Эпоха перемен в МТС Банке

🧮 МТС Банк представил отчётность по МСФО за 1 кв. 2025 года, поэтому предлагаю обсудить перспективы развития этого публичного банка и актуализировать этот инвестиционный кейс.

📉 Чистые процентные доходы сократились на -10,2% (г/г) до 8,7 млрд руб., что обусловлено удорожанием фондирования, на фоне роста ключевой ставки ЦБ.

Вместе с тем, после создания резервов чистые процентные доходы увеличились более чем в два раза, достигнув 1,9 млрд руб. Улучшение показателя связано с сокращением объёма резервов, образовавшихся благодаря изменению подходов к кредитованию, в сторону повышения эффективности: банк уменьшил объём выдаваемых кредитов в утративших привлекательность сегментах.

📈 В ходе конференц-звонка руководство МТС Банка сообщило, что стоимость привлечения новых вкладов начала снижаться, что должно положительно сказаться на динамике чистой процентной маржи в ближайшем будущем.

💼Что касается общего кредитного портфеля, то он с января по март он сократился на -3,8% до 370,8 млрд руб. Уменьшение розничного сегмента произошло как из-за сезонных факторов, так и вследствие изменения политики кредитования.

Немаловажным является и сохранение стоимости риска на уровнях 2024 года в 6,4%. Изменения в подходе к кредитованию, о которых мы с вами уже упоминали выше, положительно сказываются на качестве кредитного портфеля.

📉Чистые комиссионные доходы сократились на -40,4% (г/г) до 4 млрд руб. Уменьшение розничного кредитного портфеля привело к сокращению продаж страховых продуктов, что негативно отразилось на комиссионных доходах. Однако если смотреть вперёд, в светлое будущее, то с началом снижения "ключа" можно будет ожидать оживления потребительского кредитования, что позволит вернуть продажи страховых продуктов на путь уверенного роста.

👫Что касается клиентской базы, то она в среднем увеличивается на +0,3 млн человек в квартал, и по итогам отчётного периода количество активных клиентов составило уже 9,3 млн. Уже не за горами покорение круглой цифры в 10 млн клиентов, и такая высокая транзакционная активность будет способствовать дальнейшему росту комиссионных доходов банка.

В прошлом году менеджмент пересмотрел Стратегию развития и оптимизировал внутренние процессы, что позволило в отчётном периоде сократить операционные расходы на -12,7% (г/г) до 12,7 млрд руб. Большая часть банков уже отчиталась за 1Q2025, у многих из них расходы выросли двузначными темпами, значительно опережая инфляцию, и на этом фоне МТС Банк приятно удивил улучшением операционной эффективности.

📉Однако из-за валютной переоценки валютных активов и падения комиссионных доходов от реализации страховых продуктов мы в итоге увидели снижение чистой прибыли на -77,1% (г/г) до 1 млрд руб. Во время конференц-звонка руководство банка заявило, что в будущем ожидает девальвацию рубля (мы тоже её очень ждём!), что вызовет положительную переоценку валютных активов и будет способствовать росту чистой прибыли.

💰Теперь о самом приятном. Совет директоров МТС Банка рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 89,31 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=7,1%. Див. отсечка намечена на 10 июля 2025 года (c учётом режима торгов Т+1). Радует, что компания привержена своей действующей див. политике и направляет на выплаты обещанные 25% от ЧП. К слову, эти дивиденды станут первыми в публичной истории банка, поэтому поздравляем!

👉МТС Банк (#MBNK) сейчас переживает циклическое снижение доходов из-за жёсткой политики ЦБ. На этом фоне приятно отметить, что руководство сосредоточено на создании новых и развитии существующих транзакционных продуктов, т.к. этот сегмент помогает сгладить влияние циклов в банковском секторе. По мере снижения ключевой ставки и ослабления рубля мы увидим рост прибыли банка, что положительно отразится на рыночной капитализации. Если вы хотите сыграть на снижение "ключа", то эта история прекрасно подходит для этого!

❤️Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

МТС Банк: инвестиционный потенциал скоро раскроется?

🏛 Наблюдая за бодрой динамикой ставок на денежном рынке, я всё больше прихожу к выводу, что Центробанк на своём очередном заседании 25 июля может снизить ключевую ставку как минимум на 1%. В этой связи я предлагаю оценить вместе с вами перспективы российского банковского сектора, который традиционно является бенефициаром смягчения ДКП.

📊 Самым дешевым финучреждением по мультипликатору P/BV в настоящее время является МТС Банк (#MBNK), который торгуется с показателем 0,44х. Только вдумайтесь: финтех крупнейшего в стране телеком-оператора торгуется дешевле половины своего капитала.

Впрочем, подобные ценовые аномалии нередко наблюдаются в период жёсткой монетарной политики регулятора. Однако по мере смягчения денежно-кредитных условий рыночная конъюнктура неизбежно скорректируется, что приведёт к переоценке акций и росту капитализации банка.

💰 Кроме того, МТС Банк последовательно реализует свою дивидендную политику. По итогам состоявшегося вчера ГОСА было принято решение выплатить дивиденды за 2024 год в размере 89,31 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит ДД= 7,5%. Дивидендная отсечка намечена на 10 июля 2025 года (c учётом режима торгов Т+1).

В инвестиционном сообществе бытует мнение, что такая чрезмерная щедрость объясняется необходимостью холдинга АФК Система (#AFKS) обеспечить себе дополнительный приток денежных средств, извлекаемых из подконтрольных компаний. Но здесь всё-таки важно учитывать, что сумма планируемых выплат (порядка 3 млрд руб.), очень скромная, по сравнению с объемом финансирования долговых обязательств АФК, составляющим десятки миллиардов рублей ежегодно.

Таким образом, несмотря на предположения скептиков, распределение доходов выглядит осознанным решением МТС Банка, демонстрирующим приверженность банка высоким стандартам корпоративного управления.

💼 Лестной оценки заслуживает также тот факт, что менеджмент МТС Банка предпринимает активные шаги для повышения инвестиционной привлекательности этого кейса. В частности, в ответ на запрос инвестиционного сообщества о повышении ликвидности акций банк заключил соглашение с ведущим маркетмейкером «Сбербанк КИБ» - это обеспечит постоянное присутствие заявок на покупку и продажу акций в биржевом стакане, что в свою очередь существенно облегчит торговлю крупными объёмами для частных инвесторов.

💸 Что касается будущей допэмиссии, то на рынке ходят слухи, что цена размещения будет выше среднерыночной стоимости акций за последние полгода, что выгодно для действующих акционеров.

Отрадно отметить, что МТС Банк на прошлой неделе утвердил Стратегию развития до 2028 года, в которой детально изложены планы расширения бизнеса. Такая прозрачность встречается редко в финансовом секторе, и делает МТС Банк приятным исключением из правил. Согласно Стратегии, при снижении ключевой ставки до 15% ожидается значительное ускорение роста кредитного портфеля, что станет мощным катализатором роста капитализации банка.

👉 Итак, главный вывод, который вы должны усвоить по итогам нашего сегодняшнего повествования: бумаги МТС Банка (#MBNK) в обозримом будущем могут продемонстрировать значительный потенциал роста, в условиях дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, что делает их достойным кандидатом на включение в инвестпортфель. Тем более, котировки находятся вблизи локальных минимумов, и у настоящих инвесторов, которые действуют именно в те периоды, когда страшно, сейчас должны чесаться руки! Действуйте!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь