❓Мне кажется, что рынки ещё не на дне, покупать рано. Что делать?
Отвечает управляющий фондами акций Дмитрий Михайлов:
За последние годы мы пережили несколько подобного рода коррекций и много раз видели, что попытка «нащупать дно» приводила к серьёзному запаздыванию — инвесторы не успевали вернуться в рынок по низким ценам.
Если сейчас «не дно» и покупать рано, то можно назвать несколько активов, которые, вероятно, вырастут на фоне общего снижения.
Во-первых, хорошим защитным активом являются длинные суверенные облигации, особенно US Treasuries. Инвесторы, временно продав акции и облигации, могут хранить кэш не на брокерском счете, а в гос. бумагах, спрос на которые, соответственно, вырастает. Риска меньше, а доходность выше.
Во-вторых, в период снижения процентных ставок и/или роста инфляции растёт спрос на золото. Поэтому можно купить как само золото (через соответствующие ETF), так и акции золотодобывающих компаний.
В-третьих, можно купить акции компаний, чей бизнес прямо или косвенно выигрывает от распространения вируса. В эту категорию попадают не только нашумевшие производители гигиенических масок и антивирусных препаратов, но и большинство компаний «цифровой» экономики. Например, за последний месяц, несмотря на глобальную коррекцию, выросли акции таких компаний, как NVidia, Twitter, Electronic Arts, Activision Blizzard, Ebay, Xiaomi.
#вопросответ
Отвечает управляющий фондами акций Дмитрий Михайлов:
За последние годы мы пережили несколько подобного рода коррекций и много раз видели, что попытка «нащупать дно» приводила к серьёзному запаздыванию — инвесторы не успевали вернуться в рынок по низким ценам.
Если сейчас «не дно» и покупать рано, то можно назвать несколько активов, которые, вероятно, вырастут на фоне общего снижения.
Во-первых, хорошим защитным активом являются длинные суверенные облигации, особенно US Treasuries. Инвесторы, временно продав акции и облигации, могут хранить кэш не на брокерском счете, а в гос. бумагах, спрос на которые, соответственно, вырастает. Риска меньше, а доходность выше.
Во-вторых, в период снижения процентных ставок и/или роста инфляции растёт спрос на золото. Поэтому можно купить как само золото (через соответствующие ETF), так и акции золотодобывающих компаний.
В-третьих, можно купить акции компаний, чей бизнес прямо или косвенно выигрывает от распространения вируса. В эту категорию попадают не только нашумевшие производители гигиенических масок и антивирусных препаратов, но и большинство компаний «цифровой» экономики. Например, за последний месяц, несмотря на глобальную коррекцию, выросли акции таких компаний, как NVidia, Twitter, Electronic Arts, Activision Blizzard, Ebay, Xiaomi.
#вопросответ
❓ За какой срок российский рынок акций восстановится до прежних уровней?
Отвечает управляющий фондами акций Дмитрий Михайлов.
Сейчас мы видим, что рынок скорректировался примерно на 10 %, что примерно соответствует уровню цен октября 2019 года. За эти четыре месяца произошло много событий, включая смену правительства, распространение коронавируса, резкое снижение ставок и др.
По опыту предыдущих вспышек подобного рода инфекций (SARS в 2002-2003 годах, птичий грипп в 2013-м, свиной грипп в 2009-м и 2015-м), период «острой» фазы продолжается не более трех месяцев и обычно заканчивается в марте-апреле.
С другой стороны, позитивные события (прошедшие и ожидаемые) носят долгосрочный характер. К позитивным событиям относятся и резкое снижение процентных ставок ФРС (в России только ожидается), и предстоящая выплата дивидендов в большинстве российских компаний. Поэтому мы ожидаем, что позитивные факторы в конечном счете возьмут верх и российский рынок с учетом высоких дивидендов восстановится в ближайшие месяцы.
#вопросответ
Отвечает управляющий фондами акций Дмитрий Михайлов.
Сейчас мы видим, что рынок скорректировался примерно на 10 %, что примерно соответствует уровню цен октября 2019 года. За эти четыре месяца произошло много событий, включая смену правительства, распространение коронавируса, резкое снижение ставок и др.
По опыту предыдущих вспышек подобного рода инфекций (SARS в 2002-2003 годах, птичий грипп в 2013-м, свиной грипп в 2009-м и 2015-м), период «острой» фазы продолжается не более трех месяцев и обычно заканчивается в марте-апреле.
С другой стороны, позитивные события (прошедшие и ожидаемые) носят долгосрочный характер. К позитивным событиям относятся и резкое снижение процентных ставок ФРС (в России только ожидается), и предстоящая выплата дивидендов в большинстве российских компаний. Поэтому мы ожидаем, что позитивные факторы в конечном счете возьмут верх и российский рынок с учетом высоких дивидендов восстановится в ближайшие месяцы.
#вопросответ
❓Какие опасения есть на рынке, кроме коронавируса?
Отвечает макроэкономист Дарья Желаннова:
Коронавирус — в центре внимания. Остальные проблемы никуда не ушли, но игнорируются. Так, в США вовсю идет предвыборная гонка, бывший вице-президент Джо Байден опережает сенатора Берни Сандерса и увеличивает свои шансы стать кандидатом от партии Демократов. По мере ускорения предвыборной гонки инвесторы могут начать реагировать на вероятную победу того или иного кандидата, но сейчас не до этого.
Торговые переговоры между США и Китаем закончились в «фазе один» подписанием соглашения, однако оно регулирует фактически только вопросы пошлин и т. п. «Фаза два», которая регулирует защиту интеллектуальной собственности и другие существенные вопросы, должна была обсуждаться сразу после «фазы один», но коронавирус целиком поглотил внимание правительств.
Brexit технически завершился, но переходный период в самом разгаре, также есть некоторая неопределенность относительно того, какие договоренности будут заключены.
Отношения Сирии и Турции — есть риск обострения, но пока история выглядит локальной и не притягивает серьезного внимания инвесторов, однако есть вероятность, что обострения не удастся избежать.
#вопросответ
Отвечает макроэкономист Дарья Желаннова:
Коронавирус — в центре внимания. Остальные проблемы никуда не ушли, но игнорируются. Так, в США вовсю идет предвыборная гонка, бывший вице-президент Джо Байден опережает сенатора Берни Сандерса и увеличивает свои шансы стать кандидатом от партии Демократов. По мере ускорения предвыборной гонки инвесторы могут начать реагировать на вероятную победу того или иного кандидата, но сейчас не до этого.
Торговые переговоры между США и Китаем закончились в «фазе один» подписанием соглашения, однако оно регулирует фактически только вопросы пошлин и т. п. «Фаза два», которая регулирует защиту интеллектуальной собственности и другие существенные вопросы, должна была обсуждаться сразу после «фазы один», но коронавирус целиком поглотил внимание правительств.
Brexit технически завершился, но переходный период в самом разгаре, также есть некоторая неопределенность относительно того, какие договоренности будут заключены.
Отношения Сирии и Турции — есть риск обострения, но пока история выглядит локальной и не притягивает серьезного внимания инвесторов, однако есть вероятность, что обострения не удастся избежать.
#вопросответ
❓Коронавирус — основная причина сложившейся на рынке ситуации?
Отвечает управляющий еврооблигационными стратегиями Дмитрий Дорофеев:
Да, угроза распространения коронавирусной инфекции в мире привела к резкому падению стоимости большинства финансовых активов на глобальных рынках.
Инвесторы опасаются, что распространение инфекции в Европе и США может привести к изоляции целых регионов. Подобные действия могут привести к резкому падению деловой активности, что негативно отразится на финансовых показателях компаний и обнажит проблемные места в экономиках большинства стран. Именно поэтому тема распространения коронавирусной инфекции является сейчас центральной для инвесторов по всему миру.
#вопросответ
Отвечает управляющий еврооблигационными стратегиями Дмитрий Дорофеев:
Да, угроза распространения коронавирусной инфекции в мире привела к резкому падению стоимости большинства финансовых активов на глобальных рынках.
Инвесторы опасаются, что распространение инфекции в Европе и США может привести к изоляции целых регионов. Подобные действия могут привести к резкому падению деловой активности, что негативно отразится на финансовых показателях компаний и обнажит проблемные места в экономиках большинства стран. Именно поэтому тема распространения коронавирусной инфекции является сейчас центральной для инвесторов по всему миру.
#вопросответ
❓ Как повлияет на рынок турецко-сирийский конфликт? Чего ждать?
Отвечает управляющий фондами акций Дмитрий Михайлов:
Насколько нам известно, позиции основных сторон, участвующих в сирийском конфликте, не сильно изменились за последние пять лет. Конфликт созрел не в одночасье и вряд ли быстро себя исчерпает. Во всяком случае, пока мы не видим сценария, при котором все стороны конфликта, включая Иран, Израиль, Россию, Турцию и США, придут к единому, приемлемому для всех мирному решению.
Поэтому мы склонны рассматривать недавние военные инциденты как эпизоды затяжного локального конфликта, проводимые с целью усиления переговорных позиций. При этом, насколько мы понимаем, ни одна из сторон, включая Турцию, Россию, ЕС и США, не заинтересована в полномасштабной эскалации конфликта и выходе его за пределы зоны боевых действий на турецко-сирийской границе.
Следовательно, турецко-сирийский конфликт вряд ли окажет значительное влияние на рынок в целом, включая Россию, Европу и США. Впрочем, мы допускаем ограниченное влияние конфликта на бизнес отдельных турецких компаний и усиление проблемы с беженцами на турецко-греческой границе. Но этот фактор уже учтен рынком.
#вопросответ
Отвечает управляющий фондами акций Дмитрий Михайлов:
Насколько нам известно, позиции основных сторон, участвующих в сирийском конфликте, не сильно изменились за последние пять лет. Конфликт созрел не в одночасье и вряд ли быстро себя исчерпает. Во всяком случае, пока мы не видим сценария, при котором все стороны конфликта, включая Иран, Израиль, Россию, Турцию и США, придут к единому, приемлемому для всех мирному решению.
Поэтому мы склонны рассматривать недавние военные инциденты как эпизоды затяжного локального конфликта, проводимые с целью усиления переговорных позиций. При этом, насколько мы понимаем, ни одна из сторон, включая Турцию, Россию, ЕС и США, не заинтересована в полномасштабной эскалации конфликта и выходе его за пределы зоны боевых действий на турецко-сирийской границе.
Следовательно, турецко-сирийский конфликт вряд ли окажет значительное влияние на рынок в целом, включая Россию, Европу и США. Впрочем, мы допускаем ограниченное влияние конфликта на бизнес отдельных турецких компаний и усиление проблемы с беженцами на турецко-греческой границе. Но этот фактор уже учтен рынком.
#вопросответ
❓ Есть ли какие-то опасения, связанные с Турцией, которые могут увеличить длительность просадки на российском рынке?
Отвечает управляющий облигационными фондами Евгений Жорнист.
Опасения для рынка сейчас имеют общий характер и никак не связаны с развитием ситуации на отдельных рынках. Экономические связи имеют глобальный характер, поэтому когда на повестку дня выходят такие имеющие глобальное значение вещи, как борьба с коронавирусом, влияние на рынок региональных событий имеет второстепенный характер. В частности, к таким событиям можно отнести локальное напряжение в отношениях между Россией и Турцией. В других условиях развитие этого конфликта могло бы влиять на общее восприятие инвесторами российского рынка, в текущих же условиях влиянием этого конфликта на рынок можно пренебречь.
#вопросответ
Отвечает управляющий облигационными фондами Евгений Жорнист.
Опасения для рынка сейчас имеют общий характер и никак не связаны с развитием ситуации на отдельных рынках. Экономические связи имеют глобальный характер, поэтому когда на повестку дня выходят такие имеющие глобальное значение вещи, как борьба с коронавирусом, влияние на рынок региональных событий имеет второстепенный характер. В частности, к таким событиям можно отнести локальное напряжение в отношениях между Россией и Турцией. В других условиях развитие этого конфликта могло бы влиять на общее восприятие инвесторами российского рынка, в текущих же условиях влиянием этого конфликта на рынок можно пренебречь.
#вопросответ
❓ Какие решения вы приняли в еврооблигационном фонде в последние дни?
Отвечает управляющий еврооблигационным фондом Игорь Таран.
Неопределенность в отношении дальнейшего развития событий остается крайне высокой. Экстренное снижение ставки, на которое пошел ФРС, — это необходимое, но недостаточное условие сдерживания кризиса. Нужен в первую очередь фискальный ответ, рынок должен увидеть, что пострадавшие от вспышки вируса потребители и отрасли экономики своевременно поддерживаются. Пока такой уверенности нет, волатильность на рынке будет оставаться высокой.
Мы начали сокращать позиции в фонде задолго до резкого снижения фондового рынка. В результате к моменту коррекции доля денежных средств в фонде уже составляла около 15 %, а средняя дюрация инструментов опустилась с чуть более пяти до трех с половиной лет. В частности, несмотря на то, что в долгосрочной перспективе мы видим хороший потенциал роста стоимости облигаций отдельных эмитентов, таких как Pemex или суверенные облигации Турции, мы значительно сократили позиции в этих инструментах из-за их высокой чувствительности к рыночному риску. Мы сохраняем достаточно осторожный взгляд на развитие ситуации на рынке в данный момент и можем сокращать позиции дальше в случае необходимости. Вместе с тем в результате возросшей волатильности мы видим отдельные возможности, открывающиеся рынком в данный момент, которые мы будем эксплуатировать.
Мы сохраняем защитные позиции в фондах. Если говорить о валютных инструментах, то к таким относятся американские казначейские облигации, суверенные еврооблигации РФ, корпоративные облигации рейтинговой группы BB и выше со сроком погашения до трех лет.
В рублевых инструментах к защитным мы относим ОФЗ с плавающим купоном и короткие корпоративные облигации сроком до двух лет.
Мы не пытаемся ловить краткосрочную выгоду на текущем рынке. Рынки снижаются быстро, а восстанавливаются медленно: хороший момент для увеличения риска в портфеле представится после того, как ситуация стабилизируется, а волатильность снизится до нормального уровня.
#вопросответ
Отвечает управляющий еврооблигационным фондом Игорь Таран.
Неопределенность в отношении дальнейшего развития событий остается крайне высокой. Экстренное снижение ставки, на которое пошел ФРС, — это необходимое, но недостаточное условие сдерживания кризиса. Нужен в первую очередь фискальный ответ, рынок должен увидеть, что пострадавшие от вспышки вируса потребители и отрасли экономики своевременно поддерживаются. Пока такой уверенности нет, волатильность на рынке будет оставаться высокой.
Мы начали сокращать позиции в фонде задолго до резкого снижения фондового рынка. В результате к моменту коррекции доля денежных средств в фонде уже составляла около 15 %, а средняя дюрация инструментов опустилась с чуть более пяти до трех с половиной лет. В частности, несмотря на то, что в долгосрочной перспективе мы видим хороший потенциал роста стоимости облигаций отдельных эмитентов, таких как Pemex или суверенные облигации Турции, мы значительно сократили позиции в этих инструментах из-за их высокой чувствительности к рыночному риску. Мы сохраняем достаточно осторожный взгляд на развитие ситуации на рынке в данный момент и можем сокращать позиции дальше в случае необходимости. Вместе с тем в результате возросшей волатильности мы видим отдельные возможности, открывающиеся рынком в данный момент, которые мы будем эксплуатировать.
Мы сохраняем защитные позиции в фондах. Если говорить о валютных инструментах, то к таким относятся американские казначейские облигации, суверенные еврооблигации РФ, корпоративные облигации рейтинговой группы BB и выше со сроком погашения до трех лет.
В рублевых инструментах к защитным мы относим ОФЗ с плавающим купоном и короткие корпоративные облигации сроком до двух лет.
Мы не пытаемся ловить краткосрочную выгоду на текущем рынке. Рынки снижаются быстро, а восстанавливаются медленно: хороший момент для увеличения риска в портфеле представится после того, как ситуация стабилизируется, а волатильность снизится до нормального уровня.
#вопросответ
Чтобы спросить про кризис, инвестиции, управление капиталом и т.п. — присылайте на @alfawealth_team ваши вопросы.
На них ответят портфельные управляющие, аналитики и стратеги УК «Альфа-Капитал».
Ответы будем публиковать еженедельно в рубрике #вопросответ
На них ответят портфельные управляющие, аналитики и стратеги УК «Альфа-Капитал».
Ответы будем публиковать еженедельно в рубрике #вопросответ