​​Рублевые процентные ставки по государственным облигациям (ОФЗ) на разные сроки до погашения (кривая процентных ставок).

Здесь мы сравниваем кривые ставок на разные даты и для различных экономических и геополитических условий. Для поиска аналогии с текущей ситуацией, конечно, на ум сразу приходит конец 2014 года (не коллапс долларовой ликвидности в декабре, а прелюдия к нему - октябрь-ноябрь). И, действительно, условия довольны схожие как по геополитике, так и по инфляции и ее динамике.

Остальные кривые на сентябрь 2015 и май 2019 показывают варианты (или порядок) развития событий. Судя по намерениям Банка России ключевая ставка (краткосрочные ставки) в этом году будет удерживаться выше инфляции, независимо от ее тренда. Это означает, что кривая выровняется - краткосрочные ставки вырастут, долгосрочные будут более стабильны. Зачатки этого процесса уже можно видеть на примере текущей годовой ставки - она выше, чем должна была бы быть в иных условиях.

Где произойдет это выравнивание - выше или ниже текущей кривой (к 2014 году или 2019-му) - зависит от развития геополитической обстановки.

Разница между оптимистом и пессимистом здесь сводится к выносливости и временным рамкам.

🔹 Если вы инвестируете деньги, которые могут быть нужны в любой момент - выберете денежный рынок (надежные облигации с погашением до 1 года).
🔹 Если вам могут понадобиться инвестируемые деньги в течение года или двух - инвестируйте в короткие бумаги на нужный вам срок (1-2 года) и держите их до погашения (тем более сейчас очень неплохие ставки доходности).
🔹 Для средне-и-долгосрочных портфелей существует множество стратегий от простой лестничной (покупка бумаг на разные сроки и реинвестирование погашаемых в длинные - так вы существенно снижаете процентный риск), так и более активные (примеры). Их можно реализовывать через фонды (ETF) или инвестируя в отдельные облигации в зависимости от требований к диверсификации и объема инвестиций.

Подробно о выборе и реализации стратегий в облигациях мы расскажем в следующих статьях.

Не является инвестиционной рекомендацией.

​​Инфляция и инфляционные факторы в России.

Пожалуй, самым интересным сейчас выглядит рост денежной массы в ноябре-декабре (мини бум в корпоративном кредитовании и рост гос. депозитов). Это, видимо, и побудило Банк России заявить о намерении поддерживать ключевую ставку выше инфляции.

​​Доходности портфелей, состоящих из российских акций и облигаций, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 2003-2021гг.

​​Требуется большее внимание к ликвидности облигаций? Мы добавили в наш сервис "Анализ облигаций" фильтр по медиане дневных оборотов за последние 60 дней (см. картинку ниже).

Среднедневной оборот часто завышает оценку ликвидности вследствие единичных очень больших сделок. Медиана решает эту проблему - это число, стоящее посередине упорядоченного по возрастанию ряда чисел, то есть половина значений оборотов за последние 60 дней больше него, а половина меньше.

Этот показатель теперь также интегрирован в Коэффициент ликвидности, но его можно настраивать отдельно.

Для рублевых облигаций медиана от 3-4 млн. может считаться высокой, но вы можете устанавливать свои границы под ваши потребности. Этот показатель помог нам существенно улучшить подбор облигаций в портфели и снизить затраты на ребалансировки.

=====
Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds

P.S. Многим пользователям не нравится новый дизайн сервиса и управление. В них и правда есть недостатки. Но предыдущий движок не позволяет нам развивать сервис так, как мы хотим. Вскоре вы почувствуете улучшения, а пока, пожалуйста, напишите в комментариях о том, что вам нравится/не нравится и о багах, которые вы видите.

#доходъоблигации

ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

Инвестиционная стратегия на 2022 год

DIVD ETF. Итоги первого года

Машина времени для рынка акций

Лучшая версия вашего финансового «Я»

Что следует делать, когда ваш финансовый план нарушится

Иногда долг инвестора в том, чтобы принять убытки с невозмутимостью и без самобичевания

Выбирайте на чем фокусироваться

«Убиваются» даже самые лучшие акции

Схема создания капитала

Ловушка спекуляций

История облигаций, индексируемых на инфляцию

Акции ЦИАН. Наше мнение

===========
Полный гид по нашему каналу здесь.

​Индекс МосБиржи по итогам недели: -4,3%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Polymetal +8,8%
Полюс +7,7%
Petropavl +5,3%
Х5 +4,9%
РусГидро +3,9%

⬇️ Аутсайдеры
АЛРОСА -11,7%
TCS-гдр -8,7%
ПИК -5,4%
Роснефть -5,0%
Сбербанк-п -4,5%

Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Инвестиции обычно пугают людей своей сложностью, цифрами и т.п. Но так не должно быть. Возможно, многим будет легче понять их, если сравнить инвестиционные термины с более привычными вещами.

Финансовое планирование - это как проектирование моста. Вы не можете совершенно точно рассчитать, какой вес он сможет выдержать, но вы учитываете широкий коридор возможностей так, чтобы почти не было шансов, что он будет перегружен.

Сложный процент - это как посадить красивое дерево. Результат за один день не виден, результат за нескольких лет довольно небольшой, за десять лет результат уже очевиден, а за 50 лет создается что-то совершенно великолепное.

Учиться инвестировать - это как напиваться. Уверенность появляется быстрее, чем умение. Это продолжается до тех пор, пока вы не пообещаете себе больше не пить и не начнете учиться на своих ошибках.

Рынки подобны биологии. Обстоятельства всегда меняются, но изменения происходят достаточно медленно, чтобы убедить людей в том, что не меняется ничего.

Производные инструменты похожи на сумочки Gucci. У них есть практическая цель, но в основном это просто попытка произвести впечатление на других людей.

Внутридневная торговля акциями похожа на курение. Удивительно, что мы позволяем людям свободно этим заниматься, но запрещаем наркотики.

Инвестирование в хедж-фонды - это как открытие ресторана. Абсолютное большинство из них закрываются в первый год, но некоторые из них достаточно успешны, чтобы соблазнить полчища людей испытать удачу.

Инвестирование - это как история. Так много всего произошло, что вы всегда можете найти исторические данные для подтверждения любой своей сумасшедшей идеи.

Инвестирование - это как покер. Существует очень много навыков, но люди все еще недооценивают силу удачи.

Инвестирование - это как вакцина против гриппа. Мы знаем, как проблема решается в целом, но так как вирус всегда развивается и мутирует, мы должны каждый год что-то настраивать и менять.

Финансовый анализ похож на рейтинги вин. Есть несколько хороших рейтингов, но в общем, так много людей составляют их как субъективную чепуху, что трудно понять, на что действительно стоит обращать внимание.

Инвестирование - это как марафон. Как говорится - «это марафон, а не спринт». Но у большинства людей нет выносливости и терпения, чтобы пробежать марафон, поэтому они пробуют спринт.

​​Стоимость компаний различных типов классической розничной торговли к их капиталу (P/BV) и рентабельность их собственного капитала (ROE). Оценки показателей - на следующие 12 мес. (Forward).

Российские компании выделены зеленым 🟢.
В этот раз добавили линии регрессии для продуктового ритейла 🟠 и сегмента "Одежда и обувь" 🔵. Они показывают взаимосвязь между оценкой стоимости (P/BV) и эффективностью (ROE).

При прочих равных, чем выше ROE, тем выше должна быть оценка (P/BV). Обратная ситуация может показывать недооценку, но в большинстве случаев, она чем-то обоснована. Наше мнение об отдельных российских бумагах читайте в наших Стратегиях.

На графике нет следующих бумаг:
- Fix Price: отрицательный капитал
- Детский мир: отрицательный капитал
- Лента: ROE=19%, P/BV=1.3
- Burlington Stores: ROE=66%, P/BV=31.5

======
Ситуацию в банковском секторе можно посмотреть в этом посте.
В нефтегазовом секторе - в этом.

События недели

21.02.2022, понедельник
🇷🇺 Доклад Банка России о денежно-кредитной политике
🛒 Лента - финансовые результаты за IV квартал и весь 2021г
🇺🇸 Национальный выходной. Закрыты NASDAQ, NYSE.
🇨🇳 Ключевая ставка НБК
🇩🇪 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., февраль
🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., февраль

22.02.2022, вторник
🏦 ВТБ - финансовые результаты за IV квартал и весь 2021г
🔌 Юнипро - финансовые результаты за 2021г
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, февраль

23.02.2022, среда
🇷🇺 Национальный выходной. Торги российскими акциями на биржах не проводятся
🇩🇪 Индекс потребительского доверия GfK, март
🇪🇺 ИПЦ, базовый ИПЦ, январь

24.02.2022, четверг
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
🇺🇸 ВВП, дефлятор ВВП, индекс потребительских расходов, 4 кв.
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

25.02.2022, пятница
🇩🇪 ВВП, 4 кв.
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, оконч., февраль
🇺🇸 Личные доходы и расходы, заказы на товары длительного пользования, январь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, февраль

​🇺🇸 Индекс S&P 500 по итогам недели -1,6%

📈 В лидерах роста акции Cisco Systems (+6,1%) после публикации хороших финансовых результатов за последний квартал. Выручка за квартал выросла на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $12,7 млрд и превзошли ожидания аналитиков. Кроме того, были пересмотрены в сторону улучшения прогнозы на следующий квартал.

📉 Лидером снижения по итогам недели стали опять бумаги PayPal (-10,1%). Акции являются аутсайдерами рынка уже третью неделю подряд после того, как вышли плохие прогнозы на будущее и новости о разрыве сотрудничества с американским интернет-аукционом eBay.

📉 Акции Morgan Stanley (-8,8%) серьезно просели на прошлой неделе на фоне новостей о расследовании Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) краха Archegos Capital Management и определение роли банка в этой истории. Инвестиционный банк потерял почти 1 миллиард долларов в прошлом году, когда Archegos Билла Хванга не смог удовлетворить маржинальные требования, что вынудило несколько инвестиционных банков, включая Morgan Stanley, попытаться компенсировать убытки путем ликвидации акций и активов.

📉 Под давлением продолжают находиться технологичные компании Meta (-6,1%), Alphabet (-2,7%), Intel (-5,4%), Microsoft (-2,4%) и т.д., по причине более ускоренного перехода к ужесточению денежной политики ФРС.

​​Доля "домашних" бумаг в портфелях акций частных инвесторов в различных странах.

В России этот показатель превышает 90% - очень много.

"Домашние" активы часто очень хорошо отслеживают инфляцию в данной стране, но их чрезмерная доля слишком сильно концентрирует страновые риски (сейчас это очень чувствуется, правда?). Как правило, доля акций своей страны может возрастать в долгосрочных портфелях с агрессивностью значительно выше среднего. В большинстве случаев необходима разумная глобальная диверсификация.

СИНДРОМ УПУЩЕННОЙ ВЫГОДЫ

Сильный рост или падение цен на акции могут заставить вас полностью изменить свою инвестиционную стратегию. И, если это действительно так, вам стоит дважды подумать.

Рынок акций, к сожалению, не предсказуем. Рост или падение не обязательно наступает один раз в год в декабре или июле. И невозможно сказать, как долго продлится текущая тенденция и в какой момент она достигнет своего пика.

Желание снизить риск сильных просадок является важной причиной, по которой финансовые консультанты рекомендуют глобально диверсифицированный портфель, то есть такой фруктовый салат из стратегий инвестирования, если хотите. Поскольку сезон яблок не длится вечно, вы можете застраховать свои позиции, создавая портфель из набора компонентов, которые, как известно, «созревают» в разное время.

Но и это только полдела. Настоящий трюк заключается в том, чтобы придерживаться своей стратегии достаточно долго, чтобы она приносила плоды. Необязательно 5 или 20 лет - все зависит от вашей цели и отношения к риску.

Как писал Бенджамин Грэм: Лучший способ измерить ваш инвестиционный успех - не сравнивать результаты с рынком, а посмотреть разработали ли вы финансовый план и придерживайтесь ли вы дисциплины.

Подумайте об этом так: когда вы заказываете фруктовый салат, вы не ожидаете, что он будет на вкус как одно яблоко. Точно так же, если вы вложили деньги в портфель, эквивалентный фруктовому салату, нереально ожидать, что он будет вести себя как акции Amazon или даже как фондовый рынок США или России в целом.

Это потому, что вы владеете активами, выбранными именно из-за того, что вместе они не ведут себя как отдельный индекс. В хороший портфель можно включить следующие активы:

🔹 Акции из индекса МосБиржи.
🔹 Акции развитых рынков (США, Европы, Японии).
🔹 Акции развивающихся рынков (Китай, Индия и пр.).
🔹 Дивидендные акции.
🔹 Акции роста.
🔹 Акции качественных компаний.
🔹 Акции компаний малой капитализации.
🔹 Альтернативные инвестиции (что-то не сильно связанное с рынком акций - мы используем алгоритмические стратегии, но золото также может быть решением).
🔹 Рублевые и валютные облигации (стандартные и high yield).

Сейчас довольно легко сформировать даже такой сложный портфель с помощью биржевых фондов. Наши российские и глобальные фонды можно найти здесь.

Подобный диверсифицированный портфель нацелен на получение прибыли без большого общего риска. С другой стороны, вы можете обменять такое избежание наихудшего сценария на шанс получения наибольшей выгоды. Если вы хотите получить максимально возможную доходность, вы должны быть готовы вкладывать свои деньги в один или пару очень рискованных активов.

Мы рекомендуем глобально диверсифицированные портфели, потому что они предлагают лучший баланс риска и доходности для ваших личных финансовых целей, вашей жизненной ситуации и темперамента. Сделайте себе одолжение: отключите финансовые новости, не поддавайтесь синдрому упущенной выгоды и занимайтесь тем, что вам нравится. Ваш портфель будет вам благодарен.

=======
Выбрать подходящие вам инструменты можно, в том числе среди наших фондов: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/

О том, как действовать при падении рынка читайте здесь: https://t.me/dohod/10683

А здесь можно найти подборку статей о сложных ситуациях на рынках: https://t.me/dohod/10205

Сегодня тот случай, когда результат инвестиций точно определяется распределением активов по классам (акции/облигации/валюты/денежный рынок), а не выбором отдельных бумаг. Подходящий для ваших целей портфель - самое важное в инвестициях.

Для пессимиста плохое событие - это конец истории. Для оптимиста - это лишь немного неудавшаяся глава в отличной книге. Разница между оптимистом и пессимистом часто сводится к выносливости и временным рамкам.

📈📉Cbonds запускает линейку индексов CBI RU Investable российского рынка корпоративных облигаций

Индексы линейки Investable ориентированы на максимизацию эффективности процесса управления облигационными портфелями и предполагают возможность использования в качестве бенчмарков для индексных фондов облигаций.

Методика расчета предполагает учет рейтингов 🇷🇺российских рейтинговых агентств АКРА, Эксперт РА, НКР и НРА. В качестве ключевого критерия ликвидности рассматривается медиана объема дневных торгов, которая при пересмотре списка за последние 60 торговых дней не должна составлять менее 3 млн рублей для новых бумаг, и 2 млн рублей при ребалансировке, если бумага уже входит в индекс. Каждая бумага учитывается в индексе в соответствии с ограничением на долю эмитента и отрасли в портфеле.

💡Индексы Cbonds CBI RU Investable покрывают три сегмента рынка:

🔹Cbonds CBI RU Total Market Investable – отражает весь рынок ликвидных облигаций с кредитным рейтингом эмитентов по национальной шкале (или аналог по международной шкале): от BB+ до ААА (включительно).

🔸Cbonds CBI RU Top Market Investable – отражает рынок ликвидных облигаций с высоким кредитным качеством, для которых рейтинг по национальной шкале (или аналог по международной шкале) находится в диапазоне от A до AAA (включительно).

🔹Cbonds CBI RU Middle Market Investable – отражает «средний» рынок ликвидных облигаций, представляющий бумаги эмитентов с кредитным качеством, расположенным между наиболее надежным и «мусорным»: от BB+ до A+ (включительно) по национальной шкале (или аналог по международной шкале).

Полная версия релиза
Подробная методология расчета индексов

Великобритания вводит санкции против Промсвязьбанка, Банка "Россия", Индустриального сберегательного банка, Черноморского банка развития и реконструкциии, Генбанка (их активы могут быть заморожены), а также Геннадия Тимченко, Бориса Ротенберга и Игоря Ротенберга. ВТБ и Сбербанк не названы.

​​Доходности портфелей, состоящих из акций и облигаций США, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 1973-2021гг. (в USD).

Индекс акций - с 1973 до 2021 года - Wilshire 5000 Total Market (полной доходности), индекс облигаций - BofA US Corporate Index (Полной доходности), депозиты с 1973 до 1974 года - средняя из ставок на декабрь предыдущего года и январь расчетного года - 6-Month CD. Депозиты с 1975 до 2021 года - средняя из ставок на декабрь предыдущего года и январь расчетного года - US Dollar 1Y deposit (Middle rate). Коэф. Шарпа = (CAGR(portfolio)- CAGR(deposit rate))/Std(portfolio). Инфляция - индекс инфляции по всем городам и всем товарам США (CPI for All Urban Consumers: All Items in U.S).

=======
Данные по России: https://t.me/dohod/11267

Индекс МосБиржи теряет более 34%. Цены на российские активы еще довольно долго будут отражать лишь неопределенные и сильно меняющиеся ожидания. Риски российского рынка оказались даже выше самых экстремальных ожиданий.

При совершении сделок с ETF/БПИФами обращайте внимание на iNav и наличие маркет-мейкера, используйте только лимитные заявки. Позже мы напишем свое мнение о том, что можно сделать в данной ситуации (к сожалению, почти ничего).

ОБРАЩЕНИЕ К ИНВЕСТОРАМ

Сложившаяся геополитическая ситуация является экстраординарной. Почти любой инвестиционный портфель в таких условиях несет убытки. И, хотя, убытки являются частью процесса инвестиций, сейчас невозможно ожидать сохранения ощущения комфорта. Поэтому остается проявлять сдержанность и выносливость.

Почти любой совет сейчас натыкается на череду всевозможных сценариев, которые сводят его на нет. Большинство решений, которые отражаются в текущем результате по вашим инвестиционным счетам уже принято: распределение активов по валютам, классам, наличие или отсутствие денежного резерва. Если ваш портфель правильно сконструирован, то, в конце концов, он вернется на нужную траекторию роста.

Поэтому, вместо того, чтобы перебирать все сценарии и действовать спонтанно, мы рекомендуем сосредоточиться на вещах, которые вы можете контролировать. К сожалению, в этой ситуации их немного.

🔹 Если у вас еще недостаточно сбережений, вам, вероятно, следует временно снизить расходы и увеличить сбережения.

🔹 Если у вас еще нет достаточного ликвидного резерва на 3-6 мес. обычных расходов, сосредоточьтесь на его создании или увеличении. Ликвидные избыточные резервы могут помочь вам в будущем инвестировать с большей отдачей по привлекательным ценам. Наличная валюта, к сожалению, тоже может быть частью этого резерва.

🔹 Сейчас почти ничего нельзя сделать с вашими текущими портфелями, но с помощью новых сбережений сверх резервов можно начать диверсифицировать вложения, периодически покупая валютные инструменты и акции компаний, которые с меньшей вероятностью будут затронуты санкциями (химия и удобрения, телекоммуникации, медицина, металлурги в меньшей степени связанные с государством).

🔹 Если вам не нужны деньги срочно, постарайтесь продержать ваши облигации до погашения, изменив первоначальные сроки инвестиций.

🔹 Примете реализацию риска и продайте часть ваших активов (перевод рублей в валюту тоже к этому относиться), если дальнейшая потеря средств или недостаток резервов создают реальную угрозу для вашего образа жизни.

🔹 Будьте осторожны при совершении операций с БПИФ/ ETF по рыночным ценам. Для каждого фонда существует текущая справедливая стоимость (iNAV – он считается биржей каждый 15 секунд. Его можно найти на сайте биржи, добавив к тикеру латинскую букву «A», например DIVDA). Сверьтесь с этим показателем и не совершайте сделок, если рыночная цена отличается от него более чем на 3-4%. Используйте только лимитные заявки. Учитывайте риски ликвидности (маркет-мейкер может некоторое время отсутствовать в стаканах, при больших объемах покупок принимайте во внимание возможность более длинного горизонта владения).

После того как волатильность на рынках снизится и цены не будут различаться на десятки процентов в течение дня, можно подумать о следующих шагах:

🔸 Ликвидируйте плохие инвестиции. Продайте ПИФы/ETF с большими комиссиями или уменьшите слишком большую позицию в одной бумаге. Затем, воспользуйтесь просадкой рынка и купите на эти деньги новые менее затратные инструменты и/или увеличьте диверсификацию портфеля, открыв позиции в большем числе бумаг.

🔸 Оптимизируйте налоги. Посмотрите, есть ли в вашем портфеле убыточные позиции. Если вам нужно дополнительно диверсифицировать портфель или купить более перспективные бумаги, сделайте это по более низким ценам при текущем падении, реализовав убыток по старым позициям и снизив таким образом налоговую базу.

Никто не знает как именно закончится эта ситуация и где будет «дно» рынков и насколько длинным будет восстановление. Не пытайтесь «поймать дно», удостоверьтесь в том, что у вас есть план и действуйте согласно ему.

УК ДОХОДЪ работает в штатном режиме, как и все инфраструктурные организации.

Сдержанности и выносливости всем нам!

Про SWIFT.

SWIFT - это просто система обмена сообщениями между банками. Стандартная и важная, но не критическая. Довольно быстро можно найти ее альтернативы и они несомненно уже найдены. Платежи могут осуществляться без использования SWIFT.

Смотреть нужно не на SWIFT, а на блокировку клиринга во всех валютах. На сегодняшней день у банков, попавших под санкции, могут быть некоторые проблемы с платежами в USD и GBP, но пока ещё их можно обойти через EUR. И SWIFT тут ни при чем.

Блокировку клиринга в той или иной степени мы можем наблюдать на примере санкций США и особенно Великобритании (отсюда нужно будет организовывать более сложные схемы работы на LSE). И, к сожалению, это эффективней, чем отключение от SWIFT.

​​Самое главное из новых совместных санкций США, ЕС, Канады и Великобритании:

- Некоторые российские банки отключат от SWIFT. Пока только те, что уже попали под санкции

- Активы Центрального Банка России будут заморожены. Также эти страны обязуются «ввести ограничительные меры, которые не позволят ЦБ использовать свои международные резервы таким образом, чтобы подорвать воздействие наших санкций».

Весь текст совместного заявления:
https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/02/26/joint-statement-on-further-restrictive-economic-measures/

Последнее, возможно, самое опасное, так как эти действия могут ограничить возможности Банка России поддерживать курс рубля и проводить иные антикризисные меры.

Однако, до конца не понятно о чем идёт речь.

Если о заморозке активов, то, вероятно и прежде всего, это может относиться к какой-то части (большей или меньшей) из примерно $94 млрд. (см. таблицу ниже) находящихся с других банках (Банк международных расчётов, МВФ и пр. В ЕЦБ и банках ФРС США таких активов, скорее всего, нет). Мы не знаем точного распределения этих активов по банкам.

Поэтому на первый план выходят действия по ограничению операций, подробности о которых пока не раскрыты.