📱 Коротко про VK

Сегодня компания представила результаты за 2к23. Чистый убыток составил ₽6,8 млрд против прибыли годом ранее.

При этом выручка VK в первой половине 2023 г. выросла на 36% к аналогичному периоду прошлого года. Рост данного показателя обусловлен, прежде всего, увеличением выручки от интернет-рекламы, объемы которой выросли на 51% год к году. По полугодию скорректированная EBITDA составила ₽3,9 млрд, рентабельность по EBITDA — 6,8%.

Что касается перспектив. По нашему мнению, эффект замещения своими сервисами ушедших из России зарубежных площадок практически полностью исчерпан. Хотя для VK он и не был во всём удачным (например, судя по объёму скачиваний из цифровых магазинов, «VK Знакомства» так и не смогли полноценно заместить ушедший из России Tinder). Тем не менее, компания продолжает развиваться в многопрофильных направлениях и неплохо на них зарабатывает. Кроме того, дополнительным и весьма значительным триггером для бумаги в ближайшее время могут стать новости относительно редомициляции в РФ.

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку.

Revvity (RVTY). Market Cap $15,74 млрд. P/E 28,6.

Компания разрабатывает программные решения для геномного, белкового и клеточного видов анализа, а также предлагает разработчикам новых медицинских препаратов исследовательские решения.

Текущая цена бумаги $120,83. Результат за последний месяц +2,44%. За год -20,26%.

Является бенефициаром развития высокотехнологической медицины, которая (как минимум в США) серьёзно модернизируется в техническом аспекте после пандемии COVID. Активно участвует в цифровой трансформации медицинских лабораторий. Бизнес стабильно прибыльный. За год стоимость бумаг значительно скорректировалась.

ANSYS, Inc (ANSS). Market Cap $28,92 млрд. P/E 50,72.

Компания создаёт и продаёт ПО для проектирования сложной продукции — от создания прототипа до его тестирования.

Текущая цена бумаги $298,01. Результат за последний месяц -10,32%. За год +6,77%.

Компания объявила о внедрении уникальной методологии Diakopto, которая предоставляет пользователям возможность более эффективно оптимизировать и отлаживать конструкции для повышения производительности микросхем за счёт обнаружения проблем в межсоединениях на ранней стадии проектирования.
+
В конце июля компания запустила бета-версию AnsysGPT на основе искусственного интеллекта, представляющего собой виртуального помощника, который помогает решать сложные инженерные задачи в области физики.
+
Ansys в целом демонстрирует высокие показатели роста выручки и прибыли от года к году, а конъюнктура для роста бизнеса компании является очень хорошей.

Qualcomm Incorporated (QCOM). Market Cap $138,6 млрд. P/E 13,26.

Известный разработчик, производитель и продавец полупроводников.

Текущая цена бумаги $115,53. Результат за последний месяц -1,76%. За год -21,27%.

Компания выводит на рынок чип, конкурирующий с Apple M2, уже в сентябре или октябре, а первые продукты на основе этого чипа запланированы на конец 2023 г.
+
Ранее компания заявляла, что будет расширять свой целевой рынок за счёт решений для персональных компьютеров, виртуальной реальности, и «умных» автомобилей.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

Статус по евробондам/ADR

В очередной раз приостановились операции с еврооблигациями и ADR иностранных холдингов, основной бизнес которых сосредоточен в РФ. Все сделки, которые находятся в расчётах, продолжают рассчитываться, но в пятницу поздно вечером депозитарий, где мы храним бумаги, прислал уведомление, что все дальнейшие операции пока приостанавливаются.

С чем это связано? В минувшую пятницу Банк России провёл с брокерами и другими участниками финансового рынка встречу, на которой предупредил о последствиях применения схем для обхода заморозки активов иностранцев. Спикеры ЦБ РФ в очередной раз обратили внимание на то, что профучастники должны соблюдать законодательство, включая все те указы и другие нормативные акты, которые были приняты в последнее время.

При этом ЦБ РФ выступил против практики скупки с дисконтом в иностранном периметре российских активов с последующим переводом их через цепочки хранения в депозитариях дружественных стран в Россию и продажей по рынку. С точки зрения ЦБ РФ такие операции влияют на две вещи:

✅ Это приводит к оттоку капитала;

✅ Это уменьшает тот объём бумаг, который заблокирован у иностранцев.

При этом нам, равно как и другим заинтересованным лицам, до конца не ясно, чего именно хотел регулятор от профучастников. Очевидно, что все участники рынка ждут от ЦБ РФ дополнительных разъяснений.

В данный момент «правила игры» с ценными бумагами с иностранным элементом не до конца определены и зачастую противоречивы. Это, например, проявляется в том, что последние указания, которые дал сам ЦБ РФ участникам рынка, содержат противоречия с действующим регулированием. В частности, разъяснение ЦБ РФ говорит, что все доходы по бумагам в случае, если эти бумаги были куплены иностранцами, должны поступать на счёт типа С и ссылается на Указ № 95, в котором соответствующие правила сформулированы несколько иначе.

Таким образом, лучше приостановить какие-либо операции до получения разъяснений, чем нарушать. Такой логики придерживаемся мы и многие другие участники рынка.

Какой у нас взгляд на эту ситуацию и чем это может закончится? Мы полагаем, что ЦБ РФ заботят именно российские бумаги, которые изначально были выпущены в НРД и над которыми у ЦБ есть право контроля. Среди держателей указанных бумаг есть иностранцы, которые в них, по сути, заблокированы. И ЦБ РФ заинтересован, чтобы количество бумаг, принадлежащих иностранцам на счетах в НРД, не уменьшалось.

На наш взгляд, речь идёт прежде всего про ОФЗ, локальные облигации и акции российских компаний, у которых есть программы ADR.

Если же говорить про евробонды (например, евробонды RZD, Nornikel, Gazprom, Минфина с айсином XS и пр.) и ADR иностранных холдингов, имеющих программу ADR в России (например, ADR Yandex, TCS Group, X5 Retail Group, OZON, HH.ru и пр.), то мы считаем, что указанное выше регулирование не распространяется на эти бумаги.

В частности, по еврооблигациям и ADR зарубежных компаний, ведущих бизнес в РФ, есть два момента, почему соответствующие нормативные требования не должны на них распространяться:

✅ Изначально соответствующие нормативные акты были сформулированы таким образом, чтобы российские компании могли платить по своим обязательствам. Соответственно, компании выплачивают доход по бумагам в том числе держателям в Euroclear. Поэтому будет странно, если в пользу иностранцев, владеющих через Euroclear, платежи будут уходить свободно, а платежи в пользу россиян, владеющих через НРД, — попадать на счета типа С.

✅ По ситуации с иностранными холдингами с программами ADR в России у ЦБ РФ нет права контроля над этими бумагами, так как они обращаются за пределами РФ. Более того, данный рынок регулируется несколько иначе. Сейчас уже подписан закон о редомициляции компаний в РФ. При этом, чтобы компания редомицилировалась в Россию нужен судебный процесс, в результате которого будет получено соответствующее решение, после которого владельцы бумаг должны будут обращаться к самой компании для того, чтобы получить взамен долей, которые у них есть в иностранных холдингах, долю в российском юрлице. При этом основные мажоритарии данных холдингов держат соответствующие бумаги за пределами РФ, т.е. владеют бумагами напрямую, а не через программы ADR, которые торгуются в России. Таким образом, данный процесс никак не может регулироваться ЦБ РФ.

Мы полагаем, что единственное, на что с точки зрения интересующих нас сделок повлияет эта приостановка, это спрос на сами бумаги, которого некоторое время практически не будет, т.к. спрос идёт преимущественно со стороны российских участников, которые стараются покупать бумаги через российскую инфраструктуру. Поэтому в отсутствие данного спроса, мы можем увидеть некоторую коррекцию на рынке данных инструментов.

Резюмируя, в первом приближении в текущей приостановке нет ничего критичного. Но необходимо дождаться разъяснений от ЦБ РФ, чтобы быть уверенными в изложенной выше позиции.

ЦБ повысил ставку до 12%. Анализ ситуации

Сегодня Совет директоров Банка России на внеплановом заседании повысил ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Указанное решение «принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Объяснение в текущих условиях вполне понятное, т.к. наблюдаемая в последние недели девальвация рубля (по итогам которой рубль достиг отметки ₽1 = ¢1 и даже превзошёл её) напрямую ведёт к инфляции и, как следствие, к «ценовой нестабильности».

И действительно, мы видим, что инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился уже до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий прирост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчёте на год.

Поэтому решение для текущей ситуации вполне адекватное. Повышение ставки на 1% или около этого рынок бы не заметил. Повышать ставку более чем на 10% (как было в феврале 2022 г.) в текущих условиях выглядит излишне. Поэтому регулятор пытается нащупать «золотую середину».

В виде реакции на решение ЦБ короткие ОФЗ ожидаемо пошли вниз по ценам (пока незначительно), длинные ОФЗ «стоят» на месте с учётом вчерашнего снижения цен. Корпы без бидов и ликвидности. Курс рубля, укрепившийся вчера на анонсе внеочередного заседания ЦБ, утром замер на отметке ₽97 за $, а к моменту подготовки этого поста уже упал до отметки ₽98 за $.

По мнению Евгения Жорниста, полученный от регулятора сигнал следует расценивать как нейтральный. Очевидно, что Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски и реакции на них финансовых рынков.

При этом, мы полагаем, что для достижения приемлемого для правительства результата, только пересмотра ставки недостаточно. Для стабилизации курса нужны и иные меры. Мы ждём мер капитального контроля (ограничения на вывод валюты), возможны требования к продаже валютной выручки, могут быть дополнительные меры ограничения кредитования для сдерживания спроса.

По итогам реакции на сегодняшнее решение ЦБ мы ожидаем снижения цен на короткие ОФЗ и короткие корпы. Длинные ОФЗ скорее снижаться не должны. Для них обуздание инфляции – это позитив. При этом мы полагаем, что ставка будет на текущем уровне НЕ ДОЛГО. Скорее всего данного повышения ставки (вкупе с иными мерами) будет достаточно. Далее ставка будет медленно, но долго снижаться.

🧐Пока мысли такие. Удачных вам инвестиций!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Коротко и по сути.

Huntington Bancshares (HBAN). Market Cap $16,94 млрд. P/E 7,55.

Холдинговая банковская компания, предлагающая розничные и коммерческие банковские услуги в ряде штатов США через более 800 отделений и крупную сеть банкоматов.

Текущая цена бумаги $11,3. Результат за последний месяц +0,27%. За год -21,14%.

У компания длинная история роста + сильная дивидендная политика. Дивиденды обычно платят 4 раза в год. В компанию верят крупные фонды. Так в мае крупный пакет акций купил Scion Asset Management Майкла Бьюрри. Стоимость бумаг в последнюю неделю значительно скорректировалась.

Dollar General Corporation (DG). Market Cap $35,98 млрд. P/E 15,48.

Здесь у нас крупная американская розничная сеть по продаже товаров со скидками.

Текущая цена бумаги $162,75. Результат за последний месяц -0,31%. За год -35,75%.

С начала года котировки компании существенно упали. Но в тоже время негативная макроконъюнктура не меняет долгосрочных факторов роста компании. Dollar General одна из немногих розничных сетей, которая продолжает наращивать сопоставимые продажи. В ближайших планах компании – открытие новых магазинов с оптимизированной структурой затрат. При этом расходы у компании растут медленнее, чем продажи, а это повышает общую эффективность бизнеса.

AmCor Limited (AMCR). Market Cap $14,35 млрд. P/E 14,91.

Международная холдинговая компания, которая занимается производством разнообразной упаковки для компаний из разных отраслей, а также для бытового применения.

Текущая цена бумаги $9,46. Результат за последний месяц -3,76%. За год -26,38%.

Компания является бенефициаром процесса, который экономисты называют примитивизация потребления (например, когда вместо похода в ресторан, вы заказываете еду на дом), т.к. это порождает растущий спрос на упаковку. Также на руку AmCor играет рост активности в сфере онлайн-торговли и доставки, где также требуются упаковочные материалы в большом количестве. Плюс к этому у компании отличная дивидендная история, а котировки её бумаг за последнее время значительно упали в цене.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

🔖 HeadHunter опубликовал сильные финансовые результаты за II квартал 2023 года

HeadHunter представил результаты за II кв. 2023 г. В частности, выручка увеличилась на 78% г/г до ₽7 млрд и оказалась выше ожиданий аналитиков. Частично это произошло на фоне благоприятной базы для сравнения, но в основном это всё же связано с ростом числа клиентов и их активности на платформе.

Скорректированная EBITDA выросла до ₽4 млрд (+146,4%). Чистая прибыль составила ₽3 млрд (против убытка в ₽321 млн в прошлом году). На счетах HeadHunter скопилось ₽14 млрд кэша.

По мнению Дмитрия Скрябина, приведённые данные могут свидетельствовать о том, что после потенциальной корпоративной редомициляции компания может позволить себе вернуться к выплате дивидендов.

Полагаем, что HeadHunter сохранит высокие темпы роста на фоне благоприятной конъюнктуры рынка труда. В целом, на текущий момент наблюдается высокий спрос на кандидатов, благодаря чему у сервиса растёт количество платных пользователей.

Из дополнительных новостей по компании: Headhunter рассчитывает заплатить налог на сверхприбыль до 30 ноября – в этом случае, по расчетам руководства компании, его сумма составит ₽268 млн. Напомню, что ставка указанного налога — 10% от суммы превышения прибыли за 2021-2022 годы над аналогичным показателем за 2018-2019 годы. При этом сумму налога можно снизить вдвое, если перечислить деньги в бюджет до 30.11.2023 г. Таким образом, компания намерена воспользоваться соответствующей льготой.

Удачных инвестиций!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

The Procter & Gamble Company (PG). Market Cap $361,11 млрд. P/E 26,6.

Крупнейший в мире производитель потребительских товаров. Продукция компании продается более чем в 180 странах.

Текущая цена бумаги $152,15. Результат за последний месяц +2,16%. За год +2,11%.

По последнему отчёту увеличила прибыль на 11%, а выручку на 5%. Во всём мире растут продажи косметических и парфюмерных средств, товаров для здоровья и хозяйственных товаров. Разумеется, Procter & Gamble – самый главный бенефициар этого тренда. За последнюю неделю бумаги компании значительно скорректировались вниз, предоставляя хороший момент для покупки.

ON SemiConductor Corp (ON). Market Cap $39,81 млрд. P/E 22,65.

Компания разрабатывает и продаёт полупроводниковые решения, которые используются в автомобильной, коммуникационной, аэрокосмической, оборонной и др. сферах.

Текущая цена бумаги $89,79. Результат за последний месяц -13,93%. За год +27,04%.

В последние годы резко растёт спрос на полупроводниковые решения в автомобильной промышленности. И именно данная отрасль даёт ON SemiConductor самую большую долю продаж. Поэтому здесь у компании есть значительный долгосрочный потенциал для роста. Более того, в мае компания заявила о намерении инвестировать $2 млрд в развитие производства чипов на основе карбида кремния. Благодаря этому к 2027 г. компания планирует занять до 40% мирового рынка автомобильных чипов.

UnitedHealth Group Incorporated (UNH). Market Cap $468,83 млрд. P/E 22,54.

Крупнейший по выручке медицинский страховщик США. Ведёт свою операционную деятельность через две дочерние компании: UnitedHealthcare и Optum. Первая – продаёт программы медицинского страхования по всему миру. Вторая – оказывает медицинские услуги с использованием современных информационных технологий.

Текущая цена бумаги $491,38. Результат за последний месяц +1,11%. За год -9,84%.

Компания покупает британскую EMIS Group Plc. – разработчика программного обеспечения для компаний в сфере здравоохранения с акцентом на системы первичной медико-санитарной помощи и аптечное обслуживание. Неделю назад сделку одобрил британский регулятор. Приобретение должно позитивно отразиться на бизнесе UnitedHealth.
+
В США наблюдается значительное увеличение спроса как на стационарные, так и на амбулаторные медицинские услуги. Доходы поставщиков этих услуг, включая неотложную помощь, хирургические центры и отделения неотложной помощи, растут. Все это так же должно позитивно сказаться и на доходах страховщиков.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

📁 Макроэкономический понедельник

Поговорим о перспективах курса рубля. Для многих это важная тема. Более того, она может существенным образом влиять на всю экономику страны. Поэтому решил вкратце рассказать, чего мы всё-таки ждём от нашей национальной валюты в обозримой перспективе.

✅Итак, в последние недели мы наблюдали, как курс рубля сходил на ₽100 за $, пробил эту отметку, а чуть позже откатился вниз и находится в данный момент на уровне ≈ ₽94 за $. С точки зрения стороннего наблюдателя это было довольно занятное зрелище, но, по понятным причинам, нервы инвесторам это всё подпортило очень сильно.

Вообще, валютный рынок традиционно считается (и не только в России) наименее предсказуемым и наиболее спекулятивным сегментом фондового рынка. На курс валюты влияет всё, и сам этот курс на всё влияет. В подтверждение тому приведу простой факт для размышлений: ещё в конце апреля сценарий, при котором курс доходит до ₽100 за $ выглядел практически невероятным. А сейчас, спустя всего три месяца, сценарий, что курс вернётся на ₽100 за $ выглядит вполне себе представимо. Поэтому строить прогнозы по поводу дальнейшего изменения курса – занятие весьма неблагодарное, т.к. существует такое количество переменных, что учесть их все невозможно.

✅ Тем не менее, по мнению Владимира Брагина, если смотреть на паритет покупательной способности, состояние платёжного баланса, другие основные показатели нашей экономики, текущий курс не является устойчивым, и мы находимся в состоянии неоправданно слабого рубля. Поэтому, скорее всего, долгосрочно рубль постепенно будет укрепляться и двигаться примерно к отметке ₽80 за $.

✅ При этом следует учесть, что укрепляющийся рубль может вызвать всплеск инфляции. Мы по-прежнему не находимся в состоянии мира, поэтому в экономике растёт госзаказ и доля оборонного производства, что естественным образом снижает возможности производства гражданской продукции. А если в этом случае у вас наблюдается серьёзный потребительский спрос, то это создаёт серьёзные инфляционные риски. Во многом именно поэтому ЦБ сейчас ужесточает денежно-кредитную политику, а среди экономистов всё больше возникает разговоров, что было бы не плохо охладить потребительский спрос и не допустить перегрева экономики.

Мы полагаем, что ЦБ и правительство будут внимательно наблюдать за изменением потребительского спроса, чтобы при разгоне инфляции принять действенные меры по его ограничению. Одной из таких мер теоретически может быть ослабление рубля, что приведёт к росту цен и замедлению спроса.

✅В целом, что касается перспектив нашей экономики, то те данные, которые по ней выходят, с точки зрения цифр выглядят хорошо. В данный момент мы полагаем, что рост ВВП на текущий год может составить до +2,5%.

Продолжаю держать руку на пульсе макроэкономической повестки и, как только будет что-то интересное, обязательно вернусь с новой аналитикой.

😉 Всем удачной рабочей недели!

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

Kellogg Company (K). Market Cap $21,19 млрд. P/E 25,56.

Известный производитель готовой еды и полуфабрикатов: чипсов Pringles, протеиновых батончиков RXBAR, разных хлопьев, замороженной еды и лапши.

Текущая цена бумаги $61,83. Результат за последний месяц -7,19%. За год -18,13%.

Бизнес развивается. По последнему отчёту (опубликован в начале августа), компания увеличила чистую прибыль во втором квартале на 9,5%. Растут продажи на основных рынках: в Северной Америке на 8%, в Латинской Америке - на 17%, в Европе - на 12%.
+
Хорошая дивидендная история.
+
Значительная коррекция в бумагах за последний месяц.

Caesars Entertainment Corporation (CZR). Market Cap $11,21 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).

Американская компания, управляющая игорно-развлекательными курортами, а также предоставляющая услуги онлайн-казино.

Текущая цена бумаги $51,75. Результат за последний месяц -8,16%. За год +5,22%.

Улучшаются показатели бизнеса. Согласно последнему отчёту (опубликован в начале августа), выручка растёт, а во втором квартале компания зафиксировала чистую прибыль. Несколько отчётов подряд улучшаются показатели Caesars Digital, которая предлагает пользователям различные формы онлайн-развлечений. В частности, на прошлой неделе компания запустила новое мобильное приложение онлайн-казино Caesars Palace.

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH). Market Cap $7,07 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).

Компания-оператор трансатлантических и круизных маршрутов, владеющая собственным флотом круизных судов.
Текущая цена бумаги $16,77. Результат за последний месяц -19,54%. За год +28,41%.

Бизнес развивается. Компания представила свой уже второй лайнер новаторского класса Prima, который этим летом начнёт выполнять круизные рейсы по четырем европейским направлениям. Спрос на круизы на подобных судах очень высокий. Кроме того, компания повышает уровень комфорта для своих клиентов, намереваясь запустить на всех своих судах высокоскоростной интернет Starlink от SpaceX.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

🧐 Какие акции мы покупаем/продаём

Начну с нашего модельного портфеля на ТОП-10 имён на российском рынке. С момента его формирования (18 мая), с учётом последующих изменений, данный портфель вырос на 33,1%, опередив индекс Мосбиржи полной доходности (+21,7%).

В настоящее время мы ожидаем продолжение публикации отчетностей компаниями. Конечно, особое внимание заслуживают те, которые с 2022 г. не раскрывали данные по МСФО. Прежде всего – это ЛУКОЙЛ и металлурги. Тот факт, что такие компании, как Алроса, возобновили публикацию отчётности, добавляет уверенности, что в ближайшее время мы увидим данные по всем компаниям, включённым в портфель, что может стать дополнительным триггером для роста цен на соответствующие бумаги. Кроме того, мы ожидаем, что отчётность будет сильной, и она позволит увереннее сформировать дивидендные ожидания.

Так как в модельном портфеле основной упор сделан на нефтянку, отдельно выскажусь по этой отрасли. С начала июля этого года динамика роста цен на российскую нефть в рублях значительно опережала динамику акций. При таких параметрах фундаментальная оценка российских нефтяных компаний имеет большой «запас прочности» + всё ещё крайне низкая EV/EBITDA x1.7 при средних исторических х4-4,5 и рыночных средних рыночных ожиданиях на уровне х3,0.

Мы не исключаем возможного краткосрочного падения стоимости акций. Если такое произойдёт, то к этому целесообразно относится как к возможности увеличить позиции в секторе. В данный момент мы не видим причин для пересмотра структуры портфеля ТОП-10. Напомню его состав (в скобках – рекомендуемый вес бумаги):

Лукойл (15%).
Роснефть (15%).
Сбербанк (15%).
Татнефть (10%).
Газпром Нефть (10%).
Сургутнефтегаз преф (7%).
НЛМК (7%).
ММК (7%).
Магнит (7%).
Совкомфлот (7%).

Ну а теперь давайте расскажу о сделках с российскими акциями в наших фондах за прошедшую неделю.

Мы покупали:
Магнит – компания выкупила у иностранных акционеров порядка 20% по оферте. Ожидаем второй раунд ещё примерно на 10%. Напомню, акции выкупаются с дисконтом 50%.

ЛУКОЙЛ, Сбербанк – ожидаем хорошие результаты по этим компаниям за 6 месяцев.

Также покупали Газпром нефть, ММК и Северсталь.

Мы продавали:
НЛМК, Мечел и Х5 на фоне укрепления рубля за последнюю неделю.

🐳 Удачи и скоро увидимся!

Власти готовят обмен заблокированных иностранных активов на замороженные активы россиян

Вчера министр финансов Антон Силуанов в ходе совещания с президентом заявил, что правительство и Банк России подготовили проект указа о разблокировке части иностранных активов с целью обмена их на российские активы.

Чуть позже появились некоторые подробности:

✅ Иностранным инвесторам предложат приобрести у российских инвесторов заблокированные иностранные ценные бумаги за счёт денежных средств, находящихся на счетах типа «С».

✅ Пока объём подлежащих разблокировке активов будет ограниченным. При это в первую очередь возможность «разморозить» активы предоставят розничным инвесторам. По объёму, на текущем этапе, планируется разблокировка счетов иностранных инвесторов на сумму ₽100 млрд. Соответственно, именно на эту сумму у российских инвесторов будут выкупаться их заблокированные активы. Напомню, что по данным правительства сегодня заблокированные активы есть в портфелях более 3,5 млн российских граждан на общую сумму ≈ ₽1,5 трлн.

✅ Процедура будет добровольной. В ней примут участие только те российские и иностранные инвесторы, которые выразят соответствующее согласие. Форма, в которой будет выражаться согласие, пока неизвестна.

Подробный порядок высвобождения активов и связанных с этим операций будет отражен в указе президента и правовых актах, принятых в соответствие с ним. Пока текста указа нет. Ждём.

В целом, данную новость оцениваю как позитивную. Полагаю, что это будет способствовать восстановлению доверия россиян к финансовому рынку. Вместе с тем о планируемой процедуре известно пока не много. Вероятно, некоторые важные вопросы прояснятся, когда соответствующий указ президента будет опубликован.

Соответственно, продолжаю держать руку на пульсе и, как только появится новая важная информация, вернусь с подробностями.

🐳 Всем удачи

⛽️ ЛУКОЙЛ хочет выкупить до 25% от своего уставного капитала у нерезидентов, чьи акции сейчас заблокированы на счетах «С».

Напомню, что уставный капитал ЛУКОЙЛа состоит из 692 млн 865 тыс. 762 акций, то есть лимит обсуждаемой сделки ограничен примерно 173 млн акций. Рыночная цена такого пакета составляет ≈ ₽1,1 трлн.

При этом планируется, что бумаги будут выкупаться с дисконтом к рыночной стоимости не менее 50%. Для оплаты акций в компании хотят использовать средства, которые находятся на её зарубежных счетах. Таким образом предполагается, что для осуществления расчётов на российский валютный ЛУКОЙЛ выходить не будет, а значит соответствующие сделки не повлияют на курс рубля.

Ещё одна особенность: согласно озвученной в СМИ информации, 10% от итоговой суммы выкупа могут быть выплачены напрямую в бюджет РФ.

На данную новость бумаги компании отреагировали ростом более чем на 6%. Вчера в 16:32 мск их стоимость достигала ₽6 677, что является максимумом с 18.02.2022 г.

Ранее подобную сделку завершил Магнит. Изначально тендерное предложение ретейлера включало покупку до 10%, а позднее было расширено до почти 30% капитала. В итоге компания провела выкуп акций у инвесторов-нерезидентов на сумму ₽37,4 млрд — это бумаги, которые хранились в НРД. В общей сложности было приобретено около 16,6% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. С момента, когда Магнит объявил о выкупе, к моменту подведения итогов сделки его котировки выросли почти на 27%.

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

American International Group, Inc (AIG). Market Cap $41,82 млрд. P/E 8,81.

Ведущая мировая страховая компания, одна из крупнейших в мире в своём секторе по величине акционерного капитала.

Текущая цена бумаги $57,06. Результат за последний месяц -4,28%. За год +2,52%.

Бумаги компании значительно скорректировались на новостях о снижении чистой прибыли. Между тем валовой объём страховых премий за минувший квартал увеличился на 9%, а чистый объём премий вырос на 10%. Всё это закладывает основу для будущего улучшения финансовых показателей.

W. R. Berkley (WRB). Market Cap $15,95 млрд. P/E 13,64.

Известная американская страховая холдинговая компания.

Текущая цена бумаги $60,74. Результат за последний месяц -1,35%. За год -10,13%.

Этим летом компания объявила о том, что увеличивает сумму регулярных дивидендов до годовой ставки 44 цента на акцию, что на 10% больше предыдущей ставки. Всё это делает данную компанию со стабильным прибыльным бизнесом ещё более интересной с точки зрения дивидендной доходности.

Johnson & Johnson (JNJ). Market Cap $434,93 млрд. P/E 33,88.

Широко известная американская корпорация, выпускающая медицинские товары и косметическую продукцию.

Текущая цена бумаги $165,86. Результат за последний месяц -2,48%. За год -0,9%.

У компании устойчиво растут продажи в сегменте товаров первой необходимости. Именно это направление Johnson & Johnson считает наиболее перспективным для развития бизнеса. В конце прошлого года компания объявила о покупке производителя медицинских имплантов Abiomed. Вероятно, в перспективе стоит ожидать ещё ряд M&A сделок в этом направлении. Денежных средств у компании для этого предостаточно.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

📊 О последствиях обмена замороженными активами

Недавно писал о планах властей организовать обмен заблокированных за рубежом ценных бумаг россиян на активы иностранцев, замороженные в России. Сегодня стало известно, что на первом этапе этот обмен может коснуться российских инвесторов с портфелями до ₽100 тыс.

Из этого выходит, что Минфин и ЦБ рассчитывают в первую очередь решить проблему наиболее многочисленной категории инвесторов, пострадавших от заморозки. Исходя из озвученного порога участия, обмен активов может затронуть до 90% всех частных инвесторов, торгующих на российском фондовом рынке. На следующем этапе такую возможность могут получить инвесторы с более крупными портфелями.

В связи с этим становится актуальным вопрос о том, как текущий этап обмена может повлиять на наш рынок акций? По мнению Эдуарда Харина, если схема обмена активами, которую предлагают Минфин и ЦБ, будет реализована, это может создать определенное давление на рынок акций. Но, учитывая, что пока речь идёт об относительно небольшом объёме средств (₽100 млрд), это влияние не должно быть сильным.

Текущая капитализация российского рынка вполне позволяет абсорбировать такой объем бумаг. Весь предполагаемый объём потенциальных продаж - меньше среднего объёма одного торгового дня на Мосбирже. Кроме того, на счетах типа С находятся не только ценные бумаги, но и денежные средства. В случае их использования при обмене активов это, напротив, создаст дополнительный спрос на бумаги отечественных компаний.

Таким образом какого-то существенного влияния на российский рынок акций планируемая процедура оказать не должна. Хотя, конечно, на коротком отрезке времени будут возможны движения цен в рамках чуть выше обычной средней волатильности.

Продолжаю следить за ситуацией. Когда будет новая инфа по обмену, обязательно вернусь с анализом.

🐳 Удачных инвестиций!