Акции ЛУКОЙЛ стали одним из главных героев сегодняшнего дня, в очередной раз переписав исторический максимум (теперь это 5 660 руб.), на фоне сильных финансовых результатов по МСФО за 2018 год и порции приятных новостей в ходе сегодняшней телеконференции. На текущую минуту капитализация ЛУКОЙЛа уже превзошла капитализацию Роснефти!
Во-первых, сегодня компания подтвердила свои намерения завершить проводимую программу buyback уже в этом году (ранее были намёки, что это может случиться в 2020 году). Что, собственно, весьма неудивительно, учитывая темпы обратного выкупа акций, который мы наблюдаем: за полгода выкуплена половина от запланированного объёма бумаг!
Более того, первый вице-президент ЛУКОЙЛа по экономике и финансам Александр Матыцын заявил, что "после завершения текущей программы мы планируем анонсировать новую программу, детали которой пока не раскрываем, поскольку мы будем обсуждать сначала сроки погашения уже выкупленных акций, которые погашаться будут крупными пакетами. В настоящее время мы ведем детальную проработку погашения, прежде всего, юридическую и налоговую". Шикарная новость ведь!
Добыча углеводородов ЛУКОЙЛа может вырасти в пределах 1% в 2019 году, в зависимости от параметров сделки ОПЕК+, что тоже весьма неплохо для такого крупного игрока. Причём компания планирует сохранить добычу нефти на уровне 82 млн т, а рост может состояться за счет газа.
Теперь о самом приятном - о дивидендах. ЛУКОЙЛ сегодня анонсировал грядущие изменения в дивидендной политике компании, и уже буквально завтра, 6 марта, мы должны получить все детали, по итогам завтрашнего заседания Совета директоров. Ожидается, что изменения в дивидендной политике ЛУКОЙЛа позволят учесть эффект сокращения количества акций в результате программы buy back, что приведёт к ускорению роста размера дивидендов на акцию.
Мой базовый сценарий на финальные дивиденды за 2018 год подразумевает 140 рублей на акцию (к ранее выплаченным 95 рублям за 9 месяцев), но я буду безмерно счастлив, если в итоге ошибусь в меньшую сторону :)))
Во-первых, сегодня компания подтвердила свои намерения завершить проводимую программу buyback уже в этом году (ранее были намёки, что это может случиться в 2020 году). Что, собственно, весьма неудивительно, учитывая темпы обратного выкупа акций, который мы наблюдаем: за полгода выкуплена половина от запланированного объёма бумаг!
Более того, первый вице-президент ЛУКОЙЛа по экономике и финансам Александр Матыцын заявил, что "после завершения текущей программы мы планируем анонсировать новую программу, детали которой пока не раскрываем, поскольку мы будем обсуждать сначала сроки погашения уже выкупленных акций, которые погашаться будут крупными пакетами. В настоящее время мы ведем детальную проработку погашения, прежде всего, юридическую и налоговую". Шикарная новость ведь!
Добыча углеводородов ЛУКОЙЛа может вырасти в пределах 1% в 2019 году, в зависимости от параметров сделки ОПЕК+, что тоже весьма неплохо для такого крупного игрока. Причём компания планирует сохранить добычу нефти на уровне 82 млн т, а рост может состояться за счет газа.
Теперь о самом приятном - о дивидендах. ЛУКОЙЛ сегодня анонсировал грядущие изменения в дивидендной политике компании, и уже буквально завтра, 6 марта, мы должны получить все детали, по итогам завтрашнего заседания Совета директоров. Ожидается, что изменения в дивидендной политике ЛУКОЙЛа позволят учесть эффект сокращения количества акций в результате программы buy back, что приведёт к ускорению роста размера дивидендов на акцию.
Мой базовый сценарий на финальные дивиденды за 2018 год подразумевает 140 рублей на акцию (к ранее выплаченным 95 рублям за 9 месяцев), но я буду безмерно счастлив, если в итоге ошибусь в меньшую сторону :)))
Финансовая отчётность Аэрофлота по МСФО за 2018 год оказалась хуже средних ожиданий рынков, а воздействие подорожавших цен на керосин (+36%), вкупе со слабым рублём (около половины затрат компании измеряется в долларах + убыток от курсовых разниц) сделали своё недоброе дело, и чистая прибыль компании по итогам 2018 года в итоге снизилась аж в 4 раза до 5,7 млрд рублей.
При этом выручка Аэрофлота за этот период выросла почти на 15% до 612 млрд рублей, благодаря увеличению пассажироперевозок на 11%. Собственно, если бы все свои возросшие расходы #Аэрофлот попытался переложить на пассажиров, то операционные показатели не были такими красивыми, хотя уже в текущем году компания неминуемо повышать тарифы, дабы отвечать всем свалившимся на её голову финансовым вызовам. А значит есть все основания ожидать как минимум замедления роста перевозок авиапассажиров.
Показатель EBITDA также не досчитался порядка 40%, довольствовавшись значением в 33,6 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA снизилась примерно вдвое - с 10,5% до 5,5%, а долговая нагрузка компании за минувший год заметно выросла - с 0,9х до 2,1х.
Как вы уже успели понять, рассчитывать на высокие дивиденды по итогам 2018 года вряд ли приходится. И если в качестве базового сценария закладывать 50% от ЧП по МСФО (как было в последние годы), то даже в этом случае мы получаем символические 2,57 руб. на акцию и более чем скромную ДД порядка 2,7%.
Правда, вот тут начинается самое интересное. Цены на авиакеросин к концу минувшего года начали, наконец, плавно снижаться (этот эффект всегда работает с лагом по сравнению с нефтяными котировками), выручку Аэрофлот планирует активно наращивать и в 2019 году (по прогнозам примерно на 10%), а значит стечение всех этих факторов может привести к заметно более сильным финансовым результатам по итогам текущего года. Но пока это лишь мои догадки и предположения, не более.
Аэрофлот (да и вся мировая авиация в целом) мне не нравится по одной простой причине: отсутствие стабильности и хоть какой-то предсказуемости (в том числе и дивидендной). Вдобавок ко всему в воздухе регулярно витают риски возможного изменения в распределении транссибирских роялти (сейчас они все достаются Аэрофлоту), санкционные страхи, а также "навяливание" государством самолётов МС-21 и SSJ-100, которым Аэрофлот в глубине души вряд ли радуется. Поэтому психологически мне будет комфортно ДОкупать бумаги Аэрофлота где-нибудь по 60 рублей и ниже, но не сейчас. И я очень хочу в итоге оказаться не прав, и искренне порадуюсь, если акции пойдут в рост и когда-нибудь мы их снова увидим в районе 200 рублей и выше - всё-таки небольшую долю в 0,7% я по-прежнему держу, т.к. не все из них удалось продать в прошлом году на процедуре добровольного выкупа в районе 150 рублей.
Пресс-релиз
Презентация
При этом выручка Аэрофлота за этот период выросла почти на 15% до 612 млрд рублей, благодаря увеличению пассажироперевозок на 11%. Собственно, если бы все свои возросшие расходы #Аэрофлот попытался переложить на пассажиров, то операционные показатели не были такими красивыми, хотя уже в текущем году компания неминуемо повышать тарифы, дабы отвечать всем свалившимся на её голову финансовым вызовам. А значит есть все основания ожидать как минимум замедления роста перевозок авиапассажиров.
Показатель EBITDA также не досчитался порядка 40%, довольствовавшись значением в 33,6 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA снизилась примерно вдвое - с 10,5% до 5,5%, а долговая нагрузка компании за минувший год заметно выросла - с 0,9х до 2,1х.
Как вы уже успели понять, рассчитывать на высокие дивиденды по итогам 2018 года вряд ли приходится. И если в качестве базового сценария закладывать 50% от ЧП по МСФО (как было в последние годы), то даже в этом случае мы получаем символические 2,57 руб. на акцию и более чем скромную ДД порядка 2,7%.
Правда, вот тут начинается самое интересное. Цены на авиакеросин к концу минувшего года начали, наконец, плавно снижаться (этот эффект всегда работает с лагом по сравнению с нефтяными котировками), выручку Аэрофлот планирует активно наращивать и в 2019 году (по прогнозам примерно на 10%), а значит стечение всех этих факторов может привести к заметно более сильным финансовым результатам по итогам текущего года. Но пока это лишь мои догадки и предположения, не более.
Аэрофлот (да и вся мировая авиация в целом) мне не нравится по одной простой причине: отсутствие стабильности и хоть какой-то предсказуемости (в том числе и дивидендной). Вдобавок ко всему в воздухе регулярно витают риски возможного изменения в распределении транссибирских роялти (сейчас они все достаются Аэрофлоту), санкционные страхи, а также "навяливание" государством самолётов МС-21 и SSJ-100, которым Аэрофлот в глубине души вряд ли радуется. Поэтому психологически мне будет комфортно ДОкупать бумаги Аэрофлота где-нибудь по 60 рублей и ниже, но не сейчас. И я очень хочу в итоге оказаться не прав, и искренне порадуюсь, если акции пойдут в рост и когда-нибудь мы их снова увидим в районе 200 рублей и выше - всё-таки небольшую долю в 0,7% я по-прежнему держу, т.к. не все из них удалось продать в прошлом году на процедуре добровольного выкупа в районе 150 рублей.
Пресс-релиз
Презентация
Мосбиржа сегодня отчиталась по МСФО за 2018 год.
Объём торгов на бирже по итогам минувшего года вырос практически на всех рынках, благодаря чему компании по-прежнему удаётся наращивать свои комиссионные доходы, которые в 2018 году прибавили на 11,5% до 23,6 млрд рублей. Особенно радует возросший интерес к фондовому рынку со стороны частных лиц: с начала 2018 года число брокерских счетов физических лиц выросло более чем на 800 тыс. – до 2,12 млн на сегодняшний день. Видимо низкие ставки в стране и появление ИИС способствует в определённой степени росту популяризации.
Заметно прибавили и процентные доходы - сразу на 11,8% до 17,9 млрд рублей, что во многом объясняется временным завершением периода снижения процентных ставок в стране.
Вдобавок ко всему, состоялось долгожданное восстановление заложенного во 2 кв. 2018 года резерва, после того как Биржа выиграла дело в кассационном суде. Пусть на 75%, но всё же.
Как результат - чистая прибыль Мосбиржи по МСФО по итогам 2018 года скромно снизилась всего на 2,6% до 19,7 млрд рублей, а без учета резервов прибыль и вовсе даже выросла бы на 2,5%.
Но отталкиваться нужно именно от нескорректированного значения чистой прибыли, т.к. дивиденды рассчитываются относительно неё. И в плане дивидендов сегодня нас тоже поджидал приятный сюрприз! Наблюдательный совет Московской биржи принял предварительное решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 2018 год в размере 7,7 руб. на одну акцию, что означает норму выплат почти 90% от той самой чистой прибыли и по текущим котировкам сулит ДД выше 8%!
Поэтому всех тех, кто не унывал и не запаниковал после решения о невыплате промежуточных дивидендов Мосбиржи осенью прошлого года, я спешу поздравить с исторически высокой ДД в истории компании (повторюсь, по текущим ценникам)! Дальше будет ещё лучше!
Объём торгов на бирже по итогам минувшего года вырос практически на всех рынках, благодаря чему компании по-прежнему удаётся наращивать свои комиссионные доходы, которые в 2018 году прибавили на 11,5% до 23,6 млрд рублей. Особенно радует возросший интерес к фондовому рынку со стороны частных лиц: с начала 2018 года число брокерских счетов физических лиц выросло более чем на 800 тыс. – до 2,12 млн на сегодняшний день. Видимо низкие ставки в стране и появление ИИС способствует в определённой степени росту популяризации.
Заметно прибавили и процентные доходы - сразу на 11,8% до 17,9 млрд рублей, что во многом объясняется временным завершением периода снижения процентных ставок в стране.
Вдобавок ко всему, состоялось долгожданное восстановление заложенного во 2 кв. 2018 года резерва, после того как Биржа выиграла дело в кассационном суде. Пусть на 75%, но всё же.
Как результат - чистая прибыль Мосбиржи по МСФО по итогам 2018 года скромно снизилась всего на 2,6% до 19,7 млрд рублей, а без учета резервов прибыль и вовсе даже выросла бы на 2,5%.
Но отталкиваться нужно именно от нескорректированного значения чистой прибыли, т.к. дивиденды рассчитываются относительно неё. И в плане дивидендов сегодня нас тоже поджидал приятный сюрприз! Наблюдательный совет Московской биржи принял предварительное решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 2018 год в размере 7,7 руб. на одну акцию, что означает норму выплат почти 90% от той самой чистой прибыли и по текущим котировкам сулит ДД выше 8%!
Поэтому всех тех, кто не унывал и не запаниковал после решения о невыплате промежуточных дивидендов Мосбиржи осенью прошлого года, я спешу поздравить с исторически высокой ДД в истории компании (повторюсь, по текущим ценникам)! Дальше будет ещё лучше!
А тем временем фьючерсы на энергетический уголь сползли к своим полуторагодовалым минимумам. Следим за ситуацией дальше, ну а от #КТК всё-таки продолжаем ждать дивиденды за успешный 2018 год в размере хотя бы 15-16 рублей на бумагу.
Юнипро представила свои финансовые результаты по МСФО за 2018 год.
Несмотря на высокие показатели объёмов генерации в 4 квартале, выработка электроэнергии по итогам 2018 года всё же растеряла 3,3% и составила 46,6 млрд кВт*ч. Избыток мощностей и акценты в пользу гидрогенерации продолжают негативно сказываются на многие российские генерирующие компании, и в этом смысле Юнипро - не исключение из правил. Если посмотреть на выработку электроэнергии в динамике последних лет, то можно увидеть, что она непрерывно снижается, и лишь за счёт растущих тарифов и повышения оплаты мощности энергоблоков, участвующих в программах КОМ и ДПМ, компании всё же удаётся удерживать свои доходы на достаточно стабильном уровне.
По итогам минувшего года совокупная выручка Юнипро пусть скромно, но всё же прибавила на 1,6% до 77,8 млрд рублей, в то время как операционные расходы продемонстрировали опережающую динамику, увеличившись на 2,8% до 58,3 млрд рублей – прежде всего здесь стоит отметить традиционный рост топливных затрат с 33,6 до 34,5 млрд, повысившиеся с 6,4 до 7,1 млрд расходы на персонал, а также обесценение основных средств и нематериальных активов с 0,3 до 1,3 млрд (по Шатурской ГРЭС, Яйвинской ГРЭС и Смолеской ГРЭС).
Но далее в отчётности нас поджидают «Прочие операционные доходы», которые в случае с Юнипро традиционно переворачивают всё с ног на голову - в 2017 году именно в этой статье была отражена финальная часть страхового возмещения за аварию на третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС в размере 20,4 млрд рублей, а годом позже здесь мы уже видим с вами околонулевое значение (0,5 млрд).
Именно в связи с этим фактором, как вы понимаете, сравнение итоговых финансовых показателей компании с прошлогодними результатами - совершенно бессмысленная затея, а потому воспринимать их нужно просто как «голые» цифры, не более. Итак, по итогам 2018 года чистая прибыль Юнипро по МСФО снизилась вдвое и составила 16,7 млрд рублей, а показатель EBITDA – c 47,5 до 27,9 млрд. Куда информативнее в этом смысле сравнение показателя EBITDA без учёта страхового возмещения, который в минувшем году даже вырос почти на 3%, составив 27,9 млрд рублей.
Теперь предлагаю обратиться к процессу восстановления аварийного третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС. И здесь, если сильно захотеть, можно даже найти повод для расстройства: если три месяца назад в официальной презентации к опубликованным финансовым результатам за 9 месяцев указывалось, что «строгие требования к огнезащитному покрытию могут сместить срок ввода в эксплуатацию на IV квартал 2019 года», то теперь мы уже видим констатацию этого не самого приятного сценария: «Срок ввода в эксплуатацию ожидается в IV квартале 2019 года». Твёрдо и чётко. Более того, оценка инвестиций в восстановление третьего блока Березовской ГРЭС повышена с 36 до 40 млрд рублей, что компания связывает с «ужесточением требований к огнезащитному покрытию, ограниченной доступностью ресурсов, снижением риска отсрочки даты ввода за счет увеличения затрат».
Зато в компании полагают, что объём выработки электроэнергии в 2019 году останется более или менее на уровне того показателя, который был достигнут в прошлом году, что уже можно будет считать в некоторой степени прогрессом, учитывая практически непрерывное падение производственных показателей в течение последних лет.
Но главный позитив – это конечно же дивиденды! После нескольких лет выплат на уровне 14 млрд рублей, Юнипро с 2020 по 2022 года решила повысить их до 20 млрд рублей, с обновлением дивидендной политики каждые два года и выплатами два раза в год. То есть если раньше дивиденд на акцию составлял 0,222 руб., то уже в следующем году акционеры компании будут вправе рассчитывать на 0,317 руб., что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность на уровне 11,8%!
Несмотря на высокие показатели объёмов генерации в 4 квартале, выработка электроэнергии по итогам 2018 года всё же растеряла 3,3% и составила 46,6 млрд кВт*ч. Избыток мощностей и акценты в пользу гидрогенерации продолжают негативно сказываются на многие российские генерирующие компании, и в этом смысле Юнипро - не исключение из правил. Если посмотреть на выработку электроэнергии в динамике последних лет, то можно увидеть, что она непрерывно снижается, и лишь за счёт растущих тарифов и повышения оплаты мощности энергоблоков, участвующих в программах КОМ и ДПМ, компании всё же удаётся удерживать свои доходы на достаточно стабильном уровне.
По итогам минувшего года совокупная выручка Юнипро пусть скромно, но всё же прибавила на 1,6% до 77,8 млрд рублей, в то время как операционные расходы продемонстрировали опережающую динамику, увеличившись на 2,8% до 58,3 млрд рублей – прежде всего здесь стоит отметить традиционный рост топливных затрат с 33,6 до 34,5 млрд, повысившиеся с 6,4 до 7,1 млрд расходы на персонал, а также обесценение основных средств и нематериальных активов с 0,3 до 1,3 млрд (по Шатурской ГРЭС, Яйвинской ГРЭС и Смолеской ГРЭС).
Но далее в отчётности нас поджидают «Прочие операционные доходы», которые в случае с Юнипро традиционно переворачивают всё с ног на голову - в 2017 году именно в этой статье была отражена финальная часть страхового возмещения за аварию на третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС в размере 20,4 млрд рублей, а годом позже здесь мы уже видим с вами околонулевое значение (0,5 млрд).
Именно в связи с этим фактором, как вы понимаете, сравнение итоговых финансовых показателей компании с прошлогодними результатами - совершенно бессмысленная затея, а потому воспринимать их нужно просто как «голые» цифры, не более. Итак, по итогам 2018 года чистая прибыль Юнипро по МСФО снизилась вдвое и составила 16,7 млрд рублей, а показатель EBITDA – c 47,5 до 27,9 млрд. Куда информативнее в этом смысле сравнение показателя EBITDA без учёта страхового возмещения, который в минувшем году даже вырос почти на 3%, составив 27,9 млрд рублей.
Теперь предлагаю обратиться к процессу восстановления аварийного третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС. И здесь, если сильно захотеть, можно даже найти повод для расстройства: если три месяца назад в официальной презентации к опубликованным финансовым результатам за 9 месяцев указывалось, что «строгие требования к огнезащитному покрытию могут сместить срок ввода в эксплуатацию на IV квартал 2019 года», то теперь мы уже видим констатацию этого не самого приятного сценария: «Срок ввода в эксплуатацию ожидается в IV квартале 2019 года». Твёрдо и чётко. Более того, оценка инвестиций в восстановление третьего блока Березовской ГРЭС повышена с 36 до 40 млрд рублей, что компания связывает с «ужесточением требований к огнезащитному покрытию, ограниченной доступностью ресурсов, снижением риска отсрочки даты ввода за счет увеличения затрат».
Зато в компании полагают, что объём выработки электроэнергии в 2019 году останется более или менее на уровне того показателя, который был достигнут в прошлом году, что уже можно будет считать в некоторой степени прогрессом, учитывая практически непрерывное падение производственных показателей в течение последних лет.
Но главный позитив – это конечно же дивиденды! После нескольких лет выплат на уровне 14 млрд рублей, Юнипро с 2020 по 2022 года решила повысить их до 20 млрд рублей, с обновлением дивидендной политики каждые два года и выплатами два раза в год. То есть если раньше дивиденд на акцию составлял 0,222 руб., то уже в следующем году акционеры компании будут вправе рассчитывать на 0,317 руб., что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность на уровне 11,8%!