💸Будет ли дефолт России? С очень высокой вероятностью - да.
Более того, формальный дефолт вероятно уже произошел. 2 марта Россия произвела выплату купона по ОФЗ в размере 11,2 млрд рублей. Национальный расчетный депозитарий России деньги получил, но иностранным держателям бумаг они перечислены не были из-за запрета ЦБ. Считать ли это дефолтом предстоит определить суду.
16 марта Россия должна выплатить купоны по еврооблигациям на сумму в $117 млн. Минфин сделает эти выплаты, но из-за санкций и собственных мер контроля капитала они будут осуществлены в рублях. У РФ есть валютные облигации, по которым можно платить купоны в рублях, но конкретно по этим бумагам это невозможно. У страны будет еще 30 дней, чтобы заплатить проценты в долларах, после чего дефолт из "технического" превратится в полноценный.
Вероятность дефолта России на рынке оценивается как очень высокая. Стоимость страховок от дефолта предполагает, что он произойдет с вероятностью 80%. Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings вчера снизило долгосрочный кредитный рейтинг России с ВBB- до ССС-, что всего на 3 ступени выше дефолтного.
👇Потери крупных иностранных инвесторов в итоге могут оказатьcя не такими и большими.
"В случае дефолта по облигациям кредиторы получат доступ ко всем активам, которые в настоящее время заморожены за пределами России, включая валютные резервы", пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков Morgan Stanley.
Стоит помнить, что Россия является нетто-кредитором на международных рынках: стоимость ее иностранных активов превышает стоимость ее внешних обязательств (на конец сентября 2021 года активы - $1,62, обязательства - $1,18). Так что ресурсов для возвращения средств инвесторов достаточно.
📚В книге "На этот раз все будет иначе" Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф за последние 220 лет зафиксировали 5 российских дефолтов по внешнему долгу - в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Мировое лидерство по показателю принадлежит Венесуэле. Страна оказывалась в состоянии дефолта по международным обязательствам уже 11 раз.
Более того, формальный дефолт вероятно уже произошел. 2 марта Россия произвела выплату купона по ОФЗ в размере 11,2 млрд рублей. Национальный расчетный депозитарий России деньги получил, но иностранным держателям бумаг они перечислены не были из-за запрета ЦБ. Считать ли это дефолтом предстоит определить суду.
16 марта Россия должна выплатить купоны по еврооблигациям на сумму в $117 млн. Минфин сделает эти выплаты, но из-за санкций и собственных мер контроля капитала они будут осуществлены в рублях. У РФ есть валютные облигации, по которым можно платить купоны в рублях, но конкретно по этим бумагам это невозможно. У страны будет еще 30 дней, чтобы заплатить проценты в долларах, после чего дефолт из "технического" превратится в полноценный.
Вероятность дефолта России на рынке оценивается как очень высокая. Стоимость страховок от дефолта предполагает, что он произойдет с вероятностью 80%. Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings вчера снизило долгосрочный кредитный рейтинг России с ВBB- до ССС-, что всего на 3 ступени выше дефолтного.
👇Потери крупных иностранных инвесторов в итоге могут оказатьcя не такими и большими.
"В случае дефолта по облигациям кредиторы получат доступ ко всем активам, которые в настоящее время заморожены за пределами России, включая валютные резервы", пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков Morgan Stanley.
Стоит помнить, что Россия является нетто-кредитором на международных рынках: стоимость ее иностранных активов превышает стоимость ее внешних обязательств (на конец сентября 2021 года активы - $1,62, обязательства - $1,18). Так что ресурсов для возвращения средств инвесторов достаточно.
📚В книге "На этот раз все будет иначе" Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф за последние 220 лет зафиксировали 5 российских дефолтов по внешнему долгу - в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Мировое лидерство по показателю принадлежит Венесуэле. Страна оказывалась в состоянии дефолта по международным обязательствам уже 11 раз.
❗️Новые меры валютных ограничений в России. Рынок наличной валюты в России закрыт на полгода.
Российские власти в условиях растущего санкционного давления пошли на радикальный шаг, закрыв рынок наличной валюты сроком на полгода (большое обобщение от Интерфакс). Краткие тезисы:
🔹В ночь на среду Банк России объявил о запрете покупки наличной валюты и ограничении ее выдачи с действующих вкладов суммой $10 тыс. до 9 сентября.
"...клиент может снять до $10 тыс. в наличной валюте, а остальные средства - в рублях по рыночному курсу на день выдачи...", заявил ЦБ. Валюта будет выдаваться в долларах США в независимости от валюты счета. Конвертация других валют в доллар США будет происходить по рыночному курсу на день выдачи.
🔹В блоке вопросов и ответов на своем сайте регулятор разъяснил решение так: "поступление долларов в страну ограничено санкциями".
🔹В течение срока действия временного порядка банки не будут продавать наличную валюту гражданам. Купить наличные доллары вероятно можно будет в отдельных обменниках, но как вы понимаете курс там будет в разы выше официального.
🔹Выезжающих за рубеж граждан, лишившихся возможности купить наличную валюту, ЦБ успокаивает: ее можно снимать с карты "Мир". (В дальнем зарубежье это Турция и Вьетнам).
🔹Граждане смогут открывать и новые валютные счета и вклады, но снять с них средства, пока действует временный порядок операций с наличной валютой, можно будет только в рублях по рыночному курсу на день выдачи.
🔹Список разъяснений Центробанка завершается ответом на вопрос: "когда истечет срок действия временного порядка операций с наличной валютой, я смогу забрать валюту со своего вклада полностью или снова только $10 тыс.?"
"Это зависит от санкций иностранных государств, получение долларов или евро может оставаться проблемой", - констатирует Центробанк в своем ответе.
Очевидно, что режим на самом деле не временный и 9 сентября с высокой долей вероятностью будет продлен.
🔹Финансовая система России идет по пути Венесуэлы и Ирана, где национальные валюты не являются свободно конвертируемыми, существуют официальные курсы валют и "черный рынок", на котором стоимость доллара в разы выше. По официальному курсу валюту будут покупать привилегированные люди и компании. Для обычных граждан стоимость долларов будет рыночной.
Российские власти в условиях растущего санкционного давления пошли на радикальный шаг, закрыв рынок наличной валюты сроком на полгода (большое обобщение от Интерфакс). Краткие тезисы:
🔹В ночь на среду Банк России объявил о запрете покупки наличной валюты и ограничении ее выдачи с действующих вкладов суммой $10 тыс. до 9 сентября.
"...клиент может снять до $10 тыс. в наличной валюте, а остальные средства - в рублях по рыночному курсу на день выдачи...", заявил ЦБ. Валюта будет выдаваться в долларах США в независимости от валюты счета. Конвертация других валют в доллар США будет происходить по рыночному курсу на день выдачи.
🔹В блоке вопросов и ответов на своем сайте регулятор разъяснил решение так: "поступление долларов в страну ограничено санкциями".
🔹В течение срока действия временного порядка банки не будут продавать наличную валюту гражданам. Купить наличные доллары вероятно можно будет в отдельных обменниках, но как вы понимаете курс там будет в разы выше официального.
🔹Выезжающих за рубеж граждан, лишившихся возможности купить наличную валюту, ЦБ успокаивает: ее можно снимать с карты "Мир". (В дальнем зарубежье это Турция и Вьетнам).
🔹Граждане смогут открывать и новые валютные счета и вклады, но снять с них средства, пока действует временный порядок операций с наличной валютой, можно будет только в рублях по рыночному курсу на день выдачи.
🔹Список разъяснений Центробанка завершается ответом на вопрос: "когда истечет срок действия временного порядка операций с наличной валютой, я смогу забрать валюту со своего вклада полностью или снова только $10 тыс.?"
"Это зависит от санкций иностранных государств, получение долларов или евро может оставаться проблемой", - констатирует Центробанк в своем ответе.
Очевидно, что режим на самом деле не временный и 9 сентября с высокой долей вероятностью будет продлен.
🔹Финансовая система России идет по пути Венесуэлы и Ирана, где национальные валюты не являются свободно конвертируемыми, существуют официальные курсы валют и "черный рынок", на котором стоимость доллара в разы выше. По официальному курсу валюту будут покупать привилегированные люди и компании. Для обычных граждан стоимость долларов будет рыночной.
🏰Strategy Espresso #3: Кого покупать, когда откроется Мосбиржа. Топ акций.
Один из самых популярных вопросов сейчас: что делать, когда российские биржи откроются? Ограничение на покупку и вывоз валюты и ускорение инфляции делают акции на Моcбирже, вероятно, единственно возможным способом сохранить сбережения для многих инвесторов. Не вижу смысла закрывать стратегии на российском рынке, а вместо этого предлагаю подумать о том, кто может выиграть от изменившейся экономической реальности.
Вводные параметры
1. Российскую экономику в 2022 году, вероятно, ждет самое крупное падение с 2008 года. JP Morgan неделю назад спрогнозировал снижение ВВП на 7%, однако с тех пор экономическая реальность ухудшилась. Резко выросла вероятность дефолта, исход западных компаний ускорился. Страну ожидает обвал реальных доходов и рост безработицы. В связи с этим малоперспективными выглядят отрасли, ориентированные на внутреннего потребителя.
2. Валютный кризис 2014 года хорошо показал, что даже при падении экономики у рынка акций есть шансы на рост. Российский фондовый рынок в основном представлен экспортерами, которые выигрывают от девальвации при условии сохранения внешнего спроса.
3. В отличие от 2014 года, когда выросли в стоимости практически все сырьевые компании, сейчас ситуация иная. Российским компаниям одинаково угрожают как санкции на импорт со стороны экономически развитых стран, так и самосанкции в виде угроз правительства РФ ограничить экспорт.
Например, уже подписан указ, который ограничит экспорт вывоз за пределы России продукции и сырья. Перечень товаров неизвестен, его еще предстоит определить правительству. При инвестировании в компании, нужно держать в уме, что теоретически под запреты может попасть все что угодно.
Далее в виде рейтинга представлен топ акций, которые имеют наилучшие шансы на выживание в новом мире. Для составления рейтинга были использованы собственные мысли, а также обзоры финансовой устойчивости российских компаний от JP Morgan и Barclays.
🔎Обзор для участников Bastion Club
Strategy Espresso #3: Кого покупать, когда откроется Мосбиржа. Топ акций.
#BastionClub
Один из самых популярных вопросов сейчас: что делать, когда российские биржи откроются? Ограничение на покупку и вывоз валюты и ускорение инфляции делают акции на Моcбирже, вероятно, единственно возможным способом сохранить сбережения для многих инвесторов. Не вижу смысла закрывать стратегии на российском рынке, а вместо этого предлагаю подумать о том, кто может выиграть от изменившейся экономической реальности.
Вводные параметры
1. Российскую экономику в 2022 году, вероятно, ждет самое крупное падение с 2008 года. JP Morgan неделю назад спрогнозировал снижение ВВП на 7%, однако с тех пор экономическая реальность ухудшилась. Резко выросла вероятность дефолта, исход западных компаний ускорился. Страну ожидает обвал реальных доходов и рост безработицы. В связи с этим малоперспективными выглядят отрасли, ориентированные на внутреннего потребителя.
2. Валютный кризис 2014 года хорошо показал, что даже при падении экономики у рынка акций есть шансы на рост. Российский фондовый рынок в основном представлен экспортерами, которые выигрывают от девальвации при условии сохранения внешнего спроса.
3. В отличие от 2014 года, когда выросли в стоимости практически все сырьевые компании, сейчас ситуация иная. Российским компаниям одинаково угрожают как санкции на импорт со стороны экономически развитых стран, так и самосанкции в виде угроз правительства РФ ограничить экспорт.
Например, уже подписан указ, который ограничит экспорт вывоз за пределы России продукции и сырья. Перечень товаров неизвестен, его еще предстоит определить правительству. При инвестировании в компании, нужно держать в уме, что теоретически под запреты может попасть все что угодно.
Далее в виде рейтинга представлен топ акций, которые имеют наилучшие шансы на выживание в новом мире. Для составления рейтинга были использованы собственные мысли, а также обзоры финансовой устойчивости российских компаний от JP Morgan и Barclays.
🔎Обзор для участников Bastion Club
Strategy Espresso #3: Кого покупать, когда откроется Мосбиржа. Топ акций.
#BastionClub
Boosty.to
Strategy Espresso #3: Кого покупать, когда откроется Мосбиржа. Топ акций. - Bastion Club
Топ экспортеры для портфеля российских акций
🇮🇷Как санкции сказались на экономике и рынке акций Ирана?
Иран сейчас называют ролевой моделью для экономики и фондового рынка России. Набор санкций, наложенных на страны очень похож. В 2012 и в 2018 годах Иран отключали от SWIFT. В 2018 году было введено эмбарго на импорт нефти, обвалившее добычу нефти и экспортные доходы страны в 2 раза. Как это сказалось на финансовом состоянии Ирана? Здесь можно найти подсказки о будущем экономики РФ.
1. Стоимость национальной валюты Ирана обвалилась. C 2012 по 2018 год курс доллара в иранских риалах вырос в 3,5 раза с 12 000 до 42 000 риалов.
После санкций 2018 года официальный курс был зафиксирован на уровне 42 000 риалов. Но купить валюту по такому курсу могут лишь некоторые компании для импорта гуманитарной продукции.
Для большинства импортеров и экспортеров существует курс NIMA, который определяется ЦБ. В 2018 году он был в 2-2,5 раза выше официального.
Также существует курс свободного неофициального рынка, по которому доллары могут купить остальные граждане. Судя по данным сайта Bonbast, доллар на черном рынке стоит 25 000 томанов. 1 томан равен 10 риалам, поэтому курс свободного рынка составляет более 250 000 риалов за доллар. Таким образом, с момента введения санкций в 2018 году реальный рыночный курс риала потерял более 80%.
2. А что с экономикой Ирана? Из-за отсутствия рыночного обменного курса определить реальный уровень доходов в стране трудно. У Всемирного банка есть оценка ВВП страны на душу населения при использовании курса черного рынка. При таком подходе показатель с 2012 года упал на 70% - с $8000 до $2500 тыс. Это 152-е место в мире.
При этом также есть оценка в "постоянных ценах" с учетом разницы в уровне цен между разными странами. ВВП Ирана при таком подходе составляет $12-13 тыс на душу населения (в ценах 2017 года). За последние 10 лет показатель почти не изменился. По показателю страна находится на 100-м месте в мире.
3. В стране очень высокая инфляция. В 2016-2017 годах она снижалась до 9-10%, но после введения санкций 2018 года показатель ни разу не опускался ниже 20%. В 2021 году инфляция в Иране составила 43%. На продукты - более 60%. Это официальные данные. Можно предположить, что реальное положение дел с ростом цен еще хуже.
4. Из-за тяжелой экономической ситуации в Иране часто случаются протесты.
Если раньше в стране против политики протестовал средний класс в Тегеране, то теперь в основном на митинги выходят бедные слои населения. В прошлом году протесты проходили под лозунгом "хочу пить".
Президент Ирана Хасан Роухани в речи показанной по телевидению сказал, что "люди, оставшиеся в 50-градусную жару без воды, имеют право жаловаться", но тут же призвал жителей "не радовать наших врагов".
В 2019 году полиция Ирана по официальным сообщениям задержала около тысячи участников протестов против повышения цен на бензин. Рейтер написал, что количество убитых людей в ходе протестов в реальности составило 1500 человек. В СМИ эти события были названы "Кровавым ноябрем".
5. При всех проблемах в экономике фондовый рынок в стране стал популярным способом сбережений. При инфляции >40%, ключевая ставка ЦБ Ирана составляет всего 18%. Иранец не может сохранить деньги на депозитах, не потеряв значительную часть их покупательной способности. Добыть доллары непросто. Чтобы как-то защитить свои сбережения остается фондовый рынок.
В 2010 году на Тегеранской фондовой бирже были зарегистрированы только 3,2 млн инвесторов. К 2020 году количество частных инвесторов в Иране увеличилось примерно до 50 млн человек, то есть до 70% населения страны.
Индекс фондового рынка Ирана в местной валюте с 2018 года вырос в 13 раз, что помогло компенсировать обвал валюты. В долларовом выражении рынок вырос в 2 раза. Правда есть признаки, что на рынке есть нездоровая перегретость. По данным сайта Ceicdata, P/E рынка акций Ирана составляет 380.
👉Пост с графиками на Яндекс Дзен
Иран сейчас называют ролевой моделью для экономики и фондового рынка России. Набор санкций, наложенных на страны очень похож. В 2012 и в 2018 годах Иран отключали от SWIFT. В 2018 году было введено эмбарго на импорт нефти, обвалившее добычу нефти и экспортные доходы страны в 2 раза. Как это сказалось на финансовом состоянии Ирана? Здесь можно найти подсказки о будущем экономики РФ.
1. Стоимость национальной валюты Ирана обвалилась. C 2012 по 2018 год курс доллара в иранских риалах вырос в 3,5 раза с 12 000 до 42 000 риалов.
После санкций 2018 года официальный курс был зафиксирован на уровне 42 000 риалов. Но купить валюту по такому курсу могут лишь некоторые компании для импорта гуманитарной продукции.
Для большинства импортеров и экспортеров существует курс NIMA, который определяется ЦБ. В 2018 году он был в 2-2,5 раза выше официального.
Также существует курс свободного неофициального рынка, по которому доллары могут купить остальные граждане. Судя по данным сайта Bonbast, доллар на черном рынке стоит 25 000 томанов. 1 томан равен 10 риалам, поэтому курс свободного рынка составляет более 250 000 риалов за доллар. Таким образом, с момента введения санкций в 2018 году реальный рыночный курс риала потерял более 80%.
2. А что с экономикой Ирана? Из-за отсутствия рыночного обменного курса определить реальный уровень доходов в стране трудно. У Всемирного банка есть оценка ВВП страны на душу населения при использовании курса черного рынка. При таком подходе показатель с 2012 года упал на 70% - с $8000 до $2500 тыс. Это 152-е место в мире.
При этом также есть оценка в "постоянных ценах" с учетом разницы в уровне цен между разными странами. ВВП Ирана при таком подходе составляет $12-13 тыс на душу населения (в ценах 2017 года). За последние 10 лет показатель почти не изменился. По показателю страна находится на 100-м месте в мире.
3. В стране очень высокая инфляция. В 2016-2017 годах она снижалась до 9-10%, но после введения санкций 2018 года показатель ни разу не опускался ниже 20%. В 2021 году инфляция в Иране составила 43%. На продукты - более 60%. Это официальные данные. Можно предположить, что реальное положение дел с ростом цен еще хуже.
4. Из-за тяжелой экономической ситуации в Иране часто случаются протесты.
Если раньше в стране против политики протестовал средний класс в Тегеране, то теперь в основном на митинги выходят бедные слои населения. В прошлом году протесты проходили под лозунгом "хочу пить".
Президент Ирана Хасан Роухани в речи показанной по телевидению сказал, что "люди, оставшиеся в 50-градусную жару без воды, имеют право жаловаться", но тут же призвал жителей "не радовать наших врагов".
В 2019 году полиция Ирана по официальным сообщениям задержала около тысячи участников протестов против повышения цен на бензин. Рейтер написал, что количество убитых людей в ходе протестов в реальности составило 1500 человек. В СМИ эти события были названы "Кровавым ноябрем".
5. При всех проблемах в экономике фондовый рынок в стране стал популярным способом сбережений. При инфляции >40%, ключевая ставка ЦБ Ирана составляет всего 18%. Иранец не может сохранить деньги на депозитах, не потеряв значительную часть их покупательной способности. Добыть доллары непросто. Чтобы как-то защитить свои сбережения остается фондовый рынок.
В 2010 году на Тегеранской фондовой бирже были зарегистрированы только 3,2 млн инвесторов. К 2020 году количество частных инвесторов в Иране увеличилось примерно до 50 млн человек, то есть до 70% населения страны.
Индекс фондового рынка Ирана в местной валюте с 2018 года вырос в 13 раз, что помогло компенсировать обвал валюты. В долларовом выражении рынок вырос в 2 раза. Правда есть признаки, что на рынке есть нездоровая перегретость. По данным сайта Ceicdata, P/E рынка акций Ирана составляет 380.
👉Пост с графиками на Яндекс Дзен
📊 9 трендов недели на рынках: европейские акции приободрились, сплит Amazon, РФ без торгов.
1. ЦБ РФ принял решение не возобновлять торги в фондовой секции Московской биржи в период с 14 по 18 марта. Таким образом, российский рынок будет закрыт, как минимум, на протяжении трех недель.
2. ЕС запретит импорт сталелитейной продукции из РФ на "миллиарды долларов" - Еврокомиссия. Это удар по НЛМК и Северстали. На ЕС приходилось 15-20% продаж компаний.
3. WSJ и Bloomberg сообщают, что Газпром и Роснефть в срок погасили евробонды. Долги перед кредиторами были погашены в иностранной валюте, несмотря на указ платить в рублях.
4. На этой неделе советы директоров Черкизово, Евраза и Русагро отменили ранее принятые рекомендации по выплате дивидендов за 2021 год из-за "сложившихся экстраординарных обстоятельств".
5. На этой неделе в России отключились терминалы Рейтер (Refinitiv), а также пришли новости о скором отключении Bloomberg. Для российской сферы управления активов очень плохие новости.
6. Европейские акции завершают неделю в приподнятом настроении. Индекс акций Германии в лидерах роста. Рейтер пишет о положительных сигналы сдвига в переговорах России с Украиной. Выдают желаемое за действительное?
7. Впервые с 1985 года были приостановлены торги никелем на Лондонской бирже. Перед этим тонна никеля выросла в стоимости в 5 раз в течение недели. Это результат ожиданий ограничения на экспорт Норникеля из-за возможных санкций/контрсанкций, а также маржин-колла крупнейшего в мире производителей никеля китайской Tsingshan Holding. Компания шортила никель на бирже, что в итоге привело к принудительному закрытию позиции и потерям на $8 млрд.
8. Инфляция в США вновь обновила рекорд за 40 лет. Годовой рост цен по итогам февраля достиг 7,9%.
9. Amazon объявил о сплите акций 20 к 1 и обратном выкупе на $10 млрд. Сам факт сплита не влияет на фундаментальную стоимость компании. Тем не менее акции Amazon лучшие среди топ-50 компаний американского рынка по доходности за неделю.
Инфографика
https://telegra.ph/week-03-13-2
1. ЦБ РФ принял решение не возобновлять торги в фондовой секции Московской биржи в период с 14 по 18 марта. Таким образом, российский рынок будет закрыт, как минимум, на протяжении трех недель.
2. ЕС запретит импорт сталелитейной продукции из РФ на "миллиарды долларов" - Еврокомиссия. Это удар по НЛМК и Северстали. На ЕС приходилось 15-20% продаж компаний.
3. WSJ и Bloomberg сообщают, что Газпром и Роснефть в срок погасили евробонды. Долги перед кредиторами были погашены в иностранной валюте, несмотря на указ платить в рублях.
4. На этой неделе советы директоров Черкизово, Евраза и Русагро отменили ранее принятые рекомендации по выплате дивидендов за 2021 год из-за "сложившихся экстраординарных обстоятельств".
5. На этой неделе в России отключились терминалы Рейтер (Refinitiv), а также пришли новости о скором отключении Bloomberg. Для российской сферы управления активов очень плохие новости.
6. Европейские акции завершают неделю в приподнятом настроении. Индекс акций Германии в лидерах роста. Рейтер пишет о положительных сигналы сдвига в переговорах России с Украиной. Выдают желаемое за действительное?
7. Впервые с 1985 года были приостановлены торги никелем на Лондонской бирже. Перед этим тонна никеля выросла в стоимости в 5 раз в течение недели. Это результат ожиданий ограничения на экспорт Норникеля из-за возможных санкций/контрсанкций, а также маржин-колла крупнейшего в мире производителей никеля китайской Tsingshan Holding. Компания шортила никель на бирже, что в итоге привело к принудительному закрытию позиции и потерям на $8 млрд.
8. Инфляция в США вновь обновила рекорд за 40 лет. Годовой рост цен по итогам февраля достиг 7,9%.
9. Amazon объявил о сплите акций 20 к 1 и обратном выкупе на $10 млрд. Сам факт сплита не влияет на фундаментальную стоимость компании. Тем не менее акции Amazon лучшие среди топ-50 компаний американского рынка по доходности за неделю.
Инфографика
https://telegra.ph/week-03-13-2
Telegraph
9 трендов недели на рынках: европейские акции приободрились, сплит Amazon, РФ без торгов.
Bastion Portfolio 1. ЦБ РФ принял решение не возобновлять торги в фондовой секции Московской биржи в период с 14 по 18 марта. Таким образом, российский рынок будет закрыт, как минимум, на протяжении трех недель. 2. ЕС запретит импорт сталелитейной продукции…
💸Как сломался рынок никеля
На прошлой неделе в течение двух дней цена никеля на Лондонской бирже выросла в 3 раза до $100 тыс за тонну. После этого торги металлом были остановлены на неопределенный период времени. Трейдеры называют ситуацию настоящим биржевым кризисом. Что же произошло?
Крупнейший производитель никеля в мире китайская Tsingshan Holding в прошлом году решила захеджироваться от возможного падения цен на металл. Глава компании не верил в продолжение роста цен, поэтому отдал распоряжение открыть короткие позиции по металлу на Лондонское бирже.
При снижении цены никеля, компания получила бы прибыль по биржевой позиции, которая компенсировала бы потери от снижения выручки. При росте стоимости никеля, позиция на бирже давала бы убыток, но при этом общая выручка компании выросла.
В начале марта появились опасения, что Россия может ограничить экспорт никеля. Норникель занимает 8% мирового рынка и 17% высококачественного никеля. Металл является необходимым для выпуска электромобилей. Цена на металл резко пошла вверх с $20 000 до $30 000 за тонну.
8 марта Tsingshan Holding решает закрыть хедж. При открытии короткой позиции трейдер одалживает активы у брокера, чтобы продать их на рынке. При закрытии позиции трейдер должен купить актив обратно, чтобы погасить обязательства перед брокером.
При попытке купить никель обратно, обнаружилось, что продавцов на рынке недостаточно. Трейдеры Tsingshan Holding были вынуждены покупать металл по любым ценам, после чего цена никеля взлетела до $100 000 за тонну. Произошел так называемый "шорт-сквиз".
Компания получила маржин-колл, а общий убыток и долг перед брокером составил около $8 млрд. Это 7 годовых прибылей компании за последний год.
На Шанхайской бирже никель торгуется по $35 тыс за тонну. Скачок цены до $100 тыс был техническим и временным, поэтому рост продаж физического никеля Tsingshan Holding не поможет компенсировать потери по позиции в Лондоне.
Сейчас мировые инвестбанки во главе с JP Morgan ищут решение, как Tsingshan Holding может расплатиться по долгам перед брокерами. Свободных денег у компании нет. Запасов никеля подходящего качества тоже нет.
Financial Times отмечает вариант с обменом низкокачественного никеля компании с рудников в Индонезии на высококачественный никель из резервов Китая. Его можно будет доставить на биржу в качестве платы за долги.
Лондонская биржа металлов также пошла на экстремальные меры, чтобы сократить потери участников рынка. Часть сделок во вторник 8 марта была отменена, что привело к гневу и возмущениям со стороны хедж-фондов, ставивших на рост. Фактически их прибыль может обнулиться.
Вероятно, по аналогичным причинам сейчас не открываются и российские биржи. Общий объем убытков по маржинальным позициям настолько велик, что сделает банкротами не только людей, влезших в рынок с плечами, но и многих брокеров, которым они теперь должны денег.
Хаос на мировых товарных рынках играет на руку Норникелю. Вероятность санкций со стороны внешнего мира уменьшается. Главная угроза для акционеров компании сейчас скорее исходит от потенциальных российских внутренних законодательных инициатив - от повышения налогов до экспортных запретов и национализации. Норникель в этом году получит огромные сверхдоходы, поделить которые захотят многие.
На прошлой неделе в течение двух дней цена никеля на Лондонской бирже выросла в 3 раза до $100 тыс за тонну. После этого торги металлом были остановлены на неопределенный период времени. Трейдеры называют ситуацию настоящим биржевым кризисом. Что же произошло?
Крупнейший производитель никеля в мире китайская Tsingshan Holding в прошлом году решила захеджироваться от возможного падения цен на металл. Глава компании не верил в продолжение роста цен, поэтому отдал распоряжение открыть короткие позиции по металлу на Лондонское бирже.
При снижении цены никеля, компания получила бы прибыль по биржевой позиции, которая компенсировала бы потери от снижения выручки. При росте стоимости никеля, позиция на бирже давала бы убыток, но при этом общая выручка компании выросла.
В начале марта появились опасения, что Россия может ограничить экспорт никеля. Норникель занимает 8% мирового рынка и 17% высококачественного никеля. Металл является необходимым для выпуска электромобилей. Цена на металл резко пошла вверх с $20 000 до $30 000 за тонну.
8 марта Tsingshan Holding решает закрыть хедж. При открытии короткой позиции трейдер одалживает активы у брокера, чтобы продать их на рынке. При закрытии позиции трейдер должен купить актив обратно, чтобы погасить обязательства перед брокером.
При попытке купить никель обратно, обнаружилось, что продавцов на рынке недостаточно. Трейдеры Tsingshan Holding были вынуждены покупать металл по любым ценам, после чего цена никеля взлетела до $100 000 за тонну. Произошел так называемый "шорт-сквиз".
Компания получила маржин-колл, а общий убыток и долг перед брокером составил около $8 млрд. Это 7 годовых прибылей компании за последний год.
На Шанхайской бирже никель торгуется по $35 тыс за тонну. Скачок цены до $100 тыс был техническим и временным, поэтому рост продаж физического никеля Tsingshan Holding не поможет компенсировать потери по позиции в Лондоне.
Сейчас мировые инвестбанки во главе с JP Morgan ищут решение, как Tsingshan Holding может расплатиться по долгам перед брокерами. Свободных денег у компании нет. Запасов никеля подходящего качества тоже нет.
Financial Times отмечает вариант с обменом низкокачественного никеля компании с рудников в Индонезии на высококачественный никель из резервов Китая. Его можно будет доставить на биржу в качестве платы за долги.
Лондонская биржа металлов также пошла на экстремальные меры, чтобы сократить потери участников рынка. Часть сделок во вторник 8 марта была отменена, что привело к гневу и возмущениям со стороны хедж-фондов, ставивших на рост. Фактически их прибыль может обнулиться.
Вероятно, по аналогичным причинам сейчас не открываются и российские биржи. Общий объем убытков по маржинальным позициям настолько велик, что сделает банкротами не только людей, влезших в рынок с плечами, но и многих брокеров, которым они теперь должны денег.
Хаос на мировых товарных рынках играет на руку Норникелю. Вероятность санкций со стороны внешнего мира уменьшается. Главная угроза для акционеров компании сейчас скорее исходит от потенциальных российских внутренних законодательных инициатив - от повышения налогов до экспортных запретов и национализации. Норникель в этом году получит огромные сверхдоходы, поделить которые захотят многие.
💸🚫Дефолта РФ завтра, скорее всего, не будет
Россия завтра должна выплатить купоны по евробондам со сроком погашения в 2023 и 2043 годах на сумму в $117,2 млн. Минфин сообщает, что уже направил платежное поручение для выплаты в долларах. То есть желание расплатиться у российских властей точно есть.
Санкции США от 28 февраля заморозили долларовые резервы Банка России и счета Минфина России, поэтому обслуживание и погашение долларовых облигаций оказалось невозможным.
После этого Казначейство США выпустило генеральную лицензию, которая разрешает такие расчеты до 25 мая. Более того, в пояснениях говорится, что даже после 25 мая возможно получение процентов в случае оформления специальной лицензии. Текст лицензии на картинке из обзора Barclays.👇
Существует вероятность, что американские регуляторы все же заблокируют платеж, но, с другой стороны, зачем тогда было ранее выдавать лицензию именно под эти платежи?
Для курса рубля отсутствие дефолта будет положительным фактором, способствующим стабилизации.
Россия завтра должна выплатить купоны по евробондам со сроком погашения в 2023 и 2043 годах на сумму в $117,2 млн. Минфин сообщает, что уже направил платежное поручение для выплаты в долларах. То есть желание расплатиться у российских властей точно есть.
Санкции США от 28 февраля заморозили долларовые резервы Банка России и счета Минфина России, поэтому обслуживание и погашение долларовых облигаций оказалось невозможным.
После этого Казначейство США выпустило генеральную лицензию, которая разрешает такие расчеты до 25 мая. Более того, в пояснениях говорится, что даже после 25 мая возможно получение процентов в случае оформления специальной лицензии. Текст лицензии на картинке из обзора Barclays.👇
Существует вероятность, что американские регуляторы все же заблокируют платеж, но, с другой стороны, зачем тогда было ранее выдавать лицензию именно под эти платежи?
Для курса рубля отсутствие дефолта будет положительным фактором, способствующим стабилизации.
🚗Инфляция делает электромобили менее доступными
Tesla и SpaceX испытывают инфляционное давление в стоимости сырья, написал Илон Маск в Twitter. График от Morgan Stanley наглядно показывает это. Стоимость металлов в типичном электромобиле в течение 2 лет выросла с $2000 до $6000.
По сравнению с обычным автомобилем, электрокар содержит в 2 раза больше алюминия, в 3 раза больше меди, 28 кг лития, 24 кг никеля и 7 кг кобальта.
Tesla и SpaceX испытывают инфляционное давление в стоимости сырья, написал Илон Маск в Twitter. График от Morgan Stanley наглядно показывает это. Стоимость металлов в типичном электромобиле в течение 2 лет выросла с $2000 до $6000.
По сравнению с обычным автомобилем, электрокар содержит в 2 раза больше алюминия, в 3 раза больше меди, 28 кг лития, 24 кг никеля и 7 кг кобальта.
Дефолт СССР в ноябре 1991 года. Как это было.
К началу 90-х годов СССР задолжал иностранным банками около $70 млрд. В ноябре 1991 года страна не смогла выплатить проценты по кредитам, фактически оказавшись в состоянии дефолта.
Перевод части статьи в The Washington Post от 6 ноября 1991 года, которая хорошо передает настроения тех лет:
Советский Союз столкнулся с нехваткой валюты для выплаты долга
Маргарет Шапиро
По словам замглавы главного валютного банка страны, экономическое положение Советского Союза стало настолько тяжелым, что в ближайшие несколько дней у страны закончатся доллары для выплаты внешнего долга.
Согласно сообщению агентства «Интерфакс», Анатолий Носков спрогнозировал, что Советский Союз не имеет $1,7 млрд, которые он должен выплатить иностранным кредиторам в виде процентов. «В середине ноября, у СССР может не хватить конвертируемой валюты для погашения внешнего долга», — сказал Носков членам временного советского правительства.
Его комментарии подчеркивают, насколько сложной стала экономическая ситуация. Невыплата внешнего долга ставит под угрозу падающий кредитный рейтинг и может серьезно подорвать усилия по получению дополнительных кредитов на Западе.
Информационное агентство Рейтер сообщило, что министры финансов Большой семерки встретятся в среду в Париже для обсуждения советских экономических проблем. «Единственным вопросом, который будет обсуждаться на встрече, будет Советский Союз, и их платежный баланс», — сказал агентству Рейтер дипломатический источник.
Проблемы с твердой валютой в Москве начали проявляться на прошлой неделе. Рубль не является конвертируемой валютой, что делает его бесполезным за пределами Советского Союза, но его стоимость внутри страны падает почти ежедневно.
Курс рубля, по которому его выдают туристам, упал в понедельник с 32 рублей за доллар до 47, а на черном рынке доллар приближается к 90 рублям. На бирже Госбанка, где небольшое количество рублей торгуется в рыночных условиях, стоимость упала с 70 рублей за доллар на прошлой неделе до 110 рублей на этой неделе.
Валютный долг Советского Союза увеличился более чем вдвое за последние шесть лет. Это стало результатом сокращения экспорта нефти на фоне снижения цен на нее и увеличения импорта жизненно важных товаров.
Советские золотые запасы оказались истощены сильнее, чем считалось ранее. Несколько лет назад кредитный рейтинг СССР был одним из самых высоких в мире, теперь он эквивалентен беднейшим странам третьего мира.
Советский Союз имеет значительные активы в виде кредитов выданных странам третьего мира. Они могут быть проданы западным финансовым учреждениям, чтобы погасить часть внешнего долга. Аркадий Вольский, высокопоставленный чиновник советского правительства, заявил, что эти долги оцениваются в $104 млрд, но их фактическая стоимость составляет $45 млрд.
-----
Реальная стоимость кредитов, выданных СССР другим странам, фактически оказалась равной нулю. После распада СССР Российская Федерация взяла на себя внешние долги страны, которые с учетом процентов со временем выросли до $100 млрд. Большая часть обязательств была выплачена к 2006 году, а полностью расплатиться по обязательствам СССР удалось лишь спустя 25 лет.
К началу 90-х годов СССР задолжал иностранным банками около $70 млрд. В ноябре 1991 года страна не смогла выплатить проценты по кредитам, фактически оказавшись в состоянии дефолта.
Перевод части статьи в The Washington Post от 6 ноября 1991 года, которая хорошо передает настроения тех лет:
Советский Союз столкнулся с нехваткой валюты для выплаты долга
Маргарет Шапиро
По словам замглавы главного валютного банка страны, экономическое положение Советского Союза стало настолько тяжелым, что в ближайшие несколько дней у страны закончатся доллары для выплаты внешнего долга.
Согласно сообщению агентства «Интерфакс», Анатолий Носков спрогнозировал, что Советский Союз не имеет $1,7 млрд, которые он должен выплатить иностранным кредиторам в виде процентов. «В середине ноября, у СССР может не хватить конвертируемой валюты для погашения внешнего долга», — сказал Носков членам временного советского правительства.
Его комментарии подчеркивают, насколько сложной стала экономическая ситуация. Невыплата внешнего долга ставит под угрозу падающий кредитный рейтинг и может серьезно подорвать усилия по получению дополнительных кредитов на Западе.
Информационное агентство Рейтер сообщило, что министры финансов Большой семерки встретятся в среду в Париже для обсуждения советских экономических проблем. «Единственным вопросом, который будет обсуждаться на встрече, будет Советский Союз, и их платежный баланс», — сказал агентству Рейтер дипломатический источник.
Проблемы с твердой валютой в Москве начали проявляться на прошлой неделе. Рубль не является конвертируемой валютой, что делает его бесполезным за пределами Советского Союза, но его стоимость внутри страны падает почти ежедневно.
Курс рубля, по которому его выдают туристам, упал в понедельник с 32 рублей за доллар до 47, а на черном рынке доллар приближается к 90 рублям. На бирже Госбанка, где небольшое количество рублей торгуется в рыночных условиях, стоимость упала с 70 рублей за доллар на прошлой неделе до 110 рублей на этой неделе.
Валютный долг Советского Союза увеличился более чем вдвое за последние шесть лет. Это стало результатом сокращения экспорта нефти на фоне снижения цен на нее и увеличения импорта жизненно важных товаров.
Советские золотые запасы оказались истощены сильнее, чем считалось ранее. Несколько лет назад кредитный рейтинг СССР был одним из самых высоких в мире, теперь он эквивалентен беднейшим странам третьего мира.
Советский Союз имеет значительные активы в виде кредитов выданных странам третьего мира. Они могут быть проданы западным финансовым учреждениям, чтобы погасить часть внешнего долга. Аркадий Вольский, высокопоставленный чиновник советского правительства, заявил, что эти долги оцениваются в $104 млрд, но их фактическая стоимость составляет $45 млрд.
-----
Реальная стоимость кредитов, выданных СССР другим странам, фактически оказалась равной нулю. После распада СССР Российская Федерация взяла на себя внешние долги страны, которые с учетом процентов со временем выросли до $100 млрд. Большая часть обязательств была выплачена к 2006 году, а полностью расплатиться по обязательствам СССР удалось лишь спустя 25 лет.
🔎Активный портфель: Акции США. Обновление #4
Активный портфель создан под идею покупки растущих, эффективных компаний, текущие мультипликаторы оценки которых не так важны, как в дивидендной стратегии.
Обзор для читателей Bastion Club:
https://boosty.to/bastion/posts/c0224683-88ca-46c3-b969-dc68e6afc99f
#BastionClub
Активный портфель создан под идею покупки растущих, эффективных компаний, текущие мультипликаторы оценки которых не так важны, как в дивидендной стратегии.
Обзор для читателей Bastion Club:
https://boosty.to/bastion/posts/c0224683-88ca-46c3-b969-dc68e6afc99f
#BastionClub
boosty.to
Активный портфель: Акции США. Обновление #4 - Bastion Club
Портфель с акциями растущих эффективных компаний
Пора переосмыслить FAANG? Из обзора Bank of America
Для читателей Bastion аббревиатура FAANG вряд ли является загадкой. Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google на протяжении последнего десятилетия были технологическими лидерами, показавшими отличную доходность для инвесторов.
Bank of America в обзоре предлагает новую версию FAANG 2.0, которая отражает новый мир геополитических рисков и дефицита ресурсов.
🔹F (Fuels, топливо)
Геополитическая напряженность, высокий спрос, ограниченные поставки, недостаточные инвестиции — ряд факторов будут поддерживать рост цен на энергоносители в среднесрочной перспективе. Несмотря на отличную доходность в последний год, на сектор по-прежнему приходится всего 3,7% рыночной капитализации S&P 500, что значительно ниже 13,4% в 1990 году.
🔹А (Aerospace and defense, аэрокосмическая отрасль и оборона)
Акции оборонных компаний показали рост с начала года на 19%. Военные конфликты этого года приведут к росту военных расходов. Показательно, что Германия вдвое увеличит оборонный бюджет, а за ней, скорее всего, последуют остальные европейские страны.
🔹А (Agriculture, сельское хозяйство)
В следующие четыре десятилетия планете потребуется произвести больше еды, чем за последние 8000 лет. Нехватка оборудования, более высокие затраты на производство, климатические проблемы и растущий спрос со стороны среднего класса развивающихся стран — все это указывает на потенциал роста доходов для глобального сельскохозяйственного комплекса.
Снижение экспорта сельскохозяйственной продукции из России и Украины в этом году приведут к рекордному уровню продуктовой инфляции за многие десятилетия.
🔹N (Nuclear and renewables, ядерная и возобновляемая энергетика)
Ядерная энергетика имеет самый большой потенциал среди всех источников энергии. Это надежный способ производить энергию с нулевым углеродным следом.
🔹G (Gold and metals/minerals, золото и металлы/минералы)
Цены на золото показали лучший февраль с 2016 года, что отражает рост опасений по поводу инфляции и войны. Переход на электромобили (EV) будет сопряжен с интенсивным использованием полезных ископаемых. По данным Международного энергетического агентства, для типичного электромобиля требуется в шесть раз больше минералов, чем для обычного автомобиля. Для цветных металлов все еще сохраняются отличные перспективы.
Для читателей Bastion аббревиатура FAANG вряд ли является загадкой. Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google на протяжении последнего десятилетия были технологическими лидерами, показавшими отличную доходность для инвесторов.
Bank of America в обзоре предлагает новую версию FAANG 2.0, которая отражает новый мир геополитических рисков и дефицита ресурсов.
🔹F (Fuels, топливо)
Геополитическая напряженность, высокий спрос, ограниченные поставки, недостаточные инвестиции — ряд факторов будут поддерживать рост цен на энергоносители в среднесрочной перспективе. Несмотря на отличную доходность в последний год, на сектор по-прежнему приходится всего 3,7% рыночной капитализации S&P 500, что значительно ниже 13,4% в 1990 году.
🔹А (Aerospace and defense, аэрокосмическая отрасль и оборона)
Акции оборонных компаний показали рост с начала года на 19%. Военные конфликты этого года приведут к росту военных расходов. Показательно, что Германия вдвое увеличит оборонный бюджет, а за ней, скорее всего, последуют остальные европейские страны.
🔹А (Agriculture, сельское хозяйство)
В следующие четыре десятилетия планете потребуется произвести больше еды, чем за последние 8000 лет. Нехватка оборудования, более высокие затраты на производство, климатические проблемы и растущий спрос со стороны среднего класса развивающихся стран — все это указывает на потенциал роста доходов для глобального сельскохозяйственного комплекса.
Снижение экспорта сельскохозяйственной продукции из России и Украины в этом году приведут к рекордному уровню продуктовой инфляции за многие десятилетия.
🔹N (Nuclear and renewables, ядерная и возобновляемая энергетика)
Ядерная энергетика имеет самый большой потенциал среди всех источников энергии. Это надежный способ производить энергию с нулевым углеродным следом.
🔹G (Gold and metals/minerals, золото и металлы/минералы)
Цены на золото показали лучший февраль с 2016 года, что отражает рост опасений по поводу инфляции и войны. Переход на электромобили (EV) будет сопряжен с интенсивным использованием полезных ископаемых. По данным Международного энергетического агентства, для типичного электромобиля требуется в шесть раз больше минералов, чем для обычного автомобиля. Для цветных металлов все еще сохраняются отличные перспективы.
🛢Экспорт нефти России в марте упал на четверть - S&P Global
Последние наблюдения по экспорту российской нефти:
▪️В конце прошлого года 60% экспорта нефти России приходилось на Европу, 20% - на Китай, 8% - США.
▪️По данным S&P Global Commodity Insights, поставки нефти и нефтепродуктов из России в марте упали на 2 млн баррелей в сутки или приблизительно на 25% от уровня конца прошлого года.
▪️Дисконт российской нефти сейчас составляет рекордные $30 за баррель и, судя по графику, за последнюю неделю он продолжил увеличение.
▪️Кто будет покупать российскую нефть вместо Европы и США? Reuters пишет, что Сургутнефтегаз сейчас ведет переговоры о том, чтобы перенаправить весь экспорт в Китай. В начале марта компания не смогла продать ни одной партии нефти из балтийских портов
▪️ Bloomberg отмечает, что спрос на российскую нефть также нашелся в Индии. Страна импортирует почти 90% нефти и страдает от высоких ценников, которые ей выставляют ближневосточные производители. Индийская Hindustan Petroleum недавно заключила контракт на 2 млн баррелей дешевой российской нефти с поставкой в июле. Пока закупки носят тестовый характер - объемы остаются незначительными.
▪️Всего Индия импортирует около 4,2 млн барр нефти в сутки. 60% импорта приходится на ближневосточный регион, на Россию - менее 5%. Похоже, что в ближайшие годы нас ждет глобальное изменение торговых потоков на рынке. Европа будет дорого покупать нефть на Ближнем Востоке, Россия будет дешево продавать ее в Индию и Китай.
Последние наблюдения по экспорту российской нефти:
▪️В конце прошлого года 60% экспорта нефти России приходилось на Европу, 20% - на Китай, 8% - США.
▪️По данным S&P Global Commodity Insights, поставки нефти и нефтепродуктов из России в марте упали на 2 млн баррелей в сутки или приблизительно на 25% от уровня конца прошлого года.
▪️Дисконт российской нефти сейчас составляет рекордные $30 за баррель и, судя по графику, за последнюю неделю он продолжил увеличение.
▪️Кто будет покупать российскую нефть вместо Европы и США? Reuters пишет, что Сургутнефтегаз сейчас ведет переговоры о том, чтобы перенаправить весь экспорт в Китай. В начале марта компания не смогла продать ни одной партии нефти из балтийских портов
▪️ Bloomberg отмечает, что спрос на российскую нефть также нашелся в Индии. Страна импортирует почти 90% нефти и страдает от высоких ценников, которые ей выставляют ближневосточные производители. Индийская Hindustan Petroleum недавно заключила контракт на 2 млн баррелей дешевой российской нефти с поставкой в июле. Пока закупки носят тестовый характер - объемы остаются незначительными.
▪️Всего Индия импортирует около 4,2 млн барр нефти в сутки. 60% импорта приходится на ближневосточный регион, на Россию - менее 5%. Похоже, что в ближайшие годы нас ждет глобальное изменение торговых потоков на рынке. Европа будет дорого покупать нефть на Ближнем Востоке, Россия будет дешево продавать ее в Индию и Китай.
📚Альтернативный портфель из бумажных книг
Остановка и подорожание большей части импорта сказывается на тех отраслях, которые, с первого взгляда выглядели защищенными. Например, на выпуске офисной бумаги. Россия полностью обеспечивает себя первичным сырьем для производства бумаги. Однако чтобы ее отбелить требуются специальные вещества.
В России два завода по производству белой бумаги. Австрийская Mondi Group владеет предприятием в Сыктывкаре, американская International Paper имеет завод в Светогорске Ленинградской области. Оба завода перестали выпускать офисную бумагу так как финская компания Kemira, основной поставщик компонентов для приготовления белящих реагентов, остановила их отгрузки в Россию.
Сейчас рассматривается возможность перейти на производство серой бумаги, у которой будет приставка "эко". Привычная бумага для принтеров снова появится в продаже через неделю или две, но будет уже не совсем белая.
Нарушение логистических цепочек привело к дефициту и росту цен. Так пачка в 500 листов самого популярного бренда Svetocopy на Ozon стоит 1800 рублей. Пару месяцев назад она продавалась за 300-400 рублей.
С рынка бумаги проблемы перекинутся на типографический бизнес. «Сегодня запасы бумаги у российских типографий еще есть, но их немного. На чем печатать книги через два месяца, пока непонятно», - сказала журналистам радио «Ъ FM» владелица издательства «Фантом Пресс» Алла Штейнман. По ее словам, вот-вот встанут в полный рост проблемы с полиграфическим оборудованием. Оно целиком и полностью заточено на импортные составляющие. Кроме бумаги, картона, существует еще и клей, он тоже весь импортный.
Непростое экономическое время требует создания неординарных решений и неординарных портфелей. Несколько месяцев назад был удивлен, как легко на вторичном рынке удалось продать серию книг "Игры престолов" на английском. В свете ожидаемых проблем типографического бизнеса, полагаю, что сейчас может быть актуальным составить альтернативный портфель из книг.
Какие критерии? Для себя определил параметры:
▪️Наличие уверенности во «внутренней ценности» книги
▪️Книга должна быть в топ продаж, так как нужна ликвидность на вторичном рынке
▪️Стоимость издания должна быть высокой, чтобы не плодить огромный книжный склад
▪️Хорошее качество печати, твердый переплет, белая бумага
Предлагаемый портфель в таблице взвешен по капитализации (стоимости) книг. В него включено по две книги, чтобы общая сумма получилась более существенной.
1. Принципы. Жизнь и работа. Рэй Далио (Ozon)
2. Атлант расправил плечи. Айн Рэнд (Ozon)
3. 1984; Скотный двор; Памяти Каталонии. Джордж Оруэлл (Ozon)
4. Лекарство для империи. Царь-освободитель и царь-миротворец. Акунин Борис (Ozon)
5. Разумный инвестор. Бенджамин Грэм (Ozon)
6. Империя должна умереть. История русских революций в лицах. Михаил Зыгарь (Ozon)
7. Источник. Айн Рэнд (Ozon)
8. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. Нассим Николас Талеб (Ozon)
9. Вся кремлевская рать. Краткая история современной России. Михаил Зыгарь (Ozon)
🤔Какие книги в подобном портфеле были бы у вас?
Остановка и подорожание большей части импорта сказывается на тех отраслях, которые, с первого взгляда выглядели защищенными. Например, на выпуске офисной бумаги. Россия полностью обеспечивает себя первичным сырьем для производства бумаги. Однако чтобы ее отбелить требуются специальные вещества.
В России два завода по производству белой бумаги. Австрийская Mondi Group владеет предприятием в Сыктывкаре, американская International Paper имеет завод в Светогорске Ленинградской области. Оба завода перестали выпускать офисную бумагу так как финская компания Kemira, основной поставщик компонентов для приготовления белящих реагентов, остановила их отгрузки в Россию.
Сейчас рассматривается возможность перейти на производство серой бумаги, у которой будет приставка "эко". Привычная бумага для принтеров снова появится в продаже через неделю или две, но будет уже не совсем белая.
Нарушение логистических цепочек привело к дефициту и росту цен. Так пачка в 500 листов самого популярного бренда Svetocopy на Ozon стоит 1800 рублей. Пару месяцев назад она продавалась за 300-400 рублей.
С рынка бумаги проблемы перекинутся на типографический бизнес. «Сегодня запасы бумаги у российских типографий еще есть, но их немного. На чем печатать книги через два месяца, пока непонятно», - сказала журналистам радио «Ъ FM» владелица издательства «Фантом Пресс» Алла Штейнман. По ее словам, вот-вот встанут в полный рост проблемы с полиграфическим оборудованием. Оно целиком и полностью заточено на импортные составляющие. Кроме бумаги, картона, существует еще и клей, он тоже весь импортный.
Непростое экономическое время требует создания неординарных решений и неординарных портфелей. Несколько месяцев назад был удивлен, как легко на вторичном рынке удалось продать серию книг "Игры престолов" на английском. В свете ожидаемых проблем типографического бизнеса, полагаю, что сейчас может быть актуальным составить альтернативный портфель из книг.
Какие критерии? Для себя определил параметры:
▪️Наличие уверенности во «внутренней ценности» книги
▪️Книга должна быть в топ продаж, так как нужна ликвидность на вторичном рынке
▪️Стоимость издания должна быть высокой, чтобы не плодить огромный книжный склад
▪️Хорошее качество печати, твердый переплет, белая бумага
Предлагаемый портфель в таблице взвешен по капитализации (стоимости) книг. В него включено по две книги, чтобы общая сумма получилась более существенной.
1. Принципы. Жизнь и работа. Рэй Далио (Ozon)
2. Атлант расправил плечи. Айн Рэнд (Ozon)
3. 1984; Скотный двор; Памяти Каталонии. Джордж Оруэлл (Ozon)
4. Лекарство для империи. Царь-освободитель и царь-миротворец. Акунин Борис (Ozon)
5. Разумный инвестор. Бенджамин Грэм (Ozon)
6. Империя должна умереть. История русских революций в лицах. Михаил Зыгарь (Ozon)
7. Источник. Айн Рэнд (Ozon)
8. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. Нассим Николас Талеб (Ozon)
9. Вся кремлевская рать. Краткая история современной России. Михаил Зыгарь (Ozon)
🤔Какие книги в подобном портфеле были бы у вас?
🏰Strategy Espresso #4. Возобновление торгов на Мосбирже. Обновленный топ акций.
Московская биржа после почти 4-х недельной паузы сегодня попробует возобновить торги 33 российскими акциями. В Strategy Espresso #3 был составлен рейтинг наиболее устойчивых к новой экономической и политической реальности компаний. Полагаю, что сейчас хороший момент, чтобы обновить взгляд.
🔎Обзор для участников Bastion Club
https://boosty.to/bastion/posts/2ae8353c-c73f-41e9-8806-a8769e8e8b20
#BastionClub
Московская биржа после почти 4-х недельной паузы сегодня попробует возобновить торги 33 российскими акциями. В Strategy Espresso #3 был составлен рейтинг наиболее устойчивых к новой экономической и политической реальности компаний. Полагаю, что сейчас хороший момент, чтобы обновить взгляд.
🔎Обзор для участников Bastion Club
https://boosty.to/bastion/posts/2ae8353c-c73f-41e9-8806-a8769e8e8b20
#BastionClub
📊Доля России в мировой экономике снижается до минимума в истории
Несколько любопытных наблюдений из обзора Bank of America:
🔹Россия остается крупнейшим экспортером топлива, но внутренний рынок страны становится настолько мал, что с учетом рисков, он вряд ли в обозримом будущем вновь станет предметом интереса для иностранных инвесторов. Пик номинального ВВП пришелся на 2013 год, с тех пор показатель упал в 2 раза.
🔹По итогам 2021 года номинальный ВВП России, по которому определяется размер рынка для иностранных компаний, составил $1,6 трлн. Это 11-е место в мире - между Южной Кореей и Бразилией. По итогам 2022 года ожидается, что ВВП России упадет до $1 трлн и сравняется с Нидерландами (18-19-е место в мире).
🔹Даже с учетом паритета покупательной способности доля России в мировом ВВП сократится примерно до 2,7%. Это минимальный уровень с момента возникновения страны в современном виде. Он даже ниже, чем в дефолтном 1998 году.
🔹Интерес к России полностью сосредоточен на ресурсах. Из-за небольшого внутреннего рынка Россия для Китая никогда не будет равным торговым партнером по сравнению с "западными странами". На Россию приходится менее 2% экспорта Китая, в то время как на США и Европу - более 40%. Это, вероятно, останется основным препятствием для углубления инвестиционных и торговых отношений между странами.
Несколько любопытных наблюдений из обзора Bank of America:
🔹Россия остается крупнейшим экспортером топлива, но внутренний рынок страны становится настолько мал, что с учетом рисков, он вряд ли в обозримом будущем вновь станет предметом интереса для иностранных инвесторов. Пик номинального ВВП пришелся на 2013 год, с тех пор показатель упал в 2 раза.
🔹По итогам 2021 года номинальный ВВП России, по которому определяется размер рынка для иностранных компаний, составил $1,6 трлн. Это 11-е место в мире - между Южной Кореей и Бразилией. По итогам 2022 года ожидается, что ВВП России упадет до $1 трлн и сравняется с Нидерландами (18-19-е место в мире).
🔹Даже с учетом паритета покупательной способности доля России в мировом ВВП сократится примерно до 2,7%. Это минимальный уровень с момента возникновения страны в современном виде. Он даже ниже, чем в дефолтном 1998 году.
🔹Интерес к России полностью сосредоточен на ресурсах. Из-за небольшого внутреннего рынка Россия для Китая никогда не будет равным торговым партнером по сравнению с "западными странами". На Россию приходится менее 2% экспорта Китая, в то время как на США и Европу - более 40%. Это, вероятно, останется основным препятствием для углубления инвестиционных и торговых отношений между странами.
📊Главные итоги на российском рынке акций сегодня
🔹Наибольший интерес на рынке к производителям удобрений. Фосагро, Акрон, Куйбышевазот прибавляют 20-40%. Хотя, правительство в начале марта рекомендовало приостановить экспорт удобрений, похоже, что рынок не верит, что решение будет долгосрочным.
🔹В топ роста попала акция из сектора кибербезопасности Positive Technologies +40%. Основа бизнеса - работа с государством. Треть выручки компании приходится на государственные структуры, еще треть - на корпорации ТЭК и банки. После IPO в конце прошлого года акции постоянно снижались, однако сейчас, бизнес лишился всех иностранных конкурентов, что открывает перспективы.
🔹Выросли акции "импортозамещения" в сфере питания и напитков: АбрауДюрсо (+24%), Русаква (+23%), Черкизово (+13%), Белуга (+11%).
🔹Заметно просела СПБ Биржа (-32%). Жизнеспособность бизнес-модели компании в новой реальности под большим вопросом.
🔹Среди секторов хуже рынка выглядят энергетики. Заметно слабее ЭнелРоссия (-25%) и Юнипро (-17%). В акционерах компаний застряли европейцы, и что будет теперь с их долями - непонятно. Возможно, их придется продать за бесценок.
🔹Наибольший интерес на рынке к производителям удобрений. Фосагро, Акрон, Куйбышевазот прибавляют 20-40%. Хотя, правительство в начале марта рекомендовало приостановить экспорт удобрений, похоже, что рынок не верит, что решение будет долгосрочным.
🔹В топ роста попала акция из сектора кибербезопасности Positive Technologies +40%. Основа бизнеса - работа с государством. Треть выручки компании приходится на государственные структуры, еще треть - на корпорации ТЭК и банки. После IPO в конце прошлого года акции постоянно снижались, однако сейчас, бизнес лишился всех иностранных конкурентов, что открывает перспективы.
🔹Выросли акции "импортозамещения" в сфере питания и напитков: АбрауДюрсо (+24%), Русаква (+23%), Черкизово (+13%), Белуга (+11%).
🔹Заметно просела СПБ Биржа (-32%). Жизнеспособность бизнес-модели компании в новой реальности под большим вопросом.
🔹Среди секторов хуже рынка выглядят энергетики. Заметно слабее ЭнелРоссия (-25%) и Юнипро (-17%). В акционерах компаний застряли европейцы, и что будет теперь с их долями - непонятно. Возможно, их придется продать за бесценок.
🧪Больше удобрений. Почему Фосагро так хорош?
С открытия торгов в прошлый четверг акции Фосагро оказались лучшими на российском рынке, прибавив более 80%. Чем так хорош бизнес компании в условиях новой реальности?
Фосагро - крупнейший российский производитель фосфорных удобрений. Всего компания производит 10 млн тонн удобрений в год, из которых 7,6 млн тонн приходится на фосфоросодержащие удобрения, остальное - на азотные удобрения (карбамид и аммиачная селитра), а также на концентрат. Последние 5 лет Фосагро реализовывала крупную инвестиционную программу, которая позволила увеличить выпуск на треть.
Все производственные мощности располагаются в России. Сырье добывается в Мурманской области (Кировск). На заводах в Волхове, Череповце и Балаково оно перерабатывается в удобрения.
Фосагро ориентируется на экспорт. Треть выручки приходится на Россию, треть - на Южную Америку, Африку и Индию, четверть - на Европу. Даже при заморозке внутренних цен на удобрения, компания, скорее всего, продолжит получать сверхдоходы от внешнего рынка.
На мировых рынках удобрений паника. Из-за роста цен на с/х продукцию и опасений перебоя с поставками из России цены на фосфорные удобрения в этом году выросли в 3-4 раза.
Есть риск - ограничение на экспорт. Минпромторг с марта рекомендовал остановить отправку удобрений заграницу. В качестве причины называется отказ логистических компаний работать с грузами из России. Скорее всего, ограничение временное, так как в России сейчас избыток удобрений, причин для полного запрета экспорта нет. Учитывая ускорение мировой инфляции, мир вряд ли откажется от российских удобрений.
После скачка стоимости акций Фосагро стоит недешево. Если предположить, что средняя стоимость экспортированных удобрений вырастет в этом году вырастет в 3 раза, то выручка составит 600 млрд руб. При марже в 35-40%, EBITDA составит 200-250 млрд руб. При цене в 9000 рублей за акцию Фосагро имеет стоимость в 1,3 трлн руб. Таким образом, сейчас компания оценивается примерно в 6 годовых EBITDA, при среднем историческом уровне в 8. Учитывая, что будут большие проблемы с логистикой, реальные результаты могут оказаться хуже расчетных. По текущим ценам добавлять в портфель уже бы не стал.
#PHOR
С открытия торгов в прошлый четверг акции Фосагро оказались лучшими на российском рынке, прибавив более 80%. Чем так хорош бизнес компании в условиях новой реальности?
Фосагро - крупнейший российский производитель фосфорных удобрений. Всего компания производит 10 млн тонн удобрений в год, из которых 7,6 млн тонн приходится на фосфоросодержащие удобрения, остальное - на азотные удобрения (карбамид и аммиачная селитра), а также на концентрат. Последние 5 лет Фосагро реализовывала крупную инвестиционную программу, которая позволила увеличить выпуск на треть.
Все производственные мощности располагаются в России. Сырье добывается в Мурманской области (Кировск). На заводах в Волхове, Череповце и Балаково оно перерабатывается в удобрения.
Фосагро ориентируется на экспорт. Треть выручки приходится на Россию, треть - на Южную Америку, Африку и Индию, четверть - на Европу. Даже при заморозке внутренних цен на удобрения, компания, скорее всего, продолжит получать сверхдоходы от внешнего рынка.
На мировых рынках удобрений паника. Из-за роста цен на с/х продукцию и опасений перебоя с поставками из России цены на фосфорные удобрения в этом году выросли в 3-4 раза.
Есть риск - ограничение на экспорт. Минпромторг с марта рекомендовал остановить отправку удобрений заграницу. В качестве причины называется отказ логистических компаний работать с грузами из России. Скорее всего, ограничение временное, так как в России сейчас избыток удобрений, причин для полного запрета экспорта нет. Учитывая ускорение мировой инфляции, мир вряд ли откажется от российских удобрений.
После скачка стоимости акций Фосагро стоит недешево. Если предположить, что средняя стоимость экспортированных удобрений вырастет в этом году вырастет в 3 раза, то выручка составит 600 млрд руб. При марже в 35-40%, EBITDA составит 200-250 млрд руб. При цене в 9000 рублей за акцию Фосагро имеет стоимость в 1,3 трлн руб. Таким образом, сейчас компания оценивается примерно в 6 годовых EBITDA, при среднем историческом уровне в 8. Учитывая, что будут большие проблемы с логистикой, реальные результаты могут оказаться хуже расчетных. По текущим ценам добавлять в портфель уже бы не стал.
#PHOR
