В первой половине февраля я писал, что несмотря на то, что программы QE от ЕЦБ и ФРС продолжаются и вроде бы в деньгах недостатка, но денежный агрегатор М2 по крупнейшим странам с начала этого года растет не так активно, как это было в 2020 году. Опять привожу график индикатора Global Money Supply, на котором видно существенное снижение притока новых денег за последний месяц. Обычно такая динамика влияет на цены по рисковым активам. Пару недель назад я писал, что по этой причине жду возврата фондовых на более умеренную траекторию роста. Примерно это мы сейчас и видим: индекс S&P-500 с начала этого года показывает прирост на 1,6%.

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы показали разнонаправленную динамику. Индексы S&P-500 и Dow Jones опять закрылись в красной зоне за счет слабости в акциях энергетических (-1,94%), сырьевых и промышленных компаний. Напротив бумаги компаний технологического сектора завершили неделю остановкой падения. Это хорошо видно на дневном графике биржевого фонда XLK:

Это стало возможным благодаря резкому снижению доходностей по 10-летним USTres - по итогам пятницы они снизилась до 1,40% (с недельного максимума 1,60%). Считается, что на ожиданиях роста экономики после пандемии и из-за сильных экономических данных по США за последние пару месяцев доходности по длинным USTres сильно выросли. Минимум в ценах акций технологических компаний как раз пришелся на максимум по доходностям. Поскольку тенденция на долговом рынке развернулась в конце недели, то growth stocks опять начали показывать динамику лучше, чем value stocks.

На прошлой неделе ценник на нефть ушел от своих годовых максимумов (вслед за фондовыми индексами), тем не менее, недельная свечка в Brent закрылась в зоне роста. У держателей нефтяных контрактов пока нет отраслевых новостей, чтобы проявлять активность в продажах.

В понедельник утром котировки Brent торгуются выше $65/барр. Все ждут итогов встречи стран-членов картеля ОПЕК+ 3–4 марта в части согласования вопроса ребалансировки предложения сырья на рынке. Плюс к этому, повышенные ценовые уровни в сырье можно оправдать согласованием законопроекта денежных стимулов в США в нижней палате Конгресса.

Техническая картина в нефти на различных тайм-фреймах пока неоднозначная. Есть сигналы говорящие о возможном развитии нисходящего тренда. С другой стороны, нефть как трендовый товар меняет направление своего движения не часто, поэтому «быки» пока будут проявлять настойчивость в желании двинуть ценник в район $70/барр. Сильное месячное сопротивление по Brent находится на $72/барр.

Весьма интересен расклад сил на нефтяном рынке, который может создать администрация Д. Байдена в ближайшей перспективе.

Во-первых, США выражает готовность заключить сделку с Ираном. Тегеран уже пытается сначала добиться снятия санкций и уже потом нарастить добычу на 2 млн барр/сутки. Но, судя по всему, дополнительную иранскую нефть мы не увидим на ранках в ближайшие месяцы, это перспективы 2-3 квартала этого года.

Вторая новость касается отношений США и Саудовской Аравии. На прошлой неделе Д. Байден вдруг опубликовал доклад американских спецслужб о прямой причастности 35 летнего принца Мухаммеда бин Салмана к убийству журналиста Джамаля Хашогги. Интересно, что эта давнишняя история вдруг всплыла сейчас, накануне саммита ОПЕК, на котором будет решаться судьба объемов добычи нефти на следующие три месяца. Судя по всему, США тем самым хочет надавить на саудитов (как ключевого игрока), чтобы те не вздумали опять играть на создание дефицита нефти на рынке, с целью более выгодных для себя цен.

Америка, как один из ведущих импортеров этого сырья заинтересована в более скромных ценовых уровнях. Напомню, что из-за добровольного сокращения объемов добычи нефти на 1 млн. барр/сутки со стороны СА в феврале-марте котировки WTI за месяц взлетели на 20%, и примерно на столько же вырос в цене бензин в Штатах. Американским властям меньше всего нужно, чтобы те денежные выплаты, которые скоро придут от их национальной программы помощи в ощутимой массе перетекли на счета нефтедобывающих стран. Отсюда и давление на саудитов. Все это создало большую интригу перед предстоящей встречей ОПЕК 3-4 марта.

В четверг и пятницу на прошлой неделе цена на золото активно снижалась. Причина прежняя – рост доходности по USTres и подъем курса доллара. Доходности по американским гособлигациям в конце недели отыграли назад часть своего прироста, а вот ценам на золото пока это удается с большим трудом, поскольку техническая картина после пятничной просадки стала совсем слабой. Очевидно, что инвесторы предпочитают покупать USTres с подросшей доходностью, а не золото, которое в последние полгода дает только убытки (-8% с начала этого года).

Тема подъема цен на золото сыграет, но позже. Январь и февраль этого года золото закрыло снижением – довольно редкое явление для этих месяцев. Последний раз такое случилось в 2013 году. Зато март тогда был отмечен ростом.

На дневном графике хорошо виден как пробой вниз наклонной линии поддержки, так и горизонтального рубежа $1765/унц (оранжевая линия). Судя по приведенному графику, следующий рубеж поддержки в золоте - $1670/унц (красная линия).

По данным World Gold Council ТОП-5 золотодобывающих стран:
• Китай (10,8% мирового производства золота)
• Россия (9,3%)
• Австралия (9,2%)
• США (5,7%)
• Канада (5,2%)

В 2020 году общий спрос на золото составил 3759,6 т, что примерно на 16% меньше, чем за 2019 год. Считается, что пандемия коронавируса COVID-19 и ее последствия стали основным фактором, определившим слабый спрос на драгметалл. Уровня 4000 т спрос не достиг впервые с 2009 года.

На 7% упал спрос со стороны технологической отрасли в 2020 году – до 301,9 т.

Спрос на ювелирные изделия в 2020 году сильно упал и составил лишь 1411,6 т., против 2122,7 т. в 2019 году и 2240,2 т. в 2018 году. Динамика спроса от ювелиров имеет обратную зависимость с биржевыми ценами: высокая стоимость снижает физический спрос.

На 3% в годовом выражении вырос спрос на монеты и слитки – до 896,1 т, что явно ниже среднего показателя за последнее десятилетие (1199,5 т).

В конце прошлой неделе доходность 10-летних гособлигаций США упала с 1,6% до 1,4% в понедельник. С учетом экспоненциального роста доходностей в последнее время такая коррекция выглядит нормальной. Но, судя по всему, ждать быстрого среднесрочного разворота не стоит. Судя по представленному здесь графику 10-леток на несколько месяцев доходности зависнут возле текущих отметок, а возможно даже сходят еще повыше.
Все понимают, что Минфин США будет печатать деньги для новой программы поддержки экономики, это означает что на долговом рынке новые громадные объемы гособлигаций будут предлагаться инвесторам только под повышенную доходность ведь спрос на них и без того был весьма низкий.
На практике резкое увеличение доходностей гособлигаций, по сути, означает ужесточение финансовых условий в экономике: компании привлекают заемные средства по повышенным ставкам, а для граждан растущие доходности по USTres означают повышение ставок по ипотеке и прочим кредитам.

Через 45 минут после начала торгов в понедельник индекс S&P-500 растет на 1,7%. В отраслевом разрезе самый сильный подъем сейчас показывают акции сектора энергетики (+3,56%), финансов (+2,65%) и промышленности (+2,53%). Я расцениваю это как отыгрывание сильного закрытия предыдущего торгового месяца по этим секторам. В пользу роста сегодня также играют хорошая статистика по индексу деловой активности в производственном секторе от ISM, который в феврале 2021 года подскочил до 60,8 п. с 58,7 п. в январе, превзойдя ожидания рынка в 58,8. данный показатель указывает на самый сильный рост производственной активности в США с февраля 2018 года.

Американские фондовые индексы в понедельник закрылись сильным ростом (S&P-500 +2,38%). Поскольку после резкого роста доходностей USTres туда пришла волна локальной коррекции, то и рынок акций воспрял духом. Ослабла обеспокоенность инвесторов перспективами дальнейшего повышения процентных ставок. Но, по сути, вчерашний мощный отскок наверх во многом стал следствием закрытия коротких позиций, открывавшихся ранее в фазе падения рынка. Из новостей, которые действительно важны для инвесторов – приятие Палатой представителей законопроекта о стимулировании экономики США на сумму $1,9 трлн. Теперь документ передан в Сенат, где в него будут внесены изменения и после этого его подпишет Президент.

«По технике» в самом начале марта фьючерс на S&P-500 протестировал нижнюю границу своего 3-месячного растущего тренда. Откуда он очень бодро отскочил наверх – спекулянты особенно любят покупать индекс в нижней части данного ценового канала. Как правило вблизи его верхней границы покупательская активность падает.

Сильный рост на прошлой неделе сменился снижением нефтяных котировок на этой неделе. В итоге, во вторник утром ценник нефти марки Brent торгуется в районе $62,88/барр. Судя по графику «быки» опять забрали прибыль во время экспирации месячных контрактов в конце февраля. Как видим, сразу после этого цены на энергоносители отправились вниз. Ранее я писал, что традиционно часто нефть разворачивается во второй половине месяца. Так вышло и на этот раз.

На данный момент стоимость Brent ушла от своих недавних максимумов уже на 7%. Если в ближайшее время покупатели не покажут силу (невысокая вероятность), то снижение ценника продолжится как минимум до конца марта. В случае реализации этого сценария целью просадки Brent станет уровень $57,5/барр. Новостным поводом для этого снижения могут стать ожидания наращивания добычи нефти от ОПЕК+ с апреля.

Выше представлен нормализованный график динамики валют ряда развивающихся стран по отношению к доллару США с начала этого года: российский рубль (RUB), мексиканское песо (MXN), южноафриканский рэнд (ZAR) и турецкая лира (TRY). Как видим, рубль торгуется пока без явных перекосов по отношению к своим «коллегам по цеху» и на него особо не повлияли ни рост цен на нефть, ни угрозы западных санкций.

Как стало известно из биржевых СМИ администрация Байдена готова ввести санкции против России из-за А. Навального уже со 2 марта. Но сегодня утром на внутреннем валютном рынке мы не видим на этот счет никакой особой реакции. Небольшое ослабление рубля к доллару и евро можно списать на просадку нефтяных цен. Инвесторы готовы увидеть сценарий умеренных санкций (базовый сценарий от Fitch Ratings и S&P Global Ratings), который пройдет без риска ущерба для кредитного рейтинга РФ.

Во вторник во второй половине дня спрос на рискованные российские активы вырос, а рубль укрепился. Это стало возможным благодаря тому, что геополитические угрозы со стороны США в отношении РФ в виде санкций опять оказались весьма мягкими (персональные) и не затрагивают российский рынок капитала и экономику. Однако расслабляться пока рано: остаются без ответа еще более существенные "обвинения" о причастности России к вмешательству в американские выборы и за организацию хакерских атак.

Вверху представлен совместный график индекса Московской Биржи (IMOEX), бивалютной корзины (RUBBASK) и акций Сбербанка. Видно, что рубль укрепился к доллару и евро, акции Сбербанка как прокси на весь российский рынок акций сегодня в лидерах роста (+1,5%). Индекс Московской биржи растет на 0,6%. Видно, как на этом фоне даже слегка улучшилась динамика цен на рынке ОФЗ. Если биржи Уолл-стрит во итогам торгов во вторник не испугаются собственной тени, то подъем российского рынка акций продолжится и в среду.

Вчера на американских фондовых биржах был ударный день роста. Сегодня американские индексы открылись с небольшим гэпом вниз и быстро закрыли его. Через 45 минут после начала сессии индекс S&P показывает динамику близкую к нулевой. Вверху представлен срез его отраслевой структуры: сектор сырьевых компаний в моменте показывает лучшую динамику (+0,86%) в основном за счет подъема акций металлургов и химиков. С другой стороны рынка корректируются вниз бумаги сектора Real Estate (-0,78%) и Information Technology (-0,7%). Трейдеры также будут следить за комментариями, сделанными кандидатом на пост председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслером и упаравлющим ФРС Лаэлем Брейнардом позже сегодня. После технического вчерашнего подъема, думаю сегодня рынки сбавят покупки и проведут сессию в консолидации.

ИНВЕСТИЦИИ — авторский блог про фондовый рынок и экономику.

На канале вы найдете познавательные обзоры секторов и конкретных компаний, а также ответы на актуальные вопросы и объективный взгляд на рынок.

👉 Почему шорт-ставка Василия Олейника не сработает, на чьи деньги продолжит расти фондовый рынок и почему нужно выкупать просадку?

Почему шортсквиз в серебре может повториться и какой прогноз по золоту?

Сталь и ее влияние на инфляцию; какие дивиденды ждать от ММК и почему не растет MAIL?

Alibaba: что нужно знать инвестору

Обзор рынка электромобилей и сколько может стоить Virgin Galactic через 10 лет?

Медь и ее роль в "зеленой" экономике

🤜 Как ФРС борется с инфляцией, "которой нет" и почему сейчас нужно держаться от облигаций подальше?

📍 Подписаться на ИНВЕСТИЦИИ

Каких-либо важных новостей, которые бы действительно важны для инвесторов за прошедшие сутки не выходило. Поэтому фондовые индексы США во вторник и среду утром консолидируются после доброго роста в первый торговый день марта. На представленном графике мартовского фьючерса на Dow Jones видно, что сейчас он торгуется примерно на уровне середины февраля – текущие уровни рынка в целом устраивают биржевую публику. Тем более, что до ближайшей квартальной экспирации остается совсем немного времени.

Палата представителей Конгресса приняла законопроект о стимулировании экономики США на сумму $1,9 трлн. Теперь этот документ передан в Сенат, а потом на подпись президенту. Впоследствии деньги начнут поступать на счета граждан. В лучшем случае это перспективы конца марта.

Deutsche Bank: инвесторы готовы вложить 37% от стимулирующих выплат в акции. Учитывая, что размер прямых стимулирующих мер составит $465 млрд, фондовый рынок может получить дополнительные $170 млрд. Этого должно хватить на пару недель роста.

Положительный сентимент рынкам в начале этой недели, главным образом, был вызван снижением доходности длинных казначейских облигаций, чей рост в последние недели был явно избыточным. Финансовый сектор на этом фоне продолжат опережать широкий рынок с учетом роста ставок.
Доходность казначейских облигаций сейчас вроде бы стабилизировалась, но остается значительно выше средних уровней прошлого года. Как я писал ранее, в ближайшие месяцы не стоит ждать ее возврата обратно. Принятый план стимулирования экономики США на $1,9 трлн предполагает, что американским властям придется активно занимать много денег. Каждая порция новых заимствований Минфина США приводит к росту доходности.
В условиях упавшего спроса нерезидентов на гособлигации США, а также слабого внутреннего спроса Минфину остается только поднять доходность по USTres создав хоть какую-то привлекательность для инвесторов. Если это будет плохо работать, то придется к процессу подключить ФРС, он будет скупать госдолг еще большими объемами.

Вчера индекс доллара США переписал месячные максимумы, достигнув отметки 91,39 п. Но удержаться на тех уровнях ему не удалось. И по итогам сессии во вторник DXY вернулся в свой привычный 2-месячный торговый диапазон 90-91 п. На его дневном графике можно видеть классическую формацию: с ложным пробоем нижней границы и быстрым последующим пробоем верхней границы.

Банк Morgan Stanley считает, что в краткосрочной перспективе по индексу доллара сохранится «боковик».

Эпопея с фискальным планом Джо Байдена на $1,9 трлн. подходит к концу. Скоро эта тема перестанет активно влиять на курс доллара. В эту пятницу DXY будет реагировать на месячную статистику по рынку труда США. Ожидается, что уровень безработицы в феврале останется на уровне 6,3% (ФРС считает, что она около 10%) и число новых рабочих мест вырастет на 195 тыс., против 49 тыс. месяцем ранее. Как среагируют рынки, если эти данные окажутся лучше ожиданий, ведь быстрое восстановление рынка труда поставит вопрос о сворачивании программ госфинансирования.

По итогам торгов во вторник майские фьючерсы на нефть Brent опустились до $62,7/барр (-1,6%), а апрельские фьючерсы на нефть WTI закрылись на $59,75/барр (-1,47%).

Как видим, вверху на 4-часовом графике, вчера ценник Brent опустился до уровня ближайшей поддержки на $62,4/барр (оранжевая линия). Поскольку на мировых фондовых биржах в целом сохраняется режим risk-on, то видно, что нефть снижается весьма неохотно и с текущего уровня можно ждать еще попыток поиграть в отскок.

Но на ближайшие дни определяющим фактором для нефти станет важная отраслевая информация, которая придет по итогам заседания мониторингового комитета JMMC (3 марта) и итогам заседания ОПЕК+ (4 марта). Ожидается, что добыча нефти может вырасти с апреля на 1,5 млн барр/сутки, если Саудовская Аравия примет решение не продлять добровольное сокращение производства на 1 млн барр/сутки. Именно для того, чтобы надавить на саудитов в части повышения их добычи США сейчас подняли дело по убийству журналиста Дж. Хашогги, пригрозив санкциями.

Для торговли золотом на Московской бирже в 2013 году был создан биржевой инвестиционный фонд FXGD. Провайдер берет комиссию за обслуживание в 0,45% на 1 ETF в год.

Декларируется, что стоимость этого ETF максимально точно отслеживает цену золота на глобальном рынке. FXGD от FinEx является классическим синтетическим фондом – он вкладывает не напрямую в золото, а получает доход путем покупки свопа – контракта на изменении цен. По этой причине цена FXGD отличается от ценника на золото, что хорошо видно на приведенном графике. В периоды падения цены базового актива стоимость ETF уходит ниже его, а при росте, происходит наоборот.

Сейчас вышли данные от ADP, которые показали, что в феврале 2021 года частные предприятия в США наняли лишь 117 тыс. сотрудников. Это оказалось значительно ниже рыночных прогнозов роста на 177 тыс. И хуже, чем рост на 195 тыс. в предыдущем месяце. В секторе услуг было создано 131 тыс. рабочих мест, в основном в сфере торговли, транспорта и коммунальных услуг (48 тыс.). Первая реакция рынков на эти слабые данные: фьючерсы на фондовые индексы ушли резко вниз (S&P-500 -0,3%). Российский рынок акций тоже на этом фоне приуныл, усилились продажи в ликвидных акциях и от утреннего роста почти ничего не осталось. Обычно данные от ADP не приводят к резким разворотам на рынках - все будут ждать официальной статистики от BLS по США в эту пятницу.