Опыт создания Alfa Wealth
Мы вместе с @sentiero_y рассказали редакции РБ.ру о том, как создали этот канал. Заходите почитать:

https://rb.ru/opinion/telegram-alfa-kapital/

Если подумываете создать канал для бизнеса, то пользу в статье точно нащупаете. Ну или если вам интересно, почему в канале никогда не было рекламы, тогда тоже заходите :)

Алексей Климюк

Отдельно хочу подчеркнуть принципы ведения канала, которые перечислены в конце статьи

Принципы Alfa Wealth:
1️⃣ Уважайте подписчика и цените каждую минуту его внимания.

2️⃣ Когда готовите пост, представляйте портрет своего клиента, думайте о том, ради чего он вас читает, какую пользу получает и какие эмоции будет испытывать от информации, которую вы опубликуете.

3️⃣ Не кормите читателей «фаст-фудом» (новости, слухи, политика и прочее), если вы компания. Делайте «медленный» контент для людей, которые заботятся о своей информационной гигиене. Вы же не продаете размещение сторонней рекламы в канале своей компании, поэтому освобождены от необходимости постоянно публиковать контент: это ваше преимущество перед теми каналами, которые были созданы для продажи в них рекламы (таких 90%). Нечего сказать – помолчите или признайтесь в этом, клиент оценит вашу честность.

4️⃣ Рассказывайте подписчикам, как вы изнутри понимаете решения вашей компании, объясняйте логические цепочки и взаимосвязи. Я, например, если сотрудники «Альфа-Капитал» совершили какую-то сделку в портфеле, объясняю ее идею. Если мы видим какой-то тренд, я привожу аргументы в его пользу. Если мы в чем-то не уверены, я делюсь нашими сомнениями. Если я понимаю, что завтра последний день сдачи налоговой отчетности, я напомню об этом.


Пытаюсь им следовать в каждом посте.

Скажите, чувствуете ли для себя ценность в соблюдении авторами телеграм-каналов перечисленных выше принципов?

Если да, поставьте 👍🏻
Если нет, поставьте 👎🏻 + напишите мне, почему

Спасибо.
Алексей Климюк, @alfawealth_team

​Лучший облигационный фонд 2021 года
Хочу поделиться важным достижением нашей команды + о том, как это удалось (магии не будет, всё прозаично).

Наш фонд «Управляемые облигации» (тикер AKMB) принёс самый большой доход среди Фондов всех типов (БПИФов, ОПИФов, ИПИФов и ЗПИФов), инвестирующих в рублёвые облигации в 2021 году. Доход по итогам года составил 5,98%.

Ссылка на рэнкинг

Ниже сравнение с фондами-конкурентами.
Красные — это мы.

Купить этот фонд можно напрямую в АК или у любого брокера по поиску тикер AKMB.

Продолжу.

5,98% — это много или мало?
1. В абсолютных величинах мало, ниже инфляции. Но справедливости ради это выше, чем ставки по вкладам в 10 крупнейших банках на начало 2021 года (средняя была 4,49% по данным ЦБ РФ).
2. Относительно конкурентов в 2021 году это много. В 2021 году цены почти на все облигации падали + в некоторых случаях купоны не перекрыли этих падений.

Как это удалось?
1. Активное управление. Это не просто слова. Сделки проводятся практически каждый день. Оборот торговли внутри фонда по отношению к среднему размеру фонда составил 6,5 раз за 2021 год. То есть половина активов фонда каждый месяц.
2. Низкий процентный риск. Мы не покупали в ПИФ длинные ОФЗ. Равно как и длинные высококачественные облигации. Дюрация была умеренная.
3. Ставка на недооценённые бумаги, предлагающие премию к справедливым уровням. Повышенный уровень кредитного риска.
4. Концентрированные ставки. Если бумага нравится, то её доля может быть высокой.
5. Активное участие в первичных размещениях. На многих из них мы заработали.
6. Кредитный анализ. Изучаем компании.
7. Бумаги мелких и средних компаний не покупаются без личного общения с менеджментом эмитента.

Командная работа
Все лавры обычно получает портфельный управляющий, но сейчас я лишь отмечу, что в данном случае за фондом стоит скромная персона Евгения Жорниста.

Кто ещё стоит за успехами фонда
1. Члены инвестиционного комитета — грамотная стратегия решает всё.
2. Аналитик Максим Бирюков — дотошный анализ эмитентов — залог качества инвест. идей.
3. Трейдер Вячеслав Денисов — то, по каким ценам будут реализованы идеи, определяющим образом влияет на финальный результат.
4. РЕПО-трейдер Александр Щербаков — все временно свободные деньги работают, а не лежат без дела.
5. ДАУР (департамент анализа и управления рисками) — хороший анализ и оперативно открытые лимиты — это наши конкурентные преимущества.
6. ДВК (департамент внутреннего контроля) — контроль и отсутствие лишних запретов.
7. БЭК-офис — оперативное и чёткое движение денежных средств от контрагентов.
8. Бизнес аналитика и IT — отлаженная работа торговых систем – это залог оперативного контроля цен по бумагам.

Алексей Климюк, @alfawealth_team

Что происходит на рынках?
1. За короткое время индекс Мосбиржи потерял порядка 20%, а отдельные акции — ещё больше.
2. Рублёвые облигации и долларовые бонды в прошлом году показали плохой результат, цены большинства бондов упали и продолжают падать сейчас из-за инфляции, роста ставок и снижения ликвидности, а рублёвые облигации — ещё и из-за геополитики.
3. Рынок акций США последнее время не показывает стабильного роста, зато мы имеем высокую волатильность.
4. Китай упал и не торопится отрастать.

Мы провели встречу, обсудили текущую ситуацию и перспективы на этих рынках. Приглашаю к просмотру: https://youtu.be/vDyIUPN2sS8

Участники:
– Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики
– Дмитрий Дорофеев, управляющий портфелем облигаций
– Дмитрий Скрябин, управляющий портфелем акций
– Андрей Бабиян, директор программы лояльности Alfa Capital Wealth

Алексей Климюк, @alfawealth_team

​🛢Нефть 90
Цена на нефть Brent ±$90. Мы видим, что в последние две недели всё больше и больше уважаемых домов, в том числе западных sell-side домов, говорят про цену $100–150 по нефти и выше. Одновременно с этим много комментариев о том, что растёт она лишь из-за того, что инвесторы опасаются того, что геополитический конфликт Россия — США скажется негативно на поставках нефти из РФ на мировые рынки.

На наш взгляд, причина роста цен на нефть более долгосрочная и фундаментальная. Мировая экономика остаётся зависимой от нефти, несмотря на зелёную повестку, переход на электромобили и альтернативные источники энергии, всё это пока не слишком существенно сказывается на потреблении нефти. Спрос на нефть по-прежнему растёт.

При этом добыча нефти, опять же, из-за той самой зеленой повестки особо не растёт. Объём инвестиций в разведку и бурение низкие. И эта сложившаяся ситуация, когда есть рост спроса, но нет адекватного роста предложения — это и есть причина роста цен на нефть. Поэтому говорить о том, что сейчас геополитические конфликты утихнут, всё успокоится, этот риск уйдёт и цены на нефть устойчиво снизятся, я бы не стал. Первая реакция, конечно, будет, но это скорее откат в рамках по-прежнему растущего тренда.

Далее попробую свести в едином посте основные факторы роста цен на нефть, на которые мы обращаем внимание.

#Нефть_и_газ

📈 Факторы роста цен на нефть

1️⃣ Недоинвестирование
Первый фактор роста нефти — недоинвестирование в разведку и добычу, это долгосрочный фактор. Все уже говорят об этом. В прошлом году наши нефтяные компании говорили об этом уже вполне себе официально на встрече с Мишустиным, о том, что нет возможности увеличить добычу. Безусловно, новые месторождения есть, но они небольшие. Прирост на этих новых месторождениях не покрывает падений производства на старых месторождениях, ведь они имеют свойство истощаться из года в год.

2️⃣ Невозможно быстро нарастить добычу
Второй фактор роста нефти более краткосрочный. Это ожидания по возможности наращивания добычи в странах ОПЕК. Это не совсем доступная информация, в основном слухи. Сейчас рынок оценивает что у ОПЕК есть избыточная мощность ±4 млн барр в сутки. Но ряд исследований говорит о том, что это может быть и в 2 раза меньше. Напомню, что текущий дефицит нефти сейчас ±3,5 млн баррелей в сутки.

3️⃣ Спрос может вырасти внезапно, но перекрыть его нечем
За последние дни доля новых случаев заражением омикроном во всём мире упала в 2 раза. В Америке, в Англии, в Европе. То есть идёт очевидное снижение заболеваемости, достаточно резкое. Если это действительно приведёт к восстановлению авиасообщения в следующем году, то это добавит спроса на нефть. А авиация — один из крупнейших потребителей нефтепродуктов. По оценке международного энергетического агентства дополнительный спрос в следующем году составит ещё 4 миллиона баррелей, то есть 3,5 плюс 4 — это там порядка 7,5 миллионов баррелей в сутки. Даже если ОПЕК добавит 4 млн, это не покроет дефицит. То есть структурный дефицит сохранится, потому что у стран ограниченная возможность добавить предложение в нефти, а спрос может вырасти.

4️⃣ Истощение запасов
Запасы нефти, которые репортят компании и страны, сейчас находятся более чем на пятилетнем минимуме и продолжают падать.

5️⃣ Холодная зима
Плюс ко всему краткосрочно мы видим, что в Америке происходит с точки зрения погоды, там серьёзные снежные циклоны. На прошлой неделе цены на газ улетали там за день на 80%, что тоже говорит в пользу повышенного внимания к стоимости нефти, поддавливает спрос на нефть выше.

Sell-side аналитики обновят прогнозы
Любопытно, что фьючерсная кривая на нефть на Brent переставилась за неделю на $3, с $78 на выше $81. А месяц назад была в среднем $73. То есть фьючерсная кривая по всему 2022 году переставилась на +$10 за месяц. Средний медианный прогноз и по опросу Wall Street Journal, и по Блумбергу порядка $75-78 в среднем на 2022 год. А спот цена ±$90. О чём это говорит? Есть большой запас для увеличения аналитиками своих оценок. Ведь как правило аналитики следуют за трендом, перестраивая свои прогнозы. Обычно если фьючерсная кривая переставляется, то аналитики начинают закладывать это в свои прогнозы, в свои модели, в свои оценки и в свои рекомендации. Поэтому есть апсайд для роста целевых цен и прогнозов аналитиков, это хорошо для нефтяных компаний, для нефтяного сектора.

Алексей Климюк, @alfawealth_team
#Нефть_и_газ

​ФРС ужесточает политику. Не каждый евробонд принесёт доход.
На прошлой неделе было заседание FED, и в этот раз он был непривычно жёстким. Остановлюсь подробнее, потому что это важно для всех, кто инвестирует в евробонды.

Как было раньше
Так, в прошлом декабрьском statement-е фед говорил о том, что готов поддерживать экономику, что у него есть много разных инструментов, с помощью которых он будет поддерживать стабильные финансовые условия. И, если помните, эти словесные интервенции давали нам надежду, что FED при случае сможет расчехлить какой-нибудь инструмент и поддержать рынок, если пойдёт мощная коррекция.

Как теперь
А в свежем январском statement-е фед закончил готовить рынок к тому, что начинается цикл повышения ставок, ужесточения монетарной политики. В этот раз фед обошёлся без всяких реверансов в стиле «если в экономике будет хуже, то мы её поддержим». Они просто сказали, что всё, мы переходим к повышению ставок, что инструментами поддержки они пользоваться не будут и переходят к жёсткой политике, всё, пора. И сказали, что программа выкупа активов будет закончена в начале марта. То есть к мартовскому заседанию монетарная поддержка рынка будет полностью закончена и в марте мы увидим первое повышение ставки. Причём Пауэлл отметил, что возможны повышения ставки более чем на 25 б.п. за одно заседание.

Почему FED считает, что пора ужесточать ДКП?
Потому что инфляция уже «well above 2%», то есть она уже сильно превышает 2%. И рынок труда очень сильный. Пауэлл во время пресс-конференции даже отметил, что рынок труда сейчас намного сильнее, чем в 2015 году, когда начинался предыдущий период повышения ставок.

Сколько может продолжаться цикл ужесточения ДКП?
Рынок сейчас ожидает 5 повышений ставки в этом году и ставки 1,5% по итогам года. Рынок по-прежнему не верит в длительный цикл ужесточения монетарной политики, потому что длинные ставки не растут и кривая доходности трежерис становится плоской.

Цикл ужесточения может быть длительным.
Чтобы правильно сформировать свои ожидания, важно понимать, что цикл ужесточения ДКП может продолжаться не год и не два. История говорит, что циклы ужесточения завершались лишь тогда, когда короткие ставки примерно достигали уровня инфляции. И мы считаем, что рынок сейчас не закладывает того, что FED повысит ставки выше 1,5-2%, а это вполне может произойти. Может в 2022 году, а может позже. Всё зависит от того, где будет инфляция и рынок труда.

Наши действия
Мы готовим портфели #ДУ_Мастербонд, #ДУ_Еврооблигации_Доллары, #ПИФ_Еврооблигации к достаточно тяжёлым временам роста ставок. Как готовим? Среди прочего выбираем более короткие бонды. Берём бонды, которые перекроют купонами возможное падение цен. Нам по-прежнему нравится high-yield сегмент. Особенно те отрасли, которые продолжают получать бенефиты от высокой инфляции. Нам нравятся бонды компаний ресурсных секторов, их в портфеле больше всего. Всё как обычно — берём бонды компаний, кредитное качество которых будет улучшаться. Считаем, что такая стратегия позволит нам заработать в условиях ужесточения монетарной политики.

Алексей Климюк, @alfawealth_team

​В США вышла важная статистика по рынку труда, которая в очередной раз подтвердила наши опасения относительно возможной скорости повышения ставки ФРС.

Три тезиса:
1️⃣ Количество трудоустроенных превысило все ожидания рынка — в январе было создано 467 тыс. рабочих мест, при этом оценки предыдущих двух месяцев были повышены на 700 тыс. — таким образом, рынок в моменте узнал о том, что почти 1,2 млн человек в США нашли новую работу в последние 3 месяца.

Объясню. Бывает такое, что органы статистики пересматривают оценки некоторых показателей, признают их неверными и выпускают новые, более корректные данные. В данном случае старые данные были заниженными, суммарно за ноябрь и декабрь было добавлено 700 тыс. рабочих мест.

2️⃣ Коэффициент участия в рабочей силе (labor force participation rate) также вырос с 61,9% до 62,2% — всё больше людей возвращается на рынок труда и ищет работу.

Кто такой безработный? У него нет работы, но он её активно ищет. Если ты, скажем, экономически активный, но работы у тебя нет и ты её не ищешь, то тебя в рабочую силу не включают. Если ты поклонник FIRE, не стоишь на бирже труда и ушёл на раннюю пенсию, то ты не считаешься безработным и тебя просто не включают в рабочую силу.

Labor Force Participation Rate показывает количество людей, кто работает либо активно ищет работу. Рост этого показателя означает, что в стране увеличилось количество людей, которые работают или хотят работать.

Интересно, что рост и снижение показателя можно интерпретировать по-разному. Здесь скорее интерпретация в том, что рынок труда достаточно сильный, люди возвращаются в том числе потому, что видят рост зарплат в США, всё больше людей хотят работать. Вторая возможная причина в том, что есть люди, которые раньше хотели уйти на пенсию, а теперь вдруг посчитали и поняли, что на пенсию выйти не получится, надо работать (например, из-за высокой инфляции). Возможно, работает и тот, и другой фактор.

В любом случае смысл один — увеличилось количество людей, вовлечённых в экономику. Если они все найдут работу, то получат зарплату (которая растёт в США), потратят больше денег (чем когда не работали) и тем самым ещё более разгонят потребительский спрос и инфляцию.

3️⃣ Темп роста зарплат также продолжает ускоряться, средняя зарплата выросла в январе на 5,7% г/г (против 5% в декабре 2021 г.) Ускоряющийся рост зарплат наблюдается во всех секторах уже третий месяц подряд.

Таким образом, мы видим мощное восстановление на рынке труда США. Последний раз такая картина наблюдалась в начале 80-х годов 20 века. На графике ниже видно, что темп роста зарплат часто коррелирует с инфляцией, то есть в данном случае есть все основания ожидать сохранения инфляционного давления.

Почему это важно?
Для ФРС состояние рынка труда — один из ключевых факторов в принятии решении по ставке. После выхода этой статистики рынок увеличил количество ожидаемых повышений ставки ФРС к концу 2022 года с 4,7 до 5,3 за ОДИН (!!) ДЕНЬ, вероятность повышения ставки уже на 50 бп в марте увеличилась до 40%.

Мы ожидаем, что инфляционное давление в экономике будет сохраняться и рынку ещё предстоит до конца осознать устойчивость инфляционных трендов.

АК, @alfawealth_team

​Нефть — рост спроса и сокращение предложения
В последнее время мы видим всё больше подтверждений тезису о том, что возможности по увеличению добычи не такие высокие, предложение не поспевает за спросом.

ОПЕК+ оставил квоту по увеличению добычи на март без изменений – 400т б/сут, однако, что более важно – по предварительным данным за январь (добавлено всего 260т б/сут) даже текущая квота не выбирается полностью – так как часть участников ОПЕК+ уже практически не имеет возможности наращивать добычу, а внутри сделки пока не предполагается взаимозамещение добычи участниками.

Важный момент. Высокая рыночная цена и сохраняющийся дефицит нефти способствует оживлению буровой активности и инвестиций нефтяных компаний, что не наблюдалось последние 6-7 лет. За прошлую неделю о таких планах объявили ExxonMobil, Petrobras, Chevron.

Нужно понимать, что дополнительное предложение появится на рынке не ранее чем через 9-12 месяцев. Также и Иран в случае снятия санкций не сможет предложить больше нефти на рынок в ближайшей перспективе. Объясню. У тебя есть законсервированные мощности, тебе сегодня говорят ОК, ты можешь их использовать и запускаешь их расконсервацию. Она требует в среднем от 6 до 12 месяцев, это технологический момент.

С другой стороны, снижение темпов распространения COVID-19 в мире (число новых случаев сократилось более чем в два раза за неделю), снежный шторм в США, приведший к приостановке газо- и нефтедобывающих предприятий в Техасе, новости о возможном восстановлении своих стратегических запасов нефти со стороны Китая – индикаторы сильного и растущего спроса на нефть, как минимум в краткосрочной перспективе.

Прогноз по нефти
Как итог, налицо картина растущего структурного дисбаланса нефтяного рынка, который вряд ли будет «расшит» в ближайшие месяцы, это будет способствовать сохранению высоких цен на нефть. Мы не исключаем коррекций (в т.ч. на сентименте, если будет объявлено о прогрессе в Иранской сделке, например, или в следствие вербальных интервенций, как мы видели в конце прошлого года), но среднесрочный прогноз выше 80 долл/бар как минимум на 3-6 месяцев мы сохраняем.

Наши позиции
Наши главные позиции в нефтянке РФ — это Роснефть #ROSN, Лукойл #LKOH, Газпром-Нефть #SIBN. Кроме того, где-то держим Татнефть #TATN и Сургутнефтегаз #SNGS. Речь о #ПИФ_Баланс, #ПИФ_Ресурсы, #ПИФ_Ликвидные_акции, #БПИФ_Управляемые_российские_акции.

Из зарубежных нефтяных мейджоров держим ConocoPhillips #COP, Petrobras #PBR, ExxonMobil #XOM и Total #TTE. Из нефтесервиса держим Transocean #RIG, Schlumberger #SLB и фонд ETF #XES. Речь о #ДУ_Глобальные_дивиденды, #ПИФ_Глобальный_баланс.

АК, @alfawealth_team
#Нефть_и_газ

​Долго падать компаниям будущего?
Почему «складываются» профильные фонды? Давайте разбираться.

Речь про компании, которые пока не приносят доход, но у инвесторов есть ожидания, что эти компании станут новыми эплами, фэйсбуками и амазонами через 10-20 лет, что их бизнес будет расти двух- и трёхзначными темпами и в будущем будет приносить высокий cash flow сродни текущему cash flow у тех же эпла, фэйсбука и амазона. Покупая их акции, инвесторы ждут сохранения высоких темпов роста бизнеса и монетизации в будущем.

Про причины снижения
В целом, это достаточно доступная математика. Сейчас идёт рост процентных ставок в usd, оценка таких компаний падает. Чем выше ставки, тем ниже сегодня стоят будущие доходы компаний и cash flow, особенно если они смещены на десятилетия вперёд и ничего не заработают в ближайшей перспективе. С ростом ставок эти потоки дисконтируются по всё более высоким ставкам, и поэтому полная стоимость компаний, приведённая к сегодняшнему дню, снижается.

Это видят все аналитики, все профучастники рынка, это отражается в моделях всех инвестдомов, фондов и т.д.

Про.. профучастников
Мы общались с западными десками, они говорят, что продают / сокращают свои позиции в таких акциях в моменты коротких отскоков наверх. Их слова подтверждаются данными: экспозиция на фактор роста у американских хедж фондов снизилась до 2,5-летнего минимума.

Про тренд
И так как тренд идёт вниз, я полагаю, что объёмы продаж со стороны профучастников в этих акциях перевешивают веру частных инвесторов в светлое будущее компаний. Безусловно, так будет не всегда. Но до тех пор, пока профучастники не увидят причин для перегиба политики ФРС в мягкую или нейтральную зону, пока не перестанут расти ожидания рынка по росту процентных ставок ФРС, такие компании будут находиться под давлением со стороны профучастников, которые сливают оставшиеся позиции.

Про рост ставок
Рост ставок влияет на всех по-разному. Конечно, речь здесь не о всём технологическом секторе, а лишь о его части. Другая его часть в условиях растущих процентных ставок чувствует себя лучше. В технологическом секторе наши позиции остаются в компаниях мега-капитализации (FAANG) с сильным балансом, положительным cash flow и хорошими запасами кэша на байбэки. На них процентные ставки действуют меньше исходя из той же простейшей математики, которую в excel можно за пару минут смоделировать.

Про Кэти
Не могу не упомянуть здесь фонд Кэти Вуд с тикером ARKK как самый известный фонд с обсуждаемым профилем компаний. До февраля прошлого года он бурно рос, а теперь сложился в 2 раза (с ±$154 до текущих ±$72) и продолжает падать.

Как указано на сайте фонда, он инвестирует в:
1. DNA Technologies and the “Genomic Revolution”;
2. Automation, Robotics, and Energy Storage;
3. Artificial Intelligence and the “Next Generation Internet”;
4. Fintech Innovation.

То есть именно в те направления, которые будут получать доход не сейчас, а в будущем.

Про ожидания
Хотелось бы охладить пыл тех, кто покупает условные Roku, Coinbase, Robinhood и прочее с расчётом быстро заработать, спекульнуть. Увы, тренд может быть долгим и придётся стать long-term инвестором, к этому стоит быть готовым. А все долгосрочные, у кого есть длинные свободные деньги, кто верит в перспективы и обладает достаточной жизнестойкостью, чтобы все снижения стерпеть... Они, я уверен, не ошибутся, инвестируя в будущее. Но, на мой взгляд, не стоит делать ставку на 2-3 компании, лучше взять профильный ETF и отвести ему часть портфеля. Иначе ни вера, ни жизнестойкость не спасут.

АК, @alfawealth_team

Я считаю, что оба не правы. Но позволю себе обойтись без комментариев этого публичного конфликта. Сегодня всех волнует другое.

Друзья, вижу, что допустил некоторый информационный вакуум здесь (световой день уходит на общение с клиентами и сделки), но в ближайшее время исправлю ситуацию. Формат постов немного изменится (мало времени на их вычитку и тщательную редактуру). Будут посты с пылу с жару. Возможно, их будет больше, чем обычно. Когда ситуация утихнет, перейду к привычному размеренному ритму публикаций.

Вечерние публикации будут в формате «без уведомлений», чтобы не тревожить спящих.

Мы против паники. С точки зрения макроэкономики всё, что мы видим в части котировок рублёвых акций и облигаций — страхи. Чистая геополитика, ожидания жесточайших санкций, отсутствие фундаментальных оценок стоимости активов, буйство эмоций. В 2014 году ситуация в экономике РФ была гораздо хуже, денег было меньше, долгов было больше.

Нужно понимать, что экономика — это не та сущность, которую можно внезапно разрушить санкциями. Да, неприятно, где-то санкции принесут существенный урон. Но чтобы уничтожить экономику, необходимо много лет планомерной работы по её уничтожению (опыт Венесуэлы это доказывает). С точки зрения экономики РФ и финансового сектора мы, повторюсь, рисков не видим. Ни о каком дефолте страны и крупнейших эмитентов речи нет.

Из хорошего. Что видим? ЦБ уже включился. Есть послабления банкам в части раздачи ликвидности, начались валютные интервенции. Тот инструментарий, который ЦБ разработал в 2008 году, доработал в 2014, — он весь в строю. Понятно, что ЦБ не будет стоять сейчас в стороне. В 2008 году отсутствие оперативных действий от ЦБ привело к супер сильному сжатию ликвидности, наступил банковский кризис. Уже в 2014 году ЦБ сделал всё правильно и своевременно, и проблем с банками было уже меньше. Понятно, что к текущему моменту накоплено ещё больше опыта.

Основная причина паники, которая бывает в таких случаях, как сегодня на рынке, — люди боятся, что не будет ликвидности, не будет доступа к деньгам, к накоплениям. И поэтому стараются эту ликвидность вытащить любыми путями, продавая всё, чтобы был какой-то кеш.

Этого делать сейчас не нужно. Повторюсь, мы видим поддержку со стороны государства уже сейчас, ЦБ включился. Мы видим, что курс держится, не улетает в космос. Уже начались интервенции на рынке акций (о них чуть подробнее позже, это важный момент). Сегодня с самого утра запустили механизмы предоставления ликвидности банкам, очевидно банковская система будет поддержана ЦБ.

По поводу рублёвых облигаций и валютных еврооблигаций российских эмитентов. Мы рекомендуем не предпринимать активных действий на рынках облигаций, если нет понимания всех аспектов текущей ситуации. «Продать сейчас, чтобы откупить дешевле потом» — самая нелепая затея, которую можно представить, если только вы не портфельный управляющий, который видит рынок, биды/офера. Даже наши портфельщики супер аккуратны сейчас в сделках, никаких очевидных сделок подобного толка («продай, чтобы откупить ниже») сейчас нет.

Все профучастники рынка понимают, что сейчас высокий уровень страха. И поддерживать инвесторов, которые хотят что-то сейчас продать, никто особенно не будет. В чём это выражается? В том, что цены, которые вам будут предлагать на покупку любых активов, которые вы будете продавать, будут совершенно неадекватными. Например, сегодня с утра мы видели биды на российскую суверенную кривую РФ по 30% номинала. В народе это называют fishing (рыбалка). Вы ставите бид (заявку на покупку) и говорите — ну ок, если кому-то надо выйти, то за 30% номинала я готов забрать. Отлично, потом это будет стоить 100%.

Не нужно думать, что по 30% проходят реальные сделки на большие объёмы, это не так, не нужно устраивать панику. С точки зрения финансовой стабильности, возможности платить купоны, по большей части у всех крупных эмитентов всё хорошо.

Что ещё важно? Расчётная инфраструктура российского рынка.

Очевидно, санкции будут, и будут достаточно жёсткими, но мы считаем, что расчётная инфраструктура рынка под санкции не попадёт. Это значит, что мы по-прежнему сможем рассчитываться по сделкам с валютными бумагами. В РФ уже с 2014 года прорабатывали вопрос, как разного рода запреты могут проходить и как компании могут рассчитываться по валютным долгам, например, в рублях. Поэтому не стоит переживать, что валютные облигации не погасятся, потому что доллары не будут ходить. Механизмы для этого прорабатывались и они могут быть сейчас запущены.

Что может происходить на российском рынке? Могут ставку поднять. Сейчас рубль укрепляется благодаря интервенциям. Особого давления на рубль пока нет, поэтому ЦБ пока не задействует других механизмов. Но если давление увеличится, то нельзя исключать, что может быть подъём ставок (как-правило, это уже финальный инструмент влияния). Например, как мы видели в 2014 году, когда ключевую подняли до 17%.

🅰️ Санкции фактически не затронули Альфа-Банк

Санкции затронули в первую очередь крупные государственные банки, такие как Сбер, ВТБ, Открытие, Совкомбанк и др.

Альфа-Банк попал только под ограничения по привлечению новых займов на рынках капитала (выпуска евробондов) и публичных размещений (IPO). Альфа — непубличная компания, поэтому эти ограничения по выпуску акций её не касаются, это сугубо номинальное ограничение без возможности практического имплементирования. Что касается выпуска новых долларовых бондов, то невелика проблема, ведь всегда можно занять в рублях.

Альфа-Банк работает как обычно: карты Visa и Mastercard доступны по всему миру и на территории России, переводы в рублях и валюте проходят в привычном режиме.

Подробнее о санкциях:
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0608

Посмотрите. Володя Брагин по поводу сегодняшней паники доступно объяснил:

https://youtu.be/0TMZoi_a9fE

Свежий коммент от Володи: https://www.youtube.com/watch?v=MGOTUys3wro

Обратите внимание на вторую часть видео про сырьевые компании — это то, о чём много раз говорил здесь.