🇷🇺 Ставка и перспективы рынка акций + 🇺🇸 Влияние выборов
На последнем заседании ЦБ ставка была повышена на 2%. Это решение привело к ощутимому падению рынка, хотя с 1 ноября наметился разворот (о его причинах мы поговорим позже). Возникает вопрос: что будет с рынком, если 20 декабря (дата следующего планового заседания ЦБ) ставка составит 23%?
Дмитрий Скрябин считает, что ответ на этот вопрос можно получить, проанализировав реакцию длинных ОФЗ на повышение ставки от 25 октября. Тогда повышение ключа на 2% дало повышение доходности «десятилеток» на 0,8%, что соответствует падению рынка акций ≈ на 3%. Соответственно, если 23-й ключ в декабре даст такую же реакцию в ОФЗ, то потенциал падения рынка от показателей 24 декабря может составить 3%.
Однако эта модель не учитывает эффект перетока денег с рынка акций в депозиты. Чем выше ставка, тем интереснее становятся предложения банков по размещению средств под гарантированную доходность. Этот переток трудно оценить, но чем ставка будет выше, тем больше он будет влиять на рынок акций. Поэтому, анализируя возможные последствия для рынка акций от повышения ключевой ставки до 23%, можно сказать, что коррекция составит от 3%, но скорее всего будет заметно выше.
Ещё один момент: чем интенсивнее растёт ставка, тем ближе её пик и тем активнее ЦБ будет снижать ставку после смены вектора денежно-кредитной политики. И тут внимание: компенсирующий снижение ставки рост рынка акций начнётся не в тот момент, когда ЦБ впервые снизит ставку, а в тот момент, когда рынок будет этого ожидать. А если ещё более точно, то в тот момент, когда рынок заложит то, что текущая величина ставки — это и есть её пик и больше расти она не будет.
Пока таких ожиданий нет. Появятся ли они в случае повышения ставки до 23% — неизвестно. Поначалу всё будет зависеть от комментариев ЦБ, а потом от статистики по инфляции (включая инфляционные ожидания).
Тем не менее очевидно, что чем выше ставка, тем ближе пик и тем более интенсивно будет снижение ставки после прохождения пика. Важно в этот момент быть в рынке. В противном случае вы пропустите существенную часть роста и зайдёте в рынок по более высоким ценам.
Иногда сталкиваюсь с таким вопросом: исторически перед тем, как ЦБ переходил к снижению ставки, он почти всегда делал «сильный перехайп», то есть одномоментно поднимал ставку на 3 – 4% и даже выше, а потом уже переходил к снижению. Соответственно, стоит ли ждать от ЦБ нечто подобного сейчас? То есть, он рано или поздно сильнее обычного повысит ставку и это будет означать, что пик достигнут.
Думаю, что в этот раз такого не будет. Предыдущие одномоментные резкие повышения были связаны с противодействием валютным шокам (резкому ослаблению рубля). Сейчас основная причина инфляции не в валютном шоке. Инфляцию разгоняют внутренние причины (фискальный стимул, рост доходов, сильный рынок труда). Это другая история, поэтому ориентироваться на приведённую выше «примету» сейчас не стоит. ЦБ, скорее всего, будет более плавно повышать ставку и определить её пик в этот раз будет гораздо сложнее.
Если говорить о перспективах нашего рынка акций, то не стоит забывать, что уже сегодня (в 13:00 по МСК) начнут работу избирательные участки в США, что даст старт «основному раунду» выборов президента (часть избирателей уже проголосовала по почте). Участки закроются, когда в Москве будет уже глубокая ночь.
Повлияют ли выборы в США на российский рынок акций? Возможно, но по моему мнению как минимум часть ожиданий победы Трампа уже закладывается в цены (с этим, вероятно и был связан отскок индекса с 1 ноября).
Победа Харрис является нейтральной историей для нашего рынка, но, если рынок уже заложил победу Трампа, это приведёт к соответствующей коррекции, которая не будет носить длительного и системного характера. Победа Трампа – позитив для нашего рынка (хотя часть этого позитива уже в ценах), т.к. тот обещает быструю геополитическую деэскалацию. В любом случае, уже скоро дождёмся результатов, и всё сами увидим.
Удачи всем участникам предвыборной гонки, а всем нам — продуктивной рабочей недели!
#Рынок_Акций
На последнем заседании ЦБ ставка была повышена на 2%. Это решение привело к ощутимому падению рынка, хотя с 1 ноября наметился разворот (о его причинах мы поговорим позже). Возникает вопрос: что будет с рынком, если 20 декабря (дата следующего планового заседания ЦБ) ставка составит 23%?
Дмитрий Скрябин считает, что ответ на этот вопрос можно получить, проанализировав реакцию длинных ОФЗ на повышение ставки от 25 октября. Тогда повышение ключа на 2% дало повышение доходности «десятилеток» на 0,8%, что соответствует падению рынка акций ≈ на 3%. Соответственно, если 23-й ключ в декабре даст такую же реакцию в ОФЗ, то потенциал падения рынка от показателей 24 декабря может составить 3%.
Однако эта модель не учитывает эффект перетока денег с рынка акций в депозиты. Чем выше ставка, тем интереснее становятся предложения банков по размещению средств под гарантированную доходность. Этот переток трудно оценить, но чем ставка будет выше, тем больше он будет влиять на рынок акций. Поэтому, анализируя возможные последствия для рынка акций от повышения ключевой ставки до 23%, можно сказать, что коррекция составит от 3%, но скорее всего будет заметно выше.
Ещё один момент: чем интенсивнее растёт ставка, тем ближе её пик и тем активнее ЦБ будет снижать ставку после смены вектора денежно-кредитной политики. И тут внимание: компенсирующий снижение ставки рост рынка акций начнётся не в тот момент, когда ЦБ впервые снизит ставку, а в тот момент, когда рынок будет этого ожидать. А если ещё более точно, то в тот момент, когда рынок заложит то, что текущая величина ставки — это и есть её пик и больше расти она не будет.
Пока таких ожиданий нет. Появятся ли они в случае повышения ставки до 23% — неизвестно. Поначалу всё будет зависеть от комментариев ЦБ, а потом от статистики по инфляции (включая инфляционные ожидания).
Тем не менее очевидно, что чем выше ставка, тем ближе пик и тем более интенсивно будет снижение ставки после прохождения пика. Важно в этот момент быть в рынке. В противном случае вы пропустите существенную часть роста и зайдёте в рынок по более высоким ценам.
Иногда сталкиваюсь с таким вопросом: исторически перед тем, как ЦБ переходил к снижению ставки, он почти всегда делал «сильный перехайп», то есть одномоментно поднимал ставку на 3 – 4% и даже выше, а потом уже переходил к снижению. Соответственно, стоит ли ждать от ЦБ нечто подобного сейчас? То есть, он рано или поздно сильнее обычного повысит ставку и это будет означать, что пик достигнут.
Думаю, что в этот раз такого не будет. Предыдущие одномоментные резкие повышения были связаны с противодействием валютным шокам (резкому ослаблению рубля). Сейчас основная причина инфляции не в валютном шоке. Инфляцию разгоняют внутренние причины (фискальный стимул, рост доходов, сильный рынок труда). Это другая история, поэтому ориентироваться на приведённую выше «примету» сейчас не стоит. ЦБ, скорее всего, будет более плавно повышать ставку и определить её пик в этот раз будет гораздо сложнее.
Если говорить о перспективах нашего рынка акций, то не стоит забывать, что уже сегодня (в 13:00 по МСК) начнут работу избирательные участки в США, что даст старт «основному раунду» выборов президента (часть избирателей уже проголосовала по почте). Участки закроются, когда в Москве будет уже глубокая ночь.
Повлияют ли выборы в США на российский рынок акций? Возможно, но по моему мнению как минимум часть ожиданий победы Трампа уже закладывается в цены (с этим, вероятно и был связан отскок индекса с 1 ноября).
Победа Харрис является нейтральной историей для нашего рынка, но, если рынок уже заложил победу Трампа, это приведёт к соответствующей коррекции, которая не будет носить длительного и системного характера. Победа Трампа – позитив для нашего рынка (хотя часть этого позитива уже в ценах), т.к. тот обещает быструю геополитическую деэскалацию. В любом случае, уже скоро дождёмся результатов, и всё сами увидим.
Удачи всем участникам предвыборной гонки, а всем нам — продуктивной рабочей недели!
#Рынок_Акций
Рынок акций РФ. Перспективы
Результаты последнего голосования на нашем канале показывают, что большинство читателей считают российский рынок акций очень привлекательным. Аналогичное голосование я проводил 1,5 года назад, и тогда Россия тоже победила, но с меньшим отрывом. Значит, количество инвесторов, которые верят в российский рынок, растёт, и, думаю, им будет интересно, если я поделюсь нашим видением на его среднесрочные перспективы. Сделаю я это в формате ответа на два самых частых вопроса: нужно ли покупать сейчас и что будет на горизонте 2 лет. Давайте начнём…
Стоит ли инвестировать в рынок сейчас?
Учитывая текущие ставки по депозитам и денежному рынку, этот вопрос особенно актуален. Но мой ответ однозначен: конечно, нужно покупать.
Дело не только в традиционных недостатках депозитов, которые замораживают деньги на длительный срок, а при досрочном закрытии могут привести к потере процентов. Дело в традиционных плюсах акций. А конкретно в том, что на длительном горизонте доходность российских акций всегда выигрывает у депозитов. И какие бы не были ставки в банках прямо сейчас, долгосрочно акции всё равно покажут более высокую доходность. Это правило работает всегда и без исключений.
На это можно возразить: пусть долгосрочно акции и приносят больше прибыли, но если сейчас банки предлагают такие высокие ставки, то почему бы не воспользоваться этой возможностью? Что мешает нам заработать на депозитах, а затем, когда ЦБ начнёт смягчать ДКП, уйти в акции и получать доходность уже там?
Проблема такого подхода заключается в том, что рынок акций никогда не растет равномерно. В начале ноября рынок стал закладывать в цены победу Трампа. Когда стало очевидно, что Трамп побеждает, рост ускорился, но очень быстро перешёл из резкого в консервативный. Кто в итоге получил максимальную выгоду? Тот, кто уже с конца октября был в рынке, а совсем не тот, кто 6 ноября закрывал депозит и перекладывался в акции.
Впереди нас ждёт ещё много подобных взлётов. В частности, когда-нибудь рынок начнёт закладывать перемирие и рано или поздно оно действительно случится. Отскок рынка будет несравним с нынешним. Полагаю, что реакция первых двух дней будет от +10%, что является полугодовой доходностью текущих ставок по депозитам. Полугодовая доходность – за два дня. Интересно? Но есть нюанс: все сливки снимут те, кто уже будут в рынке, а не те, кто начнут прыгать в последний вагон уходящего поезда.
Я не знаю, как долго ЦБ будет повышать ставку и сколько ещё банки будут предлагать клиентам высокие проценты по вкладам. Но я точно знаю, где рынок акций возьмёт «топливо» для роста. Из тех же вкладов и фондов денежного рынка. Стоимость СЧА БПИФов денежного рынка, обращающихся на Московской бирже, уже превысила ₽700 млрд. На депозитах, понятно, ещё больше.
Когда произойдёт разворот ставки (точнее, когда этот разворот начнёт прайсить рынок), начнётся переток средств из денежного рынка биржи и депозитов в акции. Чтобы «поймать» весь этот рост, необходимо будет уже быть в рынке.
И последнее по этому вопросу. Посмотрите на прикреплённый график. Оранжевая линия – индекс Мосбиржи. Чёрная – тот же индекс, только без 10 лучших дней, на которые приходился максимальный рост индекса. Проще говоря, если вы за 12 лет пропустили (не находились в рынке) всего лишь эти 10 дней, то вы получите существенно меньшую доходность. Разницу можете оценить сами.
Это лишний раз подтверждает, что важно быть в рынке всегда. Если вы не хотите пропустить одну из самых высоких исторических доходностей, которые может предложить российский рынок инвестиций, то вы должны быть в акциях вчера, сегодня, завтра и далее.
Таково основное правило рынка акций (и не только российского): чтобы долгосрочно зарабатывать на нём, и зарабатывать много, нужно просто быть там. Правило, на самом деле, простое. Может, именно про него так часто забывают?
#Рынок_Акций
Продолжение🔻
Результаты последнего голосования на нашем канале показывают, что большинство читателей считают российский рынок акций очень привлекательным. Аналогичное голосование я проводил 1,5 года назад, и тогда Россия тоже победила, но с меньшим отрывом. Значит, количество инвесторов, которые верят в российский рынок, растёт, и, думаю, им будет интересно, если я поделюсь нашим видением на его среднесрочные перспективы. Сделаю я это в формате ответа на два самых частых вопроса: нужно ли покупать сейчас и что будет на горизонте 2 лет. Давайте начнём…
Стоит ли инвестировать в рынок сейчас?
Учитывая текущие ставки по депозитам и денежному рынку, этот вопрос особенно актуален. Но мой ответ однозначен: конечно, нужно покупать.
Дело не только в традиционных недостатках депозитов, которые замораживают деньги на длительный срок, а при досрочном закрытии могут привести к потере процентов. Дело в традиционных плюсах акций. А конкретно в том, что на длительном горизонте доходность российских акций всегда выигрывает у депозитов. И какие бы не были ставки в банках прямо сейчас, долгосрочно акции всё равно покажут более высокую доходность. Это правило работает всегда и без исключений.
На это можно возразить: пусть долгосрочно акции и приносят больше прибыли, но если сейчас банки предлагают такие высокие ставки, то почему бы не воспользоваться этой возможностью? Что мешает нам заработать на депозитах, а затем, когда ЦБ начнёт смягчать ДКП, уйти в акции и получать доходность уже там?
Проблема такого подхода заключается в том, что рынок акций никогда не растет равномерно. В начале ноября рынок стал закладывать в цены победу Трампа. Когда стало очевидно, что Трамп побеждает, рост ускорился, но очень быстро перешёл из резкого в консервативный. Кто в итоге получил максимальную выгоду? Тот, кто уже с конца октября был в рынке, а совсем не тот, кто 6 ноября закрывал депозит и перекладывался в акции.
Впереди нас ждёт ещё много подобных взлётов. В частности, когда-нибудь рынок начнёт закладывать перемирие и рано или поздно оно действительно случится. Отскок рынка будет несравним с нынешним. Полагаю, что реакция первых двух дней будет от +10%, что является полугодовой доходностью текущих ставок по депозитам. Полугодовая доходность – за два дня. Интересно? Но есть нюанс: все сливки снимут те, кто уже будут в рынке, а не те, кто начнут прыгать в последний вагон уходящего поезда.
Я не знаю, как долго ЦБ будет повышать ставку и сколько ещё банки будут предлагать клиентам высокие проценты по вкладам. Но я точно знаю, где рынок акций возьмёт «топливо» для роста. Из тех же вкладов и фондов денежного рынка. Стоимость СЧА БПИФов денежного рынка, обращающихся на Московской бирже, уже превысила ₽700 млрд. На депозитах, понятно, ещё больше.
Когда произойдёт разворот ставки (точнее, когда этот разворот начнёт прайсить рынок), начнётся переток средств из денежного рынка биржи и депозитов в акции. Чтобы «поймать» весь этот рост, необходимо будет уже быть в рынке.
И последнее по этому вопросу. Посмотрите на прикреплённый график. Оранжевая линия – индекс Мосбиржи. Чёрная – тот же индекс, только без 10 лучших дней, на которые приходился максимальный рост индекса. Проще говоря, если вы за 12 лет пропустили (не находились в рынке) всего лишь эти 10 дней, то вы получите существенно меньшую доходность. Разницу можете оценить сами.
Это лишний раз подтверждает, что важно быть в рынке всегда. Если вы не хотите пропустить одну из самых высоких исторических доходностей, которые может предложить российский рынок инвестиций, то вы должны быть в акциях вчера, сегодня, завтра и далее.
Таково основное правило рынка акций (и не только российского): чтобы долгосрочно зарабатывать на нём, и зарабатывать много, нужно просто быть там. Правило, на самом деле, простое. Может, именно про него так часто забывают?
#Рынок_Акций
Продолжение🔻
🔺Начало поста
Каковы перспективы рынка в ближайшие два – три года?
Часто можно услышать, что российский рынок акций станет привлекательным для инвестиций только тогда, когда ставка начнет снижаться. Главная проблема мол в том, что мы не знаем когда будет это «когда». Мне кажется, что это ошибочный тезис. Не важно, когда ставка пойдёт вниз. Важно, когда она достигнет пика. И, вероятно, к этому мы уже близки.
Я ожидаю, что пиковая ставка в текущем цикле будет установлена на заседании ЦБ в феврале или марте следующего года (по плану заседания состоятся 14.01.2025 г. и 21.03.2025 г.). Скорее всего, пиковое значение окажется где-то в районе 24%. Дальше ДКП изменится начнётся устойчивый рост рынка. И, так как текущая коррекция «съела» полгода «органического роста», восстановление будет стремительным.
Сразу подчеркну два важных момента. Первый – приведённые параметры (пик 24% в марте) условны. Сейчас я поставил бы на этот вариант, но данный прогноз не отлит в бронзе и, под влиянием макростатистики и прочих событий, он может быть пересмотрен в ту или иную сторону. Следите за каналом, буду делиться аналитикой и, возможно, ещё уточню свою позицию.
Второй момент: ставка – это не единственный фактор, влияющий на рынок. В разных вариантах геополитической разрядки наш рынок может показать хороший рост и при текущих высоких уровнях ставки. Вообще, российский рынок акций сейчас напоминает сжатую пружину, которая ждёт любую возможность, чтобы высвободить накопившуюся энергию. И рано или поздно, в силу смены вектора ДКП или по иным причинам, такая возможность представится.
Хорошо, рынок должен вырасти. Но на какую доходность на горизонте двух – трёх лет можно рассчитывать, если купить его по текущим ценам?
Давайте взглянем на прикреплённую картинку. Там приведён расчёт. Он не учитывает реакцию на геополитическую разрядку. Я верю, что последняя будет, но слишком много разных вариантов и совершенно непредсказуем тайминг. Поэтому этот фактор игнорируем. В качестве драйвера рассматриваем только нормализацию ставки.
Что означает «нормализация ставки»? Это модель, при которой инфляция во второй половине 2026 г. приближается к 4%, а ключевая ставка становится 7%. В таком сценарии доходность 10-летних ОФЗ падает до 11% (против ≈ 16% сейчас). Прирост стоимости бумаг составит 63%. Выглядит интересно. Но потенциал у рынка акций ещё выше.
По показателю Капитализация/Прибыль рынок вырастит с нынешних 3,7х до среднеисторической отметки в 6х. По капитализации это даст рост почти в два раза. Прибавим сюда полученные и реинвестированные дивиденды и получим потенциал роста в 120% от текущего уровня. За два с небольшим года. Передавайте привет нынешним ставкам по вкладам!
Ещё раз: в расчёте не учтён геополитический риск, хотя логично предположить, что на горизонте двух с лишним лет этот риск как минимум сократится. Помимо геополитики есть ещё один драйвер роста, который не был учтён. Речь идёт о том, что с точки зрения движения капитала, Россия представляет собой замкнутый контур, внутри которого растёт денежная масса. Этой увеличивающейся массе нужно куда-то деваться и, наверняка, её часть придёт на рынок акций, ещё больше увеличив стоимость активов.
За счёт этого мы можем получить оценку рынка не в шесть прибылей к концу 2026 г., а в семь или даже восемь. Соответственно, это ещё больше увеличит его потенциально возможную доходность.
Резюмирую: я вижу высокий потенциал у нашего рынка акций на ближайшие 3 года. Ещё раз напоминаю, что на максимальный доход смогут рассчитывать те инвесторы, которые уже сейчас в рынке. Те, кто будут «забегать» на подъёме, пропустят как минимум часть роста. Причём самую важную часть, когда рынок будет прирастать самыми высокими темпами.
Но, в конечном итоге, каждый сам решает, забронировать билет заранее, или пытаться «договориться с проводницей» за минуту до отправления поезда. Рынок даёт возможность заработать всем, но никого и никогда не ждёт...
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#Рынок_Акций
Каковы перспективы рынка в ближайшие два – три года?
Часто можно услышать, что российский рынок акций станет привлекательным для инвестиций только тогда, когда ставка начнет снижаться. Главная проблема мол в том, что мы не знаем когда будет это «когда». Мне кажется, что это ошибочный тезис. Не важно, когда ставка пойдёт вниз. Важно, когда она достигнет пика. И, вероятно, к этому мы уже близки.
Я ожидаю, что пиковая ставка в текущем цикле будет установлена на заседании ЦБ в феврале или марте следующего года (по плану заседания состоятся 14.01.2025 г. и 21.03.2025 г.). Скорее всего, пиковое значение окажется где-то в районе 24%. Дальше ДКП изменится начнётся устойчивый рост рынка. И, так как текущая коррекция «съела» полгода «органического роста», восстановление будет стремительным.
Сразу подчеркну два важных момента. Первый – приведённые параметры (пик 24% в марте) условны. Сейчас я поставил бы на этот вариант, но данный прогноз не отлит в бронзе и, под влиянием макростатистики и прочих событий, он может быть пересмотрен в ту или иную сторону. Следите за каналом, буду делиться аналитикой и, возможно, ещё уточню свою позицию.
Второй момент: ставка – это не единственный фактор, влияющий на рынок. В разных вариантах геополитической разрядки наш рынок может показать хороший рост и при текущих высоких уровнях ставки. Вообще, российский рынок акций сейчас напоминает сжатую пружину, которая ждёт любую возможность, чтобы высвободить накопившуюся энергию. И рано или поздно, в силу смены вектора ДКП или по иным причинам, такая возможность представится.
Хорошо, рынок должен вырасти. Но на какую доходность на горизонте двух – трёх лет можно рассчитывать, если купить его по текущим ценам?
Давайте взглянем на прикреплённую картинку. Там приведён расчёт. Он не учитывает реакцию на геополитическую разрядку. Я верю, что последняя будет, но слишком много разных вариантов и совершенно непредсказуем тайминг. Поэтому этот фактор игнорируем. В качестве драйвера рассматриваем только нормализацию ставки.
Что означает «нормализация ставки»? Это модель, при которой инфляция во второй половине 2026 г. приближается к 4%, а ключевая ставка становится 7%. В таком сценарии доходность 10-летних ОФЗ падает до 11% (против ≈ 16% сейчас). Прирост стоимости бумаг составит 63%. Выглядит интересно. Но потенциал у рынка акций ещё выше.
По показателю Капитализация/Прибыль рынок вырастит с нынешних 3,7х до среднеисторической отметки в 6х. По капитализации это даст рост почти в два раза. Прибавим сюда полученные и реинвестированные дивиденды и получим потенциал роста в 120% от текущего уровня. За два с небольшим года. Передавайте привет нынешним ставкам по вкладам!
Ещё раз: в расчёте не учтён геополитический риск, хотя логично предположить, что на горизонте двух с лишним лет этот риск как минимум сократится. Помимо геополитики есть ещё один драйвер роста, который не был учтён. Речь идёт о том, что с точки зрения движения капитала, Россия представляет собой замкнутый контур, внутри которого растёт денежная масса. Этой увеличивающейся массе нужно куда-то деваться и, наверняка, её часть придёт на рынок акций, ещё больше увеличив стоимость активов.
За счёт этого мы можем получить оценку рынка не в шесть прибылей к концу 2026 г., а в семь или даже восемь. Соответственно, это ещё больше увеличит его потенциально возможную доходность.
Резюмирую: я вижу высокий потенциал у нашего рынка акций на ближайшие 3 года. Ещё раз напоминаю, что на максимальный доход смогут рассчитывать те инвесторы, которые уже сейчас в рынке. Те, кто будут «забегать» на подъёме, пропустят как минимум часть роста. Причём самую важную часть, когда рынок будет прирастать самыми высокими темпами.
Но, в конечном итоге, каждый сам решает, забронировать билет заранее, или пытаться «договориться с проводницей» за минуту до отправления поезда. Рынок даёт возможность заработать всем, но никого и никогда не ждёт...
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#Рынок_Акций