Интересна первая реакция биржевых активов на крайне слабую статистику по рынку труда в США (число первичных заявок за пособиями выросло до 3,283 млн.): фьючерсы на американские индексы пошли вверх (S&P было -2,2%, стало +1,2%), доллар немного припал, золото пошло вверх. Думаю, такую динамику можно объяснить темой: чем хуже, тем лучше. То есть чем слабее ситуация в реальной экономике, тем больше денег на преодоление кризиса дадут власти. Пандемия через несколько месяцев закончится сама по себе, а сверхмягкая монетарная политика и деньги на рынке останутся (покупай впрок, пока все дешево стоит).

Вот так сейчас выглядит дневной график индекса S&P-500 с наложенными на него уровнями Фибо. Видно, что коррекцию на 23,6% индекс уже преодолел и сейчас движется в сторону 38,2% (район 2650 п.). Там же на графике видно, что 50-дневная скользящая средняя уже вплотную подошла сверху к 200-дневной средней. Достаточно часто такое их пересечение усиливает продажи на рынке. Посмотрим, как будет на этот раз....

Выше приведен график соотношения динамики компаний малой капитализации (IWM - это экспликация на индекс Russell-2000) к широкому рынку американских акций (SPY - это экспликация на индекс S&P-500). Обычно их соотношение хорошо определяет отношение инвесторов к риску (зеленая зона). Видно, как оно сильно падало в середине марта. А последние дни активно растет. Сложно назвать точные причины: возможно кто-то кроет шорты, а кто-то думает, что плохое уже скоро закончится.

Три последних дня американские фондовые индексы мощно восстанавливаются. В четверг они поднялись еще на 5,6-6,4%. Интересно, что своих недавних минимумов наиболее сильно отскочил наверх промышленный индекс Dow Jones (+23,5%), а наименьший подъем наблюдался по индексу высоких технологий Nasdaq Comp. (+17,5%). Объясняется это тем, что в фазе падения сектор крупных американских компаний традиционной экономики ушел вниз от своих долгосрочных средних уровней более значительно и сейчас это отставание было скорректировано.

В процессе роста числа заболевших от коронавируса на планете пока ничего не изменилось в лучшую сторону. Их количество уже превысило полмиллиона человек. На этом фоне были запущены масштабные программы монетарного стимулирования со стороны мировых Центробанков. Впрыск в финансовую систему значительного количества ликвидности остановил бесконтрольное падение стоимости биржевых активов, но не привел к фундаментальным улучшениям в экономике. Последняя статистика по рынку труда США оказалась крайне слабой. Сейчас под наибольшим ударом весь сектор услуг, а в развитых странах он составляет около 70% от всей экономики. Падение потребительской активности ощущается уже сейчас и это продлится еще несколько месяцев. Поэтому первый отскок наверх после сильного обвала не стоит воспринимать как разворот тренда.

Еще в начале этой недели было заметно, как индекс доллара начинает терять силу в районе 103-102 п. (https://t.me/marketresearching/685). Достижение соглашения между администрацией Трампа и Конгрессом о плане стимулирования на $2 трлн ослабило спрос на доллар. Как раз после этого по мировым биржам прокатилась мощная волна коррекции наверх. Это привело к том, что индекс доллара к пятнице опустился к 99 п. — это примерно 50% от того подъема, который наблюдался в последние две недели. Ниже приведен 2-часовой график DXY. Некоторое успокоение инвесторов может в апреле сменится новыми продажами по рискованным активам, на что опять позитивно повлияет на индекс доллара. Поэтому в целом уже понятно, что торговый диапазон 102-97 п. по DXY видимо останется актуальным на ближайшие пару недель.

Цены на нефть продолжают оставаться слабыми. Утром в пятницу ценник Brent торгуется у отметки $26/барр - совсем рядом с годовыми минимумами. В начале следующей недели пройдет экспирация по месячным контрактам на нефть марки Brent. Спекулянты, игравшие на понижение в последнее время, хотят спокойно забрать с рынка свой профит. Контракты на последующие месяцы торгуются дороже (контанго), поэтому не факт, что “медведям” удастся долго удерживать ценник у текущих минимумов. Но устроить финальный вынос вниз, с пробоем сильного уровня поддержки на $25/барр им вполне под силу, особенно если в начале апреля мы увидим новую волну продаж на мировых биржах (высокая вероятность). В этом случае котировки нефти Brent вполне могут побывать в районе $23-20/барр. (там находятся минимумы 2002-03 гг.). Этот сценарий я отобразил желтой кривой.

Судя по тому, как постепенно разворачивается наверх курс EUR/RUB (см. график вверху) и по тому, как слабо торгуется нефть можно предположить, что достижение евро уровня 90 рублей — это вопрос уже ближайшего времени. Рынок энергоносителей пока не подает признаков жизни. 1. Никто из ведущих нефтедобытчиков пока реально не объявил о сокращении добычи. 2. Избыток предложения заполняет танкеры и хранилища, и свободных емкостей в мире хватит ещё на 2-3 месяца. 3. Даже после завершения коронавирусного карантина в мире останется большой избыток запасов нефти — это не даст ценам быстро восстановится. Из всего этого вывод: быстрого укрепления рубля пока ждать не стоит.

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы снизились в пятницу 3,4-4,1%. В лидерах продаж оказались акции компаний информационных технологий (-3,6%) и энергетики (-3,9%). В плюсовой зоне закрылись только бумаги коммунальных компаний. После 5 недель непрерывного снижения, американским фондовым индексам удалось закрыться ощутимой коррекцией: Dow Jones за неделю подрос на 12,8%, S&P-500 поднялся на 10,3%, а Nasdaq Composite скорректировался вверх на 9,1%.

Этот отскок был вызван таким сильным фактором, как принятие в США мощного пакета стимулирующих мер в размере $2 трлн., что привело к нормальной коррекции к той сильной перепроданности, которая накопилась за последние недели.

Рынки уже получили громадную дозу ликвидности, и на этом фоне даже проигнорировали очень слабую статистику по американскому рынку труда. Но сохраняющееся тревожная эпидемиологическая обстановки не создает позитивного новостного фона в начале этой недели. Худшее останется позади, если все увидят улучшение ситуации с числом заболевших от коронавируса. В целом по миру пока этого нет.

На утро 30 марта число подтвержденных случаев распространения COVID-19 в мире достигло 722,4 тыс., против 685,6 тыс. днем ранее. Зафиксировано смертельных случаев от заболевания - 34 тыс. США перегнали все остальные страны по количеству инфицированных коронавирусом, поэтому там меры жесткого карантина продлены до 30 апреля.

Очевидно, что нынешней ситуации кризиса, вызванного коронавирусом наиболее пострадает мелкий бизнес. Однако, чем дольше будет период вынужденного карантина, тем больше шансов на то что кризис ощутимо ударит и по крупному бизнесу. Принимая во внимание сохранение негативного новостного фона можно ждать ощутимого снижения прибылей компаний как минимум всю первую половину 2020 года. Ближе к концу этого года можно рассчитывать на восстановление деловой активности и доходов компаний. В этот кризис важно то, что вся производственная и технологическая базы в мировой экономике остались неповрежденными и готовы заработать в полную силу, как только люди выйдут на работу после окончания карантина. На мой взгляд, ждать V-образного быстрого восстановления рынков по типу того, как это было в зимой 2018-19 гг. не стоит. Однако, последующее восстановление вероятно будет происходить быстрее, чем после кризиса доткомов и великой рецессии 2008 г.

Разберем техническую картину в американских фондовых индексах. Выше представлен дневной график S&P-500. На нем видно, что от годового максимума до минимума он снизился на 35%. Потом прошла нормальная коррекция наверх, которая подняла индекс почти четко на уровень 38,2% по Фибо. Затем мы увидели остановку роста и начало новой волны снижения. Чего ждать дальше?

Схожий по масштабам и быстроте падения был биржевой кризис в 1987 году. Ниже представлен дневной график S&P-500 за то время. Видно, что тогда падение индекса составило 34%, а последующий отскок наверх уложился четко в коррекцию на 38,2% по Фибо. То есть сейчас индекс ведет себя очень похоже. Было бы логичным ждать, что и в этот раз S&P-500 еще раз придет на ретест своих мартовских минимумов. Если покупатели там покажут силу, то потом можно ждать нового восстановления. Но как известно, двух одинаковых кризисов не бывает. В этой связи Goldman Sachs написал: есть высокая вероятность продолжения падения рынков в ближайшие недели - мы предостерегаем инвесторов от “ловли падающих ножей”.

В понедельник цена на нефть продолжает лететь вниз. Котировки североморской нефти рухнули до $22,7/барр, а WTI опускалась даже ниже $20/барр. Столь низких уровней рынок энергоносителей не видел c 2003 года. Выше представлен недельный график Brent.

Завтра пройдет экспирация по месячным майским месячным контрактам в нефти Brent. Спекулянты, игравшие на понижение в последнее время, спокойно заберут с рынка свой профит. Играть дальше на понижение с текущих уровней уже невыгодно. Тем более, что последующие контракты торгуются в ощутимом контанго. Поэтому я жду, что в начале апреля мы все же увидим восстановление нефтяных цен. Но нельзя исключать и варианта, когда давление в ценах сохранится под тему нехватки нефтехранилищ из-за слабого спроса. Повторюсь: нефть — это трендовый актив, и он может уходить далеко в зоны перекупленности и перепроданности (как в этот раз), прежде чем тренд развернется в другую сторону. Наклонная линия многолетней поддержки по Brent проходит через отметку $21,8/барр.

График на котором видно, как ЕЦБ и ФРС во время нынешнего кризиса уже увеличили свои балансы. Количество активов, купленных на баланс европейского регулятора выросло с начала этого года на 10,5%, а ФРС - на 26%.

На дневном графике нефти марки Brent вроде бы наблюдается дивергенция между ценой (обновляет минимумы) и индикатором относительной силы рынка RSI (растущие минимумы). Достаточно часто это приводило к последующему повышению цены.

Вирус «азиатского гриппа» мутировал и в 1968—1969 годы вызвал эпидемию «гонконгского гриппа». Начиная с первого зарегистрированного случая 13 июля 1968 года в Гонконге, прошло всего 17 дней, прежде чем о вспышках вируса сообщили в Сингапуре и Вьетнаме, и в течение трех месяцев они распространились на Филиппины, Индию, Австралию, Европу и США. Хотя уровень смертности (0,5%) во время пандемии 1968 года был сравнительно низким, она все же привела к гибели более 1 миллиона человек (данные из интернета). Посмотрим, как вел себя американский рынок акций в то время. Видно, что индекс S&P-500 вел нестабильно и от годового максимума 1968 г. до минимума в 1970 году снизился на 36%. Правда я не нашел подтверждений того, что именно эта пандемия привела к слабой динамике американских индексов.

В моменте нефть марки Brent теряет около 12% и тестирует отметку $21.8/барр - как я писал ранее, здесь проходит наклонная линия многолетней поддержки, проведенная через минимумы 2008 и 2016 годов. Нефть — это трендовый актив, и он может уходить далеко в зону перепроданности, как в данном случае, прежде чем развернется в другую сторону. Но сейчас "бычьих" новостей по нефти нет совсем, поэтому игра на понижение ведется довольно активно.

Просадка американских фондовых индексов в пятницу на 3,4-4,1% была нивелирована подъемом в понедельник на 3,2-3,6%. В итоге вчера они просто вернулись к максимумам прошлой недели. Вчера в лидерах роста были акции компаний сектора здравоохранения (+4,7%) и информационных технологий (+4,2%), а наименьший прирост показали бумаги промышленного и нефтяного секторов.

Почему американский рынок акций прекратил падать? Думаю, банки и инвестфонды просто готовятся к закрытию месяца и квартала. Тем более, что кроме плачевной статистики по числу заболевших пока нет новых информационных поводов для активизации продаж. На смену обвалу, имевшему место в начале марта из-за вынужденных продаж (margin call), пришла фаза консолидации. Она стала возможной за счет принятия в США мощного пакета стимулирующих мер в размере $2 трлн. Думаю, что новый заход вниз в индексах и акциях мы увидим в течение апреля, когда на рынок начнут выходить квартальные отчеты, а также свежая макростатистика по экономике. Все они могут принести большое разочарование инвесторам. Как известно, кризис на рынке стоит из трех основных фаз: резкое падение - коррекция - медленное сползание до тех пор, пока ситуация в реальной экономике не станет лучше.

В первой половине марта, в разгар кризиса на фондовом рынке США ценник на 10-летние USTres показал подъем в район 140,2 (см. график вверху). В последующие две недели цена снижалась до 135,0. Потом опять был подъем цен из-за нестабильной ситуации. Вчера котировки 10-леток опять поднимались к отметке 139,0. Таким образом, внизу на дневном графике видно, что после того, как цены в феврале-марте вышли на новые годовые максимумы они остаются здесь в волатильной консолидации. Такая динамика может сохранится по этому активу на протяжении нескольких недель или даже месяцев. Это нормальная реакция рынка - инвесторы привыкают к новым ценовым уровням. Выход из зоны текущей консолидации на более низкие-высокие уровни в дальнейшем возможен за счет общего изменения ситуации в экономике и на фондовых рынках. А пока на ближайший месяц надо привыкать к тому, что цены на 10-летки будут “пилить” в вышеуказанном ценовом диапазоне.