Текущие результаты: с начала 2025 года наш модельный портфель из десяти перспективных российских компаний вырос на 9,6%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности показал рост на 0,9%.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Стамбульские переговоры и телефонный разговор между президентами США и России дали определённый результат. Самое главное, стоит отметить, что риск санкций со стороны США существенно снижен. Стороны договорились, что Россия и Украина будут готовить «меморандум об урегулировании» со своими требованиями, потому, вероятно, нас ждёт долгий и непростой процесс выработки единой рамки остановки конфликта. Скорее всего, впереди нас ждёт ещё не одна встреча «стамбульского» формата. Также очевидно, что процесс не будет двигаться гладко и быстро. Инвесторам следует быть готовым к тому, что геополитический новостной фон останется волатильным ещё на несколько месяцев.
При этом индекс Мосбиржи на 17% ниже уровня середины февраля, когда состоялся первый официальный звонок Путина и Трампа. Учитывая определенный прогресс с указанного периода и снижение риска дополнительных санкций на РФ со стороны США, вряд ли текущий уровень индекса выглядит оправданным.
Статистика по инфляции показывает замедление роста потребительских цен. Конечно, «праздновать победу» ещё рано, т.к. факторы, способствующие замедлению инфляции, как, например, крепкий рубль, могут быть неустойчивыми. Тем не менее можно сделать предварительный вывод об отсутствии необходимости сохранения текущей экстремально жесткой ДКП.
Данные по ВВП за первый квартал 2025 года также указывают на замедление экономического роста, чего и добивается ЦБ. Указанное замедление хорошо заметно после высоких цифр за 4 квартал 2024 г., когда из-за налогового фактора произошёл перенос экономической активности с начала текущего года на конец прошлого. На этом фоне ряд аналитиков говорят о возможности снижения ставки (либо смягчении риторики ЦБ) уже на июньском заседании. В частности, такого мнения придерживаюсь я.
Другие эксперты, включая Дмитрия Скрябина, полагают, что регулятору потребуется больше времени для оценки устойчивости текущих процессов. Но рынок, возможно, всё же начнёт закладывать в цены позитивные ожидания ближе к началу июня. Учитывая это, сейчас имеет смысл оставаться в максимальной экспозиции на акции в своих портфелях.
1. OZON (15%)
2. Т-Технологии (15%)
3. Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
4. Сбербанк (12%)
5. Яндекс (10%)
6. Аэрофлот (10%)
7. Газпром (8%)
8. Хэдхантер (5%)
9. НОВАТЭК (5%)
10. АФК Система (5%)
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33
Текущие результаты: с начала 2025 года наш модельный портфель из десяти перспективных российских компаний вырос на 4,4%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности просел на 5,5%.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Геополитические новости пока привносят негатив. В выходные Трамп дал интервью CNN, из которого можно заключить, что риски ужесточения санкций против России со стороны США выросли. Вчера Трамп опубликовал очередной критический по отношению к России пост.
С другой стороны, в течение пары недель может состояться второй раунд переговоров стамбульского формата. Также в ближайшие дни ожидается, что Россия передаст Украине т.н. меморандум, содержащий условия для прекращения огня и достижения устойчивого мира. Таким образом, процесс поиска компромиссного решения продолжается, хотя, надо признать, что вряд ли мы увидим его финал в ближайшие месяцы.
Я не склонен рассматривать посты и комментарии Трампа для СМИ как реальную угрозу сворачивания переговорного процесса и обострения отношений между РФ и США. Более того, наши СМИ, по понятной причине, много пишут о претензиях со стороны американских властей в адрес российской стороны, но не стоит забывать, что администрация Трампа постоянно выдаёт негативные комментарии и в адрес украинских властей. Так что не стоит думать, что это «игра в одни ворота». К тому же за риторикой чаще всего не следует ничего, кроме новой риторики.
Тем не менее, наш рынок ожидаемо нервно реагирует на любые новости, касающиеся переговоров. За прошедшие 7 дней индекс потерял более 3%, а «бумаги перемирия» (Газпром, Новатэк, Аэрофлот и пр.) потеряли более 5%. В целом рынок сейчас торгуется всего лишь на 4,5% выше уровней 5 ноября – дня победы Трампа на выборах и максимизации ожиданий реализации обещания быстро завершить конфликт.
При этом следует учитывать, что прошлой осенью траектория ДКП была направлена на ужесточение (большинство аналитиков считало, что в декабре ставка будет 23%, а кто-то говорил и про 25%). Сейчас же на рынке есть консенсус, что пик ставки мы прошли, а риторика ЦБ понемногу смягчается.
В отличие от ноября, переговорный процесс, пусть медленно и неуверенно, но идёт, а тогда были только ничем не подкреплённые ожидания. Поэтому текущая ситуация и риски выглядят существенно лучше, чем было в начале ноября 2024. А потому и потенциал роста у нашего рынка сейчас гораздо выше.
Будем ждать его реализации. И помним: чтобы заработать на отскоке, важно быть в рынке. С этой точки зрения текущая коррекция – это хорошая возможность докупить качественные истории.
1. OZON (15%)
2. Т-Технологии (15%)
3. Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
4. Сбербанк (12%)
5. Яндекс (10%)
6. Аэрофлот (10%)
7. Газпром (8%)
8. Хэдхантер (5%)
9. НОВАТЭК (5%)
10. АФК Система (5%)
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленную аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍36👎1