Ещё одно #первичноеразмещение, потенциально интересное для наших клиентов.
Завтра Совкомбанк начнёт встречи с инвесторами в рамках роадшоу в поддержку нового бессрочного субординированного евробонда в USD. Роад-шоу завершится 29 января. Здесь и далее курсивом – источник Bloomberg.
Официального ориентира по ставке купона ещё нет. По нашим оценкам он может быть в диапазоне от 8,3% до 8,7% годовых в долларах.
Мин. лот и шаг: $200K + $1K.
Колл опцион (возможность банка выкупить выпуск по 100%) по новому выпуску предусмотрен через 5 лет и 3 месяца в мае 2025 г. В случае неисполнения колл-опциона, банк установит новый купон. Если за 5 лет и 3 месяца ставки по 5-летним американским казначейским облигациям вырастут на 1%, то новый купон будет на 1% выше прежнего, и наоборот. Это стандарт при размещении бессрочных субординированных бондов.
Бонд будет учтён в капитале первого уровня банка и может быть списан при снижении достаточности базового капитала ниже 5,125% (CET1 ratio).
Несколько слов о Совкомбанке
Совкомбанк – крупный российский федеральный универсальный банк, созданный на основе небольшого регионального банка в 2002 году. По данным на 1 декабря 2019 банк занимал 14 место в стране по размеру активов, 3 место среди частных банков. В банке работает почти 16 тыс.человек. Количество отделений превышает 2,4 тыс., количество городов присутствия – более 1 тыс. За последние 6 лет банк присоединил к себе ДжиИ Мани Банк, АТБ, Гаранти Банк, Меткомбанк, Росевробанк.
У банка множество акционеров, включая крупные иностранные фонды и бывших акционеров приобретенных банков. Основными акционерами являются братья Хотимские и Председатель Правления банка Дмитрий Гусев, которые совместно контролируют больше половины акций банка.
В 2019 эмитент был назван лучшим банком в России по версии Euromoney и World Finance Banking Awards.
Рейтинги банка:
Moody's – ba2 (уровень Альфа-Банка)
Fitch – bb+ (уровень Альфа-Банка)
S&P – bb (ниже Альфа-Банка на 1 ступень)
Финансовая устойчивость банка
Норматив достаточности капитала CET1, установленный ЦБ РФ для системно значимых банков, равен 8,0%. Текущий уровень достаточности капитала CET1 банка равен 10,2% на 1 декабря 2019 г. Для сравнения у Сбербанка уровень 10,9%.
Перспективы размещения
Чтобы новый выпуск стал интересен для спекулятивной покупки на размещении, необходимо, чтобы его доходность была выше, чем доходность уже обращающихся на рынке облигационных выпусков Совкомбанка и/или аналогичных бумаг других банков сравнимого кредитного качества.
Доходность самого длинного из существующих субординированных бондов банка с погашением в 2030 году и колл-опционом в 2025 году составляет 6,4% годовых в долларах. Он входит в расчёт капитала 2 уровня, то есть менее рисковый, чем новый выпуск.
Мы изучили также ставки по бессрочным субординированным бондам других банков и считаем, что участие в размещении способно принести дополнительный доход после размещения за счёт последующего роста цены бумаги выше номинала. Допускаем этот сценарий в случае, если купон нового выпуска будет равным или выше 8,3% годовых в долларах.
Мы рассматриваем возможность участия в этом размещении в рамках управляемых облигационных портфелей и станем участвовать, если решим, что оно способно принести нашим клиентам дополнительный доход. По итогам размещения мы сообщим о своих действиях.
Управляемые облигационные портфели доступны клиентам категории Alfa Capital Wealth с инвестициями от $250K и более. Чтобы получить консультацию по продуктам УК «Альфа-Капитал» напишите мне @alfawealth_team.
Обращаем ваше внимание, что этот облигационный выпуск несёт высокий риск и предназначен только для квалифицированных инвесторов. Мы не даём рекомендаций по покупке или продаже ценных бумаг.
#Совкомбанк
Завтра Совкомбанк начнёт встречи с инвесторами в рамках роадшоу в поддержку нового бессрочного субординированного евробонда в USD. Роад-шоу завершится 29 января. Здесь и далее курсивом – источник Bloomberg.
Официального ориентира по ставке купона ещё нет. По нашим оценкам он может быть в диапазоне от 8,3% до 8,7% годовых в долларах.
Мин. лот и шаг: $200K + $1K.
Колл опцион (возможность банка выкупить выпуск по 100%) по новому выпуску предусмотрен через 5 лет и 3 месяца в мае 2025 г. В случае неисполнения колл-опциона, банк установит новый купон. Если за 5 лет и 3 месяца ставки по 5-летним американским казначейским облигациям вырастут на 1%, то новый купон будет на 1% выше прежнего, и наоборот. Это стандарт при размещении бессрочных субординированных бондов.
Бонд будет учтён в капитале первого уровня банка и может быть списан при снижении достаточности базового капитала ниже 5,125% (CET1 ratio).
Несколько слов о Совкомбанке
Совкомбанк – крупный российский федеральный универсальный банк, созданный на основе небольшого регионального банка в 2002 году. По данным на 1 декабря 2019 банк занимал 14 место в стране по размеру активов, 3 место среди частных банков. В банке работает почти 16 тыс.человек. Количество отделений превышает 2,4 тыс., количество городов присутствия – более 1 тыс. За последние 6 лет банк присоединил к себе ДжиИ Мани Банк, АТБ, Гаранти Банк, Меткомбанк, Росевробанк.
У банка множество акционеров, включая крупные иностранные фонды и бывших акционеров приобретенных банков. Основными акционерами являются братья Хотимские и Председатель Правления банка Дмитрий Гусев, которые совместно контролируют больше половины акций банка.
В 2019 эмитент был назван лучшим банком в России по версии Euromoney и World Finance Banking Awards.
Рейтинги банка:
Moody's – ba2 (уровень Альфа-Банка)
Fitch – bb+ (уровень Альфа-Банка)
S&P – bb (ниже Альфа-Банка на 1 ступень)
Финансовая устойчивость банка
Норматив достаточности капитала CET1, установленный ЦБ РФ для системно значимых банков, равен 8,0%. Текущий уровень достаточности капитала CET1 банка равен 10,2% на 1 декабря 2019 г. Для сравнения у Сбербанка уровень 10,9%.
Перспективы размещения
Чтобы новый выпуск стал интересен для спекулятивной покупки на размещении, необходимо, чтобы его доходность была выше, чем доходность уже обращающихся на рынке облигационных выпусков Совкомбанка и/или аналогичных бумаг других банков сравнимого кредитного качества.
Доходность самого длинного из существующих субординированных бондов банка с погашением в 2030 году и колл-опционом в 2025 году составляет 6,4% годовых в долларах. Он входит в расчёт капитала 2 уровня, то есть менее рисковый, чем новый выпуск.
Мы изучили также ставки по бессрочным субординированным бондам других банков и считаем, что участие в размещении способно принести дополнительный доход после размещения за счёт последующего роста цены бумаги выше номинала. Допускаем этот сценарий в случае, если купон нового выпуска будет равным или выше 8,3% годовых в долларах.
Мы рассматриваем возможность участия в этом размещении в рамках управляемых облигационных портфелей и станем участвовать, если решим, что оно способно принести нашим клиентам дополнительный доход. По итогам размещения мы сообщим о своих действиях.
Управляемые облигационные портфели доступны клиентам категории Alfa Capital Wealth с инвестициями от $250K и более. Чтобы получить консультацию по продуктам УК «Альфа-Капитал» напишите мне @alfawealth_team.
Обращаем ваше внимание, что этот облигационный выпуск несёт высокий риск и предназначен только для квалифицированных инвесторов. Мы не даём рекомендаций по покупке или продаже ценных бумаг.
#Совкомбанк
23 января 2020 года мы опубликовали информацию о первичном размещении Совкомбанком нового бессрочного субординированного евробонда в USD.
В пресс-релизе, полученном из открытых источников, помимо прочего содержалась информация о присоединении Совкомбанком банка АТБ.
Пресс-служба Совкомбанка внесла уточнение в эту информацию: аукцион по продаже банка АТБ Совкомбанку не состоялся, банк АТБ до настоящего времени находится на санации ФКБС.
#Совкомбанк
В пресс-релизе, полученном из открытых источников, помимо прочего содержалась информация о присоединении Совкомбанком банка АТБ.
Пресс-служба Совкомбанка внесла уточнение в эту информацию: аукцион по продаже банка АТБ Совкомбанку не состоялся, банк АТБ до настоящего времени находится на санации ФКБС.
#Совкомбанк
Telegram
Alfa Wealth
Ещё одно #первичноеразмещение, потенциально интересное для наших клиентов.
Завтра Совкомбанк начнёт встречи с инвесторами в рамках роадшоу в поддержку нового бессрочного субординированного евробонда в USD. Роад-шоу завершится 29 января. Здесь и далее курсивом…
Завтра Совкомбанк начнёт встречи с инвесторами в рамках роадшоу в поддержку нового бессрочного субординированного евробонда в USD. Роад-шоу завершится 29 января. Здесь и далее курсивом…
В эфире рубрика «Пример портфеля». Рассказываем, какие варианты инвестирования возможны для разных сумм, аппетита к риску и горизонта инвестирования.
Запрос инвестора: у меня депозит в долларах закончился, ради 3% годовых покупать бумаги я не буду. Готов купить, если в долларах будет хотя бы 6% годовых. Эти деньги могу заморозить надолго. Готов рассмотреть бонды с фиксированным доходом и погашением. Акции, фонды, ноты не интересуют.
Сумма инвестиций: $1 млн
——————————
Основные показатели портфеля
Класс активов: евробонды, 100%
Доходность (YTM) = 7,6%
Дюрация = 4,5 лет
Объём портфеля = $999 000
Купон в год = $72 750
Критерии выбора евробондов
Доходность (YTM): выше 6,5%
Рейтинг: BB– и выше
Срок обращения бумаг: до 2030
Суборды: разрешены
Состав портфеля
Ford / 200 бумаг / США
JSL / 200 бумаг / Бразилия
SovcomBank / 200 бумаг / Россия
BAYAN / 200 бумаг / Индонезия
PEMEX / 150 бумаг / Мексика
📆 Ежегодный график купонных выплат:
Янв: $13 875
Фев: нет
Мар: $4 875
Апр: $17 625
Май: нет
Июн: нет
Июл: $13 875
Авг: нет
Сен: $4 875
Окт: $17 625
Ноя: нет
Дек: нет
Сумма в год: $72 750
Эмитенты:
🇺🇸 #Ford
Самый новый выпуск облигаций, который недавно разместил Ford, чтобы показать, что сохраняет доступ к рынку заимствований. Финансовые метрики компании очень слабые (долг/ebitda около 10x), но облигации по критериям попадают под программу выкупа активов ФРС. Спекулятивная ставка на отскок.
🇧🇷 #JSL
Бразильский логистический конгломерат JSL. Ликвидность на балансе компании в конце 2019г. в два раза превышала объем долга к погашению в 2020г., что позволяет компании без проблем обслуживать свой долг и покрывать операционные расходы в течение как минимум 2020-2021 гг. В марте компания дополнительно выбрала кредитные линии для того, чтобы поддержать текущую ликвидность. В настоящий момент операционная деятельность JSL практически не пострадала от эпидемии короновируса.
🇷🇺 #Совкомбанк
Предполагаем, что Совкомбанк сможет показать хороший результат от операций с ценными бумагами, воспользовавшись конъюнктурой рынка. Кроме того, восстановление цен на российском рынке облигаций значительно снизило риски возникновения убытков от переоценки облигационного портфеля банка.
🇮🇩 #Bayan
Небольшая индонезийская угледобывающая компания. Практически весь долг компании представлен облигационным выпуском с погашением в 2023 г. Показатели Debt/EBITDA и Net Debt/EBITDA находятся на низком значении 1,0x и 0,5x соответственно. Компания имеет значительный запас ликвидности на счетах, что позволит покрывать операционные расходы на период спада.
🇲🇽 #Pemex
Крупнейшая мексиканская вертикально интегрированная суверенная нефтегазовая и нефтехимическая компания, крупнейший налогоплательщик, поэтому компания получает поддержку от государства. Основной вид деятельности — полный цикл разведки, добычи, переработки, транспортировки, хранения, продажи нефти и нефтепродуктов, природного газа. Компания является лидером в нефтегазовом секторе Мексики и фактически выполняет функцию министерства энергетики. Правительство назначает руководство компании и утверждает бюджет, главу выдвигает президент.
Обязательная информация
Портфель сформирован по текущим рыночным ценам на 17 июня 2020 г. в ознакомительных целях для квалифицированных инвесторов. Не является инвестиционной рекомендацией.
Получить консультацию
Чтобы получить консультацию по этому портфелю или подобрать портфель под свои запросы, напишите мне @alfawealth_team
Запрос инвестора: у меня депозит в долларах закончился, ради 3% годовых покупать бумаги я не буду. Готов купить, если в долларах будет хотя бы 6% годовых. Эти деньги могу заморозить надолго. Готов рассмотреть бонды с фиксированным доходом и погашением. Акции, фонды, ноты не интересуют.
Сумма инвестиций: $1 млн
——————————
Основные показатели портфеля
Класс активов: евробонды, 100%
Доходность (YTM) = 7,6%
Дюрация = 4,5 лет
Объём портфеля = $999 000
Купон в год = $72 750
Критерии выбора евробондов
Доходность (YTM): выше 6,5%
Рейтинг: BB– и выше
Срок обращения бумаг: до 2030
Суборды: разрешены
Состав портфеля
Ford / 200 бумаг / США
JSL / 200 бумаг / Бразилия
SovcomBank / 200 бумаг / Россия
BAYAN / 200 бумаг / Индонезия
PEMEX / 150 бумаг / Мексика
📆 Ежегодный график купонных выплат:
Янв: $13 875
Фев: нет
Мар: $4 875
Апр: $17 625
Май: нет
Июн: нет
Июл: $13 875
Авг: нет
Сен: $4 875
Окт: $17 625
Ноя: нет
Дек: нет
Сумма в год: $72 750
Эмитенты:
🇺🇸 #Ford
Самый новый выпуск облигаций, который недавно разместил Ford, чтобы показать, что сохраняет доступ к рынку заимствований. Финансовые метрики компании очень слабые (долг/ebitda около 10x), но облигации по критериям попадают под программу выкупа активов ФРС. Спекулятивная ставка на отскок.
🇧🇷 #JSL
Бразильский логистический конгломерат JSL. Ликвидность на балансе компании в конце 2019г. в два раза превышала объем долга к погашению в 2020г., что позволяет компании без проблем обслуживать свой долг и покрывать операционные расходы в течение как минимум 2020-2021 гг. В марте компания дополнительно выбрала кредитные линии для того, чтобы поддержать текущую ликвидность. В настоящий момент операционная деятельность JSL практически не пострадала от эпидемии короновируса.
🇷🇺 #Совкомбанк
Предполагаем, что Совкомбанк сможет показать хороший результат от операций с ценными бумагами, воспользовавшись конъюнктурой рынка. Кроме того, восстановление цен на российском рынке облигаций значительно снизило риски возникновения убытков от переоценки облигационного портфеля банка.
🇮🇩 #Bayan
Небольшая индонезийская угледобывающая компания. Практически весь долг компании представлен облигационным выпуском с погашением в 2023 г. Показатели Debt/EBITDA и Net Debt/EBITDA находятся на низком значении 1,0x и 0,5x соответственно. Компания имеет значительный запас ликвидности на счетах, что позволит покрывать операционные расходы на период спада.
🇲🇽 #Pemex
Крупнейшая мексиканская вертикально интегрированная суверенная нефтегазовая и нефтехимическая компания, крупнейший налогоплательщик, поэтому компания получает поддержку от государства. Основной вид деятельности — полный цикл разведки, добычи, переработки, транспортировки, хранения, продажи нефти и нефтепродуктов, природного газа. Компания является лидером в нефтегазовом секторе Мексики и фактически выполняет функцию министерства энергетики. Правительство назначает руководство компании и утверждает бюджет, главу выдвигает президент.
Обязательная информация
Портфель сформирован по текущим рыночным ценам на 17 июня 2020 г. в ознакомительных целях для квалифицированных инвесторов. Не является инвестиционной рекомендацией.
Получить консультацию
Чтобы получить консультацию по этому портфелю или подобрать портфель под свои запросы, напишите мне @alfawealth_team