есть риск остановки платежей. Ну, на то они и перпы. Это всегда влияет на цену. Именно поэтому ALFA-30 (не перп) сейчас стоит 75% от номинала, а ALFA-perp2 (перп) - 70%. Разница - премия за повышенный риск.
Другой вопрос, являются ли эти цены с учётом текущих реалий низкими? Опять же, на мой взгляд, с учётом того, что банк продолжает платить, стоимость бумаг могла бы быть и повыше. Но вот станет ли она повыше в ближайшее время - я не знаю. Текущая ценовая ситуация сохраняется в этих бондах на протяжении уже многих месяцев.
Возможно, для того, чтобы цены на бонды Альфы пошли вверх, должны исчезнуть дополнительные интересные возможности заработка на рынке. Сейчас их ещё пока достаточно много. В качестве примера можно вспомнить идею покупки DR компаний, основной бизнес которых сосредоточен в РФ, или идею приобретения бондов с дисконтом под их дальнейшее замещение. Пока эти идеи работают, вероятно, инвесторам есть чем заняться и помимо бондов Альфа-Банка. Но когда-нибудь это изменится.
Резюмирую. Полагаю, что указанные бумаги целесообразно продолжать держать, если они уже есть в портфеле. Если в портфеле их нет, но очень хочется, можно попробовать их купить, пока цены не выросли. При этом во втором случае вас ждёт проблема - ликвидности в бумагах практически нет и предложений очень мало.
Таков текущий взгляд на Альфу. Напоминаю, если у вас есть задача сформировать валютный портфель в российском или иностранном контуре, приглашаю на персональную встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet.
Всем удачи!
Ситуация с бондами Альфы сохраняется в неизменном виде уже несколько месяцев. Упомянутые подписчиком облигации ALFA-30 (XS2063279959) сейчас торгуются 75,19% от номинала. Облигации ALFA-perp2 (XS1760786340) торгуются 69,8% от номинала. Плюс-минус такие же цены на них были и месяц, и два, и три назад.
Экономическое положение эмитента также существенно не меняется. Какой-то негативной информации, например, о том, что банк собирается остановить платежи по своим субординированным облигациям, у нас нет.
Зато мы видим, что данный эмитент ответственно относится к своим обязательствам. Например, помимо собственно бондов Альфа-Банка, на рынке есть облигации (в евро и франках) ABH Financial, являющейся холдинговой структурой Альфа-банка. Так вот, де-юре бонды ABH не являются обязательствами самого Альфа-Банка, к тому же, из-за введённых санкций, возможности платить по этим бумагам весьма ограничены (ABH не может проводить платежи ни за границей, ни в России, а банк не может проводить платежи за ABH). И чтобы хоть как-то исполнять обязательства перед держателями, банк идёт на выкуп данных облигаций перед датой их погашения.
Кроме того Альфа-Банк стал одним из первых крупных заёмщиков, который начал выплачивать купоны держателям во внешнем контуре по Указу № 529. То есть сейчас, если вы резидент РФ и у вас лежат облигации Альфы где-нибудь в Швейцарии, вы можете обратиться в Альфа-Банк, подтвердить наличие у вас соответствующих облигаций и получить накопленные по ним купоны на счёт. Кстати, в случае со Швейцарией это дополнительно избавит вас от риска стать нарушителем российского валютного законодательства.
На мой взгляд, всё приведённое свидетельствует о том, что, несмотря на все сложности, Альфа-Банк намерен и дальше исполнять свои обязательства перед держателями бумаг. По крайней мере, у меня нет гипотез, почему бы вдруг банк стал менять свой подход.
Конечно, с точки зрения “биржевой математики”, по перпам любого эмитента есть риск остановки платежей. Ну, на то они и перпы. Это всегда влияет на цену. Именно поэтому ALFA-30 (не перп) сейчас стоит 75% от номинала, а ALFA-perp2 (перп) - 70%. Разница - премия за повышенный риск.
Другой вопрос, являются ли эти цены с учётом текущих реалий низкими? Опять же, на мой взгляд, с учётом того, что банк продолжает платить, стоимость бумаг могла бы быть и повыше. Но вот станет ли она повыше в ближайшее время - я не знаю. Текущая ценовая ситуация сохраняется в этих бондах на протяжении уже многих месяцев.
Возможно, для того, чтобы цены на бонды Альфы пошли вверх, должны исчезнуть дополнительные интересные возможности заработка на рынке. Сейчас их ещё пока достаточно много. В качестве примера можно вспомнить идею покупки DR компаний, основной бизнес которых сосредоточен в РФ, или идею приобретения бондов с дисконтом под их дальнейшее замещение. Пока эти идеи работают, вероятно, инвесторам есть чем заняться и помимо бондов Альфа-Банка. Но когда-нибудь это изменится.
Резюмирую. Полагаю, что указанные бумаги целесообразно продолжать держать, если они уже есть в портфеле. Если в портфеле их нет, но очень хочется, можно попробовать их купить, пока цены не выросли. При этом во втором случае вас ждёт проблема - ликвидности в бумагах практически нет и предложений очень мало.
Таков текущий взгляд на Альфу. Напоминаю, если у вас есть задача сформировать валютный портфель в российском или иностранном контуре, приглашаю на персональную встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet.
Всем удачи!
👍95
Как нерезидентам платить меньше налогов в РФ
Вначале хотелось бы дать общий комментарий для лиц, которые уехали/собираются уехать из РФ, но намерены и дальше использовать счёт, открытый у российского брокера.
Если говорить о физических лицах, то налоговый резидент РФ — это человек, который провел в России минимум 183 дня в течение 12 месяцев, следующих подряд. Если это правило не соблюдается, то человек становится нерезидентом. Является или не является лицо налоговым резидентом определяется по окончанию налогового периода (для НДФЛ по окончанию календарного года). От наличия или отсутствия статуса налогового резидентства зависит размер ваших налоговых обязательств.
Пример, леди Наташа спокойно жила на территории РФ и её всё устраивало. В начале 2022 г. её резко перестало всё устраивать и в марте она уехала как турист в Турцию, где благополучно находится до настоящего момента. По итогам налогового периода 2022 г. леди Наташа утратила статус налогового резидента в РФ и соответственно теперь должна заплатить налоги со всех доходов, полученных в России в течение 2022 г., как нерезидент (по повышенной ставке).
При этом важно понимать, что утрата российского налогового резидентства не влечёт автоматического приобретения статуса резидента другой страны. Здесь всегда нужно смотреть местное законодательство. В плане Турции, лица, находящиеся с туристической целью в этой стране больше 6 месяцев (туристический икамет), не приобретают статуса налогового резидента Турции. Иначе говоря, леди Наташа из нашего примера утратила статус налогового резидента РФ, но не получила статуса налогового резидента Турции. Вот такая вот получается бесхозная Наташа.
Теперь главное. Если вы утратили российское резидентство и приобрели налоговое резидентство другой страны, то я настоятельно рекомендую вам получить сертификат налогового резидентства в вашей стране пребывания, чтобы сократить налоговые платежи в России. Для его получения есть три условия:
1️⃣ Вы действительно стали налоговым резидентом по местному законодательству.
2️⃣ В стране есть аналог нашего НДФЛ. Не во всех государствах есть налоги на доходы физлиц. К примеру, в ОАЭ такого налога нет.
3️⃣ У данной страны есть налоговое соглашение с РФ. К примеру, здесь отпадают такие страны как Грузия, Эстония и Нидерланды.
Получив данный сертификат, покажите его вашему российскому брокеру (а при необходимости и российской налоговой). Что это даст?
▶️ В большинстве случаев вам удастся снизить (с 30% до 15% или 10%) или вовсе избежать уплаты налога на купоны, получаемые через российских брокеров.
▶️ Избежать уплаты налога на прибыль от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (вместо уплаты 30%).
▶️ Иногда снизить налог на полученные дивиденды (с 15% до 10%).
Ну, и разумеется, по общему правилу в отношении доходов от инвестиций на зарубежных рынках, доход нерезидентов освобождается от российского НДФЛ.
Теперь именно по Кипру. Если упростить, то "новые" налоговые резиденты этого государства по умолчанию получают статус недомицилированного резидента. В чём суть? Такой резидент, в отличии от “традиционного” не может претендовать на льготы по налоговым соглашениям и, как следствие, его налоги от инвестиций (и прочие доходы) в РФ будут максимальными.
Это особенность именно кипрского законодательства. Но в этом законодательстве есть свои тонкости, которые при определённых условиях могут позволить вам всё же сэкономить на налогах в России. Здесь вам потребуется проконсультироваться со специалистом по российскому и кипрскому налоговому законодательству и раскрыть ему более полную информацию о вашем пребывании на Кипре и активах, оставшихся в России. Этот же специалист поможет с отчётностью и процедурой уплаты налогов. Если вы знаете такого специалиста, то обратитесь к нему. Если нет, напишите мне, поделюсь контактом.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
Вначале хотелось бы дать общий комментарий для лиц, которые уехали/собираются уехать из РФ, но намерены и дальше использовать счёт, открытый у российского брокера.
Если говорить о физических лицах, то налоговый резидент РФ — это человек, который провел в России минимум 183 дня в течение 12 месяцев, следующих подряд. Если это правило не соблюдается, то человек становится нерезидентом. Является или не является лицо налоговым резидентом определяется по окончанию налогового периода (для НДФЛ по окончанию календарного года). От наличия или отсутствия статуса налогового резидентства зависит размер ваших налоговых обязательств.
Пример, леди Наташа спокойно жила на территории РФ и её всё устраивало. В начале 2022 г. её резко перестало всё устраивать и в марте она уехала как турист в Турцию, где благополучно находится до настоящего момента. По итогам налогового периода 2022 г. леди Наташа утратила статус налогового резидента в РФ и соответственно теперь должна заплатить налоги со всех доходов, полученных в России в течение 2022 г., как нерезидент (по повышенной ставке).
При этом важно понимать, что утрата российского налогового резидентства не влечёт автоматического приобретения статуса резидента другой страны. Здесь всегда нужно смотреть местное законодательство. В плане Турции, лица, находящиеся с туристической целью в этой стране больше 6 месяцев (туристический икамет), не приобретают статуса налогового резидента Турции. Иначе говоря, леди Наташа из нашего примера утратила статус налогового резидента РФ, но не получила статуса налогового резидента Турции. Вот такая вот получается бесхозная Наташа.
Теперь главное. Если вы утратили российское резидентство и приобрели налоговое резидентство другой страны, то я настоятельно рекомендую вам получить сертификат налогового резидентства в вашей стране пребывания, чтобы сократить налоговые платежи в России. Для его получения есть три условия:
1️⃣ Вы действительно стали налоговым резидентом по местному законодательству.
2️⃣ В стране есть аналог нашего НДФЛ. Не во всех государствах есть налоги на доходы физлиц. К примеру, в ОАЭ такого налога нет.
3️⃣ У данной страны есть налоговое соглашение с РФ. К примеру, здесь отпадают такие страны как Грузия, Эстония и Нидерланды.
Получив данный сертификат, покажите его вашему российскому брокеру (а при необходимости и российской налоговой). Что это даст?
▶️ В большинстве случаев вам удастся снизить (с 30% до 15% или 10%) или вовсе избежать уплаты налога на купоны, получаемые через российских брокеров.
▶️ Избежать уплаты налога на прибыль от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (вместо уплаты 30%).
▶️ Иногда снизить налог на полученные дивиденды (с 15% до 10%).
Ну, и разумеется, по общему правилу в отношении доходов от инвестиций на зарубежных рынках, доход нерезидентов освобождается от российского НДФЛ.
Теперь именно по Кипру. Если упростить, то "новые" налоговые резиденты этого государства по умолчанию получают статус недомицилированного резидента. В чём суть? Такой резидент, в отличии от “традиционного” не может претендовать на льготы по налоговым соглашениям и, как следствие, его налоги от инвестиций (и прочие доходы) в РФ будут максимальными.
Это особенность именно кипрского законодательства. Но в этом законодательстве есть свои тонкости, которые при определённых условиях могут позволить вам всё же сэкономить на налогах в России. Здесь вам потребуется проконсультироваться со специалистом по российскому и кипрскому налоговому законодательству и раскрыть ему более полную информацию о вашем пребывании на Кипре и активах, оставшихся в России. Этот же специалист поможет с отчётностью и процедурой уплаты налогов. Если вы знаете такого специалиста, то обратитесь к нему. Если нет, напишите мне, поделюсь контактом.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
👍123
Альтернативы дубайской недвижимости
В последнее время инвестиции в зарубежную недвижимость становятся популярными. Получаю немало вопросов на эту тему. Один из них хотелось бы разобрать подробнее. Итак, вопрос такой: “Алексей, я недавно продал недвижимость в Москве. На вырученные средства хочу приобрести зарубежную недвижимость в инвестиционных целях (купить на стадии строительства, а после перепродать). Сейчас рассматриваю Дубай, но опасаюсь, что рынок может быть уже “перегрет”. Что думаете по данному поводу? Есть ли интересные альтернативы?".
Всем привет! Наш мир большой и возможностей в нём много. Чтобы как-то ограничить количество вариантов, давайте рассмотрим альтернативы в непосредственной близости от выбранной вами локации. Здесь на ум сразу приходят два варианта - Абу-Даби и Катар. Я не эксперт в недвижимости, но экспертов знаю. Поговорил с ними. Теперь коротко расскажу вам. Вначале давайте разберёмся, что сейчас происходит на рынке Дубая.
Что не так с Дубаем
Возможно, подзаголовок получился слишком громким. Утверждать, что с рынком недвижимости в Дубае что-то не так, не возьмусь (напротив, он сейчас на подъёме). Но есть нюансы, которые стоит учесть.
Важно понимать, что Дубай в последние годы активно строился и сейчас на его рынке вторичной недвижимости есть действительно большое количество предложений, которые неизбежно будут конкурировать с вашим, когда вы выставите свой объект на перепродажу.
С таунхаусами и виллами положение обстоит лучше. Предложений по ним меньше. Но “цена входа” в такие проекты, разумеется, выше. С апартаментами ситуация хуже. Предложений на рынке уже много, а через несколько лет будет ещё больше, т.к. большой их объём находится сейчас в стадии строительства.
Как сейчас работает покупка на перепродажу в Дубае? Возьмём конкретный объект - аппартаменты в строящимся многоквартирном доме. Локация отличная, дизайнерский проект, развитая инфраструктура и всё такое прочее. Цена $575 тыс. Проект на начальной стадии строительства, срок сдачи - чуть больше чем через 2 года. Сейчас вы платите первоначальный взнос в $253 тыс. Затем постепенно до сдачи дома доплачиваете до полной суммы.
Выйти в деньги и перепродать объект можно не только после сдачи дома, но и на любой стадии строительства. Разумеется, чем ближе проект к завершению, тем больше будут стоить ваши апартаменты. Со слов риэлторов, примерная рентабельность недвижимости на перепродажу в Дубае (купил котлован - продал объект) сейчас составляет до 30%. Но, разумеется, многое зависит от стадии строительства, локации и прочее.
Теперь посмотрим на альтернативы.
Абу-Даби
Всё те же ОАЭ, но другой город и немного другой рынок.
Слышал, что Абу-Даби иногда называют Дубаем пятилетней давности. Но не потому что, это “запущенная провинция”, как раз наоборот - Абу-Даби столица ОАЭ. Всё дело в том, что если Дубай это уже сформировавшийся «город-сад», то Абу-Даби – это активно развивающийся город, идущий по тому же пути. Это означает, что с инвестиционной точки зрения потенциал заработка здесь больше, так как у этого рынка во многом ещё всё впереди.
Если интересуют конкретные локации – можно присмотреться к проектам на острове Саадият или острове Яс. Оба острова натуральные и находятся в черте города. Оба являются freehold-зонами (разрешено приобретение недвижимости иностранным гражданам). И тот и другой остров могут похвастать качественной инфраструктурой, чистым морем, чистыми пляжами и близостью к «большой земле». Я уже несколько раз высказывался о плюсах покупки недвижимости именно на островах. Главный заключается в том, что ограниченное пространство при постоянном спросе мешает появиться слишком большому навесу предложений и сбить цены.
Продолжение🔻
В последнее время инвестиции в зарубежную недвижимость становятся популярными. Получаю немало вопросов на эту тему. Один из них хотелось бы разобрать подробнее. Итак, вопрос такой: “Алексей, я недавно продал недвижимость в Москве. На вырученные средства хочу приобрести зарубежную недвижимость в инвестиционных целях (купить на стадии строительства, а после перепродать). Сейчас рассматриваю Дубай, но опасаюсь, что рынок может быть уже “перегрет”. Что думаете по данному поводу? Есть ли интересные альтернативы?".
Всем привет! Наш мир большой и возможностей в нём много. Чтобы как-то ограничить количество вариантов, давайте рассмотрим альтернативы в непосредственной близости от выбранной вами локации. Здесь на ум сразу приходят два варианта - Абу-Даби и Катар. Я не эксперт в недвижимости, но экспертов знаю. Поговорил с ними. Теперь коротко расскажу вам. Вначале давайте разберёмся, что сейчас происходит на рынке Дубая.
Что не так с Дубаем
Возможно, подзаголовок получился слишком громким. Утверждать, что с рынком недвижимости в Дубае что-то не так, не возьмусь (напротив, он сейчас на подъёме). Но есть нюансы, которые стоит учесть.
Важно понимать, что Дубай в последние годы активно строился и сейчас на его рынке вторичной недвижимости есть действительно большое количество предложений, которые неизбежно будут конкурировать с вашим, когда вы выставите свой объект на перепродажу.
С таунхаусами и виллами положение обстоит лучше. Предложений по ним меньше. Но “цена входа” в такие проекты, разумеется, выше. С апартаментами ситуация хуже. Предложений на рынке уже много, а через несколько лет будет ещё больше, т.к. большой их объём находится сейчас в стадии строительства.
Как сейчас работает покупка на перепродажу в Дубае? Возьмём конкретный объект - аппартаменты в строящимся многоквартирном доме. Локация отличная, дизайнерский проект, развитая инфраструктура и всё такое прочее. Цена $575 тыс. Проект на начальной стадии строительства, срок сдачи - чуть больше чем через 2 года. Сейчас вы платите первоначальный взнос в $253 тыс. Затем постепенно до сдачи дома доплачиваете до полной суммы.
Выйти в деньги и перепродать объект можно не только после сдачи дома, но и на любой стадии строительства. Разумеется, чем ближе проект к завершению, тем больше будут стоить ваши апартаменты. Со слов риэлторов, примерная рентабельность недвижимости на перепродажу в Дубае (купил котлован - продал объект) сейчас составляет до 30%. Но, разумеется, многое зависит от стадии строительства, локации и прочее.
Теперь посмотрим на альтернативы.
Абу-Даби
Всё те же ОАЭ, но другой город и немного другой рынок.
Слышал, что Абу-Даби иногда называют Дубаем пятилетней давности. Но не потому что, это “запущенная провинция”, как раз наоборот - Абу-Даби столица ОАЭ. Всё дело в том, что если Дубай это уже сформировавшийся «город-сад», то Абу-Даби – это активно развивающийся город, идущий по тому же пути. Это означает, что с инвестиционной точки зрения потенциал заработка здесь больше, так как у этого рынка во многом ещё всё впереди.
Если интересуют конкретные локации – можно присмотреться к проектам на острове Саадият или острове Яс. Оба острова натуральные и находятся в черте города. Оба являются freehold-зонами (разрешено приобретение недвижимости иностранным гражданам). И тот и другой остров могут похвастать качественной инфраструктурой, чистым морем, чистыми пляжами и близостью к «большой земле». Я уже несколько раз высказывался о плюсах покупки недвижимости именно на островах. Главный заключается в том, что ограниченное пространство при постоянном спросе мешает появиться слишком большому навесу предложений и сбить цены.
Продолжение🔻
👍70
Альтернативы дубайской недвижимости (продолжение)
Посмотрим на цены. Ближайший старт строительства многоквартирного дома на этих островах запланирован на 07 февраля. Сейчас застройщик предлагает объекты по следующим ценам: студии (от 35 кв.м.) от $173 тыс. Однокомнатные квартиры (от 68 кв. м.) от $350 тыс., двухкомнатные (от 105 кв.м.) - от $530 тыс. и т.д. Разумеется, есть рассрочка. По местным меркам это недорогой проект. В другом проекте, строительство которого также стартует в ближайшее время, однокомнатная квартира в 68 кв. м. стоит уже $600 тыс. Причина этой разницы – лучшая локация у второго проекта (ближе к морю, ближе к культурно-развлекательным объектам и пр.).
Пообщался с одним из наших партнёров, занимающимся продажей недвижимости в Абу-Даби. По их подсчётам, прирост стоимости жилья в этом городе на горизонте до 4 лет составляет от 35 до 70%. Если рассматривать арендную доходность, то здесь, конечно, всё зависит от объекта, но средний порядок цифр – это 6 – 10% годовых. Опять же, будущая арендная доходность на островах может доходить до 14% (следствие того же преимущества острова – всегда ограниченное предложение).
Дополнительным плюсом Абу-Даби будет меньший единоразовый налог при покупке недвижимости (Дубай = 4%, Абу-Даби = 2%).
Катар
Активно развивающаяся страна на Ближнем Востоке с населением ≈ в 3 млн. человек. При этом местное население – это 12%, остальное – экспаты. Шестой экспортёр газа в мире. 21-ое место по экспорту нефти. Вроде немного, но следует учесть, что по площади Катар на четверть меньше Калининградской области. Как результат - 4-ое место в мире по ВВП на душу населения (ОАЭ – 9-ое). Входит в 20-ку самых безопасных стран мира.
С транспортной точки зрения Катар хорошо доступен. 42 авиарейса в неделю из Москвы, 41 рейс из того же Дубая.
Катарский риал (также, как и дирхам ОАЭ) жёстко привязан к доллару в соотношении 1 USD = 3,64 QAR. Это важное обстоятельство, которое нужно учитывать инвесторам. Дело в том, что, если нацвалюта той страны, где вы покупаете недвижимость, упадёт к доллару, вы можете потерять в деньгах при пересчёте на валюту США. В Катаре (как и в ОАЭ) риски этого минимальны.
Предлагаемая к продаже недвижимость аналогична дубайской, но дешевле. Если рассматривать высокоуровневую недвижимость (первая линия, красивые виды, развитая инфраструктура), то Катар это от $7000 за кв.м., а Дубай в том же сегменте от $12000 за кв.м.
На территории страны сейчас есть 4 freehold-зоны. Какие там предложения? Например можно приобрести полностью мебелированные апартаменты (дизайнерский проект) в 14-ти этажном здании на одном из естественных островов в Дохе (столица Катара). Что мы там имеем? Пляж в шаговой доступности, развитая инфраструктура вокруг и внутри (в частности, в комплексе свой бассейн, зоны барбекю, комнаты для медитации, детские площадки и пр.). Количество комнат от одной до трёх + дуплексы. Стоит данное удовольствие как раз от $7 тыс. за кв.м.
Объект уже строится. Сдача – IV квартал 2024 г. Из интересного: застройщик предлагает вариант с рассрочкой до 7 лет после сдачи. То есть до завершения строительства вы оплачиваете порядка 50%, а остаток в течение 7 лет после сдачи дома в эксплуатацию по 8% в год.
Если интересует недвижимость в ОАЭ или Катаре, запишитесь на ознакомительную встречу со мной и партнером Альфа-Капитал по ближневосточной недвижимости https://calendly.com/alfacapital/meet.
Удачи и скоро увидимся!
Посмотрим на цены. Ближайший старт строительства многоквартирного дома на этих островах запланирован на 07 февраля. Сейчас застройщик предлагает объекты по следующим ценам: студии (от 35 кв.м.) от $173 тыс. Однокомнатные квартиры (от 68 кв. м.) от $350 тыс., двухкомнатные (от 105 кв.м.) - от $530 тыс. и т.д. Разумеется, есть рассрочка. По местным меркам это недорогой проект. В другом проекте, строительство которого также стартует в ближайшее время, однокомнатная квартира в 68 кв. м. стоит уже $600 тыс. Причина этой разницы – лучшая локация у второго проекта (ближе к морю, ближе к культурно-развлекательным объектам и пр.).
Пообщался с одним из наших партнёров, занимающимся продажей недвижимости в Абу-Даби. По их подсчётам, прирост стоимости жилья в этом городе на горизонте до 4 лет составляет от 35 до 70%. Если рассматривать арендную доходность, то здесь, конечно, всё зависит от объекта, но средний порядок цифр – это 6 – 10% годовых. Опять же, будущая арендная доходность на островах может доходить до 14% (следствие того же преимущества острова – всегда ограниченное предложение).
Дополнительным плюсом Абу-Даби будет меньший единоразовый налог при покупке недвижимости (Дубай = 4%, Абу-Даби = 2%).
Катар
Активно развивающаяся страна на Ближнем Востоке с населением ≈ в 3 млн. человек. При этом местное население – это 12%, остальное – экспаты. Шестой экспортёр газа в мире. 21-ое место по экспорту нефти. Вроде немного, но следует учесть, что по площади Катар на четверть меньше Калининградской области. Как результат - 4-ое место в мире по ВВП на душу населения (ОАЭ – 9-ое). Входит в 20-ку самых безопасных стран мира.
С транспортной точки зрения Катар хорошо доступен. 42 авиарейса в неделю из Москвы, 41 рейс из того же Дубая.
Катарский риал (также, как и дирхам ОАЭ) жёстко привязан к доллару в соотношении 1 USD = 3,64 QAR. Это важное обстоятельство, которое нужно учитывать инвесторам. Дело в том, что, если нацвалюта той страны, где вы покупаете недвижимость, упадёт к доллару, вы можете потерять в деньгах при пересчёте на валюту США. В Катаре (как и в ОАЭ) риски этого минимальны.
Предлагаемая к продаже недвижимость аналогична дубайской, но дешевле. Если рассматривать высокоуровневую недвижимость (первая линия, красивые виды, развитая инфраструктура), то Катар это от $7000 за кв.м., а Дубай в том же сегменте от $12000 за кв.м.
На территории страны сейчас есть 4 freehold-зоны. Какие там предложения? Например можно приобрести полностью мебелированные апартаменты (дизайнерский проект) в 14-ти этажном здании на одном из естественных островов в Дохе (столица Катара). Что мы там имеем? Пляж в шаговой доступности, развитая инфраструктура вокруг и внутри (в частности, в комплексе свой бассейн, зоны барбекю, комнаты для медитации, детские площадки и пр.). Количество комнат от одной до трёх + дуплексы. Стоит данное удовольствие как раз от $7 тыс. за кв.м.
Объект уже строится. Сдача – IV квартал 2024 г. Из интересного: застройщик предлагает вариант с рассрочкой до 7 лет после сдачи. То есть до завершения строительства вы оплачиваете порядка 50%, а остаток в течение 7 лет после сдачи дома в эксплуатацию по 8% в год.
Если интересует недвижимость в ОАЭ или Катаре, запишитесь на ознакомительную встречу со мной и партнером Альфа-Капитал по ближневосточной недвижимости https://calendly.com/alfacapital/meet.
Удачи и скоро увидимся!
👍111
На календаре понедельник и у меня на канале очередной комментарий к основным макроэкономическим событиям. Сегодня будем разбираться, куда держит путь экономика США и Европы и насколько новым является «новое» бюджетное правило.
🔹 ЕЦБ и ФРС повышают ставки
ЕЦБ повысил ставку с 2,5% до 3%. ФРС с 4,5% до 4,75%. Ничего неожиданного.
Примечательно лишь, что ФРС замедлил темп повышения до 25 б.п., перейдя, судя по всему, с экстренных мер к условно нормальному темпу ужесточения денежно-кредитной политики. Основания к замедлению скорости повышения ставки действительно есть – инфляция в США продолжает замедляться, но при этом занятость и другие ключевые экономические показатели сильно не страдают. Наблюдается небольшое снижение загрузки промышленности и экономической активности, плюс МВФ даёт прогнозы, что темпы роста экономики США будут ниже, чем в 2022 г. (а в 2024 г. ещё ниже). Это всё, конечно, негатив, но за этим просматривается сценарий «мягкой посадки» экономики, а не жёсткой рецессии. То есть, проблемы в экономике США имеют место быть, рост будет ниже среднеисторических уровней, но какого-то краха или кризиса ждать пока не приходится.
Что касается Европы. Впервые за последние 10 лет мы видим, что ЕЦБ действует более жёстко чем ФРС (повышает ставку быстрее). Но и это не стало неожиданностью для рынков. По мнению Владимира Брагина укрепление € к $, которое мы видели во втором полугодии 2022-го, во многом объяснялось ставкой инвесторов именно на такой сценарий. Краткосрочно укрепление € может продолжаться и дальше. Но, в связи с тем, что текущий кризис гораздо сильнее давит на экономику Европы, чем США, навряд ли данная тенденция продлится за пределами текущего года. Вероятно, тренд развернётся, и долгосрочная тенденция на ослабление € продолжится. Тем не менее, с точки зрения спекулятивных позиций, в настоящий момент покупка коротких инструментов в € становится более выгодной.
🔹Прогнозы по курсу рубля
С одной стороны мы видим профицит по счёту текущих операций, с другой наблюдаем продажу валюту из ФНБ в рамках бюджетного правила. Может показаться, что в этом заложено некое противоречие. Зачем ослаблять рубль, если доходы от внешних операций поступают в экономику в значительном объёме?
На деле противоречия здесь нет, а продажа валюты из ФНБ не преследует цели корректировки курса рубля (напротив, этого пытаются избежать). Сейчас валюта из ФНБ продаётся с одной целью: выйти в рубли и передать их бюджету.
При этом, даже несмотря на продажи валюты, ситуация для рубля скорее является благоприятной. Сейчас за доллар дают ≈ ₽70. В моменте курс может вырасти ещё больше (например, но новостях о последствиях применения потолка цен на российские нефтепродукты). Но если рассматривать горизонт до конца 2023 г., мы полагаем, что перспективы у рубля хорошие. Пока мы не пересматриваем своих прогнозов по среднегодовому курсу нашей нацвалюты на отметке ₽65 за $. Как минимум в данный момент, несмотря на все сложности, не похоже, что те, кто покупал доллары за ₽100+ в марте прошлого года смогут выйти в 2023 г. из «минуса».
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍75
🔹Бюджетное правило. Новое или нет?
Поступило несколько сообщений от подписчиков с просьбой прокомментировать изменения в бюджетном правиле. Подозреваю, что основой для таких вопросов стала риторика российских СМИ, которые текущую продажу валюты из ФНБ окрестили «новым бюджетным правилом». Данное клише с лент информагенств быстро обосновалось в нашем языке и стало казаться, что сейчас бюджетное правило какое-то другое, не то, что было «раньше».
На самом же деле бюджетное правило в нашей стране никак не поменялось, а потому, никаким «новым» оно не является. Давайте «на пальцах». У нас есть ФНБ. Данный фонд оценивается в рублях, но на самом деле состоит из золотовалютных активов. Соответственно, когда нефтегазовые доходы бюджета превышают некую величину, которая в этот бюджет была заложена, то «излишки» направляются в ФНБ. Обычно это бывает, когда газ и нефть стоят дорого, а рубль относительно слаб. Соответственно, технически в этот момент происходит следующее: ЦБ получает рубли от казначейства, приходит с ними на рынок и начинает покупать валюту.
Когда же цена на нефть и газ находится на низких отметках (или мы продаём их с большим дисконтом), а рубль относительно сильный, то бюджет недополучает запланированные доходы от нефти и газа. Тогда происходит ровно обратный процесс. ЦБ «достаёт» валюту из ФНБ, продаёт её за рубли, которые отправляет в бюджет.
Вот в этом механизме (который и называют бюджетным правилом) не поменялось ровным счётом ничего. За одним исключением – сейчас все эти сделки происходят ни с долларами или евро, а с юанями. На этом всё. Больше никаких изменений в сравнении с тем, как это работало до 2022 г., нет.
По-прежнему каждый год определяется объём нефтегазовых доходов, который должен получить бюджет. В частности, текущий верстался из показателя в $70 за баррель Urals. Затем в зависимости от того перебираем мы эти доходы или недобираем и происходит покупка/продажи валюты.
Сейчас мы недобираем. За февраль из ФНБ на биржу планируется отправить валюту на ₽160 млрд. Это втрое больше, чем было в январе. Первые «февральские» продажи юаней начнутся уже завтра и будут идти до 6 марта при ежедневном объёме продаж юаней на сумму ₽8,9 млрд. Будет ли ЦБ проводить сделки с валютой в марте – зависит от результатов февраля. В общем, как жили до 2022 г., так и живём. Только с юанями.
Удачи и скоро увидимся!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍105
Статус по облигациям VEON
Всем привет! Продолжаю отвечать на ваши вопросы по облигациям. Много спрашивают о бумагах VEON (Вымпелком). По данному эмитенту пока могу дать следующую информацию:
1️⃣ В данный момент речи о замещении каких-либо облигаций данного эмитента не идёт. Замещение - это предусмотренная нашим законодательством опция для российских компаний. VEON зарегистрирована в Голландии и, по сути, является иностранной компанией. Поэтому никакого замещения бондов, по крайней мере так, как это делают Газпром или Лукойл, они произвести не могут.
2️⃣ VEON владеет телекоммуникационными активами в восьми странах — России, Пакистане, Украине, Казахстане, Узбекистане, Бангладеше, Грузии и Киргизии. В связи с текущим геополитическим кризисом VEON взял курс на сохранение статуса международной компании и листинга на Nasdaq. Планов о перерегистрации в российскую или дружественную ей юрисдикцию либо смене листинга, насколько я понимаю, у компании нет.
3️⃣ Вместо этого компанией было принято решение о продаже своего российского актива - компании Вымпелком, предоставляющей телекоммуникационные услуги под брендом «Билайн». Предполагалось, что покупателями выступит группа топ-менеджеров Вымпелкома. При этом согласно “инсайдам”, озвученным в СМИ, продажа компании топ-менеджменту является промежуточным решением. В дальнейшем Вымпелком может перейти к некоему крупному инвестору.
4️⃣ В конце января СМИ сообщили, что правительство РФ не согласовало продажу Вымпелкома (по действующим правилам для подобной сделки необходимо получить согласие правительственной комиссии по иностранным инвестициям). Однако через несколько дней появилась информация, что соответствующая комиссия всё же согласовала продажу Вымпелкома её российскому руководству.
5️⃣ Что именно заставило правительство поменять своё решение - покрыто завесом тайны. Тем не менее известно, что продажа Вымпелкома согласована. Причём опять же по информации из открытых источников сделка может пройти по следующей схеме: Вымпелком выкупит бонды VEON у российских держателей, после чего VEON станет формальным «должником» Вымпелкома. Тогда VEON в обмен на долг по облигациям “простит” сумму ₽130 млрд, которую компания, принадлежащая топ-менеджерам должна была бы заплатить по сделке. В итоге VEON избавляется от долгов перед российскими держателями облигаций и заодно от российского актива.
В результате сейчас инвесторы ждут от Вымпелкома (или VEON) условий по выкупу облигаций, на которые согласилось бы большинство российских держателей. Скорее всего, соответствующие предложения будут сделаны в какой-то ближайший разумный срок, т.к. без выкупа облигаций сделка по продаже Вымпелкома не состоится.
Что важно учесть. Пока это неофициальная информация, но вероятнее всего выкуп бумаг, если и состоится, то будет происходить в российском контуре. Поэтому если вы планируете поучаствовать в этом действе, то имеет смысл перевести ваши бумаги из зарубежных депозитариев в российские. Разумеется, такой перевод возможен только в те депозитарии, которые не находятся под санкциями.
Дополнительно. Если вы держите облигации VEON со сроком погашения 13.02.2023 г. (XS0889401724) и 26.04.2023 г. (XS1400710726), то имейте в виду, что в 30 января английский Суд по делам о несостоятельности и компаниях одобрил перенос сроков их погашения на восемь месяцев (то есть, соответственно, до 13.10.2023 г. и до 26.12.2023 г.). Таким образом, держатели этих облигаций, вероятнее всего, также смогут поучаствовать в процедуре выкупа, если таковая состоится.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
Всем привет! Продолжаю отвечать на ваши вопросы по облигациям. Много спрашивают о бумагах VEON (Вымпелком). По данному эмитенту пока могу дать следующую информацию:
1️⃣ В данный момент речи о замещении каких-либо облигаций данного эмитента не идёт. Замещение - это предусмотренная нашим законодательством опция для российских компаний. VEON зарегистрирована в Голландии и, по сути, является иностранной компанией. Поэтому никакого замещения бондов, по крайней мере так, как это делают Газпром или Лукойл, они произвести не могут.
2️⃣ VEON владеет телекоммуникационными активами в восьми странах — России, Пакистане, Украине, Казахстане, Узбекистане, Бангладеше, Грузии и Киргизии. В связи с текущим геополитическим кризисом VEON взял курс на сохранение статуса международной компании и листинга на Nasdaq. Планов о перерегистрации в российскую или дружественную ей юрисдикцию либо смене листинга, насколько я понимаю, у компании нет.
3️⃣ Вместо этого компанией было принято решение о продаже своего российского актива - компании Вымпелком, предоставляющей телекоммуникационные услуги под брендом «Билайн». Предполагалось, что покупателями выступит группа топ-менеджеров Вымпелкома. При этом согласно “инсайдам”, озвученным в СМИ, продажа компании топ-менеджменту является промежуточным решением. В дальнейшем Вымпелком может перейти к некоему крупному инвестору.
4️⃣ В конце января СМИ сообщили, что правительство РФ не согласовало продажу Вымпелкома (по действующим правилам для подобной сделки необходимо получить согласие правительственной комиссии по иностранным инвестициям). Однако через несколько дней появилась информация, что соответствующая комиссия всё же согласовала продажу Вымпелкома её российскому руководству.
5️⃣ Что именно заставило правительство поменять своё решение - покрыто завесом тайны. Тем не менее известно, что продажа Вымпелкома согласована. Причём опять же по информации из открытых источников сделка может пройти по следующей схеме: Вымпелком выкупит бонды VEON у российских держателей, после чего VEON станет формальным «должником» Вымпелкома. Тогда VEON в обмен на долг по облигациям “простит” сумму ₽130 млрд, которую компания, принадлежащая топ-менеджерам должна была бы заплатить по сделке. В итоге VEON избавляется от долгов перед российскими держателями облигаций и заодно от российского актива.
В результате сейчас инвесторы ждут от Вымпелкома (или VEON) условий по выкупу облигаций, на которые согласилось бы большинство российских держателей. Скорее всего, соответствующие предложения будут сделаны в какой-то ближайший разумный срок, т.к. без выкупа облигаций сделка по продаже Вымпелкома не состоится.
Что важно учесть. Пока это неофициальная информация, но вероятнее всего выкуп бумаг, если и состоится, то будет происходить в российском контуре. Поэтому если вы планируете поучаствовать в этом действе, то имеет смысл перевести ваши бумаги из зарубежных депозитариев в российские. Разумеется, такой перевод возможен только в те депозитарии, которые не находятся под санкциями.
Дополнительно. Если вы держите облигации VEON со сроком погашения 13.02.2023 г. (XS0889401724) и 26.04.2023 г. (XS1400710726), то имейте в виду, что в 30 января английский Суд по делам о несостоятельности и компаниях одобрил перенос сроков их погашения на восемь месяцев (то есть, соответственно, до 13.10.2023 г. и до 26.12.2023 г.). Таким образом, держатели этих облигаций, вероятнее всего, также смогут поучаствовать в процедуре выкупа, если таковая состоится.
Ваши вопросы жду на t.me/alfawealth_team.
👍44