🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г., включая все последующие изменения, его доходность с учётом дивидендов составила +35,4%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал +2,9%.

Изменения: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Пожалуй, последним важным событием года станет решение по ставке, которое будет принято 20 декабря. Рынок опасается, что решение и комментарий будут жёсткими, поэтому котировки остаются под давлением. Большинство инвесторов ждут 23%, но допускают вероятность более жёсткого решения.

По мнению Дмитрия Скрябина, учитывая плохие недельные данные по инфляции и успехи в замедлении темпов роста корпоративного кредитования, ещё одно повышение ставки на 200 базисных пунктов (т.е. до 23%) кажется достаточным. Повышение выше этой отметки будет явно излишним.

Также стоит обратить внимание на недавние решения ЦБ о корректировке графика изменений норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ) на более плавный и о возможности корректировки макропруденциальных надбавок в зависимости от динамики кредита. Это является косвенным свидетельством того, что даже текущий уровень жёсткости ДКП создаёт риски для мягкой посадки экономики. Поэтому существенное увеличение ставки может стать серьёзной угрозой для макроэкономического равновесия.

Ещё раз подчеркну, что традиционный комментарий ЦБ к заседанию 20 декабря, вероятно, будет более важен, чем само решение. Дело в том, что так или иначе с повышением ставки в пятницу рынок, можно сказать, смерился. Но в отношении будущих действий регулятора присутствует неопределённость. Проще говоря, рынок сейчас не понимает, видит ли регулятор необходимость в дальнейшем ужесточении ДКП и возможность ещё большего повышения КС на следующем заседании 14 февраля 2025 г. Если в пресс релизе ЦБ сменит риторику на менее агрессивную, это будет важным положительным сигналом. Если нет – то сигнал на ближайшее будущее будет крайне негативным.

Таким образом, ситуация на рынке практически полностью зависит от пятничного решения и комментария ЦБ. Повлиять на них мы с вами не можем, поэтому просто ждём развязки этой истории. Осталось немного. Напомню, что лично я в этом вопросе оптимист.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 18.12.2024 г., 15:00 Мск):

OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽2553 (неделю назад = ₽2819). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 19,6.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽2211 (неделю назад = ₽2346). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.

Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽225 (неделю назад = ₽234). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,6.

Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽3201 (неделю назад = ₽3402). Таргет = ₽4732. Ожидаемая дивдоходность = 2%. EV/EBITDA = 6,2.

Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽6289 (неделю назад = ₽6907). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 16%. EV/EBITDA = 1,6.

Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3129 (неделю назад = ₽4278). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 12%. EV/EBITDA = 6.

Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽47 (неделю назад = ₽49). Таргет = ₽67. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 3,7.

Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽93 (неделю назад = ₽104). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.

Х5 (7%)
Текущая цена – приостановка торгов. Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. Ожидаемая дивдоходность = 13% (в течение года после начала торгов акций российского юрлица).

АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽11 (неделю назад = ₽12). Таргет = ₽21. Ожидаемая дивдоходность = 3%.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.

#ТОП_10