ФАС и HeadHunter: танго на знакомом паркете, или почему инвесторам не стоит спешить с валерьянкой

‼️ Инвесторский мир сегодня слегка взбудоражен: ФАС России официально признала HeadHunter доминирующей компанией на рынке поиска работы с долей рынка 57% и инициировала проверку.

🔽Акции компании отреагировали предсказуемо нервно, просев более чем на 5%. Казалось бы, "шеф, всё пропало!". Но давайте наденем очки для чтения мелкого шрифта истории и посмотрим, так ли страшен этот "регуляторный чёрт", как его малюют биржевые паникёры?

Дежавю, или "Мы это уже проходили"

Для тех, кто на рынке не первый год, новость о внимании ФАС к HeadHunter – это как старый, немного подзабытый, но до боли знакомый шлягер. Вспомним:

☄️ 2019 год: ФАС уже проводила проверку HeadHunter после жалоб от конкурентов (в частности, Rabota.ru и SuperJob). Претензии касались в основном ценовой политики и условий предоставления услуг, которые, по мнению заявителей, ущемляли их интересы. Чем закончилось? Ведомство выдало компании предписание устранить некоторые моменты в тарифной политике, что HeadHunter и сделал. Никаких драконовских штрафов, запретов на деятельность или принудительного дробления бизнеса. Рынок немного поволновался и успокоился.

☄️ 2021 год: снова ФАС, снова проверка. На этот раз ведомство признало компанию нарушившей антимонопольное законодательство из-за навязывания невыгодных условий договора и необоснованного отказа от его заключения с одним из контрагентов. Итог? Предупреждение и предписание об устранении нарушений. HeadHunter, как прилежный ученик, замечания учел. Акции тогда тоже демонстрировали некоторую волатильность, но быстро восстановились.

Что имеем сегодня?

🥸 Нынешняя проверка, по сути, логичное продолжение статуса "доминанта". ФАС обязана следить за такими "тяжеловесами" рынка, чтобы те, упиваясь своим положением, не начали, скажем так, "играть не по правилам" и давить на более мелких конкурентов или клиентов. Это нормальная практика для любого развитого рынка.

✔️ Сам факт признания доминирующего положения – это констатация рыночной реальности, а не приговор. Главный вопрос – найдет ли ФАС признаки злоупотребления этим положением. И даже если найдет, исторический опыт подсказывает, что наиболее вероятный сценарий – это очередное предписание скорректировать те или иные аспекты деятельности. Для такой крупной и гибкой компании, как HeadHunter, это скорее задача на "оптимизацию процессов", нежели экзистенциальная угроза.

🤫 Вывод для инвестора с холодным сердцем и горячей головой: текущая реакция рынка с падением акций более чем на 5% выглядит, скажем так, несколько... эмоциональной. Словно зрители на футбольном матче, которые вскакивают при каждом опасном моменте у своих ворот, даже если мяч летит мимо.

Да, новость неприятная, но не фатальная. HeadHunter – это по-прежнему мощный игрок с отлаженной бизнес-моделью, глубоким проникновением на рынок и сильным брендом. Внимание регулятора – это, можно сказать, издержки лидерства.

Возможно, для инвесторов с крепкими нервами и хорошей памятью это скорее повод присмотреться к бумагам на "распродаже", нежели поддаваться общей панике. Ведь как показывает история, после таких "встрясок" котировки компании имеют свойство возвращаться на траекторию роста, как только первоначальные эмоции улягутся.

@real_buy_side