Налоги с дохода от ценных бумаг на брокерском счёте в ОАЭ

Здравствуйте!

Действительно, если вы являетесь налоговым резидентом ОАЭ, то вы можете столкнуться с такой ситуацией. На всякий случай напомню: наличие ВНЖ ОАЭ ≠ наличию налогового резидентства ОАЭ.

Если объяснять очень просто, то ВНЖ даёт вам возможность легально находиться и проживать на территории ОАЭ, а также пользоваться некоторыми возможностями (например, возможностью открыть счёт, получить банковские карты и пр.). Налоговое резидентство означает, что человек/компания состоят на налоговом учёте в соответствующем государстве и оплачивают налоги по его правилам. Тогда ваш доход, полученный в любой части мира, будет подлежать налогообложению согласно законодательству Эмиратов.

Поэтому, если вы являетесь налоговым резидентом ОАЭ, то с большой долей вероятности, США в рассматриваемом случае будет удерживать с вас налог в 30%, так как между ОАЭ и США действительно нет соответствующих соглашений. Зато в самом ОАЭ вам с полученного дохода ничего платить не придётся. Ставка налога там 0%.

Если же вы не являетесь налоговым резидентом ОАЭ, а к примеру, являетесь налоговым резидентом РФ (просто у вас есть ВНЖ ОАЭ), то ситуация будет другой. Платить налоги с доходов по американским активам (в том числе полученным на брокерский счёт в ОАЭ) вы будете в РФ и по российским правилам. Тогда у вас будет 10% налог у источника в штатах, а в РФ вам нужно будет доплачивать НДФЛ до 13 или 15%, т.е., по сути, российская ставка налога будет для вас 3 или 5%. Причём эти 3 или 5% будут считаться не от фактически полученной на ваш счёт суммы, а от первоначальной суммы дивидендов до налогообложения (до того, как «источник» удержал с вас 10%). Разумеется, это будет работать, если у вас подписана форма W-8BEN. Иначе «источник» будет считать вас американским резидентом и «стричь» с выплат 30%.

При этом, если вы российский резидент и торгуете через брокера в ОАЭ, у вас могут возникать (а могут и не возникать) определённые сложности. Я слышал о случаях, когда местные брокеры не давали депозитариям информацию о конечных клиентах. В результате может возникнуть двойное налогообложение полученного дохода (когда и в США с вас удержали по ставке 30%, и в России вы обязаны оплатить ещё 13 или 15%), так как в полученных от брокера подтверждающих документах, которые вы будете прилагать к декларации, не будет информации об удержанном в США налоге. В общем, законодательство – законодательством, но практика часто вносит свои коррективы.

Раз у нас сегодня пост по поводу налогов в ОАЭ и РФ, хочу напомнить несколько важных вещей:

▪️ Если в 2022 г. вы получали доход в дирхамах и готовите декларацию 3-НДФЛ, чтобы подать её в РФ, имейте в виду, что официальный курс рубля к дирхаму наш ЦБ начал считать только в 2023 году, поэтому в декларации за 2022 год вам нужно будет высчитывать специальный кросс-курс. Для этого используйте данные Financial Times, Retinitiv или Bloomberg.

▪️ Если вы относитесь к лицам, которые обязаны подать декларацию 3-НДФЛ за 2022 г., то сделать это вам нужно не позднее 2 мая 2023 года.

▪️ Если вам принадлежит иностранная компания (или доля в ней свыше 25%, а в некоторых случаях даже свыше 10%) и, если такая компания существует с 2021 года, по такой компании вам также нужно подавать ежегодное уведомление о КИК. К уведомлению необходимо приложить финансовую отчетность, а если речь идёт об «офшорных» компаниях (к примеру, ваша компания зарегистрирована в ОАЭ), то к отчётности надо приложить ещё и аудиторское заключение. Дедлайн тот же - 2 мая.

Как обычно жду вопросы от вас на t.me/alfawealth_team

😉 Всем удачи!

📁 Макроэкономический понедельник (во вторник)

По традиции в начале рабочей недели обсуждаем основные макроэкономические новости/тенденции. Сегодня будет про перспективы России, США и Европы.

🇷🇺Россия
Основное событие прошлой недели — решение ЦБ о сохранении ключевой ставки 7,5%. Решение было ожидаемым, ничего сенсационного в нём нет. Интересно другое. Одновременно с решением по ставке Банк России улучшил прогноз для российской экономики на этот год. Теперь в базовом сценарии темп прироста ВВП составит 0,5–2%. Это серьёзное улучшение. Ещё в феврале Банк России прогнозировал изменение ВВП в 2023 г. от минус 1% до плюс 1% (т.е., по сути, нулевой рост).

По итогу имеем ещё один пересмотр прогноза по России вверх. С середины прошлого года мы не видели ни одного негативного пересмотра прогноза по России. Прогнозы всех значимых спикеров (как российских, так и международных) пока только улучшаются.

Улучшаются и ожидания по инфляции. Сейчас темпы роста цен ниже, чем закладывали в своих прогнозах эксперты. Если тенденция продолжится, то, по мнению Владимира Брагина, по итогам года мы в оптимистичном сценарии можем увидеть инфляцию ближе к 4%.

Возможно, с улучшением ожиданий связано и наблюдаемое на прошлой неделе укрепление рубля. Взаимосвязь здесь понятна: если ситуация в экономике ухудшается и на горизонте маячит финансовая дестабилизация, это негативно сказывается на курсе нацвалюты. Если же дестабилизация становится менее вероятной, то и нацвалюта реагирует укреплением. По сути, главным долгосрочным фактором, влияющим на движение рубля, является состояние нашей экономики, а её перспективы, по тем же прогнозам, в последнее время улучшаются.

На фоне достаточно низкой инфляции интересным выглядит российский рынок облигаций. Особенно с учётом того, что вероятность снижения ключевой ставки в обозримой перспективе увеличивается. Не менее интересным выглядит и российский рынок акций. Прогнозы улучшаются не только по экономике в целом, но и по промышленному производству. Таких хороших ожиданий в промышленности у нас не было уже очень давно. Это косвенно свидетельствует, что основные российские компании будут чувствовать себя хорошо, а следовательно, стоит ожидать хороших дивидендов от них в будущем. А это главное топливо для нашего рынка.

В общем, всё вроде бы неплохо, НО когда озвучиваешь что-то позитивное про российскую экономику, часто сталкиваешься с возражением: а вдруг, в силу негативных изменений в зоне военных действий, наш рынок столкнётся с волной панических продаж? И что тогда?

Попробую ответить. Действительно, по своим убеждениям коллективный фондовый рынок следовало бы записать в анархо-пацифисты. Совершенно очевидно, что военное обострение может привести к распродаже. Тем более, что более 80% сделок на нашем рынке – это частные инвесторы, которые крайне импульсивно реагируют на новостной фон.

Однако с учётом того, что ситуация в российской экономике выглядит неплохо, а изменение ситуации на линии соприкосновения противоборствующих сторон не может это изменить, любые панические распродажи становятся шансом для расчётливых и терпеливых инвесторов, чтобы купить активы по более привлекательной цене. Пользоваться этой возможностью или страдать – выбираете вы сами.

Я не транслирую интересы какого-то брокера, поэтому у меня нет задачи постоянно сводить с ума клиентов, чтобы подтолкнуть их к совершению сделки, за которую они заплатят брокерскую комиссию. Свою основную задачу я вижу в том, чтобы наши клиенты работали с нами долго и получали прибыль от своих инвестиций. Если вы преследуете те же цели (как минимум, в части получения прибыли), вам противопоказано участие в любых панических действиях. Я говорил, но повторю ещё: те, кто не пришёл на утреннюю сессию Мосбиржи 24.02.2022 г., в конечном итоге оказались успешнее тех, кто на этой сессии всё распродавал. Думаю, в момент очередной паники про это будет полезно вспомнить.

Продолжение🔻

📁 Макроэкономический понедельник (во вторник) - продолжение

🇺🇸 США
Министр финансов США предупредила о том, что лимит по госдолгу США может быть достигнут уже к 1 июня. В результате на некоторых ресурсах в сети опять зазвучали апокалиптические прогнозы предстоящего краха американской экономики.

Поэтому, на всякий случай, напомню, что лимит госдолга США – вопрос исключительно политический. Никакого экономического смысла в том, чтобы законодательно ограничивать потолок американского долга, тем более сейчас, нет. Более того, с учётом высокой инфляции, этот самый госдолг, если считать его по отношению к ВВП США, даже снизился. Но, так как в американском законодательстве прописывается номинальный размер долга (а не размер долга к ВВП), то в текущих условиях (прежде всего в условиях высокой инфляции) этот номинальный уровень долга достигаться быстрее, чем обычно.

На самом деле проблема заключается в следующем: станет ли очередное повышение уровня госдолга разменной монетой в политических играх между демократами и республиканцами? Если это случится, то техническое решение о повышении лимита не будет принято вовремя. Тогда может повториться ситуация 2011 г., когда не принятие такого решения в срок привело к определённым проблемам в госуправлении и общественной жизни.

Однако к экономике как к таковой всё это имеет опосредованное отношение. Эта самая экономика, с учётом текущих реалий, чувствует себя уверенно и апокалиптически заканчиваться не собирается. Как правило все данные по американской экономике, кроме данных по ВВП, выходят лучше ожиданий. Что до замедления роста ВВП, то в существующих реалиях это вполне объяснимо.

При этом в условиях медленного роста (или даже рецессии) американские корпорации даже выигрывают. Благодаря высокой инфляции компании нефинансового сектора получают дополнительную поддержку в виде уменьшения реальной стоимости долга и снижения затрат на рабочую силу (в реальном выражении). Иначе говоря, обслуживать ранее взятые долги становится проще, а зарплаты в США растут медленнее, чем инфляция.

У компаний финансового сектора мы видим больше рисков. Именно этот сектор может принять на себя основной удар от замедления роста экономики и возможной рецессии. Но таков закон больших денег: всегда кто-то должен заплатить...

🇪🇺 Еврозона
IV квартал 2022 года (более новых данных пока нет) показал положительную динамику ВВП Еврозоны. При этом большинство экспертов ожидало отрицательных показателей.

Похоже, текущая ситуация в Европе выглядит много лучше пессимистичных прогнозов прошлого года. Страны Европы оказались готовы к более высоким ценам на сырьё и прежде всего на газ. С 2014 г. в Европе наблюдался довольно сильный профицит по счёту текущих операций, который в прошлом году хотя и схлопнулся почти в ноль, но так и не ушёл в отрицательное значение.

Всё текущее геополитическое обострение так и не создало такого сильного финансового стресса, чтобы можно было говорить о каком-то кризисе. Европе удалось обеспечить себя газом, пусть и по более высокой цене, а её экономика смогла “переварить” более высокие издержки. Вероятно в будущем европейским странам удастся наладить альтернативную систему поставок сырья и цены на ресурсы могут даже пойти вниз.

Поэтому какого-то скорого обвала в Еврозоне мы также не ждём. Похоже основные экономики мира после стрессового прошлого года довольно быстро адаптировались к новым реалиям. Пока наблюдаем и надеемся, что мировая экономика сможет и дальше развиваться без резких провалов.

Как обычно жду вопросы от вас на t.me/alfawealth_team

😉 Всем удачи!

На рынке ОАЭ при покупке недвижимости обычно применяется рассрочка платежей. То есть покупателю не нужно платить сразу всю сумму. Чаще всего встречается вариант рассрочки 40/60 (40% в течение цикла строительства, 60% после завершения строительства). По поводу проекта Lagoons известно, что рассрочка будет, но на сегодняшний день я не обладаю её точными условиями. Наиболее вероятно, что платёжный план будет 60/40 с начальным взносом в 10%. Более точную информацию наши партнёры предоставят в ближайшее время, и я доведу её до интересантов.

Какие ещё расходы предстоит понести покупателям вилл в проекте Lagoons? Необходимо будет оплатить единоразовый государственный взнос на покупку жилья в размере 2% от цены объекта. Дополнительно будет необходимо заплатить взнос (пошлину) за государственную регистрацию права собственности – 432 AED. Оба эти взноса оплачиваются после бронирования недвижимости. Подробности о порядке оплаты будут ниже.

После сдачи объекта в эксплуатацию, собственнику каждой виллы придётся оплачивать сервисный сбор за содержание общих территорий. Его средний размер 5 – 7 AED за square foot (квадратный фут площади территории, ≈ 0,09 кв.м.) + разумеется коммунальные услуги.

Инвестиционные перспективы
Если вы рассматриваете покупку виллы в проекте не для личного пользования, а исключительно в инвестиционных целях то, по расчёту наших партнёров, каждый проект застройщика Aldar Properties на момент завершения строительства «прирастает» в цене на 15 – 20%.

При этом, опять же по мнению нашего партнёра, виллы из проекта Lagoons в силу крайне ограниченного предложения, будут в будущем пользоваться более высоким спросом, по сравнению с аналогами из других локаций. Поэтому здесь на момент завершения строительства (2-ой квартал 2026 г.) следует рассчитывать на прирост цены от 30%. Причём это довольно осторожные оценки.

Со слов наших партнёров, некоторые из счастливых покупателей юнитов в проекте GROVE выставили свои апартаменты на продажу почти сразу после бронирования с наценкой 20%. И на эти юниты есть существенный спрос. В случае с Lagoons ситуация может быть похожей, так как в обоих этих случаях предложение сильно ограничено.

Дополнительно замечу, что недвижимость в премиальных локациях (в отличие от масс-маркета), помимо прочего, является хорошим защитным активом на случай очередных проблем в мировой экономике.

Особенности
Также как и проект GROVE, все доступные иностранцам для покупки виллы в проекте Lagoons будут проданы на закрытой распродаже. Дата этой распродажи пока неизвестна, но состоится она в самое ближайшее время, поэтому пул желающих поучаствовать мы собираем в довольно оперативном порядке.

При этом на дату распродажи у клиента должна быть готова сумма для оплаты брони. Точную сумму сейчас назвать не могу, но она составит ≈ 100 тыс. AED. Ссылка на оплату брони будет действительна ≈ 2 часа. После того, как вы оплатили бронь, конкретный объект уже закрепляется за вами. После оплаты брони вам придут документы на оплату первого взноса (10% от стоимости виллы застройщику + 2% и 432 AED государству). Причём уплаченная вами сумма брони зачтётся в счёт первого платежа застройщику (т.е. по факту вы заплатите 10% минус 100 тыс. AED). После этого оплата будет происходить по заранее известному платёжному плану (графику) без дополнительных расходов.

Если вы не успеете оплатить бронь за указанное время, юнит от вас «уйдёт», и вернуть его или купить другой уже не получится. Если только в будущем кто-то из собственников не решит перепродать свой объект. Но тогда вы заплатите за него уже более высокую цену.

Если это предложение вам интересно, отправлю дополнительную информацию. Если интерес предметный, организую встречу с представителем нашего партнёра, который прояснит все нюансы. Пишите на t.me/alfawealth_team

😉 Всем удачи и зовите в гости на Саадият!

Валютные резиденты: «специальные» и «обыкновенные»

«Алексей, я – гражданин РФ, с февраля 2022 живу за рубежом. Понимаю, что не являюсь налоговым резидентом РФ. Сложнее с валютным резидентством. Нашёл инфу, что если я постоянно живу за границей, то не считаюсь в России валютным резидентом, но если приеду хоть на 1 день, то снова им стану. Помогите разобраться, являюсь ли я валютным резидентом и какие ограничения накладывает наличие этого статуса?».

Попробую ответить

По итогам 2022 г. вы действительно не считаетесь налоговым резидентом России, т.к. находились в стране менее 183 дней. При этом вы, как счастливый обладатель российского паспорта, являетесь с точки зрения законодательства РФ валютным резидентом России.

История про то, что если не живёшь в России, то не являешься её валютным резидентом, уже не работает. Такие правила действовали до 2018 г. Сейчас нормативная логика другая. Вы считаетесь валютным резидентом РФ всегда, пока у вас есть российский паспорт или российский вид на жительство. Не важно при этом, где именно вы живёте и сколько времени проводите в России. Есть паспорт (или ВНЖ) – есть валютное резидентство. Точка.

Наличие статуса валютного резидента накладывает ряд ограничений. Например, они не могут переводить друг другу средства в валюте со своих иностранных счетов. Допустим, я – гражданин России, и вы её же гражданин. Мы приехали на Кипр. У вас есть местный банковский счёт и у меня он тоже есть. И вот я со своего счёта перевожу вам какую-то сумму в евро. С точки зрения российских законов это является валютным правонарушением и для меня (потому что я перевёл), и для вас (потому что вы приняли). Если российская налоговая узнает об этом переводе (а с большой долей вероятности это случится, или из наших же отчётов по иностранным счетам, или из автообмена фининформацией), то и вас, и меня ждёт штраф в размере от 20 до 40% от суммы перевода.

Полный перечень различных ограничений и обязанностей для валютных резидентов РФ довольно обширен. Публиковать исчерпывающий перечень в рамках поста в telegram смысла не имеет. На всякий случай напомню о важнейших для инвесторов – обязанность сообщать об открытии иностранных банковских и брокерских счетов + обязанность уведомлять об открытии компании за рубежом и отчитываться по ней. Более подробнее писал об этом здесь и здесь.  

Но не всё так плохо. Когда валютный резидент проводит в России менее 183 дней, у него появляется ряд льгот. Он становится так называемым «специальным» валютным резидентом. Этого термина нет в законодательстве, но эксперты его часто используют, чтобы разделять просто валютных резидентов от валютных резидентов со льготами.

И вот на таких «специальных» валютных резидентов не распространяются многие ограничения. Например, они могут не отчитываться по своим иностранным счетам, не подавать отчётность по иностранным юрлицам, могут без ограничений получать/переводить средства в иностранной валюте от нерезидентов и т.д.

Мы рекомендуем начинать реально пользоваться указанными льготами, когда вы уже провели за границей 183 дня. Например, вы уехали в другую страну 01 января. Планируете раньше 01 декабря в Россию не возвращаться. На календаре 01 мая. Вы идёте и открываете зарубежный счёт. С одной стороны, если ваши планы не изменятся, то в текущем году вы станете «специальным» валютным резидентом. Но с другой стороны, срок уведомления об открытии иностранного счёта составляет 30 дней. И здесь «серая зона». Нет однозначной уверенности как эту ситуацию трактовать. Безопаснее исходить из консервативной позиции. Уведомить об открытии счёта – это несложная задача. Но её выполнение практически гарантировано избавит вас от вопросов со стороны государства и возможных штрафов.

Надеюсь помог. Если у вас есть вопросы по налоговому/валютному законодательству, пишите мне на t.me/alfawealth_team. Сведу вас с нашими специалистами. Имейте в виду, услуга платная и отнюдь не дешёвая, но расшивать сложные проблемы коллеги умеют. Обязательно помогут и вам.

😉 Всем удачи!

🧮 Разумная оптимизация налогов

Всем привет! Спасибо за доверие, но, боюсь, вынужден буду вас разочаровать.

Налоговая система США – очень сложная штука и, к сожалению, у меня нет достаточной экспертизы, чтобы ответить на поставленный вопрос на достойном уровне. А в ответах на уровне недостойном никакой ценности я не вижу.

Если отвлечься от американской налоговой системы, то для любой юрисдикции мы советуем никогда не использовать внешне законные «хитрые схемы» с непредсказуемым исходом. Зато всегда рекомендуем использовать 100%-но легальными способами снижения своей налоговой нагрузки. Применительно к российскому НДФЛ – это публично доступный набор опций оптимизации налоговой базы по НДФЛ через льготы/вычеты, о которых часто почему-то забывают. Поэтому давайте я напомню самые важные из них. Как минимум те, которые не являются «копеечными», и могут серьёзным образом снизить ваши налоговые обязательства.

✅ Перенос убытка от инвестирования на будущие годы. Подробнее писал об этом здесь.

Это возможность уменьшить налоговую базу прибыльного года за счёт убытка, который инвестор получил в течение прошлых 10 лет. Данная льгота позволяет снижать базу для расчёта будущих налогов практически без ограничений (в пределах суммы ранее полученного убытка). Полагаю, что для инвесторов «переживших» 2022 г. – это крайне актуальная льгота. При подаче декларации в текущем году можно было «зафиксировать» убытки 2020, 2021 и 2022 г. (при наличии таковых), чтобы в будущем использовать их как налоговый актив. Лица, которые обязаны подать декларацию за 2022 г., должны были сделать это до 02.05.2023 г. Но даже если вы уже подали декларацию «забыв» про убытки, вы всегда можете направить уточнённую налоговую декларацию. Лица, которые не обязаны подавать декларацию, смогут сделать это по своему желанию до конца текущего года. В будущем это даст им возможность воспользоваться указанной льготой.

✅ Сальдирование финансовых результатов торговли через разных брокеров. Подробнее писал об этом здесь.

Ещё одна важная опция. Позволяет опять же без ограничений «складывать» финансовый результат торговли через различных брокеров (включая зарубежных), чтобы прибыль полученную через одного из них уменьшить на сумму убытков, полученных у другого, заплатив в результате меньше НДФЛ. Работает даже в случаях, когда брокер, как налоговый агент, уже удержал с вас налог (в таких случаях излишне удержанную с вас сумму налога попросту вернут). Здесь также нужно будет подать декларацию по правилам, изложенным выше.

✅ Вычет на дорогостоящее лечение.
Хорош тем, что здесь нет ограничений по сумме вычета. Вычет можно получить не только за себя, но и по расходам на супруга, родителей и детей.  Дорогостоящее – это виды лечения из специального перечня. Сколько бы вы не потратили на указанное лечение, за год можно вернуть 13% от всей суммы.

✅ Вычет по расходам на благотворительность.
Здесь есть ограничение, но оно довольно высокое - сумма социального вычета на благотворительные цели не может превышать 25% полученного физическим лицом за год дохода. Подробнее о данном вычете смотрите здесь.  

✅ Вычет на покупку нового жилья.
Про этой вычет обычно не забывают, но он довольно крупный, поэтому я его также упомяну. Всего из бюджета без учета ипотечных процентов можно получить ₽260 тыс. на человека. Вместе с супругом получается уже ₽520 тыс. Подробнее о данном вычете смотрите здесь.

В общем, пользуетесь легальными и реально работающими способами снизить свою налоговую нагрузку в России. И пусть «богатые люди в Америке» вам завидуют. Ну, а если есть проблемы/вопросы, то пишите на t.me/alfawealth_team. Постараюсь помочь.

😉 Всем удачи!

🧐 Какие иностранные акции мы покупаем/продаём

Время от времени делюсь информацией о том, какие сделки с акциями мы совершаем в наших фондах/стратегиях. Чаще всего рассказываю о сделках с бумагами российских компаний. Сегодня о сделках, которые мы совершали за прошедший месяц в наших стратегиях на иностранные акции. В данном посте рассмотрю стратегии на акции Гонконга и на технологические компании США.

🇭🇰 Стратегия «Акции Гонконга»

Общая картина
С начала текущего года по 30 апреля доходность стратегии +7,3% (бенчмарк +6,5%).

По экономической статистике в Китае всё хорошо. В 1кв23 экономика КНР выросла на 4,5%, что лучше ожиданий и аналогичного периода 2022 г. (тогда был рост 3%). Статистика по инфляции за март (рост на 0,7% г/г, что ниже прогнозов) даёт основание надеяться на продолжение мягкой монетарной политики, которая направлена на стимулирование экономического роста. Растёт банковское кредитование. По информации Bloomberg 2/3 провинций КНР объявили о планах увеличить расходы на инфраструктуру. Общая сумма этих расходов должна составить более $1,8 трлн.

Тем не менее никуда не делся основной риск для китайских акций – взаимоотношения с США. Сейчас активно обсуждаются инициативы США по ограничению инвестиций в КНР и новые санкции в отношении ряда компаний. В результате, несмотря на позитивные экономические данные, рынок акций Гонконга в апреле снизился на 3% (в HKD). Сильнее всех пострадали компании потребительского сектора, на которые в нашей стратегии делалась основная ставка – Alibaba, JDcom, Baidu.

Наши сделки
В течение апреля мы минимально балансировали портфель и по-прежнему сохраняем основную ставку секторах, ориентированных на восстановление потребительского спроса и дивидендные истории (Sinopec, Petrochina, WH-Group). Ждём дивидендный сезон – большинство компаний КНР платят 2 раза в год, традиционно выплаты приходятся на лето и зиму.

🌤 Стратегия «Облачные Технологии» + Стратегия «Высокие Технологии»

Общая картина
Результаты с начала года по 30 апреля: «Облачные Технологии» +12,8% (бенчмарк + 9,9%); «Высокие Технологии» +17,1% (бенчмарк +21,1%).

В течение апреля динамика рынков не носила выраженный характер, основные индексы выросли на 0,5%-1,5% за месяц. Из важной статистики можно отметить проинфляционные данные по базовому индексу потребительских цен и низкий уровень безработицы. С другой стороны, данные по ВВП за 1кв23г сильно слабее ожиданий. В целом, налицо существенное замедление американской экономики, что позволяет ожидать осторожных действий от ФРС на ближайших заседаниях.

Как итог, мы видим всё больше фундаментально негативных процессов и рисков, однако, рынок всё никак «не хочет» падать.

Наши сделки
В Высоких Технологиях мы продолжили восстанавливать ранее закрытые позиции в Amazon. в Облачных Технологиях продавали Oracle. Фундаментально компания не выглядит привлекательной, её высокая долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA > x4) некомфортна в условиях высоких ставок. Кроме того, докупали IBM. В обеих стратегиях сформирована значительная кэш-подушка т.к. мы полагаем вероятной среднесрочную коррекцию рынка в условиях продолжающегося замедления роста американской экономики.

🐳 Всем удачных инвестиций!

❤️ Майский ТОП

Расскажу о четырёх наших инвестиционных продуктах на российский рынок, о приобретении которых можно задуматься прямо сейчас. Полагаю, что нижеперечисленные инструменты могут быть интересны инвесторам с точки зрения будущего потенциала.

ОПИФ Облигации Плюс
Фонд на облигации крупнейших российских компаний. Один из самых консервативных инвестиционных продуктов в нашей линейке, который, тем не менее, демонстрирует хорошие показатели доходности.

Сейчас, когда инфляция находится на низких уровнях, мы ожидаем, что ЦБ ближе к концу текущего/началу следующего года возобновит цикл снижения ключевой ставки. Но даже при текущей ставке уровни доходностей выглядят завышенными, что может способствовать росту цен на бумаги. Это в первую очередь касается длинных ОФЗ (там наклон кривой доходностей очень сильный, и мы ждём снижения длинных доходностей) и корпоративных облигаций 2-3 эшелонов. Именно на эти сегменты мы и делаем ставку в фонде. На горизонте 1 год вперед управляющий фонда ждёт доходность 15-17%.

ОПИФ Ликвидные акции
Фонд на акции «голубых фишек» российского рынка. С началом дивидендного сезона в марте наш рынок акций вырос почти на 15%, с начала года на 20%. Быстрый рост сформировал предпосылки для коррекции, которую мы наблюдаем сейчас и которая на наш взгляд не продлится долго. Зато эта коррекция представляет собой хорошую возможность увеличить экспозицию на акции.

Каковы главные катализаторы дальнейшего роста рынка до конца года?
✅ Выплата дивидендов в июне-июле = новая ликвидность. Мы ожидаем, что в этот период на активные счета резидентов будет выплачено до ₽200 млрд, а это десять дневных оборотов Мосбиржи. Дополнительно осенью нас ждёт сезон промежуточных дивидендов за 2023 г.

✅ Растут доходы экспортёров. Уже началось сокращение российской скидки за нефть – с $34 за баррель в феврале до $25 в конце апреля.

✅ Ожидаемое постепенное возвращение к публикации отчетностей компаний должно повысить доверие инвесторов.

Участие в PRE-IPO группы компаний ISBC
ISBC - ведущий российский производитель RFID-идентификаторов, смарт-карт и платежных аксессуаров. С продукцией компании мы сталкиваемся каждый день: это электронные пропуски, транспортные и социальные карты, брелоки для домофонии, NFC визитки и микрочипы для идентификации домашних животных. По направлениям бесконтактных смарт-карт и считывателей ISBC занимает ~50% российского рынка. Компания давно работает на рынке, имеет стабильные финансовые показатели, показывает прибыль и высокую рентабельность. Инвестиции привлекает для выхода на новый рынок – сегмент банковских карт, где складываются благоприятные для неё условия в связи с уходом международных платежных систем. При горизонте инвестирования 3-5 лет и хотя бы частичном выполнении бизнес-плана выручка и оценка компании может вырасти в несколько раз.

Комбинация двух стратегий: Альфа Максимальный эффект и Российские холдинги
Обе стратегии – на портфели «голубых фишек» российского рынка.

В Максимальном эффекте выплачивается большой разовый купон при небольшом росте портфеля. В Российских холдингах выплачивается гарантированный купон вне зависимости от динамики портфеля.

Особенности:
✅ Если рынок продолжит рост, стратегия Максимальный эффект принесет повышенный доход.

✅ Если рынок не вырастет или будет снижаться, стратегия Российские холдинги будет по-прежнему приносить регулярный гарантированный купон. Тем временем дополнительная ставка на Максимальный эффект сыграет, когда рынки вновь перейдут к росту (и тогда можно будет получить высокий купон).

✅ Всё в рублях и внутри российского рынка, выход из стратегий возможен в любой рабочий день.

Если вам интересно приобретение перечисленных или иных инвестиционных продуктов УК Альфа-Капитал, обратитесь к вашему персональному менеджеру.

😉 Всем удачи!

📁 Макроэкономический понедельник

По традиции в начале новой недели обсуждаем актуальные макроэкономические темы. Сегодня – инфляция в России и продолжающаяся возня вокруг госдолга США.

🇷🇺 Инфляция
Вышли очередные и очень хорошие данные по инфляции от Росстата. Собственно, инфляция замедлилась до 2,31% в годовом выражении. Месячная инфляция составила 0,38%. Именно на столько, по данным Росстата, цены в апреле выросли по отношению к марту. В последний раз такой низкий уровень годовой инфляции наблюдался в феврале 2020 года.

По мнению Владимира Брагина инфляция может сходить ещё немного ниже (в мае, июне), но, в принципе, если говорить о годовой инфляции, мы близки ко «дну». Все основные факторы снижения инфляции уже сыграли и дальнейшего существенного её сокращения в текущем году скорее всего не будет. Вероятно в дальнейшем под влиянием сезонных факторов годовая инфляция ускорится. Реальный годовой показатель инфляции, очищенный от сезонных факторов, мы увидим в конце года и сейчас точно спрогнозировать эту величину затруднительно. Напомню, что ЦБ РФ прогнозирует инфляцию на 2023 год на уровне 5-7% и ждёт её возвращения к целевым 4% только в 2024 г.

Ближайшее плановое заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 09.06.2023 г. У регулятора есть время, чтобы лучше понять, что происходит с ценами. Но, в принципе, мы полагаем, что июньское заседание будет крайне интересным, т.к. это, по сути, единственное оставшееся окно, когда ЦБ может снизить ставку на фоне текущего инфляционного замедления. Далее годовая инфляция, по нашим ожиданиям, ускорится, и у ЦБ появятся серьёзные аргументы, чтобы ставку не снижать. Поэтому ближайший месяц, с точки зрения развития истории со ставкой и инфляцией, обещает быть интересным. Будем держать руку на пульсе.

🇺🇸 Госдолг
История с американским госдолгом продолжает будоражить умы. Множатся публикации о том, что в самом лучшем случае министерство финансов США с нынешним потолком госдолга сможет продержаться до середины июня, а после США ждет дефолт и коллапс.

Поэтому на всякий случай напомню, что проблема с потолком госдолга США – это технический момент. У американцев в законодательстве прописан предельный номинальный размер госдолга, который никак не индексируется в связи с инфляцией и не привязан к размеру ВВП. Поэтому рано или поздно госдолг неизбежно упирается в этот самый потолок. Каждый раз, когда это происходит, начинаются обсуждения: «А что же теперь делать, неужели всё пропало?». Каждый раз номинальный потолок поднимают, и все успешно забывают об этом до следующего раза.

Потолок госдолга – не экономическая проблема. Вопрос только в том, сколько нервов попортят друг другу политики при принятии закона об увеличении максимального номинального размера заимствований.

Мы в очередной раз призываем не переоценивать данную проблему. Да, при её обострении (споров в Конгрессе, взаимных выпадов политиков, непринятия нормативного акта в срок) рынки может штормить, но происходить это будет в силу панических настроений части инвесторов, а не по каким-то объективным макроэкономическим причинам. Никаких значительных долгосрочных последствий для рынков и экономики текущая ситуация скорее всего не вызовет. Как обычно жду вопросы от вас на t.me/alfawealth_team

😉 Всем удачи!

💸 Дивидендные ожидания

На днях Газпром и Сургутнефтегаз объявили даты проведения советов директоров, где среди прочего будет обсуждаться выплата дивидендов за 2022 год. Поделюсь нашими ожиданиями.

Совет директоров Газпрома соберётся во вторник 23 мая. Напомню, что компания уже выплатила промежуточные дивиденды за первое полугодие 2022 г. в размере ₽51,03 на акцию. Мы ждём, что в дивиденды за оставшийся период прошлого года составят ₽5–7 на акцию.

Такая большая разница с суммой промежуточных дивидендов объясняется тем, что значительный объём прибыли компании за второе полугодие 2022 г. ушёл на выплату дополнительного НДПИ объёмом ₽1,25 трлн + на показателях сказывается падение объёма продаж.

По мнению Дмитрия Скрябина, наше государство сейчас особенно заинтересовано в дивидендах от госкомпаний. Но выплата повышенных дивидендов от Газпрома выглядит маловероятной. Помимо изложенных выше причин (налоги и падение продаж), газовому гиганту необходимо нарастить капзатраты для переориентации поставок на Восток. Но выплатить хотя бы небольшие дивиденды компании, скорее всего, придётся — чтобы не разочаровать инвесторов и не подорвать доверие к российскому фондовому рынку. Не исключено, что осенью Газпром также решит выплатить промежуточные дивиденды (уже за 2023 г.), но делать какие-либо прогнозы по этому поводу пока рано.

Что касается Сургутнефтегаза, то здесь заседание совета директоров назначено уже на послезавтра – 18 мая. Основная интрига здесь в выплате по префам. Компания так и не раскрыла информацию о своих результатах за прошлый год, соответственно, мы не знаем, что происходило с её легендарной валютной кубышкой (по отчёту РСБУ за 2021 год её размер в рублях составил ₽4,13 трлн). Ранее рублёвая переоценка указанной кубышки во многом и определяла динамику чистой прибыли компании.

В текущей ситуации мы полагаем, что дивдоходность по префам составит примерно 8%. Но оговоримся, что если Сургутнефтегаз решил последовать общему тренду и сумел в 2022 г. конвертировать часть валютных депозитов в более доходные рублевые инструменты, то акционеров может ждать приятный сюрприз в виде более высоких дивидендов.

Всего, по нашим подсчётам, этим летом на счета инвесторов могут поступить ₽200 –240 млрд дивидендов, из которых около половины придётся на Сбербанк и ЛУКОЙЛ. Эта сумма не учитывает АДР, счета типа «С», а также выплаты государству и контролирующим акционерам. Иначе говоря, эти выплаты именно в пользу активных инвесторов, как правило, из числа физлиц. Следовательно, значительная часть этой суммы может быть реинвестирована обратно в рынок.

Куда же имеет смысл реинвестировать полученную дивидендную прибыль? Мы полагаем, что с точки зрения будущих выплат в краткосрочной перспективе инвесторам стоит присмотреться к акциям МТС, ЛУКОЙЛа, Роснефти, Татнефти и Полюса. В более долгосрочной перспективе перспективно выглядят бумаги Сбербанка. По нашим ожиданиям, по итогам 2023 года банк может заплатить ₽35 на акцию (15% доходность от текущей цены).

Если смотреть на долгосрочные недивидендные истории, определённый интерес представляет VK. Согласно опубликованной вчера отчетности за первый квартал 2023 г., на фоне ухода с российского рынка иностранных конкурентов, выручка от продажи онлайн-рекламы растёт у компании опережающими темпами. Ключевой актив VK (соцсеть с одноимённым названием) по-прежнему привлекает пользователей: ежемесячная аудитория выросла на 11% — до рекордных 81,5 млн пользователей.

Полагаем, что этот тренд сохранится, а инвестиции в реорганизацию структуры и деконсолидация непрофильных активов помогут VK на длительном горизонте значительно улучшить свои финансовые показатели, что должно позитивно сказаться на стоимости бумаг.

😉 Всем удачи и высоких дивидендов на счёт!

🔅 Больше золота!

В перечне вариантов инвестировать в золото прибыло. Гознак объявил о том, что начинает прямую продажу (без НДС) золотых мерных слитков россиянам. Одновременно Гознак будет покупать и принимать на хранение мерные слитки от граждан. Пока для продажи предлагаются слитки массой 10 и 20 грамм. В ближайшем будущем к ассортименту добавятся слитки массой 50 г.

В последнем обзоре рисков финансовых рынков, ЦБ отметил существенный рост интереса россиян к рынку золота на фоне санкционного давления. Среднедневное количество заключаемых с золотом сделок с февраля 2022 г. начало ускоренно расти, в отдельные месяцы превышая 4 тыс. шт. (в апреле 2023 г. – 3234 шт.), что существенно больше показателей 2021 г. (около 50 шт.) Кроме того, в обзоре ЦБ отмечает, что объём рынка к концу апреля 2023 г. достиг максимальных с момента начала торгов значений.

Увеличение количества «золотых» инвесторов актуализирует вопрос дальнейших инвестиционных перспектив золота, особенно с учётом того, что нынешняя цена металла держится на исторически высокой отметке. Приведу нашу позицию на этот счёт.

По мнению Владимира Брагина, динамика стоимости золота после недавнего отката от локальных максимумов пока не подтверждает опасений по поводу того, что участники рынка разочаруются в активе. Спрос продолжает оставаться высоким, рынок после отката стабилизировался, а цена уже поднималась выше $2010 за тройскую унцию. Это является хорошим сигналом для дальнейшего сохранения позиций в активе (т.е. «держать») несмотря на то, что стоимость металла сейчас недалека от исторических максимумов.

Что касается ответа на вопрос: «Покупать ли сейчас?», то здесь взгляд следующий: если стоимость золота обновит свой исторический рекорд, то это может стать поводом для новой волны ценового ралли. Гарантий, что именно так всё и случится, нет никаких, но вероятность такого сценария есть. Поэтому покупка золота на часть своего портфеля всё ещё остаётся перспективной, хотя и не лишённой рисков идеей.

В связи с этим напомню, что о способах инвестирования в золото я высказывался здесь. Ну а для тех, кто предпочитает покупать физические золото, напомню, что у клиентов Альфа-Капитал есть возможность приобрести золотые мерные слитки на выгодных условиях через нашего партнёра. В отличии от предложения Гознака у нас доступны к приобретению слитки массой 100 г.; 250 г.; 500 г. и 1 000 г.

😉 Всем удачи!

🛢 Больше нефти!

По данным Международного энергетического агентства (МЭА) объём поставок российской нефти и нефтепродуктов за рубеж в апреле продолжил расти. В среднем за месяц он составил 8,3 млн баррелей в сутки. Отгрузка сырой нефти по сравнению с мартом увеличилась на 250 тыс.баррелей в сутки, компенсировав ранее наблюдаемое снижение экспорта на 200 тыс. баррелей в сутки. Основная часть экспорта по-прежнему направляется в Китай и Индию.

На фоне увеличения поставок происходит сокращение дисконта. В апреле общая средняя стоимость российской нефти выросла на $10 за баррель, превысив санкционный потолок в $60 за баррель. Впрочем, основная часть поставок, приходящихся на сорт Urals, всё ещё продается ниже этого порога. Тем не менее, предполагаемая выручка российский компаний от экспорта нефти увеличилась на $1,7 млрд — до $15 млрд.

Интересным выглядит комментарий МЭА о том, что Россия может наращивать добычу вопреки ранее объявленным планам по её сокращению на 500 тыс. баррелей в сутки. По мнению Дмитрия Скрябина, в условиях приостановленной публикации данных о добыче нефти проверить или опровергнуть эту информацию пока не представляется возможным. Тем не менее доклад МЭА свидетельствует о том, что, вероятно, в операционном отношении ситуация в российской нефтяной отрасли складывается лучше, чем ранее ожидало большинство аналитиков.

В связи с тем, что вопрос с инвестиционной привлекательностью бумаг российских нефтяников (и особенно их будущими дивидендами) продолжает оставаться актуальным, буду и дальше держать руку на пульсе. При появлении интересной информации обязательно поделюсь.

🕯 ТОП-10 акций российского рынка

Делюсь ТОП-10 именами на нашем рынке акций с указанием консенсусного таргета по цене и ожидаемой дивдоходностью в 2023 г.

Выбор акций
В нашем ТОПе мы отдаём предпочтение бумагам, исходя из следующих характеристик:
✅ бизнес компании позволит генерировать существенный свободный денежный поток;

✅ компания уже выплачивает или может выплатить дивиденды в ближайшие 12 месяцев;

✅ фундаментальная оценка компании по показателям цена/прибыль, EV/EBITDA находится на привлекательных (т.е. существенно ниже исторических средних) уровнях.

Важна также ликвидность, поэтому при формировании ТОПа мы оставили за периметром истории 3-его эшелона.

Общий взгляд на рынок
Ожидаем, что продолжение сезона раскрытия отчетности и выплаты дивидендов в течение ближайших недель будут способствовать сохранению интереса к российскому рынку. Разумеется, при условии отсутствия серьезного геополитического негатива.

До конца мая ждём объявления рекомендаций по дивидендам от Газпрома, Роснефти, Сургута, Газпромнефти, Транснефти и МТС. По нашим оценкам, дивидендные выплаты только на «незамороженный» free float составят до конца июня порядка ₽100 млрд (в основном – от Сбера и Лукойла). Этот показатель эквивалентен 5-дневным торговым оборотам Мосбиржи. Поэтому эффект от реинвестирования этих средств может быть значителен.

Ближе к июлю дивидендный триггер ослабнет и с наступлением сезона отпусков возрастут риски коррекции рынка. Особенно необходимо учесть тот факт, что акции уже выросли в этом году достаточно сильно, индекс Мосбиржи полной доходности – на >25%.

Собственно ТОП
⛽️ Лукойл. Текущая цена – ₽5 082. Таргет ₽6 425. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 16%.
Комментарий: наиболее эффективная частная НК в России, дивиденды традиционно выше по сравнению с госкомпаниями (100% FCF), рекомендован див. 438 ₽/акц за 2п22.

⛽️ Роснефть. Текущая цена – ₽412. Таргет ₽483. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 9%.
Комментарий: наиболее защитная история с точки зрения внутренних рисков, платит дивиденды в 50% от прибыли.

⛽️ Татнефть. Текущая цена – ₽406. Таргет ₽515. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 10%.
Комментарий: единственная из компаний сектора, раскрывающая полную отчетность по МСФО. Див. политика - 50% от прибыли. Самый высокий темп роста добычи и переработки (≈ 6% г/г).

⛽️ Газпром Нефть. Текущая цена – ₽532. Таргет ₽590. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 9%.
Комментарий: как дочка Газпрома, скорее всего продолжит поднимать кэш в материнскую компанию через дивиденды. Защищена от регуляторных рисков.

💿 НЛМК. Текущая цена – ₽135. Таргет ₽179. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. (в случае возврата к выплатам) – 9%.
Комментарий: в отсутствие санкций (в настоящее время) может увеличить экспортные поставки, заместив в первую очередь Северсталь.

💿 ММК. Текущая цена – ₽39. Таргет ₽51. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. (в случае возврата к выплатам) – 8%.
Комментарий: больше ориентирована на внутренний рынок, бенефициар снижения цен на уголь в РФ.

📀 Полюс. Текущая цена – ₽10 340. Таргет ₽12 233. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 8%.
Комментарий: высокая див. доходность для золотодобывающей компании. Потенциал при росте цены золота.

🏦 Сбербанк. Текущая цена – ₽232. Таргет ₽288. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 10%.
Комментарий: выплачивает 25 ₽/акц за 2022 г. (200% чистой прибыли). По нашим оценкам за 2023 г. заработает более ₽1,3 трлн, то есть при выплате 50% чистой прибыли доходность на следующий год будет двузначной.

🍏 X5. Текущая цена – ₽1 440. Таргет ₽2 184. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. (в случае возврата к выплатам) – 8 - 20%.
Комментарий: бенефициар предвыборного периода. Активно развивает формат дискаунтреров (наиболее востребованный в текущей ситуации). Сильные результаты 2022 (доходность FCF - база для потенциальных дивидендов ≈ 20%).

📱 МТС. Текущая цена – ₽291. Таргет ₽332. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. – 18%.
Комментарий: стабильный бизнес, ориентированный на внутреннее потребление, высокая дивдоходность.

#ТОП_10