В конце прошлой недели, перед длительными выходными в США можно было наблюдать продажи доллара. Отчет по американскому рынку труда подтвердил высокие темпы восстановления экономики США и одновременно снизил опасения относительно ускорения инфляции. Это в свою очередь привело к снижению доходностей по USTres – отсюда и слабость спроса на доллар. сейчас DXY продолжает терять в весе, все дальше отдаляясь от уровней месячных максимумов. Как видим на графике, опять хорошо сработал наклонный рубеж сопротивления в районе 92,74 п. и теперь ближайшей цель снижения доллара станет горизонтальная поддержка на 91,52 п. (оранжевая линия).

В среду, 7 июля, будет опубликован протокол июньского заседания ФРС. Посмотрим, насколько «жестким» он будет, ведь в июне некоторые члены FOMC вызвали сильные волнения на финансовых рынках, обозначив более ранние сроки нормализации монетарной политики ФРС с учетом активного экономического роста и ускорения инфляции.

Котировки нефти определяют новости с саммита ОПЕК+. Представители ОАЭ заблокировали рекомендацию мониторингового комитета о постепенном смягчении ограничений с августа.
Прогноз предполагал, что в августе – декабре участники соглашения увеличат лимиты добычи от 0,4 млн до 2 млн барр/сутки с учетом того, что дефицит нефти в мире во 2-м полугодии оценивается примерно в 1,1-1,7 млн барр/сутки. Это позволило бы обеспечить стабильность цен на нефть.

Поскольку сделка пока не заключена, то ОПЕК+ не сможет увеличить добычу как планировал на 400 тыс. барр в месяц. Отсюда и текущий рост цен на нефть. Важно понимать, что сделка не распалась. ОПЕК по-прежнему нацелена на стимулирование поддержки спроса и цен. Просто стороны взяли таймаут для согласования дальнейших условий соглашения. Вероятность того, что члены ОПЕК не договорятся - низкая. Затягивание нервирует участников рынка, а договоренность - резко опустит цены.

В моменте ценник Brent подходит к верхней границе своего растущего тренда (белая зона) - $78/барр.

По курсу рубля к доллару и евро пока все более-менее стабильно. Волны ослаблений и укреплений принципиально не меняют ценовых уровней. Схожая консолидация сейчас наблюдается и по другим валютам развивающихся стран. Выше на нормализованном графике рубля (RUB), мексиканского песо (MXN), турецкой лиры (TRY) и южноафриканского рэнда (ZAR) против доллара США видно, что наша валюта держится в «середнячках» за последние 15 сессий, даже несмотря на то, что цены на нефть марки Brent сейчас уже выше $77,5/барр. Кстати, из-за этого цены на нефть в рублях достигли исторических максимумов – 5735 руб. за бочку.

Напомню, что с 7 июля по 5 августа включительно Минфин в рамках бюджетного правила увеличит покупки валюты до $184 млн против $138 млн за предыдущий месяц. Это максимальные объёмы покупки с января 2020 г. Всего должно быть куплено валюты за месяц на 296.1 млрд руб (около $4.1 млрд).

Сегодня последний день для покупки акций МТС, чтобы можно было получить дивиденды за 2020 г. Компания должна выплатить 26,51 руб на одну акцию. Что при текущей цене 348.8 руб. дает доходность 7,6%. Завтра акции могут открыться с соответствующим гэпом вниз в районе 322,3 руб.

Стоит ли покупать данные бумаги сразу после такого большого гэпа? Не всегда, но довольно часто после этого дивидендного разрыва акции МТС продолжают снижение еще какое-то время. То есть в идеале можно ждать их снижения к 312 руб. (желтая линия). Но в среднем за последние годы на закрытие эксдивидндного гэпа у акции МТС уходило около 70 дней (63 дня в прошлом году).

Пока все идет довольно примитивно: чем ниже уходят доходности по USTres. тем выше поднимаются американские фондовые индексы. Сегодня после начала торгов индексы Nasdaq и S&P-500 опять переписали свои исторические максимумы. Как видим на приведенном графике, 10-летние казначейские бонды вполне имеют потенциал для дальнейшего снижения в район 1,36%, что поддержит силу в акциях информационных технологий. В структуре Dow Jones сегодня слабость показывают такие циклические сектора, как Materials (-0,95%), Energy (-1,05%) и Industrials (-0,75%). Завтра будет опубликован протокол июньского заседания ФРС. Если он будет «жестким» (в июне некоторые члены FOMC вызвали сильные волнения на финансовых рынках, обозначив более ранние сроки нормализации монетарной политики ФРС), то все вышеуказанные сектора разворачиваются в обратные стороны (если доходность пойдет наверх).

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы показали разнополярное закрытие. Силу сохранил индекс Nasdaq (+0,17%) за счет таких «тяжеловесных» акций как Amazon (+4,69%) и Apple (+1,47%). Всего данный индекс растет 9 из 11 последних сессий в основном по причине ощутимого снижения доходности по USTres.

На данный момент индекс Nasdaq выглядит перекупленным (RSI 74,2%). Поэтому начало его коррекции уже где-то рядом. Будет логичным увидеть в ближайшие дни разворот вверх доходностей USTres, а вместе с этим и очередную ротацию денег инвесторов из акций «роста» в акции «стоимости». Текущая доходность 10-летних казначейских облигаций США 1,35% при инфляции 5% - это чересчур мало.

Акции Amazon вчера ответили мощным ростом на 4,7% на то, что Дж. Безос добровольно ушёл с поста генерального директора. Создатель Amazon решил сконцентрироваться на Blue Origin и на благотворительности. Должность CEO компании займёт Энди Ясси, руководивший направлением облачных технологий и работающий в компании с 1997 года. Плюс к этому, к новому облачному проекту Минобороны, названному Joint Warfighter Cloud Capability (JWCC), вероятно, получит доступ не только Microsoft, но и Amazon, и другие компании.

На фоне этих новостей акции Amazon (AMZN) вчера резко подскочили наверх, переписав годовые и исторические максимумы ($3675). Вчера были не слишком яркие новости, чтобы можно было оправдать такой сильный подъем. Его создало закрытие шортов, которых скопилось здесь довольно много за год консолидации. Обычно после такого сильного движения, цены на акции продолжают рост в направлении пробоя, но позже они наверняка вернуться к прежним пробитым максимумам (зеленая кривая на графике).

Во вторник сентябрьские фьючерсы на нефть Brent обвалились более, чем на 3% при отсутствии новостей от ОПЕК+. Нефтяной картель по-прежнему пока не принял решения относительно объемов будущих поставок. Около месяца еще есть времени на то, чтобы члены ОПЕК+ пришли к соглашению. Если они так и не договорятся, есть два сценария:
Первый: нефтяной альянс будет придерживаться прежних квот на добычу, то есть роста объемов мы не увидим. На этом фоне котировки Brent в начале этой недели почти достигли отметки $78/барр по Brent.
Второй: из-за отсутствия нового соглашения члены нефтяного альянса могут начать неорганизованно наращивать добычу. Это чревато появлением на рынке новых незапланированных объемов, а значит и более низкими ценами.
Но думаю, что здравый смысл возобладает и участники альянса ОПЕК+, включая ОАЭ, поддержат постепенное повышение добычи на 2 млн барр/сутки с августа по декабрь 2021 г. время на это есть. А пока видно, что Brent вчера опустилась до ближайшей поддержки и сейчас пробует отскочить вверх.

Как и ожидалось, цены на золото сейчас развивают движение наверх. На этой неделе котировки достигли ближайшего сопротивления в районе $1795/унц., преодолели его и теперь двигаются дальше вверх. Думаю теперь целью роста золота станет район $1860/унц. Поэтому еще не поздно присоединиться к этому росту.

Сегодня участники рынка ожидают публикации протокола заседания ФРС после того, как в июне члены FOMC сообщили, что ожидают двух повышений ставок к концу 2023 года. Между тем, убедительные экономические отчеты на прошлой неделе указали на продолжение восстановления экономики США, но прирост рабочих мест был недостаточно сильным, чтобы вызвать инфляцию и ужесточить опасения на счет сворачивания QE. Это опустило доходности по USTres, что позитивно повлияло на стоимость драгметаллов.

Вчера вечером можно было наблюдать ослабление курса рубля против доллара и евро. Это отчетливо видно на дневном графике бивалютной корзины к рублю. Bloomberg сообщил о хакерской атаке на компьютерные сети Национального комитета Республиканской партии США, которые оказались взломанными. По информации агентства, за этим стоит Службой внешней разведки России. Отсюда и такая нервная реакция нашего валютного рынка.

Таким образом, на графике RUBBASK хорошо видно, что в июне уровень поддержки на 78,50 руб. был подтвержден, откуда сейчас мы видим отскок наверх. Напомню, что традиционно июль и август для российской валюты являются месяцами наибольшего ослабления. За последние 10 лет рубль терял за эти два месяца около 5% от своей стоимости. Напомню, что с 7 июля по 5 августа включительно Минфин в рамках бюджетного правила увеличит покупки валюты до $184 млн против $138 млн за предыдущий месяц. Это максимальные объёмы покупки с января 2020 г. Всего будет куплено валюты за месяц на 296.1 млрд руб (около $4,1 млрд.).

Вот так сейчас выглядит нормализованный график динамики фондовых индексов MSCI по ключевым развивающимся рынкам с начала этого года. Как видим, наиболее сильно в первую половину этого года торгуется российский рынок акций. Получается, что российский индекс MXRU с начала 21 года вырос на 16,7%, что соизмеримо с темпами роста американского индекса MXUS (15,3%). Аутсайдер - Турция (в основном за счет того, что дешевеет местная валюта на фоне высокой инфляции).

Американский рынок акций в среду после начала торгов демонстрирует умеренно-позитивный настрой. Опять лучше остальных торгуются акции гигантов сектора высоких технологий, поскольку доходность по 10-летним USTres сегодня упала до 1,31%. Индекс Nasdaq прибавляет еще 0,3%. В последний раз такие доходности были на рынке гособлигаций США в середине февраля этого года.

Чего ждать дальше? На представленном графике я обозначил, что в предыдущий раз доходности USTres резко росли в 2016 году. Схожие темпы подъема можно было наблюдать и весной этого года. Как видим, в 2016 году последующее снижение доходности не было равномерным и сопровождалось откатами вверх. Думаю, что подобную динамику можно ждать и в этом году (периодически инвесторов будет волновать инфляция). Это означает, что в акциях технологического сектора будут периодически прокатываться волны продаж, но в целом они не должны пока быть глубокими.

Решил посмотреть, как ведет себя в последние дни график синтетического индекса NYSE FANG+ - это взвешенный индекс созданный для представления динамики компаний сегмента технологий и потребительского сектора таких как Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Alphabet's Google. По сути, даже новые максимумы в Amazon и Apple не вывели данный индекс из консолидации. Мало того, в нем в последнее время даже начинает прослеживаться начало разворота вниз. Надо быть аккуратнее с покупками.

Ничего принципиального нового публикация протоколов последнего заседания ФРС не принесла. Поэтому все рынки сохранили спокойствие и продолжили развивать те тенденции, которые имели место до этого. Фондовые индексы США закрылись в зеленой зоне, хотя и без особых восторгов (S&P-500 +0,34%); индекс доллара продолжил укрепление (DXY 92,75 п.) несмотря на то, что доходность по 10-летним USTres сейчас опустилась до 1,3%. Фьючерсы на нефть марки Brent с начала этой недели сильно провалились в цене, хотя переговоры ОПЕК + об увеличении добычи не увенчались успехом.

«Минутки» ФРС просто отразили рост инфляционных рисков, но при этом было указано, что их временный фактор. Объемы покупок активов на баланс ФРС обсуждались, но пока договорились продолжить скупку в прежних объемах в июле. Иными словами, когда у политиков есть цель по раскрутке роста экономики все факторы, препятствующие этому будут временно игнорироваться. Инвесторы это видят и не спешат фиксировать прибыль от роста биржевых активов.

Индекс доллара показал силу в среду. Публикация протокола последнего заседания ФРС почти никак не повлияла на доллар. В четверг утром DXY торгуется у отметки 92,67 п., тестируя на прочность наклонное годовое сопротивления. Статистика показывает, что время бурного роста экономики с низкой базы на беспрецедентных монетарных стимулах уже проходит.

Индекс доллара США продолжает демонстрировать силу, хотя статистика последних 15 лет говорит, что DXY в среднем теряет около 0,7% в июле. Считается, что причиной этого являются ожидания более раннего сворачивания программ количественного смягчения ФРС (согласно мнению ряда членов FOMC от 16 июня). Странно, что эту тему сейчас не подтверждают падающие доходности USTres и растущие фондовые индексы. Конечно доллар еще может показать силу, если мы увидим шаги по ужесточению политики ФРС, которая будет нацелена на то, чтобы взять под контроль инфляцию в США, особенно если цели по восстановлению рынка труда в целом будут выполнены. Но все это перспективы осени этого года.

Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Ростелекома. Выплата на оба типа акций - 5 руб. дает доходность 4.87% по обыкновенным и 5,4% по привилегированным бумагам.
Сегодня также закрывается реестр акционеров по Абрау-Дюрсо. Там дивидендная доходность около 1,4%.

Для удобства ближайшие даты закрытий реестров сведены в табличку.

Как видим выше на 2-часовом графике, котировки Brent сейчас показывают самое сильное снижение за последние 2 месяца. Судя по графику, можно ждать еще более низких уровней - теперь ловить Brent можно в районе $72/барр - там сейчас проходит и горизонтальная поддержка и нижняя граница 2-месячного растущего тренда (белая зона). Причина такой слабой динамики не столь важна. Главное, что смена направления движения заставляет фонды сокращать спекулятивные длинные позиции, которых за последнее время было открыто в нефти чрезмерно много.

Обычно в июле и августе курс рубля дешевеет по отношению к евро и доллару. За эти два месяца за последние 10 лет рубль терял в среднем около 5%. Как видим вверху на графике, курс RUBBASK (бивалютная корзина) с конца июня вырос по отношению к рублю на 3,6%. Чего ждать дальше?

Будет логичным, если в ближайшие дни мы увидим усиление рубля до ближайшего уровня поддержки и если потом будут располагать условия, то следующая волна роста выведет RUBBASK уже на новый месячный максимум. Этот сценарий я отобразил на графике голубой линией. В данном случае негативно на рубле будет сказываться повышенные темпы роста инфляции в России этим летом.

Данные Росстата показывают, что инфляция в России в июне ускорилась до 6,5% к аналогичному месяцу предыдущего года по сравнению с 6% в мае (год к году). Аналитики Сбербанка считают более вероятным повышение ставки ЦБ РФ на 1% в июле до 6,5%. По этой причине ценовой индекс гособлигаций RGBI сейчас на месячных минимумах.

Привожу сокращенный перевод интересной статьи из Блумберг:

Россия является крупнейшим в мире экспортером энергии, и ожидается, что в этом году на долю нефтегазовой отрасли будет приходиться более 40% государственных доходов.
Перед тем, как отправиться на этой неделе на финансовый саммит G-20 в Венецию Министр финансов России Антон Силуанов предупредил, что Кремлю необходимо готовиться к падению госдоходов после того, как стресс-тест показал, что глобальный переход к чистой энергии может привести к значительному снижению спроса на экспорт ископаемого топлива.
Моделирование, проведенное Минфином РФ, показало, что ценообразование на углерод и рост возобновляемых источников энергии могут вызвать "радикальные изменения в глобальном энергетическом балансе". Силуанов указал, что России надо начинать думать о том, как будут замещаться падающие доходы.
Его комментарии прозвучали в связи с тем, что Европейский Союз готовится ввести новый налог на выбросы углерода на своей границе.
По оценке Банка России, надвигающийся пограничный налог на выбросы углерода в ЕС может стоить России 8,2 млрд евро ($9,7 млрд) в год. Министерство энергетики страны заявило, что отечественные нефтегазовые компании могут терять из-за этого 4 млрд в год из-за мер, которые будут вводиться поэтапно, начиная с 2023 года. Кстати, Сбербанк ожидает почти трехкратного падения цены на российскую нефть марки Urals на горизонте 30 лет. Помимо этого, объем добычи нефти в России при текущем темпе декарбонизации в ближайшие 30 лет упадет в три раза, а экспорт нефти может сократиться в 4-6 раз, заявил Греф.

Выводы: акции компаний нефтедобывающих сектора в долгосроке будут показывать динамику хуже рынка. Лучше оставлять в портфеле нефтехимию. Для диверсификации, стоит сделать упор на электрогенерации (например: Enel Россия, ТГК-1, Мосэнерго).

Акции американских банков сегодня видимо будут в числе аутсайдеров рынка при причине того, что сейчас опять сильно падает доходность по USTres. В ходе торгов в четверг доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до нового 5-месячного минимума в районе 1,25% на фоне растущих опасений по поводу замедления темпов роста в США и мировой экономике и ожиданий того, что ФРС не будет в ближайшее время ужесточать денежно-кредитную политику.