С учётом расширения практики эквити в Совкомбанке ищем в команду аналитиков, в первую очередь в нефтегаз и металлы.

Подойдут как отраслевые эксперты с необходимыми навыками, так и консалтеры/ специалисты из фин сектора.

Если вдруг вам интересно поучаствовать в создании лучшей аналитики на российском фондовом рынке и попутно заработать денег жду резюме @slavikyes

Сегодня в рамках чистки оскорбительных сообщений по ошибке забанил ряд участников чата. Вроде всех разбанил, но если кого забыл пишите, разбаню

Уже в этот четверг (25.07.2024) в 20:00 снова проводим наше с вами любимое Investment MasterMind шоу в онлайн-формате (не все спикеры в Мск) с топовыми инвест. экспертами

Трансляция пройдет по ссылке в ютуб
https://youtube.com/live/AtG6xaYYiYc

Как обычно сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представляет свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

В этот раз спикерами будут:
- Сергей Пирогов / Invest Heroes (вы много просили его пригласить еще в прошлый раз после победной идеи по ВТБ)
- Вячеслав Таквель / Vyacheslav Goodwin (крутой инвестор-спекулянт, оч. много заработавший в последние месяцы)
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции (наш старый друг и крутейший инвест. эксперт)
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Напоминаем, что уже сегодня в 20:00 проводим Investment MasterMind шоу в онлайн-формате с топовыми инвест. экспертами:
- Сергей Пирогов / Invest Heroes
- Вячеслав Таквель / Vyacheslav Goodwin
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Трансляция пройдет по ссылке в ютуб
https://youtube.com/live/AtG6xaYYiYc

Начинаем через 15 минут!

С учётом сегодняшнего снижения рынка можно начинать изучать песни Михаила Сафарбековича, благо их более 250 штук:

https://ru.m.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%BF%D0%B8%D1%81%D0%BE%D0%BA_%D0%BF%D0%B5%D1%81%D0%B5%D0%BD_%D0%9C%D0%B8%D1%85%D0%B0%D0%B8%D0%BB%D0%B0_%D0%93%D1%83%D1%86%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%B5%D0%B2%D0%B0

Комментарий по ставке.

В целом, реализовался сценарий (ставка+прогноз), которые многие аналитики отрицали, но Михаил Васильев из Совкомбанка как всегда оказался прав.

По ставке и для меня неожиданностью повышение не было. А вот прогноз немного удивил, хотя риторики мягкой тоже скорее не ждал.

В итоге рынок уехал вниз, что акций (скорее неожиданно), что бонды (ожидаемо, так как по моим оценкам там 18 ставки не было).

Это все не очень приятно, но кажется приближается точка замечательной возможности в длинных облигациях.

Если ранее рынок фикс облигаций жил в каких-то надеждах, что вот-вот ДКП станет мягче и ставки снизятся, то сегодня в ценах уже достаточно жёсткий сценарий близкий к базовому, но есть значительная вероятность, что реальность будет лучше этого базового сценария, да есть вероятность, что будет хуже, но по моей оценке она значительно меньше.

В итоге даунсайда существенного в длинных бондах уже не вижу, но зато вижу, что в случае намека на переговоры и окончание СВО и/или успехов ЦБ в борьбе с инфляцией длинные облигации могут существенно раллировать, причем подобного апсайда в акциях нет.

Дисклеймер: сам длинные бонды не держу, но мы точно уже близки к точкам покупки.

Если говорить про перспективы рынка акций - в среднем до сих пор менее интересен чем флоатеры на горизонте полгода. Отдельные идеи заслуживают внимания и имеют консервативный апсайд 20+% к все ещё низким оценкам.

Небольшой песенный привет с воспоминаниями о доходности акций в первом полугодии.

Ждём приглашения на инвест конференции дабы разбавить качественной музыкой)

Готовлюсь к песням М. Гуцериева на мастермайнде в январе пока ЭсЭфАй ниже 1800 рублей

Вернёмся к рынку. Пора приложить подорожник?

Портфель за последние две недели потрепало, рост с мая на личном портфеле бесславно стёрт неудачными историями, в первую очередь Яндексом.

Что думаю про рынок сейчас?
С учётом высокой ставки и негативного фона, в первую очередь снижения в нефти в отсутствие ослабления рубля, рынок акций не кажется очень интересным, несмотря на снижение. Все дёшево, но конъюнктура то тоже не очень хорошая, а ещё и внешний фон добавляется негативный в виде отвесного падения зарубежных рынков и возможной рецессии.

С такими вводными заходить на всё в акции не очень разумно, но ещё более неразумно пытаться усредняться на дорогие плечи в не настолько дешёвых активах.

Да, Яндекс по текущим это бай, и потенциал хороший, но это не значит, что он не будет снижаться, то же касается рынка, хотя Яндекс лучше чем рынок в среднем в плане потенциала, по моим оценкам.

Следующий пост будет про ошибки, возможно кому-то будет полезным, хоть и выглядят они достаточно классически и скорее не должны были быть допущены человеком с таким опытом.

Об ошибках

Попробую разобрать здесь ряд ошибок, сделанных с начала года, хотя честно их было и не так много.

1) Не хеджировался шортом фьючерсов, несмотря на то что ждал слабую динамику рынка в среднем

На фоне высоких ставок в начале года я не ждал существенного роста рынка в этом году. Отдельные истории нравились и ключевыми темами для роста были: 1) редомициляция 2) нефтяники на фоне ослабление рубля при устойчивой цене на нефть

В итоге первая идея реализовалась, вторая нет, так как рубль оказался значительно крепче на фоне проблем с платежами за импорт.

При этом ряд компаний выглядели дорого и какой-то супер динамики по ним я не ждал. На них были фьючерсы с отличным керри, но я ничего не шортанул. Частично это было обусловлено необходимостью выделения ГО, которое в один момент использовал для покупки фьючерсов на юань, но в большинстве случаев ГО было свободно.

В целом, даже если брать с начала года до мая, то компании которые хотел шортить в 70+% снизились, а средний результат по фьючам был бы на уровне керри. Шорт далее был бы полностью оправдан и принес бы 25-30% в зависимости от точки ликвидации.

2) Купил спекулятивно активы, зная что рынок слабый, и не захеджировался.

Собственно недавний откат счёта от максимумов был обусловлен этим поступком. Безусловно хрустального шара ни у кого нет, но было понятно, что волатильность будет высокая, даже без внешнего фона.

3) Не читал документы по Яндексу
Яндекс до старта торгов публиковал список аффилированных лиц, из которого было понятно, что акции от консорциума куда-то перешли, что может означать навес, но я не изучал документы после переезда. Можно сказать, что это не сделал почти никто, но задача на рынке быть лучше среднего, ошибку не отменяет. Идея в покупке Яндекса со старта торгов была не в значительной фундаментальной недооценке, а в низком фри-флоат, отсутствии навеса и большом спросе со стороны физиков и институционалов. Со стороны спроса считаю, что угадал, но вот предложения оказалось в разы больше.

Это наверное основные ошибки. Урок на будущее:
1) быть скорее рыночно-нейтральным при ожидании слабого рынка
2) внимательно читать все документы, особенно при особых событиях, таких как корпоративная реструктуризация.

П.С.: можно также в ошибки записать ликвидацию позиции в Яндексе на лоях, но это было эмоциональным действием - следствием предыдущих. В итоге позицию в Яндексе привел к более разумной величине.

ЦБ опубликовал обзор финансовых рынков за июль и немного приоткрыл нам завесу о причинах падения рынка в июле.

Итак, в июле физики купили акций на 14,2 млрд рублей против 4 млрд рублей в июне. Системно-значимве кредитные организации то есть крупные банки купили акций на 20 млрд рублей, ещё на 8 млрд рублей акций купили несистемно значимые кредитные организации, против больше 40 млрд рублей продаж ими в июне.

А кто же тогда продавал? Может конечно ЦБ забыл вставить страничку в свой отчёт, но данной информации в отчёте нету.

Так кто же продал акции и почему это решили не раскрывать?
Две основные гипотезы:
1) "Казахи" (то есть нерезиденты в связи с завершением расчетов с Мосбиржей, попавшей под санкции в августе)
2) Таинственные владельцы Яндекса.

Обе гипотезы реальны, но непонятно почему эту информацию нужно скрывать.

В любом случае если это был один из данных вариантов, то фактор падения в июле частично разовый, что вселяет некий оптимизм при инвестициях в акции.

Ранее уже писал про канал своего ученика, входящего в топ пульса по доходности: https://t.me/ltrinvestment/1488

Недавно он с Мурадом Агаевым и Алексеем Линецким запустил челлендж стратегий, а недавно выпустил видео встречи https://t.me/Real_Buy_Side/369

Не со всем может согласен, но однозначно буду болеть за него в этом конкурсе.

P.S.: интересно злой смайл поставил Мурад? Если да, не обижайся за тебя итак толпа огромная болеет)

С учётом событий, происходящих в настоящее время в Курской области, значительное количество людей эвакуированы из собственных домов.

Безусловно кроме стресса и эмоциональной поддержки люди, оказавшиеся в трудной ситуации требуют и финансовой поддержки. На мой взгляд сейчас важно и разумно оказать посильную поддержку своим согражданам.

К сожалению не могу посоветовать вам конкретное направление куда можно направить средства, но значительное количество людей из области собирают средства для помощи и покупки необходимого нашим соответечественникам. Сам поучаствовал в подобном сборе средств.

"Инвестируй или проиграешь" или танцы инфоцыган с драконами хомяком

Все написанное далее - личное мнение автора и не имеет отношения к его аналитической работе.

Пора поговорить про рынок. Люди, купившие акции переживают безусловно уже на этих уровнях, тем более некоторые люди покупали в марте-апреле, воодушевившись ростом рынка и IPO.

Значительное снижение индекса и акций в портфеле создают микс мыслей и эмоций у людей и в первую очередь вводят в замешательство ведь непонятно что делать, тот гуру, которого они послушали рассказывает что либо докупает на постоянно появляющийся кэше, либо крепко держит Сбер со 100 рублей, либо пишет что скоро всё наладится, либо просто едет куда-то в отпуск и пропадает, а потом публикует обзор на этот отпуск, который конечно "интересует" его подписчиков. Но понимания что делать от этого не прибавляется.

Итак что же делать и в чём не прав/прав "гуру"?

В целом на рынке существуют две школы мысли обе из которых правильные, но имеют шарлатанов, маскирующихся под почтенных представителей этой мысли. Назовём их базово "инвестиционная" и "спекулятивная". Каждый человек должен сам решить что ему конкретно комфортно и исходя из этого принимать решение по своей личной стратегии.

1) Инвестиционный подход - обычно именуют в народе идите и купите и забудьте. В чём проблема такого подхода? Купить и забыть бывает опасно, ведь ситуация может измениться и даже самая хорошая идея превратиться в разрушение капитала, поэтому отслеживать позиции все же нужно, хотя конечно сокращение количества решений для неискушённого инвестора правильный подход, ведь если каждое новое решение может принести ошибку, то условно решить раз и принимать плоды решения не так уж и глупо. Дополнительно в таком подходе рекомендуют диверсификацию. В итоге это приводит к результатам близким к рынку если конечно вы не проинвестировали в супер мотивированного топ менеджера-владельца, причем ещё и честного и настроенного на рост капитализации.

Если быть чуть мудрее и опытнее и способнее, то позиции конечно стоит отслеживать и распоряжаться капиталом так чтобы он приносил лучшую доходность, то есть условно если другой актив даёт лучшую доходность с лучшим соотношением доходность/риск, то в независимости от убытка по текущим позициям очевидно стоит продать актив и поменять его в портфеле. Это одна из важнейших ошибок инвесторов -новичков, которые не хотят фиксировать лося. Суть деятельности на рынке не быть правым, а зарабатывать деньги, поэтому нужно уметь признавать ошибки и делать правильные вещи хладнокровно.

2) Спекулятивный подход
Здесь вроде как неважно что и зачем вы купили, причины могут разные - скользящие средние пересеклись, звёзды сошлись, сказал гуру, сработал сигнал. В общем всё сводится к тому что позиция покупается, а затем по такому же принципу продаётся.

В инвестчатах часто людей, держащих акций меньше Х лет, называют спекулянтами.

По факту акции это лишь один из инструментов рынка и инвестор должен быть открыт как минимум к облигациям, которые также представляют альтернативную доходность и мерило насколько акции интересны и сколько с учётом дополнительных рисков они должны приносить.

В итоге:
1) продавать акции и покупать облигации незазорно, причем даже в убыток если вы считаете, что облигации дадут большУю доходность от текущих.
2) реальные спекулянты это люди действующие в расчете на других участников рынка, а не на фундаментальную доходность инструмента. Быть спекулянтом и инвестору полезно, так как даёт представления о возможных движениях рынка.

В итоге - довод инфоцыган о том почему акции не проданы - мол мы инвесторы не состоятелен, точнее не совсем. Не каждый продавец акций спекулянт. Акции иногда с убытком продавать очень выгодно.

Следующий пост про текущий рынок и видение дальнейшего развития событий.

По рынку на сегодня

Все изложенное, опять же моё личное мнение.

Я достаточно много раз ошибался в этом году, как и в целом аналитики. Но важно не то сколько ошибаешься, а важно то сколько теряешь денег когда ошибаешься. Всего знать нельзя, иногда лучше просто посидеть в стороне или сказать не знаю.
Про последнюю ошибку писал на канале - окрылённый успехами и жадностью закупил Яндекса, не заметив, потенциальный навес из списка аффилированных лиц и общее слабое состояние рынка.

Так что сейчас по рынку. Пойдем от того в чём более уверен к тому в чём менее и в чём вижу инвесттезис.

1) Ключевая ставка будет повышена до 20% в сентябре-октябре. Безусловно есть вероятность, что ставка будет ниже, но пока эта вероятность не очень высокая. При этом рынок облигаций кажется такую ставку не впитал. Ведомые блоггерами ритейл инвесторы с плечами на перевес напокупали длинные ОФЗ 26238, которые почему то доступны не квалам, тогда как многие корпоративные флоатеры (облигации с плавающей ставкой и низким процентным риском) очевидно инструменты только для квалифицированных инвесторов.

Пока в этих облигациях есть куда падать, тем более, что надежды о перемирии, разбиваются событиями, происходящими в Курской области.

2) Курс рубля будет скорее стабильным или даже укрепится
Колоссальные проблемы с платежами за импорт не могут не сказаться на курсе. Межбанк стал тонким и токсичные валюты переставляются в разные стороны на 2-3% очень просто, но я не жду существенного ослабления рубля в ближайшее время.

3) высокие ставки и сокращение льготных программ все таки замедлят инфляцию, но не без влияния на прибыли компаний. То же замедление в стройке если будет значительным существенно повлияет на прибыли некоторых компаний, а с учётом роста процентных ставок, где-то прибыли обнулятся.

4) рост интенсивности боевых действий может потребовать доп фискальной нагрузки - опять же негатив для компаний

Исходя из этого без оглядки на оценки рынок акций в ближайшее время не очень интересен и рискован.

Теперь про оценки и персоналии:
1) в целом рынок стоит дёшево, но оглядываясь на процентные ставки скорее это справедливо - бежать и покупать не очень хочется
2) есть ряд компаний которые выглядят действительно интересно:
- ТКС
- ХХ и Х5 (в случае навеса после переезда и некой скидки)
- Совкомбанк
- Яндекс
- Лукойл (при стабильной нефти)
И т.д.

Но и они подвержены влиянию ставок в какой-то мере, а также акции подвержены снижению вместе с рынком, а значит это не "тихая гавань", но потенциально интересные инвест возможности.

П.С: по поводу ЮГК, если помните на одном из мастер майндов презентовал идею в акциях компании - базово идея была следующая - видел тренд в росте цен на золото и в целом верил что оно будет выше, также на тот момент считал что рубль может существенно ослабнуть. В итоге лучший выбор - акции золотодобытчика с высоким операционным рычагом (высокой себестоимостью) - выбор пал на ЮГК, который к тому же обещал увеличить производство золота и даже снизить издержки (во всяком случае такие планы были на ИПО).

Что в итоге:
- золото выросло и сегодня торгуется выше 2500 долларов за унцию, недавно обновляло исторические максимумы, хотя некоторые его хоронили
- курс остался на месте
- налоги поменяли, в среднем они подросли если считать то как работали экспортные пошлины, но если считать как они должны были работать, то налоги даже снизились, НО:

- компания провела FPO по не самой лучшей цене (это на самом деле в части оценки не очень важно, но важно возможно в части восприятия компании)
- компания не выплатила дивиденды за 2023 год без серьёзных аргументов
- компания закрылась от инвесторов с точки зрения раскрытия операционных результатов
- появились различные технические вопросы и иски.

В итоге участники рынка немного разочаровались и потеряли веру в компанию, хотя тот же полюс не менее закрытый с точки зрения корп управления стал расти вместе с золотом, а ЮГК нет.

Возможно это отличная возможность купить акции растущей компании дёшево, воспользовавшись временными трудностями. Но возможно компании не в силах выполнить обещанные планы, а золото все же сменит тренд в следующем году, когда компания уже должна зарабатывать высокую прибыль и добывать значительно больше золота.

Я внимательно слежу за этой историей, но пока в стороне. Очень хотелось бы все же чтобы ЮГК вновь засияла как золотая фишка и давала бы возможность отыгрывать рост цен на золото с доп доходностью.

Как быстро меняется ситуация на рынке, ещё полгода назад все всерьёз обсуждали Иранский сценарий, искали инвестидею в Мечеле, а опытный аналитик БКС презентовал Мечел, как лучшую идею на российском рынке.

Сегодня всё сложилось и Мечел в первую очередь, а БКС признал поражение и снизил таргет почти вдвое.

Понятно что таргеты по компаниям с большим долгом дело неблагодарное, сегодня стоимость предприятия Х рублей, стоимость акций 0,4Х, завтра стоимость предприятия 0,8Х, а акций уже 0,2Х. Вот такая математика.

А если сюда наложить ещё и значительный рост ставки, то акции которые были интересными раньше могут иметь сегодня около нулевую стоимость при сохранении высоких ставок достаточно долго.

https://t.me/Real_Buy_Side/380

Пост от 14 ноября 2023 года становится актуальным.

https://t.me/ltrinvestment/1562

Теперь уже Сегежа не скрывает намерение провести допэмиссию. При этом цена с момента поста сложилась более чем в 2 раза. Кажется что здесь шортить акции с учётом того насколько это популярная идея уже достаточно опасно, тем более что допэмиссия будет вероятно существенной относительно капитализации, а цена может незначительно отличаться.

Хоть и шорты принесли много денег парням кажется что шорты на рынке становятся мейнстримными, что делает рынок хрупким и может приводить к быстрому росту при позитиве на ликвидации шортов.

Пока правда факторов для откупа рынка невидно...