Август пока оправдывает репутацию проблемного месяца для курса рубля. С начала года российская валюта ослабла на 34%. Только с начала августа пара USD/RUB выросла на 2,5%. Министр финансов России Антон Силуанов на днях заявил, что недавнее ослабление курса рубля прежде всего связано с торговым балансом — притоками и оттоками валюты в страну и из нее. В июне 2023 года платежный баланс России вообще оказался отрицательным (-$1,4 млрд).
Другая немаловажная причина слабости курса рубля – то, что наши власти разрешили российским компаниям оставлять валютную выручку на своих зарубежных счетах. Если наши компании-экспортеры могут вообще не возвращать выручку на местный рынок, поступления валюты будет ровно для того, чтобы закрыть нужду в налоговых выплатах. Этот фактор также играет в пользу слабости рубля в среднесрочной перспективе.
Несмотря на то, что российская экспортная нефть марки Urals сейчас достигала $65/барр это не приводит к усилению курса рубля. Такая ситуация связана с активным переходом во внешней торговле на рубли и валюты «дружественных» стран, что с учетом высоких объемов импорта и оттока капитала из России создает нехватку «твердой» валюты на местном рынке.
Сегодня стало известно, что Минфин РФ с 7 августа начнет покупать иностранную валюту и золото для пополнения ФНБ в рамках бюджетного правила. Совокупный объем операций до 6 сентября составит 40,5 млрд руб., то есть ежедневный объем покупок 1,8 млрд рублей. Однако данная сумма операций по покупке полностью перекрывается ежедневными суммами продажи валюты, которые с 1 августа проводит ЦБ (инвестиции из ФНБ в разрешенные финансовые инструменты), объем которых до 31 января определен в сумме 2,3 млрд руб. в день. То есть результирующий эффект от этих операций на валютном рынке будет иметь нейтральный характер с небольшим перевесом в пользу продажи валюты.
Другая немаловажная причина слабости курса рубля – то, что наши власти разрешили российским компаниям оставлять валютную выручку на своих зарубежных счетах. Если наши компании-экспортеры могут вообще не возвращать выручку на местный рынок, поступления валюты будет ровно для того, чтобы закрыть нужду в налоговых выплатах. Этот фактор также играет в пользу слабости рубля в среднесрочной перспективе.
Несмотря на то, что российская экспортная нефть марки Urals сейчас достигала $65/барр это не приводит к усилению курса рубля. Такая ситуация связана с активным переходом во внешней торговле на рубли и валюты «дружественных» стран, что с учетом высоких объемов импорта и оттока капитала из России создает нехватку «твердой» валюты на местном рынке.
Сегодня стало известно, что Минфин РФ с 7 августа начнет покупать иностранную валюту и золото для пополнения ФНБ в рамках бюджетного правила. Совокупный объем операций до 6 сентября составит 40,5 млрд руб., то есть ежедневный объем покупок 1,8 млрд рублей. Однако данная сумма операций по покупке полностью перекрывается ежедневными суммами продажи валюты, которые с 1 августа проводит ЦБ (инвестиции из ФНБ в разрешенные финансовые инструменты), объем которых до 31 января определен в сумме 2,3 млрд руб. в день. То есть результирующий эффект от этих операций на валютном рынке будет иметь нейтральный характер с небольшим перевесом в пользу продажи валюты.
▪️ Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за июль. Смотрим, как изменились позиции в 10 наиболее популярных акциях за июль месяц.
Снижение позиций:
- Газпром (-0,8 п.п.)
- Сбербанк-ао (-0,7 п.п.)
- Сбербанк-ап (-0,3 п.п.)
- Роснефть (-0,1 п.п.)
Рост позиций:
- ЛУКОЙЛ (+0,6 п.п.)
- Норникель (+0,4 п.п.)
- Яндекс (+0,3 п.п.)
- НОВАТЭК (+0,3 п.п.)
- Сургутнефтегаз-ап (+0,1 п.п.)
- Магнит (+0,1 п.п.)
▪️ Тем временем, курс доллара преодолел отметку в 95 рублей, а евро — 104 рубля. На фоне девальвации рубля продолжает рост индекс МосБиржи. На этой неделе он поднялся еще на 6%. Для сравнения, пара USD\RUB за это же время выросла на 4%. Смотрим на нормализованный график IMOEX и USD/RUB с начала года.
Снижение позиций:
- Газпром (-0,8 п.п.)
- Сбербанк-ао (-0,7 п.п.)
- Сбербанк-ап (-0,3 п.п.)
- Роснефть (-0,1 п.п.)
Рост позиций:
- ЛУКОЙЛ (+0,6 п.п.)
- Норникель (+0,4 п.п.)
- Яндекс (+0,3 п.п.)
- НОВАТЭК (+0,3 п.п.)
- Сургутнефтегаз-ап (+0,1 п.п.)
- Магнит (+0,1 п.п.)
▪️ Тем временем, курс доллара преодолел отметку в 95 рублей, а евро — 104 рубля. На фоне девальвации рубля продолжает рост индекс МосБиржи. На этой неделе он поднялся еще на 6%. Для сравнения, пара USD\RUB за это же время выросла на 4%. Смотрим на нормализованный график IMOEX и USD/RUB с начала года.
Курс рубля по итогам прошедшей недели ослаб на 4,3% - это самый значительный недельный прирост с начала апреля. Другой, схожий по амплитуде подъем был отмечен ранее в конце декабря 2022 г. В обоих случаях через пару недель после такой взрывной динамики курс доллара уходил в коррекцию, которая от локальных максимумов составляла около 6-7%. Через две недели как раз наступает период, когда экспортеры платят налоги, поэтому данный сценарий вполне может быть реализован.
Сейчас свободных рублей в системе стало реально много (денежная масса рекордно выросла), но поскольку нет механизма компенсации в виде притока валюты от экспорта, то курс рубля будет падать до тех пор, пока не нормализуется платежный баланс. В такой ситуации, достижение отметки 100 руб. за доллар уже перспектива ближайшего месяца. А в перспективе следующего года курс доллара почти наверняка вернется на те кризисные максимумы, которые он показал в марте 2022 г. (120 руб.).
Сейчас свободных рублей в системе стало реально много (денежная масса рекордно выросла), но поскольку нет механизма компенсации в виде притока валюты от экспорта, то курс рубля будет падать до тех пор, пока не нормализуется платежный баланс. В такой ситуации, достижение отметки 100 руб. за доллар уже перспектива ближайшего месяца. А в перспективе следующего года курс доллара почти наверняка вернется на те кризисные максимумы, которые он показал в марте 2022 г. (120 руб.).
Российский рынок акций после обеда в понедельник нивелировал весь утренний подъем (IMOEX +0,3%). Сказывается очень слабое закрытие торгов в пятницу. Гэп, полученный сегодня на открытии сессии должен вскоре быть закрыт, а индекс вернётся на 3075 п., хотя негативных новостей, которые должны были столкнуть его туда пока не появлялось.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза уверенно двигаются вверх. Сегодня они переписали исторический максимум, побывав на отметке 50 руб. Высокая техническая перекупленность этих бумаг связана с ожиданиями выплат щедрых дивидендов в будущем году (12-14 руб), поскольку префы Сургутнефтегаза традиционно выигрывают от роста курса доллара. Остановка роста пары USD/RUB даст повод для коррекции в акциях.
Акции Татнефти выросли на 3%. СД компании на заседании 14.08 рассмотрит вопрос о созыве внеочередного общего собрания акционеров и рекомендации по размеру дивидендов за 6 месяцев 2023 г. Дивиденды за I полугодие могут составить около 27,5 руб. Дивдоходность около 5%.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза уверенно двигаются вверх. Сегодня они переписали исторический максимум, побывав на отметке 50 руб. Высокая техническая перекупленность этих бумаг связана с ожиданиями выплат щедрых дивидендов в будущем году (12-14 руб), поскольку префы Сургутнефтегаза традиционно выигрывают от роста курса доллара. Остановка роста пары USD/RUB даст повод для коррекции в акциях.
Акции Татнефти выросли на 3%. СД компании на заседании 14.08 рассмотрит вопрос о созыве внеочередного общего собрания акционеров и рекомендации по размеру дивидендов за 6 месяцев 2023 г. Дивиденды за I полугодие могут составить около 27,5 руб. Дивдоходность около 5%.
Во вторник после обеда индекс МосБиржи полностью нивелировал утреннюю просадку и вышел в зеленую зону. Днем ранее было все наоборот. Инвесторы не готовы активно выходить из акций и сокращать портфели на текущих уровнях, поскольку тема девальвации рубля пока остается актуальной. Паре USD/RUB осталось около 2% до круглой отметки 100 руб. В плане роста, IMOEX имеет цель в районе 3300 п.
В аутсайдерах рынка сегодня — прежние лидеры роста — акции транспортного сектора (ДВМП, НМТП, НКХП, ГТМ, Globaltrans).
Префы Сургутнефтегаза чутко реагируют на динамику рубля. Вчера и сегодня утром они шли вниз, параллельно со снижением пары USD/RUB. Но как только доллар опять развернулся вверх, спрос вывел их в зону роста (+2,2%).
Акции Русагро смогли выкупить утреннюю просадку. Ранее был опубликован отчет по МСФО за II кв. и I полугодие 2023 г. Результаты II кв. пока еще слабые, однако есть положительный тренд. Но главное в Русагро — это новости по переводу в РФ. Это позволило бы возобновить выплаты дивидендов.
В аутсайдерах рынка сегодня — прежние лидеры роста — акции транспортного сектора (ДВМП, НМТП, НКХП, ГТМ, Globaltrans).
Префы Сургутнефтегаза чутко реагируют на динамику рубля. Вчера и сегодня утром они шли вниз, параллельно со снижением пары USD/RUB. Но как только доллар опять развернулся вверх, спрос вывел их в зону роста (+2,2%).
Акции Русагро смогли выкупить утреннюю просадку. Ранее был опубликован отчет по МСФО за II кв. и I полугодие 2023 г. Результаты II кв. пока еще слабые, однако есть положительный тренд. Но главное в Русагро — это новости по переводу в РФ. Это позволило бы возобновить выплаты дивидендов.
В среду днем нефть Brent торгуется на 86,4/барр. Даже локальное снижение закупок нефти Китаем не привело к развороту вниз цен на сырую нефть. Решение Саудовской Аравии продлить одностороннее сокращение добычи, и мягкая посадка экономики США улучшили настроения нефтетрейдерам. На этом фоне хедж-фонды и другие управляющие капиталом за неделю, закончившуюся 1 августа нарастили покупки в нефтяных фьючерсах и опционах. Общая позиция выросла до 563 млн барр к 1 августа по сравнению с 282 млн баррелей на 27 июня. «Бычьи» длинные позиции по нефти преобладали над «медвежьими» короткими в соотношении 4,31:1 по сравнению с 1,95:1 пятью неделями ранее.
В итоге, котировки нефти марки Brent остаются вблизи 3-месячных ценовых максимумов. Две предыдущие короткие коррекции показали минимумы на $82,5/барр и $83,5/барр – это означает, что на локальных снижениях цен покупатели проявляют активность. Если рубеж сопротивления на $86,5/барр будет взят, то следующей целью роста Brent будет район $89/барр.
В итоге, котировки нефти марки Brent остаются вблизи 3-месячных ценовых максимумов. Две предыдущие короткие коррекции показали минимумы на $82,5/барр и $83,5/барр – это означает, что на локальных снижениях цен покупатели проявляют активность. Если рубеж сопротивления на $86,5/барр будет взят, то следующей целью роста Brent будет район $89/барр.
Индекс МосБиржи в четверг днем растет на +1,4% (3142 п.) на фоне сохранения слабости курса рубля. Ближайший рубеж сопротивления — 3150 п. и далее вверх 3190 п. Все вроде бы неплохо, но смущает незакрытый утренний гэп на уровне 3099 п. Тем более, что IMOEX c начала августа находится в широкой консолидации с границами 3030-3190 п., а значит после текущей фазы подъема может прийти новые продажи.
Индикатор умеренно-позитивного настроя на рынке — акции Сбербанка. Которые с конца июля застряли в консолидации даже несмотря на позитивные отчеты. Сбер вчера опубликовал финансовые результаты по РПБУ за июль 2023 г.: за январь – июль банк получил 858,2 млрд руб. чистой прибыли, в том числе в июле — 130,4 млрд руб. Рентабельность капитала за 7 месяцев 2023 г. составила 24,9%, в июле — 25,9%.
Курс доллара к рублю пока остается возле максимумов (97,5 руб). Девальвация разрушает доверие к рублю, усиливая валютизацию сбережений, которая росла после каждого предыдущего цикла девальвации российской валюты.
Индикатор умеренно-позитивного настроя на рынке — акции Сбербанка. Которые с конца июля застряли в консолидации даже несмотря на позитивные отчеты. Сбер вчера опубликовал финансовые результаты по РПБУ за июль 2023 г.: за январь – июль банк получил 858,2 млрд руб. чистой прибыли, в том числе в июле — 130,4 млрд руб. Рентабельность капитала за 7 месяцев 2023 г. составила 24,9%, в июле — 25,9%.
Курс доллара к рублю пока остается возле максимумов (97,5 руб). Девальвация разрушает доверие к рублю, усиливая валютизацию сбережений, которая росла после каждого предыдущего цикла девальвации российской валюты.
Потребительская инфляция в США (CPI) в июле в годовом выражении впервые за 12 месяцев вновь выросла (3,2% г/г против 3,0% г/г в июне). Это связано с эффектом базы. Это чуть ниже, чем ожидалось (3,3% г/г).
Базовая инфляция (Core CPI), помесячно сохранила тот же темп роста, который был в июне (0,2% м/м), что также совпало с ожиданиями рынка, но в годовом выражении незначительно снизилась - до 4,7% (минимум с октября 2021 г). Ожидалось сохранение на июньском уровне 4,8% г/г.
Данные по инфляции подтверждают постепенный, хоть и не быстрый дезинфляционный тренд. Он обусловлен снижением цен на товары, в то время как цены на услуги держатся более устойчиво. Как говорил на прошлом заседании Дж. Пауэлл, для ФРС важнее динамика менее волатильной базовой инфляции.
ФРС хотелось бы увидеть замедление роста цен на услуги, а это происходит медленно. До сентябрьского заседания ФРС выйдет еще по одному отчету по рынку труда и инфляции, но пока данные говорят об отсутствии необходимости нового повышения ставки.
Базовая инфляция (Core CPI), помесячно сохранила тот же темп роста, который был в июне (0,2% м/м), что также совпало с ожиданиями рынка, но в годовом выражении незначительно снизилась - до 4,7% (минимум с октября 2021 г). Ожидалось сохранение на июньском уровне 4,8% г/г.
Данные по инфляции подтверждают постепенный, хоть и не быстрый дезинфляционный тренд. Он обусловлен снижением цен на товары, в то время как цены на услуги держатся более устойчиво. Как говорил на прошлом заседании Дж. Пауэлл, для ФРС важнее динамика менее волатильной базовой инфляции.
ФРС хотелось бы увидеть замедление роста цен на услуги, а это происходит медленно. До сентябрьского заседания ФРС выйдет еще по одному отчету по рынку труда и инфляции, но пока данные говорят об отсутствии необходимости нового повышения ставки.
Интересная ситуация на нашем валютном рынке: сейчас курс безналичных долларов на МосБирже выше, чем курс на продажу наличных долларов в банках Москвы. Разница чуть более 1%. Думаю это следствие контрциклического поведения населения, которое избавляется от ранее купленной валюты, в то время как делать это через биржу проблематичнее и зачастую затратнее (комиссии банков на внесение наличной валюты на счет). В операциях с наличной валютой доминируют физлица, в то время как безнал нужен в основном для трансграничных операций юрлицам.
Другим фактором такой интересной динамики может быть повышенный спрос россиян на перевод рублей в банки СНГ с целью конвертации их там в твердые валюты на счетах и, как следствие, встречный спрос банков СНГ на покупку долларов за рубли на Мосбирже для балансировки своей открытой валютной позиции. То есть повышенный спрос на безналичную валюту может возвращаться в Россию из банков стран СНГ.
Другим фактором такой интересной динамики может быть повышенный спрос россиян на перевод рублей в банки СНГ с целью конвертации их там в твердые валюты на счетах и, как следствие, встречный спрос банков СНГ на покупку долларов за рубли на Мосбирже для балансировки своей открытой валютной позиции. То есть повышенный спрос на безналичную валюту может возвращаться в Россию из банков стран СНГ.
Индекс МосБиржи начал торги в понедельник с гэпа вверх около 1% и к обеду прибавляет 2%. В лидерах роста: акции экспортеров, которые традиционно хорошо торгуются на фоне девальвации курса рубля. Прежде всего это касается нефтегазовых компаний. Судя по всему, IMOEX имеет ориентир роста на 3300 п.
Основная проблема слабеющего курса рубля — это снижение объемов валюты на продажу на внутреннем рынке. Доля расчетов в рублях за экспорт больше, чем в расчетах за импорт и растет она быстрее. Если здесь ничего не будет меняться, то ближайшие месяцы нет фундаментальных причин для значительного укрепления рубля.
Если российские власти действительно заинтересованы в крепком курсе рубля, они давно бы уже ввели ряд ограничительных мер: введение более жесткого валютного контроля; новое повышение ключевой ставки (с текущих 8,5% до 10%); или перекрытие каналов оттока валюты. Но судя по пятничной пресс-конференции руководства Центробанка, оно смотрит спокойно на текущую ситуацию с курсом.
Основная проблема слабеющего курса рубля — это снижение объемов валюты на продажу на внутреннем рынке. Доля расчетов в рублях за экспорт больше, чем в расчетах за импорт и растет она быстрее. Если здесь ничего не будет меняться, то ближайшие месяцы нет фундаментальных причин для значительного укрепления рубля.
Если российские власти действительно заинтересованы в крепком курсе рубля, они давно бы уже ввели ряд ограничительных мер: введение более жесткого валютного контроля; новое повышение ключевой ставки (с текущих 8,5% до 10%); или перекрытие каналов оттока валюты. Но судя по пятничной пресс-конференции руководства Центробанка, оно смотрит спокойно на текущую ситуацию с курсом.
Интересно, что еще в пятницу когда USD/RUB был на 99,5 руб. руководство ЦБ РФ не увидело рисков для финансовой стабильности на фоне слабеющего рубля. Главной причиной ослабления рубля Банк России по-прежнему считает снижение торгового баланса, которое теперь отражается на валютном рынке с большой задержкой.
А в понедельник, когда USD/RUB достиг отметки 101 руб. ЦБ вдруг решил провести экстренное заседание, по итогам которого все ожидают ощутимого роста ставки. Эти действия регулятора не выглядят непоследовательными. Видимо давление на ЦБ пришло из Кремля, когда доллар перешел через круглую отметку.
Значительное повышение ключевой ставки традиционно оказывает влияние на курс рубля по следующим каналам:
- Делает менее привлекательными спекулятивные операции по покупке валюты
- Повышает привлекательность рублевых сбережений на фоне более высокой доходности
- Охлаждает рост спросов на кредиты, который трансформируется в том числе и на импорт.
Однако не забываем, что ключевой фактор ослабления рубля это не слишком активный спрос на валюту, а просто ее нехватка на внутреннем рынке. Поэтому сейчас повышение ключевой ставки меньше влияет на курс рубля, чем было до 2022 г.
В этой связи важно, будут вместе с повышением ставки анонсированы какие-то валютные ограничения. Например, в феврале-марте 2022 г вместе с резким повышением ключевой ставки были введены жесткие ограничения на вывод капитала и на обязательную продажу экспортной выручки.
А в понедельник, когда USD/RUB достиг отметки 101 руб. ЦБ вдруг решил провести экстренное заседание, по итогам которого все ожидают ощутимого роста ставки. Эти действия регулятора не выглядят непоследовательными. Видимо давление на ЦБ пришло из Кремля, когда доллар перешел через круглую отметку.
Значительное повышение ключевой ставки традиционно оказывает влияние на курс рубля по следующим каналам:
- Делает менее привлекательными спекулятивные операции по покупке валюты
- Повышает привлекательность рублевых сбережений на фоне более высокой доходности
- Охлаждает рост спросов на кредиты, который трансформируется в том числе и на импорт.
Однако не забываем, что ключевой фактор ослабления рубля это не слишком активный спрос на валюту, а просто ее нехватка на внутреннем рынке. Поэтому сейчас повышение ключевой ставки меньше влияет на курс рубля, чем было до 2022 г.
В этой связи важно, будут вместе с повышением ставки анонсированы какие-то валютные ограничения. Например, в феврале-марте 2022 г вместе с резким повышением ключевой ставки были введены жесткие ограничения на вывод капитала и на обязательную продажу экспортной выручки.
СД Банка России принял решение повысить ключевую ставку с 15 августа 2023 г. на 350 б.п., до 12,00% годовых. Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности.
Инфляционное давление продолжает усиливаться и по оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции вырос до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год.
За последние 10 лет было всего три внеочередных заседаний ЦБ РФ по ставке: 28 февраля 2022 г. после начала военных событий в Украине (рост ставки на 10,5%); 15 декабря 2014 г. на фоне обвала цен на нефть (повышение ставки на 6,5%) и 03 марта 2014 после крымских событий (подъем ставки на 1,5%).
В настоящее время в России наблюдается сильный валютный кризис, по масштабам сравнимый в мартом 2022 г. Резкое повышение ставки конечно сыграет свою роль в стабилизации рубля, но это не устранит дефицит "твердой" валюты на внутреннем рынке.
Инфляционное давление продолжает усиливаться и по оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции вырос до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год.
За последние 10 лет было всего три внеочередных заседаний ЦБ РФ по ставке: 28 февраля 2022 г. после начала военных событий в Украине (рост ставки на 10,5%); 15 декабря 2014 г. на фоне обвала цен на нефть (повышение ставки на 6,5%) и 03 марта 2014 после крымских событий (подъем ставки на 1,5%).
В настоящее время в России наблюдается сильный валютный кризис, по масштабам сравнимый в мартом 2022 г. Резкое повышение ставки конечно сыграет свою роль в стабилизации рубля, но это не устранит дефицит "твердой" валюты на внутреннем рынке.
В среду российский рынок акций торгуется в красной зоне (IMOEX -2,2%) на фоне некоторого укрепления курса рубля. Пара USD/RUB сегодня снижается на -0,8%. На этом фоне акции экспортеров также перешли к умеренному снижению, потянув за собой и индексы. Все уже обратили внимание, что индекс МосБиржи в последнее время сильно коррелировал с динамикой курса доллара.
Вчерашнее повышение ставки Банком России до 12% не сильно повлияло на валютный курс. Курс российского рубля просто остановил свое обвальное падение.
Участники рынка теперь ждут подтверждения неофициальной информации о том что профильные ведомства и ЦБ РФ обсуждают с компаниями-экспортерами дополнительные меры по стабилизации курса рубля, включая возврат нормы по обязательной продаже валютной выручки. Президент РФ сегодня должен обсудить с российскими властями ужесточение валютного контроля. Это будет значимым фактором для укрепления российской валюты, а значит и негативно для тяжеловесных акций наших экспортеров.
Вчерашнее повышение ставки Банком России до 12% не сильно повлияло на валютный курс. Курс российского рубля просто остановил свое обвальное падение.
Участники рынка теперь ждут подтверждения неофициальной информации о том что профильные ведомства и ЦБ РФ обсуждают с компаниями-экспортерами дополнительные меры по стабилизации курса рубля, включая возврат нормы по обязательной продаже валютной выручки. Президент РФ сегодня должен обсудить с российскими властями ужесточение валютного контроля. Это будет значимым фактором для укрепления российской валюты, а значит и негативно для тяжеловесных акций наших экспортеров.
С максимумов прошлой недели стоимость Brent просела на $4/барр. В четверг нефтяные цены поднимаются ($83,8/барр; +0,5%) после падения накануне, хотя отраслевые новости носят нейтральный характер. Просто нефть развивает нормальную техническую коррекцию от сильного уровня сопротивления на $88/барр. Новостной фон при этом слабо влияет на динамику цен. Эту неделю котировки нефти должны закрыть в красной зоне, чтобы снять перекупленность, накопившуюся после 7 недель непрерывного подъема.
Важнейшими темами для определения динамики цен на нефть является экономическая ситуация в двух крупнейших её потребителей – США и КНР. Ряд факторов на нефтяном рынке указывает на сокращение спроса и возможно потребуется дальнейшее снижение цен на нефть, чтобы на рынке вновь активизировались покупатели.
Как и ожидалось, цена нефти получила поддержку в районе 83-84/барр. Сейчас мы видим локальную коррекцию, которая не должна быть глубокой. Вероятно, что ближе к концу августа мы увидим новую волну повышения котировок.
Важнейшими темами для определения динамики цен на нефть является экономическая ситуация в двух крупнейших её потребителей – США и КНР. Ряд факторов на нефтяном рынке указывает на сокращение спроса и возможно потребуется дальнейшее снижение цен на нефть, чтобы на рынке вновь активизировались покупатели.
Как и ожидалось, цена нефти получила поддержку в районе 83-84/барр. Сейчас мы видим локальную коррекцию, которая не должна быть глубокой. Вероятно, что ближе к концу августа мы увидим новую волну повышения котировок.
В пятницу индекс МосБиржи торгуется в зеленой зоне (+0,55%) — под конец недели инвесторы выкупают ту просадку, которая прошла с понедельника по среду. Цены на облигации тоже восстанавливаются: от минимумов недели RGBI поднялся уже на 1,3%.
USD/RUB продолжает постепенно снижаться, имея целью район 92-90 руб. Ранее появились формальные договоренности с экспортерами по продаже валютной выручки.
После подъема накануне корректируются акции Черкизово (-2%). Ранее СД компании рекомендовал дивиденды за I полугодие 2023 г. в размере 118,43 руб/акция, что дает дивдоходность около 3%. Компания опубликовала неплохие финансовые результаты за I полугодие. Выручка составила 102,8 млрд руб., что на 15,6% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль выросла более чем в два раза, до 16,6 млрд руб.
Акции МТС консолидируются в ожидании отчетности (22 августа) за II квартал 2023 г. по МСФО. Ожидаются сильные результаты с учетом низкой базы EBITDA прошлого года. Диапазон 260-280 руб. интересен для покупки под будущие дивиденды.
USD/RUB продолжает постепенно снижаться, имея целью район 92-90 руб. Ранее появились формальные договоренности с экспортерами по продаже валютной выручки.
После подъема накануне корректируются акции Черкизово (-2%). Ранее СД компании рекомендовал дивиденды за I полугодие 2023 г. в размере 118,43 руб/акция, что дает дивдоходность около 3%. Компания опубликовала неплохие финансовые результаты за I полугодие. Выручка составила 102,8 млрд руб., что на 15,6% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль выросла более чем в два раза, до 16,6 млрд руб.
Акции МТС консолидируются в ожидании отчетности (22 августа) за II квартал 2023 г. по МСФО. Ожидаются сильные результаты с учетом низкой базы EBITDA прошлого года. Диапазон 260-280 руб. интересен для покупки под будущие дивиденды.
Курс USD/RUB по итогам прошедшей недели снизился на 5,8% против роста на 8,2% за две предыдущие недели. Пара USD/RUB на прошедшей неделе показала высокую волатильность поднимаясь к отметке 101,75 руб., и опускаясь до 92,5 руб. Причины такой динамики – действия ЦБ и властей по нормализации ситуации с курсом национальной валюты.
После почти 14 недель непрерывного ослабления курс рубля наконец показал значительное укрепление. Показательно, что на спаде курса доллара, за неделю торговые бороты в паре USDRUB_TOM оказались выше средних уровней последних недель почти на 35%. Это говорит о том, что в текущей фазе спекулянты наиболее оперативно сократили свои валютные позиции.
Властям вроде бы удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки.
Данная мера позволит стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке и немного укрепит курс рубля. На ближайший месяц видимо надо ждать снижения курса USD/RUB до 90-92 руб.
После почти 14 недель непрерывного ослабления курс рубля наконец показал значительное укрепление. Показательно, что на спаде курса доллара, за неделю торговые бороты в паре USDRUB_TOM оказались выше средних уровней последних недель почти на 35%. Это говорит о том, что в текущей фазе спекулянты наиболее оперативно сократили свои валютные позиции.
Властям вроде бы удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки.
Данная мера позволит стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке и немного укрепит курс рубля. На ближайший месяц видимо надо ждать снижения курса USD/RUB до 90-92 руб.
Индекс МосБиржи (+1,15%) в понедельник продолжает восстановление той просадки, которая имела место на прошлой неделе. По сути, IMOEX проводит в фазе волатильной консолидации с границами 3020-3200 п. В августе возможно начинает меняться тренд. На волнах роста цен мы видим желание игроков зафиксировать прибыль. Но на локальных снижениях пока еще много желающих купить бумаги.
Текущие оценки бизнес-климата предприятиями в РФ заметно снижаются второй месяц подряд, в то время как динамика их ожиданий более стабильна. Компании ограничены в возможности наращивать выпуск из-за дефицита кадров и свободных мощностей, удлинения сроков поставок из-за проблем с логистикой. Одновременно ускоряется рост издержек – из-за ослабления курса рубля дорожает импорт. Повышение ключевой ставки ЦБ (до 12%) и нормализация бюджетных расходов означает и вероятное ухудшение спроса, это должно привести к замедлению роста экономики России уже к концу года. Я считаю, что покупать акции сейчас можно только для краткосрочных спекуляций.
Текущие оценки бизнес-климата предприятиями в РФ заметно снижаются второй месяц подряд, в то время как динамика их ожиданий более стабильна. Компании ограничены в возможности наращивать выпуск из-за дефицита кадров и свободных мощностей, удлинения сроков поставок из-за проблем с логистикой. Одновременно ускоряется рост издержек – из-за ослабления курса рубля дорожает импорт. Повышение ключевой ставки ЦБ (до 12%) и нормализация бюджетных расходов означает и вероятное ухудшение спроса, это должно привести к замедлению роста экономики России уже к концу года. Я считаю, что покупать акции сейчас можно только для краткосрочных спекуляций.
В ходе торгов во вторник индекс МосБиржи показывает нейтральную динамику (IMOEX +0,02%; 3141 п.). Здесь ничего интересного не происходит. Курс рубля тоже пока стоит на месте: USD/RUB стабилизировался в районе 92,5-94,5 руб. Возможно что-то поменяется ближе к концу месяца, но пока не видно продаж валюты от экспортеров.
На американском рынке акций в последние дни наметилась коррекция вверх. Но думаю она не будет значительной. В среду после закрытия сессии будет отчет NVIDIA. После него американский рынок акций определится с движением до конца недели. Велика вероятность, что после этого американские индексы вернутся на свои минимумы месяца и обновят их.
У главы ФРС Дж. Пауэлла пока нет мотивов делать «мягкие» заявления в пятницу на симпозиуме в Джексон-Хоул. Поэтому доходности по USTres могут еще вырасти, что будет негативно для американского рынка акций, но позитивно скажется на курсе доллара. Снижения ставки ФРС видимо надо ждать не ранее марта 2024 г, а до этого времени экономика США должна замедлится.
На американском рынке акций в последние дни наметилась коррекция вверх. Но думаю она не будет значительной. В среду после закрытия сессии будет отчет NVIDIA. После него американский рынок акций определится с движением до конца недели. Велика вероятность, что после этого американские индексы вернутся на свои минимумы месяца и обновят их.
У главы ФРС Дж. Пауэлла пока нет мотивов делать «мягкие» заявления в пятницу на симпозиуме в Джексон-Хоул. Поэтому доходности по USTres могут еще вырасти, что будет негативно для американского рынка акций, но позитивно скажется на курсе доллара. Снижения ставки ФРС видимо надо ждать не ранее марта 2024 г, а до этого времени экономика США должна замедлится.
В среду днем, российский рынок акций торгуется в красной зоне (IMOEX -0,7%). В очередной раз продажи усилились, когда индекс МосБиржи приблизился к максимумам года в районе 3200 п. Технически, IMOEX продолжает широкую консолидацию в диапазоне 3020-3200 п.
Депозитарные расписки Ozon дешевеют сегодня (-2,75%) на фоне неаудированного отчета за 2 квартал 2023 г.: выручка выросла на 61% г/г. Оборот маркетплейса вырос г/г в 2,5 раза. При этом скорректированная EBITDA за квартал сократилась на 67% - до 62 млн руб., а чистый убыток за период почти удвоился и составил 13,1 млрд руб. по сравнению с 7,2 млрд руб. во 2 квартале 2022 г.
Акции МосБиржи (-2,2%) тоже падают после выхода отчета. Квартальная чистая прибыль биржи по МСФО увеличилась на 46,2% г/г и составила 12,11 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 43,6% до 16,3 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 6,1% до 12,01 млрд руб., скорректированная EBITDA - на 6,8% до 16,2 млрд руб.
Депозитарные расписки Ozon дешевеют сегодня (-2,75%) на фоне неаудированного отчета за 2 квартал 2023 г.: выручка выросла на 61% г/г. Оборот маркетплейса вырос г/г в 2,5 раза. При этом скорректированная EBITDA за квартал сократилась на 67% - до 62 млн руб., а чистый убыток за период почти удвоился и составил 13,1 млрд руб. по сравнению с 7,2 млрд руб. во 2 квартале 2022 г.
Акции МосБиржи (-2,2%) тоже падают после выхода отчета. Квартальная чистая прибыль биржи по МСФО увеличилась на 46,2% г/г и составила 12,11 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 43,6% до 16,3 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 6,1% до 12,01 млрд руб., скорректированная EBITDA - на 6,8% до 16,2 млрд руб.