🔺Начало поста
Каковы перспективы рынка в ближайшие два – три года?
Часто можно услышать, что российский рынок акций станет привлекательным для инвестиций только тогда, когда ставка начнет снижаться. Главная проблема мол в том, что мы не знаем когда будет это «когда». Мне кажется, что это ошибочный тезис. Не важно, когда ставка пойдёт вниз. Важно, когда она достигнет пика. И, вероятно, к этому мы уже близки.
Я ожидаю, что пиковая ставка в текущем цикле будет установлена на заседании ЦБ в феврале или марте следующего года (по плану заседания состоятся 14.02.2025 г. и 21.03.2025 г.). Скорее всего, пиковое значение окажется где-то в районе 24%. Дальше ДКП изменится начнётся устойчивый рост рынка. И, так как текущая коррекция «съела» полгода «органического роста», восстановление будет стремительным.
Сразу подчеркну два важных момента. Первый – приведённые параметры (пик 24% в марте) условны. Сейчас я поставил бы на этот вариант, но данный прогноз не отлит в бронзе и, под влиянием макростатистики и прочих событий, он может быть пересмотрен в ту или иную сторону. Следите за каналом, буду делиться аналитикой и, возможно, ещё уточню свою позицию.
Второй момент: ставка – это не единственный фактор, влияющий на рынок. В разных вариантах геополитической разрядки наш рынок может показать хороший рост и при текущих высоких уровнях ставки. Вообще, российский рынок акций сейчас напоминает сжатую пружину, которая ждёт любую возможность, чтобы высвободить накопившуюся энергию. И рано или поздно, в силу смены вектора ДКП или по иным причинам, такая возможность представится.
Хорошо, рынок должен вырасти. Но на какую доходность на горизонте двух – трёх лет можно рассчитывать, если купить его по текущим ценам?
Давайте взглянем на прикреплённую картинку. Там приведён расчёт. Он не учитывает реакцию на геополитическую разрядку. Я верю, что последняя будет, но слишком много разных вариантов и совершенно непредсказуем тайминг. Поэтому этот фактор игнорируем. В качестве драйвера рассматриваем только нормализацию ставки.
Что означает «нормализация ставки»? Это модель, при которой инфляция во второй половине 2026 г. приближается к 4%, а ключевая ставка становится 7%. В таком сценарии доходность 10-летних ОФЗ падает до 11% (против ≈ 16% сейчас). Прирост стоимости бумаг составит 63%. Выглядит интересно. Но потенциал у рынка акций ещё выше.
По показателю Капитализация/Прибыль рынок вырастит с нынешних 3,7х до среднеисторической отметки в 6х. По капитализации это даст рост почти в два раза. Прибавим сюда полученные и реинвестированные дивиденды и получим потенциал роста в 120% от текущего уровня. За два с небольшим года. Передавайте привет нынешним ставкам по вкладам!
Ещё раз: в расчёте не учтён геополитический риск, хотя логично предположить, что на горизонте двух с лишним лет этот риск как минимум сократится. Помимо геополитики есть ещё один драйвер роста, который не был учтён. Речь идёт о том, что с точки зрения движения капитала, Россия представляет собой замкнутый контур, внутри которого растёт денежная масса. Этой увеличивающейся массе нужно куда-то деваться и, наверняка, её часть придёт на рынок акций, ещё больше увеличив стоимость активов.
За счёт этого мы можем получить оценку рынка не в шесть прибылей к концу 2026 г., а в семь или даже восемь. Соответственно, это ещё больше увеличит его потенциально возможную доходность.
Резюмирую: я вижу высокий потенциал у нашего рынка акций на ближайшие 3 года. Ещё раз напоминаю, что на максимальный доход смогут рассчитывать те инвесторы, которые уже сейчас в рынке. Те, кто будут «забегать» на подъёме, пропустят как минимум часть роста. Причём самую важную часть, когда рынок будет прирастать самыми высокими темпами.
Но, в конечном итоге, каждый сам решает, забронировать билет заранее, или пытаться «договориться с проводницей» за минуту до отправления поезда. Рынок даёт возможность заработать всем, но никого и никогда не ждёт...
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#Рынок_Акций
Каковы перспективы рынка в ближайшие два – три года?
Часто можно услышать, что российский рынок акций станет привлекательным для инвестиций только тогда, когда ставка начнет снижаться. Главная проблема мол в том, что мы не знаем когда будет это «когда». Мне кажется, что это ошибочный тезис. Не важно, когда ставка пойдёт вниз. Важно, когда она достигнет пика. И, вероятно, к этому мы уже близки.
Я ожидаю, что пиковая ставка в текущем цикле будет установлена на заседании ЦБ в феврале или марте следующего года (по плану заседания состоятся 14.02.2025 г. и 21.03.2025 г.). Скорее всего, пиковое значение окажется где-то в районе 24%. Дальше ДКП изменится начнётся устойчивый рост рынка. И, так как текущая коррекция «съела» полгода «органического роста», восстановление будет стремительным.
Сразу подчеркну два важных момента. Первый – приведённые параметры (пик 24% в марте) условны. Сейчас я поставил бы на этот вариант, но данный прогноз не отлит в бронзе и, под влиянием макростатистики и прочих событий, он может быть пересмотрен в ту или иную сторону. Следите за каналом, буду делиться аналитикой и, возможно, ещё уточню свою позицию.
Второй момент: ставка – это не единственный фактор, влияющий на рынок. В разных вариантах геополитической разрядки наш рынок может показать хороший рост и при текущих высоких уровнях ставки. Вообще, российский рынок акций сейчас напоминает сжатую пружину, которая ждёт любую возможность, чтобы высвободить накопившуюся энергию. И рано или поздно, в силу смены вектора ДКП или по иным причинам, такая возможность представится.
Хорошо, рынок должен вырасти. Но на какую доходность на горизонте двух – трёх лет можно рассчитывать, если купить его по текущим ценам?
Давайте взглянем на прикреплённую картинку. Там приведён расчёт. Он не учитывает реакцию на геополитическую разрядку. Я верю, что последняя будет, но слишком много разных вариантов и совершенно непредсказуем тайминг. Поэтому этот фактор игнорируем. В качестве драйвера рассматриваем только нормализацию ставки.
Что означает «нормализация ставки»? Это модель, при которой инфляция во второй половине 2026 г. приближается к 4%, а ключевая ставка становится 7%. В таком сценарии доходность 10-летних ОФЗ падает до 11% (против ≈ 16% сейчас). Прирост стоимости бумаг составит 63%. Выглядит интересно. Но потенциал у рынка акций ещё выше.
По показателю Капитализация/Прибыль рынок вырастит с нынешних 3,7х до среднеисторической отметки в 6х. По капитализации это даст рост почти в два раза. Прибавим сюда полученные и реинвестированные дивиденды и получим потенциал роста в 120% от текущего уровня. За два с небольшим года. Передавайте привет нынешним ставкам по вкладам!
Ещё раз: в расчёте не учтён геополитический риск, хотя логично предположить, что на горизонте двух с лишним лет этот риск как минимум сократится. Помимо геополитики есть ещё один драйвер роста, который не был учтён. Речь идёт о том, что с точки зрения движения капитала, Россия представляет собой замкнутый контур, внутри которого растёт денежная масса. Этой увеличивающейся массе нужно куда-то деваться и, наверняка, её часть придёт на рынок акций, ещё больше увеличив стоимость активов.
За счёт этого мы можем получить оценку рынка не в шесть прибылей к концу 2026 г., а в семь или даже восемь. Соответственно, это ещё больше увеличит его потенциально возможную доходность.
Резюмирую: я вижу высокий потенциал у нашего рынка акций на ближайшие 3 года. Ещё раз напоминаю, что на максимальный доход смогут рассчитывать те инвесторы, которые уже сейчас в рынке. Те, кто будут «забегать» на подъёме, пропустят как минимум часть роста. Причём самую важную часть, когда рынок будет прирастать самыми высокими темпами.
Но, в конечном итоге, каждый сам решает, забронировать билет заранее, или пытаться «договориться с проводницей» за минуту до отправления поезда. Рынок даёт возможность заработать всем, но никого и никогда не ждёт...
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#Рынок_Акций
👍109👎28
Инфляция в России с 12 по 18 ноября составила 0,37%, что несколько выше показателя предыдущей недели в 0,30%. В годовом пересчёте сезонно-скорректированная инфляция получается порядка 11%, и, судя по всему, итоговые цифры по ноябрю будут далеко не оптимистичными. Таким образом, оптически снижения темпов инфляции не наблюдается. Нет изменений и по инфляционным ожиданиям. Мы по-прежнему на их пике, если смотреть с начала года.
Это служит ещё одним веским аргументом в пользу того, что на заседании 20 декабря Центральный банк повысит ставку. Очевидно, что повышение ключа до 22% уже в цене рынка (в этом мало кто сомневается), но ставка может быть повышена и до 23%, а это рынок пока ещё не закладывает в цены.
Геополитическая обстановка также остается напряженной. Стороны, что называется, повышают ставки и, вероятно, это продлится как минимум до 20 января (дата инаугурации нового президента США). Таким образом, на ближайшие два месяца сохранится повышенный геополитический риск для нашего рынка.
Таким образом, два важнейших фактора, которые сейчас определяют динамику рынка – это ставка и геополитика. Поэтому, вероятно, имеет смысл рассмотреть эти факторы на чуть более отдалённую перспективу. Если с повышением ставки 20 декабря и вероятностью геополитических обострений до вступления Трампа в должность многие уже смерились, то дальше в плане прогнозов начинается terra incognita.
По мнению Дмитрия Скрябина, оба этих фактора имеют четкие временные ориентиры, когда можно ожидать переломных моментов.
Ближайшая точка перелома в геополитике — 20 января, когда появится вероятность того, что эскалация прекратится и появятся первые признаки стабилизации.
Точкой перелома в плане ставки могут стать 16 февраля или 22 марта следующего года — первые два плановых заседания ЦБ в 2025 году. Переломными они могут стать в плане того, что ставка останется на прежнем уровне и выйдет на плато (т.е. участникам рынка станет понятно, что сложившаяся к тому моменту ставка — это и есть пик).
Почему это вполне вероятный сценарий? Потому что даже текущая ставка в 21% уже является предельно жёсткой. Дальнейшего пространства для значительного повышения ставки без существенного ущерба для экономики попросту нет. В противном случае возникает опасность сваливания экономики в рецессию, что вызовет серьёзные проблемы с наполнением рекордного бюджета следующего года (если, конечно, вдруг резко не взлетят цены на нефть, что маловероятно при президенстве Трампа).
Поэтому переломное решение ЦБ, когда ставка не будет повышена и станет ясно, что в текущем цикле она больше не будет расти, уже близко. Думаю, мы увидим его в течение пяти следующих месяцев.
Значит ли это, что на горизонте ближайших двух месяцев хороших новостей не предвидится и на новогоднее ралли можно не рассчитывать? Не совсем. Я вот лично – рассчитываю, хотя, скорее всего, в этом году оно будет довольно скромным (если вдруг не вмешается геополитика).
Во-первых, 20 декабря ЦБ может принять более мягкое решение, чем ожидают. Он может повысить ставку, но незначительно, или даже взять паузу.
Во-вторых, в конце года ожидаются значительные дивиденды. Из крупного – это ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Полюс, Новатэк и Хэдхантер. Да, есть вероятность, что существенная часть этих денег не придёт в рынок акций, но, как минимум, профучастники полученные средства реинвестируют.
Поэтому декабрь может быть позитивным для рынка акций, и сейчас есть хорошая возможность купить, даже на не очень длительный период.
Всем удачных сделок и продуктивной рабочей недели!
#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍61👎13