Газпромнефть: между рекордами и санкциями

🧮Газпромнефть, которая стала для Газпрома в последние годы самой настоящей кэш-машиной, представила накануне свои результаты по МСФО за 2024 год, что предоставляет нам хорошую возможность для анализа её деятельности.

📈Выручка в отчётном периоде увеличилась на +16,5% до 4,1 трлн руб. Этот рост был обусловлен как увеличением объёмов добычи и переработки углеводородов, так и общим повышением цен, на фоне ослабления рубля.

📈Что касается операционных метрик, то добыча углеводородов выросла в 2024 году на +5,3% до 126,9 млн тонн н.э. Хоть компания и не предоставила детализированную структуру производства, можно предположить, что весь прирост обусловлен увеличением добычи природного газа, учитывая действующие ограничения, установленные соглашением ОПЕК+.

Объём нефтепереработки также прибавил на +1,1% до 42,9 млн тонн. В прошлом году компания завершила модернизацию своего крупнейшего актива - Омского НПЗ, доведя глубину переработки до 100%, что является лучшим показателем в мире. Благодаря этим успехам, Омский завод увеличил производство дизельного топлива на +27%, автомобильного бензина - на +15%, а авиационного керосина - на +7%, при использовании того же объёма сырья, что и ранее!

🤷‍♂️Ситуация с НПЗ в сербском Панчево при этом продолжает оставаться неопределённой. Напомню, в начале января этого года Газпромнефть была включена в санкционный SDN-лист, и сербские власти на этом фоне выразили готовность выкупить контрольную долю компании (56% акций компании принадлежат Газпромнефти и Газпрому).

При этом Минфин США разрешил проведение сделок с Газпромнефтью вплоть до 27.02.2025, однако остаётся неясным, продлят ли американские власти эти ограничения, на фоне возобновившихся переговоров между Вашингтоном и Москвой, или же дедлайн вступит в силу. В случае негативного развития событий, Газпромнефти придётся продать свою долю примерно за €0,7 млрд и сократить нефтепереработку на 4 млн тонн (не бесплатно - уже хорошо в наши времена!).

📈Но вернёмся к фин. отчётности Газпромнефти. Показатель EBITDA вырос в 2024 году на +5,8% до 1,4 трлн руб. Операционные расходы в отчётном периоде росли быстрее выручки, что оказало определённое давление на доходы. В целом, многие компании из различных отраслей сообщают либо о снижении показателя EBITDA по итогам прошлого года, либо о его умеренном росте, поэтому будем считать этот результат удовлетворительным.

📉А вот чистая прибыль сократилась на -25,2% до 479,5 млрд руб., но здесь компания отмечает негативное влияние разового фактора в виде пересмотра ставки налога на прибыль, а значит для нас появляется дивидендная пища для размышлений.

💰Учитывая, что промежуточные дивы за 6m2024 ранее уже были выплачены в размере 51,96 руб. на акцию, нас интересует уже вторая половина минувшего года, и здесь результаты оказались неутешительными: ЧП сократилась более чем в вдвое. А это значит, что на финальные дивиденды за 2024 год компания может направить порядка 16-24 руб. на акцию, что при текущих котировках сулит ДД в диапазоне 2,5-3,7%. Нижняя граница этого диапазона будет соответствовать FCF, а верхняя — коэффициенту 75% от ЧП, который компания выплачивает в последнее время, т.к. материнская компания Газпром (#GAZP) остро нуждается в денежных средствах.

👉Если СВО всё-таки будет завершена в обозримом будущем, это может привести к исключению компании из SDN-листа, что, в свою очередь, станет мощным драйвером для роста стоимости акций.

“Западу придется отменять санкции против России в случае урегулирования украинского конфликта”, - поведал вчера Госсекретарь США Марко Рубио после переговоров РФ и США.

При ценнике ниже 550-600 руб. акции Газпромнефти (#SIBN) по-прежнему интересны для долгосрочных покупок, в расчёте на стабильную двухзначную ДД, которая вряд ли куда-то исчезнет в ближайшие годы. Ну а если в вашем портфеле уже присутствуют эти бумаги, тогда смело их держите и не спешите продавать!

❤️Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь