ТГК-1 вслед за Мосэнерго и ОГК-2 отчиталась по МСФО за 2018 год.
На фоне определённой стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего года всё же смогла продемонстрировать рост на 5,5%, достигнув 92,5 млрд рублей. Определяющими стали два фактора: повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперёд) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд рублей, а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4% до 36,8 млрд рублей, вызванный подорожанием среднего расчётного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности без особого энтузиазма прибавила всего на 0,7% до 19,4 млрд рублей.
Вдобавок ко всему, ТГК-1 в 2018 году получила субсидии из областного бюджета на общую сумму 670 млн рублей (годом ранее – 71 млн), как следует из отчётности «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек».
Что касается операционных расходов, то по темпам роста они, к счастью, не дотянули до выручки и выросли в итоге на 4,7% до 77,4 млрд рублей. Несмотря на почти 10%-й рост топливных затрат (из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и ростом цен на приобретение энергетических ресурсов), составляющих почти половину всех операционных расходов, затраты на передачу энергии, остальные статьи не сильно выбивались из картины 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
В общем и целом операционная прибыль, таким образом, благополучно смогла вырасти на 8,0% до 12,9 млрд рублей, также как и рентабельность по операционной прибыли, которая прибавила за минувший год с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила свою политику по сокращению долгового бремени, а чистый долг по итогам 2018 года отметился снижением третий год кряду – на сей раз с 17,7 до 12,2 млрд рублей – минимальное значение за последнее десятилетие. Это неминуемо поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам (с 1,8 до 1,0 млрд рублей) и ещё больше укрепило итоговую чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть и отметилась рекордно высоким значением в 10,1 млрд рублей! Показатель EBITDA вырос заметно скромнее – всего на 2,4% до 20,9 млрд рублей, однако за счёт сокращения чистого долга долговая нагрузка ТГК-1 по соотношению NetDebt/EBITDA составляет сейчас более чем комфортные 0,6х.
Рассуждая о размере дивидендов за 2018 год, предлагаю ориентироваться на 26% от чистой прибыли по РСБУ (по крайней мере, глава ГЭХ Денис Фёдоров неоднократно указывал именно на этот ориентир). По этому сценарию мы получаем 0,048 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить дивидендную доходность порядка 5,5%. Не густо, но и не пусто! При этом держим в голове, что эффект от ДПМ полноценно продолжится ещё пару лет уж точно, а история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё ещё жизнеспособна.
В-общем, в совокупности всех вышеперечисленных факторов есть смысл придержать в своём портфеле акции ТГК-1 (наряду с ОГК-2), и в перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и дивидендных выплат.
На фоне определённой стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего года всё же смогла продемонстрировать рост на 5,5%, достигнув 92,5 млрд рублей. Определяющими стали два фактора: повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперёд) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд рублей, а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4% до 36,8 млрд рублей, вызванный подорожанием среднего расчётного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности без особого энтузиазма прибавила всего на 0,7% до 19,4 млрд рублей.
Вдобавок ко всему, ТГК-1 в 2018 году получила субсидии из областного бюджета на общую сумму 670 млн рублей (годом ранее – 71 млн), как следует из отчётности «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек».
Что касается операционных расходов, то по темпам роста они, к счастью, не дотянули до выручки и выросли в итоге на 4,7% до 77,4 млрд рублей. Несмотря на почти 10%-й рост топливных затрат (из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и ростом цен на приобретение энергетических ресурсов), составляющих почти половину всех операционных расходов, затраты на передачу энергии, остальные статьи не сильно выбивались из картины 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
В общем и целом операционная прибыль, таким образом, благополучно смогла вырасти на 8,0% до 12,9 млрд рублей, также как и рентабельность по операционной прибыли, которая прибавила за минувший год с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила свою политику по сокращению долгового бремени, а чистый долг по итогам 2018 года отметился снижением третий год кряду – на сей раз с 17,7 до 12,2 млрд рублей – минимальное значение за последнее десятилетие. Это неминуемо поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам (с 1,8 до 1,0 млрд рублей) и ещё больше укрепило итоговую чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть и отметилась рекордно высоким значением в 10,1 млрд рублей! Показатель EBITDA вырос заметно скромнее – всего на 2,4% до 20,9 млрд рублей, однако за счёт сокращения чистого долга долговая нагрузка ТГК-1 по соотношению NetDebt/EBITDA составляет сейчас более чем комфортные 0,6х.
Рассуждая о размере дивидендов за 2018 год, предлагаю ориентироваться на 26% от чистой прибыли по РСБУ (по крайней мере, глава ГЭХ Денис Фёдоров неоднократно указывал именно на этот ориентир). По этому сценарию мы получаем 0,048 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить дивидендную доходность порядка 5,5%. Не густо, но и не пусто! При этом держим в голове, что эффект от ДПМ полноценно продолжится ещё пару лет уж точно, а история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё ещё жизнеспособна.
В-общем, в совокупности всех вышеперечисленных факторов есть смысл придержать в своём портфеле акции ТГК-1 (наряду с ОГК-2), и в перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и дивидендных выплат.
В самом конце минувшей недели #АЛРОСА представила свои финансовые результаты по МСФО за 2018 год.
Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).
На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.
Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.
В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.
При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.
В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.
Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.
На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.
Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).
На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.
Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.
В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.
При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.
В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.
Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.
На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.
В общем и целом акции компании АЛРОСА представляются сейчас очень надёжной дивидендной историей, особенно после обновления дивидендной политики и привязки выплат к свободному денежному потоку. Минимальная планка выплат осталась на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО, однако в качестве своеобразного бонуса акционерам выплачивается внушительная часть от FCF, в зависимости от долговой нагрузки. Учитывая, что компания сейчас практически не закредитована и вряд ли стоит ожидать роста соотношения NetDebt/EBITDA выше 1х в обозримом будущем, дивидендные выплаты должны остаться на приемлемом уровне, а дивидендной доходности вполне по силам покорить двузначные отметки!
АЛРОСА МСФО Финансовая отчётность
АЛРОСА МСФО Презентация
АЛРОСА МСФО Финансовая отчётность
АЛРОСА МСФО Презентация
Много новостей из мира инвестиций не бывает. Long Term Investments - канал частного инвестора, в котором он ведет публичный портфель на российском и международном фондовом рынке. Все сделки публикуются вместе с описанием логики и причин открытия и закрытия позиций, которые потом можно сравнить с результатами.
Автор также делает детальные разборы компаний и индустрий, от популярных идей вроде Netflix до таких нестандартных нишевых историй как рынок авокадо.
https://t.me/long_term_investments
Автор также делает детальные разборы компаний и индустрий, от популярных идей вроде Netflix до таких нестандартных нишевых историй как рынок авокадо.
https://t.me/long_term_investments
Telegram
Long Term Investments
Long Term Investments - проект об инвестициях и управлении личным капиталом.
Сайт: https://longterminvestments.ru/
Чат для подписчиков: @lti_chat_bot
Автор: Илья Воробьев, @StrategyGuy
Сайт: https://longterminvestments.ru/
Чат для подписчиков: @lti_chat_bot
Автор: Илья Воробьев, @StrategyGuy
После смены контролирующего собственника и состава топ-менеджмеров #Магнит всеми силами пытается переломить сложившийся негативный тренд в своих финансовых показателях. По итогам 2018 года выручка Магнита увеличилась на 8,2% до 1 237 млрд. рублей, на фоне роста торговых площадей на 11,6%, а падение чистой прибыли хоть и продолжилось третий год кряду, однако динамика оказалось весьма скромной - менее 5%. Правда, lfl-продажи отметились снижением на 2,5%, также как и lfl-траффик с результатом минус 2,6%.
Внушает определённый оптимизм 4 квартал 2018 года, ускорение темпов роста выручки в котором до 9,7% (г/г) стало лучшим квартальным результатом за последние 2 года, а lfl-продажи выросли на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.
Как отмечает Ольга Наумова, генеральный директор Магнита, в 2018 году в компании произошёл ряд ключевых преобразований. После существенных изменений в структуре акционеров был сформирован новый состав совета директоров и обновлена команда менеджмента.
"Мы начали важную программу трансформации, которая включает долгосрочную стратегию развития, а также разработку и совершенствование внутренних процессов. Новая стратегия, нацеленная на повышение операционной эффективности существующего бизнеса, была представлена в сентябре в рамках Дня инвестора, - комментирует Наумова. - Мы запустили проекты, которые станут основой для эволюции компании - новое ценностное предложение покупателям в каждом формате, модернизация модели управления категориями, кроссформатная программа лояльности, а также начали работу над улучшением управления запасами. Сейчас часть из них активно реализуется, другая - в стадии пилота. Мы ожидаем увидеть положительные результаты проектов в конце 2019 и в 2020 году".
Что ж, продолжаем верить в трансформацию Магнита и надеемся на прекращение падения основных финансовых показателей компании (чистая прибыль, EBITDA, рентабельность) уже в ближайшем будущем. Правда, если сравнить динамику чистой розничной выручки Магнита и X5 Retail Group, отрыв у вторых продолжает расти (правда, с более низкой рентабельностью, по сравнению с Магнитом).
Внушает определённый оптимизм 4 квартал 2018 года, ускорение темпов роста выручки в котором до 9,7% (г/г) стало лучшим квартальным результатом за последние 2 года, а lfl-продажи выросли на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.
Как отмечает Ольга Наумова, генеральный директор Магнита, в 2018 году в компании произошёл ряд ключевых преобразований. После существенных изменений в структуре акционеров был сформирован новый состав совета директоров и обновлена команда менеджмента.
"Мы начали важную программу трансформации, которая включает долгосрочную стратегию развития, а также разработку и совершенствование внутренних процессов. Новая стратегия, нацеленная на повышение операционной эффективности существующего бизнеса, была представлена в сентябре в рамках Дня инвестора, - комментирует Наумова. - Мы запустили проекты, которые станут основой для эволюции компании - новое ценностное предложение покупателям в каждом формате, модернизация модели управления категориями, кроссформатная программа лояльности, а также начали работу над улучшением управления запасами. Сейчас часть из них активно реализуется, другая - в стадии пилота. Мы ожидаем увидеть положительные результаты проектов в конце 2019 и в 2020 году".
Что ж, продолжаем верить в трансформацию Магнита и надеемся на прекращение падения основных финансовых показателей компании (чистая прибыль, EBITDA, рентабельность) уже в ближайшем будущем. Правда, если сравнить динамику чистой розничной выручки Магнита и X5 Retail Group, отрыв у вторых продолжает расти (правда, с более низкой рентабельностью, по сравнению с Магнитом).