Мать и дитя: впечатляющий рост, но с нюансами

🧮 Частная медицина в нашей стране с каждым годом становится всё более востребованной, за счёт высокого качества услуг и роста доходов населения. И в этом контексте будет полезно взглянуть на операционные результаты компании Мать и дитя за 1 кв. 2026 года. Чем я сейчас и предлагаю заняться!

📈 Выручка с января по март выросла на +32,1% (г/г) до 11,8 млрд руб. — как за счёт органического роста, так и благодаря консолидации активов сети Эксперт (год назад у нас был пост на эту тему).

▪️Именно за счёт покупки активов сети Эксперт компания Мать и Дитя смогла укрепить свои позиции на региональном рынке, что конвертировалось в итоге в рост выручки региональных клиник по итогам 1 кв. 2026 года сразу на +128,3% (г/г) до 2,8 млрд руб.

▪️Выручка от родов также неплохо прибавила в отчётном периоде сразу на +32,9% (г/г) до 1,5 млрд руб., и это даже несмотря на неблагоприятную демографическую ситуацию в нашей стране. В качестве поддерживающих факторов выступили индексация тарифов выше инфляции, а также рост пациентопотока по родам.

📈 LfL-выручка у Мать и дитя по итогам 1 кв. 2026 года увеличилась на +9,2%, что произошло несмотря на некоторое сокращение пациентопотока (кроме направления родов). Драйвером роста выступила индексация цен и повышение среднего чека, которые с лихвой компенсировали небольшое снижение числа пациентов.

Учитывая, что динамика среднего чека медицинских компаний коррелирует с инфляцией в стране, которая в последнее время замедляется, во второй половине текущего года компания может показать более низкий прирост LfL-выручки. Поэтому морально будьте к этому готовы.
 
💰 Опубликованный пресс-релиз, к сожалению, не раскрыл главное — мы здесь не видим ни EBITDA, ни чистую прибыль. Поэтому оценку реальной эффективности сделок и рентабельности отложим до публикации полноценного полугодового финансового отчёта. Зато уже сейчас мы видим другой важный факт: чистая денежная позиция компании на конец отчётного периода составила 4 млрд руб., что позволяет не только комфортно распределять прибыль среди акционеров, но и развивать бизнес, в том числе за счёт M&A-сделок.
 

Мать и Дитя не скрывает своих планов по дальнейшему поглощению конкурентов, что выглядит вполне логично, т.к. рынок отечественной частной медицины очень фрагментированный, и на ТОП-5 компаний приходится всего лишь 10% рынка.

 
15 мая Совет директоров Мать и Дитя вынесет рекомендацию по финальным дивидендам за 2025 год. За первое полугодие, напомню, компания выплатила 42 руб. на акцию, и при сохранении нормы выплат в 60% финальные дивы за 2025 год составят 43,88 руб. на акцию. Таким образом, совокупные дивиденды за 2025 год (промежуточные + финальные) могут составить 85,88 руб. на акцию. При текущей цене в районе 1300 руб. это даёт потенциальную ДД=6,6% годовых.
 
👉 Акции Мать и дитя (#MDMG) — это, безусловно, качественная и надёжная история для любого инвестиционного портфеля: устойчивый бизнес, сильный баланс, растущая сеть и дивиденды. Но всему, как известно, есть своя цена. И есть такое ощущение, что с текущими уровнями котировок (1300+ руб.) компания уже учитывает в себе довольно много позитива.

Поэтому лично я предпочёл бы дождаться более интересных уровней для входа, и при при снижении котировок в район 1000-1100 руб. с радостью бы бросился покупать акции Мать и Дитя, особо не задумываясь о горизонте — как в расчёте на органический рост бизнеса, так и на M&A-сделки. В 2027–2028 гг. компания планирует открыть 3 крупных многопрофильных центра, что в сочетании с поглощениями конкурентов позволит эмитенту поддерживать высокие темпы роста бизнеса в среднесрочной перспективе.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

"Мать и дитя": ставка на синергию или игра с огнём?

📉 Котировки акций "Мать и дитя" (#MDMG) с начала года скорректировались уже почти на 20% от своих исторических январских максимумов (1559,1 руб.), снизившись до уровня 1200+ руб. И эта текущая просадка — хорошая возможность вспомнить об этом инвестиционном кейсе, в который мы давненько не заглядывали.

Начнём со свежих июньских новостей: компания "Мать и дитя" купила Ильинскую больницу — один из крупнейших многопрофильных стационаров Московского региона, входящий в ТОП‑30 частных клиник страны. Да, сделка выглядит амбициозно, но и вопросов к ней немало. Давайте разбираться.

💼 Итак, стоимость сделки оценивается на уровне 8,5 млрд руб. При этом выручка Ильинской больницы в 2025 году составила 3,9 млрд руб., а рентабельность по EBITDA — всего 13%. Если посчитать мультипликатор EV/EBITDA, получится 17х. Для сравнения: сама "Мать и дитя" торгуется с мультипликатором EV/EBITDA=6,5х.

Из чего делаем вывод, что Ильинскую больницу компания "Мать и дитя" купила явно дорого.

🎤 Но менеджмент "Мать и дитя" смотрит на ситуацию иначе. По их расчётам, строительство аналогичного госпиталя «с нуля» обошлось бы примерно в 11 млрд руб. — то есть компания считает, что она не только сэкономила деньги, но и выиграла время.
 
Глава компании Марк Курцер на конференц-звонке прямо обозначил ключевые точки роста:
 
1️⃣ Оптимизация коечного фонда. "Мать и дитя" испытывает дефицит женских и детских коек, а также коек интенсивной терапии и реанимации. За счёт перераспределения потоков пациентов компания планирует увеличить загрузку Ильинской больницы и повысить маржинальность услуг.

2️⃣ Сокращение издержек. В госпитале работает управленческая команда из 200 человек — это много для одного стационара. Здесь есть явный простор для оптимизации: сокращение избыточного персонала позволит снизить одну из главных статей расходов любой клиники — фонд оплаты труда.
 
3️⃣ Рост выручки и рентабельности. При оптимальной загрузке выручка Ильинской больницы должна вырасти с 3,9 млрд до 6–7 млрд руб., а рентабельность EBITDA — достичь уровня не менее 30%.

💵 Сделка преимущественно профинансирована за счёт заёмного капитала: компания привлекла банковский кредит на 4,5 года под «ключевая ставка + 2%».
 
При этом "Мать и дитя" не планирует увеличивать долговую нагрузку выше уровня NetDebt/EBITDA=2х. А если на горизонте появится очень крупная сделка, компания будет даже не против провести допэмиссию акций, чтобы сохранить комфортный уровень долга.
 

💰 Важным моментом является тот факт, что M&A‑активность не скажется на дивидендной политике: компания намерена продолжать выплачивать 60% от чистой прибыли по МСФО. Это хороший сигнал для акционеров — даже в период активного роста инвесторы не останутся без выплат.

📈 С учётом этой сделки прогноз "Мать и дитя" по росту выручки на 2026 год повышен с 23% до 24–25%.
 
👉 "Мать и дитя" (#MDMG) использует фрагментированность рынка частной медицины для наращивания доли. А покупка Ильинской больницы — это дорого, но в моменте. Акционерная стоимость будет создана в долгосрочной перспективе, но при условии, что менеджменту удастся реализовать план по оптимизации. В целом, акции компании по-прежнему выглядят интересными для покупок, но не по текущим ценникам, а при снижении куда-нибудь в районе 1000+ руб., где я буду готов накинуться на них.

❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар