Подходит к концу 3-й квартал, а это значит может произойти ребалансировка портфелей крупных инвесторов, что может добавить нервозности инвесторам в последние дни месяца. До конца квартала остается всего три торговые сессии. Не думаю, за эти дни ключевые фондовые индексы США покажут резкий обвал. Да, нас ждет закрытие сентября в минусе, но зато 3-й квартал будет в плюсе. Для S&P-500 это будет уже 6-й квартал непрерывного роста. И это не предел. В 2016-17 гг. данный индекс постоянно поднимался 9 кварталов подряд. Индикатор относительной силы рынка RSI на квартальном графике находится сейчас на отметке 77,5%. Но в прежние времена он показывал и более высокие уровни (85,1% в 2018 г.).

Ситуация с ценами на нефть продолжает накалятся. Каждая выходящая новость трактуется как «бычья» и двигает цены дальше вверх. Здесь и сложности с восстановлением добычи в Мексиканском заливе, и растущий спрос на нефть и газ из Китая и улетевшие в космос цены на газ в Европе, и растущие объемы импорта нефти из Индии, и ожидания прихода холодной зимы.

Так всегда бывает: ускорение роста цен происходит на совокупном появлении множества факторов. Жару поддают инвестбанки, которые в последнее время пересматривают прогнозные цены наверх. На графике мы видим, что котировки Brent сейчас реализуют этот «бычий» сценарий. В конце месяца спекулянты смогут спокойно получить профит во время экспирации ноябрьских фьючерсных контрактов. Сегодня Brent побывал на отметке $80,5/барр – это самый высокий уровень с октября 2018 г.

Но именно после таких обновлений максимумов цена и разворачивается вниз. А те факторы, на которых происходил этот рост почему-то становятся не актуальны. Думаю, в ближайший месяц мы всё это увидим.

Ситуация с падением цен на рынке ОФЗ пока не меняется. Периодически мы видим там попытки поймать минимумы, но среднесрочная картина остается слабой. Ранее я уже писал об основных причинах такой слабой динамики нашего долгового рынка. В числе прочего цены на рынке ОФЗ показывают рост доходности следуя за аналогичной динамикой US Treasuries. Это хорошо видно на совместном графике.

Во вторник на этой неделе должен пройти аукцион Минфина США по крупному размещению 7-летних US Treasuries. Учитывая резкий рост доходности гособлигаций после заседания ФРС, аукцион могут оттянуть с фондовых площадок часть свободной ликвидности, а значит индексы в это время могут немного просесть.

Вот так сейчас выглядит 30-минутный график декабрьского фьючерса на Nasdaq-100. Видно, что сегодня он вернулся на ближайший промежуточный уровень поддержки (14930 п. – оранжевая линия). Мой базовый сценарий предполагает, что ниже текущих уровней мы пока не пойдем. А значит это снижение котировок дает возможность встать в спекулятивную покупку по рынку. Думаю, что шансы на то, что в октябре фондовые индексы будут выше текущих уровней весьма высоки. Если что-то пойдет не по плану, буду смотреть на динамику смежных рынков, чтобы принять решение докупаться или сокращать позиции.

Сегодня в 17:00 мск Дж. Пауэлл должен выступить перед Банковским комитетом Сената. Обычно его выступления поддерживают цены на рискованные активы. В подготовленной заранее речи он отметил, что экономический рост в США продолжал укрепляться, но столкнулся с повышением ценового давления, вызванного проблемами в цепочке поставок и другими факторами. Он также добавил, что более высокая инфляция может продлиться дольше, чем ожидалось.

Индекс доллара сегодня на новом максимуме года – 93,8 п. Из-за этого под давлением сегодня оказались валюты развивающихся стран. Доходности по 10-летним USTres поднимались до 1,55%. На этом фоне продолжает себя скверно чувствовать себя сектор технологических компаний. В структуре S&P-500 эти бумаги теряют более 2%. В плюсовой зоне сегодня торгуются только нефтяные фишки (+1,0%).

На приведенном графике видно, что декабрьский фьючерс на S&P-500 опять смотрит вниз, в сторону недавних месячных минимумов. Причем это падение происходит абсолютно на нейтральном новостном фоне. В принципе ранее, я писал, что жду именно такой динамики в индексах под закрытие месяца и квартала (https://t.me/marketresearching/3298). Теперь главное, чтобы продажи остановились в нужный момент, чтобы в начала октября можно было бы перевести дыхание.

Настоящий обвал фондовых индексов США вызвала последняя волна роста доходности на рынке гособлигаций. 10-летние USTres сейчас дают 1,54%, хотя весь прошлой месяц доходность по ним стабильно была около 1,32%. Надо признать, что эти уровни ощутимо ниже тех, что были ранее в марте этого года (1,65-1,70%). Но инвесторы обычно пугаются на самого уровня ставок, а скорости их роста. На совместном графике видно, что индекс Nasdaq-100 в феврале этого года показал локальную просадку на 10% именно на фоне резкого роста доходностей USTres. Что-то похожее мы видим и сейчас.

Скачок в доходности гособлигаций на этой неделе побудил инвесторов бежать от акций технологических компаний. Из учебников мы знаем, что технологические компании, как правило, страдают в условиях роста ставок. Когда ставки быстро поднимаются, это делает будущие денежные потоки менее ценными, что и снижает завышенные оценки технологических акций. Индекс Nasdaq-100 от своих годовых максимумов упал на 6%. Что дальше? Следим за долговым рынком США...

Негативные настроения на рынке акций в конце сентября также были вызваны сохраняющейся неопределенностью в отношении потолка госдолга США. Ухудшение настроений у потребителей вызывают и новые многолетние максимумы в нефти, а значит и в ценах бензин на ближайшей заправке. Выступавший вчера глава ФРС Джером Пауэлл успокоил сенаторов заявлением, что инфляция в США, вероятно, останется высокой в ближайшие месяцы. А значит повышенными останутся доходности по USTres. Одна надежда на то, что в ближайший месяцы мы наконец увидим разворот нефтяных цен вниз – это начнет снижать инфляционные риски. Думаю, что шансы на то, что в октябре-ноябре фондовые индексы будут выше текущих уровней весьма высоки.

Республиканцы блокируют голосование по двум вопросам: повышение лимита госдолга и финансирование правительства США. Для решения второго вопроса осталось всего два дня. Вечером 30 сентября правительство США закроется из-за отсутствия финансирования. Неприятно, но не страшно, ведь такое уже бывало ранее. А вот отсутствие денег для обслуживания громадного американского госдолга к 18-20 октября – это весьма серьезный риск. Правда в США он ни разу не реализовывался. Это стало национальным шоу, когда политики успевали сделать свой выбор в самый последний момент. Некоторые не любят шутить на эту тему. Так, например, JPMorgan уже начал подготовку к возможному дефолту США - об этом вчера заявил CEO банка Джейми Даймон. Как отметил глава банка, в прошлый раз подготовка к дефолту обошлась JPMorgan в $100 млн.

Ситуация с ценами на нефть похоже начала разворачиваться в обратную сторону. Вчера днем котировки Brent побывали почти на $81/барр., а сегодня утром они уже торгуются на $77,6/барр, то есть почти на 4% ниже. Причин для такой динамики было несколько. Это и опасения по поводу темпов восстановления мировой экономики на фоне новой волны пандемии охватившей большую часть Восточной Европы. Другая важная причина разворота нефти – общемировая коррекция цен на рискованные активы. Плюс выросший курс доллара. Сюда же можно добавить фактор роста запасов нефти в США, согласно последним данным API (+4 млн. барр.), впервые после 9 недель их непрерывного снижения.

Чего ждать дальше по нефти? Как мы видим, новостной поток по рынку энергоносителей может весьма быстро измениться от «бычьего» до «»медвежьего». Предсказать его дело неблагодарное. На графике виден выход котировок Brent вверх за предыдущее годовое сопротивление. И последующий возврат в прежний диапазон. Обычно такая динамика сулит продолжение снижения цен

Рекордно высокие цены на нефть марки Brent, показанные на этой неделе оказали хорошую поддержку российским акций нефтегазовых компаний и курсу рубля. Как видим, вверху на графике, валютная пара USD/RUB на протяжении всего сентября спокойно торговалась в районе среднесрочной поддержки на 72,5. Даже ценник Brent выше $80/барр не смог опустить курс доллара до отметки 72,0. Видна стабильность национальной валюты. Но как мы знаем, после длительных периодов, проведенных в узкой консолидации биржевые активы, обычно показывают резкие ценовые движения. В случае пары USD/RUB не стоит ждать выхода вниз. Вопрос сроков выхода вверх остается открытым. Согласно сезонному фактору, за последние 10 лет наибольшее ослабление рубль против доллара показывал в ноябре-декабре. То есть наступающий октябрь для пары USD/RUB может быть вполне стабильным и тихим.

В привилегированных акциях Сургутнефтегаза сейчас отчетливо видна такая же динамика, какая была ранее в 2020 году. Когда после отсечки под дивиденды был большой гэп вниз потом консолидация и потом восстановление. Схожую картину мы сейчас и видим.

Стоит ли покупать привилегированные акции Сургутнефтегаза под будущие дивиденды? Все зависит от их величины. Из отчетности компании по РСБУ за I полугодие 2021 г. видно, что чистая прибыль составила 155 млрд руб. Согласно уставу, дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющих 25% от уставного капитала. Но префы Сургута составляют лишь 17,7% от уставного капитала, поэтому фактический объем распределяемой прибыли по ним около 7,1%.

За I полугодие компания заработала 1,43 руб. на привилегированную акцию, что дает 3,8% дивидендной доходности. В целом за 2021 г. можно ждать 478 млрд руб. прибыли. Это дает в пересчете на дивиденды около 4,4 руб. по префам или 11% доходности.

Если мы сентябрь закончился прямо сейчас, то на месячном графике индекса Nasdaq Comp. сформировалась бы фигура "медвежье поглощение". Это когда величина падения последующего месяца превосходит по амплитуде рост в предыдущем. В таком случае стоит ждать в дальнейшем нового снижения.

Уже и так ясно, что этот сентябрь на биржах Уолл-стрит прошел под знаком коррекции, но, чтобы не было опасного прецедента на падение индексу Nasdaq нужно за последние две сессии месяца сделать наверх хотя бы +1,23%. Тогда на месячном графике будет не все так печально.

Схожая ситуация и по другим индексам: S&P-500 нужно суметь подняться на 1,3%. Думаю, им это по силам: инвестфонды могут в конца квартала устроить очередное "декорирование витрин".

В среду доходность 10-летних гособлигаций США стабилизировалась чуть выше 1,5% годовых после непрерывного подъема 6 сессий подряд. В моменте это придало сил рынку акций, который пробует немного отскочить наверх после обвала накануне. Вроде бы многие ждали коррекции на рынке чтобы купить акции и фьючерсы на просадке. А когда она случилась сразу выкупать ее либо нет денег, либо боязно.

Как видим, на приведенном графике, сейчас важной поддержкой по S&P-500 выступает 100-дневная скользящая средняя. На прошлой и этой неделе индекс закрывался немного выше нее. Если под закрытие месяца продажи усилятся и индекс уйдет ниже, это станет сигналом к дальнейшим продажам в начале октября. Если же инвесторы хотя бы частично выкупят последнюю волну снижения - это будет воспринято позитивно с технической точки зрения и в октябре будут шансы на восстановление.

На что стоит обратить внимание в ближайшие дни – как поведет себя долговой рынок США, когда 30 сентября Правительство США закроется из-за отсутствия финансирования.

Так выглядит среднесрочная динамика пары EUR/RUB. Как видим курс евро переписывает минимумы этого года по отношению к рублю. Ближайшая остановка падения здесь может быть в районе 84,20 (желтая линия).
Схожая динамика на ослабление европейской валюты наблюдается сейчас и по отношению к доллару США. Там пара EUR/USD в среду ощутимо просела и тестирует сейчас сильную поддержку сентября – октября 2020 г. на 1,60 по причине ожидания ужесточения монетарной политики от ФРС в ближайшие пару месяцев, в то время как ЕЦБ не собирается особо ничего менять.

Поскольку доходность 10-летних гособлигаций США пока остановила рост, то и американский рынок акций показал вчера «отскок дохлой кошки» (S&P-500 +0,16%) после той сильной просадки, которая имела место 28 сентября.

Что настораживает в такой динамике? Доходности по USTres явно готовятся к тому, чтобы продолжить подъем, а рынок акций остается слабым. Если к этому приплюсовать сильный рост по индексу доллара, то складывается ощущение, что в конце сентября участники рынка уже начали отыгрывать сценарий приближения сроков сворачивания монетарных стимулов от ФРС.

Как бы там ни было, но за день до окончания отчетного периода техническая картина по S&P-500 пока выглядит слабо. Поскольку ключевые факторы поддерживавшие рост экономики США в начале года остались в прошлом, а до новых законодатели пока не договорились, то рынок акций просто сместился на более низкие ценовые уровни и угол наклона графике S&P-500 станет более пологим. И это нормально, и это явно не сценарий разворота вниз.

Возможно, что сейчас мы просто имеем дело с банальной ребалансировкой позиций фондов в конце квартала и под завершение финансового года в США. Кому нужны деньги на выплату налогов – тот фиксирует прибыль.

Но принципиально я пока не вижу явной смены трендов. Поскольку государство в лице ФРС остается активным участником фондового рынка, именно оно определяет, когда его деньги перестанут двигать вверх биржевые индексы. А сворачивать скупку активов ФРС собирается начать только к концу года. Поэтому до этого времени я не жду громких обвалов на американском рынке акций. А значит локальные просадки в индексах я буду использовать для спекулятивных покупок.

Как минимум индекс S&P-500 в самое ближайшее время должен вернуться наверх, чтобы закрыть тот гэп, который остался у него на открытии 28 сентября (4443 п.). Таким образом на ближайшие пару недель может быть сформирован торговый диапазон 4305-4465 п. (желтые линии на графике).

Последняя волна роста доходности USTres (1,535% по 10-леткам) и подъема индекса доллара (DXY 94,4 п.) в последние два дня опускает ценник на золото до новых месячных минимумов. Судя по графику, давление продаж в золоте может сохраниться с цель возврата цен на драгметалл на минимумы августа в районе $1690/унц, что против текущих цен ($1732/унц) дают потенциал снижения еще около 2,4%. Судя по динамике потоков от COT в них виден рост медвежьих настроений по золоту. Крупные фонды за прошлую неделю нарастили продажи золота на 10%, покупки были также сокращены.

В сентябре этого года золото подтвердило статистику последних лет, которая говорит, что в этом месяце его среднее снижение составляет около 3%. В этом сентябре золото теряет уже 4,5%.

Рекордно высокие цены на нефть, показанные на этой неделе оказывают весомую поддержку российскому рынку акций (особенно нефтегазовым компаниям) и курсу рубля.

Bloomberg написал, что в сентябре рубль стал единственной из валют развивающихся стран, продемонстрировавшей положительную динамику к доллару.

Выше приведен нормализованный график ряда валют развивающихся стран по отношению к доллару США с начала августа. На нем хорошо видно, что рубль разительно отличается сейчас самой сильной динамикой. Если ажиотаж вокруг высоких цен на энергоносители начнет затихать, то и позиции рубля быстро вернутся к динамике других развивающихся валют.

Сегодня, 30 сентября, последний день для получения дивидендов в акциях Белуга Групп и Распадской.

Акционеры Белуга Групп утвердили выплату дивидендов за I полугодие 2021 г. в размере 72,76 руб. на одну акцию. Это дает текущую дивидендную доходность: 2,2%.

Акционеры Распадской утвердили выплату дивидендов за I полугодие 2021 г. в размере 23 руб. на одну акцию. Это дает текущую дивидендную доходность: 5,8%.

Далее в октябре будет еще ряд интересных отсечек под дивиденды в основном по итогам работы компаний за первое полугодие 2021 г. Для удобства я свел результаты в табличку.