​​Цены на нефть и число буровых установок в США

Заседание Банка России в июле. Ждем дальнейшего снижения ставки

Главное

🔹 Коронавирус: ограничения приводят к сильному замедлению экономической активности. ВВП России по итогам года потеряет 5-6% и восстановится менее чем на половину этой величины в 2021 году.

🔹 Цены на нефть останутся на уровне $35-45 за баррель в среднесрочной перспективе. Ослабление курса рубля и рост денежной массы приведет к дополнительному росту цен на 0,8%.

🔹 Падение внутреннего спроса в обозримой перспективе будет оказывать существенное дезинфляционное влияние.

🔹 В базовом сценарии инфляция достигнет пика к концу года, составив 4,9% г/г. Мы ожидаем, что Банк России примет решение снизить ключевую процентную ставку на 0,25 п.п. до 4,25%.

Подробнее читайте в Дзен.

​​700 лет истории процентных ставок. Очередная отличная инфографика от VisualCapitalist.
https://www.visualcapitalist.com/700-year-decline-of-interest-rate

​​Прогноз динамики ВВП России на 2020-21гг от различных источников.
Подробнее в нашем обзоре денежно-кредитной политики Банка России.

​​Доходность мировых рынков акций с начала года, в USD, включая дивиденды.

ЗАЩИТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ПО БЕНДЖАМИНУ ГРЭМУ

Бенджамин Грэм, которого часто называют отцом стоимостного инвестирования, сформулировал два подхода: защитные (пассивные) и предпринимательские (активные) инвестиции. Защитное инвестирование должно давать "нормальную" доходность рынка, для него можно использовать простой контрольный список вопросов. Оно подходит для инвесторов, не имеющих желания или возможности проводить много времени в работе со своим порт­фелем.

Изначальные требования Грэма к акциям в таком портфеле следующие:

1. Компании должны быть крупными, занимающими существенное место на рынке. Небольшие компании, как правило, подвержены колебаниям выше среднего.

2. Компания должна непрерывно выплачивать дивиденды в течение послед­них лет (критерий Грэма - 20 лет).

3. Цена акции не должна значительно превышать балансовую стоимость чистых активов (Критерий Грэма коэффициент P/BV - не более 1,5).

4. Компании должны получать прибыль в каждом из предшествующих деся­тилетий, с приростом прибыли на акцию не менее одной трети в сравне­нии с предшествующим десятилетием.

5. Грэм считал, что необходима умеренная, но не слишком широкая дивер­сификация, и рекомендовал портфель от 10 до 30 акций.

6. Коэффициент « цена-прибыль» должен быть умеренным. В одних работах Грэхем указывал его значение как 15 к средней прибыли последних трех лет.

Эти требования являются очень жесткими. Грэм понимал, что найдется немного компаний, удовлетворяющих всем критериям, но намеренно стре­мился отсеять те из них, которые: (1) были слишком малы, чтобы оста­ваться стабильными; (2) имели относительно слабое финансовое положе­ние; (3) показывали нестабильную прибыль; (4) нерегулярно выплачивали дивиденды. Грэм понимал, что его правила исключали практически все акции роста, но считал такой шаг вполне обоснованным, поскольку инвести­ции в акции роста с большей долей вероятности могли оказаться рисковыми.

=========
Это был отрывок из книги Глена Арнольда "Великие инвесторы"

The Economist объясняет, что такое гиперинфляция

​​Инфляционные ожидания населения, по данным инФОМ,в марте-апреле значительно выросли из-за падения курса рубля и возникновения ажиотажного спроса на продовольственные товары. Во втором квартале наблюдаемая населением инфляция снижается, но, очевидно, остается на уровне около 9% в годовом выражении (выше 8,3% до начала пандемии). Оценка инфляции населением не позволяет Банку России снижать ставку ниже таргета по инфляции.

🔸Больше про оценку инфляционных ожиданий на сайте Банка России.
🔹Наши ожидания по инфляции и решению ЦБ по ключевой ставке.

​​Финансовые показатели российских компаний и рынок акций.

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ (АКТИВНЫЕ) ИНВЕСТИЦИИ ПО БЕНДЖАМИНУ ГРЭМУ

Для предпринимательского инвестирования Грэм предлагает такие же критерии, как и для защитного, но с более широкими границами и сменой приоритетов. Например, если компания не получила прибыли три года назад, но удовлетворяет остальным требованиям, ее акции могут рассматриваться как вариант покупки. Грэм снимает жесткие требования к размеру компаний.

Проведение интенсивного анализа делает целесообразной низкую диверсификацию. Сосредоточьте усилия на акциях нескольких компаний (не более 10) , будущее которых вы представляете себе лучше всего. Наградой за поиск и использование специальных знаний станет доходность, превышающая показатели защитного инвестирования.

Грэм подчеркивал, что такой подход не позволяет покупателю акций слишком приближаться к спекуляциям. Покупать можно только те акции, которые очевидно не являются переоцененными. Он предостерегал тех, кто занимается предпринимательским инвестированием, не имея для этого необходимых навыков или времени. Не пытайтесь следовать этой стратегии, если планируете тратить на работу с акциями немного усилий, знаний и умений. Если заниматься предпринимательским инвестированием вполсилы, то вместо получения результатов лекго понести убытки. Опытные инвесторы расскажут вам, как много светлых голов пытались пойти по этому пути и потерпели неудачу. ⠀

Не следует заниматься предпринимательским инвестированием ради возможности повысить доходность, не обладая достаточными компетенциями, целеустремленностью и мудростью. Усилия, необходимые для успеха таких инвестиций, заставляют смотреть на них как на предпринимательство, а не хобби. Многие из тех, кто вкладывает средства в акции, способны уделить выбору подходящих компаний небольшую часть своих времени и сил. Компромиссы, скорее всего, принесут разочарования, а не успех. В своих рекомендациях тем, кто планирует заниматься предпринимательским инвестированием, Грэм неизменно подчеркивал, что оно требует времени и усилий. Без этого невозможно обеспечить разумное вложение средств.

=========
Это был отрывок из книги Глена Арнольда "Великие инвесторы"

​​Цены на золото закрывались выше текущих отметок ($1877.6) только в начале сентября 2011 года. Программы поддержки экономики были в разгаре, а в августе рейтинговое агентство Standard & Poor's впервые в истории снизило кредитный рейтинг США с высшего значения AAA до АА+.

Ситуация сейчас во многом схожа с тем временем, только меры поддержки больше, а доходности 10-летних государственных облигаций и, что более важно, корпоративных облигаций находятся на исторических минимумах. При этом инфляция прекратила снижение и реальные процентные ставки закрепились в отрицательной зоне.

Импульс роста может завести цены на золото выше исторических максимумов вплоть до $2000, но в целом мы не видим сигналов к увеличению позиций и даже сокращаем их или улучшаем их качество (например заменяем акции Полюса и Полиметалла на Петропавловск в наших фондах).

Вопросы, которые нужно здесь задать:
- Как появление вакцины отразится на потреблении?
- Долларовая инфляция будет замедлятся или расти?
- Как долго ФРС США будет использовать инструменты расширения баланса (особенно покупку корпоративных облигаций и ETF)?

Ответы приводят нас к выводу о необходимости постепенного сокращения позиций, связанных с золотом до нейтрального уровня для каждого из портфелей (доли акций золтодобывающих компаний в индексе, стратегической доли ETF на золото в долгосрочных портфелях).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

​​🏭 Северсталь: ожидаемое падение финансовых результатов и сокращение дивидендов

🔹 Результаты 2кв 2020г, г/г, $
Выручка: -26,9%
Операционная прибыль: -38,8%
Чистая прибыль: -17,7%

Падение выручки связано с падением цен реализации стальной продукции и сокращением объемов продаж. В квартальном выражении прибыль выросла благодаря росту прибыли от переоценки долга, номинированного в долларах, в результате укрепления рубля.

🔹 Дивиденды
Текущий показатель долговой нагрузки чистый долг/EBITDA Северстали на уровне 0,8х. Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2кв 2020 года в размере 15,44 рублей на акцию с доходностью 1,72%. По сравнению с прошлым годом падение размера выплаты составило более 40%. Дата закрытия реестра: 8 сентября 2020г. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 мес 11,3%.

🔹Спрос на стальную продукцию на внутреннем рынке за отчетный период сократился, однако во втором
полугодии 2020 года ожидается его частичное восстановление. Низкая себестоимость обеспечивает рыночную конкурентоспособность компании. Менеджмент считает, что компания сохранит устойчивое финансовое положение по сравнению с компаниями-аналогами как на российском, так и на глобальном рынках.

🔹 Северсталь стремится повысить акционерную стоимость, в том числе обеспечивая низкий
уровень долга. Финансовое положение «Северстали» остается устойчивым при коэффициенте чистый
долг/EBITDA на уровне 0.8x на конец 2 кв. 2020 года.

👉 Северсталь, финансовые результаты за 2кв 2020
👉 Северсталь, презентация за 2кв 2020
👉 Северсталь в сервисе Дивиденды
👉 Северсталь в сервисе Анализ акций

#Северсталь #акции #дивиденды

​​💰 НЛМК – дивиденды

Совет директоров группы "Новолипецкий металлургический комбинат" (НЛМК) рекомендовал дивиденды по итогам второго квартала 2020 года в размере 4,75 рубля на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам 3,4%. Дата закрытия реестра: 12 октября 2020.

Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев около 11,5% к текущим ценам.

👉 НЛМК в сервисе «Дивиденды»

#НЛМК #дивиденды

​​Сила дивидендов. Доходность акций Норильского Никеля с ними и без них.

​​Торговый баланс России, финансовые потоки и изменения курса рубля.

Падение цен на нефть и карантинные меры в Европе обрушили российский экспорт до уровней 2009 года. Однако этот кризис отличает относительно слабый отток капитала (во многом благодаря сверхмягкой политике ФРС США). Это сделало ослабление российской валюты весьма скромным.

⚡️Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 4,25% годовых

Пресс-релиз
Наше обоснование: https://t.me/dohod/10057

​​Среднесрочный прогноз Банка России по основным экономическим показателям.
http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/28034/forecast_200724.pdf

Отметим довольно умеренный прогноз по росту денежной массы (мы полагаем, что он будет выше) и оптимистичный взгляд на восстановительный рост ВВП в 2021 году. Такое положительное сальдо финансового счета тоже под вопросом, но все же вероятно.

Наши ожидания можно найти в нашем последнем обзоре денежно-кредитной политики.

​​Стоимость золота превысила $1900 за тройскую унцию.

О нашем мнении про золото мы писали здесь.

​​Индекс Мосбиржи по итогам недели +3,18%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Полиметалл +15,5%
Полюс +14,4%
Интер РАО +12,7%
Магнит +10,7%
X5 +10,6%

⬇️ Аутсайдеры
МТС -0,2%
Роснефть -0,3%
Русгидро -2,2%

Котировки

ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ.
ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

Наш обзор денежно-кредитной политики в России

Защитные инвестиции по Бенджамину Грэму

… и его подход к предпринимательским (активным) инвестициям

Тонкий юмор в скетче о финансовой поддержке банков

The Economist объясняет, что такое гиперинфляция. Отличный мультик.

О ценах на золото и наших действиях по портфелям в связи с ними

Сравнение экономической программы Джо Байдена и текущей экономической политики Дональда Трампа.

Отличная модель оценки акций в Excel

Потрясающая рукописная история финансового рынка США с 1861 по 1935 год.

Игра Уоррена Баффета

=====
Полный гид по нашему каналу здесь

=====