Сегодня последний торговый день марта. В этом месяце валютная пара EUR/USD показала очень высокую волатильность. На пике котировки достигали годового максимума 2019 года в районе 1,15, а в минимуме они были на отметке 1,0640 - уровни начала 2017 года. Но по итогам марта курс евро закрывается примерно на уровне закрытия февраля - в районе 1,10. Выше представлен месячный график EUR/USD.

Ситуация в экономике еврозоны и США сейчас весьма слабая и их адекватная оценка очень затруднена из-за жесткого карантина. Поэтому пара EUR/USD пока продолжит реагировать на поступающие новости по коронавирусу и макростатистику. Пока мы не увидим там резких разочарований, курс евро продолжит торговлю возле текущих отметок. Далее динамика будет зависеть от того, какой регион начнет быстрее восстанавливать активность после карантина.

Цены на нефть в понедельник ощутимо снизились, так как остаются опасения по поводу падения спроса из-за пандемии COVID-19 + есть риски роста предложения на рынке (окончание соглашения ОПЕК+) + риски затаривания сырьём и нехватки мощностей по хранению. То есть идет нефтяная война во время мировой пандемии и повсеместного карантина. На этом фоне ценник на нефть рухнул до минимумов с 2003 года. Выше представлен месячный график Brent. Сегодня биржевые СМИ пишут, что во вторник нефть восстановилась с 18-летнего минимума после того, как президент США Дональд Трамп и президент России Владимир Путин договорились о том, чтобы их высшие должностные лица по энергетике обсуждали меры со стабилизации рынка нефти. По сути же гэп вверх на графике нефти это просто переход с майского контракта, который истекает сегодня, на июньский, который до этого стоил на $5 дороже. В большом контанго сейчас торгуются абсолютно все контракты на поставки - текущие цены на нефть неадекватно низки по сравнению с себестоимостью ее добычи.

Так сейчас выглядит таблица месячных фьючерсных контрактов по нефти марки Brent. Видно, что ценник на конец этого года стоит на $15 выше текущих майских контрактов.

Так сейчас выглядит нормированный график, показывающий динамику индекса Московской биржи, S&P-500, а также фондовых индексов Бразилии и Индии за последний календарный год (с 1 апреля 2019 г. по 1 апреля 2020 г.). Видно, что российский индекс в начале года показывал лучшую динамику (в то время брокеры отчитывались о рекордном притоке частных инвесторов на биржу). Да и потом, в фазе падения наш рынок акций показывает меньшую просадку. Конечно, если мы возьмем долларовый индекс РТС, то там потери будут больше (сопоставимы с индийскими).

Ценовой разрыв вниз на $10 по нефти Brent образовался 09 марта, когда стало известно, что после разрыва альянса ОПЕК+ Саудовская Аравия объявила о том, что будет продавать нефть в Европу со скидкой около $10. Сегодня стало известно, что саудиты объявят свои экспортные цены на майские поставки нефти 05 апреля. С одной стороны СА заявила, что планирует нарастить экспорт нефти в мае до 10,6 млн барр/сутки с уровня 7 млн. барр/сутки в марте. С другой стороны, Америка сейчас ведет активные консультации с ключевыми нефтедобытчиками с целью стабилизировать и поднять цены на нефть. Интересно, в какую сторону будет гэп в нефтяных ценах в понедельник 06 апреля...

Индекс российских гособлигаций (RGBI) сурово отскочил наверх от своих мартовских минимумов. Под закрытие месяца и 1-го квартала инвесторы смогли выкупить четко 61,8% просадки, показанной в марте. С этим же процессом можно связать и укрепление курса рубля в последние дни, при том, что цены на нефть оставались на низких уровнях. Чего ждать дальше? Сейчас индекс RGBI ведет себя примерно также, как это было ранее во время схожих локальных просадок в 2008 и 2014 гг. Тогда, после первой мощной волны подъема приходила еще волна снижения цен, но уже не такая глубокая. Которая потом выкупалась и цены росли дальше.

Попытка поиграть в рост в последний день месяца и квартала во вторник не удалась. Вчера американские фондовые индексы снизились на 1-1,8%. В зеленой зоне вчера закрылся только сектор американских нефтяных компаний (+1,63%), лидерами снижения стали бумаги коммунальных компаний (-4%).

По итогам первого квартала индекс Dow Jones зафиксировал просадку на 23,2% (максимальное квартальное падение с 1987 года). Индекс S&P-500 потерял за первые три месяца года 20% — это худший квартальный результат с 2008 года. Индекс Nasdaq зафиксировал потери с начала года на 14,18%.

Отскок наверх, показанный в показанный в двадцатых числах марта можно связать с фактором закрытия месяца и квартала. Пассивные фонды, которые во время паники на рынке экстренно закрывали позиции в акциях должны были до 01 апреля ребелансировать свои портфели (докупить акций). После завершения этого процесса, данный фактор поддержки уйдет, что может позволить спекулянтам опять начать игру на понижение, тем более что ситуация с распространением коронавируса в мире пока только ухудшается - общее число заболевших стремительно приближается к миллиону. Вполне логично, что в среду утром фьючерсы на американские индексы теряют более 3%.

Техническая картина на американском рынке акций пока не настраивает на покупки. Хотелось бы увидеть хотя бы “двойное дно”. На дневных графиках ключевых индексов видно, что в конце марта они показали отскок от минимумов четко на 32,8% по Фибо. Дальше вверх покупатели продвинуть рынок не смогли, а значит можно ждать новую волну снижения. Самая ближайшая поддержка находится в районе 2475 п. Сегодня днем добавить негатива на рынок могут данные по рынку труда от ADP.

В последние дни золото не показывает сильных ценовых движений. Доходности по USTres остаются на низких уровнях — это признак того, что инвесторы готовы увидеть и более низкие уровни по рискованным активам. Соответственно и золото пока остается недалеко от своих годовых максимумов. Участники рынка не выходят из этого актива поскольку есть риски ускорения инфляции из-за громадных объемов ликвидности, впрыснутой в рынки в качестве борьбы с негативом от пандемии коронавируса.

На месячном графике золота видно, что вот уже два месяца котировки консолидируются в районе $1500-1700/унц. Было бы логичным увидеть еще один заход цен наверх, в район $1800/унц. (максимумы 2012 г.) и даже к $1900/унц (максимумы 2011 года).

Торги в первый день второго квартала на американских биржах завершились дружным падением основных фондовых индексов на 4,4%. Думаю, что такая слабая динамика стала следствием падения рынка по итогам марта и всего первого квартала (S&P-500 потерял за первые три месяца года 20%). Все остальное, это просто новостной фон, который вчера инвесторы интерпретировали не в пользу роста.

Считается, что негатив на рынок акций принесло предупреждение президента США Д. Трампа о том, что предстоящие две недели в части борьбы с COVID-19 будут особенно болезненными. Число заболевших в мире приблизилось к 1 млн. человек. Возможное затягивание сроков карантина вызывает естественное беспокойство за корпоративные прибыли и дивиденды.

Уже понятно, что быстрого V-образного восстановления после мартовского провала фондовые индексы не покажут. Новый потребительский спрос в экономике глобальные программы различных программ количественного смягчения не создадут. Они просто добавили ликвидности в тот момент, когда фондовые активы стремительно теряли в весе. В итоге мы американский рынок за 3 недели быстро переставили на более низкие ценовые уровни. Видимо здесь акции проведут весь второй квартал.

В благоприятном сценарии мы увидим еще заходы к мартовским минимумам. Неблагоприятный сценарий предполагает рост числа заболевших в США до 1-2 млн. человек, уровнем безработицы в 12-15% и падением ВВП на 8-10%. Но надо понимать, что чем жестче будет развиваться пандемия, тем больше денег будет печатать ФРС на различные программы поддержки.

Опубликованные вчера данные от ADP показали, что частный бизнес в США в марте 2020 года уволил 27 тыс. рабочих, после того как в предыдущем месяце он принял на работу 179 тыс. Эти данные оказались лучше рыночных ожиданий снижения на 150 тыс. Но надо признать, что мартовский отчет ADP включает данные только по 12 марта, то есть не полностью отражает влияние жесткого карантина из-за коронавируса.

В этой связи, очень важны сегодняшние данные по числу первичных обращений за пособиями по безработице. Напомню, что на прошлой неделе число таких заявок взлетело до 3,823 млн, при ожидании 1,7 млн. То есть число заявок во все предыдущие кризисы остались далеко внизу. Это показывает масштаб ухудшения ситуации на рынке труда США из-за коронавируса: прежде всего теряет рабочие места сектор услуг, а он в Штатах занимает почти 80% всей экономики. Сегодня ожидается цифра 3,7 млн. заявок. Глава Минфина США опасается, что безработица в стране может составить 20% из-за коронавируса - сообщило накануне CNN.

Две последних сессии курс евро слабел по отношению к доллару. Участники рынка негативно отреагировали на то, что последние данные по индексу деловой активности промышленного сектора еврозоны, опубликованные в среду показали падение до многолетних минимумов. Таким образом, валютный рынок в период кризиса остается сугубо новостным. Предпочтительна краткосрочная торговля ключевой валютной парой только от уровня к уровню. Вверху на дневном графике видно, что ближайшие уровни поддержки/сопротивления по паре EUR/USD: 1,08 – 1,12. Думаю в ближайшие недели котировки не выйдут за эти границы.

Во вторник на этой неделе прошла экспирация майских месячных контрактов по нефти марки Brent. Спекулянты, гнавшие в последнее время цены вниз забрали свой профит. Играть дальше вниз уже нет имеет экономического смысла, поскольку в среднесроке факторов в пользу коррекции становилось явно больше, а у нефтедобытчиков ценник продаж опустился ниже стоимости доставки. В итоге в последние два дня мы видим здесь логичную коррекцию наверх. Технические факторы и ранее сигнализировали о том, что восстановление можно ждать в ближайшее время (https://t.me/marketresearching/715). В частности, на это указывала дивергенция между индикатором RSI и ценой Brent. Ранее, в марте нефть Brent уже обозначила сопротивление в районе $31/барр - думаю теперь эта отметка станет ближайшей целью коррекции.

Я решил обновить график индекса Dow Jones Industrial Average и сравнить его динамику с индексом “умных денег” (Smart Money – считается, что это деньги инвесторов, имеющих наилучшую информацию о рынке). Оказалось, что последнее мартовское восстановление в американских индексах Smart Money использовали для совершения активных покупок. Еще интересная информация к размышлению: В совместном опросе, проведенном Bankrate и YouGov указано, что большинство американцев не спешат выходить из биржевых активов. Около 66% респондентов, владеющих инвестициями на бирже, заявили, что они держали свои активы в течение всего I квартала без изменений. Лишь 11% отметили, что изъяли свои вложения с рынка. Еще 13% за последние 3 месяца их даже увеличили. Почему так происходит? Думаю все последние кризисы просто приучили инвесторов, что все просадки в индексах будут потом обязательно выкуплены (если только компания во время кризиса не обанкротится).

Так сейчас выглядит график первичных обращений за пособиями по безработице (6,648 млн. на прошлой неделе) и количества продолжающих получать пособия (3,029 млн.) в США. Как видим первичные заявки - новый all-time high. Видно, как стремительно поднимается общее число безработных - еще неделю таких темпов и в Америке будет безработных, как во время кризиса доткомов в 2001 году. На прошлой неделе публикация такой же слабой статистики привела к росту фьючерсов на фондовые индексы и к ослаблению доллара. В этот раз все полностью наоборот - фьючерсы резко ушли вниз, доллар вырос.

Текущая консолидация пары USD/RUB очень напоминает ту, что ранее случилась в 2015 и 16 гг. После резкого роста курс доллара уходил в волатильную нисходящую консолидацию на протяжении 2-3 месяцев. Потом внешняя ситуация улучшалась и курс рубля показывал более значимое укрепление.

Бурная реакция нефти Brent на новость о том, что Саудовская Аравия вроде бы хочет собрать экстренный саммит. При этом Д. Трамп считает, что СА и РФ смогут договориться на сокращение добычи на 10-15 млн. барр сутки. В моменте ценник Brent показывал подъем более 30%. Ближайшие уровни сопротивлений хорошо видны на 2 часовом графике. Столь мощный подскок наверх пока только на ожиданиях - вынос стопов шортистов.

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы выросли на 1,7-2,3%. Самый мощный подъем вчера показали многострадальные акции нефтяного сектора, подскочившие в цене в среднем на 9-10% благодаря временному позитиву на рынке нефти. Наиболее слабые позиции были в бумагах сектора компаний, связанных с потребительскими товарами длительного спроса. Здесь негатив принесла опубликованная днем статистика по сильному росту заявок на получение пособий по безработице.

После двух дней ощутимой просадки и одного дня коррекции наверх вполне логично видеть в пятницу фьючерсы опять в красной зоне. Поскольку в апреле мы видим мировой тренд на повсеместное продление карантинов, то даже слабые текущие прогнозы по экономикам и прибылям компаний могут быть пересмотрены в худшую сторону. Такая непредсказуемость приведет к тому, что часть инвесторов может разочароваться, что выльется в новые волны продаж рискованных активов. А пока индекс S&P-500 застрял в диапазоне 2650-2400 п. Сегодня выходит свежая статистика по рынку труда США, и, если данные окажутся слабее прогнозов эту неделю американские индексы почти наверняка закроют снижением.

Отскок наверх в четверг американских индексов после двух дней снижения не привел к каким-либо сильным ценовым движениям по 10-летним USTres. Продолжающийся жесткий карантин во всех странах мира быстро перевел мир в состояние глобальной рецессии. Поэтому крупные инвесторы предпочитают сохранять в своих портфелях высокую долю защитных активов. В следствие этого цены на рынке американских гособлигаций остаются на повышенных уровнях, невзирая на сиюминутные ценовые движения рынка акций. Выход в четверг крайне слабых данных по рынку труда США подтвердил спрос на доллар и на активы, наименее уязвимые в период экономического спада. На дневном графике 10-летних USTres видно, что на этой неделе идет консолидация цен в районе отметки 139, что совсем недалеко от максимумов года в районе 140.