По итогам понедельника американские фондовые индексы поднялись еще на 0,6-1,35%. Октябрьские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 1,76%, доллар слегка укрепился (DXY 93,2 п.), цены на золото и на USTres показали нейтральную динамику. Индекс S&P-500 растет уже 8 неделю из 9 последних. На этой неделе он с гэпом вверх вышел за уровни своих предыдущих максимумов. Основная заслуга этого роста связана со взлетом крупных акций технологического сектора. Новостей, которые могли бы сейчас спровоцировать разворот или ощутимую коррекцию пока просто нет. Во вторник утром фьючерсы также торгуются в зеленой зоне (S&P-500 +0,45%).
На фоне позитивных новостей о вакцинах против Covid-19 вчера сильную динамику показали акции авиа- и круизных компаний (American Airlines +10,50%, United Airlines +9,9%, Carnival +10,2%, Norwegian Cruise Line Holdings +7,6%). Вполне логично, что инвесторы подбирают те сектора, которые после кризиса пока торгуются на пониженных ценовых уровнях. Выше представлен их нормализованный график.

Мы находимся сейчас в уникальное время, когда посткризисное восстановление в отдельных секторах рынка идет гораздо сильнее, чем в те моменты, когда экономика развивалась вполне стабильно. Выше представлен недельный график индекса крупнейших технологических компаний Nasdaq-100. На нем видно, что в августе 2020 года индекс отошел от своей 200-периодной скользящей средней на рекордные 63% - максимум за последние 20 лет. При этом индикатор относительной силы рынка (RSI) хоть и находится в зоне перекупленности (74,35%), но сейчас он ниже, чем было в январе этого года (81,2%). Коррекция напрашивается, но не прямо сейчас.

Положение на рынках акций иногда сильно расходится с ситуацией в реальной экономике США. Сейчас участники рынка уверены, что при необходимости ФРС окажет им дополнительную монетарную поддержку, поэтому покупать акции менее рискованно, чем отказываться от покупки. Это поддерживает высокие темпы роста мировых фондовых индексов.
Однако, как верно подметил У. Баффет: «Ничто так не убаюкивает здравый смысл, как большие дозы денег без усилий».

По итогам торгов в понедельник октябрьские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 1,7% и во вторник утром они находится на отметке $45,25/барр. По причине появления в Мексиканском заливе шторма Марко и Лаура было остановлено около 82,4% всей добываемой там нефти и 57% добычи природного газа. Рабочие эвакуированы более, чем с трети всех производственных платформ. На этом фоне мы видим, что ценник Brent поднялся с ближайшей наклонной поддержки ($43,6/барр) до сопротивления ($45,25/барр). То есть ценовое движение составило менее $2 – весьма слабая реакция рынка с учетом «недостачи» около 1,5 млн. барр/сутки. Да и этот подъем временный и скоро начнет сходит на нет. С таким уровнем запасов нефти как сейчас, реакция на подобные события будет довольно слабой. Все это говорит о том, что общий сентимент на нефтяном рынке весьма сдержанный и перевеса покупателей на нем не наблюдается.

Как видим вверху на недельном графике, запасы нефти в США сейчас одни из самых высоких за последние годы. Думаю поэтому реакция нефтяных цен WTI на риски падения добычи на добывающих платформах в Мексиканском заливе от ураганов сейчас весьма слабая.

Нобелевский лауреат по экономике Роберт Шиллер на данных за XX век доказал, что существует сильная зависимость между тем, на каком уровне рынка вы купили бумаги, и доходностью, которую вы заработаете в следующие 20 лет. Инвесторы, вошедшие на рынок при уровне показателя P/E (цена акции/прибыль на одну акцию) от 25 и выше, гарантированно получат близкую к нулевой или даже отрицательную доходность. Те же, кто купил индекс не дороже, чем по P/E, равному 10, имеют шансы получить до 12% годовых в среднем на протяжении следующих 20 лет, что станет выдающимся результатом. В самом худшем случае они заработают 3%. Немного, но это больше инфляции.
Именно поэтому многие инвесторы считают, что нужно заниматься таймингом, то есть пытаться угадывать корректное время входа и выхода из рынка. Стратегия тайминга противопоставляется обычно стратегии «покупать и держать» (buy and hold). Сторонники тайминга даже называют ее «покупай и молись» (buy and pray). Для справки: текущее значение P/E ratio для индекса S&P-500 – 26,73.

Хочется обратить внимание, что сегодня нефть растет в цене (Brent $45,6/барр; +1,6%) и при этом рубль слабнет. Вверху представлен совместный график Brent и курса бивалютной корзины к рублю (RUBBASK - зеленая линия). Одна из причин такой динамики - продажи в секторе российских гособлигаций и негативное отношение Запада к отравлению А. Навального, события в Белоруссии. Судя, по приведенному графику RUBBASK в среднесрочной перспективе должна будет вернуться в район своих мартовских, кризисных уровней (около +3,7% с текущих уровней) - желтая стрелка.

Американские фондовые индексы и их фьючерсы продолжают двигаться вверх. Биржевые СМИ пишут, что сегодня сильной динамикой рынок обязан снижению количества новых заражений коронавирусом в Америке, а также тому, что представители США и Китая после телефонных переговоров по исполнению первой фазы торгового соглашения, остались довольны достигнутым прогрессом.
Эти сообщения нельзя отнести к значимым новостям, поскольку ранее американская сторона и лично Д. Трамп высказывали одобрения текущим состоянием дел во взаимной торговле в КНР. А количество новых случаев заражений в США снижается уже с начала августа.
Просто, когда рынок растет «по-технике» сойдут любые сообщения. На этой неделе S&P-500 вышел вверх из консолидации, преодолел предыдущие годовые максимумы и смог закрепиться выше 3400 п. Это сильный «бычий» сигнал, который рынок может продолжать отрабатывать некоторое время. По крайней мере вплоть до вечера четверга (выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоул) или даже до конца следующей недели (выходят данные по рынку труда США за август) «быки» могут чувствовать себя вполне безопасно.

За последние годы индекс потребительского доверия (Consumer Confidence) и фондовый индекс S&P-500 двигались синфазно. "Настроения" зачастую показывали более сильную динамику, чем акции. Но 2020 год перевернул картину радикально. Августовский индекс доверия потребителей переписывает годовые минимумы в то время как S&P-500 обновляет исторические максимумы. Удивительно, но факт! Причин этой раскорреляции довольно много: безумное ралли в бумагах технологического сектора сочетается с тем, что в США уровень безработицы уже полгода держится не ниже 10%, что очень много по меркам предыдущих рецессий.

Трейдеры ожидают сигналов от ФРС с конференции ФРБ Канзас-Сити в Jackson Hole, которая пройдет 27-28 августа. Дж. Пауэлл будет выступать 27 августа в 16:10 мск. по теме монетарной политики. Ожидается, что будет затронут вопрос пересмотра стратегии ФедРезерва. У инвесторов на этот счет есть позитивные ожидания, что мы видим сейчас на американском рынке акций. Остается только посмотреть на реакцию доллара и рынка USTres.
Первая половина этого года оказалась полностью провальной в части прогнозов финансовых аналитиков. Подавляющее большинство прогнозировали если не медвежий тренд, то сильные коррекции (с учетом динамики предыдущих кризисов). Почти никто, за исключением единиц, не ожидал такого быстрого V-образного восстановления мировых фондовых индексов. А они сделали это благодаря тому, что монетарные власти экстренно снизили ставки, запустили массовую скупку активов на свои балансы и раздали много денег населению.
Конечно, рано или поздно рынок вернутся к своим средним уровням. Сейчас индекс S&P-500 ушел вверх от своей 200-дневной скользящей средней на 12,5%. Индекс Nasdaq Composite выше своей долгосрочной средней на 24,2%. Когда можно ждать этого mean reversion? После того, как Д. Трампа выбрали Президентом США, и он снизил корпоративные налоги индекс S&P-500 не приближался к своей 200-дневной СС почти 1,5 года. Но наиболее длительный период почти безоткатного роста индекса был в период действия программы QE-3 - почти два года. Посмотрим, насколько далеко зайдет с QE-4 ФедРезерв на этот раз.

С начала этой недели на американском долговом рынке доходности по USTres постепенно подрастают. 10-летние бонды сейчас дают 0,712%, против 0,638% в пятницу. Однако пока это повышение доходности и снижение цен не меняет общей технической картины рынка.
На этой неделе долговой рынок США традиционно отрабатывает 4 большие аукциона по USTres за 3 дня (25–27 августа). Обычно большая плотность размещений бондов приводит к росту ставок и падению стоимости драгметаллов. Но здесь все может поменяться, если выступление главы ФРС Дж. Пауэлла в четверг окажется чуть более жестким, чем ожидается.

С начала этой недели фьючерсы на нефть марки Brent двигаются вверх по причине бушующих в Мексиканском заливе шторма Марко и урагана Лаура. Из-за последнего было остановлено около 84% всей добываемой там нефти и более 60% добычи природного газа. Рабочие эвакуированы более, чем с половины всех добываемых нефтяных платформ. Каждый день добыча нефтяники недосчитываются 1,56 млн. барр/сутки. Д. Трамп ввел режим ЧС в Техасе. Exxon закрывает часть производства на своей НПЗ в этом штате.
По этой причине ценник Brent сейчас поднялся к предыдущему уровню месячного максимума в районе $46,2/барр. Консолидация там повышает шансы на то, что в итоге мы увидим пробой наверх. Особенно, если в ближайшее время ураган в районе Мексиканского залива сохранит силу.

График кредитно-дефолтных свопов (CDS) на Россию. По ним сейчас виден подъем котировок - иностранные инвесторы нервничают на счет ситуации с острым политическим противостоянием в Белоруссии и с отравлением А. Навального. Отсюда вытекает и слабость курса рубля даже с учетом выросших цен на нефть.

Как и ожидалось (https://t.me/marketresearching/1291), стоимость бивалютной корзины против рубля развивает движение вверх. Цели роста хорошо видны вверху на графике. До ближайшей еще 1,2% (красная линия), а до максимума года - 2,5%. Курс евро к рублю уже вернулся на кризисные мартовские максимумы.

Сегодня индекс Nasdaq легко переписал свои рекордно высокие уровни. Индекс S&P-500 также тянут вверх оптимистичные бизнес-новости от Salesforce, Intuit и HP Enterprise. Акции поставщиков облачных технологий и программного обеспечения мощно растут сегодня в связи с воодушевляющей отчетностью компании Salesforce (+28,5%). Выше представлен график отраслевого сектора Application Software, в который входит вышеназванная компания. Salesforce — проектирует и разрабатывает корпоративное программное обеспечение, а также предоставляет услуги по управлению взаимоотношениями с клиентами для компаний по всему миру, предоставляя клиентам и разработчикам технологическую платформу для создания и запуска бизнес-приложений. Мы видим еще одно подтверждение того, что пандемия коронавируса и последующий карантин положительно сказались на поставщиках и разработчиках программного обеспечения.

Уверенный подъем сектора компаний высоких технологий на этой неделе привел к тому, что результирующая разница в динамике между акциями роста (Growth) и акциями стоимости (Value) взлетела на новые исторические максимумы (нижний график). Инвесторы любят покупать растущие темы, сколько бы они не стоили. Как говорят некоторые управляющие: меня поймут, если перекупленная акция упадет в цене, но не простят, если я не буду участвовать в этом ралли....

На данный момент промышленный индекс Dow Jones торгуется на 0,72% ниже уровня начала этого года. Сводный индекс крупнейших европейских компаний EuroSTOXX-50 торгуется в минусе на 5,78%. Выше приведен нормализованный график этих двух индексов за последний календарный год (график Nasdaq сюда бы не поместился). Этот график я привел вдогонку сообщения о том, что инвестиционная компания Kingdom Holding (Саудовская конгломератная холдинговая компания, базирующаяся в Эр-Рияде), принадлежащая миллиардеру принцу Аль-Валиду ибн Талалу ищет возможности для покупки акций европейских компаний, так как фондовый рынок США (и особенно его технологический сектор) выглядит переоцененным.

В динамике индекса доллара пока ничего не меняется. В четверг утром DXY торгуется немного ниже отметки 93,0 п. – это зона консолидации недалеко от годовых минимумов. Периодически американская валюта находится под давлением, периодически отскакивает наверх.
В четверг и пятницу пройдет ежегодный симпозиум центральных банкиров и экономистов Jackson Hole. Для курса доллара будет важна оценка перспектив экономики США. Если глава ФРС Дж. Пауэлл пошлет голубиный сигнал о том, что ставки и программа QE будут сохраняться в течение длительного времени, это приведет к новому ослаблению американской валюты. Очерчивание благоприятных перспектив американской экономики должно поддержать курс доллара. С учетом неплохих данных макростатистики по США и улучшающейся динамики числа заболевших явных поводов для нового обвала доллара вроде бы нет, но все зависит от того, как картину видят монетарные власти Штатов.

За последние сутки в ценах на нефть пока особо ничего не поменялось - фьючерсы на нефть марки Brent остаются вблизи много месячных максимумов ($45,8/барр) по причине того, что в Мексиканском заливе бушует ураган Лаура. Из-за него сейчас остановлено около 90% всей добываемой там нефти и более 60% добычи природного газа. Но все понимают, что это временный погодный фактор, поэтому играть на повышение с последующим разворотом вниз имеет смысл лишь в завершающей фазе катаклизма.
Также цены нефть на повышенном уровне удерживает то, что в последние пять недель наблюдается устойчивая тенденция на снижение запасов сырой нефти в США. По последним данным Минэнерго (EIA), за прошлую неделю они сократились еще на 4,7 млн барр. (ожидалось 3,7 млн. барр). То есть летний спрос на энергоносители от конечных потребителей весьма сильный. Также в силу технического фактора котировки Brent сейчас вышли на их 200-дневную СС, что подтверждает устойчивость нефтяных цен.

Вчерашнее снижение цен на золото остановилось четко на наклонной линии поддержки ($1902/унц), откуда сейчас мы видим новые попытки отскочить наверх. «Быкам» важно продемонстрировать, что растущий тренд в силе и технических факторов на продолжение продаж нет.
Принципиально курс доллара и доходности по USTres пока не сменили своих трендов, а значит и золото пока может остаться возле достигнутых уровней. Такая диспозиция может сохраниться вплоть до выступления Дж. Пауэлла в Джексон-Хоул в четверг вечером. Возможный разворот наверх по DXY будет поводом для снижения цен на драгметаллы.