Статусы по редомициляциям
Продолжаю следить, как идут дела со сменой регистрации по самым знаковым компаниям. Много раз повторял, что, на мой взгляд, наиболее интересные идеи на российском рынке акций в 2024 г. сосредоточены как раз в тех именах, которые меняют иностранную юрисдикцию на РФ. Конвертация расписок в локальные бумаги после редомициляции является важным драйвером раскрытия стоимости, а некоторым компаниям это поможет вернуться к выплате дивидендов. Итак, каковы текущие статусы по наиболее значимым историям:
X5 GROUP
Компания переезжает в РФ по закону об ЭЗО. Вчера в арбитражном суде Московской области состоялось первое заседание по иску Минпромторга к нидерландской X5 Retail Group N.V. о приостановке прав X5 в отношении её российской «дочки» — ООО «Корпоративный центр Икс 5», которая координирует управление сетями «Пятерочка», «Чижик» и «Перекресток», а также консолидирует получаемую группой прибыль. Результат – было удовлетворено ходатайство сторон о рассмотрении дела в закрытом судебном заседании (в зал суда не допускаются представители СМИ и иные не задействованные в процессе лица). Следующее заседание назначено на завтра (25.04.2024 г.).
В случае удовлетворения иска (вероятность этого 99,99%), голландская X5 лишится права голоса на собраниях акционеров российской «дочки», возможности получать от неё дивиденды и распоряжаться долями компании.
Если решение суда состоится 25.04.2024 г. (на самом деле – не факт, т.к. заседание скорее всего будет перенесено на более позднюю дату, но теоретически решение возможно и 25.04.2024 г.), то по закону об ЭЗО это станет датой отсечки для реестра в новой компании (держатели расписок X5 на эту дату смогут претендовать на обмен их бумаг на акции российской структуры). Торги бумагами X5 на Мосбирже приостановлены с 5 апреля.
OZON HOLDINGS
С прошлого поста существенных изменений нет, за тем исключением, что ранее одобренная властями сделка по продажи Baring Vostok своей доли в OZON по факту состоялась. Покупателем стал российский инвестиционный холдинг «Восток Инвестиции», теперь он контролирует долю в 27,75% OZON Holdings, которая критически важна при потенциальном голосовании акционеров по вопросу переезда компании.
В апреле CFO компании заявил, что OZON планирует инициировать процесс редомициляции холдинговой компании с Кипра в текущем году. В общем, сигналов о том, что OZON переезжает (и скорее всего делает это в «обычном» порядке, т.е. через голосование акционеров) дано предостаточно. Ждём конкретных действий (созыва собрания акционеров и пр.).
CIAN PLC
Вчера рассказывал, что ЦИАН прервал затянувшиеся молчание по вопросу переезда и сообщил о плане корпоративной реструктуризации, итоговой целью которого является родомициляция в РФ. Повторяться не буду, но суть в том, что переезжает не кипрская Cian PLC (владелец российского операционного юрлица), а недавно созданная сейшеловская Cian Technology Ltd, куда «переданы» 69,94% акций Cian PLC.
В целом, это приемлемая схема (не обязательно, чтобы переезжала именно Cian PLC). Вероятнее всего, если набрасывать широкими мазками, переезд будет выглядеть следующим образом: Cian Technology трансформируется в МКПАО. Соответственно, у МКПАО «появятся» российские акции, после чего всем миноритарным акционерам Cian во всех периметрах будет сделано предложение об обмене их бумаг на российские акции МКПАО. Торги на Мосбирже могут начаться после обмена, когда, собственно, появится фри флоат. По моему мнению, если не случится форс-мажора, вся процедура может завершиться до конца года.
YANDEX
07.03.2024 г. акционеры нидерландской Yandex N.V. одобрили сделку по продаже бизнеса Яндекса. Мосбиржа сообщила о допуске к торгам акций МКПАО «Яндекс» с 15 мая. Но до настоящего времени нет параметров конвертации для миноритарных акционеров, а это, пожалуй, самое главное для инвесторов. Моё мнение: как минимум те, кто владеет бумагами в РФ, смогут обменять их в соотношении 1:1 (базовый сценарий). Косвенно об этом свидетельствует почти одинаковое количество акций, выпущенных Yandex N.V. и МКПАО «Яндекс».
#Редом
Продолжаю следить, как идут дела со сменой регистрации по самым знаковым компаниям. Много раз повторял, что, на мой взгляд, наиболее интересные идеи на российском рынке акций в 2024 г. сосредоточены как раз в тех именах, которые меняют иностранную юрисдикцию на РФ. Конвертация расписок в локальные бумаги после редомициляции является важным драйвером раскрытия стоимости, а некоторым компаниям это поможет вернуться к выплате дивидендов. Итак, каковы текущие статусы по наиболее значимым историям:
X5 GROUP
Компания переезжает в РФ по закону об ЭЗО. Вчера в арбитражном суде Московской области состоялось первое заседание по иску Минпромторга к нидерландской X5 Retail Group N.V. о приостановке прав X5 в отношении её российской «дочки» — ООО «Корпоративный центр Икс 5», которая координирует управление сетями «Пятерочка», «Чижик» и «Перекресток», а также консолидирует получаемую группой прибыль. Результат – было удовлетворено ходатайство сторон о рассмотрении дела в закрытом судебном заседании (в зал суда не допускаются представители СМИ и иные не задействованные в процессе лица). Следующее заседание назначено на завтра (25.04.2024 г.).
В случае удовлетворения иска (вероятность этого 99,99%), голландская X5 лишится права голоса на собраниях акционеров российской «дочки», возможности получать от неё дивиденды и распоряжаться долями компании.
Если решение суда состоится 25.04.2024 г. (на самом деле – не факт, т.к. заседание скорее всего будет перенесено на более позднюю дату, но теоретически решение возможно и 25.04.2024 г.), то по закону об ЭЗО это станет датой отсечки для реестра в новой компании (держатели расписок X5 на эту дату смогут претендовать на обмен их бумаг на акции российской структуры). Торги бумагами X5 на Мосбирже приостановлены с 5 апреля.
OZON HOLDINGS
С прошлого поста существенных изменений нет, за тем исключением, что ранее одобренная властями сделка по продажи Baring Vostok своей доли в OZON по факту состоялась. Покупателем стал российский инвестиционный холдинг «Восток Инвестиции», теперь он контролирует долю в 27,75% OZON Holdings, которая критически важна при потенциальном голосовании акционеров по вопросу переезда компании.
В апреле CFO компании заявил, что OZON планирует инициировать процесс редомициляции холдинговой компании с Кипра в текущем году. В общем, сигналов о том, что OZON переезжает (и скорее всего делает это в «обычном» порядке, т.е. через голосование акционеров) дано предостаточно. Ждём конкретных действий (созыва собрания акционеров и пр.).
CIAN PLC
Вчера рассказывал, что ЦИАН прервал затянувшиеся молчание по вопросу переезда и сообщил о плане корпоративной реструктуризации, итоговой целью которого является родомициляция в РФ. Повторяться не буду, но суть в том, что переезжает не кипрская Cian PLC (владелец российского операционного юрлица), а недавно созданная сейшеловская Cian Technology Ltd, куда «переданы» 69,94% акций Cian PLC.
В целом, это приемлемая схема (не обязательно, чтобы переезжала именно Cian PLC). Вероятнее всего, если набрасывать широкими мазками, переезд будет выглядеть следующим образом: Cian Technology трансформируется в МКПАО. Соответственно, у МКПАО «появятся» российские акции, после чего всем миноритарным акционерам Cian во всех периметрах будет сделано предложение об обмене их бумаг на российские акции МКПАО. Торги на Мосбирже могут начаться после обмена, когда, собственно, появится фри флоат. По моему мнению, если не случится форс-мажора, вся процедура может завершиться до конца года.
YANDEX
07.03.2024 г. акционеры нидерландской Yandex N.V. одобрили сделку по продаже бизнеса Яндекса. Мосбиржа сообщила о допуске к торгам акций МКПАО «Яндекс» с 15 мая. Но до настоящего времени нет параметров конвертации для миноритарных акционеров, а это, пожалуй, самое главное для инвесторов. Моё мнение: как минимум те, кто владеет бумагами в РФ, смогут обменять их в соотношении 1:1 (базовый сценарий). Косвенно об этом свидетельствует почти одинаковое количество акций, выпущенных Yandex N.V. и МКПАО «Яндекс».
#Редом
Статусы по редомициляциям
С последнего апдейта прошло много времени, поэтому обновлю информацию.
X5 GROUP
Торги из-за переезда по закону об ЭЗО приостановлены с апреля. С 03.05.2024 г. (дня фиксации списка акционеров) начался процесс распределения акций российского общества ИКС5 среди лиц, владеющих депозитарными расписками на акции Х5. Для держателей внутри РФ обмен будет автоматический. Для тех, кто держит бумаги вне периметра РФ – важно подать заявление до 4 сентября!!! Компания опубликовала подробную инструкцию что и как нужно делать здесь и здесь.
OZON HOLDINGS
Компания получила разрешение Правкомиссии на редомициляцию в РФ с Кипра. Разрешение получено со сроком до конца 2025 г. Есть мнение, что сама процедура (подача документов кипрскому регулятору, голосование и пр.) будет запущена в ближайшие месяцы.
CIAN PLC
CEO подтвердил, что миноритарным держателям расписок будет сделано предложение об обмене на бумаги Cian Technology с коэффициентом 1 к 1, хотя, возможно предложение будет реализовано только в следующем году.
Ранее компания сообщила о плане корпоративной реструктуризации, итоговой целью которого является редомициляция в РФ. Если кратко, то 69,95% акций CIAN PLC переданы в сейшельскую компанию Cian Technology, которая, собственно, и совершит переезд в РФ, трансформировавшись в МКПАО Cian Technology. После этого всем миноритарным акционерам Cian (во всех периметрах) будет сделано предложение об обменен на акции МКПАО. Торги могут начаться после этой фазы обмена, когда, собственно, появится фри флоат. Полагаю, что вся процедура завершится в первой половине следующего года.
YANDEX
В периметре РФ обмен в процессе. Ориентировочный срок зачисления новых акций — 09.07.2024 г.
Бумаги за периметром РФ, купленные до 30.11.2023г выкупаются по цене 1251 руб/акц., купленные позже – не выкупаются. Держателям расписок, не попавших под выкуп, остается ждать предложения о выкупе уже со стороны Yandex NV, которое с большой вероятностью будет сделано после завершения сделки по продаже российского бизнеса (август). Хотя цена выкупа вряд ли будет выше 1251 руб/акц.
MGMD
Компания завершила «переезд» в РФ, начались торги МКПАО «МД Медикал Групп». После переезда, компания, как и обещала, распределила почти весь свободный кэш в виде дивидендов в середине июня (141 руб/акц, 13% дох).
HeadHunter Group
Компания сделала обмен всех расписок, кроме хранящихся в НРД, на акции МКПАО Хедхантер 1 к 1. Предполагается, что в будущем такое же предложение поступит и по бумагам в НРД. Кипрская компания перерегистрируется в РФ и сольется с МКПАО. Бумаги МКПАО должны начать торговаться в 3кв2024г.
После завершения процедур компания может выплатить накопленный дивиденд (₽20 млрд на конец 2023 г. и еще ₽10 млрд за 6мес24). Итого в максимальном сценарии ₽30 млрд или 14% дивдоходности. Текущий сильный рынок труда позволяет компании наращивать выручку по 30%+ в год.
RusAgro
Компания подала документы о редомициляции на остров Русский в уполномоченные органы Кипра ещё в марте 2024 г. С тех пор новостей в данном направлении не было.
В июне Русагро подала заявку в финансовый регулятор Великобритании об отмене листинга своих ГДР на LSE с 25 июля текущего года. При этом сама программа ГДР пока сохраняется и продолжит действовать.
Полагаю, что переезд компании в РФ может завершиться до конца года.
Etalon
Акционеры одобрили редом с Кипра в САР на остров Октябрьский ещё 15.12.2023 г., процедура запущена. Были ожидания, что переезд завершится во 2-ой половине текущего года, но конкретных новостей пока нет.
За предоставленную информацию и аналитику спасибо Эдуарду Харину и Дмитрию Скрябину.
#Редом
С последнего апдейта прошло много времени, поэтому обновлю информацию.
X5 GROUP
Торги из-за переезда по закону об ЭЗО приостановлены с апреля. С 03.05.2024 г. (дня фиксации списка акционеров) начался процесс распределения акций российского общества ИКС5 среди лиц, владеющих депозитарными расписками на акции Х5. Для держателей внутри РФ обмен будет автоматический. Для тех, кто держит бумаги вне периметра РФ – важно подать заявление до 4 сентября!!! Компания опубликовала подробную инструкцию что и как нужно делать здесь и здесь.
OZON HOLDINGS
Компания получила разрешение Правкомиссии на редомициляцию в РФ с Кипра. Разрешение получено со сроком до конца 2025 г. Есть мнение, что сама процедура (подача документов кипрскому регулятору, голосование и пр.) будет запущена в ближайшие месяцы.
CIAN PLC
CEO подтвердил, что миноритарным держателям расписок будет сделано предложение об обмене на бумаги Cian Technology с коэффициентом 1 к 1, хотя, возможно предложение будет реализовано только в следующем году.
Ранее компания сообщила о плане корпоративной реструктуризации, итоговой целью которого является редомициляция в РФ. Если кратко, то 69,95% акций CIAN PLC переданы в сейшельскую компанию Cian Technology, которая, собственно, и совершит переезд в РФ, трансформировавшись в МКПАО Cian Technology. После этого всем миноритарным акционерам Cian (во всех периметрах) будет сделано предложение об обменен на акции МКПАО. Торги могут начаться после этой фазы обмена, когда, собственно, появится фри флоат. Полагаю, что вся процедура завершится в первой половине следующего года.
YANDEX
В периметре РФ обмен в процессе. Ориентировочный срок зачисления новых акций — 09.07.2024 г.
Бумаги за периметром РФ, купленные до 30.11.2023г выкупаются по цене 1251 руб/акц., купленные позже – не выкупаются. Держателям расписок, не попавших под выкуп, остается ждать предложения о выкупе уже со стороны Yandex NV, которое с большой вероятностью будет сделано после завершения сделки по продаже российского бизнеса (август). Хотя цена выкупа вряд ли будет выше 1251 руб/акц.
MGMD
Компания завершила «переезд» в РФ, начались торги МКПАО «МД Медикал Групп». После переезда, компания, как и обещала, распределила почти весь свободный кэш в виде дивидендов в середине июня (141 руб/акц, 13% дох).
HeadHunter Group
Компания сделала обмен всех расписок, кроме хранящихся в НРД, на акции МКПАО Хедхантер 1 к 1. Предполагается, что в будущем такое же предложение поступит и по бумагам в НРД. Кипрская компания перерегистрируется в РФ и сольется с МКПАО. Бумаги МКПАО должны начать торговаться в 3кв2024г.
После завершения процедур компания может выплатить накопленный дивиденд (₽20 млрд на конец 2023 г. и еще ₽10 млрд за 6мес24). Итого в максимальном сценарии ₽30 млрд или 14% дивдоходности. Текущий сильный рынок труда позволяет компании наращивать выручку по 30%+ в год.
RusAgro
Компания подала документы о редомициляции на остров Русский в уполномоченные органы Кипра ещё в марте 2024 г. С тех пор новостей в данном направлении не было.
В июне Русагро подала заявку в финансовый регулятор Великобритании об отмене листинга своих ГДР на LSE с 25 июля текущего года. При этом сама программа ГДР пока сохраняется и продолжит действовать.
Полагаю, что переезд компании в РФ может завершиться до конца года.
Etalon
Акционеры одобрили редом с Кипра в САР на остров Октябрьский ещё 15.12.2023 г., процедура запущена. Были ожидания, что переезд завершится во 2-ой половине текущего года, но конкретных новостей пока нет.
За предоставленную информацию и аналитику спасибо Эдуарду Харину и Дмитрию Скрябину.
#Редом
С последнего апдейта прошёл месяц, пора обновить информацию.
X5 GROUP
1 июля X5 Group сообщила о преобразовании ООО «Корпоративный центр ИКС 5» в ПАО. Это очередной шаг в плане переезда. Бумаги X5 Group не торгуются на Мосбирже c 5 апреля. Закон определяет четырехмесячный период для сбора заявок о включении инвесторов в перечень лиц, вступающих в прямое владение акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5». Прием заявок начался 3 мая, а значит, завершится не раньше 03.09.2024 г. Соответственно, начала торгов российскими акциями компании жду осенью.
OZON HOLDINGS
Здесь без изменений. Есть решение правительственной комиссии на проведение редомициляции, она должна пройти до конца 2025 г. С учётом того, что Ozon явно не имеет намерений распределять дивиденды, никакой нужды для компании (и её ключевых акционеров) как-то ускорять процесс редома нет.
CIAN PLC
Владельцы акций контролирующего акционера (69,95%) переданы в сейшельскую компанию Cian Technology, которая и совершит переезд в РФ, трансформировавшись в МКПАО. После этого всем остальным миноритарным акционерам Cian (во всех периметрах) будет сделано предложение об обмене на акции МКПАО. По срокам – скорее всего начало 2025 г. (хотя компания надеется завершить процедуру до конца 2024 г.). Ожидаем, что после переезда компания может направить на дивиденды до 160 ₽/акцию из денежных средств, которые скопились на балансе. К текущей цене ₽716 это 22,3% доходности.
YANDEX
По сути, процесс завершён, больше в этой рубрике инфу о Яндексе апдейтить не буду.
HeadHunter Group
Компания объявила о втором раунде обмена 1-1 расписок на акции МКПАО. Он начнётся с 12 августа (как для НРД /СПБ, так и других депозитариев). С 14 августа прекращаются торги расписками на Мосбирже, а 23 сентября по плану ожидается начало торгов акциями МКПАО. Подробности см. здесь.
После завершения всех процедур кампания может выплатить накопленный дивиденд (₽20 млрд уже на конец 2023 г. и ещё ₽10 млрд сможет получить за 6мес24). Итого ₽30 млрд в максимальном сценарии или 14% дивдоходности. Компания может наращивает выручку по 30%+ в год, используя текущий сильный рынок труда.
RusAgro
12 июля Русагро была внесена в список ЭЗО. Этот статус даёт компании право в судебном порядке приостановить корпоративные права иностранной холдинговой компании (Ros Agro Plc). По сути, компания получила индульгенцию на принудительную редмоциляцию до конца 2024 г.
18 июля состоялся звонок компании с инвесторами, в ходе которого руководитель дирекции корпоративного развития рассказал о деталях переезда:
Стадия 1 – включение в спиоск ЭЗО (уже).
Стадия 2 - подача иска в суд (в случае с Х5 это заняло менее месяца после включения в список ЭЗО).
Стадия 3 – остановка торгов ГДР (прогнозно – в середине августа).
Стадия 4 – Решение Арбитражного суда, переход прав после решения суда.
Стадия 5 – распределение акций ПАО Русагро (не менее 4 месяцев).
Акции ПАО Русагро будут распределены между бенефициарами пропорционально их участию в холдинговой компании. Для держателей расписок, которые уже перевели их во внутренний контур (российский депозитарий) – конвертация будет осуществлена автоматически. Для тех резидентов РФ, чьи расписки числятся в иностранных депозитариях – необходимо будет подать заявление о конвертации ГДР в акции. Общая процедура может занять до 6 месяцев.
Также компания подтвердила, что после переезда сможет вернуться к практике выплаты дивидендов. Считаем, что дивиденд по итогам 2022-23-24 годов может быть существенным (до 20-25%), учитывая низкую долговую нагрузку и сильные результаты.
Etalon
Компания ожидает, что «переезд» может быть завершен в конце третьего — начале четвертого квартала 2024 г. Акционеры группы одобрили редомициляцию с Кипра на остров Октябрьский в Калининградской области на общем собрании ещё 15.12.2023 г.
#Редом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM