ЛУКОЙЛ конечно красавец, не перестаю им восхищаться! Я понимаю , что финансовая отчетность по МСФО за 2018 год в принципе и ожидалась сильной и прорывной из-за роста нефтяных цен и достаточно слабого рубля в течение всего прошлого года, но радость моя вызвана прежде всего безупречным корпоративным управлением. В том числе и проводимым в настоящий момент байбэком, из-за которого я не спешу пока что избавляться от акций компании.
А на дивиденды поглядите! Да ведь они просто на заглядение! Растут плавно и красиво из года в год, а дивидендная доходность падает исключительно из-за опережающего роста котировок акций, так бывает. Это конечно и настораживает, намекая на возможную глубокую коррекцию, но у меня пока рука не поднимается фиксировать прибыль. Поэтому продолжаю держать.
При этом долговая нагрузка у ЛУКОЙЛа по-прежнему околонулевая по соотношению NetDebt/EBITDA, мультипликатор EV/EBITDA по-прежнему составляет весьма скромные 3,8х, а сама компания сегодня оценивается рынком меньше чем в семь годовых прибылей.
А на дивиденды поглядите! Да ведь они просто на заглядение! Растут плавно и красиво из года в год, а дивидендная доходность падает исключительно из-за опережающего роста котировок акций, так бывает. Это конечно и настораживает, намекая на возможную глубокую коррекцию, но у меня пока рука не поднимается фиксировать прибыль. Поэтому продолжаю держать.
При этом долговая нагрузка у ЛУКОЙЛа по-прежнему околонулевая по соотношению NetDebt/EBITDA, мультипликатор EV/EBITDA по-прежнему составляет весьма скромные 3,8х, а сама компания сегодня оценивается рынком меньше чем в семь годовых прибылей.
НЛМК объявила о начале реализации Стратегии-2022 и об изменениях в дивидендной политике. Пересказывать суть стратегии я не буду, вы можете сами посмотреть прикреплённый к данному посту официальный видеоролик от компании, перейти по ссылке и почитать пресс-релиз, или же погрузиться в официальную презентацию Стратегии-2022 на 47 листах (см.вложение).
Я лишь немного резюмирую по поводу дивидендов. НЛМК по факту "узаконила" выплату дивидендов в размере 100% от свободного денежного потока (FCF) в тех случаях, когда соотношение NetDebt/EBITDA оценивается ниже 1х (напомню, предыдущий вариант див.политики подразумевал нижнюю границу выплат 50% от большего из значений: ЧП или FCF, хотя по факту в последнее время выплачивалось 100% от FCF). Если же долговая нагрузка превышает 1х, то на выплаты будет направляться 50% от FCF (ранее - 30% от большего из значений: ЧП или FCF).
Единственно, весьма странной мне показалось следующее заявление: "В новом цикле мы сохраним уровень долга на консервативном уровне. Соотношение NetDebt/EBITDA останется в диапазоне 1,0х-1,5х". Что значит "останется"?? Ведь по итогам 2018 года оно оценивалось на уровне 0,25х! Или это так оригинально нам преподнесли верхнюю границу диапазона, мол до 2022 года выше 1,5х не уйдём? В-общем, не до конца понял.
Зато очень понял и порадовался, когда прочитал, что "для расчета FCF в целях выплаты дивидендов НЛМК будет использовать нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, если фактические инвестиции будут выше этого уровня" (привет Северстали!). Такие начинания я однозначно приветствую, ведь они обеспечивают стабильность дивидендных выплат и повышают базу их выплат в случае повышенных капексов.
В целом, после изучения Стратегии-2022 желания избавиться от акций НЛМК у меня не возникло: дивиденды останутся высокими, производство и реализация стальной продукции обещает продолжить свой рост, пусть даже небольшими шагами, но всё же вперёд и вверх. Я бы с удовольствием прикупил акций компании традиционно на полюбившемся мне уровне в районе 150 руб., но пока что они улетели выше 160 руб., на радостях после представленных в понедельник деталях Стратегии-2022.
P.S. Напоследок скажу, что Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 4 кв. 2018 года в размере 5,80 руб. (даже чуток больше, чем я ожидал). Дата дивидендной отсечки (без учёта режима торгов Т+2) - 6 мая 2019 года.
#NLMK
Я лишь немного резюмирую по поводу дивидендов. НЛМК по факту "узаконила" выплату дивидендов в размере 100% от свободного денежного потока (FCF) в тех случаях, когда соотношение NetDebt/EBITDA оценивается ниже 1х (напомню, предыдущий вариант див.политики подразумевал нижнюю границу выплат 50% от большего из значений: ЧП или FCF, хотя по факту в последнее время выплачивалось 100% от FCF). Если же долговая нагрузка превышает 1х, то на выплаты будет направляться 50% от FCF (ранее - 30% от большего из значений: ЧП или FCF).
Единственно, весьма странной мне показалось следующее заявление: "В новом цикле мы сохраним уровень долга на консервативном уровне. Соотношение NetDebt/EBITDA останется в диапазоне 1,0х-1,5х". Что значит "останется"?? Ведь по итогам 2018 года оно оценивалось на уровне 0,25х! Или это так оригинально нам преподнесли верхнюю границу диапазона, мол до 2022 года выше 1,5х не уйдём? В-общем, не до конца понял.
Зато очень понял и порадовался, когда прочитал, что "для расчета FCF в целях выплаты дивидендов НЛМК будет использовать нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, если фактические инвестиции будут выше этого уровня" (привет Северстали!). Такие начинания я однозначно приветствую, ведь они обеспечивают стабильность дивидендных выплат и повышают базу их выплат в случае повышенных капексов.
В целом, после изучения Стратегии-2022 желания избавиться от акций НЛМК у меня не возникло: дивиденды останутся высокими, производство и реализация стальной продукции обещает продолжить свой рост, пусть даже небольшими шагами, но всё же вперёд и вверх. Я бы с удовольствием прикупил акций компании традиционно на полюбившемся мне уровне в районе 150 руб., но пока что они улетели выше 160 руб., на радостях после представленных в понедельник деталях Стратегии-2022.
P.S. Напоследок скажу, что Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 4 кв. 2018 года в размере 5,80 руб. (даже чуток больше, чем я ожидал). Дата дивидендной отсечки (без учёта режима торгов Т+2) - 6 мая 2019 года.
#NLMK
YouTube
Президент Группы НЛМК о Стратегии 2022
Григорий Федоришин, президент Группы НЛМК, представляет стратегию компании до 2022 года. Ее целевой эффект + $1,25 млрд к EBITDA в год, из которых $0,5 млрд будет получено за счет программ повышения операционной эффективности без инвестиций.
Акции ЛУКОЙЛ стали одним из главных героев сегодняшнего дня, в очередной раз переписав исторический максимум (теперь это 5 660 руб.), на фоне сильных финансовых результатов по МСФО за 2018 год и порции приятных новостей в ходе сегодняшней телеконференции. На текущую минуту капитализация ЛУКОЙЛа уже превзошла капитализацию Роснефти!
Во-первых, сегодня компания подтвердила свои намерения завершить проводимую программу buyback уже в этом году (ранее были намёки, что это может случиться в 2020 году). Что, собственно, весьма неудивительно, учитывая темпы обратного выкупа акций, который мы наблюдаем: за полгода выкуплена половина от запланированного объёма бумаг!
Более того, первый вице-президент ЛУКОЙЛа по экономике и финансам Александр Матыцын заявил, что "после завершения текущей программы мы планируем анонсировать новую программу, детали которой пока не раскрываем, поскольку мы будем обсуждать сначала сроки погашения уже выкупленных акций, которые погашаться будут крупными пакетами. В настоящее время мы ведем детальную проработку погашения, прежде всего, юридическую и налоговую". Шикарная новость ведь!
Добыча углеводородов ЛУКОЙЛа может вырасти в пределах 1% в 2019 году, в зависимости от параметров сделки ОПЕК+, что тоже весьма неплохо для такого крупного игрока. Причём компания планирует сохранить добычу нефти на уровне 82 млн т, а рост может состояться за счет газа.
Теперь о самом приятном - о дивидендах. ЛУКОЙЛ сегодня анонсировал грядущие изменения в дивидендной политике компании, и уже буквально завтра, 6 марта, мы должны получить все детали, по итогам завтрашнего заседания Совета директоров. Ожидается, что изменения в дивидендной политике ЛУКОЙЛа позволят учесть эффект сокращения количества акций в результате программы buy back, что приведёт к ускорению роста размера дивидендов на акцию.
Мой базовый сценарий на финальные дивиденды за 2018 год подразумевает 140 рублей на акцию (к ранее выплаченным 95 рублям за 9 месяцев), но я буду безмерно счастлив, если в итоге ошибусь в меньшую сторону :)))
Во-первых, сегодня компания подтвердила свои намерения завершить проводимую программу buyback уже в этом году (ранее были намёки, что это может случиться в 2020 году). Что, собственно, весьма неудивительно, учитывая темпы обратного выкупа акций, который мы наблюдаем: за полгода выкуплена половина от запланированного объёма бумаг!
Более того, первый вице-президент ЛУКОЙЛа по экономике и финансам Александр Матыцын заявил, что "после завершения текущей программы мы планируем анонсировать новую программу, детали которой пока не раскрываем, поскольку мы будем обсуждать сначала сроки погашения уже выкупленных акций, которые погашаться будут крупными пакетами. В настоящее время мы ведем детальную проработку погашения, прежде всего, юридическую и налоговую". Шикарная новость ведь!
Добыча углеводородов ЛУКОЙЛа может вырасти в пределах 1% в 2019 году, в зависимости от параметров сделки ОПЕК+, что тоже весьма неплохо для такого крупного игрока. Причём компания планирует сохранить добычу нефти на уровне 82 млн т, а рост может состояться за счет газа.
Теперь о самом приятном - о дивидендах. ЛУКОЙЛ сегодня анонсировал грядущие изменения в дивидендной политике компании, и уже буквально завтра, 6 марта, мы должны получить все детали, по итогам завтрашнего заседания Совета директоров. Ожидается, что изменения в дивидендной политике ЛУКОЙЛа позволят учесть эффект сокращения количества акций в результате программы buy back, что приведёт к ускорению роста размера дивидендов на акцию.
Мой базовый сценарий на финальные дивиденды за 2018 год подразумевает 140 рублей на акцию (к ранее выплаченным 95 рублям за 9 месяцев), но я буду безмерно счастлив, если в итоге ошибусь в меньшую сторону :)))
Финансовая отчётность Аэрофлота по МСФО за 2018 год оказалась хуже средних ожиданий рынков, а воздействие подорожавших цен на керосин (+36%), вкупе со слабым рублём (около половины затрат компании измеряется в долларах + убыток от курсовых разниц) сделали своё недоброе дело, и чистая прибыль компании по итогам 2018 года в итоге снизилась аж в 4 раза до 5,7 млрд рублей.
При этом выручка Аэрофлота за этот период выросла почти на 15% до 612 млрд рублей, благодаря увеличению пассажироперевозок на 11%. Собственно, если бы все свои возросшие расходы #Аэрофлот попытался переложить на пассажиров, то операционные показатели не были такими красивыми, хотя уже в текущем году компания неминуемо повышать тарифы, дабы отвечать всем свалившимся на её голову финансовым вызовам. А значит есть все основания ожидать как минимум замедления роста перевозок авиапассажиров.
Показатель EBITDA также не досчитался порядка 40%, довольствовавшись значением в 33,6 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA снизилась примерно вдвое - с 10,5% до 5,5%, а долговая нагрузка компании за минувший год заметно выросла - с 0,9х до 2,1х.
Как вы уже успели понять, рассчитывать на высокие дивиденды по итогам 2018 года вряд ли приходится. И если в качестве базового сценария закладывать 50% от ЧП по МСФО (как было в последние годы), то даже в этом случае мы получаем символические 2,57 руб. на акцию и более чем скромную ДД порядка 2,7%.
Правда, вот тут начинается самое интересное. Цены на авиакеросин к концу минувшего года начали, наконец, плавно снижаться (этот эффект всегда работает с лагом по сравнению с нефтяными котировками), выручку Аэрофлот планирует активно наращивать и в 2019 году (по прогнозам примерно на 10%), а значит стечение всех этих факторов может привести к заметно более сильным финансовым результатам по итогам текущего года. Но пока это лишь мои догадки и предположения, не более.
Аэрофлот (да и вся мировая авиация в целом) мне не нравится по одной простой причине: отсутствие стабильности и хоть какой-то предсказуемости (в том числе и дивидендной). Вдобавок ко всему в воздухе регулярно витают риски возможного изменения в распределении транссибирских роялти (сейчас они все достаются Аэрофлоту), санкционные страхи, а также "навяливание" государством самолётов МС-21 и SSJ-100, которым Аэрофлот в глубине души вряд ли радуется. Поэтому психологически мне будет комфортно ДОкупать бумаги Аэрофлота где-нибудь по 60 рублей и ниже, но не сейчас. И я очень хочу в итоге оказаться не прав, и искренне порадуюсь, если акции пойдут в рост и когда-нибудь мы их снова увидим в районе 200 рублей и выше - всё-таки небольшую долю в 0,7% я по-прежнему держу, т.к. не все из них удалось продать в прошлом году на процедуре добровольного выкупа в районе 150 рублей.
Пресс-релиз
Презентация
При этом выручка Аэрофлота за этот период выросла почти на 15% до 612 млрд рублей, благодаря увеличению пассажироперевозок на 11%. Собственно, если бы все свои возросшие расходы #Аэрофлот попытался переложить на пассажиров, то операционные показатели не были такими красивыми, хотя уже в текущем году компания неминуемо повышать тарифы, дабы отвечать всем свалившимся на её голову финансовым вызовам. А значит есть все основания ожидать как минимум замедления роста перевозок авиапассажиров.
Показатель EBITDA также не досчитался порядка 40%, довольствовавшись значением в 33,6 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA снизилась примерно вдвое - с 10,5% до 5,5%, а долговая нагрузка компании за минувший год заметно выросла - с 0,9х до 2,1х.
Как вы уже успели понять, рассчитывать на высокие дивиденды по итогам 2018 года вряд ли приходится. И если в качестве базового сценария закладывать 50% от ЧП по МСФО (как было в последние годы), то даже в этом случае мы получаем символические 2,57 руб. на акцию и более чем скромную ДД порядка 2,7%.
Правда, вот тут начинается самое интересное. Цены на авиакеросин к концу минувшего года начали, наконец, плавно снижаться (этот эффект всегда работает с лагом по сравнению с нефтяными котировками), выручку Аэрофлот планирует активно наращивать и в 2019 году (по прогнозам примерно на 10%), а значит стечение всех этих факторов может привести к заметно более сильным финансовым результатам по итогам текущего года. Но пока это лишь мои догадки и предположения, не более.
Аэрофлот (да и вся мировая авиация в целом) мне не нравится по одной простой причине: отсутствие стабильности и хоть какой-то предсказуемости (в том числе и дивидендной). Вдобавок ко всему в воздухе регулярно витают риски возможного изменения в распределении транссибирских роялти (сейчас они все достаются Аэрофлоту), санкционные страхи, а также "навяливание" государством самолётов МС-21 и SSJ-100, которым Аэрофлот в глубине души вряд ли радуется. Поэтому психологически мне будет комфортно ДОкупать бумаги Аэрофлота где-нибудь по 60 рублей и ниже, но не сейчас. И я очень хочу в итоге оказаться не прав, и искренне порадуюсь, если акции пойдут в рост и когда-нибудь мы их снова увидим в районе 200 рублей и выше - всё-таки небольшую долю в 0,7% я по-прежнему держу, т.к. не все из них удалось продать в прошлом году на процедуре добровольного выкупа в районе 150 рублей.
Пресс-релиз
Презентация
Мосбиржа сегодня отчиталась по МСФО за 2018 год.
Объём торгов на бирже по итогам минувшего года вырос практически на всех рынках, благодаря чему компании по-прежнему удаётся наращивать свои комиссионные доходы, которые в 2018 году прибавили на 11,5% до 23,6 млрд рублей. Особенно радует возросший интерес к фондовому рынку со стороны частных лиц: с начала 2018 года число брокерских счетов физических лиц выросло более чем на 800 тыс. – до 2,12 млн на сегодняшний день. Видимо низкие ставки в стране и появление ИИС способствует в определённой степени росту популяризации.
Заметно прибавили и процентные доходы - сразу на 11,8% до 17,9 млрд рублей, что во многом объясняется временным завершением периода снижения процентных ставок в стране.
Вдобавок ко всему, состоялось долгожданное восстановление заложенного во 2 кв. 2018 года резерва, после того как Биржа выиграла дело в кассационном суде. Пусть на 75%, но всё же.
Как результат - чистая прибыль Мосбиржи по МСФО по итогам 2018 года скромно снизилась всего на 2,6% до 19,7 млрд рублей, а без учета резервов прибыль и вовсе даже выросла бы на 2,5%.
Но отталкиваться нужно именно от нескорректированного значения чистой прибыли, т.к. дивиденды рассчитываются относительно неё. И в плане дивидендов сегодня нас тоже поджидал приятный сюрприз! Наблюдательный совет Московской биржи принял предварительное решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 2018 год в размере 7,7 руб. на одну акцию, что означает норму выплат почти 90% от той самой чистой прибыли и по текущим котировкам сулит ДД выше 8%!
Поэтому всех тех, кто не унывал и не запаниковал после решения о невыплате промежуточных дивидендов Мосбиржи осенью прошлого года, я спешу поздравить с исторически высокой ДД в истории компании (повторюсь, по текущим ценникам)! Дальше будет ещё лучше!
Объём торгов на бирже по итогам минувшего года вырос практически на всех рынках, благодаря чему компании по-прежнему удаётся наращивать свои комиссионные доходы, которые в 2018 году прибавили на 11,5% до 23,6 млрд рублей. Особенно радует возросший интерес к фондовому рынку со стороны частных лиц: с начала 2018 года число брокерских счетов физических лиц выросло более чем на 800 тыс. – до 2,12 млн на сегодняшний день. Видимо низкие ставки в стране и появление ИИС способствует в определённой степени росту популяризации.
Заметно прибавили и процентные доходы - сразу на 11,8% до 17,9 млрд рублей, что во многом объясняется временным завершением периода снижения процентных ставок в стране.
Вдобавок ко всему, состоялось долгожданное восстановление заложенного во 2 кв. 2018 года резерва, после того как Биржа выиграла дело в кассационном суде. Пусть на 75%, но всё же.
Как результат - чистая прибыль Мосбиржи по МСФО по итогам 2018 года скромно снизилась всего на 2,6% до 19,7 млрд рублей, а без учета резервов прибыль и вовсе даже выросла бы на 2,5%.
Но отталкиваться нужно именно от нескорректированного значения чистой прибыли, т.к. дивиденды рассчитываются относительно неё. И в плане дивидендов сегодня нас тоже поджидал приятный сюрприз! Наблюдательный совет Московской биржи принял предварительное решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 2018 год в размере 7,7 руб. на одну акцию, что означает норму выплат почти 90% от той самой чистой прибыли и по текущим котировкам сулит ДД выше 8%!
Поэтому всех тех, кто не унывал и не запаниковал после решения о невыплате промежуточных дивидендов Мосбиржи осенью прошлого года, я спешу поздравить с исторически высокой ДД в истории компании (повторюсь, по текущим ценникам)! Дальше будет ещё лучше!