В самом конце минувшей недели #АЛРОСА представила свои финансовые результаты по МСФО за 2018 год.
Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).
На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.
Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.
В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.
При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.
В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.
Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.
На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.
Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).
На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.
Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.
В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.
При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.
В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.
Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.
На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.
#АЛРОСА на состоявшемся сегодня Дне инвестора компании в Лондоне рассказала о своих приоритетах стратегического развития на ближайшие годы. Официальную Презентацию АЛРОСА, посвящённую данному событию, вы можете почитать тут, однако краткие выдержки из неё и свои выводы я традиционно предлагаю вашему вниманию:
1) Разработана концепция относительно восстановления или полной консервации месторождения трубки «Мир». В случае принятия решения о целесообразности восстановления подземного рудника «Мир», на его строительство, по предварительным оценкам, потребуется 6-8 лет, а работы по восстановлению рудника могут быть начаты не ранее 2024 года.
2) Компания планирует поддерживать добычу на уровне 38 млн карат в год до 2030 года:
в 2019 году — 38,0 миллионов карат,
в 2020 году — 38,7 миллиона карат,
в 2021 году — 37,7 миллиона карат,
в 2022 году — 37,4 миллиона карат,
в 2023 году — 37,6 миллиона карат.
3) Капитальные вложения в 2019 году вырастут с 28 до 29 млрд рублей. В ближайшие шесть лет (в 2019-2024 гг.) планируются кап.затраты в объеме 136 млрд рублей, с заметным снижением капексов начиная с 2022 года.
4) По итогам 2018 года АЛРОСА нарастила дивидендный поток с $0,15 до $0,17 на акцию (5,24 руб. за 2017 год + 5,93 руб. за 6 месяцев 2018 года). Хочется верить, что этот растущий тренд будет продолжен, и уже 26 апреля мы узнаем решение о размере итоговых дивидендов за 2018 год. Согласно действующей див.политике, предполагается направлять на выплаты 70%-100% от FCF), что ориентирует нас на итоговую выплату минимум 2,84 руб. на одну акцию.
P.S. Слабые продажи АЛРОСА в первые месяцы наступившего года конечно оказывают определённое давление на котировки акций, однако привлекательная дивидендная политика, стабильный уровень добычи и реализации алмазов, а также устойчивое финансовое положении компании в долгосрочной перспективе всё-таки должны склонить чашу весов в правильную сторону!
1) Разработана концепция относительно восстановления или полной консервации месторождения трубки «Мир». В случае принятия решения о целесообразности восстановления подземного рудника «Мир», на его строительство, по предварительным оценкам, потребуется 6-8 лет, а работы по восстановлению рудника могут быть начаты не ранее 2024 года.
2) Компания планирует поддерживать добычу на уровне 38 млн карат в год до 2030 года:
в 2019 году — 38,0 миллионов карат,
в 2020 году — 38,7 миллиона карат,
в 2021 году — 37,7 миллиона карат,
в 2022 году — 37,4 миллиона карат,
в 2023 году — 37,6 миллиона карат.
3) Капитальные вложения в 2019 году вырастут с 28 до 29 млрд рублей. В ближайшие шесть лет (в 2019-2024 гг.) планируются кап.затраты в объеме 136 млрд рублей, с заметным снижением капексов начиная с 2022 года.
4) По итогам 2018 года АЛРОСА нарастила дивидендный поток с $0,15 до $0,17 на акцию (5,24 руб. за 2017 год + 5,93 руб. за 6 месяцев 2018 года). Хочется верить, что этот растущий тренд будет продолжен, и уже 26 апреля мы узнаем решение о размере итоговых дивидендов за 2018 год. Согласно действующей див.политике, предполагается направлять на выплаты 70%-100% от FCF), что ориентирует нас на итоговую выплату минимум 2,84 руб. на одну акцию.
P.S. Слабые продажи АЛРОСА в первые месяцы наступившего года конечно оказывают определённое давление на котировки акций, однако привлекательная дивидендная политика, стабильный уровень добычи и реализации алмазов, а также устойчивое финансовое положении компании в долгосрочной перспективе всё-таки должны склонить чашу весов в правильную сторону!
Помнится, в августе прошлого года #АЛРОСА утвердила новую на тот момент редакцию дивидендной политики, взяв в качестве новой базы для расчёта дивидендов свободный денежный поток (FCF) с оглядкой на долговую нагрузку компании: при соотношении NetDebt/EBITDA ниже 1х рекомендовалось направлять на дивиденды 70-100% от FCF, при соотношении NetDebt/EBITDA от 1,0х до 1,5х - 50-70% от FCF. При этом минимальный уровень дивидендов был ограничен 50% от ЧП по МСФО при условии NetDebt/EBITDA<1,5x.
Казалось бы, куда ещё улучшать дивидендную политику! И, как оказалось, есть куда! Теперь, в новой редакции, диапазон долговой нагрузки решено разбить на четыре возможных сценария, с улучшением нормы выплат для акционеров при соотношении NetDebt/EBITDA ниже 0,5х. Итак, что мы имеем теперь:
Более 100% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составляет менее 0,0х;
100% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составит 0,0х-0,5х (не включая 0,5х);
70%-100% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составит 0,5х-1,0х (не включая 1,0х);
От 50 до 70% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составит 1,0х-1,5х.
Минимальный порог дивидендов по-прежнему ограничен значением 50% от ЧП по МСФО при условии NetDebt/EBITDA<1,5x.
P.S. Кстати говоря, финальные дивиденды за 2018 год (фактически за второе полугодие) в точности соответствуют обновлённой сегодня див.политике, видимо не случайно выплаты было принято произвести по верхней границе 70-100% от FCF при NetDebt/EBITDA 0,4x на тот момент.
Казалось бы, куда ещё улучшать дивидендную политику! И, как оказалось, есть куда! Теперь, в новой редакции, диапазон долговой нагрузки решено разбить на четыре возможных сценария, с улучшением нормы выплат для акционеров при соотношении NetDebt/EBITDA ниже 0,5х. Итак, что мы имеем теперь:
Более 100% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составляет менее 0,0х;
100% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составит 0,0х-0,5х (не включая 0,5х);
70%-100% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составит 0,5х-1,0х (не включая 1,0х);
От 50 до 70% от FCF: если значение NetDebt/EBITDA на конец полугодия или года составит 1,0х-1,5х.
Минимальный порог дивидендов по-прежнему ограничен значением 50% от ЧП по МСФО при условии NetDebt/EBITDA<1,5x.
P.S. Кстати говоря, финальные дивиденды за 2018 год (фактически за второе полугодие) в точности соответствуют обновлённой сегодня див.политике, видимо не случайно выплаты было принято произвести по верхней границе 70-100% от FCF при NetDebt/EBITDA 0,4x на тот момент.