Мнение департамента риск-менеджмента Альфа-Капитал по кредитному качеству российских евробондов:

Основной зоной потенциального напряжения являются наши вложения в еврооблигации российских эмитентов, а именно: при развитии стресс-сценария способность российских эмитентов рефинансироваться в валюте может быть ограничена. Геополитические факторы и санкции могут повлиять на способность расплачиваться по обязательствам.

Доля еврооблигаций российских эмитентов составляет не более 11% активов под нашим управлением.

Мы не видим сиюминутного надвигающегося дефолта по российским евробондам, и финансовая устойчивость крупнейших российских компаний и банков достаточна для расчётов по их долговым обязательствам.

Мы учитываем негативные факторы, способные сказаться на способности российских эмитентов исполнять свои обязательства, и продолжаем мониторить кредитное качество всех эмитентов, облигации которых есть в активах под управлением.

Мнение департамента риск-менеджмента Альфа-Капитал по макроэкономике и рынку в целом:

Макроэкономическая ситуация в России, по нашему мнению, стабильна:
1. Российский банковский сектор обладает достаточным запасом капитала, чтобы выдержать снижение качества кредитного портфеля на фоне политического и макроэкономического стресса.
2. Благодаря жёсткому регулированию открытой валютной позиции со стороны ЦБ подверженность банковского сектора прямому валютному риску ограничена.
3. Объёмы международных (золотовалютных) резервов РФ находятся на исторических максимумах, за 2021 год международные резервы РФ выросли на 5,9% и на 1 января текущего года составляли 630,6 млрд долларов.
4. По нашему мнению, предпринимаемые российским правительством и ЦБ меры по сдерживанию волатильности и исторически высокие объёмы международных (золотовалютных) резервов являются в текущих условиях хорошим фундаментом для устойчивости крупнейших российских компаний и банков в периоды сильной турбулентности.

Предостережения
Мы ждём высокую волатильность и возможность отрицательной переоценки активов под управлением в краткосрочной перспективе. По нашему опыту, наиболее правильная стратегия сейчас — «пересидеть» волатильность и не уходить в краткосрочные спекуляции.

Инструкция по переводу ценных бумаг в УК Альфа-Капитал в 3 шага

Если вы действующий клиент Альфа-Капитал, обратитесь к персональному консультанту. Если вы ещё не клиент Альфа-Капитал, инструкция ниже.

Шаг 1. Отправить на perevod@alfacapital.ru:

1️⃣ Список ценных бумаг, их ISIN, количество (подробнее).

2️⃣ Текущие реквизиты хранения ценных бумаг (подробнее).

3️⃣ Контакты бэк-офиса или клиентского менеджера (имя, email, телефон).

4️⃣ Действующий договор обслуживания — скан / фото всех страниц или pdf с цифровой подписью.

5️⃣ Свежий отчёт по портфелю — скан / фото всех страниц или pdf с цифровой подписью.

6️⃣ Паспорт (разворот с фотографией и пропиской).

7️⃣ E-mail (Альфа-Капитал будет отправлять отчёты).

8️⃣ Мобильный телефон (Альфа-Капитал будет отправлять коды авторизации в личный кабинет).

9️⃣ Реквизиты любого банковского счёта для последующего вывода средств.

🔟 В случае, если переводим бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, предварительно нужно получить статус квалифицированного инвестора в Альфа-Капитал. Для этого пришлите справку из любого банка о наличии 6 млн рублей совокупно на дебетовых счетах. Есть и другие способы получить квалификацию.

Шаг 2. Специалист УК Альфа-Капитал связывается с клиентом / представителем клиента / персональным менеджером, помогает комфортно пройти следующие этапы перевода бумаг: УК Альфа-Капитал открывает клиенту счета для приёма бумаг, проверяет возможность принятия бумаг в депозитарий, согласовывает дату передачи бумаг, принимает бумаги.

Шаг 3. Завершающий этап. Инвестиционный консультант УК Альфа-Капитал собирает документы для корректного расчёта НДФЛ при последующей продаже / погашении бумаг.

Этот порядок актуален для возврата и перевода активов в том числе из иностранных юрисдикций.

Чтобы получить консультацию по переводу ценных бумаг, особенностям учёта и смежным вопросам о работе УК Альфа-Капитал, отправьте свои контакты на perevod@alfacapital.ru.

🔴 Чтобы узнать больше о переходе в Альфа-Капитал, подпишитесь на новый канал https://t.me/alfadepo

Эта инструкция актуальна для возврата и перевода активов в том числе из иностранных юрисдикций (сюда же — Лондон). Вот почему это актуально >>>

🇬🇧 Цитирую заявления о планируемых ограничениях для богатых россиян со стороны UK:
1️⃣ «New restrictions to cut off wealthy Russians’ access to UK banks».
2️⃣ «Under new banking restrictions all Russians will be banned from having significant savings in UK bank accounts».
3️⃣ «New restrictions to cut off wealthy Russians’ access to UK banks including £50,000 limits on bank accounts».

Источник: https://www.gov.uk/government/news/foreign-secretary-imposes-uks-most-punishing-sanctions-to-inflict-maximum-and-lasting-pain-on-russia

Снова возвращаюсь с партией информации. Интересы большинства инвесторов сейчас направлены на то, чтобы не стать заложниками санкций и сохранить накопленное, — об этом и пойдёт речь сегодня.

Ограничение на продажу российских бумаг нерезидентами.
Самое сильное давление на российский рынок в последнее время оказывали продажи бумаг со стороны нерезидентов (иностранных инвесторов), поэтому это решение будет способствовать стабилизации рынка.

Нужно понимать, что при снятии этого ограничения (если таковое вообще произойдёт) до того, как ситуация стабилизируется (причём не столько в части движения котировок, сколько в геополитической ситуации), может возникнуть новая волна продаж в российских бумагах.

Покупать российские бумаги иностранные инвесторы (нерезиденты) всё ещё могут, но вопрос, хотят ли.

ВАЖНО — в этом посте неточная информация. Прошу сперва прочитать: https://t.me/alfawealth/962

Ограничение на покупку иностранных ценных бумаг российскими инвесторами на бирже СПБ.
Ограничение касается открытия новых позиций (покупки бумаг). Уже купленные бумаги можно держать, можно продать. Это касается только операций на бирже СПБ. Напомню, на бирже СПБ торгуются только акции иностранных эмитентов.

! По последней информации ограничения на других площадках обсуждаются. Возможно, что ограничения будут менее жесткими.
! Сделки на ОТС (внебиржевые) с еврооблигациями пока не ограничиваются регулятором.

Данные ограничения приведут к сильным расхождениям цен бумаг, потери ликвидности, неадекватной оценке ETF на российские активы и БПИФ на иностранные бумаги. Это связано, например, с тем, что маркет-мейкеры зачастую не смогут адекватно котировать фонды на бирже. БПИФы на российские активы должны чувствовать себя относительно нормально (с учетом рыночной волатильности).

Локальные акции и облигации в рублях
Рублёвая зона полностью защищена. Мы (локальные инвесторы) можем покупать и продавать рублёвые акции и облигации, правда сегодня торги были полностью закрыты. Мы будем получать по ним дивиденды и купоны. Никаких ограничений нет.

Рублёвые расчёты проходят без каких-то ограничений и задержек, в том числе, в банках, попавших под санкции. В том числе в ВТБ вы можете купить / продать / получить дивиденд / получить купон → то есть самые жёсткие санкции формата списка SDN не влияют на возможность инвестировать в локальный рублёвый рынок.

С точки зрения учёта прав в депозитариях российский рынок акций и облигаций для российского инвестора сейчас выглядит наиболее безопасным (об этом будет ещё подробная инфа).

! Попадание эмитента рублёвой бумаги в список SDN не сказывается на возможностях операций с ними для локальных инвесторов. Другими словами, акции ВТБ можно покупать, продавать, получать дивиденды (если будут) без каких-либо ограничений, несмотря на то, что ВТБ попал в список SDN. Если условно завтра Сбер из списка CAPTA перейдёт в более жёсткий список SDN, мы сможем продолжать покупать и продавать акции Сбера.

Друзья, если заметите неточности в текстах / спорные утверждения и рассуждения / есть вопросы → напишите мне, я скорректирую пост или внесу уточнения. У меня цель дать наиболее достоверную инфу сейчас. Мой контакт: @alfawealth_team

Блокировка резервов ЦБ РФ
Беспрецедентная мера. Блокировка ограничивает (но не исключает полностью) возможность центрального банка осуществлять валютные интервенции (покупать рубли, продавая доллары) для поддержки курса.

Ответом стало введение обязательной продажи экспортёрами 80% своей валютной выручки. Объём российского экспорта по последним данным составляет USD 500 млрд. Продажа 80% валютной выручки — это приток на рынок предложения в USD 33 млрд. / месяц, или USD 1,5 млрд в течение торгового дня. Это будет поддерживать курс рубля, но сейчас не представляется возможным прогнозировать объём экспорта нефти, газа и металлов.

Возможно (это предположение), что от экспортёров потребуют продажи также и части имеющихся у них запасов иностранной валюты, чтобы стабилизировать курс.

Чуть выше сегодня написал об ограничениях на бирже СПб.

Вношу коррективы.
Их не было. Ограничений на покупку бумаг на бирже СПб не было. Это слух, который я по неосторожности принял за факт.

Кроме того, были неточности в тексте. На бирже СПб есть акции не только иностранных эмитентов. Например, акций самой биржи. Также на СПб есть российские ADR, иностранные ETF на OTC.

Коллеги с биржи СПб, приношу извинения за неточности.

Санкции не затрагивают Альфа-Капитал
В связи с последними событиями обращаем ваше внимание, что санкции США и ЕС в отношении российских банков, компаний и частных лиц, включая акционеров «Альфа-Групп», не распространяются на «Альфа-Капитал» и не влияют на нашу работу.

Наши дистанционные сервисы работают быстро и надежно.

Операции с фондами
Мы вынуждены приостановить выдачу, погашение и обмен паев наших ПИФов в связи с разъяснением Банка России от 1 марта.

Это временная мера для защиты интересов клиентов с учетом ситуации на рынке и приостановки торгов российскими биржами.

С чем это связано?
Московская биржа приняла решение не проводить 28 февраля и 1 марта торги на фондовом рынке.

В отсутствие рыночных котировок на ценные бумаги затруднен расчет справедливой стоимости цены пая, а также нет возможности реализовать ценные бумаги на биржевом рынке.

О возобновлении операций мы сообщим дополнительно.

ADR Сбербанка, Газпрома и других
Сегодня расписки российских голубых фишек (ADR) упали так, как никогда в истории. Акции Сбербанка упали до 1 цента (25 копеек), Лукойл — до 25 центов, Газпром — до 14 центов. При этом на московской бирже в последний день торгов 25 февраля они стоили 131, 4915 и 228 рублей соответственно. Сегодня весь день клиенты спрашивали, как купить эти ADR и можно ли на этом заработать? Сначала пару слов о причинах падения, а потом о том, кто и где может их купить.

Как купить ADR?
Многие про это думают. Когда возникает такой арбитраж, всегда есть соблазн им воспользоваться. Но сделать это резидентам России на российских брокерских счетах нельзя. Вам необходим действующий брокерский счёт за рубежом, там купить ADR вы сможете. Если по каким-то причинам этот счёт у вас уже есть и доступ к ADR у вас всегда был, то и сейчас вы сможете их купить. Но те, у кого этой инфраструктуры нет, сформировать её не смогут, а следовательно и купить ADR не смогут. Почему? По всем известным причинам. Вывести деньги за рубеж нельзя. То если сейчас вы не можете открыть брокерский счет за рубежом и вывести туда деньги, чтобы купить эти ADR. Технически не сможете. Если начнёте, то столкнётесь не только с формальными ограничениями, но ещё с кучей неформальных. Резюмируя, если у вас зарубежного счёта прямо сейчас ещё нет, то ADR купить уже не сможете. На сегодняшний день ситуация выглядит именно так.

Нам, конечно, не хочется такую возможность упускать, но, к сожалению, мы купить не можем, потому что мы российский контрагент. Выход для вас — родственник или доверенное лицо с брокерским счетом. Он купит, а потом поделится с вами прибылью. Если она будет (рисков супер много, главный — если не будет расчётов). И если он захочет делиться.

UPD: Как сообщают коллеги, которые достаточно плотно прорабатывали этот вопрос, купить ADR сегодня уже не могли даже те, у кого есть зарубежные брокерские счета. Брокеры просто не дают покупать Russian related assets.

Инфа от подписчиков:
- «уже 1 марта АДР Сбера были недоступны для приобретения на LSE через брокера IB. Причем, официально, в описании тикера, не было указано, что инструмент забанен/приостановлен».
- «с 28 февраля на US рынке Yandex был в лонг тоже недоступен через IB. Тоже без пояснения в тикере».
- «Нельзя купить adr. Доступ закрыт. Никто из физиков не может купить на внешних счетах. Мне несколько товарищей уже написало, им не дают брокера. С сегодняшнего дня точно».
- «Уже никакой брокерский счёт не поможет, все брокеры поставили российские adr в liquidation only».

Россия вводит запрет на экспорт ресурсов.
Президент указом 8 марта поручил правительству до конца года обеспечить запрет и ограничение на ввоз и вывоз из страны продукции и сырья. В ближайшие дни кабмин должен утвердить список «недружественных» стран, к которым будет применяться эта мера, а также конкретный список сырьевых товаров – как ответная мера на санкции запада.

Нужно понимать, что доля российского производства в мировом потреблении отдельных видов ресурсов достаточно большая:

45% в палладии
11% в нефти
17% в газе
27% в алмазах
15% в платине
5% в алюминии, меди, никеле
20% в калийных удобрениях

При введении запрета на экспорт в «недружественные» страны российские поставщики могут переориентировать потоки в Азию (Китай, Индия). Очевидно, это потребует времени, дополнительных логистических затрат и/или дисконта к цене продажи. Кроме того, есть риски давления США на потенциальных потребителей в случае неприсоединения к антироссийским санкциям.

Китай рассматривает возможность покупки акций российских сырьевых компаний
Власти Китая размышляют над покупкой долей в российских компаниях, акции которых подешевели из-за конфликта на Украине. По информации Bloomberg, речь идет о Газпроме и Русале. Мы допускаем, что это неполный список. Скорее всего речь идёт о всём спектре крупнейших российских сырьевых компаний.

Пока нет понимания, как технически будут происходить покупки, можно ли ожидать рыночные интервенции (а это оказало бы поддержку стоимости акций).

Кроме возможного краткосрочного влияния на стоимость акций, появление китайских компаний в акционерах российских компаний может способствовать расширению рынков сбыта последних, импорту технологий и капитала. В условиях западных санкций это имеет важное значение.

Мосбиржа, ЦБ, Минфин провели звонок с представителями российских компаний ЭМИТЕНТОВ – ниже основные тезисы в понимании ЭМИТЕНТОВ:

1️⃣ Учитывая непростую ситуацию на рынках и фактически новые правила игры в ближайшие дни/недели Мосбиржа будет централизованно собирать вопросы и предложения от компаний с целью выработки решений/мер поддержки совместно с ЦБ и Минфином.

2️⃣ ЦБ готовит разъяснение 81 указа Президента по поводу того, что можно будет разрешить расконвертацию депозитарных расписок в локальные бумаги. Позиция биржи такова, что со стороны РФ разрешение на взаимодействие с иностранными банками/депозитариями скорее всего будет получено. Однако пока нет понимания, смогут ли/захотят ли иностранные банки (как BoNY, например) взаимодействовать адекватно с российской стороной. Кроме того, нет понимания по времени, сколько может занять процедура расконвертации.

3️⃣ ЦБ будет думать, как избежать кросс-дефлота по всем бумагам/кредитам у компаний, возникающий в том числе из-за делистинга бумаг на иностранных биржах.

4️⃣ ЦБ/Биржа рассчитывают на участие самих компаний в стабилизации (поддержке) акций, начиная с открытия торгов. Правила (корпоративные процедуры) и критерии выкупа будут упрощены, соответствующее законодательство готовится.

5️⃣ Поддержка от ВЭБ и ФНБ в торгах (1 трлн руб., который может быть инвестирован) — пока деньги не заводили на биржу. Подход к покупкам тоже неизвестен.

6️⃣ Рассматривается предложение не считать валютную переоценку иностранных бумаг для физических лиц как доход, соответственно, не облагать его налогом.

По возобновлению торгов на бирже (МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ): решение будет зависеть от динамики событий на Украине, скорее это вопрос недель, а не дней.

Рынок труда в США продолжает укрепляться:

1️⃣ Кол-во рабочих мест растёт.
В феврале количество рабочих мест выросло на 678 тыс. (рынок ожидал 420 тыс.), при этом цифры за январь были пересмотрены на 92 тыс. наверх. Рост по-прежнему наблюдается во всех ключевых отраслях. Отчасти столь сильные данные можно объяснить окончанием волны Омикрона → как следствие, ростом занятости в секторах, которые пострадали от вспышки в декабре/январе.

2️⃣ Уровень безработицы падает.
Уровень безработицы сократился до 3,8% даже несмотря на очередное увеличение доли экономически активного населения.

3️⃣ Зарплаты в США растут.
Рост зарплат составит 40 бп м/м (месяц к месяцу), что оказалось ниже ожиданий, однако 1) оценка за январь была повышена до 60 бп м/м 2) рост остается значительным.

Таким образом, рынок труда остается сильным, оценки занятости растут, это создает условия для перехода к более жесткой монетарной политике со стороны ФРС.

Кроме того, мы видим риски роста цен на нефть/удобрения/газ даже с текущих высоких уровней:

1️⃣ Рост геополитической напряжённости уже привел к росту цен на различные сырьевые товары (нефть, удобрения, пшеницу, газ), это создает риски роста инфляции для экономики США.

2️⃣ США пытается договориться как с подсанкционными нефтедобывающими странами о резком увеличении добычи (Иран/Венесуэла), так и с странами-членами ОПЕК (ОАЭ, Саудовская Аравия), но на текущий момент прогресса в этом направлении не достигнуто.

3️⃣ Мы ожидаем вероятного зеркального ответа РФ по экспорту отдельных видов товаров. В частности, на наш взгляд, вероятно ограничение экспорта удобрений и газа в некоторые страны для снижения внутренней инфляции. Это будет разгонять инфляцию в развитых странах и цены на эти товары вне России.

🔴 В результате, рынок по-прежнему ожидает около 6 повышений ставки ФРС США в течение 2022 года (10-летние облигации торгуются около 1,8%).

На наш взгляд, есть риски дальнейшего ускорения инфляции, а это может подорвать восстановление экономики США и привести к стагфляции. Если такой сценарий реализуется, лучше других будут чувствовать себя компании с реальными активами и способностью перекладывать рост цен на потребителя без существенного падения спроса (иначе говоря, не tech-сектора).

Рынок ждёт открытия торгов на следующей неделе
Прямо сейчас проходит Совет Директоров НАУФОР. Профучастники рынка обсуждают возможность открытия торгов. Большинство профучастников поддерживает открытие торгов акциями и ОФЗ, корп. облигациями в ближайшие дни.

«Открытие рынка является полезным и правильным для клиентов», — мнение Ирины Кривошеевой, CEO УК Альфа-Капитал.

По итогам сегодняшней встречи, о которой я писал выше, НАУФОР опубликовала официальное заявление:

Совет директоров НАУФОР призвал к открытию организованного российского рынка ценных бумаг.

По факту, это мнение профессиональных участников рынка о том, можно и нужно ли в текущей ситуации открывать рынок. В ассоциацию НАУФОР входят управляющие компании, брокеры, дилеры, депозитарии и другие компании, которые поддерживают инфраструктуру фондового рынка в РФ.

Чтобы избежать неточности в интерпретации заявления, рекомендую вам ознакомиться с его исходником самостоятельно: http://naufor.ru/tree.asp?n=23369