Попробую поддержать цены на нефть. Внизу представлен недельный график нефти марки Brent за последние 13 лет. Желтая кривая на нем — это 200-недельная скользящая средняя. Текущее отклонение цены от ее долгосрочного среднего значения около -57%. На графике видно, что сейчас отклонение котировок примерно соответствует величинам просадок в предыдущие ценовые кризисы. Наиболее сильно ценник ушел вниз только в 2016 году (-67%), зато потом подъем цен шел почти три года. Думаю, что районе $20-25/барр цены на нефть продолжат искать равновесие спроса и предложения. Выправить ситуацию быстро не получится, поскольку более половины объемов добычи сланцевой нефти в США ранее было захеджировано по $50/барр.

Индекс "умных денег" (Smart Money Index) в последние дни торгуется хоть волатильно но, не падает, в отличие от фондовых индексов. Возможно, это указывает на то, что длинные умные инвесторы не выходят спешно из своих активов, а может даже используют просадки для осторожных покупок.

Совместный нормированный график “акций роста” и “акций стоимости” за последние 5 лет. На нем видно, насколько велик разрыв между ними, даже сейчас во время кризиса. Компании роста обычно вкладывают доходы в развитие и быструю экспансию, а дивиденды не платят или сводят их до минимума. Зарабатывать такие бумаги позволяют на росте котировок, при этом по фундаментальным показателям и значениям мультипликаторов акции роста могут быть переоценены. Примеры акций роста: Netflix, Apple, Tesla, Facebook. Акции стоимости как правило по ключевым показателям (дивиденды, прибыль, мультипликаторы) недооценены и стоят дешевле аналогов на рынке. Примеры таких компаний: AT&T, Exxon Mobil и Chevron, UnitedHealth, J&J Pfizer. Интересно, что во время текущего провала акции роста торгуются с меньшими потерями по отношению к акциям стоимости, хотя ранее считалось что они как сильно росли, так и будут сильнее падать. Пока мы этого не видим.

На дневных графиках ведущих мировых индексов видно, что в конце прошлой и в начале этой неделе они вроде бы достигли локальных минимумов и готовы скорректироваться наверх. Это происходит на фоне ощутимого снижения индекса волатильности VIX, который в максимуме был в районе 80 п., а сейчас снизился до 44 п. Индекс компаний малой капитализации Russell-2000 перестал показывать динамику хуже, чем индекс S&P-500. Думаю на несколько ближайших дней мы можем увидеть подъем рынка, но в начале апреля снижение может быть продолжено (по факту слабого закрытия марта и первого квартала).

В начале этой недели ценник на 10-летние USTres подскочил наверх на сообщении о том, что ФРС теперь будет скупать на свой баланс активы в неограниченном количестве в рамках программы QE-4. Но какого-то резкого роста спроса по бондам мы пока не видели - ценник просто вернулся на средние уровни прошлой недели. Почему в 10-летках мы не видим ралли? Возможно дело в том, что по время предыдущих программ количественного смягчения ФРС котировки USTres преимущественно снижались. Выше представлен долгосрочный недельный график 10-летних бондов вместе с графиком активов на балансе ФедРезерва. Почему так происходит? С одной стороны, очередная программа поддержки рынков от ФРС ощутимо увеличивает госрасходы — это путь к колоссальному дефициту бюджета для США. Госдолг США за 2-3 года с уровня 100% от ВВП может вырасти до 150%. С другой стороны, запуск программы QE потом часто приводит к стабилизации и восстановлению рынка акций и прочих рискованных активов, а значит спрос за защитные активы снижается.

Индекс доллара DXY с пятницы прошлой недели консолидируется в районе 102-103 п. — это уровни 3-летних максимумов. Но на 2-часовом графике видно, что в этом районе есть сопротивление - каждый последующий локальный максимум ниже предыдущего. Это признак того, что держатели доллара используют волны роста котировок в основном для продаж, а значит пробой ближайших поддержек на 101,1 и 100,8 может усилить снижение DXY уже в район отметки 100 п. Такая динамика индекса доллара в целом коррелирует с той волной оптимизма по отношению к рискованным активам, который мы наблюдаем сейчас на мировых фондовых биржах.

Вчера индекс S&P закрылся очень слабо на отметке 2237 п. При этом индекс волатильности активно шел вниз. В моменте фьючерс на VIX опустился до 45,8 п. В прошлый раз, когда он был здесь индекс S&P-500 был на уровне 2700-50 п. Это можно списать на то, что волатильность не является трендовым активом, но показывает, насколько велик страх на рынке. Возможно объявленные мощные меры поддержки от ФРС ощутимо снизили страхи за будущую динамику фондовых индексов.

Сентимент на фондовых площадках сегодня очень позитивный. Тут и благоприятные известия из китайской провинции Хубэй, где сняли карантин. И вчерашние объявления ФРС о старте крупной и неограниченной программы покупки активов для обеспечения кредита и ликвидности. Далее рынки могут расти на ожиданиях того, что Конгресс и Белый дом попытаются договориться о масштабной программе помощи по стимулирования экономики объемом в $1,4 трлн. Думаю принятие этого просто вопрос времени. Потом будет возможно всеобщее ликование и на этот счет. В итоге американские индексы вполне могут сходит наверх еще на 5-10%.

Вверху представлен дневной график индекса Dow Jones, на который наложены уровни Фибоначчи. Видно, своим мощным подъемом во вторник (+11,26%) индекс практически достиг ближайшего уровня коррекции в 23,6%. Чего ждать дальше? Есть несколько вариантов развития событий. Один из них предполагает, что американские индексы продолжат развивать начатую коррекцию наверх. Но если принимать во внимание сценарий рецессии в экономике и то, что рынок акций находится на “медвежьей” территории (около 93% акций сейчас торгуются ниже своих 200-дневных СС), то можно ждать, в ближайшие дни новых заходов индекса вниз. Тем более, что внизу остался незакрытым большой гэп. Не в полной мере акции отыграли ухудшение ситуации на рынке труда США (ждем свежих данных в четверг) и слабые корпоративные отчеты за 1-й квартал (конец апреля).

Пока сложно предположить на каких уровням мировые индексы в итоге закончат падать и когда это произойдет. На недельном графике S&P-500 видно, что индекс относительной силы рынка (RSI) во вторник был в зоне сильной перепроданности. Хуже ситуация была только 2008 году. Обычно такие экстремальные уровни одни спекулянты используют для закрытия коротких позиций, другие для покупок. Будет логичным, если эту неделю американской рынок акций закроет в зеленой зоне — это будет первая неделя коррекции после 5 недель непрерывного падения. В начале апреля можно ждать новых попыток поиграть вниз, особенно если статистика по рынку труда США окажется очень слабой.

Сравнительная динамика индекса доллара (DXY) и активов на балансе ФРС (зеленая линия). Видно, что в те периоды, когда ФедРезерв проводил ранее программы количественного смягчения индекс доллара обычно показывал ослабление. Возможно на такую же динамику по DXY нам стоит рассчитывать и в этот раз.

Цены на рынке нефти во вторник тоже пробовали расти на волне позитива, идущего от мировых фондовых бирж. Но какого-то большого подъема пока не наблюдается, а на недельном тайм-фрейме последняя коррекция нефти вверх вообще почти не заметна. Очевидно, что происходит это потому, что в этом сегменте рынка пока нет качественных изменений в лучшую сторону. Падения спроса на нефть из-за глобального экономического торможения, вызванного пандемией, сопровождается рисками наращивания предложения сырья после развала сделки ОПЕК+. Это самые сильные факторы, которые удерживают низкими цены на нефть. Краткосрочный и среднесрочный падающий тренды сохраняют свою актуальность. А значит спекулянтам нет причин срочно закрывать свои короткие позиции - ближайшая месячная экспирация по нефти Brent традиционно пройдет в конце месяца. Ближайшая поддержка по Brent остается на уровне $25/барр.

Вверху дневной график валютной пары USD/RUB. Видно, что в последние дни здесь идет укрепление рубля. Думаю оно может продолжится в ближайшей перспективе (возможно, вплоть до отметки 75). Но весьма вероятно затем придет новое усиление доллара. Если будет новый подъем USD/RUB в район отметки 80, его можно использовать для продаж доллара на среднесрок с целью 68.

Сильный отскок вверх на американских биржах во вторник получил продолжение в среду. Но сильного роста зафиксировать не удалось, поскольку под закрытие сессии индексы нивелировали большую часть дневного прироста. Индекс Nasdaq вообще закрылся в красной зоне (-0,45%). Бумаги промышленных компаний и нефтяного сектора которые во вторник были в лидерах роста, продолжили подъем и в среду (+5,3% и +4,5% прироста соответственно). Принципиально там ничего не изменилось (ценник на нефть остается внизу) - просто рынок компенсировал накопленную чрезмерную перепроданность.

Последние два дня мировые рынки отыгрывали позитив, связанный с большими денежными стимулами от монетарными властей. Но пока темпы распространения коронавируса остаются высокими, поэтому эти проблески оптимизма могут впоследствии привести к новым разочарованиям и продажам рискованных активов. Темпы заражения в США в последние дни увеличивались. Индия ввела в стране повсеместный карантин. Поэтому возвращение новых продаж в акциях просто вопрос времени. Тем более, что мартовские данные по индексам деловой активности в экономике США и ЕС оказались очень слабыми. Статистика дня сегодня - данные по первичным обращениям за пособиями по безработице в США (ожидается их стремительный рост) - они могут принести инвесторам разочарование.

Цены на нефть остаются слабыми. В начале недели они не смогли удержать рост и стали опять разворачиваться вниз. Вверху на 2-часовом графике Brent видно, что ценник двигается сейчас в рамках сужающегося нисходящего треугольника. Если ближе к концу этой недели мы увидим усиление негатива на мировых фондовых биржах, то цена на нефть может еще раз пойти на тест своих годовых минимумов на $25/барр. или даже сходит еще ниже.

Это происходит потому, что в нефтяном сегменте рынка пока нет качественных изменений в лучшую сторону. А значит спекулянтам нет причин закрывать свои короткие позиции. Нефть - трендовый актив и слом среднесрочной ценовой формации дело не простое.

График первичных заявок за пособиями по безработице в США. Факт: 3,823 млн, при ожидании 1,7 млн. Наглядно виден масштаб ухудшения ситуации на рынке труда США из-за коронавируса. Данные по заявкам во все предыдущие кризисы остались далеко внизу.

Каждый гражданин США, который лишился работы и оказался в затруднительном финансовом положении может рассчитывать на получение госгарантий и поддержки. Эта сфера законодательства лишь в общих чертах прописана на федеральном уровне, исполнение и уточнение документа отдано муниципалитетам, именно поэтому от штата к штату условия предоставления социальных пособий по безработице разнятся, как и суммы выплат. Выше таблица недельных выплат по отдельным штатам. Если брать данные за 2019 год, то средний размер ежемесячного пособия по безработице в Америке составляет 1050 долларов. То есть получается, что в нынешний кризис США будет тратить только на выплату пособий 3,5 млрд. долл. ежемесячно.