Первая половина торгов на американских биржах в среду проходила весьма спокойно. Волатильность возросла и индексы перешли в красную зону после публикации протоколов последнего заседания ФРС. Инвесторов насторожило то, что ФедРезерв отметил сохраняющуюся неопределенность в американской экономике, при этом члены FOMC не представили новых шагов по улучшению ситуации, повторив лишь обещание сохранять меры, направленнее на помощь экономике. Регулятор также дал понять, что не готов вводить контроль за кривой доходности гособлигаций, поскольку есть сомнения в достижении нужного эффекта.
Публикация протокола заседания ФРС привела к тому, что американские фондовые индексы в среду закрылись с потерями на 0,31-0,57%. В лидерах снижения по индексу S&P-500 стали бумаги сектора Real Estate (-2,02%). На этой неделе S&P-500 переписал свои исторические максимумы (на фоне волны роста акций Apple и Amazon), но удержаться там пока не смог. В четверг утром фьючерсы также торгуются в красной зоне, доллар укрепляется.

Поводов для ощутимой коррекции вниз с текущих уровней у американских фондовых индексов пока было недостаточно. Темы ухудшения отношений с Китаем, отсутствия на рынке вакцины против коронавируса и непринятия пакета мер поддержки экономики пока не сильно волновали участников рынка, поскольку на любое ухудшение ситуации американские власти готовы оперативно ответить монетарной накачкой. Но как мы видим здесь тоже появились первые сигналы неопределенности.
Следующее заседание ФРС, по денежно-кредитной политике, намечено на 15-16 сентября. До этого момента трейдеры ожидают сигналов от регулятора с конференции ФРБ Канзас-Сити в Jackson Hole, которая пройдет в конце августа.
Есть еще один сильный фактор, который вскоре действительно будет всерьез влиять на биржевые настроения – это тема предстоящих президентских выборов в США – но здесь пока слишком рано делать какие-то выводы (скоро пройдет съезд республиканской партии).

Последняя просадка американского рынка акций и укрепление доллара никак не сказались на нефтяных ценах. В четверг утром котировки Brent по-прежнему торгуются возле отметки $45/барр. Инвесторы ждут новых ярких сигналов к следующему сильному ценовому движению, но их пока нет.
Небольшие ценовые движения днем ранее в нефти вызывали данные Американского института нефти и Минэнерго США. Но в средне- и краткосрочная техническая картина остаются без изменений.

Амплитуда внутридневных колебаний в Brent снизилась до одного доллара. Сейчас август – традиционная пора отпусков трейдеров, поэтому торговая активность невысокая. Плюс к этому на устойчивости нефтяных цен позитивно сказывается эффект от сделки ОПЕК+. Благодаря ей спрос и предложение в мире в целом находятся в балансе, поэтому в ближайшей перспективе есть высокая вероятность сохранения боковой консолидации. Но эта сжатая пружина однажды должна создать сильное импульсное движение.

Новость про отравление лидера российской оппозиции А. Навального сейчас в топ-новостях Bloomberg. Поэтому даже на фоне стабильно сильных цен на нефть (Brent $44,9/барр) курс рубля к доллару и евро сегодня с утра резко ослаб. Вчера на закрытии сессии EUR/USD был на 86,75, а сегодня на открытии торгов курс евро поднимался в район 87,70.

Количество первичных обращений от американцев за пособиями по безработице по итогам прошлой недели выросло на 1,1 млн. Это ощутимо выше рыночных ожиданий в 925 тыс. Судя по всему рынок труда таким образом реагирует на новый рост числа заболевших COVID-19. Количество продолжающих получать пособия по безработице снизилось до 14,84 млн за неделю (лучше прогноза в 15,0 млн). Таким образом рынок труда США восстанавливается после кризиса не так быстро, как хотелось бы властям. Вся надежда на появление на рынке действенной вакцины. Реакция биржевых активов на выход этой статистики в целом нейтральная.

На днях видел в одном из биржевых СМИ три возможных сценария поведения рынка акций после появления вакцины от COVID-19:
1. Появление успешной вакцины от коронавируса и последующее возвращение к нормальной жизни могут быстро изменить политику монетарных властей. Если сворачивание беспрецедентных стимулирующих мер окажется быстрым, то рынки будут радоваться появлению вакцины недолго.
2. Совсем необязательно, что ФРС поспешит свернуть стимулирование: накануне пандемии коронавируса регулятор все еще постепенно завершал программы, запущенные в ответ на кризис 2008-2009 годов. Люди начнут делать прививки, но безработица еще довольно долго не опустится до нормальных уровней. Дорогие акции станут еще дороже, а доходность облигаций останется низкой.
3. Акции стоимости могут оказаться главным бенефициаром появления вакцины от коронавируса. Это особенно касается таких наиболее пострадавших секторов, как авиакомпании, производители товаров «второй» необходимости и финансовый сектор. Многие акции остались за бортом текущего бычьего рынка, а сильно подорожали в основном бумаги кучки технологических гигантов. Появление вакцины, которая позволит людям снова путешествовать, есть в ресторанах и посещать торговые центры, даст шанс на рост другим компаниям.

В моменте мы видим выход вниз из сужающейся консолидации в нефти марки Brent. Текущие потери составляют более 2%. По всей видимости это вынос по близким стопам покупателей. На 2-часовом графике видно, что 30 июля в схожей ситуации также было резкое снижение цен с последующим быстрым возвратом наверх. Посмотрим, чем закончится текущий ценовой импульс, ведь значимых отраслевых новостей сегодня вроде не выходило. Удивительно, что на это снижение нефти курс рубля почти никак не реагирует...

Сегодняшний вынос в нефти вниз очень быстро откупают. Достаточно часто после этого рост котировок продолжается за верхнюю границу ближайшего сопротивления ($45,5/барр). Следим...

Стоило американским индексам показать небольшое снижение по итогам торгов в среду сразу появились комментарии о «бычьей ловушке» и развороте рынка вниз из-за ФРС. Наступил четверг и по его итогам фондовые индикаторы бирж Уолл-стрит компенсировали все понесенные потери, а индекс Nasdaq даже переписал свой исторический максимум. Сейчас годовые темпы его роста составляют немыслимые 25,5%.
Акции «тяжеловесных» технологических компаний Apple, Facebook и Microsoft вчера прибавили более 2,0%. Причина? Когда на рынке есть свободные деньги инвесторы просто покупают растущие темы сколько бы они не стоили, поскольку завтра они могут стоить еще дороже.
Деньги, которые печатает ФРС идут не в экономику, а на финансовые рынки. Это приводит к инфляции биржевых активов. В выигрыше «акции роста». Совместная капитализация AAPL, MSFT, AMZN и FB составляет почти 20% от индекса широкого рынка акций S&P-500. Инвестируя в пассивный индексный ETF инвестор направляет деньги прежде всего на покупку именно этих гигантов рынка.

В пятницу утром доходность по 10-летним гособлигациям США остается примерно на том же уровне, что и в среду, когда вышли Протоколы последнего заседания FOMC и в них инвесторы не увидели особого энтузиазма регулятора в отношении контроля кривой доходности. В результате дневной график 10-летних USTres пока не меняет своей кратко- и среднесрочной динамики – цены на бонды остаются в узкой зоне консолидации недалеко от уровней годовых максимумов.
Следующее заседание ФРС намечено на 15-16 сентября. До этого момента трейдеры ожидают сигналов от регулятора с конференции ФРБ Канзас-Сити в Jackson Hole, которая пройдет 27-28 августа. Обычно в них регулятор дает новые сигналы рынкам между заседаниями, если того требует ситуация.

Важным событием на долговом рынке США и драгметаллов будет середина следующей недели. 25–27 августа Минфин США пройдет 4 аукциона по размещению Treasuries. Достаточно часто такая активность приводит к росту процентных ставок и падению стоимости золота. Выше представлен график этих аукционов.

В середине этой недели пара EUR/USD поднялась в район 1,1960 – там проходит граница локального растущего тренда (белая зона). Там активизировались продавцы и курс доллара пошел на укрепление. В среду это можно было списать на то, что повысился спрос на доллар из-за негатива на мировых фондовых биржах. К пятнице последнее снижение на биржах Уолл-стрит было выкуплено, но пара EUR/USD пока не спешит наверх. Как указывалось ранее, не исключен вариант «запиливания» EUR/USD на достигнутых уровнях – такое уже неоднократно случалось на локальных экстремумах после предыдущего сильного ценового движения.

Deutsche Bank рекомендует своим клиентам продавать евро против доллара США и фиксировать прибыль. Банк видит риски того, что недавнее ралли EUR/USD может закончиться в следующем месяце, считая дальнейший рост выше 1,20 доллара маловероятным.
Bank of America пересмотрел свой прогноз по паре EUR/USD и теперь ожидает, что к концу этого года курс снизится до 1,14, против 1,08 в прежнем прогнозе.

В ходе пятничных торгов мы видим, что пара USD/RUB переписала свой 3-месячный максимум и поднялась к отметке 74,70. Случилось это за счет некоторого охлаждения цен на нефть (Brent $44,44/барр) и разворота вверх индекса доллара на мировом валютном рынке. Где стоит ждать доллар к рублю в ближайшее время? Думаю мы вскоре увидим достижение уровня 75,50-76,00. Ранее в июне доллар ожидаемо опустился для закрытия мартовского гэпа на 68,50 руб. и сейчас общий сентимент по рублю указывает на его ослабление, что подтверждается слабой динамикой индекса российских гособлигаций.

Измерить отношение инвесторов к риску можно через спред в динамике акций компаний "роста" и акций компаний "стоимости". На верхней части графика мы видим динамику индекса Nasdaq-100 к индексу Russell-2000. Внизу зеленая зона - их результирующая разница. Как видим, на этой неделе их спред показал рекордно высокие уровни. Это указывает на очень большую веру инвесторов именно в растущие темы рынка, а значит и принятие рисков. То есть инвесторы делают ставки не на широкий рост рынка и дальнейшее улучшение в экономике, а на отдельные фишки, которые хорошо показали себя во время кризиса пандемии.

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы показали новый умеренный рост. В секторе информационных технологий лидировали в росте акции Apple (+5,15%). Самая крупная в мире компания по капитализации стоит сейчас уже $2,127 трлн. с показателем Estimated P/E 38,6. По сути, она одна вытащила наверх три ключевых фондовых индекса в пятницу. В итоге за прошедшую неделю индекс S&P-500 прибавил 0,7%, а Nasdaq Comp. подрос еще на 2,7%.
Недельный график акций Apple с их стремительным ростом сейчас чем-то напоминает динамику Bitcoin в 2017 г. Ключевая идея разгона котировок AAPL: дробление акций с коэффициентом 4 к 1, которое планируется совершить 31 августа 2020 г. до открытия торгов в США (закрытие реестра – 24 августа). Ранее компания уже проводила сплиты своих акций в 2014 и 2005 гг. В обоих случаях акция активно росла до этого события и корректировалась вниз на 7-25% сразу после сплита. С учетом сильной перекупленности бумаги в этом году, последующая коррекция котировок может быть значительной.

После публикации «минуток» ФРС на прошлой неделе индекс доллара DXY укрепился. По всей видимости усиление позиций доллара было связано с неготовностью ФРС прибегнуть к контролю за кривой доходностей по USTres. С другой стороны, в пятницу мы увидели слабость в евро из-за недостаточно сильных данных по экономике ЕС. В результате, по итогам прошлой недели индекс DXY закрылся выше уровня своей предыдущей поддержки на 92,55 п.
Следующее регулярное заседание ФРС намечено на 15-16 сентября. До этого момента трейдеры ожидают сигналов от регулятора с конференции ФРБ Канзас-Сити в Jackson Hole, которая пройдет 27-28 августа. Дж. Пауэлл будет выступать с речью 27 августа по теме монетарной политики. В этой связи инвесторы будут следить за риторикой главы американского регулятора по изменению цели инфляции в США, сохранению ставок на текущих или более низких уровнях и таргетированию кривой доходности суверенных облигаций.

В пятницу стоимость золота опускалась на фоне укрепления курса доллара. Но поскольку доходности по USTres опять несколько снизились, цены на драгметалл не спешили идти вниз. Принципиально курс доллара пока не сменил своего тренда, а значит и золото пока остается возле достигнутых уровней.

Важным событием этой недели на рынке госдолга США и драгоценных металлов будет 25–27 августа, на которые запланированы 4 аукциона по US Treasuries за 3 дня. Обычно высокая плотность размещений приводит к росту ставок и падению стоимости золота. Ближайшая сильная поддержка здесь - $1865/унц.

Летом этого года мы видим восстановление рынков и экономики после весеннего карантина и вызванного им кризиса. Но в отличие от предыдущих рецессий, в 2020 году деньги, которые выделило правительство США на поддержку граждан, не просто компенсировали упущенный доход, но и увеличили его. Как видим, в приведенной таблице, в июле 2020 года розничные продажи в США достигли новых максимумов, хотя экономика была далека от полного восстановления.

По сути, госденьги заместили личные доходы граждан, те потратили деньги, которые в итоге оказались кошельках тех компаний, которые смогли быть востребованными в кризис. Таким образом, реальные доходы американцев значительно выросли за последний год из-за государственных платежей (совокупные выплаты безработным зачастую превышали доходы работающих). Если осенью этого года в США будет одобрен второй законопроект о стимулах, надо ждать нового роста розничных продаж и новых максимумов в фондовых индексах.

Сегодня поддержку американским фондовым индексам оказывает новость о том, что США планируют расширить доступ к лечению от коронавируса на основе плазмы крови переболевших. Также администрация Трампа рассматривает возможность обхода обычных нормативных стандартов США, чтобы ускорить ввод экспериментальной вакцины против коронавируса из Великобритании. То есть уже в сотый раз инвесторы отыгрывают ожидания позитива от появления вакцины, которой пока нет. Если нет повода падать, то какая разница на чем расти? Goldman Sachs: ставки на снижение рынка акций США опустились до 15-летнего минимума. По данным банка, в начале августа медианный объем короткой позиции («short interest») в акциях компании из S&P 500 составлял всего 1,8% от капитализации. Интересно, что акции TSLA сегодня начали торги с +3% и в моменте снижаются уже на -3%. Для компании с капитализацией $371 млрд. это слишком резвая динамика. Другая фишка, за которой стоит последить в ближайшие дни - AAPL (тема сплита акций уже полностью отыграна).

Интересно, что на фоне новых максимумов в S&P-500 мы не видим новых минимумов по индексу волатильности VIX (в последнее время он даже немного поднимается). То есть на текущих уровнях рынка растет спрос на страховку - такое бывает когда есть основания для коррекции.