❗️В начале этой недели курс рубля немного ослаб из-за действий ЦБ РФ: понижение в пятницу ключевой ставки с 20% до 17%, отмена комиссии в 12% на покупку валюты на бирже и разрешение банкам на продажу наличной валюты гражданам. Все эти меры должны увеличить спрос на валюту (несколько миллиардов долларов), чтобы сбалансировать валютный курс рубля, который за последние недели ощутимо укрепился и стал создавать проблемы как российскому бюджету, так и нашим экспортерам. Ключевые покупатели российской валюты в спокойные времена – нерезиденты. Но их операции с собственностью в РФ, портфельные инвестиции и прочие остаются замороженными, поэтому нового резкого обвала курса рубля ждать не стоит. ЦБ РФ сейчас просто пытается «ослабить гайки» в части спроса на валюту, чтобы таким образом сбалансировать ее предложение на бирже.

❗️По данным Банка России, в отраслях, ориентированных на внешний спрос, наблюдалось сокращение объема входящих платежей за март 2022 г. по сравнению с предыдущим кварталом на -12%. Основной вклад в снижение поступлений отраслей, ориентированных на внешний спрос, внесла добыча сырой нефти и газа. По мнению ЦБ РФ это могло быть связано с задержками платежей по экспортным поставкам. В остальных отраслях, ориентированных на внешний спрос, входящие платежи за март в основном были выше средних значений IV квартала 2021 года. На наш взгляд, резкое введение запретов на российский нефтегазовый экспорт привело к тому, что часть российской нефти не была продана прежним покупателям (около 1 млн барр/сутки). Плюс к этому, резко вырос дисконт российской нефти Urals относительно нефти Brent. В совокупности это привело к просадке объемов входящих валютных платежей в марте.

Текущая диспозиция на рынке нефти. По итогам торгов в понедельник июньские фьючерсы нефти Brent подешевели на 4,2%, а котировки побывали ниже $98/барр впервые с 16 марта. Однако уже во вторник утром цены на нефть растут более чем на 2%, вернувшись к отметке $100/барр на фоне ослабления ковидных ограничений в КНР.

Американские фондовые индексы вчера снова упали, поскольку инвесторов все больше беспокоит то, что 10-летние казначейские облигации США вышли сейчас на 3-летний максимум по доходности (2,82%). Доходность 2-летних бондов также растет (2,52%) в связи с ожиданиями трейдеров более высоких ставок от ФРС, которая торопится нормализовать ДКП на фоне запредельно высоких темпов инфляции. В такая высокая стоимость денег + их изъятие с рынка (сокращение баланса ФРС) конечном итоге приведут к замедлению экономики США.

Локдауны в Китае каждый раз негативно сказываются на экономике, усиливая проблемы с логистикой, производством, негативно влияют на внутреннее потребление. По оценке Eurasia Group, суточное потребление нефти в Китае в период наиболее жестких ограничений могло просесть до 1,3 млн барр/сутки (порядка 1,3% от мирового потребления). Во вторник цены на нефть восстанавливаются после просадки понедельника, поскольку в Шанхае начали ослабевать ограничения, связанные с COVID-19.

Издание Financial Times сообщило, что страны Евросоюза все еще не выработали единой позиции относительно вопроса отказа от российской нефти. Тем не менее ЕС готовит предложения по введению нефтяного эмбарго ЕС в отношении России, заявили в понедельник некоторые министры иностранных дел.

Как видим, ощутимо ниже отметки $100/барр нефть Brent не опускается – это нормально, поскольку ранее вышло предупреждение Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) о том, что около 7 млн барр/сутки экспорта российской нефти и других жидких углеводородов могут быть потеряны из-за санкций и эти объемы просто заменить будет невозможно. В этой связи ряд европейских чиновников высказывали идеи введения тарифов на российскую нефть взамен запрета на ее импорт.

Риск перебоев с экспортом российской нефти и нефтепродуктов на данный момент компенсируется обещанием массово высвободить нефть из стратегических запасов. Напомню, что США и другие члены МЭА на прошлой неделе приняли решение по выпуску нефти из стратегических резервов (240 млн барр). Соединённые Штаты с мая по октябрь намерены ежедневно выпускать 1 млн бочек нефти в день (всего 180 млн барр). Япония высвободит 15 млн барр стратегической нефти, Южная Корея - более 7 млн барр.

Для большинства управляющих фондами прогнозируемый баланс производства и потребления нефти в мире стал менее жестким, поскольку экономика испытывает трудности и спрос слабеет. Вчера Reuters сообщил, что портфельные инвесторы на прошлой неделе продавали нефть, так как замедление экономики в Китае и Европе, а также массовый выпуск стратегических запасов в США перевесили опасения по поводу перебоев с экспортом из России. Хедж-фонды и другие управляющие капиталом продали шесть наиболее важных фьючерсных и опционных контрактов, связанных с нефтью, на сумму, эквивалентную 11 млн барр, за неделю до 5 апреля. Совокупные длинные позиции в нефти сократились на 8 млн баррелей, а количество медвежьих коротких позиций увеличилось на 4 млн баррелей. Однако надо признать, что в целом позиционирование пока остается «бычьим», хотя и более осторожным: совокупная чистая длинная позиция составила 542 млн барр по сравнению с 761 млн барр в середине января.

С учетом сложной макроэкономической ситуации и жесткого санкционного давления на всю российскую экономику большинство наших компаний отказались от выплаты дивидендов за за 2021 год. Ключевая причина здесь - неопределенность перспектив развития бизнеса, что обуславливает желание иметь на балансе запас ликвидности для поддержания операционной деятельности. Тем не менее, есть российские компании, которые даже в условиях жесткого кризиса могут позволить себе выплаты дивидендов. Выше приведена сводная табличка по ближайшим датам закрытия реестров.

Ситуация с ценами на нефть. Во вторник цены на нефть восстановились на сообщениях о частичном ослаблении некоторых из жестких карантинных мер в Китае. Но в среду мы видим здесь остановку роста котировок по факту недостаточно сильных данных из Китая и Японии, которые усилили опасения по поводу роста спроса на нефть от крупнейших потребителей.

Повышенные уровни цен на нефть поддерживаются общим сокращением добычи нефти и газового конденсата в России. При этом как известно, другие страны ОПЕК не имеют возможности (желания) восполнить эти потери российских поставок. Плюс к этому, в начале этой недели стало ясно, что переговоры Украины и России опять зашли в тупик, поэтому в ближайшее время деэскалации военной ситуации не произойдет и повышенная геополитическая премия в нефтяных ценах останется. Вчера к этому добавилась тема ослабления локдауна в Шанхае, что подняло котировки нефти Brent на 6%.

Согласно данным Главного таможенного управления Китая импорт сырой нефти в страну сократился на 14% по сравнению с прошлым годом, продолжая двухмесячный спад, поскольку жесткие меры по сдерживанию распространения COVID-19 повлияли на спрос со стороны местных импортеров сырой нефти. Китай в прошлом месяце импортировал 42,71 млн тонн сырой нефти, что эквивалентно 10,06 млн барр/сутки.

Крупнейший в мире нефтетрейдер Vitol Group существенно ограничит объемы продаваемой нефти из России во втором квартале этого года, а до конца 2022 года планирует полностью прекратить торговлю российским сырьем. До этого схожие действия предприняли BP, Shell и Eni. Согласно данным Reuters добыча нефти и газового конденсата в России к 11 апреля снизилась до 9,76 млн барр/сутки, против уровня 11,01 млн барр/сутки в среднем в марте (снижение на 11%). Минэнерго США ожидает падения добычи нефти в РФ к концу 2023 года на 1,7 млн барр/сутки с уровня февраля 2022 года. Кстати, Минэнерго США немного понизило прогноз цены нефти Brent на 2022 г до $103,37/барр с уровня $105,22/барр.

Нефтетрейдеры по-прежнему ожидают, что глобальный баланс производства и потребления останется напряженным, а запасы в этом году будут низкими. Но опасения по поводу непосредственной нехватки сырой нефти уменьшились по мере того, как отступила перспектива немедленного эмбарго на экспорт из России, а поставки нефти продолжаются. Объемы потребления топлива в Китае снизилось, в то время как в США и Европе появляются первые признаки циклического спада. Одновременно с этим экспорт нефти из России продолжает снижаться, но пока не радикально. Для компенсации этого процесса страны МЭА ранее договорились выпустить из своих стратегических резервов 240 млн барр нефти за полгода. Таким образом, спрос и предложение на нефть в мире сейчас выглядят гораздо более комфортно, чем месяц назад. Мы это видим по тому, что котировки Brent стабилизировались в районе $95-110/барр.

Касаемо российского и американского рынка акций: не думаю, что мы увидим возврат индексов на минимумы марта. Например, индекс Nasdaq-100 уже пришел к своей промежуточной поддержке (голубая линия). Поэтому со спекулятивными целями я буду пробовать там покупки возле текущих уровней. Схожая ситуация и с российским рынком акций: после текущей просадки мы почти наверняка скоро увидим здесь подъем. Поэтому я также понемногу подкупаю акции.

Что означает для российского золота отзыв статуса Good Delivery?

При приобретении аффинированных драгоценных металлов покупателю важно, чтобы слиток золота соответствовал как российским, так и международным стандартам качества – это залог успешной продажи слитка. Самый известный мировой стандарт на слитки драгоценных металлов «London Good Delivery», который утвержден Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов (The London Bullion Market Association, LBMA) и участниками Лондонского рынка платины и палладия (The London Platinum and Palladium Market, LPPM). Статус «Good Delivery» (надежная поставка) присваивается стандартным слиткам отличного качества, высокой пробы драгоценного металла и клеймом авторитетного аккредитованного производителя.

Сейчас Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) временно лишила шесть аффинажных предприятий из России статуса Good Delivery на своей бирже в свете санкций Великобритании, Евросоюза и США против России. В список LBMA вошли Московский завод по обработке специальных сплавов, красноярский Красцветмет, Новосибирский аффинажный завод, АО "Уралэлектромедь, Приокский завод цветных металлов и Щелковский завод вторичных драгоценных металлов. Эти шесть аффинажных предприятий больше не будут приниматься в качестве «надежных продавцов» на лондонском рынке слитков до дальнейшего уведомления. То есть возможность быстрой реализации российского золота на западном рынке для получения валюты теперь закрыта. В случае экспорта, видимо придется прибегнуть к перемаркировке российских слитков на зарубежных аффинажных заводах. Polymetal уже рассматривает возможность аффинажа в Казахстане. Он кроме России также работает в Казахстане, там у него есть месторождение Кызыл, которое обеспечивает чуть ли не треть добычи.

Ситуация на рынке нефти. Мировые цены на нефть, торговавшиеся в четверг днем в красной зоне, под вечер показали новый резкий рост (+2,68%) на сообщениях СМИ о возможном запрете российской нефти странами ЕС. В итоге, к пятнице мы видим котировки июньских фьючерсов Brent уже в районе $112/барр.

В четверг вечером спекулянтам пришлось закрывать короткие позиции по нефтяным фьючерсам перед длинными выходными (сегодня Европа и США закрыты – Страстная Пятница), когда котировки нефти преодолели максимум предыдущей недели. Поводом для такой сильной динамики стали новости о том, что Европейский союз может поэтапно ввести запрет на импорт российской нефти, найдя альтернативных поставщиков. Таким образом, торговля нефтью остается «нервной», поскольку военный конфликт между Россией и Украиной продолжается и стороны пока не сели за стол переговоров.

До начала военного конфликта в Украине спред между эталонным сортом Brent и российской нефтью Urals составляла около $2. Потом этот спред вырос до $25 с каждой бочки, а на этой неделе разница увеличилась до $37. Растущая разница в цене говорит о том, что даже при таком дисконте найти покупателя для российской нефти непросто.

Министерство энергетики России ранее заявили о готовности продавать нефть дружественным странам еще дешевле. Но при этом Минэнерго ограничивает доступ к своей статистике по добыче и экспорту нефти и газа, поскольку данная информация может быть использована в качестве дополнительного давления на российский рынок и его участников. Добыча нефти и газового конденсата в России в начале этой недели упала ниже 10 млн барр/сутки (самый низкий уровень с июля 2020 г) – сообщили во вторник Reuters два источника, знакомые с оперативными данными. Один из источников также сообщил, что крупнейший по объему добычи российский производитель нефти «Роснефть» зарегистрировал наибольшее снижение производства, которое упало до 2,87 млн барр/сутки в период 1-11 апреля с 3,35 млн барр/сутки в марте.

Российские власти при этом уверяют, что найдут новых покупателей для своих энергоносителей как внутри страны, так и за рубежом. Покупатели из стран Азии забирают часть невостребованной на Западе нефти, но логистика, высокие фрахтовые ставки, страховка, банковские гарантии и платежные барьеры не позволяют тамошним покупателям забирать всю российскую нефть. Кроме того, с августа 2022 года в рамках пятого раунда санкций ЕС против России Европейский союз ввел запрет на импорт угля и других видов твердого ископаемого топлива из России.

В апрельском отчете Международного энергетического агентства (МЭА) выражены ожидания, что поставки российской нефти в апреле сократятся на 1,5 млн барр/сутки, при этом уже с мая объем остановок ускорится примерно до 3 млн барр/сутки.

Что касается спроса, то китайские нефтеперерабатывающие заводы намерены сократить переработку сырой нефти в этом месяце примерно на 6%, масштабы, которые в последний раз наблюдались в первые дни пандемии COVID-19 два года назад, чтобы уменьшить растущие запасы топлива во время недавних блокировок, промышленности. В своем последнем месячном докладе МЭА сократила свой прогноз спроса на 2022 год на 260 тыс. барр/сутки на фоне тех жестких ограничений в Китае, которые имели место в последние недели. В целом, на этой неделе МЭА, ОПЕК и Минэнерго США дружно понизили прогнозы по спросу на нефть на 2022 г. на 0,24–0,8 млн барр/сутки на ожиданиях замедления мировой экономики из-за высоких цен на сырье и ужесточения монетарной политики мировыми Центробанками. В такой ситуации я бы не стал ждать выхода цен на нефть на новые годовые максимумы.

Курс рубля по итогам этой недели немного ослаб: USD/RUB вырос на 6%. Это стало возможным благодаря тому, что российский банковский регулятор постепенно снижает ограничения и запреты, введенные в пик валютного кризиса. Неделей ранее ЦБ РФ снизил уровень ключевой ставки с 20% до 17%. Потом была отменена комиссия в размере 12% за покупку иностранной валюты на бирже.
Начиная с 18 апреля отменяется временный запрет на продажу наличной иностранной валюты физическим лицам в отделениях банков. Я ожидаю роста спроса на покупку наличной валюты от населения после месяца укрепления рубля. Но как показывает практика последних лет, россияне, которые имеют возможность совершать обменные операции на валютном рынке, как правило продают доллары и евро в моменты роста их курсовой стоимости и покупают, когда курс рубля укрепляется. По этой причине, кассы обменников видимо не будут иметь у себя достаточных объемов наличной валюты на продажу, сданной после 09 апреля. Курс продажи наличных видимо будет: биржа + 10 руб.

Россияне могут перечислять рубли на свои иностранные счета — ЦБ РФ

Ранее 01 марта россиянам было запрещено перечислять иностранную валюту на свои счета, открытые в расположенных за пределами территории РФ банках и иных организациях финансового рынка. "Данный запрет не распространяется на случаи зачисления резидентами денежных средств в рублях на свои банковские счета (вклады) в рублях, открытые в иностранных банках", — пояснил регулятор. Теперь ЦБ РФ разрешает резидентам впоследствии конвертировать эти рублевые средства в иностранную валюту и зачислить на свой счет в зарубежном банке или перевести на счет другого человека в иностранном банке. Таким образом, ограничений на движение капитала становится все меньше, а курс рубля со временем станет слабее. Я так понимаю, что данная мера нужна, чтобы конвертация рублей в валюту производилась зарубежом и из страны валюта не вымывалась. Видимо наиболее интересно это будет тем россиянам, которые за последние два месяца уехали из России в страны ближнего зарубежья, при том что заработки остались у них на родине и в рублях.

О ситуации с продажей наличной валюты.
Поскольку Россия сейчас находится в глубоком экономическом кризисе, те, кто имел наличную валюту сейчас, вряд ли ее станут активно продать. Как показывает практика последних лет, россияне, которые имеют возможность совершать обменные операции на валютном рынке, как правило продают доллары и евро в моменты роста их курсовой стоимости и покупают, когда курс рубля укрепляется. По этой причине, кассы обменных пунктов не будут иметь у себя достаточных объемов наличной валюты на продажу.

При этом спрос на наличную валюту будет высоким только в первые дни отмены ограничений. Потом он пойдет на спад, ведь у многих россиян сейчас наблюдается ощутимая просадка в доходах и запасе свободных наличных. Но если кому-то нужно срочно покупать валюту, то лучше не ждать и делать это в первые дни, поскольку коммерческие банки с 9 апреля смогли накопить очень немного наличных. Например, утром 18 апреля из сотни обменников по всей Москве продавали наличную валюту только 5-7 пунктов. И во всех местах долларов и евро было достаточно мало или они уже закончились. Курс продажи доллара - 90 руб., по евро курс - 95 руб.

По мере стабилизации ситуации, наш Центробанк станет и дальше постепенно снимать прочие ограничения по покупке валюте и операциям с ней. Поэтому, кому валюта нужна не срочно, надо просто немного подождать.

На торгах 18 апреля курс пары EUR/USD на Мосбирже падал до 1,04, в то время, как на международном рынке в это время евро торговался по 1,08 к доллару. Как это можно объяснить?
Внутренний российский валютный рынок оказался отключенным от внешних валютных площадок. Прямого арбитража между биржами уже нет, чтобы можно было оперативно выровнить курс.
В последнее время на фоне повышенных ставок по гособлигациям наибольшим спросом пользовался доллар США, при этом спекулятивный капитал уходит из евро зоны, где ЕЦБ пока не собирается повышать ставки. Движения валют на нашем местном рынке также могут быть следствием действий ряда крупных игроков. Например, снижения пары EUR/USD – как следствие повышенного предложения евро в оплату за экспорт российских товаров.
Сейчас пара EUR/USD приближается к ценовым минимумам весны 2020 г. То есть среднесрочная техническая картина по европейской валюте остается слабой и сейчас курс евро входит в зону сильной поддержки на 1,08-1,07.

В начале этой недели цена на золото поднялась до круглой отметки $2000/унц. Активный рост цен идет две последние недели, но в этот четверг трейдеры на рынке золота ждут выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла. Он выступит на весенней сессии Международного валютного фонда (МВФ), после чего он примет участие в панельной дискуссии, посвященной мировой экономике, в которой также будут участвовать глава Европейского центрального банка Кристин Лагард и руководители Центробанков мира. Это станет последним публичным выступлением Пауэлла перед очередным заседанием ФРС 3–4 мая.

Во вторник ценник на золото немного отошел от своих месячных максимумов, но в целом динамика остается сильной – участники рынка видят в драгметалле актив, защищающий от растущей инфляции. Думаю, эта тема останется актуальной до лета этого года, когда в силу календарного фактора инфляция прекратит рост. А пока локальные просадки котировок в золоте быстро выкупаются. Цена на золото может постепенно вернуться на годовые максимумы на $2078/ун

Судя по тому, как сильно сейчас торгуется российский долговой рынок (см. выше график RGBI) и слабнет рынок акций, местные инвесторы предпочитают пересиживать период "битвы за Донбас" в бумагах с гарантированной доходностью. Тем более, что тема шестого пакета санкций от ЕС находится в разработке и может быть включена после того, как М.Макрон победит на 2-м туре выборов во Франции (24 апреля). Мне нравится такой прагматизм рынка. Я тоже ему следую.

О ситуации на рынке нефти. Фьючерсы на нефть марки Brent и WTI во вторник потеряли по -5,2% каждый. Спред между ближайшими контрактами марок Brent и WTI составляет около $4,75. Это первое существенное снижение цен после недели сильного роста. Поводом для коррекции стали ухудшения экономических прогнозов от МВФ и укрепление индекса доллара США.

Всемирный Банк пересмотрел прогноз роста мировой экономики до 3,2% с январского прогноза в 4,1%. Снижение прогнозов роста произошло во многом из-за ухудшения положения Европы и Центральной Азии, включая Россию и Украину. В следующем году МВФ ждет роста глобальной экономики на 3,6%, хотя в январском докладе ожидания были на уровне 3,8%. МВФ указал, что перспективы ухудшились, в основном из-за операции России на Украине, а также из-за санкций в отношении России. На этом фоне заметно увеличился отток капитала как с развивающихся, так и с развитых рынков.
МВФ в своем докладе поднял прогноз средней цены нефти в мире на 2022 год на $29,52 до $106,83/барр. Предполагаемая цена нефти в 2023 году составит $92,63/барр.

Текущую динамику цен на рынке нефти нельзя назвать стабильной. Во вторник цены на нефть упали на 5%, даже несмотря на проблемы с добычей и экспортом нефти из Ливии. Такие частые смены настроений рынка говорит, что выше текущих отметок, желающих фиксировать прибыль от роста цен становится больше. Весьма негативная реакций участников рынка всего лишь на прогноз МВФ подтверждает слабость покупателей. Ведь приближается май, а значит страны МЭА начнут выводить из своих стратегических резервов значительные объемы нефти для того, чтобы сбить цены. Судя по движению цен, следующая цель снижения Brent располагается в районе $103/барр. Но я не уверен, что цены снизятся сюда, ведь в это воскресенье пройдет 2-й тур президентских выборов во Франции и в случае победы на них М. Макрона тема с отказом от российской нефти будет опять активно обсуждаться.

Согласно расчетам JPMorgan, полный немедленный запрет российской нефти вытеснит с рынка более 4 млн барр, что спровоцирует взлет цен на 65%. При таком сценарии баррель нефти Brent очень скоро будет стоить $185. В этих условиях у России не будет ни возможности, ни желания быстро перенаправить поставки в Китай и Индию. Постепенный поэтапный отказ в течение примерно 4-х месяцев, аналогичный тому, что был принят в отношении поставок российского угля, поможет избежать этих негативных последствий. Основной сценарий банка гораздо более консервативен. Аналитики считают, что отказ Европы от нефти из России к концу года уменьшит предложение на 2,1 млн барр/сутки. Банк прогнозирует, что российский экспорт в этом месяце сократится на 1,5 млн барр/сутки.

Добыча нефти странами ОПЕК+ в марте оказалась на 1,45 млн барр/сутки ниже целевых показателей, поскольку добыча в России начала снижаться после санкций, введенных Западом. В последнем отчете отражено, что РФ произвела примерно на 300 тыс. барр/сутки ниже своего мартовского целевого показателя в 10,08 млн барр/сутки. Соответственно соблюдение сокращения добычи выросло до 157% в марте со 132% в феврале, что является самым высоким показателем с тех пор, как группа ввела рекордное сокращение добычи примерно на 10 млн баррелей в сутки в мае 2020 года, чтобы противостоять влиянию пандемии на спрос.

По данным Bloomberg, поставки российской нефти через морские порты сократились на четверть во вторую неделю апреля. Сильнее всего, на 59%, упали поставки нефти с Черноморского побережья. В остальных портах снижение составило от 15 до 18%. МЭА в своем последнем месячном отчете подсчитало, что потери добычи нефти в России вырастут до 1,5 млн барр/сутки в апреле и удвоятся до 3 млн барр/сутки уже в мае из-за санкций и отказа покупателей.

Цены на кукурузу исторически имеют низкую корреляцию с фондовыми индексами, что делает вложения в акции фонда потенциально привлекательным вариантом для диверсификации портфеля. Геополитический фактор, связанный с войной Украины и России обусловил сильный рост цен на кукурузу (+32% YTD) в начале этого года.
Однако не стоит забывать о «Золотом цикле зерна». Цены на зерно, как правило, торгуются на уровне себестоимости производства в течение продолжительного периода времени (Фаза 1). Исторически сложилось так, что при перебоях в поставках цены резко растут (Фаза 2). Более высокие цены стимулируют фермеров сажать больше. Увеличение посевных площадей ведет к увеличению производства и увеличению предложения (Фаза 3). Рост предложения давит на котировки. В итоге, цены возвращаются к уровню производственных издержек и цикл завершается (Фаза 1). Аналитики фонда Teucrium (под управлением которого находится фонд CORN) полагают, что рынки сейчас вступают в Фазу 3, и 2023 году график может вернется в Фазу 1.

Вчера кратковременно наблюдалось резкое снижение курса доллара - ниже 72 руб. Объем сделки составил $230 млн. Видимо продажу значительного объема валюты от кого-то из экспортёров поддержали стоп-заявки от спекулянтов.

На данный момент существует несколько факторов укрепления рубля, это продолжающаяся продажа валютной выручки. 25-28 апреля нашим экспортерам предстоят крупные налоговые выплаты в объеме около $21 млрд. Несмотря на ослабление поддержки со стороны ЦБ, доллар не может подняться сильно выше 80 руб., поскольку предложение валюты от экспортёров еще весьма значительное, а спрос на нее ограничен.

Сезонный фактор марта-апреля играет на стороне крепкого рубля. Далее доллар сможет подорожать тогда, когда каналы логистики станут пропускать больше импорта, а российский экспорт уже начнет падать из-за санкций. Думаю эти встречные процессы мы увидим летом этого года. Поскольку пара USD/RUB закрыла свой недавний гэп, покупка валюты на среднесрок на текущих уровнях и ниже, думаю будет вполне оправдана.

По состоянию на утро четверга (21.04) в обменных пунктах Москвы самая выгодная продажа наличных долларов 85,5-86,0, а евро в среднем продают 95-97 руб. Но все говорят, что евро мало. Курс продажи наличной валюты отличается от биржевого в большую сторону на 10-15 руб. При этом спрос на валюту от населения есть, но не ажиотажный, поскольку за последний месяц отмечается общее падение доходов населения.

Та наличная валюта, которая скопилась в кассах обменных пунктов банка после 09 апреля никак не привязана к биржевой торговле. Переток валюты с биржи в наличную форму сейчас остается под запретом, поэтому с учетом жестких ограничений, наложенных на движение капитала со стороны ЦБ РФ, можно говорить лишь о частичной свободе на конвертируемость рубля. В марте-апреле ЦБ делает упор на то, чтобы путем занижения валютного курса остановить рост инфляции в стране (недельные темпы замедлились с более 2% в начале марта до 0,2%). Дальше постепенно будут сниматься валютные ограничения.

Центробанк готовится понизить ключевую ставку. Как это можно использовать?

Понижая ключевую ставку, ЦБ автоматически снижает ставки по вкладам и облигациям. Ближайшее заседание намечено на 29 апреля. После нового уменьшения ставки банки в очередной раз понизят ставки по своим вкладам, так что, если хотели открыть вклад, лучше сделать это сейчас.

Также вниз пойдут ставки по облигациям. Наиболее интересны сейчас корпоративные облигации со сроком 1-2 года. Они дают гарантированную доходность около 12-20%. Для наглядности выше приведены графики индекса МосБиржи и гособлигаций (RGBI).

В последние недели индекс доллара непрерывно растет. По итогам этой недели он поднялся еще на 1,52%, прибавив за месяц около 2,5%. На закрытие прошлой недели индекса доллара закрепился выше отметки 101 п – это новый максимум за два года.

Ключевая тема сильного доллара этой весной – растущие ожидания быстрого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Это укрепление фундаментально поддерживается ростом доходности казначейских облигаций, которая сейчас находится у рекордно высоких уровней с декабря 2018 года. Такое ожидание более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики в Штатах выделяет доллар в лучшую сторону по сравнению с другими резервными валютами. На этом фоне курс японской иены упал до 20-летнего минимума по отношению к доллару, а евро находиться у двухлетних минимумов.

«Ястребиный» настрой ФРС в апреле негативно влияет на мировые рынки акций, что в свою очередь также поддерживает рост спроса на доллары США. Аппетит к риску на мировых рынках снижается, что также поддерживает DXY.

Фондовый рынок, возможно, близок к переломному моменту.
«Ястребиный» настрой ФРС в апреле негативно влияет на мировые рынки акций. Только за предыдущую неделю индекс S&P-500 потерял около 5% - самые сильные недельные потери с двадцатых чисел января. Аппетит к покупке рискованных активов на биржах низкий еще и из-за геополитических проблем, которые привели к ухудшению прогнозов для мировой экономики. МВФ ухудшил прогноз по экономике США на 2022 год понижен с 4,0% до 3,7%.

ФРС в этом году начнет повышать ставку с целью снижения инфляции. Цены на USTres уже отреагировали на это сильным падением. На фоне роста доходности по американским бондам (10 летки дают уже около 3% и здесь рост видимо скоро закончится) пара EUR/USD сейчас снизилась к минимумам 2020 г на 1,07. Весь этот негатив на долговом и валютном рынке уже заложен в цены. Возможно, что ФРС проведет несколько раундов ужесточения, но в итоге осенью поставит поставит это на паузу, что должно поддержать рынки (хотя возможно я забегаю вперед паровоза).