Ожидания блокировки торгов долларом и евро в конце сентября привели к тому, что инвесторы спешили их продать и перевести средства в китайский юань. Поскольку на МосБирже торгуется пара USD/CNY, из долларов можно легко перевести деньги сразу в юань, минуя рубль, тем самым сэкономив на биржевой комиссии. Этим и объясняется повышенные обороты по паре доллар/юань в конце сентября. Поскольку внешние санкции против НКЦ пока не были введены, тема покупки юаней за доллары в начале октября перестала быть актуальной, поэтому торговый оборот здесь резко снизился.

Сегодня небольшой переполох на валютном и фондовом рынке вызвало сообщение о том, что Кремль может изменить статус СВО на что-то более серьезное. По факту этого пока не случилось. Поэтому утренний слив индекса IMOEX на -3% после обеда уже нивелировался до -0,75%.

По этой же причине, курс рубля к юаню сегодня также слабнет. Но стоимость CNY пока даже не вышла за границы недельных границ волатильности.

Страны ОПЕК+ проголосовали за сокращение добычи нефти, снизят ее на 2 миллиона баррелей в сутки, по рекомендации мониторингового комитета.

В последние месяцы альянс не смог добиться запланированного увеличения добычи, недопоставив в августе 3,6 млн барр/сутки. Очевидно, что сегодняшнее решение ОПЕК+ играет в пользу тех стран альянса ОПЕК+, которые ранее систематически не выполняли взятые на себя обязательства по наращиванию добычи. Те члены альянса, которые добывают гораздо меньше своих квот и могут автоматически уложиться в новый лимит без необходимости реального сокращения производства.

Сразу после объявления данного решения ценник на нефть марки Brent не показывает сильных ценовых изменений ($92/барр), поскольку во многом данное решение уже накануне обсуждалось участниками рынка и цены уже выросли. Фундаментальных причин для нефти выше $100/барр сейчас пока нет, ведь из-за агрессивной монетарной политики мировых ЦБ экономика поставлена на тормоз, а значит более низкие уровни потребления топлива.

На этой неделе нефть марки Brent прибавляет в цене около 11%

В пятницу цены на нефть стабилизировались после существенного подъема в предыдущие дни, который стал следствием решения нефтяного альянса ОПЕК+ существенно сократить квоты на добычу сырья. В середине недели министры альянса договорились сократить квоты на добычу нефти в ноябре на 2 млн барр/сутки. В действительности снижение объемов добываемой нефти будет намного меньше, поскольку большинство членов ОПЕК+ сейчас добывают значительно меньше своих целевых уровней. Оценки того, сколько нефти фактически будет недопоставлено, разнятся. В этой связи лучше прислушаться к Министру энергетики Саудовской Аравии принцу Абдулазизу бин Салману, который сказал, что реальное сокращение составит около 1,0-1,1 млн барр/сутки.

Руководство агентства Rystad Energy считает, что котировки Brent превысят отметку в $100/барр к Рождеству. Аналитики компании полагают, что ОПЕК+ реально снизит добычу на 1,2 млн барр/сутки, поскольку 14 из 23 стран, входящих в альянс (на них приходится 39% добычи), добывают меньше нефти, чем нужно. Аналитики банка Morgan Stanley повысили прогноз цены Brent на первый квартал 2023 года на $5, до $100/барр.

Процесс балансировки предложения сырье на нефтяном рынке – штука довольно сложная. Ведь в процессе нужно не только соблюсти запросы потребителей, но и себя не обидеть. При этом надо найти баланс по цене с таким расчетом, чтобы желаемая стоимость нефти не привела к глобальной рецессии.

ОПЕК пытается сбалансировать рынок, поднимая цены до того максимума, который бы не вызвал быструю рецессию. Риск состоит в том, что мировая экономика сможет справиться с нефтью за $90/барр, а уже выше $100/барр вновь начнут расти инфляционные факторы, на которые Центробанки будут отвечать ростом ставок, что в итоге приведет мировую экономику к замедлению. А далее наиболее вероятным станет беспорядочное снижение цен на энергоносители, как это было во время предыдущих мировых рецессий.

Стоит также учитывать, что есть высокая неопределенность в том, что будет творится на физическом рынке нефти из-за эмбарго на российский экспорт сырой нефти и нефтепродуктов, к чему одновременно будет добавлено установление верхней планки цен на поставки в другие страны. Все эти факторы говорят о том, что текущие уровни цен на нефть в конце этого года будут подвергнуты новой сильной ревизии.

Сегодня днем вышли данные, которые показали, что экономика США добавила 263 тыс. рабочих мест в сентябре 2022 года - это минимум с апреля 2021 года. Однако это выше прогноза роста на 250 тыс. Очевидно, что мы видим постепенное ухудшение ситуации на рынке труда США в ответ на мощный рост кредитных ставок.
Уровень безработицы в США (опросный показатель) в прошлом месяце неожиданно снизился до 3,5% по сравнению с 3,7% в августе.

Реакция рынков: фондовые индексы резко ушли вниз (S&P-500 -2,1%). Доходности по USTres пошли вверх, равно как и индекс доллара (DXY 112,55). Все двигается очень логично: поскольку ситуация на рынке труда ухудшается весьма постепенно, у ФРС пока нет поводов прекращать повышение ставок.

По итогам прошлого месяца нефть марки Brent упала в цене на 13,8%. А по итогам прошедшей торговой недели котировки подскочили на 15,6%. Этот рост поглотил то снижение цен, которое было за предыдущие 5 недель. Поскольку в США в понедельник выходной день (День Колумба празднуется во второй понедельник октября), возможно, трейдеры просто решили прикрыть короткие позиции по нефти накануне длинных выходных. Тем более, что в конце недели котировки Brent пробили ближайшее сопротивление на $95/барр.

Фундаментально столь сильную динамику цен на нефть вызвало решение ОПЕК+ сократить объемы добычи нефти на 2 млн барр/сутки. Это оказалось ощутимо выше средних ожиданий рынка. Как и ожидалось, нефть марки Brent бодро отскочила вверх от сильного уровня поддержки $85/барр - синяя линия. Чего ждать дальше? Очевидно, следующие цели роста располагаются в районе $102/барр, а по достижении их нефть опять уйдет в глубокую коррекцию.

Курс доллара поднялся до 63 руб. На понедельник 10 октября, намечено проведение заседания Совбеза РФ. Ключевой темой там будет ситуация со взрывом на Крымском мосту. Обычно такие ситуации очень нервируют инвесторов, ведь по их итогам можно ждать объявления новых "красных линий" и последствий за их пересечение. Лукашенко заявил, что Украина планирует нанесение ударов по Белоруссии и процесс открытия второго фронта на границе с Белоруссией уже пошел. Как видим военный конфликт Украины и РФ не затухает, а наоборот обостряется, что приводит не только к ослаблению курса рубля, но и к закономерному обвалу на российском фондовом рынке (индекс Московской биржи сегодня падает на -4,7%).

В ситуации жесткой конфронтации с Западом и полувоенного положения в экономике РФ большинство ценовых изменений на фондовом и валютном рынке носят ситуационный характер. Ждать улучшения динамики без позитивных новостей от политиков точно не стоит.

Сегодня с открытия индекс S&P-500 опять минусует. Но не критично - все достаточно ожидаемо. Не думаю, что индексы прямо сейчас отправятся дальше вниз, переписав минимумы сентября. Впереди квартальные отчеты и инвесторы не будут избавляться от акций не увидев их. Поэтому со спекулятивной точки зрения текущие уровни могут быть интересны для покупок.

На мировых рынках продолжается усиление курса доллара (DXY 113,20) и рост доходности по USTres (10-летки опять дают 4,0%). Это оказывает негативное влияние на динамику цен на золото. Поэтому во вторник котировки золота ожидаемо опустились до $1675/унц. Будет вполне логично, чтобы здесь снижение цен на золото было остановлено, поскольку ранее здесь был пробитый «зеркальный» уровень поддержки. Если покупатели его удержат, то дальнейший подъем цен на золото может быть продолжен.

Попробуем разобраться, почему на валютном рынке такая сильная бэквордация?

Чтобы заработать на глубокой бэквордации фьючерса на доллар (SiZ2) и долларом на спот-рынке (USDRUB_TOM) нужно занять доллар у брокера, продать на бирже, а полученные рубли частично использовать для покупки соответствующего фьючерса на доллар (SiZ2) и частично разместить рубли в покупку каких-нибудь надежных рублевых облигаций. В момент экспирации мы получаем обратно рубли, продаем облигации, откупаем обратно валюту, которую возвращаем брокеру.

Сейчас выполнить данную схему проблематично, поскольку многие из профучастников рынка (брокеры) вывели наличную валюту из НКЦ на фоне рисков блокировки работы из-за санкций. Очевидно, что сейчас в НКЦ сложился дефицит валюты. По этой причине многие брокеры просто запретили своим клиентам открывать короткие позиции (продажи в долг) на споте по долларам. Поэтому реализация вышеописанной схемы стала невозможной.

В обычной обстановке фьючерсный контракт на доллар должен быть немного выше, чем торгуется курс доллара на спотовом рынке. Сейчас все наоборот: фьючерс на доллар стоит значительно дешевле, чем наличный доллар. Еще одно из объяснений этой ситуации: Вероятно, что при конвертации долларовых депозитов клиентов в рублевые, банки оказываются в длинной позиции по доллару и продают его через беспоставочные фьючерсы, чтобы снизить свой валютный риск.

Сегодня фьючерсы на американские индексы торгуются в зеленой зоне. Поскольку до этого несколько дней подряд рынок акций шел вниз, а впереди очень важные данные по инфляции - спекулянты обычно прикрывают часть своих коротких позиций. Все гэпы снизу уже закрыты. Зато они появились сверху - это увеличивает шансы хотя бы на технический отскок наверх. Сегодня в центре внимания будет публикация протокола прошлого заседания ФРС.

В четверг выходит индекс потребительских цен за сентябрь. Если цифры окажутся ниже 8%, то можно ждать роста рынка. В прошлом месяце индекс CPI составил 8,3%, превзойдя консенсус-прогноз в 8,1% - сейчас это означает, что ФРС повысит процентную ставку еще на 75 б.п. на ближайшем заседании 2 ноября. Более высокие цифры по инфляции приведут новому провалу рынка акций. JPM ожидает, что фондовые индексы рухнут на 5%, если индикатор инфляции покажет ускорение роста по сравнению с августом.

Нефть обоих марок непрерывно снижается уже три последние сессии, потеряв за это время около 6%. Резкий рост цен из-за закрытия спекулятивных коротких позиций (на прошлой неделе) зачастую является ненадежным в плане продолжения подъема котировок, но в конце этой недели жду восстановления цен.

И ОПЕК, и Министерство энергетики США сократили свои прогнозы спроса на нефть.

Минфин США предложил установить предельную цену в $60/барр на российскую нефть. Об этом заявила глава Минфина США Джанет Йеллен на встрече Международного валютного фонда и Всемирного банка в Вашингтоне. В данном случае важен не уровень ценовой планки, а прецедент политического регулирования цены на базовый экспортный товар. Видимо поэтому, первый опыт внедрения такой схемы проводится в щадящем режиме. Кстати, первый заместитель министра финансов США Адевале Адейемо заявил, что США не станут вводить вторичные санкции за покупку российской нефти по цене выше планируемого лимита, а будут добиваться реализации этих мер экономическими стимулами.

Мне как инвестору, счастье сегодня не складывается. Вышедшие данные по потребительской инфляции в США показали, что в сентябре они выросли на 0,39 м/м, против 0,1% в августе, хотя ожидался рост на 0.2% м/м. Годовой показатель CPI снизился с 8,26% до 8,2% при прогнозе: 8,1% г/г. Базовая инфляция (за исключением цен на энергоносители и продовольствие) повысилась до 0,58% м/м против 0,57% м/м в августе. Годовой показатель CPI Core составил 6,63% против 6,32% месяцем ранее (прогноз: 6,5% г/г). Вместо инфляции по энергоносителям пришла инфляция в секторе услуг. Это плохие для фондовых рынков и драгметаллов. Хорошие для доллара и доходностей по USTres, поскольку ФРC будет жесток в своих будущих решениях. Индекс S&P-500 после начала торгов в четверг теряет 1,1%. Может инвесторы и сходят вверх, чтобы закрыть утренний гэп, но шансов на рост немного. Радует то, что вероятность, что в ноябре ФРС поднимет ставку сразу на 100 б.п. пока очень низкие.

По итогам четверга индекс доллара упал, хотя данные показали, что инфляция в США в сентябре выросла больше, чем ожидалось: 8,2% г/г против 8,3% г/г в августе. Сохранение повышенных уровней инфляции будут способствовать продолжению повышения ставок ФРС высокими темпами. Возможно инвесторы посчитали, что нынешний инфляционный шок в США уже на максимуме и скоро пойдет на спад. Видимо эта тема вчера вызвала активный рост фондовых индексов. Сейчас рынки оценивают почти 100% вероятность того, что ФРС повысит ставки на 75 б.п. в ноябре.

Публикация данных вчера изначально вызвала прирост индекса доллара и рост доходности USTres – это привело к снижению цен на золото. Несмотря на то, что доллар в четверг закрылся снижением, золото пока не может оправится от потерь и торгуется в районе $1670/унц, то есть у минимальных недельных уровней. Инвесторы пока боятся заходить в покупку на фоне слишком агрессивной политики ФРС, которая сейчас активно борется с инфляцией. Но, думаю, все развернётся в начале следующего года.

Когда рынку нужен повод, чтобы выйти из боковика, он хватается за любые новости. Почему-то многие посчитали, что сегодня российский хорошо вырос (IMOEX +3,17%) на сообщении, что мобилизация в Москве завершилась. Хотя на прошлой неделе стало известно, что Путин «думает», что в течение двух недель мобилизация завершится. Тут надо понимать, что мобилизация завершится только тогда, когда завершится война, а сейчас просто недолгая пауза. Типичная словесная риторика для успокоения населения. Странно, что инвесторы не обратили внимание на то, что Россия закрывает 7 районов Баренцева моря вероятно для проведения учений с применением ядерного оружия или его испытаний.

Как бы там ни было, но индекс МосБиржи просто вышел вверх из узкой консолидации последних дней. Так уже раньше случалось. Посмотрим, как IMOEX поведет себя, когда подойдет к ближайшему рубежу сопротивления на 2075 п.

С уровня максимума вторника индекc IMOEX потерял уже около 3,5%. Сейчас он возвращается туда, откуда начал свой подъем в начале недели - район предыдущей консолидации на 1950 п.

В очередной раз инвесторы видят риски прихода негативных новостей после сегодняшнего заседания Совета Безопасности после вероятного оставления Херсона российскими войсками. К сожалению политики продолжают нагнетать ситуацию: каждая из конфликтующих сторон ставит всё на свою свою победу. Проигрывать никто не хочет, поэтому ставки постоянно повышаются. Искать какие-то инвестидеи на российском рынке можно, и деньги вроде бы есть, но риски зашкаливают.

В четверг нефтяные цены снова торгуются возле уровня $93/барр. За прошедшие сутки нефть Brent выросла на +2,64%. При этом все факторы, которые опустили котировки Brent до $90/барр остались на прежних позициях. Негативные и позитивные моменты примерно уравновешивают друг друга.

С одной стороны, нефтяные цены сталкиваются с понижательным давлением со стороны опасений глобального роста, укрепления доллара США и не растущих потребностей в топливе от Китая. С другой, повышательный настрой ценам придает решение по значительному сокращению поставок сырья от альянса ОПЕК+ и неизбежных санкций ЕС в отношении морского импорта российской нефти.

В начале октября страны ОПЕК+ договорилась о сокращении добычи на 2 млн барр/сутки, хотя все понимают, что фактически стоит ждать снижения добычи примерно на 1 млн барр/сутки из-за недопроизводства в таких странах, как Иран, Венесуэла и Нигерия.

Периодически на нефтяные цены влияют отраслевые новости, которые локально поднимают – опускают цены, но не меняют общего настроя на рынке. Так в середине недели стало известно, что администрация президента США планирует продать еще одну партию нефти из стратегических резервов (SPR) в попытке снизить цены на нефть. Могут быть реализованы оставшиеся 14 млн барр из ранее объявленного плана продажи 180 млн барр, которые собирались реализовать с мая по октябрь. Для администрации Д. Байдена очень важно снизить цены на топливо перед выборами, что демократы сохранили свои места в Конгрессе.

Появление на рынке новых больших объемов нефти из SPR конечно негативно влияет на нефтяные цены в краткосрочной перспективе. Но потом всегда встает вопрос восполнения упавших запасов. Стало также известно, что администрация Байдена начнет покупать нефть для пополнения стратегических запасов нефти, когда цены упадут до $67-72/барр. При нынешнем состоянии запасов нефти SPR в США хватит только на 22 дня потребления в случае реальной чрезвычайной ситуации. Однако, после ухода этого избыточного предложения нефтяные цены на рынке почти наверняка вырастут в конце года выше $100/барр, когда вступит в силу эмбарго ЕС на поставки нефти из РФ.

С начала этой недели индекс доллара стабилизировался в районе 113 п. Но на этой неделе продолжают расти доходности по гособлигациям США. 10-летние USTres сейчас можно купить по 4,175% - это самые высокие уровни с 2008 г. На этом фоне, золото, которое не приносит инвесторам дивидендов или купонов, торгуется весьма слабо. Как и ожидалось, котировки драгметалла сейчас вернулись к минимумам сентября в районе $1623/унц. Как я писал ранее, инвесторы пока боятся заходить в покупку золота на фоне слишком агрессивной политики ФРС, которая сейчас активно борется с инфляцией.

Чего ждать дальше? Как минимум до конца октября доходности по USTres могут расти. Потом, за несколько дней до ноябрьского заседания ФРС они стабилизируются или даже немного снизятся. Это поддержит цены на золото. Но среднесрочно я жду, что слабость золота в ближайшие недели сохранится, а хорошего отскока вверх стоит ждать только в начале следующего года.

В США сейчас идет сезон квартальных отчетов. Согласно данным Refinitiv, прибыли 88 компаний индекса S&P-500, уже опубликовавших отчетность за прошедший квартал к настоящему времени, снизились в среднем на 2,6%. При этом в случае 75% отчитавшихся компаний прибыли были выше прогнозов рынка.

Обычно в это время два-три дня роста сменяют аналогичные по амплитуде дни снижения. Это нормально. Но лично я не люблю торговать в это время, поскольку отчетности приносят сюрпризы и предсказать, как поведет себя рынок невозможно. Надо признать, что не увидев квартальные релизы таких гигантов, как ААPL, MSFT, GOOGL, AMZN и TSLA инвесторы вряд ли вынесут индексы за границы текущего ценового диапазона. Единственное, что реально напрягает - это непрерывный рост доходности по USTres. Это ненормально. 10-летние гособлигации США можно купить уже по 4,3% - это явный негатив для переоцененного сектора высокотехнологичных компаний. Если учесть, что доходность по коротким USTres сейчас выше, чем по дальним, становится совсем грустно…

По итогам прошедшей недели пара USD/RUB снизилась на 1,3%. Как и ожидалось, курс доллара в середине октября отошел вниз от сопротивления на отметке 65,0 руб. и опустился к ближайшей поддержке в районе 61,25 руб. Если покупатели удержат этот уровень, то в последующем можно ждать новой волны роста.

В пятницу курс доллара снизился к отметке 61 руб, то есть достиг двухнедельного минимума. Это стало возможным, благодаря благоприятному налоговому периоду на конец месяца, поскольку геополитика продолжает оказывать небольшое влияние на наш закрытый внутренний валютный рынок. Контроль за движением капитала и резкое падение импорта после того, как Запад ввел жесткие санкции привели к падению спроса на валюту.

В начале следующей недели курс рубля сохранит силу благодаря продаже валюты экспортерами во время сезона квартальных налоговых платежей. А 28 октября инвесторы будут ждать решения Центрального банка России по процентной ставке: высока вероятность ее сохранения на уровне 7,5%.

В понедельник утром цены на нефть Brent торгуются с потерями около 1% ($92,5/барр), поскольку китайские данные показали, что спрос в сентябре оставался слабым, а строгая политика в отношении COVID-19 привело к снижению потребления.

В конце прошлой недели цены на нефть стабилизировалась, поскольку инвесторы взвесили влияние резкого повышения процентных ставок на потребление энергии, компенсировав надежды на повышение спроса в Китае и сокращение добычи ОПЕК и ее союзниками. Пятничное ослабление американской валюты также поддержало цены на нефть. По итогам прошедшей недели нефть марки Brent прибавила в цене 2,5% против падения на 6,6% неделей ранее. По сути, в последние недели октября котировки просто консолидируются немного выше сильного уровня поддержки $90/барр.

Профицит баланса внешней торговли Китая в сентябре неожиданно увеличился, поскольку рост импорта был существенно слабее экспорта. Импорт повысился лишь на 0,3% в годовом выражении, экспорт вырос на 5,7%. В среднем прогнозировали рост первого показателя на 1%, второго - на 4%. Импорт сырой нефти в Китай в сентябре составил 9,79 млн барр/сутки, оказался выше, чем в августе, но на 2% ниже, чем годом ранее, поскольку независимые нефтеперерабатывающие заводы сократили пропускную способность на фоне низкой маржи и вялого спроса.

В России создается «теневой флот» танкеров для перевозки нефти с неизвестными владельцами, сообщил Bloomberg со ссылкой на экспертов. Как отмечает агентство, это происходит на фоне скорого вступления в силу эмбарго Евросоюза на поставки российской нефти. Главный исполнительный директор компании Maersk Tankers Кристиан Ингерслев сказал, что в последнее время достаточно много танкеров было куплено неизвестными покупателями. Он полагает, что формируется «теневой» флот перевозки российской (и вообще нелегальной) нефти. Если это так, то в качестве ответа на рост нелегальных поставок может стать более жесткий контроль вплоть до привлечения военных.