А тем временем фьючерсы на энергетический уголь сползли к своим полуторагодовалым минимумам. Следим за ситуацией дальше, ну а от #КТК всё-таки продолжаем ждать дивиденды за успешный 2018 год в размере хотя бы 15-16 рублей на бумагу.
Юнипро представила свои финансовые результаты по МСФО за 2018 год.
Несмотря на высокие показатели объёмов генерации в 4 квартале, выработка электроэнергии по итогам 2018 года всё же растеряла 3,3% и составила 46,6 млрд кВт*ч. Избыток мощностей и акценты в пользу гидрогенерации продолжают негативно сказываются на многие российские генерирующие компании, и в этом смысле Юнипро - не исключение из правил. Если посмотреть на выработку электроэнергии в динамике последних лет, то можно увидеть, что она непрерывно снижается, и лишь за счёт растущих тарифов и повышения оплаты мощности энергоблоков, участвующих в программах КОМ и ДПМ, компании всё же удаётся удерживать свои доходы на достаточно стабильном уровне.
По итогам минувшего года совокупная выручка Юнипро пусть скромно, но всё же прибавила на 1,6% до 77,8 млрд рублей, в то время как операционные расходы продемонстрировали опережающую динамику, увеличившись на 2,8% до 58,3 млрд рублей – прежде всего здесь стоит отметить традиционный рост топливных затрат с 33,6 до 34,5 млрд, повысившиеся с 6,4 до 7,1 млрд расходы на персонал, а также обесценение основных средств и нематериальных активов с 0,3 до 1,3 млрд (по Шатурской ГРЭС, Яйвинской ГРЭС и Смолеской ГРЭС).
Но далее в отчётности нас поджидают «Прочие операционные доходы», которые в случае с Юнипро традиционно переворачивают всё с ног на голову - в 2017 году именно в этой статье была отражена финальная часть страхового возмещения за аварию на третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС в размере 20,4 млрд рублей, а годом позже здесь мы уже видим с вами околонулевое значение (0,5 млрд).
Именно в связи с этим фактором, как вы понимаете, сравнение итоговых финансовых показателей компании с прошлогодними результатами - совершенно бессмысленная затея, а потому воспринимать их нужно просто как «голые» цифры, не более. Итак, по итогам 2018 года чистая прибыль Юнипро по МСФО снизилась вдвое и составила 16,7 млрд рублей, а показатель EBITDA – c 47,5 до 27,9 млрд. Куда информативнее в этом смысле сравнение показателя EBITDA без учёта страхового возмещения, который в минувшем году даже вырос почти на 3%, составив 27,9 млрд рублей.
Теперь предлагаю обратиться к процессу восстановления аварийного третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС. И здесь, если сильно захотеть, можно даже найти повод для расстройства: если три месяца назад в официальной презентации к опубликованным финансовым результатам за 9 месяцев указывалось, что «строгие требования к огнезащитному покрытию могут сместить срок ввода в эксплуатацию на IV квартал 2019 года», то теперь мы уже видим констатацию этого не самого приятного сценария: «Срок ввода в эксплуатацию ожидается в IV квартале 2019 года». Твёрдо и чётко. Более того, оценка инвестиций в восстановление третьего блока Березовской ГРЭС повышена с 36 до 40 млрд рублей, что компания связывает с «ужесточением требований к огнезащитному покрытию, ограниченной доступностью ресурсов, снижением риска отсрочки даты ввода за счет увеличения затрат».
Зато в компании полагают, что объём выработки электроэнергии в 2019 году останется более или менее на уровне того показателя, который был достигнут в прошлом году, что уже можно будет считать в некоторой степени прогрессом, учитывая практически непрерывное падение производственных показателей в течение последних лет.
Но главный позитив – это конечно же дивиденды! После нескольких лет выплат на уровне 14 млрд рублей, Юнипро с 2020 по 2022 года решила повысить их до 20 млрд рублей, с обновлением дивидендной политики каждые два года и выплатами два раза в год. То есть если раньше дивиденд на акцию составлял 0,222 руб., то уже в следующем году акционеры компании будут вправе рассчитывать на 0,317 руб., что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность на уровне 11,8%!
Несмотря на высокие показатели объёмов генерации в 4 квартале, выработка электроэнергии по итогам 2018 года всё же растеряла 3,3% и составила 46,6 млрд кВт*ч. Избыток мощностей и акценты в пользу гидрогенерации продолжают негативно сказываются на многие российские генерирующие компании, и в этом смысле Юнипро - не исключение из правил. Если посмотреть на выработку электроэнергии в динамике последних лет, то можно увидеть, что она непрерывно снижается, и лишь за счёт растущих тарифов и повышения оплаты мощности энергоблоков, участвующих в программах КОМ и ДПМ, компании всё же удаётся удерживать свои доходы на достаточно стабильном уровне.
По итогам минувшего года совокупная выручка Юнипро пусть скромно, но всё же прибавила на 1,6% до 77,8 млрд рублей, в то время как операционные расходы продемонстрировали опережающую динамику, увеличившись на 2,8% до 58,3 млрд рублей – прежде всего здесь стоит отметить традиционный рост топливных затрат с 33,6 до 34,5 млрд, повысившиеся с 6,4 до 7,1 млрд расходы на персонал, а также обесценение основных средств и нематериальных активов с 0,3 до 1,3 млрд (по Шатурской ГРЭС, Яйвинской ГРЭС и Смолеской ГРЭС).
Но далее в отчётности нас поджидают «Прочие операционные доходы», которые в случае с Юнипро традиционно переворачивают всё с ног на голову - в 2017 году именно в этой статье была отражена финальная часть страхового возмещения за аварию на третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС в размере 20,4 млрд рублей, а годом позже здесь мы уже видим с вами околонулевое значение (0,5 млрд).
Именно в связи с этим фактором, как вы понимаете, сравнение итоговых финансовых показателей компании с прошлогодними результатами - совершенно бессмысленная затея, а потому воспринимать их нужно просто как «голые» цифры, не более. Итак, по итогам 2018 года чистая прибыль Юнипро по МСФО снизилась вдвое и составила 16,7 млрд рублей, а показатель EBITDA – c 47,5 до 27,9 млрд. Куда информативнее в этом смысле сравнение показателя EBITDA без учёта страхового возмещения, который в минувшем году даже вырос почти на 3%, составив 27,9 млрд рублей.
Теперь предлагаю обратиться к процессу восстановления аварийного третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС. И здесь, если сильно захотеть, можно даже найти повод для расстройства: если три месяца назад в официальной презентации к опубликованным финансовым результатам за 9 месяцев указывалось, что «строгие требования к огнезащитному покрытию могут сместить срок ввода в эксплуатацию на IV квартал 2019 года», то теперь мы уже видим констатацию этого не самого приятного сценария: «Срок ввода в эксплуатацию ожидается в IV квартале 2019 года». Твёрдо и чётко. Более того, оценка инвестиций в восстановление третьего блока Березовской ГРЭС повышена с 36 до 40 млрд рублей, что компания связывает с «ужесточением требований к огнезащитному покрытию, ограниченной доступностью ресурсов, снижением риска отсрочки даты ввода за счет увеличения затрат».
Зато в компании полагают, что объём выработки электроэнергии в 2019 году останется более или менее на уровне того показателя, который был достигнут в прошлом году, что уже можно будет считать в некоторой степени прогрессом, учитывая практически непрерывное падение производственных показателей в течение последних лет.
Но главный позитив – это конечно же дивиденды! После нескольких лет выплат на уровне 14 млрд рублей, Юнипро с 2020 по 2022 года решила повысить их до 20 млрд рублей, с обновлением дивидендной политики каждые два года и выплатами два раза в год. То есть если раньше дивиденд на акцию составлял 0,222 руб., то уже в следующем году акционеры компании будут вправе рассчитывать на 0,317 руб., что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность на уровне 11,8%!
#Ростелеком достаточно буднично отчитался по МСФО за 2018 год, сообщив о росте выручки на 5% до 320 млрд рублей и чистой прибыли - на 7% до 15 млрд.
Доходы компании выросли по всем фронтам (разумеется, за исключением традиционной фиксированной телефонии), что объясняется обозначенным упором компании на цифровой сегмент бизнеса, а также продолжающимся ростом клиентской базы в платном ТВ (+7%), доступе к интернету (+5%), и даже MNVO (+1%) (виртуальный оператор мобильной связи).
Расстроило падение операционной прибыли Ростелекома сразу на 6% до 35,8 млрд рублей, что связано с ростом амортизационных отчислений с 56,6 до 60,3 млрд рублей (в связи с переходом на новые стандарты МСФО) и более высокими расходами на фонд оплаты труда (с 93,4 до 97,4 млрд рублей). Однако прибыль Tele2 в размере 2,7 млрд рублей (которая на 45% принадлежит Ростелекому), полученная сотовым оператором впервые за последние три года, всё-таки смогла вывести чистую прибыль Ростелекома в плюс: по результатам 2018 года она выросла на 7% до 15,0 млрд рублей.
Показатель OIBDA также прибавил на 4% до 100,9 млрд рублей, а соотношение Netdebt/OIBDA остался на прошлогоднем уровне чуть ниже 2х.
Вчера генеральный директор Ростелекома объявил, что группа планирует консолидировать 100% Tele2 (с текущих 45%). Сделка находится на последней стадии согласования формальностей, а условия и модель консолидации уже определены. А это значит, что после консолидации Tele2 смело можно ожидать роста финансовых результатов Ростелекома, учитывая тот ход, который набрал сотовый оператор и долгожданную прибыль, которую от него уже заждались!
Дивидендную политику Ростелеком менять в ближайшее время не планирует, а значит по-прежнему стоит ориентироваться минимум на 5 рублей дивидендных выплат на акцию. Но ведь это всего лишь минимум! Если же рассуждать позитивно, то через некоторое время после консолидации Tele2 можно будет начинать мечтать, что 75% от FCF в расчёте на одну акцию Ростелекома превысит эти самые 5 рублей и дивидендная привлекательность вырастет.
Я держу в своём портфеле префы Ростелекома, которые предполагают бОльшую дивидендную доходность, нежели обычки, и с большой охотой готов их докупать ниже 60 рублей. На мой взгляд, это вполне надёжный и стабильный дивидендный кейс в инвестиционном портфеле, причём с перспективами роста дивидендных выплат и, соответственно, стоимости акций в перспективе ближайших лет.
Пресс-релиз
Презентация
Доходы компании выросли по всем фронтам (разумеется, за исключением традиционной фиксированной телефонии), что объясняется обозначенным упором компании на цифровой сегмент бизнеса, а также продолжающимся ростом клиентской базы в платном ТВ (+7%), доступе к интернету (+5%), и даже MNVO (+1%) (виртуальный оператор мобильной связи).
Расстроило падение операционной прибыли Ростелекома сразу на 6% до 35,8 млрд рублей, что связано с ростом амортизационных отчислений с 56,6 до 60,3 млрд рублей (в связи с переходом на новые стандарты МСФО) и более высокими расходами на фонд оплаты труда (с 93,4 до 97,4 млрд рублей). Однако прибыль Tele2 в размере 2,7 млрд рублей (которая на 45% принадлежит Ростелекому), полученная сотовым оператором впервые за последние три года, всё-таки смогла вывести чистую прибыль Ростелекома в плюс: по результатам 2018 года она выросла на 7% до 15,0 млрд рублей.
Показатель OIBDA также прибавил на 4% до 100,9 млрд рублей, а соотношение Netdebt/OIBDA остался на прошлогоднем уровне чуть ниже 2х.
Вчера генеральный директор Ростелекома объявил, что группа планирует консолидировать 100% Tele2 (с текущих 45%). Сделка находится на последней стадии согласования формальностей, а условия и модель консолидации уже определены. А это значит, что после консолидации Tele2 смело можно ожидать роста финансовых результатов Ростелекома, учитывая тот ход, который набрал сотовый оператор и долгожданную прибыль, которую от него уже заждались!
Дивидендную политику Ростелеком менять в ближайшее время не планирует, а значит по-прежнему стоит ориентироваться минимум на 5 рублей дивидендных выплат на акцию. Но ведь это всего лишь минимум! Если же рассуждать позитивно, то через некоторое время после консолидации Tele2 можно будет начинать мечтать, что 75% от FCF в расчёте на одну акцию Ростелекома превысит эти самые 5 рублей и дивидендная привлекательность вырастет.
Я держу в своём портфеле префы Ростелекома, которые предполагают бОльшую дивидендную доходность, нежели обычки, и с большой охотой готов их докупать ниже 60 рублей. На мой взгляд, это вполне надёжный и стабильный дивидендный кейс в инвестиционном портфеле, причём с перспективами роста дивидендных выплат и, соответственно, стоимости акций в перспективе ближайших лет.
Пресс-релиз
Презентация
Акции #Boeing - очередное красноречивое доказательство того неоспоримого факта, что инвестору всегда нужно задумываться о диверсификации своего портфеля.
Буквально 1 марта 2019 года акции американской компании обновили свои исторические максимумы, взлетев в район $440, а всего пару недель спустя они уже котируются на 16-17% ниже, а на самолётах Boeing-737 MAX8, который уже второй раз за последние полгода потерпел крушение при странных обстоятельствах, люди боятся летать, а авиакомпании во всем мире спешно прекращают полёты этим суднам. Да что там - даже американский президент Дональд Трамп распорядился прекратить полёты самолетов Boeing 737 Max 8 и Max 9 на фоне случившейся авиакатастрофы в Эфиопии.
Понятное дело, что всё это явление временное, и для Boeing теперь будет делом чести восстановление собственной запятнанной репутации, да и в борьбе с главным конкурентом на мировой арене гражданской авиации в лице Airbus чашы весов сейчас однозначно склонились в пользу европейского авиастроителя (по крайней мере, на A320 NEO я бы вот прям сейчас полетел с бОльшим энтузиазмом, нежели на трагически известном Boeing-737 MAX 8).
Достаточно взглянуть на акции Airbus, чтобы понять правоту моих рассуждений: после случившейся аварии они непрерывно растут, и три торговые сессии после случившейся в Эфиопии авиакатастрофы продолжают обновлять исторические максимумы. И это неудивительно: авиация - отрасль как бы это сказать...мнительная...мнительная и чувствительная к авиакатастрофам. Особенно, когда круглые сутки в СМИ рассказывается, как самолёт второй раз за последние полгода по непонятным (и почти наверняка техническим!) причинам теряет управление, и у пилотов практически нет шансов спасти его. Каждый человек невольно проецирует ситуацию на себя, а каждая мировая авиакомпания в страшном сне видит авиакатастрофу с участием её самолёта.
Когда вы смотрите по ТВ новости про трагедию где-нибудь на угольной шахте, алмазном руднике или подводной лодке, вы однозначно соболезнуете погибшим и сочувствуете их близким. Но вы точно знаете, что вы вряд ли окажетесь в шахте (если конечно не работаете шахтёром), алмазном руднике или же подводной лодке с её страшным замкнутым пространством. Другое дело самолёты, которыми многие из нас регулярно летают: кто-то их панически боится, а кто-то очень даже любит. Но судьба-злодейка всегда очень неожиданно вытаскивает несчастливый билет, и среди находящихся в данный момент в небе всего мира 11 000 - 13 000 самолётов (это статистика) находится-таки роковой рейс. Кстати говоря, двое из трёх разбившихся россиян на разбившемся в Эфиопии Боинге - уроженцы моего города.
Извините за философию, останавливаюсь.
Применительно к инвестированию такие ситуации должны учить одному: не забывайте о диверсификации, друзья. Во всех аспектах нашей интересной и насыщенной, но такой непредсказуемой жизни.
Буквально 1 марта 2019 года акции американской компании обновили свои исторические максимумы, взлетев в район $440, а всего пару недель спустя они уже котируются на 16-17% ниже, а на самолётах Boeing-737 MAX8, который уже второй раз за последние полгода потерпел крушение при странных обстоятельствах, люди боятся летать, а авиакомпании во всем мире спешно прекращают полёты этим суднам. Да что там - даже американский президент Дональд Трамп распорядился прекратить полёты самолетов Boeing 737 Max 8 и Max 9 на фоне случившейся авиакатастрофы в Эфиопии.
Понятное дело, что всё это явление временное, и для Boeing теперь будет делом чести восстановление собственной запятнанной репутации, да и в борьбе с главным конкурентом на мировой арене гражданской авиации в лице Airbus чашы весов сейчас однозначно склонились в пользу европейского авиастроителя (по крайней мере, на A320 NEO я бы вот прям сейчас полетел с бОльшим энтузиазмом, нежели на трагически известном Boeing-737 MAX 8).
Достаточно взглянуть на акции Airbus, чтобы понять правоту моих рассуждений: после случившейся аварии они непрерывно растут, и три торговые сессии после случившейся в Эфиопии авиакатастрофы продолжают обновлять исторические максимумы. И это неудивительно: авиация - отрасль как бы это сказать...мнительная...мнительная и чувствительная к авиакатастрофам. Особенно, когда круглые сутки в СМИ рассказывается, как самолёт второй раз за последние полгода по непонятным (и почти наверняка техническим!) причинам теряет управление, и у пилотов практически нет шансов спасти его. Каждый человек невольно проецирует ситуацию на себя, а каждая мировая авиакомпания в страшном сне видит авиакатастрофу с участием её самолёта.
Когда вы смотрите по ТВ новости про трагедию где-нибудь на угольной шахте, алмазном руднике или подводной лодке, вы однозначно соболезнуете погибшим и сочувствуете их близким. Но вы точно знаете, что вы вряд ли окажетесь в шахте (если конечно не работаете шахтёром), алмазном руднике или же подводной лодке с её страшным замкнутым пространством. Другое дело самолёты, которыми многие из нас регулярно летают: кто-то их панически боится, а кто-то очень даже любит. Но судьба-злодейка всегда очень неожиданно вытаскивает несчастливый билет, и среди находящихся в данный момент в небе всего мира 11 000 - 13 000 самолётов (это статистика) находится-таки роковой рейс. Кстати говоря, двое из трёх разбившихся россиян на разбившемся в Эфиопии Боинге - уроженцы моего города.
Извините за философию, останавливаюсь.
Применительно к инвестированию такие ситуации должны учить одному: не забывайте о диверсификации, друзья. Во всех аспектах нашей интересной и насыщенной, но такой непредсказуемой жизни.
Русгидро отчиталась по МСФО за 2018 год ростом чистой прибыли почти на 30% до 31,8 млрд рублей и показателя EBITDA на 5,3% до 109,7 млрд. Что сопровождалось положительной динамикой операционных результатов, на фоне повышенного притока воды в водохранилища на Волге и Каме и роста потребления на Дальнем Востоке.
Поговаривают, что компании нужно достойно пережить текущий 2019 год, и дальше дышать станет легче, капексы начнут заметно снижаться, а с обновлённой дивидендной политикой акционеры теперь формально защищены нижней границей выплат "не ниже среднего уровня за последние 3 года".
Кстати, о дивидендах. Из расчёта выплат 50% от ЧП по МСФО мы получаем 0,037 руб. на одну бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД порядка 7,3%, что может стать для компании рекордной див.доходностью за последнее десятилетие уж точно.
Если вы оперируете инвестиционным горизонтом, исчисляемым годами, то сейчас - очень хорошая возможность (и цена!) для формирования позиции в акциях Русгидро.
Поговаривают, что компании нужно достойно пережить текущий 2019 год, и дальше дышать станет легче, капексы начнут заметно снижаться, а с обновлённой дивидендной политикой акционеры теперь формально защищены нижней границей выплат "не ниже среднего уровня за последние 3 года".
Кстати, о дивидендах. Из расчёта выплат 50% от ЧП по МСФО мы получаем 0,037 руб. на одну бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД порядка 7,3%, что может стать для компании рекордной див.доходностью за последнее десятилетие уж точно.
Если вы оперируете инвестиционным горизонтом, исчисляемым годами, то сейчас - очень хорошая возможность (и цена!) для формирования позиции в акциях Русгидро.
ТГК-1 вслед за Мосэнерго и ОГК-2 отчиталась по МСФО за 2018 год.
На фоне определённой стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего года всё же смогла продемонстрировать рост на 5,5%, достигнув 92,5 млрд рублей. Определяющими стали два фактора: повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперёд) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд рублей, а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4% до 36,8 млрд рублей, вызванный подорожанием среднего расчётного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности без особого энтузиазма прибавила всего на 0,7% до 19,4 млрд рублей.
Вдобавок ко всему, ТГК-1 в 2018 году получила субсидии из областного бюджета на общую сумму 670 млн рублей (годом ранее – 71 млн), как следует из отчётности «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек».
Что касается операционных расходов, то по темпам роста они, к счастью, не дотянули до выручки и выросли в итоге на 4,7% до 77,4 млрд рублей. Несмотря на почти 10%-й рост топливных затрат (из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и ростом цен на приобретение энергетических ресурсов), составляющих почти половину всех операционных расходов, затраты на передачу энергии, остальные статьи не сильно выбивались из картины 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
В общем и целом операционная прибыль, таким образом, благополучно смогла вырасти на 8,0% до 12,9 млрд рублей, также как и рентабельность по операционной прибыли, которая прибавила за минувший год с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила свою политику по сокращению долгового бремени, а чистый долг по итогам 2018 года отметился снижением третий год кряду – на сей раз с 17,7 до 12,2 млрд рублей – минимальное значение за последнее десятилетие. Это неминуемо поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам (с 1,8 до 1,0 млрд рублей) и ещё больше укрепило итоговую чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть и отметилась рекордно высоким значением в 10,1 млрд рублей! Показатель EBITDA вырос заметно скромнее – всего на 2,4% до 20,9 млрд рублей, однако за счёт сокращения чистого долга долговая нагрузка ТГК-1 по соотношению NetDebt/EBITDA составляет сейчас более чем комфортные 0,6х.
Рассуждая о размере дивидендов за 2018 год, предлагаю ориентироваться на 26% от чистой прибыли по РСБУ (по крайней мере, глава ГЭХ Денис Фёдоров неоднократно указывал именно на этот ориентир). По этому сценарию мы получаем 0,048 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить дивидендную доходность порядка 5,5%. Не густо, но и не пусто! При этом держим в голове, что эффект от ДПМ полноценно продолжится ещё пару лет уж точно, а история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё ещё жизнеспособна.
В-общем, в совокупности всех вышеперечисленных факторов есть смысл придержать в своём портфеле акции ТГК-1 (наряду с ОГК-2), и в перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и дивидендных выплат.
На фоне определённой стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего года всё же смогла продемонстрировать рост на 5,5%, достигнув 92,5 млрд рублей. Определяющими стали два фактора: повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперёд) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд рублей, а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4% до 36,8 млрд рублей, вызванный подорожанием среднего расчётного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности без особого энтузиазма прибавила всего на 0,7% до 19,4 млрд рублей.
Вдобавок ко всему, ТГК-1 в 2018 году получила субсидии из областного бюджета на общую сумму 670 млн рублей (годом ранее – 71 млн), как следует из отчётности «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек».
Что касается операционных расходов, то по темпам роста они, к счастью, не дотянули до выручки и выросли в итоге на 4,7% до 77,4 млрд рублей. Несмотря на почти 10%-й рост топливных затрат (из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и ростом цен на приобретение энергетических ресурсов), составляющих почти половину всех операционных расходов, затраты на передачу энергии, остальные статьи не сильно выбивались из картины 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
В общем и целом операционная прибыль, таким образом, благополучно смогла вырасти на 8,0% до 12,9 млрд рублей, также как и рентабельность по операционной прибыли, которая прибавила за минувший год с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила свою политику по сокращению долгового бремени, а чистый долг по итогам 2018 года отметился снижением третий год кряду – на сей раз с 17,7 до 12,2 млрд рублей – минимальное значение за последнее десятилетие. Это неминуемо поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам (с 1,8 до 1,0 млрд рублей) и ещё больше укрепило итоговую чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть и отметилась рекордно высоким значением в 10,1 млрд рублей! Показатель EBITDA вырос заметно скромнее – всего на 2,4% до 20,9 млрд рублей, однако за счёт сокращения чистого долга долговая нагрузка ТГК-1 по соотношению NetDebt/EBITDA составляет сейчас более чем комфортные 0,6х.
Рассуждая о размере дивидендов за 2018 год, предлагаю ориентироваться на 26% от чистой прибыли по РСБУ (по крайней мере, глава ГЭХ Денис Фёдоров неоднократно указывал именно на этот ориентир). По этому сценарию мы получаем 0,048 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить дивидендную доходность порядка 5,5%. Не густо, но и не пусто! При этом держим в голове, что эффект от ДПМ полноценно продолжится ещё пару лет уж точно, а история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё ещё жизнеспособна.
В-общем, в совокупности всех вышеперечисленных факторов есть смысл придержать в своём портфеле акции ТГК-1 (наряду с ОГК-2), и в перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и дивидендных выплат.