ЦБ повысил ставку до 12%. Анализ ситуации

Сегодня Совет директоров Банка России на внеплановом заседании повысил ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Указанное решение «принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Объяснение в текущих условиях вполне понятное, т.к. наблюдаемая в последние недели девальвация рубля (по итогам которой рубль достиг отметки ₽1 = ¢1 и даже превзошёл её) напрямую ведёт к инфляции и, как следствие, к «ценовой нестабильности».

И действительно, мы видим, что инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился уже до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий прирост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчёте на год.

Поэтому решение для текущей ситуации вполне адекватное. Повышение ставки на 1% или около этого рынок бы не заметил. Повышать ставку более чем на 10% (как было в феврале 2022 г.) в текущих условиях выглядит излишне. Поэтому регулятор пытается нащупать «золотую середину».

В виде реакции на решение ЦБ короткие ОФЗ ожидаемо пошли вниз по ценам (пока незначительно), длинные ОФЗ «стоят» на месте с учётом вчерашнего снижения цен. Корпы без бидов и ликвидности. Курс рубля, укрепившийся вчера на анонсе внеочередного заседания ЦБ, утром замер на отметке ₽97 за $, а к моменту подготовки этого поста уже упал до отметки ₽98 за $.

По мнению Евгения Жорниста, полученный от регулятора сигнал следует расценивать как нейтральный. Очевидно, что Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски и реакции на них финансовых рынков.

При этом, мы полагаем, что для достижения приемлемого для правительства результата, только пересмотра ставки недостаточно. Для стабилизации курса нужны и иные меры. Мы ждём мер капитального контроля (ограничения на вывод валюты), возможны требования к продаже валютной выручки, могут быть дополнительные меры ограничения кредитования для сдерживания спроса.

По итогам реакции на сегодняшнее решение ЦБ мы ожидаем снижения цен на короткие ОФЗ и короткие корпы. Длинные ОФЗ скорее снижаться не должны. Для них обуздание инфляции – это позитив. При этом мы полагаем, что ставка будет на текущем уровне НЕ ДОЛГО. Скорее всего данного повышения ставки (вкупе с иными мерами) будет достаточно. Далее ставка будет медленно, но долго снижаться.

🧐Пока мысли такие. Удачных вам инвестиций!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Коротко и по сути.

Huntington Bancshares (HBAN). Market Cap $16,94 млрд. P/E 7,55.

Холдинговая банковская компания, предлагающая розничные и коммерческие банковские услуги в ряде штатов США через более 800 отделений и крупную сеть банкоматов.

Текущая цена бумаги $11,3. Результат за последний месяц +0,27%. За год -21,14%.

У компания длинная история роста + сильная дивидендная политика. Дивиденды обычно платят 4 раза в год. В компанию верят крупные фонды. Так в мае крупный пакет акций купил Scion Asset Management Майкла Бьюрри. Стоимость бумаг в последнюю неделю значительно скорректировалась.

Dollar General Corporation (DG). Market Cap $35,98 млрд. P/E 15,48.

Здесь у нас крупная американская розничная сеть по продаже товаров со скидками.

Текущая цена бумаги $162,75. Результат за последний месяц -0,31%. За год -35,75%.

С начала года котировки компании существенно упали. Но в тоже время негативная макроконъюнктура не меняет долгосрочных факторов роста компании. Dollar General одна из немногих розничных сетей, которая продолжает наращивать сопоставимые продажи. В ближайших планах компании – открытие новых магазинов с оптимизированной структурой затрат. При этом расходы у компании растут медленнее, чем продажи, а это повышает общую эффективность бизнеса.

AmCor Limited (AMCR). Market Cap $14,35 млрд. P/E 14,91.

Международная холдинговая компания, которая занимается производством разнообразной упаковки для компаний из разных отраслей, а также для бытового применения.

Текущая цена бумаги $9,46. Результат за последний месяц -3,76%. За год -26,38%.

Компания является бенефициаром процесса, который экономисты называют примитивизация потребления (например, когда вместо похода в ресторан, вы заказываете еду на дом), т.к. это порождает растущий спрос на упаковку. Также на руку AmCor играет рост активности в сфере онлайн-торговли и доставки, где также требуются упаковочные материалы в большом количестве. Плюс к этому у компании отличная дивидендная история, а котировки её бумаг за последнее время значительно упали в цене.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

🔖 HeadHunter опубликовал сильные финансовые результаты за II квартал 2023 года

HeadHunter представил результаты за II кв. 2023 г. В частности, выручка увеличилась на 78% г/г до ₽7 млрд и оказалась выше ожиданий аналитиков. Частично это произошло на фоне благоприятной базы для сравнения, но в основном это всё же связано с ростом числа клиентов и их активности на платформе.

Скорректированная EBITDA выросла до ₽4 млрд (+146,4%). Чистая прибыль составила ₽3 млрд (против убытка в ₽321 млн в прошлом году). На счетах HeadHunter скопилось ₽14 млрд кэша.

По мнению Дмитрия Скрябина, приведённые данные могут свидетельствовать о том, что после потенциальной корпоративной редомициляции компания может позволить себе вернуться к выплате дивидендов.

Полагаем, что HeadHunter сохранит высокие темпы роста на фоне благоприятной конъюнктуры рынка труда. В целом, на текущий момент наблюдается высокий спрос на кандидатов, благодаря чему у сервиса растёт количество платных пользователей.

Из дополнительных новостей по компании: Headhunter рассчитывает заплатить налог на сверхприбыль до 30 ноября – в этом случае, по расчетам руководства компании, его сумма составит ₽268 млн. Напомню, что ставка указанного налога — 10% от суммы превышения прибыли за 2021-2022 годы над аналогичным показателем за 2018-2019 годы. При этом сумму налога можно снизить вдвое, если перечислить деньги в бюджет до 30.11.2023 г. Таким образом, компания намерена воспользоваться соответствующей льготой.

Удачных инвестиций!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

The Procter & Gamble Company (PG). Market Cap $361,11 млрд. P/E 26,6.

Крупнейший в мире производитель потребительских товаров. Продукция компании продается более чем в 180 странах.

Текущая цена бумаги $152,15. Результат за последний месяц +2,16%. За год +2,11%.

По последнему отчёту увеличила прибыль на 11%, а выручку на 5%. Во всём мире растут продажи косметических и парфюмерных средств, товаров для здоровья и хозяйственных товаров. Разумеется, Procter & Gamble – самый главный бенефициар этого тренда. За последнюю неделю бумаги компании значительно скорректировались вниз, предоставляя хороший момент для покупки.

ON SemiConductor Corp (ON). Market Cap $39,81 млрд. P/E 22,65.

Компания разрабатывает и продаёт полупроводниковые решения, которые используются в автомобильной, коммуникационной, аэрокосмической, оборонной и др. сферах.

Текущая цена бумаги $89,79. Результат за последний месяц -13,93%. За год +27,04%.

В последние годы резко растёт спрос на полупроводниковые решения в автомобильной промышленности. И именно данная отрасль даёт ON SemiConductor самую большую долю продаж. Поэтому здесь у компании есть значительный долгосрочный потенциал для роста. Более того, в мае компания заявила о намерении инвестировать $2 млрд в развитие производства чипов на основе карбида кремния. Благодаря этому к 2027 г. компания планирует занять до 40% мирового рынка автомобильных чипов.

UnitedHealth Group Incorporated (UNH). Market Cap $468,83 млрд. P/E 22,54.

Крупнейший по выручке медицинский страховщик США. Ведёт свою операционную деятельность через две дочерние компании: UnitedHealthcare и Optum. Первая – продаёт программы медицинского страхования по всему миру. Вторая – оказывает медицинские услуги с использованием современных информационных технологий.

Текущая цена бумаги $491,38. Результат за последний месяц +1,11%. За год -9,84%.

Компания покупает британскую EMIS Group Plc. – разработчика программного обеспечения для компаний в сфере здравоохранения с акцентом на системы первичной медико-санитарной помощи и аптечное обслуживание. Неделю назад сделку одобрил британский регулятор. Приобретение должно позитивно отразиться на бизнесе UnitedHealth.
+
В США наблюдается значительное увеличение спроса как на стационарные, так и на амбулаторные медицинские услуги. Доходы поставщиков этих услуг, включая неотложную помощь, хирургические центры и отделения неотложной помощи, растут. Все это так же должно позитивно сказаться и на доходах страховщиков.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

📁 Макроэкономический понедельник

Поговорим о перспективах курса рубля. Для многих это важная тема. Более того, она может существенным образом влиять на всю экономику страны. Поэтому решил вкратце рассказать, чего мы всё-таки ждём от нашей национальной валюты в обозримой перспективе.

✅Итак, в последние недели мы наблюдали, как курс рубля сходил на ₽100 за $, пробил эту отметку, а чуть позже откатился вниз и находится в данный момент на уровне ≈ ₽94 за $. С точки зрения стороннего наблюдателя это было довольно занятное зрелище, но, по понятным причинам, нервы инвесторам это всё подпортило очень сильно.

Вообще, валютный рынок традиционно считается (и не только в России) наименее предсказуемым и наиболее спекулятивным сегментом фондового рынка. На курс валюты влияет всё, и сам этот курс на всё влияет. В подтверждение тому приведу простой факт для размышлений: ещё в конце апреля сценарий, при котором курс доходит до ₽100 за $ выглядел практически невероятным. А сейчас, спустя всего три месяца, сценарий, что курс вернётся на ₽100 за $ выглядит вполне себе представимо. Поэтому строить прогнозы по поводу дальнейшего изменения курса – занятие весьма неблагодарное, т.к. существует такое количество переменных, что учесть их все невозможно.

✅ Тем не менее, по мнению Владимира Брагина, если смотреть на паритет покупательной способности, состояние платёжного баланса, другие основные показатели нашей экономики, текущий курс не является устойчивым, и мы находимся в состоянии неоправданно слабого рубля. Поэтому, скорее всего, долгосрочно рубль постепенно будет укрепляться и двигаться примерно к отметке ₽80 за $.

✅ При этом следует учесть, что укрепляющийся рубль может вызвать всплеск инфляции. Мы по-прежнему не находимся в состоянии мира, поэтому в экономике растёт госзаказ и доля оборонного производства, что естественным образом снижает возможности производства гражданской продукции. А если в этом случае у вас наблюдается серьёзный потребительский спрос, то это создаёт серьёзные инфляционные риски. Во многом именно поэтому ЦБ сейчас ужесточает денежно-кредитную политику, а среди экономистов всё больше возникает разговоров, что было бы не плохо охладить потребительский спрос и не допустить перегрева экономики.

Мы полагаем, что ЦБ и правительство будут внимательно наблюдать за изменением потребительского спроса, чтобы при разгоне инфляции принять действенные меры по его ограничению. Одной из таких мер теоретически может быть ослабление рубля, что приведёт к росту цен и замедлению спроса.

✅В целом, что касается перспектив нашей экономики, то те данные, которые по ней выходят, с точки зрения цифр выглядят хорошо. В данный момент мы полагаем, что рост ВВП на текущий год может составить до +2,5%.

Продолжаю держать руку на пульсе макроэкономической повестки и, как только будет что-то интересное, обязательно вернусь с новой аналитикой.

😉 Всем удачной рабочей недели!

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

Kellogg Company (K). Market Cap $21,19 млрд. P/E 25,56.

Известный производитель готовой еды и полуфабрикатов: чипсов Pringles, протеиновых батончиков RXBAR, разных хлопьев, замороженной еды и лапши.

Текущая цена бумаги $61,83. Результат за последний месяц -7,19%. За год -18,13%.

Бизнес развивается. По последнему отчёту (опубликован в начале августа), компания увеличила чистую прибыль во втором квартале на 9,5%. Растут продажи на основных рынках: в Северной Америке на 8%, в Латинской Америке - на 17%, в Европе - на 12%.
+
Хорошая дивидендная история.
+
Значительная коррекция в бумагах за последний месяц.

Caesars Entertainment Corporation (CZR). Market Cap $11,21 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).

Американская компания, управляющая игорно-развлекательными курортами, а также предоставляющая услуги онлайн-казино.

Текущая цена бумаги $51,75. Результат за последний месяц -8,16%. За год +5,22%.

Улучшаются показатели бизнеса. Согласно последнему отчёту (опубликован в начале августа), выручка растёт, а во втором квартале компания зафиксировала чистую прибыль. Несколько отчётов подряд улучшаются показатели Caesars Digital, которая предлагает пользователям различные формы онлайн-развлечений. В частности, на прошлой неделе компания запустила новое мобильное приложение онлайн-казино Caesars Palace.

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH). Market Cap $7,07 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).

Компания-оператор трансатлантических и круизных маршрутов, владеющая собственным флотом круизных судов.
Текущая цена бумаги $16,77. Результат за последний месяц -19,54%. За год +28,41%.

Бизнес развивается. Компания представила свой уже второй лайнер новаторского класса Prima, который этим летом начнёт выполнять круизные рейсы по четырем европейским направлениям. Спрос на круизы на подобных судах очень высокий. Кроме того, компания повышает уровень комфорта для своих клиентов, намереваясь запустить на всех своих судах высокоскоростной интернет Starlink от SpaceX.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

🧐 Какие акции мы покупаем/продаём

Начну с нашего модельного портфеля на ТОП-10 имён на российском рынке. С момента его формирования (18 мая), с учётом последующих изменений, данный портфель вырос на 33,1%, опередив индекс Мосбиржи полной доходности (+21,7%).

В настоящее время мы ожидаем продолжение публикации отчетностей компаниями. Конечно, особое внимание заслуживают те, которые с 2022 г. не раскрывали данные по МСФО. Прежде всего – это ЛУКОЙЛ и металлурги. Тот факт, что такие компании, как Алроса, возобновили публикацию отчётности, добавляет уверенности, что в ближайшее время мы увидим данные по всем компаниям, включённым в портфель, что может стать дополнительным триггером для роста цен на соответствующие бумаги. Кроме того, мы ожидаем, что отчётность будет сильной, и она позволит увереннее сформировать дивидендные ожидания.

Так как в модельном портфеле основной упор сделан на нефтянку, отдельно выскажусь по этой отрасли. С начала июля этого года динамика роста цен на российскую нефть в рублях значительно опережала динамику акций. При таких параметрах фундаментальная оценка российских нефтяных компаний имеет большой «запас прочности» + всё ещё крайне низкая EV/EBITDA x1.7 при средних исторических х4-4,5 и рыночных средних рыночных ожиданиях на уровне х3,0.

Мы не исключаем возможного краткосрочного падения стоимости акций. Если такое произойдёт, то к этому целесообразно относится как к возможности увеличить позиции в секторе. В данный момент мы не видим причин для пересмотра структуры портфеля ТОП-10. Напомню его состав (в скобках – рекомендуемый вес бумаги):

Лукойл (15%).
Роснефть (15%).
Сбербанк (15%).
Татнефть (10%).
Газпром Нефть (10%).
Сургутнефтегаз преф (7%).
НЛМК (7%).
ММК (7%).
Магнит (7%).
Совкомфлот (7%).

Ну а теперь давайте расскажу о сделках с российскими акциями в наших фондах за прошедшую неделю.

Мы покупали:
Магнит – компания выкупила у иностранных акционеров порядка 20% по оферте. Ожидаем второй раунд ещё примерно на 10%. Напомню, акции выкупаются с дисконтом 50%.

ЛУКОЙЛ, Сбербанк – ожидаем хорошие результаты по этим компаниям за 6 месяцев.

Также покупали Газпром нефть, ММК и Северсталь.

Мы продавали:
НЛМК, Мечел и Х5 на фоне укрепления рубля за последнюю неделю.

🐳 Удачи и скоро увидимся!

Власти готовят обмен заблокированных иностранных активов на замороженные активы россиян

Вчера министр финансов Антон Силуанов в ходе совещания с президентом заявил, что правительство и Банк России подготовили проект указа о разблокировке части иностранных активов с целью обмена их на российские активы.

Чуть позже появились некоторые подробности:

✅ Иностранным инвесторам предложат приобрести у российских инвесторов заблокированные иностранные ценные бумаги за счёт денежных средств, находящихся на счетах типа «С».

✅ Пока объём подлежащих разблокировке активов будет ограниченным. При это в первую очередь возможность «разморозить» активы предоставят розничным инвесторам. По объёму, на текущем этапе, планируется разблокировка счетов иностранных инвесторов на сумму ₽100 млрд. Соответственно, именно на эту сумму у российских инвесторов будут выкупаться их заблокированные активы. Напомню, что по данным правительства сегодня заблокированные активы есть в портфелях более 3,5 млн российских граждан на общую сумму ≈ ₽1,5 трлн.

✅ Процедура будет добровольной. В ней примут участие только те российские и иностранные инвесторы, которые выразят соответствующее согласие. Форма, в которой будет выражаться согласие, пока неизвестна.

Подробный порядок высвобождения активов и связанных с этим операций будет отражен в указе президента и правовых актах, принятых в соответствие с ним. Пока текста указа нет. Ждём.

В целом, данную новость оцениваю как позитивную. Полагаю, что это будет способствовать восстановлению доверия россиян к финансовому рынку. Вместе с тем о планируемой процедуре известно пока не много. Вероятно, некоторые важные вопросы прояснятся, когда соответствующий указ президента будет опубликован.

Соответственно, продолжаю держать руку на пульсе и, как только появится новая важная информация, вернусь с подробностями.

🐳 Всем удачи

⛽️ ЛУКОЙЛ хочет выкупить до 25% от своего уставного капитала у нерезидентов, чьи акции сейчас заблокированы на счетах «С».

Напомню, что уставный капитал ЛУКОЙЛа состоит из 692 млн 865 тыс. 762 акций, то есть лимит обсуждаемой сделки ограничен примерно 173 млн акций. Рыночная цена такого пакета составляет ≈ ₽1,1 трлн.

При этом планируется, что бумаги будут выкупаться с дисконтом к рыночной стоимости не менее 50%. Для оплаты акций в компании хотят использовать средства, которые находятся на её зарубежных счетах. Таким образом предполагается, что для осуществления расчётов на российский валютный ЛУКОЙЛ выходить не будет, а значит соответствующие сделки не повлияют на курс рубля.

Ещё одна особенность: согласно озвученной в СМИ информации, 10% от итоговой суммы выкупа могут быть выплачены напрямую в бюджет РФ.

На данную новость бумаги компании отреагировали ростом более чем на 6%. Вчера в 16:32 мск их стоимость достигала ₽6 677, что является максимумом с 18.02.2022 г.

Ранее подобную сделку завершил Магнит. Изначально тендерное предложение ретейлера включало покупку до 10%, а позднее было расширено до почти 30% капитала. В итоге компания провела выкуп акций у инвесторов-нерезидентов на сумму ₽37,4 млрд — это бумаги, которые хранились в НРД. В общей сложности было приобретено около 16,6% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. С момента, когда Магнит объявил о выкупе, к моменту подведения итогов сделки его котировки выросли почти на 27%.

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

American International Group, Inc (AIG). Market Cap $41,82 млрд. P/E 8,81.

Ведущая мировая страховая компания, одна из крупнейших в мире в своём секторе по величине акционерного капитала.

Текущая цена бумаги $57,06. Результат за последний месяц -4,28%. За год +2,52%.

Бумаги компании значительно скорректировались на новостях о снижении чистой прибыли. Между тем валовой объём страховых премий за минувший квартал увеличился на 9%, а чистый объём премий вырос на 10%. Всё это закладывает основу для будущего улучшения финансовых показателей.

W. R. Berkley (WRB). Market Cap $15,95 млрд. P/E 13,64.

Известная американская страховая холдинговая компания.

Текущая цена бумаги $60,74. Результат за последний месяц -1,35%. За год -10,13%.

Этим летом компания объявила о том, что увеличивает сумму регулярных дивидендов до годовой ставки 44 цента на акцию, что на 10% больше предыдущей ставки. Всё это делает данную компанию со стабильным прибыльным бизнесом ещё более интересной с точки зрения дивидендной доходности.

Johnson & Johnson (JNJ). Market Cap $434,93 млрд. P/E 33,88.

Широко известная американская корпорация, выпускающая медицинские товары и косметическую продукцию.

Текущая цена бумаги $165,86. Результат за последний месяц -2,48%. За год -0,9%.

У компании устойчиво растут продажи в сегменте товаров первой необходимости. Именно это направление Johnson & Johnson считает наиболее перспективным для развития бизнеса. В конце прошлого года компания объявила о покупке производителя медицинских имплантов Abiomed. Вероятно, в перспективе стоит ожидать ещё ряд M&A сделок в этом направлении. Денежных средств у компании для этого предостаточно.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

📊 О последствиях обмена замороженными активами

Недавно писал о планах властей организовать обмен заблокированных за рубежом ценных бумаг россиян на активы иностранцев, замороженные в России. Сегодня стало известно, что на первом этапе этот обмен может коснуться российских инвесторов с портфелями до ₽100 тыс.

Из этого выходит, что Минфин и ЦБ рассчитывают в первую очередь решить проблему наиболее многочисленной категории инвесторов, пострадавших от заморозки. Исходя из озвученного порога участия, обмен активов может затронуть до 90% всех частных инвесторов, торгующих на российском фондовом рынке. На следующем этапе такую возможность могут получить инвесторы с более крупными портфелями.

В связи с этим становится актуальным вопрос о том, как текущий этап обмена может повлиять на наш рынок акций? По мнению Эдуарда Харина, если схема обмена активами, которую предлагают Минфин и ЦБ, будет реализована, это может создать определенное давление на рынок акций. Но, учитывая, что пока речь идёт об относительно небольшом объёме средств (₽100 млрд), это влияние не должно быть сильным.

Текущая капитализация российского рынка вполне позволяет абсорбировать такой объем бумаг. Весь предполагаемый объём потенциальных продаж - меньше среднего объёма одного торгового дня на Мосбирже. Кроме того, на счетах типа С находятся не только ценные бумаги, но и денежные средства. В случае их использования при обмене активов это, напротив, создаст дополнительный спрос на бумаги отечественных компаний.

Таким образом какого-то существенного влияния на российский рынок акций планируемая процедура оказать не должна. Хотя, конечно, на коротком отрезке времени будут возможны движения цен в рамках чуть выше обычной средней волатильности.

Продолжаю следить за ситуацией. Когда будет новая инфа по обмену, обязательно вернусь с анализом.

🐳 Удачных инвестиций!

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Всё как обычно. Коротко и по сути.

Warner Bros Discovery, Inc (WBD).

Данная компания была, по сути, «собрана» в прошлом году в результате слияния WarnerMedia, которая была ранее выделена из AT&T, с Discovery. В данный момент компании принадлежат такие известные медиа-бренды, как HBO, CNN, Warner Bros., DC Comics, Discovery Channel, Animal Planet, HGTV, Food Network, TLC, Investigation Discovery, Travel Channel, Turbo/Velocity и Science Channel.

Текущая цена бумаги $12,75. Результат за последний месяц +1,19%. За год -5,56%.

Компания готовит к скорому выпуску ряд давно ожидаемых фанатами проектов (фильм Дюна 2, новые проекты по вселенным DC, Властелин Колец и Mortal Kombat).
+
Основной актив компании – собственные стриминговые сервисы. По мнению аналитиков объём мирового рынка потокового видео по 2028 год будет расти в среднем на 21% ежегодно. Warner Bros Discovery обладает здесь уникальным портфелем контента и способна на равных конкурировать с Netflix и Disney+.
+
Warner Bros Discovery выглядит достаточно интересной компанией с неплохими среднесрочными и долгосрочными перспективами. Менеджмент неоднократно заявлял о планах сосредоточиться на снижении долговой нагрузки и реинвестировать больше средств в развитие бизнеса. В более отдалённой перспективе компания является вероятным кандидатом на поглощение более крупным бизнесом, нацеленным на развитие стриминговых сервисов.

Ball (BALL). Market Cap $22,22 млрд. P/E 20,36.

Американский производитель упаковки: в основном банок и бутылок для напитков.

Текущая цена бумаги $52,73. Результат за последний месяц -9,01%. За год -13,64%.

Аналитики прогнозируют рост продаж еды и напитков в предстоящий праздничный сезон в США. Разумеется, это касается таких напитков, как вино, пиво и газированная вода. На фоне инфляции в США растут зарплаты, наблюдается низкий уровень безработицы и высокая потребительская активность. Всё это будет способствовать увеличению доходов Ball, являющейся, к слову, хорошей дивидендной историей.

TMobile US (TMUS). Market Cap $157,39 млрд. P/E 26,76.

Американский оператор беспроводной связи. Один из основных бенефициаров развития 5G.

Текущая цена бумаги $133,34. Результат за последний месяц -5,69%. За год -7,71%.

Компания много инвестировала в 5G и в итоге стала лидером рынка именно в этом секторе: у неё большая площадь покрытия и высокие скорости. При этом за год P/E компании упал с 55 до 20,36, что может свидетельствовать о наличии перспективной точки входа.
+
Недавно компания сообщила о планах сократить тысячи рабочих мест в США и заменить их искусственным интеллектом. Для кого-то это новость является негативной, но с точки зрения инвесторов – это сокращение расходов и возможное увеличение эффективности.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

📁 Макроэкономический понедельник

Пройдёмся по основной экономической повестке. Обсудим рецессию в Европе, ситуацию с экономикой РФ и перспективы общей валюты БРИКС.

🇪🇺 Европа
В прессе появляется всё больше сообщений о том, что Германия переживает настоящий экономический кризис. Производство уже вошло в полосу длительной рецессии и едва ли из неё выберется в ближайшее время. Усугубил эту тему канцлер Шольц, который в конце прошлой недели признал, что Германии не хватает денег для субсидирования цен на электроэнергию для бизнеса в долгосрочной перспективе.

На этом фоне у некоторых инвесторов появились ожидания смягчения денежно-кредитной политики в Еврозоне. Но на прошлой неделе ЕЦБ подтвердил свою цель по инфляции в 2%. Лагард заявила, что процентные ставки в еврозоне должны оставаться высокими и продолжать повышаться.

Что здесь важно отметить. Монетарная политика работает через охлаждение экономической активности. Не бывает так, что условный ЕЦБ повышает ставку, чтобы замедлить инфляцию, но при этом данное повышение не оказывает влияния на экономический рост. Более того, замедление роста – это необходимая стадия нормально работающей денежно-кредитной политики, т.к. если рост ставок не приводит к замедлению роста в экономике, то в ней не возникает деинфляционного эффекта.

Но не всегда замедление роста является следствием ужесточения денежно-кредитной политики. В частности, судя по всему, именно с этим столкнулась Германия. Когда пришлось перестраивать свой энергетический сектор с одной стороны сокращая потребление энергоресурсов, а с другой стороны субсидируя цены на эти ресурсы, по итогам получилось падение экономики. Таким образом, у рецессии в Германии иные причины, не связанные с высокими ставками ЕЦБ. Поэтому посыл, что ЕЦБ следует замедлить ужесточение монетарной политики т.к. в ряде основных экономик Европы намечаются проблемы, может не сработать.

Таким образом, по нашему мнению, ожидания, что ЕЦБ в условиях выходящих негативных данных будет проводить более мягкую политику, могут не оправдаться.

По большому счёту, когда закончилось постковидное восстановление, развитые экономики уже находились в верхней части цикла. Поэтому вопрос циклического спада был во многом предрешён и оставалось неясным лишь когда именно этот спад начнёт проявляться. Судя по всему, это время подходит.

Что касается монетарной политики, то, по нашему мнению, она будет зависеть в первую очередь от данных по инфляции. Но наметившийся спад может способствовать тому, что инфляция замедлится. Например, у предприятий накапливаются проблемы, они начинают сокращения, поэтому доходы населения падают и потребительский спрос снижается, это позитивно сказывается на инфляции, что, в свою очередь, может привести к смягчению политики регулятора. Получается, как бы обратная ситуация, когда не ставки толкают куда-то экономику, а экономика, влияя на инфляцию, обеспечивает замедление роста или даже снижение ставок.

Но для этого надо, чтобы экономика серьёзно охладилась. Пока до этого далеко. Сейчас мы имеем отдельные сведения об относительно небольшом снижении ВВП в Германии. В то же время безработица в ЕС находится на уровне в 5,9%, что является рекордно низким уровнем за всю историю ЕС. Поэтому, если мы сейчас и наблюдаем какие-то системные проблемы в европейской экономике, то это только самое начало цикла падения и потребуется время, чтобы признаки этого падения проявились и начали оказывать серьёзное влияние на экономику в целом и политику ЕЦБ. 

Продолжение🔻

📁 Макроэкономический понедельник – продолжение

🇷🇺 Россия
Силуанов заявил, что инфляция в России по итогам 2023 г. составит около 6%. Власти планируют принимать необходимые меры для её возвращения к таргету Банка России в 4% в следующем году.

В чём причины текущего ускорения инфляции? Корень проблемы – в геополитике. Увеличение производства продукции оборонного назначения и выплат военнослужащим, а также тем, кто работает на оборонных предприятиях, приводит к тому, что доходы людей, занятых в соответствующих секторах, увеличиваются и, соответственно, растёт потребительский спрос. Дополнительно это усугубляется тем, что т.к. «центр роста» находится в оборонном секторе, производство гражданской продукции если и растёт, то растёт сильно медленнее, чем нужно. В результате значительная часть спроса удовлетворяется за счёт более дорогого (в результате ослабления рубля) импорта, что и создаёт значительное инфляционное давление.

Поэтому ситуация в нашей экономике ничуть не проще, чем в той же Германии. Просто у нас другой характер проблемы, а именно мы имеем дело с перегревом экономики, вызванным большими бюджетными тратами, что требует жёстких монетарных мер, которые мы недавно наблюдали в виде повышения ключевой ставки ЦБ. При этом мы ожидаем принятия дополнительных мер, направленных на сокращение спроса и стимулирование сбережений.

🇷🇺БРИКС
В преддверии и во время прошедшего на прошлой неделе в ЮАР саммита БРИКС очень много говорилось о создании некой единой валюты этого межгосударственного объединения.

Попыток создать наднациональную валюту в истории предпринималось много (самая известная из ныне живущих – SDR), но обычно ничего хорошего из данных затей не получалось т.к. приходится решать сложные вопросы с эмиссией и курсообразованием. Об этом нелегко договорится и ещё сложнее сделать так, чтобы договорённости потом выполнялись всеми странами-участниками соглашения.

По мнению Владимира Брагина, гораздо выгоднее смотрелась бы идея создания единой точки обмена, где любую валюту можно свободно поменять на любую другую валюту. Нечто вроде единого мультивалютного клирингового центра. Создание же именно единой валюты – инфраструктурно крайне тяжёлая задача.

PS. Попробую опередить ваши возражения. Евро не является в истинном смысле наднациональной валютой, т.к. это валюта единого экономического региона с одним контролирующим её регулятором. Кроме того, страны ЕС торгуют в евро и внутри себя, и «снаружи». Когда же речь заходит о наднациональных валютах (таких, как валюта стран БРИКС), то её назначение – расчёты при международной торговле, а использование её «внутри» стран-участниц БРИКС даже не предполагается. Ровно также доллар США не является наднациональной валютой, хотя, кроме США, его в качестве внутренней валюты используют ещё 11 государств.

😉 Всем удачи!

🏠 Идеи на российском рынке: ГК Самолёт

Самолет (SMLT) — один из крупнейших российских девелоперов, который строит в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Тюмени. У компании самый большой земельный банк в отрасли: по состоянию на 31.12.2022 г. он достиг 45,9 млн квадратных метров. Помимо этого, застройщик развивает собственную экосистему цифровых сервисов. Обзор компании см. здесь.

Завтра компания отчитывается за 1 полугодие 2023 года по МСФО. Мы ожидаем, что Самолёт может показать значительный рост продаж.

Кроме этого, в июне компания объявила о покупке 100% акций московского застройщика «ГК МИЦ». На тот момент ГК МИЦ через ряд дочерних компаний занималось проектированием и строительством 11 ЖК в Москве и Московской области. Компания располагает собственным земельным банком около 2 млн квадратных метров. Мы ожидаем, что данная сделка по её завершении окажет положительный эффект для ГК Самолёт и позволит компании претендовать на лидерские позиции в московском регионе.

Дополнительно, в конце мая компания объявила, что до конца 2023 г. выкупит с российского рынка своих акций на сумму до ₽10 млрд., что соответствует примерно 60% бумаг в свободном обращении.

Покупка бумаг компании на краткосрочный и среднесрочный горизонт может быть интересной идеей для розничных инвесторов.

Удачных инвестиций!

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Как обычно, коротко и по сути.

Trimble (TRMB). Market Cap $12,94 млрд. P/E 37,52.

Компания разрабатывает и продаёт системы для беспилотников, системы геопозиционирования, программное обеспечение для сельскохозяйственного производства и для сферы дорожного строительства, запчасти и системы контроля для экскаваторов.

Текущая цена бумаги $52. Результат за последний месяц -3,35%. За год -23,72%.

В августе компания представила перспективную интеллектуальную технологию планирования траекторий, которая помогает найти наилучший путь для сельхозтехники и беспилотных тракторов, чтобы свести к минимуму затраты на различные полевые операции.
+
Расширяет бизнес. Покупает известного немецкого разработчика программных решений для управления логистикой Transporeon.
+
У компании сбалансированный поток прибыли, т.к. её продукция востребована в самых разных отраслях.

The Boeing Company (BA). Market Cap $134,76 млрд. P/E отрицательный (убытки).

Одна из крупнейших авиастроительных компаний мира.

Текущая цена бумаги $224,2. Результат за последний месяц -4,68%. За год +36,7%.

Компания наращивает производство самолётов. После четырёхлетней паузы планируется возобновить поставки самолетов 737 Max в Китай. Авиаперевозчик Qantas решил почти вдвое увеличил парк Boeing 787 Dreamliner, заказав 12 новых самолетов.
+
Компания продолжает сохранять доминирующую долю на рынке пассажирских самолетов. Кризис доверия после истории с Max практически преодолён.

Polo Ralph Lauren Corporation (LR). Market Cap $7,42 млрд. P/E 14,3.

Компания разрабатывает, выпускает и продаёт одежду, аксессуары, парфюмерию, мебель и другие товары для дома премиум-класса.

Текущая цена бумаги $111,25. Результат за последний месяц -13,19%. За год +17,23%.

По последнему отчёту компания нарастила чистую прибыль. Растут продажи за пределами США: в Азии показатель увеличился на 13%, в Европе - на 8%.
+
Акции компании в последнее время значительно скорректировались на новостях о том, что ряд общественных организаций заявили, что Ralph Lauren имела выгоду от принудительного труда уйгуров, которые работали на поставках продукции и заводах по пошиву одежды в регионе Синьцзян в Китае. Менеджмент компании отрицает обвинения.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

🏦 Идеи на российском рынке: СПБ Биржа

СПБ Биржа после геополитических шоков прошлого года ожидаемо испытала целый ряд проблем. После блокировки активов из⁠-⁠за санкций и введения ограничений ЦБ на сделки с иностранными ценными бумагами для неквалифицированных инвесторов сильно сократились объёмы торгов ценными бумагами международных компаний. В итоге объём торгов иностранными ценными бумагами на СПБ Бирже по итогам 2022 года упал в 3,2 раза по сравнению с 2021 годом — с $393,43 млрд до $122,19 млрд.

Вместе с тем в последние месяцы ситуация начала улучшаться. Объем сделок в режиме основных торгов по группе инструментов «иностранные ценные бумаги» в июне 2023 г. составил $3,80 млрд, что на 21,6% больше, чем в мае ($3,13 млрд). В июле 2023 г. объём торгов составил $3,51 млрд, что на 7,62% ниже, чем в июне, но всё же больше, чем в «доотпускном» мае. К тому же июнь для СПБ биржи традиционно «более урожайный месяц», чем июль (в 2022 г. разница между этими месяцами составила $9,87 млрд и $7,20 млрд соответственно).

В данный момент мы полагаем, что есть признаки того, что объем торгов на бирже за август 2023г. может превысить любой месячный оборот с февраля 2022 года, либо, по крайне мере, быть на очень высоком уровне. Обычно биржа отчитывается об объёмах операций на площадке в начале нового месяца (в прошлом году сведения по августу были опубликованы 2 сентября), а это значит, что уже в начале следующей недели данные будут обнародованы.

В связи с этим полагаем, что покупка бумаг компании на краткосрочный горизонт может быть интересной идеей для розничных инвесторов. Разумеется, изложенное не является рекомендацией, но вполне может быть использовано как "пища для размышлений" и основание для самостоятельного принятия решения.

⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Для поклонников зарубежных компаний предложу три очередные идеи на покупку. Коротко и по сути.

The Kroger Co (KR). Market Cap $33,46 млрд. P/E 13,4.

Сеть американских супермаркетов (более 2 700 магазинов в 35 штатах) + немного автозаправок, аптек, ювелирных магазинов и производства продуктов питания для других компаний.

Текущая цена бумаги $46,51. Результат за последний месяц -3,92%. За год -4,02%.

Компания намерена поэтапно отказаться от использования традиционных касс и перейти на self-checkout кассы (что-то вроде наших касс самообслуживания). В перспективе это уменьшит издержки и увеличит рентабельность бизнеса.
+
Растёт бизнес. Ещё в прошлом году сети Kroger и Albertsons подписали соглашение о слиянии (по его условиям Kroger выкупит все находящиеся в обращении акции Albertsons). На секунду, речь идёт о компаниях, занимающих второе и третье места в топ-5 крупнейших американских ритейлеров.

FedEx Corporation (FDX). Market Cap $64,97 млрд. P/E 16,7.

Американская компания в сфере почтовых, курьерских и других логистических услуг.

Текущая цена бумаги $259,95. Результат за последний месяц -3,26%. За год +19,76%.

У компании стабильный бизнес и сокращение издержек. При этом она постепенно повышает тарифы (в частности, вчера было объявлено о повышении ряда тарифов со следующего года), а значит, будет наращивать выручку. В планах реорганизация бизнеса, которая должна ещё больше повысить эффективность компании. На руку компании должно сыграть и банкротство одного из значимых конкурентов – грузоперевозчика Yellow.

Colgate Palmolive Company (CL). Market Cap $60,87 млрд. P/E 41,14.

Всемирно известный производитель шампуней и зубных паст.

Текущая цена бумаги $73,39. Результат за последний месяц -2,95%. За год -7,57%.

Компания повысила свои прогнозы по годовым продажам и прибыли в органическом выражении, ссылаясь на устойчивый спрос на свои продукты по уходу за собой и домашними животными, а также на повышение цен. Компания достаточно регулярно увеличивает цены на свою продукцию, чтобы компенсировать рост затрат на сырье, упаковку и заработную плату. В силу этого растёт выручка. По последнему опубликованному отчёту скорректированная прибыль и выручка лучше ожиданий рынка.

По прошлым идеям.
9 августа публиковал идею по ServiceNow, Inc (NOW). За прошедшее время бумаги компании выросли с $550 до $580,68. Спекулятивно позицию можно закрыть, зафиксировав прибыль ≈ 5,6%.

11 августа публиковал идею по ANSYS, Inc (ANSS). За прошедшее время бумаги компании выросли с $298,01 до $314,37. Спекулятивно позицию можно закрыть, зафиксировав прибыль ≈ 5,5%.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

❤️ Пусть наши деньги работают

Листал внутренние материалы и увидел, что объём активов нашего БПИФа «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер АКММ) достиг ₽10 млрд. Это отличный результат. Поэтому хочу ещё раз напомнить, какую пользу этот фонд приносит нашим клиентам.

Когда-то я писал, как сам использую этот фонд. Но было это давно и, возможно, неправда. Поэтому расскажу ещё раз. Тем более, что с тех пор мало что изменилось. В общем, в моей практике управляющего крупными портфелями клиентов часто получается так, что я фиксирую прибыль, получаю кэш на счёт, а новые идеи для покупки как-то не находятся. Такое может быть, например, когда рынок выглядит слишком дорогим, и ты ждёшь какой-нибудь коррекции, чтобы купить активы дешевле.

Вообще, я знаю немало инвесторов, которые держат кэш на брокерском счёте. Причины могут быть разные. Кто-то хочет купить дивидендную бумагу, но, опасаясь неопределённости, ждёт, когда компания официально объявит размер предстоящих дивидендов. Кто-то ждёт новой волны сами знаете чего и рассчитывает покупать бумаги дёшево после существенной коррекции. Кто-то завёл на счёт крупную сумму и покупает бумаги постепенно, небольшими порциями. А кто-то просто не определился, что именно купить в данный момент и ищет куда бы припарковать деньги.

Причины могут быть разные. Объединяет их одно: подобный «режим ожидания» может длиться несколько недель или даже месяцев. И всё это время деньги на вашем счету не работают. Это не сильно заметно, когда запасы кэша небольшие, но когда речь идёт о существенных суммах, ты буквально кожей ощущаешь, как каждый день, пока ты ждёшь «у моря погоды», инфляция съедает накопления. В такие моменты остро чувствуешь потребность в инструменте, который:

▪️ был бы безопасен и позволял бы получать пусть даже и небольшую, но гарантированную прибыль;
▪️ позволял бы в любой момент выйти из него, чтобы на освободившиеся средства быстро купить иные активы.

Какое решение нашёл я? На временно свободные средства я как раз и покупаю паи АКММ. Активы этого фонда инвестируются в краткосрочные инструменты денежного рынка – преимущественно, в обратное РЕПО. Ориентиром по доходности фонда выступает ставка денежного рынка Мосбиржи (RUSFAR).

Если просто, то AKMM зарабатывает на том, что даёт средства пайщиков в долг на бирже. Ежедневно его активы растут на величину ставки RUSFAR, поделенную на 365. Текущий уровень RUSFAR составляет 11,88% годовых, за этой ставкой можно следить здесь. Плюс-минус она близка к ключевой ставке ЦБ.

В конечном итоге, покупая паи данного фонда на временно свободные средства, я добиваюсь того, что деньги клиентов не лежат без дела, даже когда находятся в «режиме ожидания». Сделки РЕПО с центральным контрагентом считаются одним из наименее рискованных инструментов долгового рынка. Самое главное, что они лишены волатильности тела, поэтому вложенные в фонд деньги нельзя потерять. Это всё равно, как если бы вы покупали надёжные однодневные ОФЗ с гарантированной доходностью. Разница только в том, что таких ОФЗ не существует, а вот АКММ вполне себе есть и, как я вижу, пользуется большим спросом у клиентов.

Из минусов. Доходность фонда ограничена ставкой RUSFAR. Думаю, это понятно. Кроме того, при определённых глобальных событиях торги на бирже могут быть остановлены, в чём мы имели счастье убедиться в прошлом году. Но это не специфическая проблема фондов, подобных AKMM, а общая проблема любого биржевого актива.

В общем, вот такой у меня торговый лайфхак. Надеюсь, вы сочтёте его небесполезным и заставите ваши деньги работать. Тем более, что солнце ещё высоко. В конечном итоге, если вы не будете зарабатываете на вашем кэше, то не нём заработает кто-то другой. Это универсальный рыночный закон.

Всем удачи и пусть наши деньги не лежат без дела!