#доллар #валюта #интервенции
Доллар упадёт?
Всю эту неделю нас спрашивают клиенты, не стоит ли сейчас продать доллары. Громкие заголовки о том, что Дональд Трамп хочет девальвировать доллар с помощью валютных интервенций, подтверждают аналитики Bank of America. Как всегда, слухи преувеличены, а новость выглядит гораздо мягче в исходных формулировках и несёт немного другой смысл.
Трамп действительно желает ослабить доллар, о чём неоднократно публично заявлял. Валютные интервенции пока никто вводить не планирует – по крайней мере на официальных источниках этой информации нет. Наши коллеги из Bofa лишь указали на вероятность их применения. Тем не менее, порассуждать на эту тему вполне интересно, давайте разберёмся.
Основная идея валютных интервенций – увеличить экспорт США за счет улучшения конкурентоспособности американских компаний.
Как работают интервенции? Вы печатаете доллары и покупаете на них евро, тем самым ослабляя доллар и укрепляя евро.
Интервенции отлично работают в условиях относительно небольших экономик. Например, в России и Турции, где их часто применяют. Объём инвестиционных активов и глубина фондового рынка этих стран относительно низкие, поэтому манипулировать валютой можно за счет относительно небольшого объёма интервенций. Напротив, Китай не может эффективно манипулировать юанем. Для США такой способ скорее всего тоже не пройдёт: США на валютном рынке – слон в посудной лавке. Объём интервенций должен быть очень большим, чтобы сдвинуть валютный курс. Это касается и еврозоны тоже.
Но даже если США введут огромную интервенцию, то своей цели по увеличению экспорта не добьются.
Почему?
Потому что экспорт США зависит оттого, насколько хорошо чувствуют себя экономики торговых партнёров. И в случае с Америкой огромные валютные интервенции негативным образом повлияют на экономики стран-объектов этих интервенций.
Допустим, объектом интервенций станет Европа. США проводит валютные интервенции, евро укрепляется, доллар слабеет, конкурентоспособность американских компаний увеличивается, растет объем экспорта из США, избиратели счастливы, Трамп набирает политические очки. Первоначальный эффект для США прекрасен. Но что происходит дальше?
Дальше ситуация развивается по цепочке: конкурентоспособность европейских компаний снижается, снижается экспорт из Европы, снижаются темпы роста ВВП Стран Евросоюза, европейские производители становятся менее уверенными в завтрашнем дне и меньше закупают у США [так, в Европе в 2012-2013 годах во время долгового кризиса ряда европейских стран в первую очередь обвалился импорт в Еврозону, а экспорт почти не пострадал], в итоге экспорт США в Европу снижается.
Таким образом, валютные интервенции на начальном этапе окажут временный положительный эффект на объём американского экспорта, но в последствии приведут к его снижению.
В США об этом знают?
Конечно, поэтому Штатам придется придумывать новые способы, чтобы добиться своих целей.
Какие ещё есть способы ослабить доллар?
Снизить ставку.
Как это работает? Снижают ставку -> стоимость заимствования долларов снижается -> долларов становятся больше -> доллары дешевеют.
В теории так, но на практике абсолютно необязательно снижение ставки приведёт к ослаблению доллара. Не нужно забывать, что США – не изолированная система, а значит многое зависит от решений, которые принимают центральные банки других стран.
Кстати, невероятно, но весь рынок ожидает снижения ставки на будущем заседании 31 июля. Нам кажется, на этот раз ФРС не обойдётся без сюрпризов, но об этом ещё подробнее напишем, это тема для отдельного поста.
Доллар упадёт?
Всю эту неделю нас спрашивают клиенты, не стоит ли сейчас продать доллары. Громкие заголовки о том, что Дональд Трамп хочет девальвировать доллар с помощью валютных интервенций, подтверждают аналитики Bank of America. Как всегда, слухи преувеличены, а новость выглядит гораздо мягче в исходных формулировках и несёт немного другой смысл.
Трамп действительно желает ослабить доллар, о чём неоднократно публично заявлял. Валютные интервенции пока никто вводить не планирует – по крайней мере на официальных источниках этой информации нет. Наши коллеги из Bofa лишь указали на вероятность их применения. Тем не менее, порассуждать на эту тему вполне интересно, давайте разберёмся.
Основная идея валютных интервенций – увеличить экспорт США за счет улучшения конкурентоспособности американских компаний.
Как работают интервенции? Вы печатаете доллары и покупаете на них евро, тем самым ослабляя доллар и укрепляя евро.
Интервенции отлично работают в условиях относительно небольших экономик. Например, в России и Турции, где их часто применяют. Объём инвестиционных активов и глубина фондового рынка этих стран относительно низкие, поэтому манипулировать валютой можно за счет относительно небольшого объёма интервенций. Напротив, Китай не может эффективно манипулировать юанем. Для США такой способ скорее всего тоже не пройдёт: США на валютном рынке – слон в посудной лавке. Объём интервенций должен быть очень большим, чтобы сдвинуть валютный курс. Это касается и еврозоны тоже.
Но даже если США введут огромную интервенцию, то своей цели по увеличению экспорта не добьются.
Почему?
Потому что экспорт США зависит оттого, насколько хорошо чувствуют себя экономики торговых партнёров. И в случае с Америкой огромные валютные интервенции негативным образом повлияют на экономики стран-объектов этих интервенций.
Допустим, объектом интервенций станет Европа. США проводит валютные интервенции, евро укрепляется, доллар слабеет, конкурентоспособность американских компаний увеличивается, растет объем экспорта из США, избиратели счастливы, Трамп набирает политические очки. Первоначальный эффект для США прекрасен. Но что происходит дальше?
Дальше ситуация развивается по цепочке: конкурентоспособность европейских компаний снижается, снижается экспорт из Европы, снижаются темпы роста ВВП Стран Евросоюза, европейские производители становятся менее уверенными в завтрашнем дне и меньше закупают у США [так, в Европе в 2012-2013 годах во время долгового кризиса ряда европейских стран в первую очередь обвалился импорт в Еврозону, а экспорт почти не пострадал], в итоге экспорт США в Европу снижается.
Таким образом, валютные интервенции на начальном этапе окажут временный положительный эффект на объём американского экспорта, но в последствии приведут к его снижению.
В США об этом знают?
Конечно, поэтому Штатам придется придумывать новые способы, чтобы добиться своих целей.
Какие ещё есть способы ослабить доллар?
Снизить ставку.
Как это работает? Снижают ставку -> стоимость заимствования долларов снижается -> долларов становятся больше -> доллары дешевеют.
В теории так, но на практике абсолютно необязательно снижение ставки приведёт к ослаблению доллара. Не нужно забывать, что США – не изолированная система, а значит многое зависит от решений, которые принимают центральные банки других стран.
Кстати, невероятно, но весь рынок ожидает снижения ставки на будущем заседании 31 июля. Нам кажется, на этот раз ФРС не обойдётся без сюрпризов, но об этом ещё подробнее напишем, это тема для отдельного поста.