🧮 Как повышение налога на прибыль скажется на дивидендах + Ожидания по ключевой ставке

Недавно рассказывал про готовящиеся изменения в НДФЛ. Давайте теперь пару слов про налог на прибыль.

Ключевое изменение: предполагается, что ставка налога на прибыль с 2025 г. будет увеличена с нынешних 20% до 25%. Для экспортёров это увеличение будет компенсировано (в какой-то степени) отказом от использования оборотных сборов, таких, как курсовые экспортные пошлины, которые увеличивают потребность бизнеса в оборотном капитале и не учитывают его финансовый результат. Предполагается, что с 2025 г. эти пошлины будут отменены.

По предварительным расчётам наибольший положительный эффект от отмены пошлин получат золотодобывающие компании и Алроса. В меньшей степени эффект будет заметен у металлургов (небольшая доля экспорта) и в нефтянке. По итогу – «компенсация» за повышение налога на прибыль будет, но только частичная и не для всех.

Теперь, что касается собственно роста налоговой нагрузки. По предварительным подсчётам это повышение налога «отъест» в среднем порядка 6% чистой прибыли публичных компаний и приведёт к снижению дивидендной доходности ≈ на 0,5%. Особенно это будет заметно у тех компаний, которые платят от чистой прибыли. Менее заметно будет для тех, кто платит из свободного денежного потока.

Теперь про ставку. В пятницу (07.06.2024 г.) – заседание ЦБ. Повышение ставки – это негатив для рынков, в том числе для рынка акций.

Поэтому сразу обращу внимание на то, что рынок акций скорректировался с пиков уже примерно на 10%. По мнению Дмитрия Скрябина, рынок «закладывается» под повышение с 16% до 17%. Поэтому рост ставки на 1% скорее всего не станет причиной нового витка коррекции (т.к. уже в цене), а повышение ставки на 0,5% или её неповышение может даже стать триггером для краткосрочного роста.

Теперь займусь любимым делом аналитиков и попробую предсказать пятничное решение ЦБ. В анамнезе имеем:
✅Инфляция выше прогнозов;
✅Цены растут «широким фронтом»;
✅Инфляционные ожидания также растут;
✅Бюджетные расходы перегревают экономику;
✅Кредитование всё ещё на высоком уровне.

Перед прошлым заседанием ЦБ (26.04.2024) я давал 75% на то, что ставка останется без изменений и 25% на её повышение не более чем на 1%. В данный момент полагаю, что соотношение нужно поменять. В итоге, лично моё мнение: 07.06.2024 г. ЦБ с вероятностью 75% повысит ставку до 17 – 18%. С вероятностью 25% - ставка останется без изменений. Ждать повышение ставки от ЦБ, как мне кажется, сейчас логичнее, чем не ждать. Ужесточением риторики в этот раз регулятор навряд ли ограничится.

#Реформа_Налогов
#Про_ставку