Торговые войны. Эпизод II
Главной новостью на мировых рынках стали шаги новой администрации США, направленные на ужесточение таможенной политики. В субботу Трамп подписал указ о введении 25-процентных пошлин на товары из Мексики и Канады и 10-процентных пошлин на импорт из Китая. Данное решение было объяснено борьбой с нелегальной миграцией и контрабандой наркотиков.
В ответ Мексика и Канада пообещали ввести свои собственные пошлины, а Китай заявил о намерении обратиться во Всемирную торговую организацию с иском.
Таким образом стартовал второй раунд использования Трампом пошлин в качестве глобальной экономической дубинки. Однако складывается впечатление, что на первом своём сроке Трамп действовал менее решительно и прямолинейно, чем сейчас.
С экономической точки зрения, введение заградительных тарифов имеет схожий эффект с экономическими санкциями. Последние отличаются тем, что экономические последствия наступают для всех участников этого действа: и тех, против кого санкции вводят, и тех, кто эти санкции запускает. Здесь примерно всё тоже самое. Когда начинается тарифная война, потери несут обе стороны.
К каким последствиям могут привести эти решения? По мнению Владимира Брагина, краткосрочно, это означает ухудшение отношений США с ближайшими соседями и Китаем (хотя в последнем случае это было ожидаемо). Долгосрочно нынешняя администрация США добивается того, чтобы сделать своих соседей более зависимыми и «послушными». От текущего противостояния будет «больно» всем участникам, а главный вопрос – кто первый пойдёт на уступки.
Таким образом введённые пошлины не решают никаких экономических задач. Соответствующие решения обусловлены политикой и разрешение данного конфликта полностью находится в политической плоскости.
С точки зрения экономики, первой реакцией на происходящее стало укрепление доллара. Вероятно также произойдут какие-то изменения торговых балансов стран участниц конфликта, но эффект здесь труднопрогнозируемый.
Пока можно предположить, что укрепление доллара будет продолжаться. Никем это официально не признано, но всё же существует любопытный эффект, который можно назвать «инстинктом инвестора». Его суть в том, что, когда начинается торговая война или возникает иная сильная неопределённость, инвесторы предпочитают бежать в доллар. Напомню, что во времена, когда движение капитала было полностью свободным, российские инвесторы именно так и поступали.
Сейчас ситуация изменилась, но у российских инвесторов остаются инструменты, которые могут выиграть от укрепления доллара. К примеру, это золото, замещённые суверенные облигации, а также облигации российских компаний, номинированные в долларах, но с расчётами в рублях. В частности, 6 февраля стартует сбор заявок на приобретение таких облигаций от НОВАТЭКа. Ранее НОВАТЭК уже размещал подобные выпуски. Сюда же можно отнести акции российских компаний, выручка которых в значительной степени номинирована в долларах (тот же НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ и пр.) и качественную недвижимость, которая обладает свойствами аккумулировать в свою цену инфляцию и прочие эффекты от ослабления рубля.
В общем, можно признать, что второй сезон торговых войн уже начался. Буду следить за тем, как он развивается и как это влияет на рынки.
Всем удачной рабочей недели!
#Макро
Главной новостью на мировых рынках стали шаги новой администрации США, направленные на ужесточение таможенной политики. В субботу Трамп подписал указ о введении 25-процентных пошлин на товары из Мексики и Канады и 10-процентных пошлин на импорт из Китая. Данное решение было объяснено борьбой с нелегальной миграцией и контрабандой наркотиков.
В ответ Мексика и Канада пообещали ввести свои собственные пошлины, а Китай заявил о намерении обратиться во Всемирную торговую организацию с иском.
Таким образом стартовал второй раунд использования Трампом пошлин в качестве глобальной экономической дубинки. Однако складывается впечатление, что на первом своём сроке Трамп действовал менее решительно и прямолинейно, чем сейчас.
С экономической точки зрения, введение заградительных тарифов имеет схожий эффект с экономическими санкциями. Последние отличаются тем, что экономические последствия наступают для всех участников этого действа: и тех, против кого санкции вводят, и тех, кто эти санкции запускает. Здесь примерно всё тоже самое. Когда начинается тарифная война, потери несут обе стороны.
К каким последствиям могут привести эти решения? По мнению Владимира Брагина, краткосрочно, это означает ухудшение отношений США с ближайшими соседями и Китаем (хотя в последнем случае это было ожидаемо). Долгосрочно нынешняя администрация США добивается того, чтобы сделать своих соседей более зависимыми и «послушными». От текущего противостояния будет «больно» всем участникам, а главный вопрос – кто первый пойдёт на уступки.
Таким образом введённые пошлины не решают никаких экономических задач. Соответствующие решения обусловлены политикой и разрешение данного конфликта полностью находится в политической плоскости.
С точки зрения экономики, первой реакцией на происходящее стало укрепление доллара. Вероятно также произойдут какие-то изменения торговых балансов стран участниц конфликта, но эффект здесь труднопрогнозируемый.
Пока можно предположить, что укрепление доллара будет продолжаться. Никем это официально не признано, но всё же существует любопытный эффект, который можно назвать «инстинктом инвестора». Его суть в том, что, когда начинается торговая война или возникает иная сильная неопределённость, инвесторы предпочитают бежать в доллар. Напомню, что во времена, когда движение капитала было полностью свободным, российские инвесторы именно так и поступали.
Сейчас ситуация изменилась, но у российских инвесторов остаются инструменты, которые могут выиграть от укрепления доллара. К примеру, это золото, замещённые суверенные облигации, а также облигации российских компаний, номинированные в долларах, но с расчётами в рублях. В частности, 6 февраля стартует сбор заявок на приобретение таких облигаций от НОВАТЭКа. Ранее НОВАТЭК уже размещал подобные выпуски. Сюда же можно отнести акции российских компаний, выручка которых в значительной степени номинирована в долларах (тот же НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ и пр.) и качественную недвижимость, которая обладает свойствами аккумулировать в свою цену инфляцию и прочие эффекты от ослабления рубля.
В общем, можно признать, что второй сезон торговых войн уже начался. Буду следить за тем, как он развивается и как это влияет на рынки.
Всем удачной рабочей недели!
#Макро
Ставка, ВВП и кредиты
На прошлой неделе появились предварительные данные от Росстата о том, что номинальный ВВП России по итогам 2024 года вырос до ₽200 трлн, что является историческим максимумом. Реальный рост ВВП (то есть динамика с поправкой на инфляцию) составил 4,1%.
Росстат также пересмотрел данные по ВВП за предыдущие три года. Согласно переоценке, за 2023 год ВВП вырос на 4,1%, а не на 3,6%, а вот ВВП за 2022 г. был пересмотрен вниз.
Основной причиной роста ВВП стало улучшение динамики обрабатывающей промышленности, что связано со структурными изменениями в российской экономике.
Если рассмотреть структуру добавленной стоимости, то можно заметить, что чистый экспорт в структуре ВВП снижается, а значит, российская экономика становится всё более зависимой от внутреннего потребления. Таким образом происходит перераспределение роста нашей экономики от экспорта сырья в пользу внутренних факторов. И всё было бы хорошо, если бы рост внутреннего потребления не разгонял инфляцию…
Уже на этой неделе, в пятницу 14 февраля, состоится первое в этом году плановое заседание Банка России по ставке. По мнению Александра Джиоева в качестве базового следует рассматривать сценарий, что ставку оставят на текущем уровне в 21%.
За этот вариант говорит продолжающееся замедление кредитования. По информации СМИ в январе уровень одобрения кредитов в банках снизился до рекордного минимума в 5%. Разумеется, уровень выдачи кредитов падает.
Однако, несмотря на эту статистику, растёт доля займов россиян в микрофинансовых организациях (МФО). Так, в декабре 2024 года 70% от общего числа новых кредитов, взятых россиянами, пришлось именно на МФО. В 2023-м доля микрозаймов не достигала и 50%. Кроме того, согласно общедоступной информации, больше трети россиян покупают товары на маркетплейсах в кредит (как правило в рассрочку, которую предлагают сами маркетплейсы), что также стимулирует рост закредитованности и вносит свой вклад в инфляцию.
О чём это говорит? Возможно, о том, что как минимум физлица продолжают наращивать долги, используя для этого самые разные возможности. Отсюда вполне может быть такое, что данные о снижении кредитования физлиц не отображают в полной мере всю картину происходящего.
Если убрать довод о снижении кредитования, то становится очень сложно объяснить (как минимум с экономической точки зрения), почему ЦБ может оставить ставку без изменения. Особенно на фоне того, что по итогам января в годовом выражении инфляция только ускорилась, а инфляционные ожидания продолжают расти.
Поэтому, лично моё мнение заключается в том, что в ближайшую пятницу ЦБ может вновь вернуться к повышению ставки. Хотелось бы ошибиться, но, думаю, будет важным предупредить вас о таком риске.
Несмотря на это, желаю всем удачной рабочей недели!
#Макро
На прошлой неделе появились предварительные данные от Росстата о том, что номинальный ВВП России по итогам 2024 года вырос до ₽200 трлн, что является историческим максимумом. Реальный рост ВВП (то есть динамика с поправкой на инфляцию) составил 4,1%.
Росстат также пересмотрел данные по ВВП за предыдущие три года. Согласно переоценке, за 2023 год ВВП вырос на 4,1%, а не на 3,6%, а вот ВВП за 2022 г. был пересмотрен вниз.
Основной причиной роста ВВП стало улучшение динамики обрабатывающей промышленности, что связано со структурными изменениями в российской экономике.
Если рассмотреть структуру добавленной стоимости, то можно заметить, что чистый экспорт в структуре ВВП снижается, а значит, российская экономика становится всё более зависимой от внутреннего потребления. Таким образом происходит перераспределение роста нашей экономики от экспорта сырья в пользу внутренних факторов. И всё было бы хорошо, если бы рост внутреннего потребления не разгонял инфляцию…
Уже на этой неделе, в пятницу 14 февраля, состоится первое в этом году плановое заседание Банка России по ставке. По мнению Александра Джиоева в качестве базового следует рассматривать сценарий, что ставку оставят на текущем уровне в 21%.
За этот вариант говорит продолжающееся замедление кредитования. По информации СМИ в январе уровень одобрения кредитов в банках снизился до рекордного минимума в 5%. Разумеется, уровень выдачи кредитов падает.
Однако, несмотря на эту статистику, растёт доля займов россиян в микрофинансовых организациях (МФО). Так, в декабре 2024 года 70% от общего числа новых кредитов, взятых россиянами, пришлось именно на МФО. В 2023-м доля микрозаймов не достигала и 50%. Кроме того, согласно общедоступной информации, больше трети россиян покупают товары на маркетплейсах в кредит (как правило в рассрочку, которую предлагают сами маркетплейсы), что также стимулирует рост закредитованности и вносит свой вклад в инфляцию.
О чём это говорит? Возможно, о том, что как минимум физлица продолжают наращивать долги, используя для этого самые разные возможности. Отсюда вполне может быть такое, что данные о снижении кредитования физлиц не отображают в полной мере всю картину происходящего.
Если убрать довод о снижении кредитования, то становится очень сложно объяснить (как минимум с экономической точки зрения), почему ЦБ может оставить ставку без изменения. Особенно на фоне того, что по итогам января в годовом выражении инфляция только ускорилась, а инфляционные ожидания продолжают расти.
Поэтому, лично моё мнение заключается в том, что в ближайшую пятницу ЦБ может вновь вернуться к повышению ставки. Хотелось бы ошибиться, но, думаю, будет важным предупредить вас о таком риске.
Несмотря на это, желаю всем удачной рабочей недели!
#Макро