Кузбасская топливная компания (КТК) отчиталась о своих производственных и финансовых показателях по МСФО за 1 полугодие 2019 года.
Помнится, эта компания для меня была источником исключительно положительных эмоций, растущих производственных и финансовых показателей, а также серьёзных инвестиционных надежд. Сейчас же среди эмоций у меня при слове КТК особенно обостряются другие чувства: расстройство, уныние и непонимание как действовать дальше с теми акциями, которые так и не распродал до сих пор в своём портфеле. Когда четыре месяца назад на нас, как майский снег на голову, свалилась новость о смене собственников в компании, я попытался включить логику и порассуждать на эту тему, однако до сих пор не могу получить ответы на свои вопросы, да и официальных комментариев от нового руководства компании по-прежнему как не было, так и нет. А ведь прошло уже почти четыре месяца с того момента! Вот она, отвратительная корпоративная практика в действии!
Сейчас, оглядываясь назад, наверное нужно было сразу же избавляться от всех акций КТК, резко и внезапно сменившей своих владельцев, да ещё и с применением каких-то мутных схем, кипрских оффшоров и других недружественных миноритариям инструментов. Но имеем то, что имеем. А тут ещё и в мировой угольной индустрии дела у энергетического угля резко пошли на спад, цены сложились практически вдвое за один только минувший год. В-общем разрыв по всем фронтам.
Ладно, обратимся всё же к представленным цифрам от КТК. Производство угля по итогам первых 6 месяцев 2019 года сильно не пострадало, скромно снизившись всего на 2% до 7,4 млн тонн, а вот реализация угля снизилась почти на 10% до 6,9 млн тонн, причём общий спад объёма продаж отмечается как на экспортных направлениях (-6% до 5,7 млн тонн), так и на внутреннем рынке (-20% до 1,2 млн тонн). Это стало следствием резко сокращения объёма перепродажи стороннего угля сразу в 2,5 раза до 0,5 млн тонн, в то время как реализация собственного угля даже выросла на 1% до 6,4 млн тонн. С чем связана столь резкая и негативная динамика по перепродаже угля - я ответ так не нашёл, поэтому был бы очень рад это узнать, если у вас есть мысли на сей счёт.
На этом фоне неудивительно, что выручка КТК по МСФО за 1 полугодие 2019 года не досчиталась сразу 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и довольствовалась в итоге результатом в 28,2 млрд рублей, получив дополнительное давление ещё и от негативной конъюнктуры на рынке энергетического угля (см. печальную картинку с ценами на энергетический уголь ниже). В свою очередь, себестоимость реализованной продукции, напротив, выросла сразу на 9% до 27,0 млрд рублей, попав под влияние растущих транспортных и топливных расходов, в результате чего компания впервые за последние три года получила убыток на операционном уровне в размере 579 млн рублей. Это провал!
Понятное дело, не избежали этой участи и основные финансовые показатели компании: полугодовой показатель EBITDA практически обнулился, рухнув за минувший год с 5,1 до 0,6 млрд рублей, а чистая прибыль КТК в размере 3,0 млрд рублей сменилась убытком в 1,3 млрд. Карета превращается в тыкву?
Вдобавок ко всему, после нескольких лет планомерного снижения, вновь обратился к росту чистый долг компании, который на конец отчётного периода составил рекордные за последние три года 5,6 млрд рублей, а соотношение NetDebt/EBITDA вплотную приблизилось к 1х, и возможно это только начало, ведь негативная конъюнктура на мировом рынке энергетического угля сохраняется, и основные финансовые показатели КТК будут находиться под серьёзным давлением и дальше.
Помнится, эта компания для меня была источником исключительно положительных эмоций, растущих производственных и финансовых показателей, а также серьёзных инвестиционных надежд. Сейчас же среди эмоций у меня при слове КТК особенно обостряются другие чувства: расстройство, уныние и непонимание как действовать дальше с теми акциями, которые так и не распродал до сих пор в своём портфеле. Когда четыре месяца назад на нас, как майский снег на голову, свалилась новость о смене собственников в компании, я попытался включить логику и порассуждать на эту тему, однако до сих пор не могу получить ответы на свои вопросы, да и официальных комментариев от нового руководства компании по-прежнему как не было, так и нет. А ведь прошло уже почти четыре месяца с того момента! Вот она, отвратительная корпоративная практика в действии!
Сейчас, оглядываясь назад, наверное нужно было сразу же избавляться от всех акций КТК, резко и внезапно сменившей своих владельцев, да ещё и с применением каких-то мутных схем, кипрских оффшоров и других недружественных миноритариям инструментов. Но имеем то, что имеем. А тут ещё и в мировой угольной индустрии дела у энергетического угля резко пошли на спад, цены сложились практически вдвое за один только минувший год. В-общем разрыв по всем фронтам.
Ладно, обратимся всё же к представленным цифрам от КТК. Производство угля по итогам первых 6 месяцев 2019 года сильно не пострадало, скромно снизившись всего на 2% до 7,4 млн тонн, а вот реализация угля снизилась почти на 10% до 6,9 млн тонн, причём общий спад объёма продаж отмечается как на экспортных направлениях (-6% до 5,7 млн тонн), так и на внутреннем рынке (-20% до 1,2 млн тонн). Это стало следствием резко сокращения объёма перепродажи стороннего угля сразу в 2,5 раза до 0,5 млн тонн, в то время как реализация собственного угля даже выросла на 1% до 6,4 млн тонн. С чем связана столь резкая и негативная динамика по перепродаже угля - я ответ так не нашёл, поэтому был бы очень рад это узнать, если у вас есть мысли на сей счёт.
На этом фоне неудивительно, что выручка КТК по МСФО за 1 полугодие 2019 года не досчиталась сразу 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и довольствовалась в итоге результатом в 28,2 млрд рублей, получив дополнительное давление ещё и от негативной конъюнктуры на рынке энергетического угля (см. печальную картинку с ценами на энергетический уголь ниже). В свою очередь, себестоимость реализованной продукции, напротив, выросла сразу на 9% до 27,0 млрд рублей, попав под влияние растущих транспортных и топливных расходов, в результате чего компания впервые за последние три года получила убыток на операционном уровне в размере 579 млн рублей. Это провал!
Понятное дело, не избежали этой участи и основные финансовые показатели компании: полугодовой показатель EBITDA практически обнулился, рухнув за минувший год с 5,1 до 0,6 млрд рублей, а чистая прибыль КТК в размере 3,0 млрд рублей сменилась убытком в 1,3 млрд. Карета превращается в тыкву?
Вдобавок ко всему, после нескольких лет планомерного снижения, вновь обратился к росту чистый долг компании, который на конец отчётного периода составил рекордные за последние три года 5,6 млрд рублей, а соотношение NetDebt/EBITDA вплотную приблизилось к 1х, и возможно это только начало, ведь негативная конъюнктура на мировом рынке энергетического угля сохраняется, и основные финансовые показатели КТК будут находиться под серьёзным давлением и дальше.
Сбербанк отменяет депозитарную комиссию для физических лиц, которая ранее составляла 149 рублей в месяц!
Я считаю, это большой шаг вперёд в развитии отечественного фондового рынка, который ещё относительно молод и на котором очень много инвестиционных счетов измеряются десятками, а в лучшем случае сотнями тысяч рублей. Как вы понимаете, при ежемесячной оплате 149 рублей в год за депозитарий набегало 1 788 рублей - весьма приличная сумма для небольших счетов.
В-общем, Герман Оскарович, за вас! Это очень правильный шаг!
Я считаю, это большой шаг вперёд в развитии отечественного фондового рынка, который ещё относительно молод и на котором очень много инвестиционных счетов измеряются десятками, а в лучшем случае сотнями тысяч рублей. Как вы понимаете, при ежемесячной оплате 149 рублей в год за депозитарий набегало 1 788 рублей - весьма приличная сумма для небольших счетов.
В-общем, Герман Оскарович, за вас! Это очень правильный шаг!
Учитывая мою любовь к юмору, я искренне радуюсь, когда в нашем Телеграм-пространстве появляются действительно стоящие каналы на инвестиционную тематику, но с юмористическим уклоном, которые не грех посоветовать и вам.
Один из них – это инвестмемы @investmemes, автор которого заготовил много контента для своих подписчиков, способного хоть на минутку отвлечь вас от торговой рутины и заставить улыбнуться. Во вложении – несколько самых смешных демотиваторов, на мой субъективный взгляд 😊
Один из них – это инвестмемы @investmemes, автор которого заготовил много контента для своих подписчиков, способного хоть на минутку отвлечь вас от торговой рутины и заставить улыбнуться. Во вложении – несколько самых смешных демотиваторов, на мой субъективный взгляд 😊
Привилегированные бумаги Сургутнефтегаза традиционно считаются хорошей защитой на случай ослабления российского рубля, ведь в этом случае долларовая кубышка, составлявшая на конец 2018 года примерно $41 млрд, при пересчёте на отечественную валюту автоматически переоценивается выше, и через статьи «Прочие доходы» и «Прочие расходы» заметно поддерживает чистую прибыль, а в случае привилегированных акций – и дивиденды.
По большому счёту, средства из этой кубышки размещаются в основном на валютных депозитах, по которым компания получает пусть небольшой (в процентном выражении), зато стабильный доход, однако многие акционеры частенько недоумевают, что такие огромные средства используются достаточно неэффективно. Судите сами: кубышка Сургутнефтегаза, грубо говоря, вдвое превышает рыночную капитализацию, то есть компания по текущим котировкам дважды может купить себя! В голове не укладывается просто этот факт.
И тут, в минувшую пятницу внезапно появляется новость о том, что Сургутнефтегаз создал дочку под названием ООО «Рион», заявив её в качестве своих видов деятельности для вложения в ценные бумаги и управление ценными бумагами. И, кстати говоря, эту компанию действительно зарегистрировали в Сургуте буквально 28 августа 2019 года с уставным капиталом 10 млн рублей. Причём, оказывается, совет директоров Сургутнефтегаза ещё в апреле сообщал о намерении создать подобную структуру, однако тогда эта новость как-то прошла мимо меня, да и судя по сегодняшней динамике торгов не только мимо меня: привилегированные акции в понедельник прибавили почти на 5%, а обыкновенные и вовсе на 12%, устроив настоящий фурор! И это притом, что ещё в пятницу вечером обычка успела вырасти после появления этой новости ещё на 3,5%.
Почему обыкновенные акции растут быстрее привилегированных? Да потому, что в последние годы просто тяжело было придумать драйверы, которые способны поддержать котировки обыкновенных бумаг крайне закрытой компании при полном отсутствии дивидендных перспектив (за последние 15 лет дивидендная доходность по обычкам ни разу не дотягивала даже до 3%!). А тут на рынке вдруг появляется действительно значимый триггер, способный диверсифицировать валютные вложения компании и превратить их в куда более доходный инструмент, нежели валютный депозит. Плюс ко всему появляется шанс на повышение прозрачности деятельности компании, ведь до сих пор структура акционеров компании – это тайна, покрытая мраком, а кто-то даже искренне сомневается, что эта валютная кубышка вообще существует.
В-общем, очень хочется надеяться, что руководство Сургутнефтегаза действительно подсмотрело мой лозунг «Инвестируй или проиграешь!», и решило, наконец, по назначению использовать многомиллиардную долларовую кубышку, а генеральный директор созданного ООО «Рион» Павел Шевелев, занимавший в Сургутнефтегазе должность первого заместителя бухгалтера, оправдает надежды акционеров! Однако прежде чем впадать в эйфорию всё же лучше дождаться объявления первых шагов и стратегии от появившейся дочки нефтяного гиганта.
По большому счёту, средства из этой кубышки размещаются в основном на валютных депозитах, по которым компания получает пусть небольшой (в процентном выражении), зато стабильный доход, однако многие акционеры частенько недоумевают, что такие огромные средства используются достаточно неэффективно. Судите сами: кубышка Сургутнефтегаза, грубо говоря, вдвое превышает рыночную капитализацию, то есть компания по текущим котировкам дважды может купить себя! В голове не укладывается просто этот факт.
И тут, в минувшую пятницу внезапно появляется новость о том, что Сургутнефтегаз создал дочку под названием ООО «Рион», заявив её в качестве своих видов деятельности для вложения в ценные бумаги и управление ценными бумагами. И, кстати говоря, эту компанию действительно зарегистрировали в Сургуте буквально 28 августа 2019 года с уставным капиталом 10 млн рублей. Причём, оказывается, совет директоров Сургутнефтегаза ещё в апреле сообщал о намерении создать подобную структуру, однако тогда эта новость как-то прошла мимо меня, да и судя по сегодняшней динамике торгов не только мимо меня: привилегированные акции в понедельник прибавили почти на 5%, а обыкновенные и вовсе на 12%, устроив настоящий фурор! И это притом, что ещё в пятницу вечером обычка успела вырасти после появления этой новости ещё на 3,5%.
Почему обыкновенные акции растут быстрее привилегированных? Да потому, что в последние годы просто тяжело было придумать драйверы, которые способны поддержать котировки обыкновенных бумаг крайне закрытой компании при полном отсутствии дивидендных перспектив (за последние 15 лет дивидендная доходность по обычкам ни разу не дотягивала даже до 3%!). А тут на рынке вдруг появляется действительно значимый триггер, способный диверсифицировать валютные вложения компании и превратить их в куда более доходный инструмент, нежели валютный депозит. Плюс ко всему появляется шанс на повышение прозрачности деятельности компании, ведь до сих пор структура акционеров компании – это тайна, покрытая мраком, а кто-то даже искренне сомневается, что эта валютная кубышка вообще существует.
В-общем, очень хочется надеяться, что руководство Сургутнефтегаза действительно подсмотрело мой лозунг «Инвестируй или проиграешь!», и решило, наконец, по назначению использовать многомиллиардную долларовую кубышку, а генеральный директор созданного ООО «Рион» Павел Шевелев, занимавший в Сургутнефтегазе должность первого заместителя бухгалтера, оправдает надежды акционеров! Однако прежде чем впадать в эйфорию всё же лучше дождаться объявления первых шагов и стратегии от появившейся дочки нефтяного гиганта.
Неожиданно для многих котировки акций МРСК ЦП сегодня взяли и резко выросли на 5% за один торговый день на рекордных за последние пару месяцев объёмах, после двухмесячного тоскливого сползания вниз, вслед за случившимся дивидендным гэпом.
Что это может быть? Вот какие варианты мне приходят на ум (от самых приоритетных к самым юморным):
✅ Это какой-то инсайд по поводу широко обсуждаемого закона о возможном введении платы за резерв максимальной мощности (РММ). Идеальный вариант, который окажется на руку прежде всего распределительным сетям, но тогда почему остальные МРСКшки сегодня не выросли?
✅ Хотя нет, среди остальных МРСКшек бросается в глаза рост котировок акций МРСК Центра на 2,3%. Идея объединения МРСК Центра и МРСК ЦП вновь получает свою актуальность?
✅ Это просто случайность: звёзды сошлись, инвесторы вдруг массово решили перечитать мой позитивный взгляд относительно МРСК ЦП и решили с опозданием поздравить меня с юбилеем, массово покупая эти бумаги в понедельник.
✅ Сбербанк отменил депозитарную комиссию, а значит теперь можно смело покупать даже 1 лот МРСК ЦП, не боясь заплатить в конце месяца 149 рублей депозитарию. И таких желающих нашлось огромное множество – все ринулись скупать МРСК ЦП!
✅ ООО «Рион» (недавно созданная дочка Сургутнефтегаза) массово скупала акции МРСК ЦП по рынку. Всё-таки её задача – инвестиции в ценные бумаги и активное управление ими.
Что это может быть? Вот какие варианты мне приходят на ум (от самых приоритетных к самым юморным):
✅ Это какой-то инсайд по поводу широко обсуждаемого закона о возможном введении платы за резерв максимальной мощности (РММ). Идеальный вариант, который окажется на руку прежде всего распределительным сетям, но тогда почему остальные МРСКшки сегодня не выросли?
✅ Хотя нет, среди остальных МРСКшек бросается в глаза рост котировок акций МРСК Центра на 2,3%. Идея объединения МРСК Центра и МРСК ЦП вновь получает свою актуальность?
✅ Это просто случайность: звёзды сошлись, инвесторы вдруг массово решили перечитать мой позитивный взгляд относительно МРСК ЦП и решили с опозданием поздравить меня с юбилеем, массово покупая эти бумаги в понедельник.
✅ Сбербанк отменил депозитарную комиссию, а значит теперь можно смело покупать даже 1 лот МРСК ЦП, не боясь заплатить в конце месяца 149 рублей депозитарию. И таких желающих нашлось огромное множество – все ринулись скупать МРСК ЦП!
✅ ООО «Рион» (недавно созданная дочка Сургутнефтегаза) массово скупала акции МРСК ЦП по рынку. Всё-таки её задача – инвестиции в ценные бумаги и активное управление ими.
Любопытно, но Башнефть - единственная из крупных российских нефтяных компаний, которая по итогам первых 8 месяцев 2019 года снизила добычу (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Правда, во многом это объясняется нашумевшим инцидентом с загрязнением трубопровода "Дружба", что оказало непосредственное влияние и на финансовые результаты компании по итогам 1 полугодия 2019 года.
Тем не менее, это не мешает привилегированным акциям Башнефти оставаться весьма надёжной квазиоблигацией с потенциальной дивидендной доходностью выше 10%! И стабильность эта поддерживается не только очевидными намерениями самой компании зафиксировать выплаты на уровне 158,95 руб. (по крайней мере, создаётся именно такое впечатление), но и интересами республики Башкортостан, которая владеет блок-пакетом акций Башнефти и для бюджета которой дивидендные выплаты от Башнефти являются ключевым источником бюджета.
В-общем, префы Башнефти на мой субъективный взгляд - это, пожалуй, сейчас даже более перспективная идея, нежели традиционные ОФЗ и корпоративные облигации крупнейших российских компаний, и потенциально более доходная. Но, разумеется, со своими рисками. Я под эту идею отвёл 5% в своём инвестиционном портфеля и пока доволен.
Тем не менее, это не мешает привилегированным акциям Башнефти оставаться весьма надёжной квазиоблигацией с потенциальной дивидендной доходностью выше 10%! И стабильность эта поддерживается не только очевидными намерениями самой компании зафиксировать выплаты на уровне 158,95 руб. (по крайней мере, создаётся именно такое впечатление), но и интересами республики Башкортостан, которая владеет блок-пакетом акций Башнефти и для бюджета которой дивидендные выплаты от Башнефти являются ключевым источником бюджета.
В-общем, префы Башнефти на мой субъективный взгляд - это, пожалуй, сейчас даже более перспективная идея, нежели традиционные ОФЗ и корпоративные облигации крупнейших российских компаний, и потенциально более доходная. Но, разумеется, со своими рисками. Я под эту идею отвёл 5% в своём инвестиционном портфеля и пока доволен.